第3章_外汇、汇率与外汇市场

1、v1.1.掌握外汇概念和汇率种类，能够看懂各种标价法；掌握外汇概念和汇率种类，能够看懂各种标价法；v2.2.能读懂国际外汇交易行情表；能读懂国际外汇交易行情表；v3.3.能够计算基准（报价）货币的升（贴）水年率、套能够计算基准（报价）货币的升（贴）水年率、套算汇率；算汇率；v4.4.能够计算远期汇率，根据不同市场汇率报价发现套能够计算远期汇率，根据不同市场汇率报价发现套汇空间和套汇路线；汇空间和套汇路线；v5.5.掌握汇率的决定和影响因素；掌握汇率的决定和影响因素；v6.6.掌握汇率变动对经济带来的影响。掌握汇率变动对经济带来的影响。第一节第一节 外汇与汇率外汇与汇率第二节第二节 汇率的决定与

2、变动汇率的决定与变动第三节第三节 外汇市场外汇市场第四节第四节 外汇交易外汇交易一、外汇概述一、外汇概述二、汇率及其分类二、汇率及其分类v 外汇有动态和静态之分，动态即货币汇兑，用来清偿外汇有动态和静态之分，动态即货币汇兑，用来清偿国际间的债权债务关系；而静态就是下面所指外汇，国际间的债权债务关系；而静态就是下面所指外汇，即用于国际汇兑的手段或工具。即用于国际汇兑的手段或工具。v 外汇（外汇（foreign exchangeforeign exchange）是指以外国货币表示的、）是指以外国货币表示的、能用来清算国际收支差额的支付手段和资产。能用来清算国际收支差额的支付手段和资产。v 广义广义

3、和和狭义狭义之分。之分。广义：一切广义：一切以以外币表示外币表示的、可以用作国际清偿的的、可以用作国际清偿的支支付手段付手段和和资产资产。狭义：狭义：以外国货币表示的能以外国货币表示的能用于国际结算用于国际结算的的支付手支付手段段。v狭义的外汇包括：狭义的外汇包括： 外汇支付凭证、外汇支付凭证、银行外汇存款银行外汇存款 v广义的外汇包括：广义的外汇包括： 外国货币外国货币； 外币支付凭证外币支付凭证：外国汇票、：外国汇票、本票、支票等；本票、支票等； 外币存款凭证外币存款凭证：银行存款凭：银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；证、邮政储蓄凭证等； 外币有价证券外币有价证券：政府债券、：政府债券、公司债

4、券、股票等；公司债券、股票等； 其他外汇资产其他外汇资产：IMF的特别的特别提款权提款权v外国货币，包括纸币、铸币v外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；v外币有价凭证，包括政府债券、公司债券、股票等v特别提款权：IMF的记账货币v其他外汇资产v （1）自由外汇）自由外汇 根据是否可自由兑换来划分，自由兑换是指不需要货币发根据是否可自由兑换来划分，自由兑换是指不需要货币发行国货币当局的批准，可自由兑换成其他国家货币，或向行国货币当局的批准，可自由兑换成其他国家货币，或向第三国办理支付。第三国办理支付。 形成自由外汇的基本条件：形成自由外汇的基本条件：IMF 第第8条条 对本国国

5、际收支中的经常往来项目的付款资金转移不对本国国际收支中的经常往来项目的付款资金转移不加限制；加限制； 不采取歧视性的货币措施或多种货币汇率不采取歧视性的货币措施或多种货币汇率 在另一会员国的要求下，随时有义务购回对方经常项在另一会员国的要求下，随时有义务购回对方经常项目下所积累的本币。目下所积累的本币。v（2）记账外汇）记账外汇v又称协定外汇、双边外汇或清算外汇，是指未又称协定外汇、双边外汇或清算外汇，是指未经货币发行国批准不得自由兑换成其他国家货经货币发行国批准不得自由兑换成其他国家货币或对第三国进行支付的外汇。币或对第三国进行支付的外汇。v 自自20082008年美国次级抵押贷款年美国次级

6、抵押贷款转变为坏账从而令金融危机转变为坏账从而令金融危机蔓延至全球以来，美元面临蔓延至全球以来，美元面临的攻势变得愈加猛烈，加之的攻势变得愈加猛烈，加之欧美采取严厉的措施来制裁欧美采取严厉的措施来制裁俄罗斯，包括俄罗斯在内的俄罗斯，包括俄罗斯在内的大型新兴市场国家均表示要大型新兴市场国家均表示要更多地使用本国货币。中俄更多地使用本国货币。中俄货币互换协议达成一致，意货币互换协议达成一致，意味着俄罗斯正在努力地去美味着俄罗斯正在努力地去美元化。元化。警惕俄罗斯金融风险波及中警惕俄罗斯金融风险波及中国国v 20142014年年1010月月1313日，中国与俄罗斯联邦中央银行签署了规模为日，中国与俄

7、罗斯联邦中央银行签署了规模为15001500亿元人民币亿元人民币/8150/8150亿元卢布的双边本币互换协议，有效期三年，亿元卢布的双边本币互换协议，有效期三年，经双方同意可以展期。受欧美制裁影响，俄罗斯正在承受卢布经双方同意可以展期。受欧美制裁影响，俄罗斯正在承受卢布贬值和资本流出的压力。今年以来，俄罗斯卢布对美元汇率下贬值和资本流出的压力。今年以来，俄罗斯卢布对美元汇率下跌了约跌了约20%20%。v 20142014年至今，俄罗斯已经花费约年至今，俄罗斯已经花费约550550亿美元外汇储备，其中的大亿美元外汇储备，其中的大多数都用于购买卢布以支持它的价值。目前，俄罗斯国库中只多数都用于购

