企业盈利能力分析

1、企业盈利能力分析第一页，共24页。第一节第一节 盈利能力分析的含义与内容盈利能力分析的含义与内容一、含义一、含义盈利能力是企业在一定时期内获取利润的能力。盈利能力是企业在一定时期内获取利润的能力。是所有利益相关集团共同关注的问题。是所有利益相关集团共同关注的问题。注意：盈利能力只涉及正常营业状况。应排除注意：盈利能力只涉及正常营业状况。应排除证券买卖等非常项目证券买卖等非常项目已经或将要停止的营业项目已经或将要停止的营业项目重大事故或法律更改等特别项目重大事故或法律更改等特别项目会计准则或财务制度变更带来的累计影响数。会计准则或财务制度变更带来的累计影响数。第二页，共24页。二、二、盈利能力分

2、析的内容盈利能力分析的内容1、资本经营与资产经营盈利能力分析：净资产、资本经营与资产经营盈利能力分析：净资产 收益率与总资产报酬率收益率与总资产报酬率2、商品经营盈利能力分析：收入利润率与成本、商品经营盈利能力分析：收入利润率与成本 利润率利润率3、上市公司盈利能力分析：每股收益、股利发、上市公司盈利能力分析：每股收益、股利发 放率、市盈率、托宾放率、市盈率、托宾Q值值第三页，共24页。第二节第二节 盈利能力的主要指标分析盈利能力的主要指标分析一、资本经营盈利能力分析一、资本经营盈利能力分析 含义：企业所有者通过投入资本经营所取得的利润含义：企业所有者通过投入资本经营所取得的利润的能力。的能力

3、。 指标：净资产收益率指标：净资产收益率= 净利润净利润100% 平均净资产平均净资产说明：平均净资产说明：平均净资产=（期初净资产（期初净资产+期末净资产）期末净资产）/2 反映盈利能力的核心指标，指标越高，盈利能力越强反映盈利能力的核心指标，指标越高，盈利能力越强 指标分解（指标分解（杜邦财务分析法杜邦财务分析法）：）： 净利润净利润 营业收入营业收入 平均总资产平均总资产净资产收益率净资产收益率= 100% 营业收入营业收入 平均总资产平均总资产 平均净资产平均净资产 （营业净利率）（总资产周转率）（权益乘数）（营业净利率）（总资产周转率）（权益乘数） （商品经营盈利能力）（营运能力）（

4、商品经营盈利能力）（营运能力） （资本结构）（资本结构） 第四页，共24页。二、资产经营盈利能力分析二、资产经营盈利能力分析含义含义：企业运营资产产生利润的能力。企业运营资产产生利润的能力。指标：指标：总资产报酬率总资产报酬率= （利润总额（利润总额+利息支出）利息支出）100% 平均总资产平均总资产说明：平均总资产说明：平均总资产=（期初总资产（期初总资产+期末总资产）期末总资产）/2 反映盈利能力的重要指标，指标越高，盈利能力越强。反映盈利能力的重要指标，指标越高，盈利能力越强。 可以结合可以结合市场资本利率市场资本利率进行比较。进行比较。 分子为何要用分子为何要用息税前利润？息税前利润？

5、 指标分解：指标分解： 息税前利润息税前利润 营业收入营业收入 总资产报酬率总资产报酬率= 100% 营业收入营业收入 平均总资产平均总资产 （销售息税前利润率）（总资产周转率）（销售息税前利润率）（总资产周转率） 第五页，共24页。 总资产净利率总资产净利率= 净利润净利润100% 平均总资产平均总资产说明：平均总资产说明：平均总资产=（期初总资产（期初总资产+期末总资产）期末总资产）/2 反映盈利能力的重要指标，指标越高，盈利能力越强。反映盈利能力的重要指标，指标越高，盈利能力越强。 通用性好，不受行业限制。既是上市公司对外必须披露的信息内容之一通用性好，不受行业限制。既是上市公司对外必须

6、披露的信息内容之一，也是决定上市公司是否能够配股进行再融资的重要依据。，也是决定上市公司是否能够配股进行再融资的重要依据。 分子要用分子要用净利润净利润 指标分解：指标分解： 净利润净利润 营业收入营业收入 总资产净利率总资产净利率= 100% 营业收入营业收入 平均总资产平均总资产 （营业净利率）（营业净利率） （总资产周转率）（总资产周转率）第六页，共24页。三、商品经营盈利能力分析三、商品经营盈利能力分析 收入利润率收入利润率营业营业利润利润率率 营业利润营业利润100% 营业收入营业收入营业营业毛利毛利率率（营业收入（营业收入-营业成本）营业成本）100% 营业收入营业收入息税前息税前

