后次贷危机对黄金价格的影响（课堂PPT）

1、1 团队成员团队成员周洲宏周洲宏 裴磊裴磊 邹昱邹昱 马天骄马天骄 谢杨琪谢杨琪后次贷危机和通胀时期黄金后次贷危机和通胀时期黄金价格表现价格表现2CONTENTS目录Page 1引言引言Page 6黄金的属性黄金的属性 Page 15 后次贷危机及通胀时期的黄金后次贷危机及通胀时期的黄金Page 22结论及展望结论及展望3引言引言黄金黄金，一直是贵金属中非常受瞩目的存在。，一直是贵金属中非常受瞩目的存在。这不仅是因为它各种优异的性能以及美丽的外这不仅是因为它各种优异的性能以及美丽的外表，还有它在经济中不可或缺的地位。表，还有它在经济中不可或缺的地位。4引言引言随着随着20072007年的年的美

2、国次贷危机美国次贷危机爆发开始爆发开始, ,黄金黄金市场的表现在全球资本资产市场中脱颖而出市场的表现在全球资本资产市场中脱颖而出. .到到欧债危机欧债危机爆发期间爆发期间, ,黄金价格从黄金价格从0707年初的年初的631631美美元元/ /盎司盎司, ,上涨到上涨到1111年年9 9月月5 5曰创造的最高点曰创造的最高点18951895美元美元/ /盎司盎司, ,在在4 4年期间总上涨幅度达到年期间总上涨幅度达到200%200%。相。相比之下，同一时期的其他商品以及大部分国家比之下，同一时期的其他商品以及大部分国家货币汇率却不免因受到危机的影响而有所下降。货币汇率却不免因受到危机的影响而有所

3、下降。5引言引言黄金在危机期间所体现的特殊身份吸引了黄金在危机期间所体现的特殊身份吸引了众多的关注众多的关注, ,到底是哪些因素影响了黄金价格到底是哪些因素影响了黄金价格? ?在后次贷危机和通胀时期黄金价格的具体表现在后次贷危机和通胀时期黄金价格的具体表现又是如何呢又是如何呢? ?我们小组将结合我们小组将结合黄金的三大属性黄金的三大属性( (货币属性、货币属性、商品属性、金融属性商品属性、金融属性) )和由黄金内在货币属性演和由黄金内在货币属性演化而来的避险属性化而来的避险属性, ,选取后次贷危机及通货膨胀选取后次贷危机及通货膨胀时期金价变化情况以及一些影响因素时期金价变化情况以及一些影响因素

4、, ,分析黄金分析黄金价格在此期间的表现及其作用机理。希望通过价格在此期间的表现及其作用机理。希望通过此次学习，能够加深对于黄金和黄金市场的了此次学习，能够加深对于黄金和黄金市场的了解。解。6黄金的属性黄金的属性,主要有三个方面主要有三个方面:货币属性货币属性商品属性商品属性金融投资属性金融投资属性先对黄金的几大属性进行讨论先对黄金的几大属性进行讨论,以便于接以便于接下来的分析。下来的分析。黄金的货黄金的货币币属性属性7黄金的货黄金的货币币属性属性 从从1816年到年到1971年年,黄金发挥着作为黄金发挥着作为货币的各种职能。随着牙买加国际货币体货币的各种职能。随着牙买加国际货币体系的建立系的

5、建立,黄金的货币属性逐渐被削弱黄金的货币属性逐渐被削弱,作作为货币的基本职能已经不具备了为货币的基本职能已经不具备了。 现阶段黄金所具备的货币属性仅在国现阶段黄金所具备的货币属性仅在国际储备中才有所体现际储备中才有所体现,并且已经经历了长并且已经经历了长达达19年的净减持年的净减持,直到直到08年开始才转净增年开始才转净增持。持。8黄金的商品属性黄金的商品属性 随着黄金非货币化后随着黄金非货币化后,黄金的商黄金的商品属性逐渐显现品属性逐渐显现,随着随着科技的发展科技的发展,黄黄金的作用被不断挖掘金的作用被不断挖掘,进一步加强了进一步加强了黄金的商品属性。黄金的商品属性。 黄金的商品属性主要体现

