资本预算练习题

1、第三章资本预算练习题客观题部分：【例1单项选择题】某一投资项目运营期第一年营业收入100万元，付现营运成本70万元，该年非付现成本10万元，适用所得税税率为20%该年营业现金净流量（）。A.20B.34C.26D.40【答案】C【解析】该年的税后营业利润=（100-70-10）X（1-20%）=16（万元）该年营业现金净流量=16+10=26（万元）【例2多项选择题】下列各项属于投资期现金流出量的内容是（）A.固定资产B.无形资产C.付现营运成本额D.固定资产改良支出【答案】AB【解析】投资期的现金流量主要是现金流出量，长期投资包括固定资产投资、无形资产、递延资产。付现营运成本额属于营业期的现

2、金流出量；固定资产改良支出属于后期投资支出。【例3-单项选择题】企业拟投资一个完整工业项目，预计第一年和第二年相关的流动资产扩大额分别为2000万元和3000万元，两年相关的结算性流动负债扩大额分别为1000万元和1500万元，则第二年新增营运资金额应为（）万元。【答案】D【解析】第一年营运资金额=20001000=1000（万元），第二年新增的营运资金额=（3000-1500）-1000=500（万元）【例4-单项选择题】已知某投资项目的原始投资额现值为100万元，净现值为25万元，则该项目的现值指数为（）。A【答案】D【解析】现值指数=未来现金净流量现值/原始投资额现值=（100+25）/

3、100=。选项D正确。【例5单项选择题】某投资方案，当折现率为16%寸，其净现值为338元，当折现率为18%寸，其净现值为-22元。该方案的内含报酬率为（）。【答案】C【解析】内含报酬率=16%+（18%-16%X338/（338+22）=%【例6单项选择题】下列各项因素中，不会对投资项目内含报酬率指标计算结果产生影响的是（）。A.原始投资额B.资本成本C.项目计算期D.现金净流量【答案】B【解析】内含报酬率，是指对投资方案未来的每年现金净流量进行贴现，使所得的现值恰好与原始投资额现值相等，从而使净现值等于零时的贴现率。并不使用资本成本做贴现率，所以选项B是正确的【例7单项选择题】对项目计算期

4、相同而原始投资不同的两个互斥投资项目进行决策时，适宜单独采用的方法是（）B.现值指数法A.回收期法C.内含报酬率法D.净现值法【答案】D【解析】互斥方案决策以方案的获利数额作为评价标准。因此一般采用净现值法和年金净流量法进行选优的决策。但投资项目的寿命期不同时，年金净流量法是互斥方案最恰当的决策方法。【例8多项选择题】某投资项目设定折现率为10%投资均发生在投资期，原始投资现值为100万元，投资产后各年净现金流量现值之和为150万元，则下列各选项正确的是（）。A.净现值为50万元B.现值指数为为C.内部收益率小于10%D.内部收益率大于10%【答案】ABD【解析】净现值为：150-100=50

5、（万元），现值指数=150+100X100%=,内部收益率大于10%所以选ABR【例9多项选择题】在其他因素不变的情况下，下列财务评价指标中，指标数值越大表明项目可行性越强的有（）。A.净现值B.现值指数C.内含报酬率D.动态回收期【答案】ABC【解析】以回收期的长短来衡量方案的优劣，投资的时间越短，所冒的风险就越小。所以选项D不正确。【例10单项选择题】某投资项目各年的预计净现金流量分别为：NCF0=200万元，NCF1=-50万元，NCF2-3=100万元，NCF4-11=250万元，NCF12=150万元，则该项目静态投资回收期为（）。A.2.0【答案】C【解析】静态回收期=3+50/2