7、利润利润率率 息税前利润息税前利润100% 营业收入营业收入营业营业净利净利率率 净利润净利润100% 营业收入营业收入收入成本率收入成本率营业成本率营业成本率 营业成本营业成本100% 营业收入营业收入营业费用率营业费用率 三项期间费用三项期间费用100% 营业收入营业收入第七页，共24页。营业利润影响因素分析 两因素分析法： 单位利润一定的情况下： 基期销量* (基期单价-单位成本）=基期利润（X） 实际销量*（实际单价-单位成本） =实际利润（Y） 总差异：Y-X 实际销量*（基期单价-单位成本） =Z Z-X=（实际销量-基期销量）*(基期单价-单位成本） （销售量的影响） Y-Z=（

8、实际单价-基期单价）*实际销量 （销售价格的影响）第八页，共24页。 销售量变动对营业利润的影响=营业利润基期数*（产品销量完成率-1） 产品销售量完成率=（产品实际销售量*基期单价） （产品基期销售量*基期单价）*100%第九页，共24页。此外还有营业成本对营业利润的影响= 产品实际销售量*（单位产品基期成本-单位产品实际成本）产品品种构成变动对营业利润的影响=（产品实际销售量*产品基期单位利润）-（基期产品营业利润*产品销售量完成率）等级构成变动对营业利润的影响= (实际登记实际平均单价-基期等级基期平均单价）*等级产品实际销量税率变动对利润影响= （基期消费税税率-实际消费税税率）*实际

9、销量第十页，共24页。 收入成本率： 1.营业成本利润率= 营业利润 100% 营业成本 2.营业成本费用利润率= 营业利润100% 营业成本+期间费用 3.全部成本费用利润率= 利润总额100% 营业成本费用总额+营业外支出第十一页，共24页。四、上市公司盈利能力分析四、上市公司盈利能力分析1、每股收益每股收益：每股发行在外的普通股所能分摊到的净收：每股发行在外的普通股所能分摊到的净收 益额，包括益额，包括基本每股收益基本每股收益和和稀释每股收益稀释每股收益。 净利润净利润-优先股股息优先股股息 发行在外的普通股加权平均数发行在外的普通股加权平均数 发行在外的普通股加权平均数发行在外的普通股

10、加权平均数= 期初发行在外期初发行在外 当期新发行当期新发行 已发行时间已发行时间 普通股股数普通股股数 普通股股数普通股股数 报告期时间报告期时间 当期回购当期回购 已回购时间已回购时间 普通股股数普通股股数 报告期时间报告期时间例：例：某企业某企业2007年初发行在外的普通股股数为年初发行在外的普通股股数为20万股，该年万股，该年7月月1日又增发日又增发 了了6万股，万股，10月月1日回购了日回购了8万股，其他并无退股事项，计算该年度普万股，其他并无退股事项，计算该年度普 通股加权平均数。通股加权平均数。+ 基本每股收益基本每股收益=第十二页，共24页。稀释每股收益稀释每股收益是指当存在是

11、指当存在稀释性潜在普通股稀释性潜在普通股时，应当分别时，应当分别调整归属于普通股股东的当期净利润和发行在外的普通股调整归属于普通股股东的当期净利润和发行在外的普通股加权平均数。加权平均数。稀释性潜在普通股：稀释性潜在普通股：假设当期转换为普通股会减少每股收假设当期转换为普通股会减少每股收益的潜在普通股，如可转换公司债券，认股权证和股份期益的潜在普通股，如可转换公司债券，认股权证和股份期权。权。第十三页，共24页。 （1）可转换的优先股 稀释每股收益=（属普通股股东的净利润+优先股股息）/（发行在外普通股加权平均数+假定可转换优先股已转换成普通股而增加的普通股加权平均数） （2）可转换公司债券

12、稀释每股收益=（属普通股股东的净利润+可转换税后利息费用）/（发行在外普通股加权平均数+假定可转换债券已转换成普通股而增加的普通股加权平均数）例：例：假设假设X公司公司2007年年1月月1日发行利率为日发行利率为4%的可转换公司债券，面值的可转换公司债券，面值800万元，万元，每每100元债券可转换为元债券可转换为1元面值的普通股元面值的普通股90股。股。2007年净利润为年净利润为4500万元，万元，2007年发行在外的普通股加权平均数为年发行在外的普通股加权平均数为4000万股，所得税率为万股，所得税率为25%，则：，则：基本每股收益基本每股收益=45004000=1.125（元）（元）净

13、利润增加净利润增加=8004%（1-25%）=24（万元）（万元）普通股股数增加普通股股数增加=80010090=720（万股）（万股）稀释的每股收益稀释的每股收益=（4500+24）（4000+720）=0.96（元）（元）第十四页，共24页。 （3）认股权证和股票期权 增加的普通股股数=拟转换的普通股股数（行权价格*拟转换的普通股股数）/当期普通股平均市场价格 稀释每股收益=属普通股股东的净利润/（发行在外普通股加权平均数+假定行权而增加的普通股加权平均数） （4）企业承诺回购股份 增加的普通股股数=回购价*承诺回购的普通股股数/当期普通股平均市场价格承诺回购的普通股股数 稀释每股收益=属