8、买卢布以支持它的价值。目前，俄罗斯国库中只有有45204520亿美元外汇储备，倘若资本外流持续，俄罗斯外储消耗亿美元外汇储备，倘若资本外流持续，俄罗斯外储消耗还会进一步加快。截至还会进一步加快。截至20132013年底，俄罗斯外债规模已达年底，俄罗斯外债规模已达7320.467320.46亿美元亿美元v 金融风险：协议钉住汇率金融风险：协议钉住汇率0.1840.184人民币人民币/ /卢布，但市场汇率不断下卢布，但市场汇率不断下降；俄罗斯的外债违约（降；俄罗斯的外债违约（19981998年债务违约年债务违约400400亿美元，年底卢布亿美元，年底卢布暴跌暴跌71%71%，重创量子基金）；沙特增

9、产原油，油价下跌，引起，重创量子基金）；沙特增产原油，油价下跌，引起俄罗斯国际收支逆差压力。俄罗斯国际收支逆差压力。v中国政府将力推人民币纳入亚洲基础设施投资银行用于贷款计价和结算的货币篮子。中国将鼓励亚投行和丝路基金设立特殊货币基金、发放人民币贷款。v如果创始成员国在货币篮子问题上无法达成初步共识，中国将同意亚投行使用美元作为结算货币。v构成外汇的三个条件（三要素）构成外汇的三个条件（三要素） 自由兑换性自由兑换性：这种外币资产能与主要国：这种外币资产能与主要国际货币进行自由兑换际货币进行自由兑换 普遍接受性普遍接受性：这种外币资产能在国际经：这种外币资产能在国际经济往来中被各国普遍接受和使

10、用济往来中被各国普遍接受和使用 可偿可偿付付性：性：这种外币资产作为一种债权这种外币资产作为一种债权是可以保证得到偿付的。是可以保证得到偿付的。（一）汇率及其标价法（一）汇率及其标价法 （二）汇率的种类（二）汇率的种类v什么是汇率（什么是汇率（foreign exchange rate）？）？ 两种货币的汇兑比率两种货币的汇兑比率 一种货币用另一种货币表示的价格一种货币用另一种货币表示的价格v汇率的表示方法汇率的表示方法 直接标价法与间接标价法直接标价法与间接标价法 美元标价法美元标价法 基准货币与标价货币基准货币与标价货币 1直接标价法直接标价法(Direct Quotation) 直接标价

11、法是以直接标价法是以一定单位的外国货币作为标准一定单位的外国货币作为标准，折，折算为一定数额的本国货币来表示其汇率，即算为一定数额的本国货币来表示其汇率，即“外币固外币固定本币变定本币变”。 2间接标价法间接标价法(1ndirect Quotation) 间接标价法，是以间接标价法，是以一定单位的本国货币为标准一定单位的本国货币为标准，折，折算为一定数额的外国货币来表示其汇率，即算为一定数额的外国货币来表示其汇率，即“本币固本币固定外币变定外币变”。v在直接标价法下，一定单位的外国货币折算的在直接标价法下，一定单位的外国货币折算的本国货币的本国货币的数额增大数额增大，说明外国货币币值上升，说明

12、外国货币币值上升，或本国货币币值下降，称为外币升值，或称或本国货币币值下降，称为外币升值，或称本本币贬值币贬值。v例如，我国人民币市场汇率为：例如，我国人民币市场汇率为： 2011 2011年年3 3月月7 7日：日：USD1=CNY 6.5687USD1=CNY 6.5687 2011 2011年年3 3月月8 8日：日：USD1=CNY 6.5685USD1=CNY 6.5685 说明美元贬值，人民币升值。说明美元贬值，人民币升值。v在直接标价法下，在直接标价法下，外币币值的升（跌）与汇率外币币值的升（跌）与汇率数值的增加（减少）同向变化数值的增加（减少）同向变化。v在间接标价法下，一定单

13、位的本国货币折算的外国在间接标价法下，一定单位的本国货币折算的外国货币货币数量增多数量增多，称为外币贬值，称为外币贬值（depreciation），或或本币升值本币升值（appreciation） 。v例如，伦敦外汇市场汇率为：例如，伦敦外汇市场汇率为： 2011 2011年年3 3月月7 7日：日：GBP1=USD 1.6186GBP1=USD 1.6186 2011 2011年年3 3月月8 8日：日：GBP1=USD 1.6188GBP1=USD 1.6188 说明英镑汇率上涨，美元汇率下跌。说明英镑汇率上涨，美元汇率下跌。v在间接标价法下，外币币值的上升或下跌的方向在间接标价法下，外币

14、币值的上升或下跌的方向和汇率值的增加或减少的方向相反。和汇率值的增加或减少的方向相反。全球外汇市场标价法全球外汇市场标价法v 目前，除英镑、美元、欧元外，其余货币都采用直接目前，除英镑、美元、欧元外，其余货币都采用直接标价法。标价法。（1英镑英镑/欧元欧元/美元美元 =X其他货币）其他货币）v 美元对英镑、欧元采用直接标价法，对其他货币采用美元对英镑、欧元采用直接标价法，对其他货币采用间接标价法。间接标价法。（1欧元欧元=X美元，美元，1英镑英镑=Y美元）美元）v 英镑对欧元采用直接标价法，对其他货币采用间接标英镑对欧元采用直接标价法，对其他货币采用间接标价法。价法。（1欧元欧元=X英镑）英镑

