上市公司财务分析基本方法

1、上市公司财务分析基本方法o趋势分析法趋势分析法o比率分析法比率分析法o因素分析法因素分析法o差额分析法差额分析法趋势分析法趋势分析法o趋势分析法：趋势分析法：o 趋势分析法又称水平分析法，是通过对趋势分析法又称水平分析法，是通过对比两期或连续数期财务报告中的相同指标，比两期或连续数期财务报告中的相同指标，确定其增减变动的方向、数额和幅度来说明确定其增减变动的方向、数额和幅度来说明企业财务状况和经营成果的变动趋势的一种企业财务状况和经营成果的变动趋势的一种方法。方法。o 1 1、分析引起变化的原因、分析引起变化的原因o 2 2、变动的性质、变动的性质o 3 3、预测企业未来发展前景、预测企业未来

2、发展前景趋势分析法趋势分析法o一、重要财务指标的比较一、重要财务指标的比较o 重要财务指标的比较。是将不同时期财务重要财务指标的比较。是将不同时期财务报告中的相同指标或比率进行比较，直接观察报告中的相同指标或比率进行比较，直接观察其增减变动情况及变动幅度，考察其发展趋势，其增减变动情况及变动幅度，考察其发展趋势，预测其发展前景。预测其发展前景。o1、定基动态比率、定基动态比率=分析期数值分析期数值/固定基期数值。固定基期数值。o2、环比动态比率、环比动态比率=分析期数值分析期数值/前期数值前期数值趋势分析法趋势分析法o二、会计报表比较二、会计报表比较o 会计报表比较是将连续数期的会计报会计报表

3、比较是将连续数期的会计报表的金额并列起来，比较其相同指标的增表的金额并列起来，比较其相同指标的增减变动金额和幅度，据以判断企业财务状减变动金额和幅度，据以判断企业财务状况和经营成果发展变化的一种方法。况和经营成果发展变化的一种方法。o 1、资产负债表比较、资产负债表比较o 2、利润表比较、利润表比较o 3、现金流量表比较、现金流量表比较趋势分析法趋势分析法o三、会计报表项目构成的比较三、会计报表项目构成的比较o 会计报表项目构成的比较会计报表项目构成的比较将会计报表中的将会计报表中的某个总体指标作为某个总体指标作为100%100%，再将该项目各个组成部，再将该项目各个组成部分与总体相比较得出百

4、分比，从而来比较个各项分与总体相比较得出百分比，从而来比较个各项目百分比的增减变动，以此来判断有关财务活动目百分比的增减变动，以此来判断有关财务活动的变化趋势。的变化趋势。o 1、纵向比较、纵向比较o 2、横向比较、横向比较比率分析法比率分析法o 比率分析法是把一些彼此存在关联的比率分析法是把一些彼此存在关联的项目加以对比，计算出比率，据以确定经项目加以对比，计算出比率，据以确定经济活动程度的分析方法。济活动程度的分析方法。o1、构成比率、构成比率=组成部分数值组成部分数值/总体数值总体数值o2、效率比率：反映投入产出关系、效率比率：反映投入产出关系o3、相关比率：反映有关经济活动的相互、相关

5、比率：反映有关经济活动的相互关系。关系。o资产结构分析资产结构分析o资本结构分析资本结构分析o盈利结构分析盈利结构分析o 例子：某上市公司例子：某上市公司19981998年报中存货结构分析（万元）年报中存货结构分析（万元）o项目期初期末项目期初期末o原材料原材料 626 23.5% 307 7.9%o低值易耗品低值易耗品 44 1.7% 52 1.3%o库存商品库存商品 2039 74.8% 3513 90.8%o合计合计 2079 100% 3872 100%o*公司存货中库存商品占有很大比重公司存货中库存商品占有很大比重o*期末存货增加系库存商品增加所致期末存货增加系库存商品增加所致o*公

6、司存货出现积压、销售可能有问题公司存货出现积压、销售可能有问题o 例如某商业类上市公司几年来营业收入与毛利率例如某商业类上市公司几年来营业收入与毛利率（万元）变动趋势如下：（万元）变动趋势如下：o 年份年份 1998 1997 1996 1995o主营业务收入主营业务收入 35727 35124 33896 31000o毛利率（毛利率（% ） 11.7% 12.3% 14.1% 14.5%o*四年来主营业务小幅增长，毛利率不断下降。四年来主营业务小幅增长，毛利率不断下降。o*毛利率下降速度快于主营业务下降速度，公司业绩短毛利率下降速度快于主营业务下降速度，公司业绩短期内难以改善。期内难以改善。