14、普通股股东的净利润/（发行在外普通股加权平均数+假定回购而增加的普通股加权平均数）第十五页，共24页。例题（p122 例5-15） 某公司2009年年初发行在外普通股股数是80000股，2009年净利润750000元，所得税率是25%，2009年末普通股平均市价23元/股。其他相关资料如下： （1）2009年4月1日回购20000股发行在外的普通股。 （2）公司有10000股不可转换累积优先股，每股面值20元，年固定股息率8%。 （3）2009年末，有可转换为10120股普通股的认股权证（其中4600全年存在，5520为本年5月1日新发），行权价格为20元/股。 （4）公司的可转换债券价值25

15、0000元，10年期，每份面值100元，年息8%，发行价100元/份，每份可转换5股普通股。 要求：计算公司基本每股收益和稀释每股收益。第十六页，共24页。上市公司上市公司2008年中报每股收益前十名年中报每股收益前十名 排名排名 代码代码 简称简称 每股收益（元）每股收益（元） 1 600497 G驰宏驰宏 2.2556 2 600415 小商品城小商品城 1.13 3 600205 山东铝业山东铝业 0.9633 4 600456 G宝钛宝钛 0.8422 5 600875 G东电东电 0.833 6 600123 G兰花兰花 0.8054 7 600993 G马应龙马应龙 0.77 8

16、600786 东方锅炉东方锅炉 0.7594 9 200771 杭汽轮杭汽轮B 0.73 10 600362 G江铜江铜 0.71第十七页，共24页。2、股利发放率股利发放率：普通股股东从每股全部获利中分到多少，：普通股股东从每股全部获利中分到多少， 反映了企业的股利政策，没有一个固定的衡量标准。反映了企业的股利政策，没有一个固定的衡量标准。 每股股利每股股利 每股收益每股收益 每股股利：实际发放给普通股股东的股利总额与流通股每股股利：实际发放给普通股股东的股利总额与流通股 数的比值。数的比值。3、市盈率市盈率（价格与收益比率）（价格与收益比率） 每股市价每股市价 每股收益每股收益该指标一定程

17、度上反映企业的盈利能力和潜在的成长能力，该指标一定程度上反映企业的盈利能力和潜在的成长能力，通常情况下通常情况下，发展前景较好的企业比率较高，反之较低。，发展前景较好的企业比率较高，反之较低。股利发放率=100%市盈率=第十八页，共24页。4、托宾托宾Q值：值：企业的企业的市场价值市场价值与与重置成本重置成本之比。之比。 （股权市场价格（股权市场价格+长、短期债务账面价值合计）长、短期债务账面价值合计） 总资产帐面价值总资产帐面价值托宾托宾Q值值1：市场对该公司的估价水平高于其重置成本，：市场对该公司的估价水平高于其重置成本，该公司市场价值较高；反之较低。该公司市场价值较高；反之较低。总资产的

18、总资产的账面价值账面价值普通股的市场价格普通股的市场价格和债务的账面价值和债务的账面价值之和之和托宾Q值=第十九页，共24页。营业收入利润率营业收入利润率2.46营业收入毛利率营业收入毛利率19.67营业收入净利率营业收入净利率5.06营业成本率营业成本率80.33营业费用率营业费用率15.16总资产报酬率总资产报酬率6.81净资产收益率净资产收益率15.89股利发放率股利发放率3.5市盈率市盈率22.5托宾托宾Q值值1.51ABC公司盈利能力指标计算表公司盈利能力指标计算表第二十页，共24页。案例分析 2006年末A公司拥有B公司20有表决权资本的控制权，2007年A公司有意对B公司继续投资

19、。A公司认为B公司的盈利能力比营运能力更重要，且投资风格较为稳健，A公司希望通过投资获得更多的利润，因此A公司搜集了B公司的有关资料。资料一 利润表 单位：元项目项目2005年年2006年年一、营业收入一、营业收入减：营业成本减：营业成本 营业税金及附加营业税金及附加 销售费用销售费用 管理费用管理费用 财务费用财务费用加：投资收益加：投资收益二、营业利润二、营业利润加：营业外收入加：营业外收入减：营业外支出减：营业外支出三：利润总额三：利润总额减：所得税费用减：所得税费用四：净利润四：净利润12000001050000800020009000800020001250008200180001152003801677184150000011000001500030001300050005000371000301006000395100130383264717第二十一页，共24页。资料二 有关资产、负债及所有者权益资料 单位：元 项目项目2005年年2006年年平均总资产平均总资产28150003205000平均净资产平均净资产10630001885000根据案例中所给的资料，根据案例中所给的资料，A公司应做好以下几方面工作