15、）v 欧元对所有货币采用间接标价法。欧元对所有货币采用间接标价法。（1欧元欧元=所有其他所有其他货币）货币）v 注意：这里的直接标价法是在本国外汇市场的标价注意：这里的直接标价法是在本国外汇市场的标价v 如：法兰克福外汇银行的报价，就不是直接报瑞士法郎对如：法兰克福外汇银行的报价，就不是直接报瑞士法郎对欧元的汇率，而是报美元对瑞士法郎的汇率。欧元的汇率，而是报美元对瑞士法郎的汇率。v这种在非本币之间以一种国际上的主要货币或关键这种在非本币之间以一种国际上的主要货币或关键货币（货币（Key Currency）来作为汇价标准的标价方法）来作为汇价标准的标价方法被称为被称为这种主要货币或关键货币这种

16、主要货币或关键货币应具备以下特点：应具备以下特点：v在本国国际收支中使用最多；在本国国际收支中使用最多；v在外汇储备中所占比重最大；在外汇储备中所占比重最大；v可以自由兑换且为国际上普遍接受。可以自由兑换且为国际上普遍接受。v世界各金融中心的国际银行所公布的外汇牌价，世界各金融中心的国际银行所公布的外汇牌价，都是以美元对其他主要货币的比率。都是以美元对其他主要货币的比率。v非美元货币之间的汇率则通过各自对美元的汇非美元货币之间的汇率则通过各自对美元的汇率套算，作为报价的基础。率套算，作为报价的基础。v非美元货币与美元之间的报价，称为非美元货币与美元之间的报价，称为基础汇率基础汇率v由此，非美元

17、货币与非美元货币之间报价，称由此，非美元货币与非美元货币之间报价，称为为套算汇率。套算汇率。基准货币基准货币&报价货币报价货币v重庆，有一个美国旅客持有重庆，有一个美国旅客持有1美元，到银行去美元，到银行去兑换成人民币。请问谁是基准货币、谁是报价兑换成人民币。请问谁是基准货币、谁是报价货币？货币？v 1美元美元=6.5685人民币人民币基准货币基准货币&报价货币报价货币v基准货币基准货币: 数量固定不变的货币，也称数量固定不变的货币，也称“被报价货被报价货币币”v报价货币（报价货币（ reference currencyreference currency，标价货币）标价货币）

18、: 数数量变化的货币量变化的货币 直接标价法，基准货币为外币，报价货币为本币；直接标价法，基准货币为外币，报价货币为本币； 间接标价法，基准货币为本币，报价货币为外币；间接标价法，基准货币为本币，报价货币为外币； 美元标价法，基准货币是美元，报价货币为他国美元标价法，基准货币是美元，报价货币为他国货币。货币。v在汇率上，被报价货币与报价货币的计量关系为：在汇率上，被报价货币与报价货币的计量关系为：v1 1单位商品单位商品 = N = N单位货币或其他商品单位货币或其他商品v （商品（商品 ：一般等价物）：一般等价物）v1 1单位被报价货币单位被报价货币 = N = N单位的报价货币单位的报价货

19、币v如：在美国，美国民众想购买英镑，那么报价银行会如：在美国，美国民众想购买英镑，那么报价银行会提示：英镑对美元的汇率为提示：英镑对美元的汇率为BGP1=USD 1.8925BGP1=USD 1.8925，民众，民众用用1.89251.8925美元可以购买美元可以购买1 1英镑，在此英镑就是商品，英镑，在此英镑就是商品，被美元报价，是被报价货币，美元是报价货币；被美元报价，是被报价货币，美元是报价货币；v而在英国，美元对英镑的汇价为而在英国，美元对英镑的汇价为USD1=BGP0.5284USD1=BGP0.5284，此，此时美元就是商品，是被报价货币，英镑是报价货币时美元就是商品，是被报价货币

20、，英镑是报价货币。（二）汇率的种类（二）汇率的种类1. 1. 按银行买卖外汇的价格不同，分为按银行买卖外汇的价格不同，分为买入汇率、卖出汇率和买入汇率、卖出汇率和中间汇率中间汇率2 2按外汇买卖交割的期限不同，分为按外汇买卖交割的期限不同，分为即期汇率和远期汇率即期汇率和远期汇率3按制订汇率的方法不同，分为按制订汇率的方法不同，分为基本汇率和套算汇率基本汇率和套算汇率4、按汇兑方式不同，可分为电汇、信汇和票汇汇率、按汇兑方式不同，可分为电汇、信汇和票汇汇率5、按汇率制度不同，可分为固定汇率与浮动汇率、按汇率制度不同，可分为固定汇率与浮动汇率6、按外汇管制不同，可分为单一汇率与复汇率、按外汇管制

21、不同，可分为单一汇率与复汇率7 7、按衡量货币价值的角度不同，分为、按衡量货币价值的角度不同，分为名义汇率与实际汇率名义汇率与实际汇率 v 按银行买卖外汇的价格不同，分为买入汇率、卖按银行买卖外汇的价格不同，分为买入汇率、卖出汇率和中间汇率出汇率和中间汇率买入汇率，也称买入价（买入汇率，也称买入价（the Bid Ratethe Bid Rate），即银行从同业），即银行从同业或客户买入外汇时所使用的汇率。或客户买入外汇时所使用的汇率。卖出汇率，也称卖出价（卖出汇率，也称卖出价（the Offer Ratethe Offer Rate），即银行向同），即银行向同业或客户卖出外汇时所使用的汇率业

22、或客户卖出外汇时所使用的汇率。中间汇率（中间汇率（Middle RateMiddle Rate），指银行买入价和银行卖出价），指银行买入价和银行卖出价的算术平均数，即两者之和再除以的算术平均数，即两者之和再除以2 2。中间汇率不是外。中间汇率不是外汇买卖的执行价格，它通常只用于报刊、统计报表对汇买卖的执行价格，它通常只用于报刊、统计报表对外报道汇率消息以及汇率的综合分析。外报道汇率消息以及汇率的综合分析。v 例如，在纽约外汇市场上，银行所挂出的瑞士法郎和英例如，在纽约外汇市场上，银行所挂出的瑞士法郎和英镑的牌价分别为：镑的牌价分别为： USD/SF 1.1965 /80 BGP/USD 1.8

