金融学光华课件第三课

1、北京大学光华管理学院金融系 徐信忠 2002北京大学光华管理学院金融系 徐信忠 2002北京大学光华管理学院金融系 徐信忠 2002 基本的分析单位 单个投资项目 使用的准则 求出所有未来现金流的现值，减去初始投资得到的净现值 （NPV） 投资于NPV为正的项目 NPV将增加公司股东的财富北京大学光华管理学院金融系 徐信忠 2002决策: 接受 该项目北京大学光华管理学院金融系 徐信忠 2002决策: 拒绝 该项目北京大学光华管理学院金融系 徐信忠 2002北京大学光华管理学院金融系 徐信忠 2002北京大学光华管理学院金融系 徐信忠 2002北京大学光华管理学院金融系 徐信忠 2002北京大

2、学光华管理学院金融系 徐信忠 2002北京大学光华管理学院金融系 徐信忠 2002北京大学光华管理学院金融系 徐信忠 2002北京大学光华管理学院金融系 徐信忠 2002北京大学光华管理学院金融系 徐信忠 2002北京大学光华管理学院金融系 徐信忠 2002北京大学光华管理学院金融系 徐信忠 2002北京大学光华管理学院金融系 徐信忠 2002北京大学光华管理学院金融系 徐信忠 2002北京大学光华管理学院金融系 徐信忠 2002北京大学光华管理学院金融系 徐信忠 2002北京大学光华管理学院金融系 徐信忠 2002million 236.1$15.15.315.13.115.13.115.1

3、3.10.5762NPV北京大学光华管理学院金融系 徐信忠 2002北京大学光华管理学院金融系 徐信忠 2002北京大学光华管理学院金融系 徐信忠 2002NPV v. Discount Rate$3,000$2,000$1,000$0$1,000$2,000$3,000$4,000$5,000$6,000$7,0000%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%RateNPV $000北京大学光华管理学院金融系 徐信忠 200276215. 12 . 215. 115. 115. 10 . 50NCFNCFNCFNCF009,003, 1NCF北京大学光华管理学院金融系 徐信

4、忠 2002009,003, 1000,400000,500, 3250, 16 . 0Q604, 3Q北京大学光华管理学院金融系 徐信忠 200276215 . 313 . 113 . 113 . 10 . 50IRRIRRIRRIRR?IRR北京大学光华管理学院金融系 徐信忠 2002北京大学光华管理学院金融系 徐信忠 2002北京大学光华管理学院金融系 徐信忠 2002北京大学光华管理学院金融系 徐信忠 2002北京大学光华管理学院金融系 徐信忠 2002北京大学光华管理学院金融系 徐信忠 2002北京大学光华管理学院金融系 徐信忠 2002北京大学光华管理学院金融系 徐信忠 2002北

5、京大学光华管理学院金融系 徐信忠 2002北京大学光华管理学院金融系 徐信忠 20022)(项目结束时的残值初始投资额项目期限内的平均利润ARR初始投资额未来收益现值PI北京大学光华管理学院金融系 徐信忠 20023133北京大学光华管理学院金融系 徐信忠 2002472,274$1 . 1110. 06 . 00 . 21 . 16 . 01 . 16 . 01 . 16 . 00 . 2552NPV北京大学光华管理学院金融系 徐信忠 2002北京大学光华管理学院金融系 徐信忠 2002北京大学光华管理学院金融系 徐信忠 2002905230. 41 . 1025. 01 . 1025. 0

6、1 . 1025. 00 . 5Cost52PV521 . 1CC1 . 1ACC1 . 1ACC905230. 4Amillion2940. 1$ACC 北京大学光华管理学院金融系 徐信忠 2002506818. 61 . 1095. 01 . 1095. 01 . 1095. 00 . 6Cost82PV506818. 61 . 1ACC1 . 1ACC1 . 1ACC82million2197. 1$ACC 因此 设备B 优于A北京大学光华管理学院金融系 徐信忠 2002时间（年）01234购置成本-10 维修费用 -0.5-0.9 销售收入 5 净现金流量-10-0.54.1 北京大学光华管理学院金融系 徐信忠 2002时间（年）01234购置成本-10 维修费用 -0.5-0.9-1.2 销售收入 3 净现金流量-10-0.5-0.91.8 北京大学光华管理学院金融系 徐信忠 2002时间（年）01234购置成本-10 维修费用 -0.5-0.9-1.2-2.5销售收入 1净现金流量-10-0.5-0.9-1.2-1.5北京大学光华管理