财务报表分析(财务总监)

1、财务报表分析 第一章 财务报表分析概述n财务报表分析的概念及目标n财务报表分析现实中的案例n财务报表分析的应用财务报表分析的概念及目标n财务报表分析是以财务报表为依据，采用科学的评价标准和适用的方法，遵循规范的分析程序，通过对企业的财务状况、经营成果和现金流量等重要指标的比较分析，从而对企业经营情况及其绩效作出判断、评价和测评。n财务报表分析的起点是财务报表，分析使用的数据大部分来源于公开发布的财务报表。财务报表分析的前提就有两个：首先报表的真实性，再者就是准确理解财务报表。财务报表分析的概念及目标(2)n财务报表分析的结果是对企业的偿债能力、盈利能力与抵抗风险能力作出评价，或找出其中的问题。

2、n财务报表分析的目的可以概括为：评价过去的业绩；衡量现在的财务状况；预测未来的发展趋势，帮助利益集团改善决策。财务报表分析现实中的案例n蓝田股份案例。刘姝威着手写一本名为上市公司虚假会计报表识别技术的书，以蓝田股份做案例分析时，发现蓝田股份的会计报表竟然是虚假的。通过分析发现：根据蓝田股份发布的公告：2000年蓝田股份的农副水产品收入12.7亿元应该是现金收入。蓝田股份的农副水产品生产基地位于湖北洪湖市，公司生产区是一个几十万亩的天然水产种养场。武昌鱼公司位于湖北鄂州市，距洪湖的直线距离200公里左右，其主营业务是淡水鱼类及其它水产品养殖，其应收款回收期是577天，比蓝田股份应收款回收期长95

3、倍；但是其水产品收入只是蓝田股份水产品收入的8%。财务报表分析现实中的案例2n洞庭水殖位于湖南常德市，距洪湖的直线距离200公里左右，其主营产品是淡水鱼及特种水产品，其产销量在湖南省位于前列，其应收款回收期是178天，比蓝田股份应收款回收期长30倍，这相当于给予客户178天赊销期；但是其水产品收入只是蓝田股份的4%。在方圆200公里以内，武昌鱼和洞庭水殖与蓝田股份的淡水产品收入出现了巨大的差距。另外蓝田股份最牛的计划是让一平方米的水面产出50-60公斤的活鱼，相当于把鱼塘直接变成鱼罐头。n银广夏案例。在财务分析时发现其天津银广夏销量大幅度增加，而库存管理费用没有上涨。财务报表分析的应用n销售时

4、作为授信与否以及多少的依据。n采购时在招标采购的时候作为确定中标单位的依据。n在法律纠纷中需要会计报表分析：财务报表分析的应用2n合同法中的规定同时履行抗辩权、先后履行抗辩权、不安抗辩权。同时履行抗辩权同时履行抗辩权：第六十六条当事人互负债务，没有先后履行顺序的，应当同时履行。一方在对方履行之前有权拒绝其履行要求。一方在对方履行债务不符合约定时，有权拒绝其相应的履行要求。先后履行抗先后履行抗辩权辩权：第六十七条当事人互负债务，有先后履行顺序，先履行一方未履行的，后履行一方有权拒绝其履行要求。先履行一方履行债务不符合约定的，后履行一方有权拒绝其相应的履行要求。财务报表分析的应用3n不安抗辩权：第

5、六十八条应当先履行债务的当事人，有确切证据证明对方有下列情形之一的，可以中止履行：n（一）经营状况严重恶化；n（二）转移财产、抽逃资金，以逃避债务；n（三）丧失商业信誉； n（四）有丧失或者可能丧失履行债务能力的其他情形。当事人没有确切证据中止履行的，应当承担违约责任。财务报表分析的应用4 n新的破产法规定：第二条企业法人不能清偿到期债务，并且资产不足以清偿全部债务或者明显缺乏清偿能力的，依照本法规定清理债务。第七条债务人不能清偿到期债务，债权人可以向人民法院提出对债务人进行重整或者破产清算的申请。财务报表的基础知识n财务报表一般由主表、附表、附注组成。对外公布的主表就是资产负债表、损益表（即

6、利润表）和现金流量表。附表对外公布的比如上市公司公布的股东权益增减变动表等。附注就是对报表注释。资产负债表n资产负债表是反映某一会计主体在某一特定时日财务状况的财务报表。它包括三方面的内容：企业所拥有或者控制、并可带来经济利益的资源，即资产；企业因过去的交易、事项形成、并预期会导致经济利益流出的现时义务，即负债；企业所有者在企业资产中享有的经济利益，即所有者权益。n资产负债表是按“资产负债+所有者权益”。报表的左侧为资产，右侧为负债及所有者权益。资产负债表2n左侧资产内部各个项目按照各项资产的流动性的大小或者变现能力的强弱进行排列，流动性越大、变现能力越强的资产项目越排前。n右侧负债排在所有者