7、比率分析法比率分析法o同一张报表或不同报表中的相关项目进同一张报表或不同报表中的相关项目进行对比得出相关比率，它表明这些项目之行对比得出相关比率，它表明这些项目之间的逻辑关系。间的逻辑关系。o偿债能力分析偿债能力分析o获利能力分析获利能力分析o经营效率分析经营效率分析o发展能力分析发展能力分析o上市公司指标上市公司指标“欠债还钱，天经地义欠债还钱，天经地义”o 1997年八佰伴国际集团在香港宣告破产。年八佰伴国际集团在香港宣告破产。o 原因：负债过度原因：负债过度o 1982年起，发行了大量的可转换债券和附认股权年起，发行了大量的可转换债券和附认股权债券，共募集资金债券，共募集资金870亿日元

8、。亿日元。o 1993年年3月，有息负债月，有息负债769.84亿元。比前一年增亿元。比前一年增加了加了223。46亿元，高达销售额的亿元，高达销售额的5倍。倍。o 1997年负债率近年负债率近100%。短期偿债能力分析短期偿债能力分析o流动比率流动比率= =流动资产流动资产/ /流动负债流动负债o* *经验比率为经验比率为2 2：1 1o* *行业不同比率有差异行业不同比率有差异o* *流动资产的流动性越强，比率低也无防，流动资产的流动性越强，比率低也无防，反之越弱，比率高也存在问题。反之越弱，比率高也存在问题。 o速动比率速动比率= =（流动资产（流动资产- -存货）存货）/ /流动负债流

9、动负债o* * 经验比率为经验比率为1 1：1 1o* * 扣除原因：扣除原因：o 1 1、存货变现能力差、存货变现能力差o 2 2、部分存货可能已损失报废还没作处理、部分存货可能已损失报废还没作处理o 3 3、部分存货可能已作抵押品、部分存货可能已作抵押品o 4 4、存货估价与市价有差异。、存货估价与市价有差异。o保守速动比率保守速动比率= =（现金（现金+ +短期证券短期证券+ +应收帐款净额）应收帐款净额）/ /流动负债流动负债o用来反映公司即将要破产、清算时最快的用来反映公司即将要破产、清算时最快的偿债能力。偿债能力。o应收帐款周转率应收帐款周转率= =销售收入销售收入/ /平均应收帐

10、款余额平均应收帐款余额 应收帐款周转天数应收帐款周转天数=360/=360/应收帐款周转率应收帐款周转率 * *周转率越高，越好，周转天数越周转率越高，越好，周转天数越 短越好短越好 * *季节性经营季节性经营 * *大量分期付款销售大量分期付款销售 * *大量使用现金销售大量使用现金销售 * *年末销量大幅度变动年末销量大幅度变动 长期偿债能力分析长期偿债能力分析o已获利息倍数已获利息倍数=息税前利润息税前利润/ /利息费用利息费用 =（净利润（净利润+所得税所得税+利息费用）利息费用）/利息费用利息费用o*表示所借债务中获得的收益为所需支付表示所借债务中获得的收益为所需支付的债务利息的多少

11、倍。的债务利息的多少倍。o*利息费用包括资本化利息部分利息费用包括资本化利息部分o资产负债率资产负债率= = 负债总额负债总额/ /资产总额资产总额 o* *反映偿还债务的保障程度。反映偿还债务的保障程度。o* *债权人认为比率越高偿债能力越差。债权人认为比率越高偿债能力越差。o* *如果全部资本的利润率如果全部资本的利润率 利息率时，会产利息率时，会产生财务杠杆放大效应，带来额外回报。生财务杠杆放大效应，带来额外回报。o资本负债率（产权比率）资本负债率（产权比率）=负债总额负债总额/权益总额权益总额 o1、反映公司偿还长期债务的能力、反映公司偿还长期债务的能力o2、反映公司资本结构的稳健程度

12、、反映公司资本结构的稳健程度o3、反映公司自有资金对偿债风险的承受能力。、反映公司自有资金对偿债风险的承受能力。获利能力分析获利能力分析o销售毛利率销售毛利率o = =（销售收入（销售收入- -销售成本）销售成本）/ /销售收入销售收入o* *表示表示1 1元销售收入扣除销售成本后，有多元销售收入扣除销售成本后，有多少钱可以用于各项期间费用和形成盈利。少钱可以用于各项期间费用和形成盈利。o* *反映公司定价基础反映公司定价基础o销售净利润率销售净利润率= =净利润净利润/ /销售收入销售收入 o* *反映反映1 1元销售收入带来多少利润元销售收入带来多少利润o* *对于那些主营业务利润占净利润

