上海汽车究竟隐藏了多少利润

1、上海汽车究竟隐藏了多少利润2010 年 2 月上海汽车（600104 ）收购了上海通用1% 股权，持股比例达51% ，上海通用纳入上海汽车的合并范围。合并范围变更使得上海汽车2010 年财务数据与2009 年有较大变动。2010 年上海汽车合并报表归属母公司所有者的净利润137.29 亿元，同比增长108.06% 。具体如下表所示。表 1 上海汽车 2007-2010 年利润简表项目（亿元）2010 年2009 年2008 年2007 年营业收入3,124.851,388.751,054.061,040.84营业成本2,519.031,212.28932.35895.29营业利润270.068

2、4.31-9.7055.75净利润228.3381.08-8.5054.08归属母公司所有者的净利润137.2965.926.5646.35基本每股收益 (元)1.6111.0060.1000.708资料来源：同花顺根据上海汽车2010 年年报陈述，公司存在大量隐藏利润的现象，具体如下：1. 缩短固定资产折旧年限，多计提了3.87 亿元折旧费用 （参见 2010 年报 84 页）上海通用于2010 年度对固定资产的折旧方法进行了复核。从2010 年 7 月 1 日起将生产用模具的折旧方法从“年限平均法”变更为“可变双倍余额递减法”，使得2010 年度合并财务报表利润总额减少 3.87 亿元。2

3、. 缩短无形资产摊销年限，多计提了1.66 亿元摊销费用（参见 2010 年报 83 页）公司自行开发形成的无形资产分为“平台”和“车型”两类，平台和车型的原摊销年限分别为10年和 3 年。公司于 2010 年对平台和车型的摊销年限进行了复核，并决定将“平台”非专利技术的摊销年限从 10 年变更为 5 年，使得 2010 年度合并财务报表利润总额减少1.66 亿元。3. 调整汽车预计销量对相关技术使用费进行调整，多计提3.79 亿元技术使用费（参见2010年报83页）上海汽车使用母公司上汽集团Rover 技术，需在10 年内向其支付8.25 亿元的技术使用费，在10年内分别计提确认费用。201

4、0 年度，公司调整了“使用Rover 技术生产的整车的预计销量”，相应调整了当年的技术使用费。该变更自2010 年 1 月 1 日生效，该变更导致2010 年度合并财务报表利润总额减少3.79 亿元。4. 大量计提资产减值损失，涉及资产科目包括：固定资产、在建工程、无形资产固定资产减值2010 年上海通用纳入合并范围，固定资产原值和减值准备同比大幅增加。由于合并范围变化较大，我们不能通过固定资产减值准备的绝对值来比较2010 年和 2009 年的固定资产减值计提情况，所以，我们采用比例分析法。2010年“年末减值准备/固定资产原值”比值为5.20% ，同比大幅增加，主要是2010年当年计提减值

5、准备的比例大幅增加造成的。2010年公司“减值准备增加净额/固定资产原值”比值是4.77% ，所以，上海汽车绝大部分的固定资产减值准备发生在2010年。2010 年减值准备增加净额为27.14 亿元，其中机器设备减值增加净额为14.39 亿元，占53.02% 。跟据中国新会计准则，机器设备一般是在产品销量或价格下滑，预计未来生产线可收回现金低于账面价值时，按其差额计提资产减值准备。而2010 年上海汽车销量大幅上升，净利润同比上涨108.06% 时，计提大量减值准备，上海汽车大幅计提减值的动机极有可能是在业绩好的时候隐藏利润，在不同年度对利润做平滑处理。公司通过大幅计提固定资产减值损失隐藏利润

6、（税前）保守估计为14.39 亿元，不保守估计为27.14 亿元。表 2 上海汽车2009-2010年固定资产减值准备情况项目(万元)2010 年2009 年减值准备年末减减值准减值准备年末减减值准备增加净额值准备备增加增加净额值准备增加净额/固定净额 /固/固定/固定资资产原定资产资产原产原值值原值值合计271,439.485.20%4.77%583.341.04%0.02%其中：房屋及建筑物43,878.693.74%3.37%-885.260.75%-0.14%机器设备143,857.075.53%4.92%4,477.291.26%0.31%电子设备、器具及家具349.060.23%0