6、在其使黄金的商品属性主要体现在其使用价值。用价值。9作为一种商品,黄金必然存在供给和需求两方面根据世界黄金协会提供的资料,在供给构成中,矿产金占比最大;其次是再生金。1019942007全球黄金供应变化全球黄金供应变化1119942007全球黄金需求变化全球黄金需求变化12黄金的金融属性黄金的金融属性 黄金的金融属性主要体现在其投黄金的金融属性主要体现在其投资价值资价值,在黄金非货币化之前在黄金非货币化之前,黄金价黄金价格基本由官方控制格基本由官方控制, 在黄金非货币化在黄金非货币化之后之后,黄金价格出现爆发式上涨黄金价格出现爆发式上涨。 一方面反映的是人们对信用货一方面反映的是人们对信用货币

7、的怀疑币的怀疑,另一方面也反映了黄金实另一方面也反映了黄金实际价格被压制。际价格被压制。13黄余的避险属性黄余的避险属性 纵观美金的历次重大的经济危机纵观美金的历次重大的经济危机,在其他商在其他商品均出现下跌趋势的时品均出现下跌趋势的时,黄金价格上涨。黄金价格上涨。 次贷危机时期次贷危机时期,道琼斯指数道琼斯指数从从14198. 1点点,下跌下跌至至6469. 5点点,股票和商品价格均大幅下跌股票和商品价格均大幅下跌,而黄而黄金则从金则从742. 5美元美元/盎司上涨至盎司上涨至945.25美元美元/盎司。盎司。 虽然金的货币属性正被削弱虽然金的货币属性正被削弱,但其但其避险属性避险属性,在在

8、经济危机中愈加显著。在信用货币崩溃之后经济危机中愈加显著。在信用货币崩溃之后,成成为首选的一般等价物为首选的一般等价物,由此带来的黄金避险投资由此带来的黄金避险投资需求的上升需求的上升,进而推动金价上涨。进而推动金价上涨。14黄金价格的影响因素理论分析黄金价格的影响因素理论分析 黄金作为一种特殊的商品黄金作为一种特殊的商品,具备具备了货币、商品、金融、避险属性于一了货币、商品、金融、避险属性于一体体,使对其价格产生影响的因素的复使对其价格产生影响的因素的复杂性远高于其他商品。杂性远高于其他商品。 黄金的价格波动主要受制于美国黄金的价格波动主要受制于美国的经济发展状况。的经济发展状况。151、美

9、元指数、美元指数:162、美国广义货币供应量、美国广义货币供应量: 指美国在某一时点上为社会经济运转指美国在某一时点上为社会经济运转服务的货币存量服务的货币存量,包括流通中的现金、活包括流通中的现金、活期存款、储蓄存款、定期存款等。期存款、储蓄存款、定期存款等。173、美国通胀水平、美国通胀水平18请输入标题请输入标题木荷设计作室是一家高端品牌演示视觉定制服务提供商。4、实际利率、实际利率:联邦基金利率与联邦基金利率与通货膨胀通货膨胀之差之差19 5、大宗商品、大宗商品CRB指数指数指在商品价格的基础上计算得到的商品指数,它反映的是国际商品价格的总体波动。20原油与黄金的关系原油与黄金的关系2

10、1黄金与白银价格走势黄金与白银价格走势22黄金与铜的价格走势黄金与铜的价格走势231979年前苏联入侵阿富汗年前苏联入侵阿富汗24伊拉克入侵科威特与伊拉克入侵科威特与911反恐战反恐战争争25附：战后金价下跌附：战后金价下跌26战争前后金价走势的比较战争前后金价走势的比较27经济危机期间黄金价格变动经济危机期间黄金价格变动 经济危机对黄金价格的影响分析经济危机对黄金价格的影响分析可以从两方面展开可以从两方面展开。 一方面是对金价一般影响因素形一方面是对金价一般影响因素形成冲击成冲击,从而对金价产生影响从而对金价产生影响。 另一方面则是避险属性的展现另一方面则是避险属性的展现,使得投资者增加对黄

11、金的资产配置。使得投资者增加对黄金的资产配置。28(1)经济危机对金价一般影响因素的冲击经济危机对金价一般影响因素的冲击 金价与美元指数出现金价与美元指数出现同步走势同步走势。 出现这种原因主要为美元与黄金均是出现这种原因主要为美元与黄金均是国际储备资产国际储备资产,当经济危机爆发当经济危机爆发,尤其是爆尤其是爆发主要区域是美国时发主要区域是美国时,美元与黄金相较于美元与黄金相较于其他货币其他货币,具备更为良好的避险投资价值具备更为良好的避险投资价值,导致美元的汇率升值的同时导致美元的汇率升值的同时,金价也同样金价也同样保持上涨的情况。保持上涨的情况。29对货币供应量的冲击对货币供应量的冲击:

