第四次作业徐工科技末综合分析

1、| You have to believe, there is a way. The ancients said:" the kingdom of heaven is trying to enter". Only when the reluctant step by step to go to it 's time, must be managed to get one step down, only have struggled to achieve it. - Guo Ge Tech徐工科技2008年年末综合分析一、 净资产收益率的分析（运用杜邦分析法）净资产收

2、益率亦称所有者权益报酬率。是企业利润净额与平均所有者权益之比。该指标是表明企业所有者权益所获得收益的指标。净资产收益率是立足于所有者权益的角度来考核其获利能力的，因而它是最被所有者关注的，对企业具有重大影响的指标。所有者投资于企业的最终目的是为了获取利润，净资产收益率直接关系到投资者权益的实现程度，因而是投资者最关心的问题。杜邦分析法，又称杜邦财务分析体系，是利用各主要财务比率指标间内在联系，对企业财务状况及经济效益进行综合分析评价的方法。（1）净资产收益率反映公司所有者权益的投资报酬率，具有很强的综合性。 （2）一般认为，企业净资产收益率越高，企业自有资本获取收益的能力越强，运营效益越好，对

3、企业投资人、债权人的保证程度就越好。 其公式为：净资产收益率=净利润/平均净资产×100%净资产收益率销售利润率×资产周转率×权益乘数（财务杠杆）。销售利润率=利润总额/销售收入（盈利能力） 资产周转率=销售收入/总资产（营运能力） 权益乘数=总资产/净资产（偿债能力） 徐工科技连续四年的净资产收益率：项目2008年2007年2006年2005年净资产收益率0.112 0.031 0.009 -0.113 销售净利率0.040 0.012 0.004 -0.041 资产周转率1.010 1.030 0.800 0.930 权益乘数2.760 2.540 2.870

4、 2.970 由表分析：（1） 资产净利率是影响净资产收益率的关键指标：销售净利率越大，资产净利率越大；资产周转率越大，资产净利率越大；而资产净利率越大，则净资产收益率越大。从表中可以看出2005年到2008年的销售净利率、资产周转率在逐年上升，所以资产净利率也在逐年上升，则净资产收益率也上升。徐工科技的净资产收益率在稳定中呈现一定的上升趋势。（2） 权益乘数对净资产收益率具有倍数影响：当资产净利率一定时，权益乘数决定了净资产收益率相对于资产净利率的倍数。负债比率越大，权益乘数就越高，说明企业的负债程度比较高，给企业带来了较多的杠杆利益二、 每股收益分析1、 影响每股收益的因素由每股收益的计算

5、公式可知：每股收益的影响因素包括两方面，即属于普通股的净利润和普通股股数。（1） 属于普通股的净利润属于普通股的净利润大小是每股收益的正影响因素。在普通股股数一定的情况下，属于普通股的净利润越大，每股收益越大。（2） 普通股股数普通股股数是每股收益的负影响因素的，当属于普通股的净利润一定时，普通股股数越大，每股收益越小。2、 每股收益的趋势分析徐工科技连续四年的每股收益：项目2008年2007年2006年2005年净利润（万元）10184.79 2542.89 593.73 -12908.36 流通在外股数（万股）50923.95 68726.80 32985.12 53784.85 每股收益

6、（元/股）0.20 0.04 0.02 -0.24 通过进一步了解可知：徐工科技因为2005年净利润是负值，所以每股收益也是负值，从2006年开始，每股收益都呈现上升趋势，尤其是2007年，因为进行了一次股权分置，在流通在外的股数翻倍增加的情况下，净利润也同样增加了328.29%，所以每股收益增加幅度较大，这个趋势是非常好的；到2008年，净利润仍然呈现300.52%的增加，所以每股收益还是呈现了稳定的上升趋势。3、 每股收益的同业比较分析每股收益额同业比较分析，可以帮助我们更进一步了解企业该指标在同业中所处的地位，从而在市场平均状况下对其作出更客观的判断。与徐工科技同行业的每股收益比较：项目

