美联储迎来百年寿诞 白银能否有所好转

1、当西方国家本周欢天喜地地迎接圣诞假期时，美联储官员似乎并没打算在这一时间点淡出投资者视线。周一，美国达拉斯联储主席费舍尔在接受美媒采访时表示，称其曾呼吁美联储一次性地缩减200亿美元资产购买，值得一提的是，费舍尔将在2014年的美国联邦公开市场委员会中具备投票权。随着明年耶伦接替伯南克，担任美联储新任主席，美联储无可避免地将迎来一轮大换血。而在美国联邦公开市场委员会中，也将有三个席位面临轮换，三个空缺席位等待填补。在鹰派呼吁加快退出步伐的背景下，2014年美联储缩减QE会否加速？无疑成为了年末金融市场猜测的话题。美联储迎来百年寿诞，鹰派官员呼吁加快退出步伐1913年的12月23日，距离圣诞节仅

2、有两天，时任美国总统的伍德罗威尔逊(Woodrow Wilson)签署了联邦储备法(Federal Reserve Act)。法案寻求通过创设一个中央银行体系来收拾破产银行的“烂摊子”。直至今日，整整一个世纪的风烟已经散尽，美国联邦储备委员会(Fed)也迎来了其百岁诞辰。当初，创设美联储的目的是为了应对“1907年恐慌”(Panic of 1907)。而如今，美联储却更像逐渐演变成了金融浩劫的始作俑者。2008年金融危机爆发时，伯南克向市场注入大量流动性，以减轻危机对银行资产负债表的冲击。流动性泛滥的结果是：股市自2009年以来上涨了近一倍，而实体经济却仍只有2%的增长率。这种不正常的局面意味

3、着股市已加入到国债和新兴市场行列，成为最新膨胀的泡沫。在伯南克时期，美联储奉行了比以往任何一个时期都要宽松的货币政策。而随之付出的代价是，美联储资产负债表不断膨胀，美联储12月10日提交的报告指出，联储资产负债表上债券和其他资产的持有规模历史首次突破4万亿美元，而金融危机爆发之前的这个数字是9000亿美元。尽管美联储在上周宣布将每月购债规模削减至750亿美元，但对于资产购买总额而言，这些缩减额无异于杯水车薪。面对即将到来的2014年，已年逾百岁的美联储是否需要加快缩减QE步伐，正成为市场各界探讨的话题。而对此，美联储内部不少鹰派官员显然已迫不及待。就在12月23日这个对于美联储极具纪念价值的日

4、子，达拉斯联储主席费舍尔(Richard Fisher)表示，美联储(Fed)开始缩减国债规模是一个非常重要的心理措施，但是他觉得美联储应该缩减购债规模200亿美元，而非100亿美元。他表示，“我认为开始缩减购债规模的首次举动非常非常重要。我认为伯南克(Ben Bernanke)在其任期内倒数第二次会议上作出表率非常关键。”值得一提的是，费舍尔将在2014年的美国联邦公开市场委员会(FOMC)具备投票权。美联储2014面临大换血，缩减QE会否加速？随着明年耶伦接替伯南克，担任美联储新任主席，美联储无可避免地将迎来一轮大换血。而在美国联邦公开市场委员会中，也将有三个席位面临轮换，三个空缺席位等待

5、填补。在鹰派呼吁加快退出步伐的背景下，2014年美联储缩减QE会否加速呢？对此，西太平洋银行(Westpac)外汇策略师Sean Callow上周表示，1月28-29日的2014年美联储首次会议上，预计美联储的立场将稍显更鹰派一些，因投票委员的轮换中，两位鹰派及一位鸽派将替代目前的两位鸽派及一位鹰派委员。他在发表的报告中指出，“一如往常，美联储理事会(Board of Governors)的七位成员加上纽约联储主席仍将是FOMC中具有投票权的人，其他四个位置由地区联储主席轮流。美联储的官员们特别是那些当前没有投票权的可能会看淡谁处在轮流中的意义，但市场可能喜欢给他们挂上有投票权/无投票权的标签

6、。耶伦、杜德利及美联储新的副主席料将是2014年货币政策的关键角色，但也值得关注轮换席位的变动。”报告中称：“整体来看，2014年的轮换投票成员会稍晚更鹰派一些，因两位鸽派及一位鹰派将被两位鹰派及一位鸽派者替换。通常，市场普遍的共识是理事会的观点将对2014年货币政策的进展很关键，但空闲职位带来了一些不确定性。结果也可能是少数鹰派对政策核心决策的影响比过去几年更大一些。谁将在明年的轮换中得到投票权呢？1) 两位鹰派人物：其中有达拉斯联储主席费舍尔(Richard Fisher)和费城联储主席普罗索(Charles Plosser)；2) 一位中间派：克利夫兰联储主席皮亚纳尔托(Sandra P

7、ianalto)；3) 一位鸽派人物：明尼阿波利斯联储主席柯薛拉柯塔(Narayana Kocherlakota)。而谁将在明年轮换中失去投票权？ 1)一位鹰派人物：堪萨斯联储主席乔治(Esther George)；2) 一位中间派：圣路易斯联储主席布拉德(James Bullard)；3) 两位鸽派人物：芝加哥联储主席埃文斯(Charles Evans)、波士顿联储主席罗森格林(Eric Rosengren)。”很显然的一点是，周一发表鹰派讲话的美国达拉斯联储主席费舍尔，很可能在2014年接棒堪萨斯联储主席乔治，成为美联储决策层鹰派的领军人物之一。而其倡导的每月缩减200亿美元资产购买的鹰派

8、缩减模式，会否在明年得到更多委员呼应，很可能成为市场关注的焦点。目前，根据路透社上周五(12月20日)公布的调查结果显示，受访的62位经济学家已经达成了明确共识，认为美联储到明年年底前将逐步停止购债举措，并有可能在2015年底加息。该调查与另一权威媒体的调查结果形成呼应。彭博社上周四针对41位经济学家的一项调查显示，美联储未来7次政策会议中每次可能将债券购买规模各缩减100亿美元，2014年12月前完全退出该方案。尽管多数分析师本来预期美联储要等上几个月，在进入明年后才会宣布削减每月850亿美元的购债规模，但受访者还是对美联储上周三宣布削减100亿规模的举措表示欢迎。美联储公开市场委员会(FOMC)在会后声明中表示，如果经济改善一如预期，该委员会在将来的会议上将放缓债券购买步伐。美联储最近一轮量化宽松是在15个月前启动的，旨在提振就业和经济增长。美联储第一轮量化宽松则是在2008年金融危机中期启动。美联储主席伯