7、权益之前，原因是负债必须偿还，所有者权益无需偿还。n负债内部各个项目按照每个项目偿债的紧迫性而一次排列，由近至远，偿还期越近的项目越往前排列。n所有者权益内部各个项目按照各项目的稳定程度而依次排列。资产负债表3资产负债表所揭示的财务信息有三个方面：n企业所拥有并可利用的经济资源，包括资产总额、资产的结构以及分布情况n资产的来源。企业资产的来源一是企业所有者的投资以及经营中的积累，二是债权人提供的贷款。n资产和负债的对照关系。损益表n损益表反映某一会计主体一定会计期间的经营成果的财务报表，反映一定期间的收入和相应的费用、成本、以及最终形成的损益。n损益表中反映出四个有关利润的数值：主营业务利润、

8、营业利润、利润总额、净利润。揭示了利润的形成和原因。n利润表一般提供的两个相同会计期间的数据，可以进行简单的趋势分析。现金流量表n现金流量表是以现金和现金等价物为编制基础，反映某一会计主体一定期间的现金流入和现金流出状况的财务报表。n现金流量表中将现金流量分为：经营活动产生的现金流量、投资活动产生的现金流量以及筹资活动产生的现金流量三大类。n现金流量表揭示的信息 可以对创造现金能力作出评价。 可以对收益的质量作出评价。第三章财务报表分析的基本比率n财务报表中有大量的数据，可以根据需要计算出很多有意义的比率，这些比率涉及企业经营管理的各个方面。这些比率包括短期偿债能力比率、长期偿债能力比率、营运

9、能力比率和获利能力比率。短期偿债能力比率n又称为变现能力比率，是企业产生现金的能力。短期偿债的能力取决于在近期转变为现金的能力。反映变现能力的财务比率主要有流动比率和速动比率。流动比率n流动比率流动资产流动负债n流动资产越多，流动债务越少，则偿债能力越强。n一般认为，生产企业合理的最低流动比率是2。没有一个统一的标准，只有和同行业平均流动比率、本企业历史的流动比率进行比较，才可以知道这个比率是高是低。速动比率n速动比率（流动资产存货）流动负债n存货在流动资产中的变现速度最慢。n通常认为正常的速动比率为1，低于1的速动比率被认为是短期偿债能力偏低。这仅是一般的看法，因为行业不同，速动比率会有很大

10、差别，没有统一标准的速动比率。长期偿债能力n长期偿债能力表明企业对债务的承担能力和偿还能力的保障能力。通过分析债务与资产、净资产的关系，反映企业偿付到期长期债务的能力。主要指标有资产负债率、产权比率、有形净值债务率、已获利息倍数。资产负债率：n资产负债率（负债总额资产总额）100n资产负债率反映在总资产中有多大比例是通过借债来筹资的，也可以衡量企业在清算时保护债权人利益的程度。n从债权人的立场看，他们最关心的是欠款的安全，也就是能否按时收回本金和利息。如果资产负债率很高，股东提供的资本比例很低，则企业有不能及时偿债的风险。因此，他们希望资产负债率保持在合理的范围之内。资产负债率越低，企业的偿债

11、越有保证，欠款越安全。n从股东的立场看，借款是“双刃剑”，既可以提高企业的盈利能力，也增加了企业的风险。由于企业通过举债筹措的资金与股东提供的资金在经营中发挥同样的作用，在全部资金回报率超过借款利率的情况下，超额的回报属于股东，所以举债会增加股东的利润。由于经营具有不确定性，借款后可能出现实际资本回报率低于借款利率的情况，此时会使股东的利润减少。产权比率：n产权比率（负债总额股东权益）100n一般来说，股东资本大于借入资本较好，但也不能一概而论。n产权比率高是高风险、高报酬的财务结构；低是低风险、低报酬的财务结构。n该指标表明债权人投入的资本受到股东权益保障的程度，或者说是企业清算时对债权人的

