投资管理Chapter005中文

1、1-2朱文栋、何方朱文栋、何方翻译翻译 1-3期末价格- 期初价格+ 现金股利期初价格投资收益率=1-41-51-6例：某基金在年初管理的资产有100万美元，它从新投资者那里获得了新的投资，同时也面临着现有投资者的赎回要求期初管理的资产总额(百万美元)持有期收益率（%）净现金流入之前的总资产净现金流入期末管理的资产总额1-71-81-91-101-111-12期初所管理的资产总额（百万美元）持有期收益率（%）净现金流入之前的总资产净现金流入期末管理的资产总额1-13%17. 4IRRIRR)1 (1IRR)1 (8 . 0IRR)1 (5 . 0IRR11 . 00 . 14321-141-1

2、5净现金流的内部收益率为1.17%每月。月初所管理的资产总额（百万美元）本月投资收益率（HPR*Assets）本月净现金流入月末管理的资产总额1-161-171-181-191-20SssrsprE1)()()(1-21)()(SD)()()()(Var122rVarrrEsrsprSs1-22事实证明，持有期比较短时，大部分分散化投资组合的收益率可以用正态分布来描绘。s.d.s.d.r1-231-241-251-261-271-28221PfPAr)E(r221PfPr)E(rA1-291-301-311-32niirrn122)(111-33算术平均几何平均标准差算术平均几何平均标准差1-

3、34算术平均几何平均标准差算术平均几何平均标准差1-35大公司股票大公司股票: E(r)=12.25%, S.D.=20.5%长期国债长期国债: E(r)=5.64%, S.D.= 8.19%国库券国库券: E(r)=3.79%, S.D.=3.18%1-361-37收益率分布近似为收益率分布近似为正态分布正态分布1-38数据：2006-01-04至2008-11-14的上证指数(000001)的K线。1-39上证指数的日收益率描述统计上证指数的日收益率描述统计1-40日收益率.087.075.062.050.037.025.012-.000-.013-.025-.038-.050-.063-

4、.075-.088120100806040200Std. Dev = .02 Mean = .001N = 695.00与正态分布相比：尖峰、厚尾上证指数的日收益率分布上证指数的日收益率分布1-41Normal P-P Plot of 日收益率Observed Cum Prob1.00.75.50.250.00Expected Cum Prob1.00.75.50.250.00上证指数日收益率分布的正态性检验上证指数日收益率分布的正态性检验1-421-431-44iRr111iRriiRr11-45)(iErRE(i) 意味着现在对于下一期通货膨胀率的预期。1-46数据证明，通货膨胀率比较高的

5、时期，名义利率也相应较高，这个事实很好地证明了费雪公式。1-471-481-49无通胀风险无通胀风险无违约风险无违约风险无再投资风险无再投资风险1-501-511-521-531-54PfPfPCfPfCfPCyyyyyrrEyrrEryryErE)1 (2)1 ()()()1 ()()(22221-55PCfPfCyrrEyrrE)()(1-56预期收益风险溢价标准差方差报酬率组合P组合C1-571-581-59假定借款利率rB =9%. 那么对于y大于1.0 的借款范围，方差报酬率（资本配置线的斜率）是：E(rP)-rB/P=6/22=0.270.36.1-601-61相对厌恶风险相对厌恶风险相对偏好风险相对偏好风险1-621-631-64CML1-