外汇简要说明

1、外汇的概念 外汇有动态和静态两种含义：动态意义上的外汇：是指人们将一种货币兑换成另一种货币，清偿 国际间债权债务关系的行为。这个意义上的外汇概念等同于国际结 算。静态意义上的外汇又有广义和狭义之分：广义的静态外汇：是指一切用外币表示的资产。我国以及其它各国的 外汇管理法令中一般沿用这一概念。如在中国，根据1997年1月20日发布的修改后的中华人民共和国外汇管理条例中规定，外汇是 指：（1）外国货币，包括钞票、铸币等；（2）外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；（3）外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等；（4）特别提款权、欧洲货币单位；（5）其它外汇资产。从这个意义上说外

2、汇就是外币资产。狭义的外汇是指以外币表示的可用于国际之间结算的支付手段。从这个意义上讲，只有存放在国外银行的外币资金，以及将对银行存款的 索取权具体化了的外币票据才构成外汇， 主要包括：银行汇票、支票、 银行存款等。这就是通常意义上的外汇概念。汇率: 汇率又称汇价、外汇牌价或外汇行市，即外汇的买卖价格。它是两国货币的相对比价，也就是用一国货币表示另一国货币的价格。汇率在不同的货币制度下有不同的制定方法。在金本位制度下，由于不同国家的货币的含金量不同，两种货币含金量的对比（又称铸币平 价）是外汇汇率的基础。在不兑现的信用货币制度下，汇率变动受外 汇供求关系的制约，当某种货币供不应求时，这种货币的

3、汇率就会上 升，当某种货币供过于求时，它的汇率就会下降。保证金制度：保证金交易就是投资者通过银行、经纪商提供的融资来进行外汇交 易。各经纪商提供的保证金比例不同，通常为 10-400倍不等，融资 比例越大，客户需付出的资本金就越少。例如保证金融资比例为200倍，最低的保证金要求是 0.5%，投资者 只要500美元，就可进行高达100, 000美元的外汇交易，（这就是外 汇市场所说的1个标准手。当然也可以进行0.1手的交易，此时只需 50美元保证金，就可进行10000美元额度的交易）充分利用了以小 搏大的杠杆效用。除了资金放大之外，外汇保证金投资最吸引人的特 色是可以双向操作，您可以在货币上升时

4、买入（做多）获利，也可以 在货币下跌时卖出（做空）获利，而不必受到所谓的熊市中无法赚钱 限制。交易根据市场情况随时下达，极为灵活，即使方向看错，立即止 损反手，获利仍然可观，所有交易瞬间完成。因此，外汇保证金可谓 是最灵活可靠的投资理财方式。货币品种及代码：货币名称每点约值欧元EUR10美元英镑GBP10美元美元USD10美元澳元AUD10美元瑞朗CHF8美元日元JPY9美元外汇标价法：直接标价法直接标价法也称应付标价法，是指以一定单位的外国货币（1个或100、1000个单位）为标准，计算应付出多少单位的本国货币。也就 是说在直接标价法下，汇率是以本国货币表示的单位外国货币的价 格。夕卜汇汇率

5、上涨，说明外币币值上涨，表示单位外币所能换取的本 币增多，本币币值下降；外汇汇率下降，说明外币币值下跌，表示外 国单位货币能换取的本币减少，本币币值上升。目前世界上大多数国 家采用直接标价法，我国也采用直接标价法。间接标价法 间接标价法也称应收标价法或数量标价法， 是指以一定单位的本国货 币(1个或100、1000个单位)为标准，计算应收进多少外国货币。在间接标价法下，汇率是以外国货币来表示的单位本国货币的价格。 若一定数额的本国货币能兑换的外国货币比原来减少，说明外国货币升值；若一定数额的本国货币能兑换的外国货币比原来增多，则说明外国货币的币值下趺，本国货币的币值上升。目前在世界上只有英国

6、和美国等少数国家使用间接标价法。市场参加者：从外汇交易的主体来看，外汇市场主要由下列参加者构成：(1) 、外汇银行：外汇银行是指由各国中央银行或货币当局指定或授 权经营外汇业务的银行。外汇银行通常是商业银行，可以是专门经营 外汇的本国银行，也可以是兼营外汇业务的本国银行或者是在本国的 外国银行分行。外汇银行是外汇市场上最重要的参加者， 其外汇交易 构成外汇市场活动的主要部分。(2) 、外汇交易商：外汇交易商指买卖外国汇票的交易公司或个人。外汇交易商利用自己的资金买卖外汇票据，从中取得买卖价差。外汇交易商多数是信托公司、银行等兼营机构，也有专门经营这种业务的 公司和个人。(3) 、外汇经纪人：外