12、从货币供应量传从货币供应量传导至各种资产的价格变化导至各种资产的价格变化,本身存在一定本身存在一定的时滞的时滞,并不会立刻引起通货膨胀并不会立刻引起通货膨胀.经济危经济危机时期机时期,货币源头受到冲击货币源头受到冲击,再加上其他资再加上其他资本市场出现不同程度的下跌情况本市场出现不同程度的下跌情况,可能加可能加深货币供应量与金价之间的联系。深货币供应量与金价之间的联系。 (1)经济危机对金价一般影响因素的冲击经济危机对金价一般影响因素的冲击30从官方角度看,持有黄金主要是作为其国际储备资产。当经济危机爆发时,增持黄金作为国际储备资产的主要原因有三方面:减少储备资产损失减少储备资产损失最后的清算

13、手段最后的清算手段黄金是唯一具有内在价值的储备资产,所以当其他信用资产受到经济危机冲击而受到影响的时候,黄金可以在黄金市场上迅速变现。维持本国的汇率稳定维持本国的汇率稳定保有足够多的黄金储备,不仅为当局客观上提供干预资产,而且有助于增加投资者的信心,有利于保持汇率的稳定,不致出现不利于本国货币的流向。31从非官方角度看从非官方角度看,存在三方面的因素存在三方面的因素,当经济危机爆发期间当经济危机爆发期间,金融体系和经济金融体系和经济体系均受到不同程度的动荡体系均受到不同程度的动荡,人们对于信人们对于信用货币产生怀疑用货币产生怀疑,进而扩大黄金投资进而扩大黄金投资,达到达到规避风险的目的。规避风

14、险的目的。危机期间危机期间,其他资本市场如股票、债券、其他资本市场如股票、债券、大宗商品市场均会受到影响大宗商品市场均会受到影响,从而出现不从而出现不同程度的下跌同程度的下跌,黄金的投资价值从而显现。黄金的投资价值从而显现。黄金具备比较好的流动性特征黄金具备比较好的流动性特征,具备快具备快速的变现能力。速的变现能力。3203 后次贷危机及通胀时期的黄金后次贷危机及通胀时期的黄金A次贷危机时期的黄金次贷危机时期的黄金B通货膨胀时期的黄金通货膨胀时期的黄金C美元指数与金价美元指数与金价33次贷危机次贷危机次贷危机 指由美国次级房屋信贷行业违约剧增、信用紧缩问题而于2007年夏季开始引发的国际金融市

15、场上的震荡、恐慌和危机。p首先使得金融机构受到冲击,进而被迫关闭p然后随着金融体系的动荡,虚拟经济危机传导到实体经济,再从美国传到全世界。p最终引起全球性的经济危机。34通胀时期通货膨胀通货膨胀，一般定义为：在信用货币制度下，流通中的货币数量超过经济实际需要而引起的货币贬值和物价水平全面而持续的上涨。通货膨胀不是指这种或那种商品及劳务的价格上涨，而是物价总水平的上升。35后次贷危机时期的黄金次贷危机开始显现 (2007年2-7月) 。VIX指数：恐慌指数当时市场普遍认为其影响是有限的,不会波及其他贷款,更不会影响其他金融市场。所以这一阶段,风险情绪并不严重.基本处于10-20的阶段,只有在2,

16、3月份出现一小波上冲走势,金价在这期间也基本维持在675美元附近波动。36后次贷危机时期的黄金第二个阶段,次贷危机开始深化(2007年8月-2008年8月)。VIX指数：恐慌指数在这期间,世界各国的金融体系均不同程度爆发出问题,并进而传导到实体经济,各.国政策也逐渐开始釆取救市的政策。也是在这一阶段VIX指数上升到20-30的区间,而金价更是站到了次贷危机期间的最高峰。从图3.7可以明显看到,随着VIX指数的波动与金价的波动趋势基本是一致的,尤其是VIX的尖峰基本上对应着金价的尖峰。37后次贷危机时期的黄金第三个阶段,次贷危机恶化(2008年9-12月)。VIX指数：恐慌指数金融巨头开始出现破

