论企业债务融资的财务风险防范分析研究 会计学专业

1、题目： 论企业债务融资的财务风险防范 目 录摘要1一、企业债务融资2（一）企业债务融资的含义2（二）企业债务融资种类2（三）企业债务融资的动因3（四）债务融资缺点3二、企业债务融资的财务风险4（一）筹资风险4（二）现金流风险5（三）经营风险5三、企业债务融资的现状和风险形成的原因5（一）债务融资的国内外现状5（二）债务融资产生风险的原因6四、债务融资风险防范对策9（一）企业需建立积极的风险意识9（二）完善风险管理机制10（三）优化企业的资本结构10（四）做好对市场的预测工作11参考文献12论企业债务融资的财务风险防范【摘要】企业使用债务融资，是取得资金的主要方式之一。使用债务融资既能取得企业维

2、持策划运营所需资本，也能让企业资金取得渠道更广。但债务融资有利有弊，一方面可以使企业获得足够的资金，另一方面却给企业产生财务风险，处理不当甚至会濒临破产。所以准确了解债务筹资的利弊，建立对融资风险的意识很关键。本文着重对债务融资进行研究，了解债务融资的动因、利害和风险的形成原因，为企业如何防备债务融资风险提供策略。【关键词】企业 债务融资 风险防范Financial risk prevention of enterprise debt financing Abstract：Debt financing is an important way for enterprises to obtain

3、funds. Debt financing can not only solve the problem of enterprise management funds, but also make the source of capital of enterprises diversified. But the debt financing to meet the needs of enterprises in There are both advantages and disadvantages., for funds at the same time, will also bring ri

4、sks to the enterprise, and even lead to serious financial crisis, facing bankruptcy. Therefore, it is particularly important to correctly understand enterprise debt financing and establish risk prevention measures. This paper studies debt financing, analyzes the needs and advantages and disadvantage

5、s of debt financing, probes into the causes of debt financing risks, and puts forward suggestions for enterprises to prevent debt financing risks. Key words ：enterprise debt financing risk-prevention一、企业债务融资企业运营需要资金的使用，融资是企业获得资金的路径之一。仅依靠企业自身的资金，很难实现维持经营的前提下实现多元化的投资，通过债务融资，企业便可以获得大量的资金，解决资金运营困难的现状，并进

6、行多方面的投资，扩大企业的发展，促成融资的最优收益。(一) 企业债务融资的含义债务融资，企业为了获得本钱，而向外对个人、机构投资者出售债券，商业信用等措施获得资金以维持营运和资本开支。而个人、机构投资者提供资金，变成企业的债权人，并得到该企业还本的承诺，并定期取得利息收入。债务融资有直接债务融资、间接债务融资之分。前者是企业直接向个人，机构投资者出售债券。后者是企业借助于银行或非银行金融组织，通过商业银行信贷等办法所进行的企业外部融资。(二)债务融资的种类1.银行贷款银行贷款指银行按既定的利率将资金借给企业。企业按期偿还利息本金。由企业向银行进行贷款申请，银行随后对企业经营，信誉等方面开展调查

7、，若要求满足贷款条件，便放出贷款。银行贷款分短期、长期贷款两种方式。市场利率的影响，银行贷款的利率一般较高，增加了企业进行融资的筹资成本，使财务风险变高。2.民间融资相对银行贷款，民间融资的门槛较低，多以民间筹资，私募资金，典当为主。银行贷款需要对企业的经营状况等情况调查后，才考虑是否进行放款，民间融资则要求较低。但民间融资比银行贷款的利率高很多倍，且大多为短期借款，因而对企业是一种很大的融资负担，极大增加企业的融资所用资金，导致企业财政风险迅速增加。3.发行债券发行债券指企业向投资者投发债券，规定债券面额和利率的行为。债券是具有法律效力的债务凭证。投资者买进债券，变成企业的债权人，得到还本付

8、息的许诺。债券利息可以在利息扣除前扣除，降低了企业在税收上的包袱。但过量的发行债券会使企业的资本结构向不利方向变化。发行债券的时机，利率等因素也会影响到企业的经营成功，且债券面临财务披露和无法定期还本付息的风险。(三)企业债务融资的动因1.企业对资金的需求 企业在运营决策中，经营的规模会不停的扩大，投资也会向多元化发展。但是这也使得企业对资本的需求也不断的增加，仅依靠企业的盈利水平，规模大小产生的资本是有限的，因而便需要对外的股权融资、债务融资来凑集资本。股权融资是一种高风险投资，所以求稳，厌恶风险的投资者不会通过购买股权来对企业进行资金支助，因而企业如果想要取得更多的资金，进行更广泛的投资，