7、汇经纪人是指促成外汇交易的中介人。它介于外汇银行之间、外汇银行和外汇市场其它参加者之间，代洽外汇买卖业 务。其本身并不买卖外汇，只是联接外汇买卖双方，促成交易，并从 中收取佣金。外汇经纪人必须经过所在国的中央银行批准才能营业。(4) 、中央银行：中央银行也是外汇市场的主要参加者，但其参加外汇市场的主要目的是为了维持汇率稳定和合理调节国际储备量，它通过直接参与外汇市场买卖，调整外汇市场资金的供求关系，使汇率维 系在一定水平上或限制在一定水平上。中央银行通常设立外汇平准基 金，当市场外汇求过于供，汇率上涨时，抛售外币，收回本币；当市 场上供过于求，汇率下跌，就买进外币，投放本币。因此，从某种意 义

8、上讲，中央银行不仅是外汇市场的参加者， 而且是外汇市场的实际 操纵者。(5) 、外汇投机者：外汇投机者的外汇买卖不是出于国际收付的实际 需要，而是利用各种金融工具，在汇率变动中付出一定的保证金进行 预买预卖，赚取汇率差价。(6) 、外汇实际供应者和实际需求者：外汇市场上外汇的实际供应者 和实际需求者是那些利用外汇市场完成国际贸易或投资交易的个人 或公司。他们包括：进口商、出口商、国际投资者、跨国公司和旅游 者等。中国汇民拥有无可比拟的时间优势：一般的汇民都是从事非外汇专业的工作，下午 5点下班到24点这段 时间是自由时间，正好可以用来做外汇投资，不必为工作的事情分心。 下面将这24小时细分讲给

9、大家。北京时间主要外汇市场开拓时间分布行情 波动 细分 时段一般波动点位详细描述5恵灵顿行情调整时段主流货币20 40点二流货币25点以下亚洲和澳洲 市场活动时 间，因整体 经济实力相 对较弱加上 主要炒作欧 洲和美洲货 币，所以造 成对整个市 场推动力量 较小。6悉尼78东910北京111213主流货欧洲开市前14京行情酝酿时段币 30-80点二流货币35点以下夕交易和资 金量逐渐增 力口，并伴随 着一些对欧 洲货币有影 响力的数据 公布，此时 段市场和图 形都开始酝 酿，是每天 最好的也是 第一次进场 阶段1515 ;30法、兰克福行情波动时段主流货币 30-80点二流货币25-40 点欧

10、洲开市， 资金量和关 注程度增加 行情真正开 始。上时段 建仓的此时 段可尽或收 益，没有及 时交易的在16伦敦伦敦16 :301718货币组合之间的利息差每天进行计算的， 所以每天都会发生变化。按在美东即期外汇交易规则，外汇交易商自动提供投资人延展的服务, 时间下午五点的时候，会根据您开放的单子自动延展到下一个交易 日。因为不同货币的应行间隔夜拆款的利率不同， 所以客户的开仓部 位会有利息产生。所持仓位是获得利息还是要付出利息， 要看客户的 持单情况而定。只有买高息外币才有利息的收入，卖高息外币不仅没 有利息收入，投资者还需支付利息。由于各国的利息会经常调整，因 此，不同时期不同货币的利息的

11、支付或收取是不一样的， 投资者要以 从事外币交易的交易商公布的利息收取标准为依据。但需注意的是， 外汇市场中对于融资杠杆超过100倍的交易，大多采取不论多空，都 收取隔夜利息的方法，基本为：10美金/标准手“有市无场”的特点：外汇市场是一个买卖同时进行的双向市场， 因为每天的交易量高达一 点五兆美元，而成为目前世界上最大、资金往来最流动的市场。不同 于其它的金融市场，外汇市场并没有一个实体的中央交易所。 这是一 个由买卖双方，包括银行、公司法人及投资人所共同组成的无形市场。外汇的交易可以在纽约、伦敦、东京或是世界任何地方进行。数量庞 大的参与者及其多样化的背景，就算连政府都没有能力可以干预外汇

