财务管理第二编及参考答案.

1、第二编：实验三、实验四资金的时间价值及证券估价实验目的通过本次实验，学生应该熟悉货币时间价值(TimeValueofMoney)的概念、作用、本质及表示方法。熟悉年金及几种常见年金的判断方法，掌握年金终值与现值计算，能熟练利用EXCEI#算各种终值和现值，并能熟练的将资金的时间价值应用于现实经济和生活中去，为以后的学习奠定基础。理解财务管理中风险的含义、特点及其衡量等，掌握单项资产以及资产组合的收益与风险的衡量，掌握资本资产定价模型，掌握证券估价的基本原理、基本方法以及掌握债券和股票的估价及应用。附：实验三和实验四案例分析1 .某人现要出国，出国期限为10年。在出国期间，其每年年末需支付1万元

2、的房屋物业管理等费用，已知银行利率为2%,求现在需要向银行存入多少？2 .每期期初存入1万元，年利率为10%,连续存3年，终值为多少？现值又是多少？3 .某公司想使用一办公楼，现有两种方案可供选择。方案一、永久租用办公楼一栋，每年年初支付租金10万，一直到无穷。方案二、一次性购买，支付120万元。目前存款利率为10%,问从年金角度考虑，哪一种方案更优？4 .某公司拟购置一处房产，房主提出三种付款方案：(1)从现在起，每年年初支付20万，连续支付10次，共200万元；(2)从第5年开始，每年末支付25万元，连续支付10次，共250万元；(3)从第5年开始，每年初支付24万元，连续支付10次，共2

3、40万元。假设该公司的资金成本率(即最低报酬率)为10%,你认为该公司应选择哪个方案？5 .某项永久性奖学金，每年计划颁发50000元奖金。若年复利率为8%,该奖学金的本金应为多少？6 .某人准备第一年存1万，第二年存3万，第三年至第5年存4万，存款利率5%,问5年存款的现值合计（每期存款于每年年末存入）为多少？存款利率为10%。（混合现金流：各年收付不相等的现金流量。）7 .有甲、乙两台设备可供选用，甲设备的年使用费比乙设备低500元，但价格高于乙设备2000元。若资本成本为10%,甲设备的使用期应长于多少年，选用甲设备才是有利的。8 .现在向银行存入20000元，问年利率i为多少时，才能保

4、证在以后9年中每年得到4000元本利。9 .某人现在欲存一笔钱，以便在以后的20年中每年年底得到3000元，设银行存款利率为10%。要求计算此人目前应存入多少钱。10 .时代公司需用一设备，买价为1600元可用10年。如果租用，则每年年初需付租金200元，除此以外，买与租的其他情况相同。假设利率为6%要求计算说明购买与租用何者为优。11 .小李将每年领到的60元独生子女费逐年末存入银行，年利率5%当独生子女14岁时，按复利计算，其本利和为多少？12 .某大学生在大学四年学习期间，每年年初从银行借款4003E用以支付学费，若按年利率6%计复利，第四年末一次归还全部本息需要多少钱？13 .某厂欲积

5、累一笔设备更新基金，金额为50万元，用于4年后更新设备，如果银行利率为5%,问每年年末至少要存款多少？14 .如果某工程1年建成并投产，服务期5年，每年净收益为5万元，投资收益率为10%时，恰好能够在寿命期内把期初投资全部收回，问该工程期初所投入的资金是多少？15 .某投资项目贷款200万元，贷款利率为10%,贷款期限5年，若在贷款期内每年年末等额偿还贷款，问每年年末应还款多少恰好在5年内还清全部贷款？16 .某企业拟购买一台设备，其年收益额第一年为10万元，此后直至第八年末逐年递减3000元，设年利率为15%按复利计息，试求该设备8年的收益现值及等额支付序列收益年金。17 .某企业在2002

6、年有金额1000万元，若年利率为8%利用复利进行计算。(1)七年前有计划将款存入银行，每年等额存入多少到2002年方有1000万元？(2)到2012年该1000万元的本利和是多少？(3)在2006年的资金额是多少？(4)若从2007年开始每年等额提取多少资金恰好在2012年将1000万元提取完毕？18 .某企业购买一套设备，投入资金5万元，设备寿命10年，无残值，欲在10年后该设备在使用中所取得的总收益为10万元，问投资收益率应达到多少？19 .某项目投资借款8万元，在4年内按年利率10%还清全部贷款的本金和利息，试计算下列四种还款方式的还款金额。(1)每年年末偿还2万元本金和所欠利息；(2)

7、每年年末只偿还所欠利息，第4年年末一次还清本金；(3)每年年末偿还等额偿还本金和利息；(4)贷款期满时一次偿还本金和利息。20 .甲银行的复利率为8%每季复利一次。要求(1)计算甲银行的实际年利率。(2)乙银行每月复利率一次，若要与甲银行的实际年利率相等，则期复利率应为多少？21 .某项目有两个贷款方案：第一方案年利率16%每年计息一次；第二方案年利率15%每月计息一次。应选择哪个贷款方案为优?22某企业有A、B两个投资项目，计划投资额均为1000万元，其收益（净现值）的概率分布如下：金额单位：万元市场状况概率A项目净现值B项目净现值好0.22003000.6100100差0.250-50要求