9、就必须进行债权融资。表1-1 万科股东情况表单位：股股东名称持股比例持股总数华润股份15.24%1682759247HKSCC NOMINEES LIMITED11.91%1314932349钜盛华8.39%926070472广州市欣盛投资有限公司4.77%526389569国信证券-工商银行-国信金鹏分级1号集合资产管理计划4.14%456993190前海人寿保险股份有限公司海利年年3.17%349776441招商财富-招商银行-德赢1号专项资产管理计划2.98%329352920安邦财产保险股份有限公司-传统产品2.34%258167403中国证券金融股份有限公司2.25%24882632

10、4安邦人寿保险股份有限公司-保守型投资组合2.21%243677851例如万科企业债务融资在企业运营活动中占很高的比重，负债总额从09年的922亿元增长到了3738亿元，到2013年时，通过债务取得的的融资达到3809，占融资活动的百分之80。是万科企业取得资金的主要方法。 2.提高收益 负债利息能够从扣税前的利润中扣除，由此降低相应的应纳税所得额，进而使企业的财富变多。会计制度的规定，负债产生的利息费用需计入财务费用中，因而企业的成本就相对降低，使企业少交税费，减少了企业的融资成本。3.降低货币贬值带来的损失通货膨胀时期，通过债务融资扩大经营规模，多方面投资比使用企业自己的资金投资要更有优势

11、。因为通货膨胀时，货币受到贬值，到期偿还利息本金时，所要付出的资金会比通货膨胀时的少，货币贬值的风险转移到了投资者上，减少了企业的损失。(四)债务融资缺点1.债务融资增加了企业所要负担的压力企业进行融资，承担到期偿还的压力，经营需要成本，偿还也需要资金，这就要求企业必须使投资项目产生的收益高于融资承担的成本，而且如果投资项目变现能力差，没有及时取得收益或是由于决策失误等多方面因素导致投资项目产生亏损，不仅没有弥补经营成本，反而亏损，这就将使企业产生财务风险，严重则濒临破产。万科企业的融资资金多通过借款方式获得，截至到2013年时，万科企业借款额以到达3809。借款中，多以长期银行贷款为主，且接

12、近一半的贷款都将到达还款日期，这便增加了万科企业最近几年负担的压力，无法大额投资其余项目，制约企业的发展。2.影响企业的信誉企业融资，到期却无力归还利息本金，会影响企业在外的声誉和信用。经营须要较大的融资资金，若企业未能及时归还本金，支付利息，会让企业的信用受到质疑，投资者会消极的看待企业的偿还能力，面对企业的再次筹集资金，可能会停止提供，而这将影响企业的再筹资能力，断绝企业的资金来源，使企业发展受到损害。3.影响企业的利润，降低资金的周转债务融资对企业资金的周转速率也有一定的影响。获取资金后为了保证按期支付利息，到期偿还本金，企业会采用适当的预算方式对资金进行规划，明确战略目标保证负债的偿还

13、能力，而这些举措会在一定程度上影响企业未来经营，由于部分资金要用于偿还，企业便无法投资建设，增加经营成本，导致资金运转速度降低。此外不合理的融资，还会导致偿还日期过于集中，企业在偿还时期面临巨额的偿还利息，影响资金链的维持。二、企业债务融资的财务风险企业债务融资所面临的风险是企业通过负债筹集资金进行经营和投资，由于内部和外部多方面的的无法确定的因素，让企业在经营时面临的风险。融资产生的风险经常会让企业经营所需要的资金增加，利润减少，破产等等。(一)筹资风险企业债务融资受到利率的影响，在市场利率波动较大时期，投资者提供资金，多会要求较高的利率，而企业进行融资相对就要承担更多的债务成本。部分企业资

14、金小，规模不大，而利率的提高，会使得企业压力过大， 增加过度的财务风险。(二)现金流风险资金是企业经营的重要部分，资金的流动性对企业是否能偿还债务，取得收益十分重要。在债务期限截止时，企业进行的融资就要面临归还本金和支付利息的问题，如果企业资金的流动性不足，那么归还本金，支付利息的风险就越高。同样，融资资金用于投资项目也会是资金的流转速度变慢。若企业的整体运营能力差，资金流动性不足，投资项目耗费巨额资金，但项目的收入却要经过长时间的等待，这便会让企业就会增加负担，增加偿还债务的难度，增加财务上的风险。万科企业在09年到13年的的现金流负增长，从39185负增加到了-205765，这便使得企业从