6、50=（年）【例11单项选择题】某公司计划投资建设-条新生产线，投资总额为60万元，预计新生产线接产后每年可为公司新增净利润4万元，生产线的年折旧额为6万元，则该投资的静态回收期为（）年B.6A.5C10D15答案B解析静态投资回收期=原始投资额/每年现金净流量，每年现金净流量=4+6=10（万元），原始投资额为60（万元），所以静态投资回收期=60/10=6,选项B正确。【例12单项选择题】某公司预计M设备报废时的净残值为3500元，税法规定的净残值为5000元,该公司适用的所得税税率为25%,则该设备报废引起的预计现金净流量为（）元。A.3125B,3875C.4625D,5375答案B解

7、析该设备报废引起的预计现金净流量=报废时净残值+（规定的净残值-报废时净残值）浙得税税率=3500+（5000-3500）X25%=3875（元）。【例13单项选择题】在计算投资项目的未来现金流量时，报废设备的预计净残值为12000元，按税法规定计算的净残值为14000元，所得税率为20%则设备报废引起的预计现金流入量为（）元。B.8040【答案】C【解析】12000+（14000-12000）X20%=12400（元）8年前以40000元28800元，目前可）。【例14单项选择题】年末ABC公司正在考虑卖掉现有的一台闲置设备。该设备于购入，税法规定的折旧年限为10年，按直线法计提折旧，预计残

8、值率为10%,己提折旧以按10000元价格卖出，假设所得税率30%,卖出现有设备对本期现金流量的影响是（A.减少360元B.减少1200元C.增加9640元D.增加10360元【解析】账面价值=40000-28800=11200（元）现金流量=10000+（11200-10000）X30%=10360（元）【例15单项选择题】在考虑所有税影响的情况下，下列可用于计算营业现金净流量的算式中，正确的有（）。A.税后营业利润+非付现成本B.营业收入-付现成本-所得税C.（营业收入-付现成本）x（1-所得税税率）D.营业收入x（1-所得税税率）+非付现成本浙得税税率【答案】AB【解析】考虑所得税对投资

9、项目现金流量的影响时，营业现金净流量=营业收入-付现成本-所得税=税后营业利润+非付现成本=攵入x（1-所得税税率）-付现成本x（1-所得税税率）+非付现成本浙得税税率，所以选项A、B正确。【例16多项选择题】下列各项中，属于考虑风险因素的资本预算决策分析方法的有（）A.风险调整贴现率法B.肯定当量法C.敏感分析法D.盈亏分析法【答案】ABCD【解析】考虑风险因素的资本预算决策分析方法的主要有：风险调整贴现率法肯定当量法、敏感分析法、盈亏分析法。【例17单项选择题】某投资项目需在开始时一次性投资50000元，其中固定资产投资45000元，营运资金垫支5000元，没有建设期。各年营业现金净流量分

10、别为10000元、12000元、16000元、20000元、21600元、14500元，则该项目的静态投资回收期是（）年。【答案】C【解析】累计现金净流量=（-45000-5000+10000+12000+16000）=-12000（元）,说明到第3年末尚未收回的投资额为12000元，需要用第4年现金流量（2000元）抵减，所以该项目的静态回收期=3+12000/20000=（年）。选C。主观题部分：【例1题综合题】甲公司拟投资100万元购置-台新设备，年初购入时支付20%的款项，剩余80%的款项下年初付清；新设备购入后可立即投入使用，使用年限为5年，预计净残值为5万元（与税法规定的净残值相同

11、），按直线法计提折旧。新设备投产时需垫支营运资金10万元，设备使用期满时全额收回。新设备投入使用后，该公司每年新增净利润11万元。该项投资要求的必要报酬率为12%。相关货币时间价值系数如下表所示：货币时间价值系数表年份（n）12345(P/F,12%,n)(P/A,12%,n)要求：（1）计算新设备每年折旧额。（2）计算新设备投入使用后第1-4年营业现金净流量（NCF1-4）（3）计算新设备投入使用后第5年现金净流量（NCF5）。（4）计算原始投资额。（5）计算新设备购置项目的净现值（NPV）。答案（1）年折旧额=（100-5）/5=19（万元）（2） NCF1-4=11+19=30（万元）（