7、2008年2007年2006年2005年徐工科技每股收益0.20 0.04 0.02 -0.24 行业平均每股收益0.82 1.20 0.75 0.44 每股收益差异额-0.62 -1.16 -0.73 -0.68 由行业比较趋势分析可知：徐工科技与行业平均水平相差蛮大的。特别是2007年，虽然相对于2006年和2005年每股收益有所上升，但是和同行业相比还是差距很大。到2008年有了明显的提升，差距也在逐渐缩小，这说明徐工科技正在努力提升其投资报酬，并且还存在一定的努力空间。三、 企业业绩的非财务计量1、 业绩计量的非财务指标财务几辆在企业的业绩几辆方面一直占主导地位。然而，近些年竞争环境的

8、变化使得非财务计量在业绩评价中的作用越来越大。在业绩评价中，比较重要的非财务计量指标：（1） 市场占有率市场占有率可以反映企业的业绩。一个企业的盈利能力高低，是与其他企业比较而言的。市场占有率是指长期、稳定的市场占有率。从目前徐工科技的各项财务指标来看，该企业还是有不错的发展空间，销售利润率也在逐年上升，具有持久性竞争优势，在稳定上升中求发展。（2） 质量和服务 质量和服务是指企业可以给顾客某种具有独特性的东西。这种独特性使企业可以在一定价格下售出更多的东西，或在经济衰退时获得买方忠诚等利益。徐工科技属于机械制造业，这个行业对于质量和服务的评价，不像市场占有率那样容易量化。公司是集筑路机械、铲

9、运机械、路面机械等工程机械的开发、制造与销售为一体的专业公司，产品达四大类、七个系列、近100个品种，主要应用于高速公路、机场港口、铁路桥梁、水电能源设施等基础设施的建设与养护。徐工重型秉承“客户的高兴，我们的追求”的服务理念，5次15年被中国工程机械协会评为“售后服务用户满意企业”。徐工重型在行业内首家启用了CRM客户关系管理系统，形成了以38个区域代表处、9个区域备件中心和10个区域备件销售点为核心，以21个徐工重型特约维修中心为骨干的服务网络，为用户提供更快捷、更优质的服务。（3） 创新由于竞争，一个企业的盈利能力是靠不断创新来维持的。不论成本的优势还是产品奇异性的优势，都会由于对手的创

10、新和自己的停滞而丧失。因此，在关键技术个成本改进方面的创新能力以及适应技术变革的能力，是公司业绩的一个重要方面。徐工科技主要产品有：工程起重机械、筑路机械、路面及养护机械、压实机械、铲土运输机械、高空消防设备、特种专用车辆、工程机械专用底盘等系列工程机械主机和驱动桥、回转支承、液压件等基础零部件产品，大多数产品市场占有率居国内第一位。其中70的产品为国内领先水平，20的产品达到国际当代先进水平。公司大力发展外向型经济，实施以产品出口为支撑的国际化战略，工程机械产品远销欧美、日韩、东南亚、非洲等国际市场。（4） 生产力生产力是指企业的生产技术水平。任何企业都涉及到大量技术。企业所做的每一件事都涉

11、及到没肿技术。技术竞争的重要性，并不取决于这种技术的科学价值或它在物质产品中的显著程度。只有没肿技术显著地影响了企业的竞争优势，它对竞争才是举足轻重的。只有技术对企业的相对成本地位或产品奇异化方面作用显著，它才对竞争优势产生影响。最近五年中，徐工重型实施了大规模的技术改造，共投入5亿元，新建5万平方米厂房，拓展生产面积达一倍以上，添置了2500吨、2000数控折弯机、激光切割机等一大批大型国际尖端设备，实施了精益生产、ERP工程，完成了制造系统从工艺流程到管理方式的整体现代化升级，形成了赢得品质竞争的核心优势，铸就了业内最强的制造实力。（5）雇员培训雇员培训时企业在人力资源方面的投资，它和企业

