财务管理第2章

1、：判断题1、货币的时间价值原理，正确地揭示了不同时点上资金之间的换算关系，是财务决策的基 本依据。（）2、由现值求终值，称为贴现，贴现时使用的利息率称为贴现率。（）3、n 期先付年金与 n 期后付年金的付款次数相同， 但由于付款时间的不同， n 期先付年金终 值比 n 期后付年金终值多计算一期利息。 所以，可先求出 n 期后付年金的终值， 然后再乘以 （1+n ）便可求出 n 期先付年金的终值。（ ）4、n 期先付年金现值与 n 期后付年金现值的付款次数相同但由于付款时间不同，在计算现 值时， n 期先付年金比 n 期后付年金多贴现一期。所以，可先求出 n 期后付年金的现值，然 后再乘以（ 1

2、+n ）便可求出 n 期先付年金的现值。 （ ）5、英国和加拿大有一种国债就是没有到期日债券， 这种债券的利息可以视为永续年金。 （ ）6、复利计息频数越大， 复利次数越多， 终值的增长速度越快，相同期间内终值越大。 （ ）7、决策者对未来的情况不仅不能完全确定，而且对其可能出现的概率也不清楚，这种情况 下的决策为风险性决策。（ ）8、利用概率分布的概念， 我们能够对风险进行衡量， 即：预期未来收益的概率分布越集中， 则该投资的风险越大。（ ）9、如果两个项目预期收益率相同，标准差不同，理性投资者会选择标准差越大，即风险较 小的那个。（）10、在其他条件不变时，证券的风险越大，其价格便越低，从

3、而必要收益率越高。（）11、如果组合中股票数量足够多， 则任意单只股票的可分散风险都能够被消除。（）12、经济危机、 通货膨胀、经济衰退以及高利率通常被认为是可分散的市场风险。（）13、平均风险股票的 B 系数为 1.0，这意味着如果整个市场的风险收益上升了10%，通常而言此类股票的风险收益也将上升 10%，如果整个市场的风险收益下降了 10%，该股票的收益也将下降 10%。（ ）14、证券组合投资要求补偿的风险只是市场风险，而不要求对可分散风险进行补偿。 （ ）15、证券组合的风险收益是投资者因承担可分散风险而要求的，超过时间价值的那部分额外收益。 （ ）16、在其他因素不变的情况下， 风险

4、收益取决于证券组合的B系数，B系数越大，风险收益就越小。（）17、有效投资组合是指在任何既定的风险程度上， 提供的预期收益率最高的投资组合。 （）18、市场的预期收益率是无风险资产的收益率加上因市场组合的内在风险所需的补偿。（）19、所有资产都是无限可分的并有完美的流动性是资本资产定价模型的假定之一。（）20、B 系数不会因一个企业的负债结构等因素的变化而改变。（）21、套利定价模型与资本资产定价模型都是建立在资本市场效率的原则之上，套利定价模型仅仅是在同一框架之下的另一种证券估价方式。（）22、债券到期时间越长， 其风险也越大， 债券的票面利率也越高。（）23、政府发行的债券有国家财力作后盾

5、， 其本金的安全性非常高， 通常视为无风险证券。 （）24、利率随时间上下波动， 利率的下降会导致流通在外债券价格的下降。（）25、普通股股东与公司债权人相比， 要承担更大的风险， 其收益也有更大的不确定性。 （）26、优先股则是公司发行的求偿权介于债券和普通股之间的一种混合证券，债券的估值方法也可用于优先股估价。（）27、与固定收益证券相比， 普通股能有效地降低购买力风险。（）28、由于股票的价格受到多种因素的影响， 从而使得股票投资具有较高的风险。（）29、当两个目标投资公司的预期收益相同时， 标准差小的公司风险较低。（）30、可以将资本市场线看作所有风险资产的有效集。（ ）三、 单项选择

6、题1. 将 100元钱存入银行，利息率为10%，计算 5 年后的终值应用（ ）来计算。A. 复利终值系数B.复利现值系数C. 年金终值系数D.年金现值系数2. 每年年底存款 1000 元，求第十年年末的价值，可用（）来计算。A . PVIF i，nB.FVIF i ，nC. PVIFA i，nD.FVIF Ai ，n3. 下列项目中的（）称为普通年金。A. 先付年金B.后付年金C. 延期年金D.永续年金4. A方案在三年中每年年初付款100元，B方案在三年中每年年末付款100元，若利率为10%,则 A、B 方案在第三年年末时的终值之差为（）A.C.5. 计算先付年金现值时,可以应用下列（A.