15、事其他投资活动时，负担更多的风险。(三)经营风险由于企业生产经营需要受到内部环境，外部环境等多方要素的共同影响，经营风险客观存在。例如消费者爱好的变更，设备的技术创新等等，都会影响到企业的运营。而企业进行债务融资，面临到期偿还的压力，这些经营上的不确定，会导致企业利润受到影响。如果企业决策不当，或者其他原因，使生产出现问题，就会带来债务偿还上的问题。三、企业债务融资的现状和风险形成原因(一) 债务融资的国内外现状国内杨久宏，(2014）在论负债融资制度里说：在市场的金融环境中，企业筹集金钱，离不开债务融资。而这种筹集资金的方法,在给企业带来大量资本的同时，也会产生一些潜在风险。因而,当企业的资

16、本结构达到最佳的优化时,就会促成债务融资获得最高的价值。姚永明,(2014）在试论负债融资模式的选择里说：中国的企业正面临多元化的转型,市场上的经济还存在诸多问题、资本市场同国外相比，还较落后、没有健全的知识专利制度,因此建立和我国国情适应、与国内技术企业发展相互适应、和知识产权相适应的金融机制是政府和企业的更好选择。 国外股东喜欢投资于高风险的项目。如果投资取得不错的利润，债权人就可以取得投入的资金，并取得相应的利息，剩下的利润就被股东之间平分，因此利润也是股东占大多数。投资项目失败，风险将会是股东和投资者两方共同负担，说的就是所谓的赌输债权人的钱。Stieglitz和Weiss的S一W模型

17、Stieglitz和Weiss把信息的不对称，道德上的风险要素是信贷配给的理由，sw模型也成为研究企业融资问题的方法。Sw假设在银行机构与借债人之间存在信息不平等的问题，银行只能知道企业整体的经营状况，判断其经营好坏。银行若提高利率，就会导致市场失败。为了防止这类情况的发生，银行通过信贷配给，并降低给企业的资金。A.N.Berger，N.H.Miller，M.A.Petersen，R.G.Rajan，J.C.Stein在Board of Governors of Federal Reserve System Working Paper中提出，企业通过负债经营，想要获得财务杠杆效应，就将面临财务

18、上的风险。企业债务融资融资时，投资的项目获得的利润必须超过融资所承担的成本，否则企业将很难维持资金的流转。况且债务融资还需考虑利率变动，负债占比、经营情况等多方面影响产生的风险。因此想要实现债务融资收益最大化，实现企业发展，取得利润，就要在运用债务融资经营的同事，实施合理有效的融资风险防范策略，建立融资风险防范意识，并通过对自身经营状况的分析，建立恰当的债务融资方案，找到适合企业自身的负债结构。(二)债务融资产生风险的原因债务融资对企业来说，是未来发展的重要决策方式。总的来看，市场金融等环境和企业自身的经营决策活动造成了债务融资的风险产生。从微观来看，债务融资的风险来源于企业对外部环境的不了解

19、，自身决策的失误，投资决策的失败，汇率变化等方面的原因。从企业自身分析：1.企业自身决策失误产生的风险 企业发展除了继续维持现有的经营状况外，还会根据资本，扩大原有的经营规模以及进行多元化的投资，提升自身在多个领域的发展，获得更多的收益。进行多元化的投资，需要更多的资本，企业使用债务融资的方法，取得巨额的金钱，用于投资项目，但如果决策失误而导致投资的失败或者项目无法在规定时间内产生收益，便会产生归还资本，支付利息的压力，致使出现相应的财务危机。例如“秦池”，“飞龙”等企业便是由于这个原因。2.用于项目的投资收益难以确定 企业通过债务融资获得资金，多用于投资项目，而除了因决策失误导致的债务融资风

20、险，还会因为投资项目的性质，收益的可变性，而出现相应的经营风险。企业运用债务融资获得的资金用于投资的建设和建设后的经营活动，产生的收益按期偿还利息。但企业间的竞争激烈，市场环境也是如此，在这种情况下投资，企业的收益便会产生不确定性，从而产生投资风险。投资收益的无法预期确定也使得企业在使用债务融资时的风险变高。3.企业自身债务结构不合理 企业运营方向的多元化，致使对资本有更多的需求。这使得债务结构中的负债变得更高。部分企业缺乏融资结构的理念，使得自身债务结构出现问题，不够合理，债务融资过高导致出现风险。过高的负债，企业就会负担更多还款压力，进而投资的风险也随之变高，一旦投资安排不合理，便会无法偿