13、比重小对于那些主营业务利润占净利润比重小的公司来说，这一比率应用价值不大的公司来说，这一比率应用价值不大o净资产收益率净资产收益率= = 净利润净利润/ /平均净资产平均净资产 o* *反映上市公司盈利能力的重要指标反映上市公司盈利能力的重要指标o* *该比率连续三年平均达该比率连续三年平均达10%10%，且任何一年，且任何一年不低于不低于6%6%，可获配股资格。，可获配股资格。o成本费用利润率成本费用利润率= =利润总额利润总额/ /成本费用总成本费用总额额 o* *反映反映1 1元成本费用支出所能带来的利润总元成本费用支出所能带来的利润总额。额。经营效率分析经营效率分析o总资产周转率总资产

14、周转率 = =销售收入销售收入/ /总资产平均余额总资产平均余额o*周转次数越多周转次数越多o 周转速度越快周转速度越快o 利用效果越好利用效果越好o 销售能力越强销售能力越强o固定资产周转率固定资产周转率 = = 销售收入销售收入/ / 固定资产净值固定资产净值o* *比率越高，说明固定资产利用率越高，比率越高，说明固定资产利用率越高，管理水平越好管理水平越好o流动资产周转率流动资产周转率o = =销售收入销售收入/ / 流动资产平均余额流动资产平均余额o*周转次数越快周转次数越快,公司偿债能力越强公司偿债能力越强.o*周转速度越快周转速度越快,相对节约流动资产相对节约流动资产,等于相等于相

15、对扩大资产投入，增强企业盈利能力对扩大资产投入，增强企业盈利能力.固定资产周转率固定资产周转率=流动资产流动资产/固定资产固定资产流动资产周转率流动资产周转率o存货周转率存货周转率= = 销售成本销售成本/ /平均存货平均存货 o*周转率较高，周转率较高，o 周转天数越短，周转天数越短，o 存货占用越低，存货占用越低，o 流动性越强，流动性越强，o 管理水平越高，管理水平越高，o 短期偿债能力，短期偿债能力，o 盈利能力就越强。盈利能力就越强。发展能力分析发展能力分析o1、销售（营业）增长率、销售（营业）增长率o=本年销售（营业）增长额本年销售（营业）增长额/上年销售（营上年销售（营业）收入总

16、额业）收入总额o2、资本积累率、资本积累率o=本年所有者权益增长额本年所有者权益增长额/年初所有者权益年初所有者权益上市公司指标上市公司指标o每股收益每股收益= = 净利润净利润/ /总股本总股本o*衡量上市公司盈利能力的重要财务指标，衡量上市公司盈利能力的重要财务指标，反映公司整体的盈利水平。反映公司整体的盈利水平。o市盈率市盈率= = 每股市价每股市价/ /每股收益（去年）每股收益（去年）o o *反映了投资者对每元净利润所愿支付的价反映了投资者对每元净利润所愿支付的价格，用来估计股票的投资报酬和风险。格，用来估计股票的投资报酬和风险。o *市盈率越高，表明市场对公司未来越看好。市盈率越高

17、，表明市场对公司未来越看好。o *国际标准为国际标准为25倍左右。倍左右。o股利支付率股利支付率= = 每股股利每股股利/ /每股收益每股收益 o* *反映投资者从每股的全部盈余中分到手反映投资者从每股的全部盈余中分到手的现金股利为多少。的现金股利为多少。o每股净资产每股净资产= = 年末净资产年末净资产/ /总股本总股本 o * *反映每股所代表的净资产。反映每股所代表的净资产。o * *该比率若低于该比率若低于1 1，表明每股净资产已跌，表明每股净资产已跌破面值，将被特别处理（破面值，将被特别处理（STST）。）。o市净率市净率= = 每股市价每股市价/ /每股净资产每股净资产 o * *

18、反映市场对公司资产质量的评价。反映市场对公司资产质量的评价。o * *市净率越高，公司资产质量越好。市净率越高，公司资产质量越好。3.现金流量分析o偿债能力比率偿债能力比率o现金比率现金比率o = = 现金余额现金余额 / /流动负债流动负债o经营净现金比率经营净现金比率o1 1、经营净现金比率（短期债务）、经营净现金比率（短期债务）o = = 经营活动净流量经营活动净流量/ /流动负债流动负债o2 2、经营净现金比率、经营净现金比率( (长期债务长期债务) )o = = 经营活动净流量经营活动净流量/ / 总负债总负债o每股经营活动净现金流量每股经营活动净现金流量o = = 经营活动净现金流量经营活动净现金流量/ /总股本总股本 o经营净现金流量对现金股利的保障程度经营净现金流量对现金股利的保障程度o = = 经营活动现金净流量经营活动现金净流量 / /现金股利现金股利总结:o 销售收入销售收入 销售成本销售成本o 净利润净利润 - +- +期间费用期间费用o 总资产总资产 销售利润率销售利润率 全部成本全部成本 + +利息费用利息费用o 收益率收益率 销售收入销售收入 + +其它支出其它支出o + +所得税所得税o 销售