23、650/60v 在间接标价法下，在间接标价法下，1美元美元=1.1965瑞士法郎是报价银行的瑞士法郎是报价银行的美元的买入汇率（瑞士法郎的卖价），而美元的买入汇率（瑞士法郎的卖价），而1美元美元=1.1980是美元的卖出汇率（瑞士法郎的买价）。是美元的卖出汇率（瑞士法郎的买价）。v 在直接标价法下，在直接标价法下，1英镑英镑=1.8650美元也是外汇银行的英美元也是外汇银行的英镑买入汇率（美元的卖价），镑买入汇率（美元的卖价），1英镑英镑=1.8660美元是报价美元是报价银行的被报价货币（英镑）卖出汇率（美元的买价）。银行的被报价货币（英镑）卖出汇率（美元的买价）。 买入或卖出都是站在报价银行

24、的立场来说的，而不买入或卖出都是站在报价银行的立场来说的，而不是站在外汇需求者（如个人、进出口商或询价银行）的角是站在外汇需求者（如个人、进出口商或询价银行）的角度。当外汇需求者购买外汇时，就相当于银行卖出了外汇，度。当外汇需求者购买外汇时，就相当于银行卖出了外汇，适用的是卖出汇率，反之亦然。适用的是卖出汇率，反之亦然。 按国际惯例，外汇交易在报价时通常可只报出小数按国际惯例，外汇交易在报价时通常可只报出小数（如上例中的（如上例中的65/80或或50/60），大数省略不报（如上例中），大数省略不报（如上例中的的1.19或或1.86）。）。 买价与卖价之间的差额，是银行买卖外汇的收益。买价与卖价

25、之间的差额，是银行买卖外汇的收益。 如上例，英镑兑美元的买卖差价为每英镑如上例，英镑兑美元的买卖差价为每英镑0.0010美元，美元，通常称为卖出价高出买入价通常称为卖出价高出买入价10点。在外汇市场上，每一点。在外汇市场上，每一“点点”为万分之一，即为万分之一，即0.0001称为称为1点。点。n 现钞价低于现汇价：现钞价低于现汇价： 现钞成本多（运费保管费保险现钞成本多（运费保管费保险费）费）2011年年3月月15日人民币牌价日人民币牌价交易币种交易币种单位单位卖出价卖出价现汇买入价现汇买入价现钞买入价现钞买入价美元100658.3900655.7700650.5100港币10084.4700

26、84.130083.5400日元1008.07778.01337.7599澳大利亚元100656.3400651.1200630.5200v例题：已知及即期汇率：例题：已知及即期汇率： GBP/USD=1.5368/81.v（1 1）如果这是纽约的报价汇率，则属于直接报）如果这是纽约的报价汇率，则属于直接报价法，如果用间接报价法，该如何报价（即价法，如果用间接报价法，该如何报价（即USB/GBP=USB/GBP=？）？） v（2 2）某客户希望卖出）某客户希望卖出200200万美元，他将会取得万美元，他将会取得多少英镑？多少英镑？v（3 3）某客户希望买入）某客户希望买入200200万美元，他

27、将要支付万美元，他将要支付多少英镑？多少英镑？v解：解：v （1 1）英镑是被参考货币，）英镑是被参考货币，1.53681.5368表示是英镑的买入表示是英镑的买入价，对应的是美元的卖出价；价，对应的是美元的卖出价；1.53811.5381是英镑的卖出价，是英镑的卖出价，对应的是美元的买入价。因此美元卖出汇率为：对应的是美元的买入价。因此美元卖出汇率为：1 1美元美元=1/1.5368=0.6507=1/1.5368=0.6507，买入汇率为：，买入汇率为：1 1美元美元=1/1.5381=0.6502=1/1.5381=0.6502。间接报价法：。间接报价法：USB/GBP=0.6502/0

28、7USB/GBP=0.6502/07v （2 2）这种情形下，银行是卖出英镑，买入美元，因而）这种情形下，银行是卖出英镑，买入美元，因而为为200/1.5381=130.0306200/1.5381=130.0306万英镑。万英镑。v （3 3）这种情形下，银行是买入英镑，卖出美元，因而）这种情形下，银行是买入英镑，卖出美元，因而为为200/1.5368=130.1405200/1.5368=130.1405万英镑。万英镑。 2按外汇买卖交割的期限不同，分为即期汇率按外汇买卖交割的期限不同，分为即期汇率和远期汇率和远期汇率 交割（交割（Delivery)Delivery)：双方各自按照对方的要

29、求，将卖出的：双方各自按照对方的要求，将卖出的货币解入对方指定的账户的处理过程。货币解入对方指定的账户的处理过程。 即期汇率即期汇率(Spot Exchange Rate)(Spot Exchange Rate)，又称现汇汇率，是指外，又称现汇汇率，是指外汇买卖的双方在成交后的两个营业日内办理交割手续时所汇买卖的双方在成交后的两个营业日内办理交割手续时所使用的汇率。用于现汇市场交易。使用的汇率。用于现汇市场交易。 远期汇率远期汇率(Forward Exchange Rate)(Forward Exchange Rate)，又称期汇汇率，是指，又称期汇汇率，是指外汇买卖的双方事先约定，据以在未来

30、约定的期限（比如外汇买卖的双方事先约定，据以在未来约定的期限（比如1 1个月后、个月后、3 3个月后或个月后或6 6个月后）办理交割时所使用的汇率。个月后）办理交割时所使用的汇率。用于外汇远期交易和期货买卖。用于外汇远期交易和期货买卖。即期汇率与远期汇率会一致吗？即期汇率与远期汇率会一致吗？v即期汇率与远期汇率通常在数值上经常会不一样：即期汇率与远期汇率通常在数值上经常会不一样：当远期汇率高于即期汇率时，我们称该外汇的当远期汇率高于即期汇率时，我们称该外汇的远期汇率为升水（远期汇率为升水（at premiumat premium）；）；反之，当远期汇率低于即期汇率是，我们称该反之，当远期汇率低