12、利益保障程度。有形净值债务率n有形净值债务率负债总额(股东权益无形资产净值)100n 它是产权比率的延伸，更为谨慎、保守的反映在企业清算时债权人的利益保障程度已获利息倍数：n已获利息倍数息税前利润利息费用营运能力比率：n又称资产管理比率，是用来衡量公司在资产管理方面的效率的财务比率。主要是计算资产的周转速度。主要指标有：存货周转天数、应收帐款周转天数、营运周期、流动资产周转率、总资产周转率。存货周转天数n存货的流动性，一般用周转速度指标来反映，即存货周转率和存货周转天数。它用来衡量和评价企业购入存货、投入生产、销售收回等各环节管理状况的综合性指标。n存货周转率销售成本（主营业务成本）平均存货n

13、存货周转天数360存货周转率平均存货360销售成本n平均存货来自资产负债表中的“期初存货”与“期末存货”的平均值。存货周转天数2n一般来讲，存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金、应收账款等的速度。提高存货周转率可以提高企业的变现能力，而存货的周转速度越慢则变现能力越差。存货周转率指标的好坏反映存货的管理水平，它不仅影响企业的短期偿债能力，也是整个企业管理的重要内容。n存货周转分析的目的是从不同的角度和环节找出管理中的问题，使存货管理在保证生产经营连续性的同时，尽可能少占用经营资金，提高最近的使用率，增强企业短期偿债能力，促进企业管理水平的提高。应收帐款周转天数n应收

14、账款和存货一样，在流动资产中有举足轻重的地位。及时回收应收账款，不仅可以增强企业的短期偿债能力，应可以反映出企业管理应收账款方面的效率。反映应收账款周转速度的指标也包括应收账款周转率和应收账款周转天数。n应收账款周转率销售收入（主营业务收入）平均应收账款n应收账款周转天数360存货周转率平均应收账款360销售收入n平均应收账款来自资产负债表中的“应收账款”与“应收票据”的期初、期末金额的平均值。n应收账款周转天数与存货周转天数是反映企业运用资产效果的主要指标。营业周期n营业周期存货周转天数应收账款周转天数n营业周期反映取得的存货需要多长时间才能变成现金。n一般情况下，营业周期越短，说明资金周转

15、速度越快；营业周期长，资金周转速度慢。流动资产周转率n流动资产周转率销售收入平均流动资产n其中：平均流动资产（年初流动资产年末流动资产）2n流动资产周转率反映流动资产的周转速度。周转速度快，会相对节约流动资产，等于相对扩大资产投入，增强企业盈利能力；而延缓周转速度，需要补充流动资金参加周转，会形成资金浪费，降低企业盈利能力。总资产周转率n总资产周转率销售收入平均资产总额n 其中：平均资产总额（年初资产总额年末资产总额）2n 该项指标反映资产总额的周转速度。周转越快，反映销售能力越强。企业可以通过薄利多销的办法，加速资产的周转，带来利润绝对额的增加。盈利能力：n盈利能力就是企业赚取利润的能力。不

16、论是投资人、债权人还是企业经理人员，都日益重视和关心企业的盈利能力。通常使用的指标有销售净利率、销售毛利率、资产净利率、净资产收益率。销售净利率：n销售净利率（净利润销售收入）100n “净利润”，在我国会计制度中是指税后利润。n 该指标反映每一元销售收入带来净利润的多少。销售毛利率n销售毛利率（销售收入销售成本）销售收入100n 销售毛利率表示每一元销售收入扣除销售成本后，有多少钱可以用于各项期间费用和形成盈利。销售毛利率是企业销售净利率的最初基础，没有足够大的毛利率不能盈利。n 导致毛利率下降的原因主要有：因竞争而降低售价；购货成本或生产成本上升。资产净利率：n净资产收益率净利润平均净资产

17、100n 其中：平均净资产（年初净资产年末净资产）2n 净资产资产负债所有者权益n 该指标反映公司所有者权益的投资报酬率。第四章财务报表分析的其他n杜邦财务分析系统n现金流量分析n商业银行信贷决策中常用的财务比率杜邦财务分析系统n权益乘数资产所有者权益1（1资产负债率）n股东权益净利率（净资产收益率）销售净利率资产周转率权益乘数n股东权益净利率是反映投资者投入资本的获利能力，不断提高股东权益报酬率是所有者权益最大化的基本保证。所以股东权益净利率指标是企业所有者、经营者都十分关心的。从上面公式可以看出影响股东权益净利率决定因素有三个，即销售净利率、资产周转率、权益乘数。杜邦财务分析系统2n销售净利率是反映企业利润与销售收入的关系。要想提高销售净利率，一是要扩大销售收入，二是要降低成本费用。n资产周转率反映资产周转对利润的影响。n权益乘数主要受资产负债率指标的影响。但是并不是权益乘数越高越好。现金流量分析n现金流量分析是在现金流量表出现以后发展起来的，其方法体系并不完善，一致性也不充分。n主要结合主