7、Vo=A x PVIFA i , nC. Vo=A x PVIF i , n x （1+i）6. 假设最初有 m 期没有收付款项，后面 金的现值为（ ）A. Vo=A xPVIFA i ，nC.Vo=AxPVIFA i ，m+n7. 已知某证券的 B 系数等于 2，则该证券（A. 无风险C.与金融市场所有证券的平均风险一致)公式。B. Vo=A x PVIFA i ，n x (1+i)D. Vo=A x PVIF i ，nn 期有等额的收付款项，贴现率为i ，则此笔延期年B. Vo=A x PVIFA i ，mD. Vo=A xPVIFA i ，n xPVIF i，m）B. 有非常低的风险D.

8、 是金融市场所有证券平均风险的2倍8. 两种股票完全负相关时，则把这两种股票合理地组合在一起时，（）A. 能适当分散风险C. 能分散掉一部分市场风险B. 不能分散风险D. 能分散掉全部可分散风险9. 如果向一只 B=1.0 的投资组合中加入一只A. 投资组合的 B 值上升，风险下降B. 投资组合的B值和风险都上升B>1.0的股票，则下列说法中正确的是（C. 投资组合的B值下降，风险上升D. 投资组合的B值和风险都下降A. 证券组合投资要求补偿的风险只是市场风险，而不要求对可分散风险进行补偿。B证券组合投资要求补偿的风险只是可分散风险，而不要求对市场风险进行补偿。C证券组合投资要求补偿全部

9、市场风险和可分散风险。D .证券组合投资要求补偿部分市场风险和可分散风险。11.无风险利率为 6%，市场上所有股票的平均收益率为 10%，某种股票的 B 系数为 1.5，则该股票的收益率为（）A.7.5%C.14%B.12%D.16%12.甲公司对外流通的优先股每季度支付股利每股1.2 元,年必要收益率为 12%,则该公司优先股的价值是（）元A.20B.40C.10D. 60四、多项选择题1、下列关于时间价值的说法正确的是（）A、并不是所有货币都有时间价值，只有把货币作为资本投入生产经营过程才能产生时间价 值。B、时间价值是生产经营中产生的。C、时间价值是资本投入生产过程中所获得的价值增加。D

10、、时间价值是扣除风险收益和通货膨胀贴水后的真实收益率。E、银行存款利率可以看作投资收益率，但与时间价值是有区别的。2、设年金为A，利息为i,计息期为n,则后付年金现值的计算公式为A、 PVAnA PVIFi ,nB、 PVAn= A PVIFAi, nC、 PVAnA ADFi, nD、 PVAn A PVIF i , n(1 i)E、 PVAnA FVIFA i, n3、设年金为A，计息期为n，利息为i,则先付年金终值的计算公式为A、 Vn=AFVIFA i,n (1 i)B、 Vn=A PVIFA i,n(1 i)C、 Vn=APVIFAi, n AD、 Vn=A FVIFA i, n1A

11、(E、 Vn=A PVIFi, n A4、假设最初有 m 期没有收付款项，后面有n期有等额的收付款项A，利率为i,则延期年金现值的计算公式为（ ）A、 Vo=A PVIFAi,n PVIFi,mB、 Vo=A PVIFAi , m nC、 Vo=A PVIFA i, m nA PVIFi, mD、 Vo=A PVIFAi, nE、 Vo=A PVIFAi,m5、下列有关年金说法中,正确的是（）A、 n 期先付年金现值比 n 期后付年金现值的付款次数多一次C、n 期先付年金现值比 n 期后付年金现值多贴现一期D、n期后付年金现值比 n期后付年金现值多贴现一期E、n 期先付年金现值等于 n 期后付