31、于即期汇率是，我们称该外汇的远期汇率为贴水（外汇的远期汇率为贴水（at discountat discount）；）；升水或贴水的幅度为远期汇率与即期汇率之差升水或贴水的幅度为远期汇率与即期汇率之差. .当两者相等时，则称为平价（当两者相等时，则称为平价（par valuepar value）。）。v银行一般都直接报出即期汇率，而对于远期汇率则银行一般都直接报出即期汇率，而对于远期汇率则有两种报价方法：有两种报价方法：v（1 1）一种叫直接报价法（）一种叫直接报价法（outrightoutright）。即直接将各种）。即直接将各种不同交割期限的远期买入价、卖出价不同交割期限的远期买入价、卖出价

32、完整地完整地表示出来。表示出来。 例如，某日伦敦外汇市场英镑对美元的汇率为例如，某日伦敦外汇市场英镑对美元的汇率为 即期汇率即期汇率 一个月远期汇率一个月远期汇率 三个月远期汇率三个月远期汇率 六个月远期汇率六个月远期汇率 1.820 5/15 1.823 5/50 1.826 5/95 1.834 5/90v（2 2）另一种为远期差价报价法，又称掉期率（）另一种为远期差价报价法，又称掉期率（Swap Swap RateRate）或点数汇率（）或点数汇率（Points RatePoints Rate）报价法。）报价法。v是指不直接公布远期汇率，而只报出即期汇率和各期的是指不直接公布远期汇率，而

33、只报出即期汇率和各期的远期差价，然后再根据即期汇率和远期汇差价来计算远远期差价，然后再根据即期汇率和远期汇差价来计算远期汇率。某一时点上远期汇率与即期汇率的汇率差，称期汇率。某一时点上远期汇率与即期汇率的汇率差，称为掉期率或远期价差。为掉期率或远期价差。v 某日伦敦外汇市场英镑兑美元的远期汇率为： 即期汇率 1.820 5/15 一个月掉期率 30/35 三个月掉期率 60/80 六个月掉期率 140/175 12个月掉期率 80/60v升水情形：升水情形： 多伦多市场即期汇率：多伦多市场即期汇率：USD/CAD =1.453 0/40USD/CAD =1.453 0/40 一个月远期汇率：一

34、个月远期汇率：USD/CAD =1.457 0/90USD/CAD =1.457 0/90，v 说明美元的远期汇率高于即期汇率，美元升水，升水点为40/50。v 也可这样报价：也可这样报价： 即期汇率：即期汇率： USD/ CAD =1.4530/40 USD/ CAD =1.4530/40v 一个月远期汇率一个月远期汇率 40/ /50v 贴水情形贴水情形v香港市场即期汇率香港市场即期汇率 USD/HKD =7.792 0/25 USD/HKD =7.792 0/25，v 三个月远期汇率：三个月远期汇率：USD/HKD =7.786 0/75USD/HKD =7.786 0/75v 说明美元

35、的远期汇率低于即期汇率，美元贴水，贴水点数为60/50。v 也可这样报价：也可这样报价：v 即期汇率：即期汇率： USD/ CAD =1.4530/40 USD/ CAD =1.4530/40v 一个月远期汇率：一个月远期汇率： 60/ /50v升水情形升水情形v纽约市场即期汇率：纽约市场即期汇率：USD/USD/CHFCHF=1.817 0/80=1.817 0/80 一个月远期汇率：一个月远期汇率：USD/USD/CHFCHF=1.811 0/30=1.811 0/30说明瑞士法郎的远期汇率高于即期汇率，瑞士法郎升说明瑞士法郎的远期汇率高于即期汇率，瑞士法郎升水，升水点数为水，升水点数为6

36、0/5060/50v贴水情形：贴水情形：v伦敦市场即期汇率：伦敦市场即期汇率：GBP/USD = 1.830 5/15GBP/USD = 1.830 5/15 一个月远期汇率：一个月远期汇率：GBP/USD =1.832 5/50GBP/USD =1.832 5/50说明美元的远期汇率低于即期税率，美元贴水，贴水说明美元的远期汇率低于即期税率，美元贴水，贴水点数为点数为20/35.20/35.v 在不同的标价法下，根据即期汇率和远期差价计算远期汇率在不同的标价法下，根据即期汇率和远期差价计算远期汇率的方法不一样，可归纳为：的方法不一样，可归纳为：远期汇率 = 即期汇率+升水点数（远期外汇升水时

37、）远期汇率 = 即期汇率-贴水点数（远期外汇贴水时）远期汇率 = 即期汇率-升水点数（远期外汇升水时）远期汇率 = 即期汇率+贴水点数（远期外汇贴水时）v银行公布升贴水点数时，没有直接说明这是升银行公布升贴水点数时，没有直接说明这是升水还是贴水，例如：水还是贴水，例如：报价银行公布的远期汇价（美元标价法）货币货币名称名称Spot1mth 2mth3mth6mth 12mth瑞士法郎瑞士法郎CHF1.2326/1.233631/3463/6792/96177/186216/232瑞士法郎瑞士法郎1.2326/1.233631/2965/6093/83177/166215/202英镑英镑GBP1.