12、3） NCF5=30+5+10=45（万元）（4）原始投资额=100+10=110（万元）(5)净现值=30X(P/A,12%,4)+45X(P/F,12%,5)-100X20%-10-100X80%<P/F,12%,1)=30X+45XX=(万元)【例2题综合题】乙公司现有生产线已满负荷运转，鉴于其产品在市场上供不应求，公司准备购置一条生产线，公司及生产线的相关资料如下：资料一：乙公司生产线的购置有两个方案可供选择；A方案生产线的购买成本为7200万元，预计使用6年，采用直线法计提折旧，预计净残值率为10%,生产线投产时需要投入营运资金1200万元，以满足日常经营活动需要，生产线运营期

13、满时垫支的营运资金全部收回，生产线投入使用后，预计每年新增销售收入11880万元，每年新增付现成本8800万元，假定生产线购入后可立即投入使用。B方案生产线的购买成本为7200万元，预计使用8年，当设定贴现率为12%时净现值为万元。资料二：乙公司适用的企业所得税税率为25%,不考虑其他相关税金，公司要求的最低投资报酬率为12%,部分时间价值系数如表5所示：表5货币时间价值系数表年度(n)12345678(P/F,12%,n)(P/A,12%,n)要求：(1)根据资料一和资料二，计算A方案的下列指标：投资期现金净流量；年折旧额；生产线投入使用后第1-5年每年的营业现金净流量；生产线投入使用后第6

14、年的现金净流量；净现值。(2)分别计算A、B方案的年金净流量(每年净现值)，据以判断乙公司应选择哪个方案，并说明理由。【答案】(1)投资期现金净流量NCFO=-(7200+1200)=-8400(万元)年折旧额=7200X(1-10%)/6=1080(万元)生产线投入使用后第1-5年每年的营业现金净流量NCFl-5=(11880-8800)X(1-25%)+1080X25%=2580万元)生产线投入使用后第6年的现金净流量NCF6=2580+1200+720010%=4500(万元)净现值=-8400+2580X(P/A,12%,5)+4500X(P/F,12%,6)=-8400+2580X+

15、4500X万元)(2) A方案的年金净流量=(P/A,12%,6)=(万元)B方案的年金净流量=3228.94/(P/A,12%,8)=650(万元)由于A方案的年金净流量大于B方案的年金净流量，因此乙公司应选择A方案。【例题3计算题】你是ABC公司的财务顾问。该公司正在考虑购买一套新的生产线，估计初始投资为3000万元，预期每年可产生500万元的税前利润(按税法规定生产线应以5年期直线法折旧，净残值率为10%,会计政策与此相同)，并已用净现值法评价方案可行。然而，董事会对该生产线能否使用5年展开了激烈的争论。董事长认为该生产线只能使用4年，总经理认为能使用5年，还看人说类似生产线使用6年也是

16、常见的。假设所得税率33%,资本成本10%,无论何时报废净残值收入均为300万元。他们请你就下列问题发表意见：该项目可行的最短使用寿命是多少年(假设使用年限与净现值成线性关系，插补法求解，计算结果保留小数点后两位)他们的争论是否有意义(是否影响该生产线的购置决策)为什么【解析】税法规定的年折旧额=3000X(1-10%)-5=540(万元)每年经营现金净流量=净利+折旧=500X(133%)+540=875(万元NPV(4)=每年经营现金7流量现值+残值现值+清理净损失减税现值-原始投资累计折旧额=540X4=2160(万元)账面价值=3000-2160=840(万元)清理损失=840-300