7、.19%-9.560.07%-0.01%运输设备150.960.57%0.38%9.870.33%0.04%模具83,203.706.78%6.66%-3,009.000.93%-1.86%注：减值准备增加净额 =当年计提的减值准备- 当年转销的减值准备资料来源： 2010 年年报 107 页， 2009 年年报 103 页在建工程减值2010 年公司名爵浦口基地二期建设项目，预计总投资25.95 亿元，截至2010 年末工程投入占预算比例为97% 。2010 年末，该项目在建工程账面余额为4.21 亿元，因产品结构发生变化（罗孚MG3 停产），对生产线（通用设备和专用设备）计提了3.52 亿

8、元的减值损失，资产减值损失占在建工程账面余额比例为83.61% ，占总预算比例为13.56% 。名爵浦口基地二期建设项目计提大量减值损失由于公开资料有限，我们无法估计隐藏利润的具体数据。无形资产减值通过比例分析法，上海汽车2010 年非专利技术计提了1.09 亿元的减值损失，使得2010 年“年末减值准备/无形资产原值”比值达到4.74% ，而“减值准备增加净额/无形资产原值”占比为3.63% 。说明上海汽车绝大部分的无形资产减值准备发生在2010 年。无形资产减值准备主要来自于非专利技术的减值。公司在业绩快速发展的2010 年，通过计提1.09 亿元非专利技术减值隐藏利润。表 3 上海汽车2

9、009-2010年无形资产减值准备情况项目(万元)合计其中：非专利技术商标权软件2010 年2009 年减值准备年末减减值准减值准备年末减减值准备增加净额值准备备增加增加净额值准备增加净额/无形净额 /无/无形/无形资资产原形资产资产原产原值值原值值10,878.531.91%1.39%739.181.11%0.20%10,894.154.74%3.63%02.78%0.00%20.581.37%1.37%00.00%0.00%-36.201.44%-0.07%739.181.98%1.98%注：减值准备增加净额=当年计提的减值准备- 当年转销的减值准备资料来源： 2010 年年报 110 页

10、， 2009 年年报 106 页5. 总结通过以上分析，上海汽车2010 年隐藏利润（税前）24.80-37.55亿元，相对于2010 年公司的利润总额 266.84 亿元，公司隐藏了9.29%-14.07%的利润。隐藏利润的动机是在业绩好的年度隐藏利润，在不同年度对利润做平滑处理。2010 年公司基本每股收益为1.611 元。隐藏利润使每股收益增加0.15-0.23元，即基本每股收益达到 1.76-1.84元。出师表两汉：诸葛亮先帝创业未半而中道崩殂，今天下三分，益州疲弊，此诚危急存亡之秋也。然侍卫之臣不懈于内，忠志之士忘身于外者，盖追先帝之殊遇，欲报之于陛下也。诚宜开张圣听，以光先帝遗德，

11、恢弘志士之气，不宜妄自菲薄，引喻失义，以塞忠谏之路也。宫中府中，俱为一体；陟罚臧否，不宜异同。若有作奸犯科及为忠善者，宜付有司论其刑赏，以昭陛下平明之理；不宜偏私，使内外异法也。侍中、侍郎郭攸之、费祎、董允等，此皆良实，志虑忠纯，是以先帝简拔以遗陛下：愚以为宫中之事，事无大小，悉以咨之，然后施行，必能裨补阙漏，有所广益。将军向宠，性行淑均，晓畅军事，试用于昔日，先帝称之曰悉以咨之，必能使行阵和睦，优劣得所。“能 ”，是以众议举宠为督：愚以为营中之事，亲贤臣，远小人，此先汉所以兴隆也；亲小人，远贤臣，此后汉所以倾颓也。先帝在时，每与臣论此事，未尝不叹息痛恨于桓、灵也。侍中、尚书、长史、参军，此悉贞良死节之臣，愿陛下亲之、信之，则汉室之隆，可计日而待也。臣本布衣，躬耕于南阳，苟全性命于乱世，不求闻达于诸侯。先帝不以臣卑鄙，猥自枉屈，三顾臣于草庐之中，咨臣以当世之事，由是感激，遂许先帝以驱驰。后值倾覆，受任于败军之际，奉命于危难之间，尔来二十有一年矣。先帝知臣谨慎，故临崩寄臣以大事也。受命以来，夙夜忧叹，恐托付不效，以伤先帝之明；故五月渡泸，深入不毛