12、 市场。无以伦比的流动性和二十四小时全天候运转的特性， 造就了外 汇市场成为专业投资人眼中最理想市场。影响外汇供求关系的因素是多方面的主要有：（1）国际收支的影响。外汇的供给和需求体现着国际收支平衡表所 列的各种国际经济交易，国际收支平衡表中的贷方项目构成外汇供 给，借方构成外汇需求。一国国际收支赤字就意味着外汇市场上的外 汇供不应求，本币供过于求，结果是外汇汇率上升；反之，一国国际 收支盈余则意味着外汇供过于求， 本币供不应求，结果是外汇汇率下 降。在国际收支中贸易项目和资本项目对汇率的影响最大。（2）通货膨胀的差异。国内外通货膨胀的差异是决定汇率长期趋势 的主导因素，在不兑现的信用货币条件

13、下，两国之间的比率，是由各 自所代表的价值决定的。如果一国通货膨胀高于他国，该国货币在外 汇市场上就会趋于贬值；反之，就会趋于升值。（3）利率的影响。如果一国利率水平相对高于他国，就会刺激国外 资金流入，由此改善资本帐户，提高本币的汇率；反之，如果一国的利率水平相对低于他国，则会导致资金外流，资本帐户恶化。（4）经济发展增长的差异。国内外经济增长的差异对汇率的影响是多方面 的，经济的增长，国民收入的增加意味着购买力的增强，由此会带来 进口的增加；经济增长同时还意味着生产率的提高， 产品竞争力的增 加，对进口商品的需求的下降。另外经济增长也意味着投资机会的增 加，有利于吸引外国资金的流入，改善资

14、本帐户。从长期看经济的增 长有利于本币币值的稳中趋升。（5）市场预期。国际金融市场的游资数额巨大，这些游资对世界各 国的政治、军事、经济状况具有高度十分敏感性，由此产生的预期支 配着游资的流动方向，对外汇市场形成巨大冲击，预期因素是短期内 影响外汇市场的最主要因素。（6）货币管理当局的干预。各国货币当局为了使汇率维持在政府所期望的水平上， 会对外汇市场进行直接 干预，以改变外汇市场的供求状况，这种干预虽然不能从根本上改变 汇率的长期趋势，但对外汇的短期走势仍有重要影响。做空机制: 就是比如说当你预期某一商品未来会跌，就在当期价位高时卖出你并 不拥有的商品，再在商品价格跌到一定程度时买进，这样差

15、价就是你 的利润。目前国内资本市场缺少做空机制， 大大限制了资金的有效利 用，使得风险可控性降低，而外汇市场很好的解决了这一问题。下面 以07年的肉价举例说明：假如现在肉价15元/斤，如预测将来价格下跌（国家调控抑制结构性 通胀，生肉大量投放市场造成供大于求等因素），此时，我们可以先 借入100斤肉，在市场出售，换得1500元。待肉价下跌至某一价格 水品如5元/斤，再买入100斤，还上之前所借的100斤肉。则我们 在此次交易过程中赚的1500-500=1000元。保证金操作演示：以下是一个例子，演示保证金交易的益处：在一个有5,000美元余额的保证金帐户里，您判断美元升值，瑞士法 郎贬值。实现

16、此策略，您必须买入美元（即卖出法郎），并等待汇率上升。目前美元/瑞士法郎的买/卖汇价是1.6322/1.6327,（意味着您可 以用1.6327瑞士法郎来买入1美金，或卖掉$1,可得1.6322瑞 士法郎）您可行的杠杆率是100:1或1%，您执行此交易，买一张 单，买入100,000美元并卖出163,270瑞士法郎。在100:1的杠杆下，为了此交易，您的初始保证金存入时$1000，现在您的帐户余额是$4000 。 如您期待，USD/CHF升至1.6435/40。您现在以1.6435价位兑换掉1美金或用1.6640瑞士法郎买入1美金。由于您看涨美金（看跌法郎），您必须卖掉美元 及买回法郎以实现盈

17、利。 您结清此头寸，卖掉一张单 （卖掉$100,000 并换回 164,350 CHF）由于您原本卖（付）163,270 CHF, 您的盈利是1080 CHF。要计算以美元为单位的您的盈利或亏损， 只要简单地把1080除 以当前 USD/CHF价格1.6435,您的盈利在此交易为 $657.13。 总结初始投资：$1000盈利:$657.13投资回报率：65.7%如果您没有使用杠杆来执行此交易，您的投资回报率将少于1%怎样选择保证金公司：外汇保证金交易的确优点很多，但怎样选择保证金公司却学问更多。 那么，我们选择保证金交易平台应该注意那几个方面呢？一是监管要适度，不仅是严。虽然保证金公司至今没