12、年金现值乘以贴现率6、关于风险的度量，以下说法正确的是（）A、利用概率分布的概念，可以对风险进行衡量B、预期未来收益的概率分布越集中，则该投资的风险越小C、预期未来收益的概率分布越集中，则该投资的风险越大D 、标准差越小，概率分布越集中，相应的风险也就越小E、标准差越大，概率分布越集中，相应的风险也就越小7、 关于证券组合的风险，以下说法中正确的是（）A、利用某些有风险的单项资产组成一个完全无风险的投资组合是可能的。B、由两只完全正相关的股票组成的投资组合与单个股票具有相同的风险C、若投资组合由完全正相关的股票组成，则无法分散风险D、由两只完全正相关的股票组成的投资组合具有比单个股票更小的风险

13、E、当股票收益完全负相关时，所有的风险都能被分散掉8、 下列各项中属于可以分散风险的是（）A、国家财政政策的变化B、某公司经营失败C、某公司工人罢工D、世界能源状况的变化E、宏观经济状况的改变9、 资本资产定价模型是建立在一系列严格假设基础之上的，主要包括（）A、投资者对预期收益率、方差以及任何资产的协方差评价一致，即投资者有相同的期望B、没有交易费用C、没有税收D 、所有投资者都是价格接受者E、卖空资产有严格限制10、 有关证券市场先的理解，以下正确的是（）A、证券市场线是对资本定价模型的图示B、 、证券市场线说明必要收益率与不可分散风险系数之间的关系C、 证券市场线反映了投资者回避风险的程

14、度直线越平滑，投资者越回避风险D、当回避风险增加是，风险收益率也随之增加，证券市场线的斜率也变大E、当风险回避增加是，风险收益率也随之减小，证券市场线的斜率也变小11、下列有关 系数的说法中正确的是（）A、值度量股票相对于平均股票的波动程度B、 当 =2，则说明股票的风险程度也将为平均组合的2倍D 、证券组合的系数是单个证券 系数的加权平均，权数为各种股票在证券组合中所占的比重E、系数一般不需要投资者自己计算，而由一些投资服务机构定期计算并公布12、下列有关证券估值说法正确的是（）A、任何金融资产的估价都是资产预期创造现金流的现值B、带息债券在发行时，股票利率一般会设定在使证券市场价格等于其面

15、值的水平C、带息债券在发行时，股票利率一般会设定在使证券市场价格高于其面值的水平D 、普通股票估值时考虑的现金收入由两部分构成；一部分是在股票持有期间收到的现金股利，另一部分是出售股票时得到的变现收入E、债券的估值方法也可用于优先股股价五 简答题1. 简述年金的概念和种类。2. 按风险程度，可把财务决策分为哪三类？3. 单项资产的风险如何衡量？4. 什么是证券市场线？5. 股票的估值与债券估值有什么异同点？六 计算与分析题1. 【资料】 假设利民工厂有一笔 123600元的资金， 准备存入银行， 希望在 7 年后利用这笔款项的本利和购买一套生产设备，当时的银行存款利率为复利10%， 7 年后预

16、计该设备的价格为 240000 元。【要求】试用数据说明 7 年后利民工厂能否用这笔款项的本利和购买设备。2. 【资料】某合营企业于年初向银行借款50 万元购买设备，第 1 年年末开始还款，每年还款一次，等额偿还，分 5 年还清，银行借款利率为 12%。【要求】试计算每年应该还款多少。3. 【资料】小王现在准备存入一笔钱，以便在以后的20 年中每年年底得到 3000元，设银行存款利率为 10%。【要求】计算：小王目前应存入多少钱？4. 【资料】小李每年年初存入银行 50 元，银行存款利息率为 9%。 【要求】计算：第 10年年末的本利和为多少？5. 【资料】时代公司需用一台设备，卖价为1600

17、元，可用 10 年。如果租用，则每年年初需付租金 200 元。除此以外，买与租的其他情况相同。假设利率为6%。【要求】用数据说明购买与租用何者为优。6. 【资料】某企业向银行借入一笔款项，银行贷款的年利率为10%，每年复利一次。银行规定前 10 年不用还本付息，但从第 1120 年年末偿还本息 5000 元。【要求】用两种方法计算这笔借款的价值。7. 【资料】某企业在第 1 年年初向银行借入 100 万元，银行规定从第 110 年每年年末等额 偿还 138 万元。当利率为 6%时，年金现值系数为 7.360；当利率为 8%时，年金现值系数为 6.710。【要求】计算这笔借款的利息率。8. 【资