17、=540(万元)=875X(P/A,10%,4)+300X(P/F,10%,4)+540X33%X(P/F,10%,4)-3000=875X+300X+000=+T000=3000=(万元)NPV(3)=每年经营现金7流量现值+残值现值+清理净损失减税现值一原始投资=875X(P/A,10%,3)+300X(P/F,10%,3)+540X2X33%X(P/F,10%,3)3000=875X+300X+540XW000=+T000=T000=(万元)内插法：330:92N=3+''、一,1-1'''=(年)最低寿命年限为年，争论没有任何意义【例题4计算题】

18、某公司你新购一台价值16000元的设备，预计可使用3年，届时有残值1000元，按直线法计算折旧。设备投入运行后每年可增加的销售收入分别为10000元、20000元、和15000元，除折旧外每年增加的费用分别为5000元、10000元和6000元。企业所得税税率为40%,要求最低报酬率为12%,目前年税后利润为20000元。要求：假设公司经营无其他变化，预测未来3年每年的税后利润(2)判断该投资方案的可行性。答案(1)年折旧额=(6000-1000)+3=5000(元)第一年税后利润=20000+(100005000-5000)X(140%)=20000(元)第二年税后利润=20000+(200

19、00-10000-5000)X(140%)=23000(元)第三年税后利润=20000+(15000-6000-5000)X(140%)=22400(元)(2)第一年税后现金流量=(20000-20000)+5000=5000(元)第二年税后现金流量=(23000-20000)+5000=8000(元)第三年税后现金流量=(22400-20000)+5000+1000=8400(元)以12%为贴现率计算净现值：5000X+8000X+8400X-16000=(元)NPV>0,表明IRR>12%,.方案可行。【例题5计算题】己公司计划2016年推出一款新型饮料，年初需要购置一条新生产

20、线，并立即投入使用。该生产线购置价格为50000万元，可使用8年，预计净残值为2000万元，采用直线法计提折旧。该生产线投入使用时需要垫支营运资金5500万元，在项目终结时收回。该生产线投产后己公司每年可增加营业收入22000万元，增加彳t现成本10000万元。会计上对于新生产线折旧年限、折旧方法以及净残值等的处理与税法保持一致。假设己公司要求的最低报酬率为10%o1-7年现金净流量(MCFl-);假设己公司不存在其他事项，己公司适用的所得税税率为25%,相关货币时间价值系数如表6所示:期数(n)1278(P/F,10%,n)(P/A,10%,n)表6货币时间价值系数表要求:(1)根据上述资料

21、计算新生产线项目的下列指标：原始投资额；第第8年现金净流量(国册8);净现值(NPV)(2)根据要求(1)的计算结果，判断是否应该购置该生产线，并说明理由。【答案及解析(1)原始投资额=50000+5500=55500(万元)第1-7年现金净流量=22000X(1-25%)-10000X(1-25%)+(50000-2000)/8X25%=10500(万元)第8年现金净流量=10500+2000+5500=18000(万元)净现值(NPV)=10500X(P/A,10%,7)4+18000X(P/F,10%,8)-55500=10500X+18000X665-55500=(万元)(2)判断：应

22、该购置该生产线理由：净现值大于零(NPV>0)【例题6计算题】甲公司是一家制药企业。2008年，甲公司在现有产品P-I的基础上成功研制出第二代产品P-n元的设备一台，税法规定该设备使用期为5年，采用直线法计提折旧，预计残值率为5%。第5年年末，该设备预计市场价值为1000000元(假定第5年年末P-n停产)。财务部门估计每年固定成本为600000元(不含折旧费)，变动成本为200元/盒。另，新设备投产初期需要投入净营运资金3000000元。净营运资金于第5年年末全额收回。新产品P-n投产后，预计年销售量为50000盒，销售彳格为300元/盒。同时，由于产品P-I与新产品P-n存在竞争关系