18、有发生将 客户的保证金卷走的情况，但是保证金公司倒闭的风险不是不可能， 也不是不存在。这几年，由于全球金融市场的波动率偏低，对金融机 构风险控制能力的要求也偏低，因此，所有保证金公司都能生存，甚 至没有亏钱的。但是，一旦市场出现较大的波动，特别是急剧的波动 时，对保证金公司风险控制的能力，以及所在国的监管水平就是严峻的挑战。对这个问题各国金融监管部门也已经逐步认识到，比如英国等国的金融监管部门还规定：保证金公司必须与银行对接，或者将客 户交易的60%卖给大银行，也就是说，必须由更大一级的金融机构 主要是银行一一部分地承担保证金公司的经营风险；还有的国家 规定，一次交易100万美金以上的保证金下

19、单，保证金公司必须转交 银行接单（所以，如果在保证金平台上一次买卖 100万美金以上的手 数（大约1000手以上）会非常慢，因为保证金公司必须交银行确认后 再与客户成交）。所以，我们选择保证金公司首先要看它有没有正式 注册，接受什么国家的监管，监管的程度以及水平。一般来说，选择 监管适度的国家的保证金公司比较安全， 特别是当出现系统性金融风 险时投资者的保护网有大银行和国家两层， 中小投资者会得到一定程 度的保护，一般不会受保证金公司破产之疟。相反，有的保证金公司 为了逃避监管，故意注册在某个小岛上，或者注册在根本不监管的国 家。这样的公司最好别选。但是，现在有人经常提，国外对保证金公 司根本

20、不监管，因此所有保证金公司都是不安全的， 甚至全部是骗人 的。这个看法非常片面，可能也是受传统金融概念束缚所致。我在本 书第二章中已经专门说明，外汇保证金交易与外汇期货交易有一点重 要不同，这就是，外汇保证金是坐市商制，而外汇期货是交易所制， 交易所是有形的，坐市商是无形的，交易所可以管，保证金无法管（严 格监管）。大家可以设想一下，对香港满街都是的兑换店怎么监管？ 显然，没有日常监管比形式上监管很严要实际的多，强的多。所谓适 度监管，就是说，在注册资本，挪用客户保证金以及对敲的比例上进行严格监管。除此之外，一概不管，或让市场自己管。应当指出，在 1995年以后成立的保证金公司大都是在所在国依

21、法注册，接受所在 国金融监管的。虽然监管程度有松有紧，但在近几年的经营中没有发 现所谓挪用客户保证金现象，更没有保证金公司卷款逃跑的现象发 生，道德风险不是没有，但有不少公司是诚实经营的。因此负责任地 讲，担心保证金公司将客户的保证金卷走是不必要的，担心赚了钱拿不回来也是不必要的。二是要讲诚信。必须强调，现在的确有保证金公司存在很多道德 问题。有的保证金平台以为他们在海外注册，投资者不可能诉告他们， 因此经常变换收费标准和隔夜利息计算方法， 甚至调整点差，制定 霸 王”条约。这类保证金公司，投资者在网上都有投诉，可以检索到。 因此，初选保证金公司的投资者必须问清： 佣金等收费标准和隔夜利 息的

22、计算方法会不会任意变动，交易点差是不是固定，会不会随着行 情变化而任意调整。更要到网上查一查，它们有没有 霸王开店”的前 科”有没有随意变更交易费用的恶行！三是保证金平台本身运转的稳定性，与国际市场（报价）数据的一致性。必须承认，由于风险管理的水平和能力不同，平台所用软件的 性能和先进程度（服务器大小）不同，以及网络服务器距离中国大陆的 距离不同等原因，各家保证金平台运转的稳定性差别很大。 有的平台 当国际市场发生大波动时甚至经常死机 （公平地讲，完全不出现交易 中断的平台可能还没有，但死机，特别是在大行情时死机却大多是恶 意的），使投资者无法交易。这种平台当然不能选。还有的平台稳定 性差，佣

23、金或点差是随价格变动幅度而浮动的，这种平台最好也不选。 更多的保证金平台有与国际市场（报价）数据不一致的情况发生，而且 不一致的情况往往是单边的，既总是对投资者一方不利。这种情况显 然在交易软件中存在恶意的设置，是向投资者转嫁风险。这样的平台 当然也不能选；四是交易成本的考虑。目前，各家保证金平台的交易费用也是 千差万别的，有的高达20点，有的只有三点，有的甚至在广告中宣 称没有点。必须强调，任何保证金交易平台都必须支付成本，而且主 要是交易成本，因此，没有成本或成本很低未必就好。但是，由于风 险管理水平的不同，支付（上级坐市商）银行的交易费用不同以及运行 管理的成本不同，在佣金（买卖点差）上