8、：（1）分别计算A、B两个项目净现值的期望值。（2）分别计算A、B两个项目期望值的标准差。（3）判断A、B两个投资项目的优劣。23假设我国发行了一种面值为100元的2年期零利息国库券，投资者要求的报酬率为12%则投资者最高愿意支付的购买价格是多少？24.某种债券每年支付利息15元，3年后到期偿还本金100元，市场收益率水平为10%（利率期限结构平缓），则该债券的现值为：25 .要求：计算必要收益率为12%收益票面利率9%,票面值为1000的20年到期、每半年支付一次利息的某种债券价格。26 .某种债券现在的实际价格为90元，每年支付利息10元，3年后到期偿还本金100元，计算该债券的到期收益率

9、r。27 .A公司发行的每股面值为100元，票面利率为5%勺优先股，在目前市场利率为4%寸，其价值是多少？（125）28 .英国政府在一战期间发行的政府债券，票面利率为3.5%,投资者目前大约持有100英镑的永久公债在市场利率为7%的情况下价格为：29 .某公司当前股票价格为36美元，最近一次股利支付为每股2.40美元，考虑其财务状况良好，而且未来风险较小，股东要求的必要报酬率为12%若预期股利以固定比例g增长，则该公司5年后的股票的期望价格是多少?30 .甲公司在2007年1月1日平价发行甲债券，每张面值1000元，票面利率10%5年到期，每年6月30日和12月31日付息。乙公司在2007年

10、1月1日发行乙债券，每张面值1000元，票面利率8%5年到期，每年6月30日和12月31日付息。(计算过程中至少保留小数点后4位，计算结果取整)。要求：(1)计算2007年1月1日投资购买甲公司债券的年有效到期收益率是多少？(2)若投资人要想获得和甲公司债券同样的年有效收益率水平，在2007年1月1日乙公司债券的价值应为多少？(3)假定2011年1月1日的市场利率下降到8%那么此时甲债券的价值是多少？31 .甲投资者准备从证券市场购买A、RGD四种股票组成投资组合。已知A、B、GD四种股票的B系数分别为1.5、1.8、2.5、3。现行国库券的收益率为5%市场平均股票白必要收益率为12%要求：(

11、1)分别计算这四种股票的预期收益率；(2)假设该投资者准备长期持有A股票。A股票当前的每股股利为6元，预计年股利增长率为5%当前每月£市价为35元。是否应该投资A股票？(3)若该投资者按2:3:5的比例分别购买了A、B、C三种股票，计算该投资组合的B系数和预期收益率。(4)若该投资者按1:2:2的比例分别购买了B、C、D三种股票，计算该投资组合的B系数和预期收益率。(5)根据上述(3)和(4)的结果，如果该投资者想降低风险，应选择哪一投资组合？思考题：1 .股票账面价值、市场价值和内在价值有什么不同？2 .债券的价值受到哪些因素的影响？3 .债券与优先股的估价有什么相似之处？4 .为

12、什么股利是普通股估价的基础？1 .PV=AX(P/A,i,n)=1X8.9826=8.9826(万元)2 .FV=AX(F/A,i,n)x(1+i)=1X3.3100x1.1=3.641(万元)PV=AX(P/A,i,n)x(1+i)=1X2.4869=2.7356(万元)3 .PV=A=10=100(万元)i10%因为100万元120万元，因此从年金角度考虑，方案一更优。4 .方案(1)PV=20X(P/A,10%,10)X(1+10%)=135.18(万元)方案(2)PV=25X(P/A,10%,10)X(P/F,10%,4)=104.92(万元)方案(3)PV=24X(P/A,10%,1

13、0)X(P/F,10%,3)=110.79(万元)因为第二种方案支付款项的现值最小，因此该公司应选择第二种方案。5 .pv=A=50000=625000(元)i8%6 .PV=1X(P/F,10%,1)+3X(P/F,10%,2)+4X(P/A,10%,5)-(P/A,10%,2)=1X0.9091+3X0.8264+4X(3.7908-1.7355)=11.6095(万元)7 .(P/A,10%,0=陋=4即c=4500由“普通年金现值系数表”查得P3.7908<4,P2=4.3553>4,对应的临界计息期数仆=5,n2=6n=5+3.7908-4x(6-5)=5.43.7908