21、还利息，严重甚至会濒临破产。4.管理没有充分了解债务融资 债务融资产生的风险一般包括获取资金时取得资金进行投资产生的风险，也包括到期归还资金和支付利息的风险。企业进行经营规模扩大和多方面投资而实施债务融资，但管理者更多的是考虑投资项目的风险，需要多少资金，能够产生多大的收益，是否值得投资。对于到期还本付息的决策却不够完善。在因为决策失败或其他方面因素导致投资项目失败时，往往会因为对债务融资防范措施的不完善，发生严重的财务危机，从而就如何在投资失败时偿还本金利息的问题上提出有效的解决方案。从外部环境方面分析：1.市场汇率对融资的影响 企业进行债务融资，筹集金钱会面临市场利率的影响。市场上汇率越高

22、，那么企业筹集资金所要付出的成本就越多，这便会增加企业未来支付本金利息的难度，因此市场波动会影响到企业债务融资。市场利率低，企业筹集资金所需的成本就相对较低，偿还本金利息的难度也会随之降低。但利率水平过高时，便会增加企业融资所要付出的金钱，进而产生债务融资的风险。同样，除了国内市场利率，国际货币汇率也会影响到企业债务融资的风险。万科企业的业务主要是房地产项目，占万科总收入的百分之70左右。万科企业主要是通过银行贷款的方法获得融资资本，因而银行贷款的利率决定着万科融资成本的高低。而在2013年下半年，部分的商业银行在房贷这类业务上做出了一些改动，暂停了一些房贷的授信，并且提高了相应的利息。到20

23、14年，银行对万科企业这类房地产商任然是严谨态势，着使得企业无法获得足够的资本，利率的提高也增加了万科的成本，让万科这类银行贷款为主的企业的风险变高。2.银行对债务融资的消极态度 债务融资对于企业，应是帮助其扩大经营规模，激励和约束管理者，但在当今，企业债务结构中负债太多的同时，却没有起到相应的作用，反而成为企业发展的负担。银行对企业融资的态度是防范金融风险，但仅仅是从外部监督企业，而没有参与到企业的经营。这种情况的监督是消极的，对企业产生的影响也不够严格，这也导致了企业因为债务融资，产生众多的财务风险方面的问题。3.金融环境的变化 企业融资需要分析金融市场上资金利率高低，因而金融市场环境的变

24、化也会影响企业，如果企业通过短期贷款取得资金融资，金融环境发生紧缩，那么就会导致负债利息的上升，促使利息费用的提高，减少企业的利润，若影响重大，甚至会使企业无法偿还债务利息，走向破产。4.企业经营，资金流动性的风险 企业经营上的风险是普遍存在的，即使决策正确，债务结构合理，经营也同样会有风险。例如运输方式的变化，产品质量出现问题，设备老化发生故障等等，从市场角度看，消费者的爱好发生变化等等，这类都会影响企业经营，而这些不确定的经营环境，便会殃及到企业取得利润，导致债务融资所产生财务风险提高。企业经营项目的会影响资金运转速度的快慢。对于公路铁路，房屋的建设，资金的流转需要数年才能回本。而对于食品

25、，零件等的小件物品，自己周转速度则很快。负债取得的资金需到期偿还利息本金，周转速度快的投资项目，变现能力强，能及时偿付到期的债务，但若企业投资项目是周转速度较慢的项目，变现能力弱，则会影响到企业回笼资金的效率，从而无法在规定的时间偿还利息，产生财务风险。四 债务融资风险防范对策企业使用债务融资，财务风险也会随之而来。使用债务融资是为了扩大规模，多方面投资，产生更多的利益，降低资本成本。因而企业需要正确面对债务融资的利与弊。惧怕债务风险，而筹集少量的资金，会影响企业的经营，使发展受到阻碍；但过量债务融资，使企业资本结构不合理，企业也将面临更多的负担，产生财务风险，濒临破产，若不能及时的提出解决方