17、产和被收购、救援的密集期,雷曼兄弟申请破产保护,美林证券被美国银行收购,最大保险集团AIG陷入财政危机为始点,美国进入了恐慌加速阶段,VIX指数迅速跃升至80,达到其历史最高点。但是金价在这一时期,并未创出新的高点并未创出新的高点,主要原因是,危机的恶化导致各国开始联合推出救市政策,力度前所未有.导致市场对危机的判断产生分歧;其他因素包括前期的快速上涨需要进行回调。38后次贷危机时期的黄金第四个阶段,次贷危机缓解阶段(2009年1-11月)。VIX指数：恐慌指数随着全球各国各种力度的救市政策出台,恐慌被逐渐驱散。但是经济的复苏以及救市带来的货币流动性泛滥开始显现,基本上全球资本市场都在3月触底

18、反弹,之后形成次贷危机后期的一波大行情。这个这个阶段黄金价格与阶段黄金价格与VIX指数之间的相关程度减弱指数之间的相关程度减弱,说明信用渠道对金价的影响逐渐减弱。39通胀时期的黄金通胀时期通胀时期背景：经济危机期间，各国政府采取积极地货币政策挽救经济埋下膨胀的种子。较多国家为了为了防止经济的二次回落将经济政策普遍转为容忍相对高膨高膨胀来换取经济的增长胀来换取经济的增长40通胀时期的黄金通货膨胀最直观的影响是货币贬值货币贬值，由于黄金市场价格是以美元标价的，美元升值会促使黄金价格下跌，而美元贬值又会推动黄金价格上涨。美元强弱在黄金价格方面会产生非常重大的影响。41通胀时期的黄金在美元贬值和通货膨

19、胀加剧时往往会刺激对黄金保值和投机保值和投机性需求上升性需求上升。1971年8月和1973年2月，美国政府两次宣布美元贬值，在美元汇价大幅度下跌以及通货膨胀等因素作用下，1980年初黄金价格上升到历史最高水平，突破800美元盎司。回顾过去20年历史，美元对其他西方货币坚挺，则世界市场上金价下跌，如果美元小幅贬值，则金价就会逐渐回升美元小幅贬值，则金价就会逐渐回升。过去十年金价与美元走势存在80%的逆相关性。42美元指数与金价呈负相关性美元指数与金价呈负相关性433、通胀时期的黄金1、中长期中长期黄金价格与通货膨胀有较强的相关性较强的相关性，尤其在恶性通货膨胀时，黄金价格涨幅巨大，2、短期短期黄

20、金价格与通货膨胀相关性并不明显，相关系数很弱，有时甚至为负4404总结总结黄金是人类历史上最黄金是人类历史上最为令人记忆深刻的产为令人记忆深刻的产物物, ,它可以横跨货币、它可以横跨货币、商品、投资三大领域。商品、投资三大领域。次贷危机以来次贷危机以来, ,金价扶金价扶摇直上摇直上, ,研究危机期间研究危机期间金价的变动因素金价的变动因素, ,在现在现在这个阶段是非常有在这个阶段是非常有意义的。意义的。45一系列分析表明1 1、黄金具备其他商品和资产所不具备的避险属、黄金具备其他商品和资产所不具备的避险属性性, ,所以影响金价的因素也应该包括人们的风险所以影响金价的因素也应该包括人们的风险情绪

21、。情绪。2 2、影响因素对金价的作用并不是稳定的、影响因素对金价的作用并不是稳定的, ,从长从长期看只有美元指数对金价的影响是显著的。期看只有美元指数对金价的影响是显著的。46一系列分析表明3 3、并不是所有经济危机对金价都会造成冲击、并不是所有经济危机对金价都会造成冲击, ,只有全球范围的并且是迅速爆发的经济危机才只有全球范围的并且是迅速爆发的经济危机才能对金价产生深度影响。能对金价产生深度影响。4 4、经济危机对金价造成的影响主要分两方面、经济危机对金价造成的影响主要分两方面, ,一方面是对金价一般影响因素造成冲击；另一一方面是对金价一般影响因素造成冲击；另一方面是通过信心渠道影响到金价方面是通过信心渠道影响到金价, ,具体表现为人具体表现为人们对风险的预期们对风险的预期, ,来改变其对黄金的投资策略。来改变其对黄金的投资策略。47展望从短期看从短期看: :黄金的避险属性对金价的影响已经逐步被削弱黄金的避险属性对金价的影响已经逐步被削弱, ,未来的欧债危机对黄金的支撑力度将有所减弱。未来的欧债危机对黄金的支撑力度将有所减弱。也就是说黄金短