美国量化宽松政策对人民币汇率的影响

1、美国量化政策对人民币汇率的影响摘 要：在2007年当中，美国爆发次贷危机，危机爆发后美国为了复苏经济实行了一系列的经济政策，其中最主要的就是量化宽松政策。随着经济危机的在全球的影响不断加大，美国先后实行了四轮的量化宽松政策，以求刺激、稳定经济，增加就业率。从而使经济复苏。量化宽松政策的主要手段银行购买国债或中长期债券，增加货币供给，为市场注入大量的流动性资金，也就是增印货币。这种做法无形中使本国的货币发生贬值。因为美元为世界货币，而且我国持有大家的美元外汇储备。所以在美国量化宽松政策实施的同时不免对我国的经济产生影响，其中就包括人民币汇率。本文从量化宽松政策的背景内容说起，为大家介绍了美元的国

2、际地位。接着为大家讲述量化宽松政策的内容及影响，然后为大家阐述美国量化宽松政策对人民币汇率、汇率制度、以及汇率的变化对我国经济进出口、经济结构、推动汇率改革的影响。事实证明只有推动汇率改革，促进人民币国际化才能保持我国汇率的独立性。最后本文根据美国对我国量化宽松政策对我国的影响提出了相应的对策和建议，然后对美国将要进行第五轮量化宽松政策做出了预计和对量化政策对我国的冲击做出了警示。关键词: 美元；量化政策；人民币汇率；影响；应对策略 一 、引言(一) 研究的背景及意义在2007年美国因为房地产行业泡沫破碎，大量次级抵押贷款机构的破产，其投资基金被迫关闭，使美国股市产生了剧烈的风暴、动荡。对金融

3、市场造成了隐约性的流动不足，从而导致的金融危机。次贷危机抑制了美国的消费需求，对实体经济产生了很大的影响，失业数据进一步扩大。为了摆脱这一困境，增加资产的流动性，稳定国内的金融市场，刺激居民消费和企业投资，从2008年至今，美国先后实行了四轮量化宽松货币政策。现在的市场是一个开放的市场，美国又是世界的经济中心，美国的经济能影响到其他国家，所以经济危机在美国爆发后很快的蔓延到全世界，对世界各个国家造成了不同程度的影响。美国为了刺激经济的复苏所实行的量化宽松政策不免对我国外汇造成影响，而汇率是国际贸易中用于调节的最重要的一部分，是国际贸易中的杠杆。维持国家汇率的稳定和控制外汇对我国进出口有益的变动

4、对我国来说是重中之重。本文通过对美国量化宽松政策从各个方面对人民币汇率造成影响的研究，从而找出对人民币汇率影响的原因和对其影响提出建议和结果方法。（二）美元的国际地位拥有强势的货币是一个国家的货币梦想。若一个国家的国币强势其货币具有较高国际储备，币值能很稳，受外部影响元素较少。能引领着国际货币的发展方向。而美国就是的美元就是强势货币。自从布雷德森林体系解体、黄金不再货币化，世界上的货币都是使用的不兑现的信用货币。货币本身不存在价值，不再和任何一种商品有固定的比例关系，蜕变成了不折不扣的价值符号。就是这种没有任何价值的价值符号钞票美元，可以在国内和国外换取其它国家有价值的商品和他们的劳动成果。现

5、在的货币实质上可以看作是发行国给持有国的一张欠条，为什么美元会是强势货币 1.要成为世界货币需要发行国有足够的信誉。而美国土地辽阔、资源丰富，经济实力世界第一，国内通货流通和物价长期稳定，美元汇率长期内在世界大部分货币中处于强势地位，有实力信誉的基础。 2.美国是世界上最大的粮食出口国。不仅如此，世界上其他主要粮食出口国跟美国也保持着密切的关系，如加拿大跟泰国。粮食对人的生活必不可缺，是一切交易的基础，所以粮食是最保值的商品。美国对世界粮食市场处于绝对的控制地位，在这一方面美国在世界大国中几乎没有对手。 3.石油强权，石油做为世界上必不可缺少的能源，控制石油的结算就能国际货币的结算。在石油控制

6、方面，其一粮食换石油是美国控制中东的经济基础、其二美国为控制中东石油先后发动了两次战争。使中东石油只能用美元结算，为了购买石油，其他国家只能大量的储备美元。二、美国的量化宽松政策（一）量化宽松政策什么是量化宽松政策？它是中央银行通过市场操作来提高货币供应，来虚拟的创造出一定金额的货币，也可以被叫做增加货币。通常的操作方法是中央银行通过公开市场购买证券，使其开设的结算户口内的资金增加，从而注入新的流动性。其中量化宽松中的量化指的是创造货币，宽松则指的是减轻银行的货币压力。（二）美国量化宽松政策内容及影响从2008年至今，美国一共实施了四轮量化宽松政策。第一轮是2008年开始，美国推行这一目的对美