26、案和防范措施，那么可能会导致企业的破产。因此，想要降低使用债务融资方法所产生的风险，降低成本，扩大企业利润，就要对风险谨慎衡量，用合理的方式预测收益和风险，针对性的建立多个解决方案以备不时之需，减少企业的损失。(一)企业需建立积极的风险意识企业存在着负债占比过度的问题，这是因为企业对债务结构没有正确的认识，片面认为负债能带来收益，而忽视风险造成的损失，进而大量筹集资金，让债务结构存在问题。面对融资问题，建立正确，积极的风险观，需要做到两方面。一方面是要有承担风险的态度。融资风险是客观存在的，企业经营而进行融资，就会伴随着风险，因而企业应做好准备面对融资风险，不逃避，轻视风险。另一方面，在融资过

27、程中，时刻考虑其随时可能发生的风险，考虑日后财务危机所要面临的偿付风险。部分企业 没有对风险重视，忽视其可能造成的损失，没有建立多重防备方案，过多的筹集资金，致使财务问题频发。因为缺乏相应的风险意识，企业对债务融资的防范措施不够完善，面对风险来临，通常很难短时间解决，从而影响企业的运营。(二)完善风险管理机制1.创建风险防范措施是重中之重因为融资风险是客观存在的，企业生产经营由于企业内部和市场环境多方面的影响，有时候实际结果会和融资预期结果不一致。企业需建立完善的防范机制，在融资前做好相应的风险规划，对于不同的投资项目预置合理的风险防范资金，建立不同的风险防范措施，在条件允许的情况下，提前拟好

28、应对多种情况的解决措施。2.建立风险监测岗位 除完善对融资投资项目的事后应对措施，还需建立独立的风险预测防范岗位，用以日常对投资项目的监督。在进行新的投资时，授权该岗位人员提前预测风险的权力，若风险低则通过新投资方案，反之则不通过。同样在投资方案执行过程中，也可以授权该岗位跟踪监测，及时发现问题，避免损失发生。若无法避免，还可通过停止投资项目来减少损失，减少财务风险。(三)优化企业的资本结构，1.采用合理的负债比率，不过度负债 企业采取融资的方法，要注意自身企业的生产规模，以及资金运转速度，判别是否拥有偿还能力，以促成最优资本结构。例如对于资金运转速度快，效率和业绩较好的企业，债务结构中的负债

29、则可以提高，筹集更多的资本扩大自己的生产规模，增加企业利润。而对于资金运转速度慢，经营状况一般的企业，则需要考虑降低债务结构中的负债。因为资金周转速度慢，会影响企业回笼资金的效率，若债务融资占比过高，则会在偿还时面临更多的财务风险。此外，债务融资时还需考虑归还日期，适当调整偿还时间，防止偿还时间过于集中，以免在某一时期出现多数债务利息偿还，影响财务风险。2.理性融资，降低财务风险 企业使用融资应更有理性，注重投资项目所能带来风险和利益。在使用融资取得的资金时，选择投资项目时，以具有良好前景为前提，然后在这前提下考虑投资项目的收益和风险问题。在融资时还需准备对成本收益的定量分析，了解投资项目的未

30、来收益情况和成本大小，从而提前做好对资金的合理安排，提升资金使用的效率。此外，企业还需防止盲目投资的倾向，应根据企业自身的经营状况和发展方向选择未来前景良好的投资项目，而不是根据市场的潮流，盲目的投资。在经营稳定，资金充裕的条件下，再考虑多元化的发展，选择与企业性质具有共同点的其他投资项目，扩大企业的经营领域。3.通过财务杠杆，降低融资风险在企业使用融资方法在市场中筹集资金时，如果取得的资金能够准确的测量，所要付出的利息也能够计算，那么企业在扣税前所取得的利润越多，付出的利息固定时，财务杠杆会变得越小，从而企业面临的融资压力就随之降低。此外经营杠杆还会因为销售额的原因，对企业的经营产生影响，因而企业可以根据自身的营业杠杆系数来分析使用多高的财务杠杆，以增加扣税前的利润，让企业财富增加(四)做好对市场利率的预测工作 市场利率是影响企业融资产生风险的原因之一，利率过高，会增加企业进行融资时所要承担的成本，因而对市场利率的走向的预测工作十分重要。企业应注重利率的重要性。在利率过高的情况下，谨慎对待融资，根据行业的发展状况，预测利率的增加或降低，降低对融资的需求，如果是一定要筹资的项目，最好通过浮动利率的方法来计算。在利率低时，不应盲目过度筹资，根据企业经营状况，合理负债结构，面对外汇也是如此。此外针对融资风险，还可以建立基金机制，让企业在面临