24、出现高一点或低一点是正常 的，有差距也投资者是应该理解的。但是，成本太高，或者太低却有 大忌，可能隐藏着巨大的隐患。投资者在保证金平台上交易，当然希 望付出的成本越低越好，由于存在竞争，保证金平台也希望降低成本。 由于全球投资者的选择是自由的，保证金交易系统普遍地在降低收费 标准也是现实的 这也是为什么国内银行的保证金平台竞争力不 高的原因。但是，的确有不少境外保证金平台在利用国内投资者的孤陋寡闻”而故意加大费用，向投资者过多转嫁风险和成本的情况。比 方说，有的平台收费高达16个点，甚至20个点，比应对正常经营的 成本付出高出许多，这对投资者显然不公平。相反，我们也必须注意 有些平台宣称自己没

25、有费用，只有一、两个点的点差，没有佣金（点差就是佣金）的情况。必须强调，没有费用等于不于银行对接。因此， 这不是骗人，也是非常危险的！我们知道，在保证金交易监管比较严 格到位的国家，保证金公司必须与银行对接或者将客户交易的60%卖给大银行，也就是说，必须将大部分交易转交给银行接单（只有40% 是可以对敲的）。那么，由银行接单是必须支付费用的，保证金公司 向银行交费，而不向投资者收费，这只能说明：它们没有与银行对接， 100%的交易通过对敲冲掉了。况且，所有保证金平台（计算机网络）都有维护费用和人员开支，可能还包括税金等。这些费用相加最少也 有3个点。因此，投资者必须注意：宣称自己只收一、两个点

26、，甚至 没有点的保证金公司只有两种可能： 一是根本不向银行转单，投资者 的全部交易完全对敲，也就是市场常常讲的对赌，这样的平台当然可 以节省费用，但风险是非常大的；二是靠 跑点”赚钱，名义上费用少， 实际上一点不少，甚至更多。必须强调，这样的平台现在不少。五是选择具有更多人性化设计的保证金平台。操作简洁非常重 要，双机备份，非常重要。另外，保证金公司必须多为客户操作考虑， 人性化设计越多投资者越喜欢。比方说有的交易平台，页面设计简洁 明了，便于投资者下单操作。平台上明示了各个货币对每天的隔夜利 息损益。另外，具有重点价位提醒功能，结合交易的看图功能。备选 交易币种丰富，直盘、交叉盘齐备。下单界

27、面市价、限价、止损对冲 都有；界面可以保留较长时间，便于短线操作；非市价单都不占用保 证金，便于资金的最大化使用。独特的下一单成交单便于客户不实时盯盘操作；交易单位可以灵活选择，最少是 0.1单位。多单可以灵活 调整平仓顺序。限价单没有点差，最大限度地维护了客户的利益。这 些设计都是为客户交易方便所考虑的，投资者在选择保证金平台时可 注意类似设计；六是出入金渠道必须畅通。与出金相比，入金可能更重要，因 为保证金交易可能出现必须立刻补仓的需求。 如果渠道不畅通，一笔 汇款三天才到，投资者的仓可能早爆了。当然，出金也要快，但是， 安全可能更重要。由于保证金公司与客户都是不见面的， 大多数情况 下是

28、通过网络联系，为了避免内部人 盗窃”客户资金，许多保证金公 司都要求客户在出金时必须在 出金申请”上亲笔签字。有投资者可能 认为这很烦琐，而这正是保护投资者的必须。必须承认，现在大多数 保证金公司存在地下通道出入金的问题，而能够解决这一问题的保证 金公司非常少，因此，投资者最好选择有正规出入金渠道的保证金公 司。七最好选择在国内有代理咨询服务机构的保证金公司。客观地 讲，敢于公开地代理境外保证金公司业务的国内机构 （包括个人）现在 也非常少。而非常少并不等于没有。而有机构代理肯定比找不到人好。 境外保证金平台大都远在 天边”，而投资者经常会遇到这样那样的问 题需要咨询。什么事都打（国际）长途，对投资者来说也不公平。而国 内有代理，一是随时可以帮助投资者解决开户， 出入金以及操作中出 现的各种问题，并为投资者提供各种各样的咨询服务，包括操作支持。 对投资者来说，在国内能够找到人，与根本见不到经营管理者面在心 理上非常重要，如果一个保证金平台连在中国大陆建立代理机构的自 信心都没有，那怎么才能让投资者放心呢。风险