12、的长期业绩相关联。提高雇员胜任工作的能力，是企业的重要业绩之一。雇员培训可以分为新职工上岗培训和后续培训两部分。新职工上岗培训的目的是使其适应工作。后续培训主要针对管理人员，目的是提高管理的有效性。徐工重型3000名员工中，各类技术人员达700名。将品质品牌提升和全员素质提升作为企业当前的两大任务，规定任何一项重要工作都先从培训开始，2008年前8个月，厂一级培训140项，共培训员工4195人次，不仅刷新了企业培训的纪录，也将实施了两年多的创建学习型企业工作推进一步。     该厂培训以生产、技术、管理和营销等四类人员为主，在培训内容上，既有企业文化、礼仪道德规范

13、以及企业的规章制度等共性内容，也有针对不同人员的个性内容，如生产现场质量控制、全面预算管理、客户关系管理以及CAPP软件培训等，使大家按己所需、自由选择。为配合企业重点经营工作的开展，徐重还适时推出了质量综合治理、精益生产、干部经营管理素养能力提升、泵车服务人员培养等四大系列专题培训，策划、组织了理念宣贯、方法导入、操作指导等各个子培训项目，不仅提升了全员的岗位适应能力，也发挥了培训对各项工作的推进作用。2、非财务指标的优点 （1）非财务指标评价可以遏制财务指标评价导致的短期行为，有利于实现企业长远利益最大化。因为非财务指标是面向未来的，它考虑了创新能力、竞争能力等与企业战略相关的因素，可以克

14、服财务指标单纯衡量短期业绩的缺陷，实现对企业进行全面、长期、战略性评价的目的。 （2）对过程的及时跟踪、时时控制，避免了传统财务指标评价的滞后性。非财务指标评价的运用，要以企业管理信息系统化为基础，在这种情况下企业可以连续、及时地对所要评价的指标进行监控，一旦发现问题，及时采取措施及时解决，信息反馈效率高，有利于提高企业的应变能力。而传统的财务指标评价是定期进行评价，缺乏时效性。 （3）受会计政策干扰比较少，非财务指标对经营活动行为进行直接“描述”，避免用会计数据做文章。传统财务指标评价建立在财务数据基础之上，而财务数据以财务报表为基础。四、徐工科技2008年年末的综合分析结论与建议 

15、;  （1）通过观察企业的短期偿债能力中的流动比率、速动比率和现金比率，说明该企业的应收帐款存在较严重的问题。要特别引起重视。（2）通过观察企业长期偿债能力的资产负债率、产权比率、有形净值债务率很存在问题，说明企业有资不抵债的风险。（3）通过观察企业的资产运用效率指标中的总资产周率、应收资账款转率、分类资产周转率、单项资产周转率的计算，说明该企业应收账款周转率、分类资产周转率、单项资产周转率和总资产周转率应引起重视。    根据上述分析，公司还存在着不能按时偿还短期债务的风险。这种情况的变化还受以下两方面因素影响：一方面是公司能否继续从经营活动

16、、投资活动中产生足够的现金，偿还不断到期的债务；另一方面从公司资产的构成来看，应收账款占资产总额的比重过高，进一步加大了短期偿债的风险。资产负债率水平较高，公司的财务风险程度很高，而且对债务偿还能力很弱。    通过上述分析，可以得出结论：徐工科技主要问题是公司采用的是开放型财务策略。在公司营业收入稳定且有上升趋势的企业，可以提高负债比重。因为企业营业收入稳定可靠，获利就有保障，即使企业负债筹资数额较大，也会因企业资金周转顺畅、获利稳定而能支付到期本息，不会遇到较高的财务风险。相反，如果企业营业收入降低时，企业的负债比重应当低些。否则就会陷入偿债困境，且可能导致企业亏损或破产。根据上述分析，公司还在存在着不能按时偿还债务的风险。而造成这种情况的原因是公司的利息保障倍数过低，利息保障倍数不仅反映了企业获利能力的大小，而且反映了获利能力对偿还到期债务的保证程度，它既是企业举债经营的前提依据，也是衡量企业长期偿债能力大小的重要标志。要维持正常偿债能力，利息保障倍数至少应大于1，利息保障倍数过低，企业将面临亏损、偿债的安全性与稳定性下降的风险。根据上述分析，公司的获利能力还存在较大的努力空间，公司还应积极搞高销售利润率、资产收益率来发展公司。虽然公司已意识到自身的问题，在不断的改进，