对马克思虚拟资本论的思考

1、对马克思虚拟资本论的思考 虚拟资本在我们的世界中无处不在并发挥了特殊而又重要的作用，我们不禁要问：“与真实资本相比，虚拟资本到底有何特别？”马克思在资本论中对虚拟资本有着系统的介绍，拜读之后，有不小收获，遂作此文，写下一些收获与思考。本文主要关注三个问题：虚拟资本与真实资本的关系、虚拟资本对实体经济的影响、马克思虚拟资本论的现实意义。 为了阐释这三个问题，先对马克思的虚拟资本论做一个概述。资本论第二十五章信用与虚拟资本中这样描述虚拟资本：独立于现实资本运动之外，以有价证券等形式存在的，能给持有者带来一定收入的资本。马克思所论述的虚拟资本的范围，主要包括了汇票、银行券、债券、股票等。其理论认为虚

2、拟资本是是信用制度和货币资本化的产物，是在生息资本的基础上产生的。当商品经济发展到货币所有权与货币使用权脱离时，生息资本出现了。生息资本的出现表明：每一个确定的和有规则的货币收入都表现为一个资本的利息，而不论这种收入是不是由一个资本生出。货币收入首先转化为利息，有了利息，然后得出产生这个货币收入的资本。人们把每一个有规则的会反复取得的收入按平均利息率来计算，把它算作是按这个利息率贷出的一个资本提供的收益，这样收入资本化了。收入的资本化表明虚拟资本的形成。现在我们来看看虚拟资本与真实资本的关系这种关系可以概括为相互依赖和相互独立。一方面，虚拟资本依赖于真实资本。首先，如果没有真实资本，虚拟资本就

3、不可能出现。例如，如果没有股份制公司，没有银行，就不会有股票和银行券，遑论虚拟资本？其次，虚拟资本的利润源泉是真实资本，虚拟资本自身并不能创造真实的价值，其收益最终还是要来源于真实资本的增值。另一方面，虚拟资本又独立于真实资本而存在，是在“纸面上”的另一套资本。其在质与量上都与真实资本有不小区别，可用夏虫不可语冰来形容。在质上，真实资本具有价值，能发挥资本的职能，而虚拟资本本身没有价值，不能在实际生产经营中发挥资本的职能。在量上，由于虚拟资本在发行的过程中存在资本渗水，即发行的面额超过实际投入企业或银行的真实资本，所以虚拟资本的量大于真实资本的量。用数据来说话，根据国际货币基金组织和世界银行的

4、数据计算，到2000年底全世界虚拟经济总量是160万亿美元(其中金融衍生品年末余额约95万亿，股票市值36万亿，债券余额29万亿)，大体相当于全世界GNP的总和(约30万亿美元)的5倍。全世界虚拟资本每天流动量是2万亿左右，大约为世界日平均贸易额的50倍。为了加深对虚拟资本和真实资本关系的理解，用这个上市股票举个例子来说明：投入股份制企业的资本实体,以劳动力、厂房、机器、原料、成品等形式处于生产和经营过程,不断创造新价值和利润,发挥着资本的作用。而与此同时,这些股票中有的又在资本市场流通转让,频繁交易,被用于获取交易(价差)利润,充作同实体经济相对立的另一套资本的载体。再说虚拟经济对实体经济的

5、影响。显然，犹如一个硬币有正反两面，一种影响也有利弊之分。虚拟经济对实体经济的积极影响体现在以下几个方面：（1）促进储蓄向投资转化和消费基金及其他闲散资金向生产资金转化。根据宏观经济学的理论，社会的投资和储蓄主体可划分为政府，企业以及居民这三块，但这三个部分的投资和储蓄却存在不对称的状况。具体来说我国居民的储蓄率一直雄踞全球首位，投资无门，而另一方面，企业部门的储蓄却远远少于投资需求。这个时候虚拟资本就能在银行信用的基础上产生，并帮助储蓄资金以其为载体向投资转化了。（2）引导资本流动，促进资源在各实体部门间的优化配置，提高资源利用效率。企业的生产经营离不开生产要素。这些要素通常是以实物的形式存

6、在，由于其实物形式的不同以及进入和退出壁垒的存在，其难以在资源的优化配置中自由流动和转移。虚拟资本很好的解决了这些问题虚拟资本是产权资本的虚拟化，其使附着在实体资本上的所有权脱离实体资本而商品化、货币化。实物形态的生产要素因而可以随着虚拟资本控制权的转移在不同产权主体转移，这就打破了传统的时空的桎梏，引导资源流向最能创造价值的地方。（3）配置风险促进与产业资本现金流相关的风险在风险偏好者和避险者之间进行分配。虚拟资本的出现时投资者和企业都只用承担有限的风险，这种情况在股份制公司中得到充分体现。有了虚拟资本，投资者可以通过多样化投资分散风险；通过金融衍生工具转移风险。筹资者则从承担无限风险发展到