14、-4.3553因此甲设备的试用期应该长于5.4年，选用甲设备才是有利的。8 .(P/A,i,9)=空晒=5即a=54000由“普通年金现值系数表”查得P1=4.9164<5,P2=5.3282>5,对应的临界利率i1=12%,i2=14%i=12%+4.9164-5x(14%-12%)=12.41%4.9164-5.32829 .PV=AX(P/A,i,n)=3000x(P/A,10%,20)=25540.8(元)10 .PV=200+200X(A/P,6%9)=200+200X6.802=1560.4(元)因为10年的租金现值为1560.4元低于买价1600元，因此租用为优11

15、.FV=AX(F/A,i,n)=60X(F/A,5%,14)=60X19.599=1175.94(元)12 .FV=AX(F/A,i,n+1)-1=4000x(F/A,6%,5)-1=4000x(5.6371-1)=18548.4(元)13 .A=FVX(A/F,i,n)=FVX(A/F,5%4)=50X0.23201=11.6005(万元)14 .PV=A<(P/A,10%5)=5X3.791=18.955(万元)15 .A=PV<(A/P,10%5)=200X0.26380=52.76(万元)16 .PV1=AX(P/A,15%8)=100000X4.4873=448730(元

16、)PV2=GX(A/G,15%8)x(P/A,15%8)=3000X2.78x4.4873=37424.082(元)PV=PV1-PV2=448730-37424.082=411305.918(元)A=PVX(A/P,15%,8)=411305.918X1=411305.918(P/A,15%,8)X0.2229=91680.0891(元)17 .(1)A=FW<(A/F,8%,7)=1000X0.11207=112.07(万元)(2) FV=PV<(F/P,8%,10)=1000X2.159=2159(万元)(3) FV=PV<(F/P,8%,4)=1000X1.360=1

17、360(万元)(4) A=FV<(A/F,8%,6)=2159X0.13632=294.32(万元)18 .由FV=PV<(F/P,i,n)得q=2查表得P1.967,22=2.159,1=7%彳2=8%i=7%+1.9672x(8%-7%)=7.17%1.967-2.15919 .(1)FV1=PV+pV-(t-1)PVXi=(8+8X10%)+8+(8-2)X10%+8+(8-4)x44410%+8+(8-6)X10%4=2.8+2.6+2.4+2.2(1) 10(万元)(2) FV2=PRi+PV=8X10%+8=8.8(万元)(3) FV3=PVX(A/P,i,n)=8x0

18、.31547=2.5238(万元)n(4)FV4=pw(1i)=8x(V10%)4=11.7128(万元)m420.(1)i=(1+r)-1=(1+8%)-1=8.24%m412(2)由8.24%=(1+1)12-1解得r=7.9421 .每年计息贷款的实际年利率j1=16%12每月计息贷款的实际年利率j2=(115%)-1=16.08%12因为卜，选用贷款方案1归还的本利和小于方案2,因此选择方案1更优。22 .(1)A项目净现值的期望值：200X0.2+100X0.6+50X0.2=110(万元)B项目净现值的期望值：300X0.2+100X0.6+(-50)X0.2=110(万元)(2)

19、2222(200-110)0.2(100-110)0.6(50-110)0.2=48.99222(300-110)0.2(100-110)0.6(-50-110)0.2=111.36（3）由于A、B两个项目投资额相同，期望收益亦相同，而A项目的标准差小于B项目，其风险相对较小，故A项目优于B项目23.PV=FV<(P/F,i,n)=100乂(P/F,12%,2)=100X0,7972=79.72(元)24P.1515一(110%)(110%)2(110%)3(110%)315100112.43(元)25.40笔45元的半年度利息付款；40段6个月时期后的1000元。以6%贴现的40笔45

20、元的半年度利息付款的现在价值为：C=45;n=40;i=0.06145X|（0.06）=677.08（元）0.06I一以6%贴现的40段6个月时期后的票面值1000元的现在价值为:一11-、1000X140=97.22（兀）.（1+0.06）一债券价格等于这两个现时价值的总和:677.08+97.22=774.3（元）26. 10101010090=T1二(1r)(1r)(1r)(1r)解得r=27. Dp=1005%=5Kp=4%VpDpKp54%=125(元)2a-Fi1003.5%”2o.p=50r7%p0一叱-d。g)r-gr-g%2.40(1g)360.12-gg=5%HH2.40(

21、15%)6P545.950.12-0.05Ps=36(15%)5=45.9530. (1)平价购入，名义到期收益率与票面利率相同，即为10%甲年有效到期收益率=(1+)2-1=10.25%o2(2)乙债券价值=40X(P/A,5%,10)+1000X(P/F,5%,10)=40X7.7217+1000X0.6139=923(元)(3) V=50X(P/A,4%,2)+1000X(P/F,4%,2)=1019(元)31. (1)A股票的预期收益率=5%+1.5X(12%-5%=15.5%B股票的预期收益率=5%+1.8X(12%-5%=17.6%C股票的预期收益率=5%+2.5X(12%-5%=22.5%D股票的预期收益率=5%+3<(12%-5%=26%(2)A股票的价值=6父(1'5%)=60(元)>35元15