18、料】时代公司目前向银行存入140000元，以便在若干年后获得 300000 元，假设银行存款利率为 8%，每年复利一次。精选word【要求】计算需要多少年存款的本利和才能达到300000元。9. 【资料】不同经济情况下麦林电脑公司和天然气公司的收益率及概率分布如表2 1所示。表2 1经济情况发生概率各种情况下地预期收益率(%)麦林电脑公司天然气公司繁荣0.310020正常0.41515衰退0.3-7010【要求】比较两公司风险的大小。10.【资料】无风险收益率为 7%,市场上所有证券的平均收益率为13%，现有四种证券，如表2 2所示。表2 2证券ABCD相应的B1.51.00.62.0【要求】

19、计算上述四种证券各自的必要收益率。11.【资料】国库券的利息率为 4%，市场证券组合的收益率为 12%。【要求】(1) 计算市场风险收益率。(2) 当B值为1.5时，必要收益率为多少？(3) 如果一项投资计划的B值为 0.8,期望收益率为9.8%，是否应当进行投资？(4) 如果某只股票的必要收益率为11.2%，某B值应为多少？12【资料】某公司持有由甲、乙、丙三种股票构成的证券组合，它们的B系数分别为2.0、1.0、0.5,它们在证券组合中所占的比重分别为60%、30%、10%,股票的市场收益率为 14%,无风险收益率为10%。【要求】试确定这种组合的风险收益率。13. 【资料】5年前发行的一

20、种第 20年末一次还本100元的债券，债券票面利率为6%,每年 年末付一次利息，第5次利息刚刚付过，目前刚发行的与之风险相当的债券，票面利率为8%。【要求】计算该债券目前的市价。14. 【资料】某股票投资者拟购买甲公司的股票，该股票刚刚支付的每股股利为2.4元，现行国库券的利率为12%，平均风险股票的收益率为16%，该股票的B系数为1.5。【要求】解答以下独立问题：(1) 假设股票在未来时间里股利保持不变，当时该股票的市价为15元/股，该投资者是否应购买？(2) 假设该股票股利固定增长，增长率为4%,则该股票的价值为多少？15. 【资料】C公司在2003年1月1日发行5年期债券，面值1000元

21、，票面利率10%，于每 年12月31日付息，到期一次还本。【要求】解答以下问题：(1) 假定2003年1月1日金融市场上与该债券同类风险投资的利率是9%,该债券的发行价应定为多少？(2) 假定1年后该债券的市场价格为1049.06元，该债券于2004年1月1日的到期收益率是多少？答案： 二：判断题1V2X3V4X5V6V7X8X9X10V11V12X13V14V15X16X17V18V1920X21V22V23V24X25V26V27V28V2930X三 单项选择1A 2D 3B 4A 5B6D 7D 8D 9B 10A 11B 12B四多项选择1ABDE 2BC 3AD 4AC 5BD 6A

22、BD 7ABCE 8BC 9ABCD 10ABD11ABCDE 12 ABDE五简答题1 答题要点（1） 年金指一定时期内每期相等金额的收付款。（2）年金按付款方式可分为后付年金（普通年金） 先付年金（即付年金） 延期年金和永续年金。2 答题要点（1）按风险程度，可以把公司的财务决策分为3 种类型：确定性决策，风险性决策，不确定性决策。（ 2）决策者对未来的情况是完全确定的或已知的决策，称为确定性决策；决策者 对未来的情况不能完全确定的， 但他们出现的可能性概率的具体分布是已知的或是可以 估计的， 称为风险性决策； 决策者对未来的情况不仅不能完全确定， 而且对其可能出现的概 率也不清楚，这种情