7、国3000亿美元提供担保，从而来挽救国际大型银行业。手段是购买政府支持的房利美、房地美和联邦贷款银行与房地产相关、，接着又购买由两房、国民政府抵押贷款协会所担保的抵押贷款支持证券。银行利率从5.25%一直下调，直至0到0.25%这一历史最低。影响是使国家金融体系有一定的流动性，但是就业增加依旧缓慢，实体经济复苏仍然比较慢，因为这些原因，银行信贷反增加了225亿美元，但是美国的经济衰退得到了缓解1。在第二轮属于2010年11月到2011年6月之中。伴随着各国的国币政策与刺激国币复苏的政策的实施，全球的经济趋于稳定。美国对其就业、消费者开支、住房销售和工业产值有了好的预期，把其利率从0.25%调至

8、0.75%。但是发源于希腊的欧洲主权债务危机给刚刚起步的美国经济造成了影响，美国实行了第二次的量化政策。在市场中购入了6000亿的长期国债，同时对将要到期的债权进行再投资，基础利率又将至历史最低，仅仅维持在0.25%以下。第二轮政策效果并不理想，美国失业率仍然严重，经济复苏非常的脆弱，物价不断上涨，睁大货币泡沫，对债务国际化埋下了伏笔。第三轮的原因是美国的经济、就业等数据已经接近崩溃，世界从2012年9月开始一直延续到2015年年中。为了降低美国的失业率和进一步的刺激经济复苏，在第三次量化宽松这回你刚才期间每月收购400亿美元的抵押贷款支持证券，同时够买450亿美元的国债。第三轮的量化政策不会

9、给美国经济带来进一步的好处，如果美联储会再买入5000亿美元的债券，仅能拉低失业率0.1个百分点，经济增长0.2个百分点而已。第四轮在2012年12月13日，当失业率高于6.5%的情况下仍然维持美联储历史最低的基础利率。每月采购450亿美元国债替代扭曲操作，加上上一轮的联储每月资产采购额为850亿。并宣布只要失业率高于6.5%，0-0.25%的超低利率政策就不会改变，这与此前多次延长超低利率政策的持续期限形成了巨大反差。第四轮的量化宽松政策没有限期，直至今日。（三）美国量化宽松政策的原因1.刺激美国经济从危机中尽快复苏在2008年经济危机爆发后，美国的经济持续低迷，失业率居高不下。作为一个消费

10、型为主要支柱产业的国家，居民借款来投资运营一直在持续，并居高不下，私人部门的经营得不到改善，经济处于低通胀水平。虽然低通胀水平一般对于经济是有益处的，但是在经济低迷的时候会对经济造成严重的影响4。可能发展为通缩，这将造成经济长期停泄。 2.财政政策以及传统货币政策空间有限 财政欠款居高不下，没有政策执行的空间。到2015年国家负责将超过GDP的百分之百。将在未来的20年中达到本国GDP的百分之15。美国将采取减少征税的方式将这一数字降低在稳定水平。因为财政政策的空间比较狭小，只能采取货币政策来稳定经济。 3.国内政治立场不一 自金融危机爆发以后，国会众多议员愿意采取贸易保护措施来稳定经济，中国

11、的人民币升值有利于帮助美元贬值来保护美国的经济。在这种情况下，量化宽松政策能帮助实现这一目标。 4.其他国家缺少制约方法 因为美元是国际货币，处于霸主地位，国际货币以其为中心。无论怎么样依然是国际的计价、结算、储备所用。其他国家缺少制衡机制，只能被动的接受、应对其政策。三、量化宽松政策对人民币汇率的影响以及汇率变动对我国的影响（一）量化政策对人民币汇率的影响在美国的量化政策出台以前，美元就已经有了贬值的预期，随着先后四轮的美国量化宽松政策的推出，我国对美国汇率不由自主的升高，美国的量化宽松政策对我国汇率的影响原因有许多，比如说外汇储备的总体价值降低、我国出口受到抑制、通货膨胀等等。这都或多或少

12、的影响了我国汇率的变化，但是随着量化宽松政策的实施，对全球资本市场的影响，以及对人民币汇率的间接影响是全方位的6。1.推动人民币汇率升值及升值预期在田涛、商文斌、陈鹏基于ARIMAX模型的研究中表明，在美国的量化宽松政策期间，不仅会对人民币汇率产生巨大的冲击，而且会放金融危机下对人民币汇率的冲击16。这是为什么呢？在美国实行量化宽松政策期间，美联储大量购买抵押证券和中长期国债，为市场注了大量的流动性，其中很大一部分通过热钱的形式流入发展中国家，这其中就包括我们中国。这一部分跨境资产流动会推动我或汇率的升高，同时也提高了国际投资者对汇率的预期提高。然后就是在美国的第三次量化宽松政策期间，每个月购