38、8277/1.828792/90160/157231/228415/410703/693v基准货币的升（帖）水年率基准货币的升（帖）水年率 = v报价货币的升（帖）水年率报价货币的升（帖）水年率 =%10012远期月数即期汇率即期汇率远期汇率%10012远期月数远期汇率远期汇率即期汇率v假定英镑对美元的即期汇率假定英镑对美元的即期汇率1= 1= 1.82101.8210，1 1个月的个月的远期汇率为远期汇率为1= 1= 1.82401.8240， 问题：问题： v（1 1）请计算英镑和美元的各自升（帖）水率？）请计算英镑和美元的各自升（帖）水率？v（2 2）如果英镑对美元的即期汇率为）如果英镑

39、对美元的即期汇率为GBP 1=USD GBP 1=USD 1.8220/1.82301.8220/1.8230，如果一个月远期的掉期率为，如果一个月远期的掉期率为40/3040/30，则英镑对美元的一个月远期汇率为多少，报价货币与则英镑对美元的一个月远期汇率为多少，报价货币与被报价货币谁在升水、谁在贴水？被报价货币谁在升水、谁在贴水？练习题练习题1v 即期汇率即期汇率 USD/CAD 1.5369/79 6个月远期个月远期300/290 12个月远期个月远期 590/580 1)判断判断6个月期个月期USD呈升水还是贴水趋势？呈升水还是贴水趋势？ 2)计算计算6个月远期汇率个月远期汇率(USD

40、/CAD) 12个月远期汇率个月远期汇率(USD/CAD)习题1答案：1.5069/89 1.4779/99练习题练习题2即期汇率即期汇率 USD/HKD 7.7930/7.79483个月远期差价个月远期差价 100/88计算：计算：3个月远期汇率个月远期汇率(USD/HKD)习题2答案：7.7830/7.7860v3按制订汇率的方法不同，分为按制订汇率的方法不同，分为基本汇率基本汇率和和套套算汇率算汇率 选择某一货币为关键货币，并制订出本币对关键货选择某一货币为关键货币，并制订出本币对关键货币的汇率，这一汇率就称为基本汇率币的汇率，这一汇率就称为基本汇率(Basic Rate)。 交叉汇率是

41、指两种货币通过各自对第三种货币的汇交叉汇率是指两种货币通过各自对第三种货币的汇率而算得的汇率，也即套算汇率。率而算得的汇率，也即套算汇率。 关键货币（关键货币（Key CurrencyKey Currency）应具备的特点：在本国）应具备的特点：在本国国际收支中使用最多；在外汇储备中所占比重最大；国际收支中使用最多；在外汇储备中所占比重最大；可以自由兑换且为国际上普遍接受。世界各国通常以可以自由兑换且为国际上普遍接受。世界各国通常以美元为关键货币。美元为关键货币。v（1）对美元的汇率（）对美元的汇率（681.05 CNY/100 USD）v（2）对日元的汇率（）对日元的汇率（8.0545 CN

42、Y/ 100 JPY）v（3）对欧元的汇率（）对欧元的汇率（860.85 CNY/ 100 EUR）v（4）对港元的汇率（）对港元的汇率（87.53 CNY/ 100 HKD） v例题例题1 1：计算瑞士法郎与丹麦克朗的汇率，已知条件如计算瑞士法郎与丹麦克朗的汇率，已知条件如下下 USD1 =SFr 1.2707 =DKr 6.0349USD1 =SFr 1.2707 =DKr 6.0349 SFr1= DKr SFr1= DKr （6.0349 /1.27076.0349 /1.2707）=DKr 4.7493=DKr 4.7493v例题例题2 2：计算英镑与瑞士法郎的汇率，已知条件如下：计

43、算英镑与瑞士法郎的汇率，已知条件如下： USD 1= SFr 1.2707 USD 1= SFr 1.2707 GBP 1= USD 1.8181 GBP 1= USD 1.8181 GBP 1 =SFr (1.2707 GBP 1 =SFr (1.2707 * * 1.8181 ) = SFr 2.3103. 1.8181 ) = SFr 2.3103.v更为复杂计算：报价包括买价和卖价更为复杂计算：报价包括买价和卖价v(1)(1)两种汇率的标价法相同两种汇率的标价法相同v如：如： GBP 1 = USD 1.855 0/60 GBP 1 = USD 1.855 0/60 AUD 1 = U

44、SD 0.781 0/20 AUD 1 = USD 0.781 0/20v求：求：GBP 1= AUD GBP 1= AUD ？ 分析：（1）银行通过支付1.855美元，买进1英镑；卖出1英镑，换回1.856美元；（2）银行通过支付0.781美元，买进1澳元；卖出1澳元，换回0.782美元。 那么银行购买1英镑，需支付多少澳元；卖出1英镑，可换回多少澳元？解：解： （1）英镑买价：银行支付1.855美元，购买得1英镑，那么银行又支付了多少澳元，购买了1美元呢？1/0.782 澳元，所以总支付了（1/0.782）*1.855 澳元 购买了1英镑。 （2）英镑卖价：银行卖出1英镑，换回1.856美

45、元，而将该美元卖出，又可换回的澳元：1.856*1/0.781 对了么？ GBP 1 = USD 1.855 0/60 AUD 1 = USD 0.781 0/20p 整理的答案为： （1）英镑买价：GBP1 =AUD 1.8550 /0.7820 （2）英镑卖价：GBP1 =AUD 1.8560/0.7810 结论结论1 1：两种汇率的标价法相同情形下，即报价货币相：两种汇率的标价法相同情形下，即报价货币相同时，要将竖号左右的相应数字交叉相除。同时，要将竖号左右的相应数字交叉相除。 GBP 1 = USD 1.855 0/6011/0.78200.7810同上结果v(2)(2)两种汇率的标价