7、了有限风险经营。而其对实体经济的危害主要表现在：（1）虚拟资本的过度膨胀, 会大大挤压实体经济的发展。 从总体上来说, 虚拟资本的适度增长和正常发展, 是有助于为实体经济动员储蓄和提供融资支持的。但是, 当虚拟资本过度膨胀时, 其作用就会走向反面。这是因为, 在虚拟资本过度膨胀时, 金融投资收益大大高于实经济投资收益。在高投资回报预期下, 大量资金从实体经济领域流向虚拟经济领域, 造成经济虚假繁荣和经济泡沫的不断累积。如果流入虚拟经济领域的资金过多,就会造成实体经济部门资金不足, 发展

8、乏力, 形成生产性投资的挤出效应。（2）虚拟货币的过量发行和银行信贷呆坏账的大幅增多, 会动摇实体经济正常的运行秩序和信用基础。虚拟货币的出现虽然使货币的供应具有足够的适应实体经济发展需要的弹性, 但也使货币的过量发行和通货膨胀成为可能。尤其是当具有信用创造功能的现代商业银行脱离实体经济的实际需要大量通过创造存款提供信用时,整个实体经济将不可避免地遭受通货膨胀。如果银行发放的大量贷款难以收回并形成大幅度增多的呆坏账, 不仅会使银行的金融资产因实际价值大大低于账面价值而产生金融泡沫, 而且会使正常信用关系遭受破坏, 动摇实体经济稳定运行的信用基础。 （3）虚拟资本是泡沫经济产

9、生的温床，使金融危机更具破坏力。这是因为资本主义国家不但在国内运用信用和虚拟资本，而且也在国际范围内运用信用和虚拟资本。资本主义世界贸易和国际市场也是建立在信用制度的基础上的。同样，信用支持下商品和债务的扩张仍然要货币实现。国际信用膨胀和各国生产过剩，使一切国家都具备了金融危机发生的条件。因此，当一国出现危机，已具备危机条件的国家将依次发生危机。马克思说：“关于进口和出口，应当指出，一切国家都会依次卷入危机。这一切国家都已经同时出口过多(也就是生产过多)和进口过多(也就是贸易过多)。信用已经在一切国家过度膨胀。并且一切国家都有同样的崩溃接着发生。现金流出现象在不同各国发生的顾序，不过表示什么时

10、候轮到这些国家必须结清总账，什么时候轮到这些国家要发生危机、并且什么时候危机的潜伏因素轮到要在这些国家内爆发。”最后是马克思虚拟资本论的现实意义。近一个世纪以来,金融市场不断扩展,金融制度不断创新,金融衍生物层出不穷。但是时代的发展并没有否定马克思主义虚拟资本理论的重要理论价值和现实意义,其对我国的金融市场发展和金融政策实施具有重要的指导作用。 首先,虚拟资本理论深刻揭示了金融资产所特有的虚拟性质，学术上就有不小的价值。马克思的虚拟资本论在充分肯定信用制度和股份公司对社会经济发展的巨大推动作用的同时,也深刻揭示了金融资产中的大部分具有虚拟资本的性质,而在现代西方的金融理论中,这方面研究却显得非

11、常薄弱。比如我们在宏观经济学中学习的货币数量论，这一理论没有把金属货币与纸币区分开来,不承认货币具有价值尺度的职能,因而它只是局限于在对货币数量分析上,它对货币流通规律的表述只是停留在表面的层次上。而且,现代西方的货币理论没有对银行汇票与商业汇票的这些货币替代物进行深入的研究,没有认识到金融制度除了可以“创造存款”外,还具有“创造资本”即创造虚拟资本的功能。这样,他们就不能深刻理解“商业货币”和“信用货币”的本质,也就不能准确描述现实的货币流通规律。既然西方的理论不能深刻揭示规律，这就要求我们深刻学习并理解马克思的虚拟资本论。其次，马克思的虚拟资本论能帮助我们更好的理解虚拟经济的实质并更好地驾驭虚拟经济，利用它为人民谋福祉。通过研究虚拟资本论，我们能得出不少具有建设性的有用结论。比如，虚拟资本基础性要求建立健全信用服务体系；虚拟资本的二重性要求适度发展资本市场；虚拟资本的独立性要求建立多层次的资本市场。那么，我们的工作重心就可以放在这三个方面，完善我们的制度法规，促进虚拟经济和实体