23、况下的决策为不确定性决策。3 答题要点 （1）对投资活动而言，风险是与投资收益的可能性相联系的，因此对风险的衡量，就要从 投资收益的可能性入手。 （2）主要步骤包括： 确定概率分布； 计算预期收益率； 计算标准差； 利用历史数据度量风险；根据需要计算变异数。4 答题要点：资本资产定价模型通常可以用图形来表示，该证券又叫证券市场线（SML） 他说明必要收益率R与不可分散风险系数之间的关系。（2）证券市场线（SML）反映了投资者回避风险的程度直线越陡峭，投资者越回避风险。（ 3）随着时间的推移，证券市场线在变化。5 答题要点(1)相同点：资产预期创造现金流的现值是股票与债券估值的共同出发点；优先股

24、的支付 义务很像债券， 每期支付的股利与债券每期支付的利息类似， 因此债券的估值方法也可用于 优先股估价。(2)不同点：债券具有固定的利息支付与本金偿还，未来现金流是确定的，可 以直接套用年金和复利现金流的计算公式； 普通股股票未来现金流不是确定的， 依赖于公司 的股利政策， 通常需要进行固定股利支付或稳定增长股利的假设， 在此基础上对复利现值求 和。六 计算与分析题1 解：根据复利终值得计算公式；FVn二PV*FVIF 彳=1236OO*FVIFio%，7=1236OO*1.949=24O896.4f)由以上计算公式可知， 7 年后这笔存款的本利和为 240896.4元，比设备价格高 896

25、.4 元，故 7 年后利民工厂可以用这比存款的本利和购买设备。2 解：根据普通年金的计算公式 ：PVAn=A*PVIFA i.n5OOOOO=A*PVIFA 12%,5A=5OOOOO/ PVIFA 12%,5=5OOOOO/3.6O5=138696( 元) 由以上计算可知，每年还款 138696 元3 解：根据年金现值的计算公式PVAn=A*PVIFA i,n=3OOO*PVIF io%,2(=3OOO*8.514=25542(元)4 解：根据先付年金的终值计算公式XFVA n*FVIFA i,n *(1+i)=5O*FVIFA 9%,1O*9(1+9%)=5O*15.193*1.O9=82

26、8 元5 解 先利用先付年金现值的计算公式计算出1O 年租金的现值。XPVA n=A*FVIFA i,n *(1+i)=2OO*PVIFA 6%, 1O* ( 1+6%) =200*7.360*1.06=1560.32元 有计算公式可知，10年租金现值低于买价 因此租用较优6 解 此题属于延期年金的现值计算问题，两种方法分别为第一种方法Vo =A*PVIFAi, n*PVIF i,m=5000*PVIFA 10%,10*PVIF 10%,10=5000*6.145*0.386=11860 元第二种方法Vo=A*(PVIFA i,m+nPVIFA i,m)=5000*(PVIFA 10%,20P

27、VIFA 10%,10)=5000*(8.5146.145)=11845 元两种方法计算的结果相差 1 5元，这是由于对小数四舍五入造成的。7 解根据年金现值计算公式精选word100=13.8*PVIFA i,ioPVIFA i,i0=100/13.8=7.246已知利率为6%时，系数为7.360,当利率为8%时，系数为6.710,所以利率在 6%8%之 间，设利率为i，利用插值计算法(i 6%)/(8% 6%0=(7.246 7.360)/(6.710 7.360)1=6.35%8解根据复利终值计算公式FVn=PV*FVIFi,nFVIFi,n=FVn/PVFVIF8%,n=300000/

28、140000=2.143查复利终值系数表知，在 8%一栏中，与2.134接近但比2.134小的终值系数为 1.999,其期 数为9年；与2.143接近但比2.143大的终值系数为 2.159,其期数为10年，所以本题 N值 一定在9 10年之间，利用插值法进行计算(n-9)/(10 9)=(1.143 1.999)/(2,1591.999)N=9.9 年由以上计算结果可知，需要9.9年的本利和才能达到300000元9解(1)先计算两公司的预期收益率预期收益率=?=P1r1+P2r2+Pnrn麦林电脑公司的预期收益率为r?=0.3*100%+0.4*15%+0.3*( 70%)=15%天然气公司的预期收益率为r?=0.3*20%+0.4*15%+0.3*10%=15%(2)再计算公司的标准差pi麦林电脑公司的标准差为(= .(100% 15%)A*0.30 (15% 15%)A*0.40 ( 70% 15%)A*0.30 =65.84%天燃气公司的标准差 (20% 15%)a*0.30 (15% 15%)a*