46、法不相同：一为直接标价法，两种汇率的标价法不相同：一为直接标价法，一为间接标价法一为间接标价法 例题例题2 2：GBP 1= USD 1.655 0/60GBP 1= USD 1.655 0/60USD 1= SF 1.7320 /30USD 1= SF 1.7320 /30v求求GBP1=SFGBP1=SF？ v解：这个就比较简单，解：这个就比较简单，GBP1=SF1.6550GBP1=SF1.6550* *1.7320 1.7320 /1.65/1.656 60 0* *1.73301.7330v结论结论2 2：在两种汇率的标价法不同情形下，即报价货币：在两种汇率的标价法不同情形下，即报价

47、货币不同，要将竖号左右的数字同边相乘。不同，要将竖号左右的数字同边相乘。： 两种汇率的两种汇率的标价法相同标价法相同、即其标价的被报价货、即其标价的被报价货币相同时，要将竖号左右的相应数字币相同时，要将竖号左右的相应数字交叉相除交叉相除； 两种汇率的两种汇率的标价法不同标价法不同、即其标价的被报价货、即其标价的被报价货币不同时，要将竖号左右的数字币不同时，要将竖号左右的数字同边相乘同边相乘。将任何报价换算成如下公式，再很直接地套算汇率：将任何报价换算成如下公式，再很直接地套算汇率：=Ax BA x y CBy C4、按汇兑方式不同，可分为电汇、信汇和票汇汇率、按汇兑方式不同，可分为电汇、信汇和

48、票汇汇率 电汇汇率电汇汇率(Telegraphic Transfer Rate(Telegraphic Transfer Rate，T/T Rate)T/T Rate)是是指以电汇方式买卖外汇时所使用的汇率。指以电汇方式买卖外汇时所使用的汇率。 信汇汇率信汇汇率(Mail Transfer Rate(Mail Transfer Rate，M/T Rate) M/T Rate) 是以信汇是以信汇方式买卖外汇时所使用的汇率。信汇汇率一般低于电方式买卖外汇时所使用的汇率。信汇汇率一般低于电汇汇率。汇汇率。 票汇汇率是银行买卖外汇票据时所使用的汇率。票汇票汇汇率是银行买卖外汇票据时所使用的汇率。票汇汇

49、率又可分为即期票汇汇率汇率又可分为即期票汇汇率(Demand Draft Rate(Demand Draft Rate，D/D D/D Rate)Rate)和远期票汇汇率和远期票汇汇率(Long Bill Exchange Rate)(Long Bill Exchange Rate)5、按汇率制度不同，可分为固定汇率与浮动汇、按汇率制度不同，可分为固定汇率与浮动汇率率v固定汇率：指基本固定的、波动幅度限制在一固定汇率：指基本固定的、波动幅度限制在一定范围以内的不同货币间的汇率。定范围以内的不同货币间的汇率。v浮动汇率：可以自由变动的、听任外汇市场供浮动汇率：可以自由变动的、听任外汇市场供求决定

50、的汇率。求决定的汇率。6、按外汇管制不同，可分为单一汇率与复汇率、按外汇管制不同，可分为单一汇率与复汇率v单一汇率：一个国家一种货币只有一种汇率。单一汇率：一个国家一种货币只有一种汇率。v复汇率：一个国家一种货币有两种或两种以上的复汇率：一个国家一种货币有两种或两种以上的汇率。汇率。7 7、按衡量货币价值的角度不同，分为名义汇率、按衡量货币价值的角度不同，分为名义汇率、实实际汇率际汇率、有效汇率、有效汇率 （1 1）名义汇率名义汇率(Nominal Exchange Rate)(Nominal Exchange Rate)是指是指由官方公布的或在市场上通行的、没有剔除通由官方公布的或在市场上通

51、行的、没有剔除通货膨胀因素的汇率。货膨胀因素的汇率。 名义汇率不能完全反映两种货币实际所代表的价值名义汇率不能完全反映两种货币实际所代表的价值量的币值，它只是外汇银行进行外汇买卖时所使用量的币值，它只是外汇银行进行外汇买卖时所使用的汇率。的汇率。是名义汇率是名义汇率按两国同一时期物价变动情况进行调整后的汇率，即按两国同一时期物价变动情况进行调整后的汇率，即以同一货币表示的外国商品与本国商品之间的相对价以同一货币表示的外国商品与本国商品之间的相对价格，用来衡量两国货币的对外购买力、两国产品的竞格，用来衡量两国货币的对外购买力、两国产品的竞争力、两国的贸易条件的变化；争力、两国的贸易条件的变化；

52、其中，R是实际汇率，e 为直接标价法下的名义汇率，Pf 为外国商品价格水平； Pd 为本国商品价格水平。如果外国物价水平更高，名义汇率e不变或降低（即外币汇率下降）不多，则外币的实际汇率在上升，即外币的对外购买力相对于对内购买力在增强、外国的贸易条件在改善、外国的产品竞争力降低。dfPePRv如果外国商品价格相对于本国上涨更快，当名义汇率一定时，实际汇率R是上升的。即： 外国货币的对内购买力在降低，但对物价水平更低的本国的购买力没有变化，即外国货币对内贬值、但对外未贬值。 本国物价相对较低，货币对内购买力没有下降或下降不多，但对物价水平更高的外国的购买力在下降，即本国货币对内未贬值，但对外贬值

53、。fdPReP 一国贸易条件：出口一单位商品能换回同样商品的数量，如果大于1，则是改善的；小于1，则是恶化的。 公式： 如果名义汇率不变，外国商品相对上涨更快，则有：,ff,ff,= d xddd mffdxmdPPTPe PPRee PPPTPP出口商品价格（同一货币表示）进口商品价格=XMPTP本国贸易条件恶化本国贸易条件恶化外国贸易条件改善外国贸易条件改善d:本国；f：外国；x:出口；M：进口v外国物价水平（或物价指数）相对于本国物价水平在上升，在名义汇率不变时，导致外汇对本国商品的购买力相对增强，外外币实际汇率上升币实际汇率上升。v而根据购买力平价理论，有：v当外国商品价格 上涨时，直