23、，新产品P-n投产后会使产品P-I的每年经营现金净流量减少545000元。新产品P-n项目的b系数为。甲公司的债务权益比为4：6(假设资本结构保持不变)，债务融资成本为8%(税前)。甲公司适用的公司所得税税率为25%。资本市场中的无风险利率为4%,市场组合的预期报酬率为9%。假定经营现金流入在每年年末取得。要求：(1)计算产品P-n投资决策分析时适用的折现率。(2)计算产品P-n投资的初始现金流量、第5年年末现金流量净额。(3)计算产品P-n投资的净现值。【答案】(1)权益资本成本：4%+X(9%-4%)=11%加权平均资本成本：X8%X(125%)+X11%=9%所以适用折现率为9%(2)初

24、始现金流量：+3000000=(元)第五年末账面价值为：X5%=500000(元)所以变现相关流量为：1000000+(5000001000000)X25%=875000(元)每年折旧为：X5=1900000所以，第5年现金流量净额为：50000X300X(125%)(600000+200X50000)X(125%)+1900000X25%+3000000545000+875000=7105000(元)(3)企业14年的现金流量：50000X300X(1-25%)一(600000+200X50000)X(1-25%)+1900000X25%-545000=3230000所以：净现值：32300

25、00X(P/A,9%,4)+7105000X(P/F,9%,5)-=(元)【例题7计算题】某公司拟投产一新产品，需要购置一套专用设备，预计价款900000元，追加流动资金145822元。公司的会计政策与税法规定相同，设备按5年折旧，采用直线法计提，净残值率为零。该新产品预计销售单价20元/件，单位变动成本12元/件，每年增加固定付现成本500000元。该公司所得税税率为40%;投资的最低报酬率为10%。要求：计算净现值为零的销售量水平(计算结果保留整数)。【答案】(1)预期未来现金流入量的现值应等于流出量的现值=设备投资+垫支流动资金=900000+145822=1045822(元)(2)收回

26、的流动资金现值=145822X(P/S,10%,5)=145822X=90541(元)(3)每年需要的现金流量(固定资产投资摊销额)=()/(P/A,10%,5)955281/=252000(元)(4)每年税后利润=252000-(900000/5)=252000-180000=72000(元)(5)每年税前利润=72000/()=120000(元)(6)销售量=(500000+180000+120000)/(20-12)=100000(件)【例题8综合题】乙公司是一家机械制作企业，适用的企业所得税率为25%,该公司要求的最低收益率为12%,为了节约成本支出，提升运营效率和盈利水平，拟对正在使

27、用的一台旧设备予以更新。其他资料如下：资料一：折旧设备数据资料如表6所示。表6乙公司折旧设备资料金额单位：万元项目使用旧设备购置新设备原值45004800预计使用年限(年)106已用年限(年)40尚可使用年限(年)66税法残值500600最终报废残值400600目前变现价值19004800年折旧400700年付现成本20001500年营业收入28002800资料二：相关货币时间价值系数如表7所示。表7货币时间价值系数期限(n)56(P/F,12%,n)(P/A,12%,n)要求：(1)计算与购置新设备相关的下指标：税后年营业收入；税后年付现成本；每年折旧抵税；残值变价收入；残值净收益纳税；第1

28、5年现金净流量和第6年现金净流量；净现值(NPV)o(2)计算与使用旧设备相关的下指标；目前账面价值；目前资产报废损益；资产报废损益对所得税的影响；残值报废损失减税。(3)已知使用旧设备的净现值(NPV)为万元，根据上述计算结果，做出固定资产是否更新的决策，并说明理由。答案(1)税后年营业收入=2800X(1-25%)=2100(万元)税后年付现成本=1500X(1-25%)=1125(万元)每年折旧抵税=700X25%=175(万元)残值变价收入=600万元残值净收益纳税=(600-600)X25%=0(万元)NCF_(1-5)=2100-1125+175=1150(万元)NCF_6=1150+600-0=1750(万元)NPV=-4800+1150X(P/A,12%,5)+1750X(P/F,12%,6)=-4800+1150X+1750X=(万元)(2)目前账面价值=4500-400X4=2900(万元)目前资