54、接标价法下的未来汇率将降低，外币未来贬值外币未来贬值。fdsfPeePfefPv外国物价水平（或物价指数）相对于本国物价水平在上升，在名义汇率不变时，导致外汇对本国商品的购买力相对增强，外币实际汇率在上升。v外币对本国商品的购买力较强，在自由的国际贸易条件下，外国会增加对本币需求，必然使得名义汇率e发生变动即下降，也意味着R 值将回降，R 会恢复至国内外物价水平变化前的水平。另一方面也说明，外国货币名义汇率在价格变化后存在高估现象。v因此，从长期来看本、外币所代表的购买力（即价格水平的倒数）仍然是决定它们之间汇率水平的基础。在国际自由贸易条件下，国内外物价水平变动形成的新的实际汇率水平变动因名

55、义汇率调整而不会维持太久。（3）有效汇率（有效汇率（effective exchange rate）v 当需要了解一种货币价值的总体变化时，就引入某种更广义的测度，用来表明这种货币相对于其他许多货币的价值变化，这种测度就是有效汇率。v有效汇率是某种有效汇率是某种加权平均汇率加权平均汇率。即报告期一国货币对。即报告期一国货币对各个主要贸易伙伴国货币的双边汇率、以选定的变量各个主要贸易伙伴国货币的双边汇率、以选定的变量为权数，计算出的与基期汇率之比的加权平均汇率之为权数，计算出的与基期汇率之比的加权平均汇率之和。和。v 目前，国际货币基金组织定期公布17个工业发达国家的若干种有效汇率指数，包括劳动

56、力成本、消费物价、批发物价等为权数的经加权平均得出的不同类型的有效汇率指数。v 其中，以贸易比重为权数的有效汇率反映的是一国在国际贸易中的总体竞争力和该国货币汇率的基本走势。以贸易比重为权数的有效汇率所反映的是一国货币汇率在国际贸易中的总体竞争力或影响，以及该国货币汇率的基本走势。NiAiAiA1国的全部对外贸易值国的贸易值国同国货币的汇率国货币对一、汇率决定的基础一、汇率决定的基础 （一）金本位制度下汇率的决定与变动（一）金本位制度下汇率的决定与变动 （二）纸币本位制度下汇率的决定与变动（二）纸币本位制度下汇率的决定与变动二、影响汇率变动的主要因素二、影响汇率变动的主要因素三、汇率变动对经济

57、的主要影响三、汇率变动对经济的主要影响 1 1金本位定义金本位定义 金本位制是一种以黄金作为本位货币的货币制度。黄金本位制是一种以黄金作为本位货币的货币制度。黄金可以自由输出入，一国的金铸币同另一国的金铸币金可以自由输出入，一国的金铸币同另一国的金铸币（或辅币）可以自由兑换。在金币流通的国家内，金币（或辅币）可以自由兑换。在金币流通的国家内，金币可以自由铸造。可以自由铸造。2.2.汇率的决定汇率的决定v 在典型的金本位下，在典型的金本位下，铸币平价铸币平价(Mint Parity(Mint Parity，两种货币，两种货币含金量之比含金量之比) )为两种货币汇率决定的基础。为两种货币汇率决定的

58、基础。v货币兑换：各国均规定单位货币的黄金含量，不同货币兑换：各国均规定单位货币的黄金含量，不同国家的货币依其单位货币的含金量之比而形成比价，国家的货币依其单位货币的含金量之比而形成比价，即铸币平价。即铸币平价。 如如18791879年美国：年美国：1 1美元美元0.048380.04838盎司黄金盎司黄金 英国：英国：1 1英镑英镑0.2349 0.2349 盎司黄金盎司黄金 铸币平价：铸币平价：1 1英镑英镑0.2349/0.048380.2349/0.04838 4.8554.855美元美元 市场汇率以铸币平价为基础，受货币供求影响而波市场汇率以铸币平价为基础，受货币供求影响而波动动v

59、金本位制下，国际结算方式如下：金本位制下，国际结算方式如下：v 进口支付外汇：如按市场汇率计算的换汇成本高于黄金进口支付外汇：如按市场汇率计算的换汇成本高于黄金运输的费用，则以黄金实物结算，形成黄金输出；运输的费用，则以黄金实物结算，形成黄金输出；v 出口获取外汇：如按市场汇率计算的换汇所得低于用黄出口获取外汇：如按市场汇率计算的换汇所得低于用黄金实物结算减去黄金运输费用的差额，则会形成黄金输金实物结算减去黄金运输费用的差额，则会形成黄金输入。入。 直接标价法下：直接标价法下：汇率上限黄金输出点铸币平价汇率上限黄金输出点铸币平价+ + 单位货币黄金运费单位货币黄金运费汇率下限黄金输入点铸币平价

60、汇率下限黄金输入点铸币平价- - 单位货币黄金运费单位货币黄金运费铸币平价铸币平价汇率上限（黄金输出点）汇率上限（黄金输出点）汇率下限（黄金输入点）汇率下限（黄金输入点）黄金运费黄金运费黄金运费黄金运费假设：铸币平价假设：铸币平价 1 1英镑英镑4.8554.855美元美元 单位货币黄金运送费用单位货币黄金运送费用 0.03 0.03美元美元如果：如果： 1 1英镑的汇率英镑的汇率(4.900) 4.885(4.900) 4.885美元，美元， 外汇结算外汇结算 黄金结算黄金结算 美国进口商更愿意用黄金结算。美国进口商更愿意用黄金结算。如果：如果： 1 1英镑的汇率英镑的汇率(4.600) 4.825(4.6