13、买400亿美元的抵押货款支持证券，使全球的经济大幅度改善也会推动人民币汇率的预期升值。再者在改革开放后我国的出口远远大于进口，我国现今大量的外汇储备可以证明这一点，我国的经济繁荣很大程度上是依靠发达国家，但是在经济危机后发达国家首当其中，自顾不暇，我国的出口受阻，经济建设速度也在一定程度上降低下来，但是在人民币升值后。国际投资者会对人民币的继续升值做出预期，大量的热钱会随着贸易流入我国市场，会进一步的推动我国的汇率继续上涨。从历史的情况来看，升值预期的影响远远大于升值本身，随着人民币升值的步伐加快，使得升值预期不断加强，进而推动人民币汇率的不断上升。 2.对人民币汇率政策的影响在美国的量化宽松

14、政策实施期间，美元的贬值会给我国带来输入型的通货膨胀，为了抵御我国国内的通过膨胀，我国会对此采取货币升值的货币政策，但是被动的采取这种政策会给我国的汇率政策的独立性造成不利的影响3。从严格意义上来说，全球的货币都是美元的衍生物。在国际贸易中都以美元结算。美国政府只需加速印发美元，就能将大量美元注入其他货币区来迫使其他国家提高本国货币兑美元的汇率，从而促进美国的对外投资和出口1。目前世界的主要货币都在以不同幅度的贬值。自从2005年7月我国实行“有管理的浮动汇率机制”开始，第一阶段人民币以爬行追着美元的方式升值了五分之一，第二阶段人民币的有效汇率随着美国的逆市反弹继续升值。在2006年美国实行量

15、化宽松货币政策以后，美元大幅度贬值，导致人民币兑换美元的有效汇率贬值。如何确定人民币均衡汇率？因为均衡市场利率和货币的完全可兑换这两个前提条件在中国不成立，所以在高度发达的西方国家确立的汇率理论不能不完全适用。我国的汇率无法形成均衡汇率，难以发挥经济杠杆的调节作用，所以我国实行“有管理的浮动汇率机制”十分重要。“蒙代尔三角”理论表明当资本不流动时，货币政策能在固定汇率下在影响与改变一国的收入，在汇率上下浮动的时候更为有效；当资本不能完全流动，对整个调整结构和政策效应与资本没有流动的时候一样；当资本能完全流动的时候，货币政策在固定汇率时不能影响与改变一国的收入7。但是在浮动汇率下，则能改变和影响

16、一国的收入7。这个理论说明了不能同时保证货币政策的独立性、资本自由流动和汇率的稳定。也就是说如果想保持本国的货币政策的稳定和汇率稳定，则必须使资本不能完全流动。因为我国需要汇率的稳定来维持对外经济的稳定和自由流动的资本监管能力较弱，则必须实行牺牲资本的完全流动性来维护汇率的稳定和货币政策的独立这种政策组合。与此同时，量化宽松政策也是扩大人民币汇率区间的一个良好的契机，在美元持续的贬值下，我国应该抓住机会扩大人民币的浮动区间，而人民币的浮动区间是加速人民币国际化的重要步骤，也是推动人民币兑换的重要措施，在这个机会下央行可以减少外汇对市场的被动干预，从而增加货币的独立性和稳定性，使我国的汇率机制稳

17、定、健全。（二）人民币汇率对我国经济的影响1.对我国进出口的影响在2013年中在经济危机的冲击下我国的拉动经济的三驾马车变成了两架马车，究其原因是国外发达国家的市场需求大幅缩水，我国的出口面临了巨大的压力，在人民币的持续升值过程中，这一压力又在不断的持续扩大，出口遭到抑制，但这种影响有利又有弊 （1）有利于缓解贸易摩擦。在二十年的贸易顺差当中，积累了太多的外汇储备，持续多年的外贸顺差造成经济增长对国外经济体的过分依赖，加剧了人民币升值压力以及与美国的贸易摩擦。美国量化宽松货币政策的实施使增加了我国的进口总额，使进出口顺差较少，降低了我国对国外市场的过分依赖。 （2）有利于改善贸易条件。美国量化

18、宽松的货币使人民币升值，一方面也会使得出口商品的价格相对上升，出口同等数量的商品可以换回更多的进口商品，出口商品的利润大大增加，另一方面会使国内企业以同幅度下降的价格进口商品，降低了企业进口商品的成本及费用在一定程度上改善我国的贸易条件。 （3）有利于改善我国的贸易增长方式的转变，使我国从利润极低的粗放型、资源型、劳动密集型的贸易产业转变为经济增长型靠技术的出口方式。 (4)不利影响是消减外贸出口增长速度，降低对外资吸引的规模和速度，增加了国内的就业压力。2.推动经济结构的调整就目前而已，我国仍然是劳动密集型产业为主。随着人民币对美元的汇率提高，我国的产品竞争力降低，出口对我国的国民生产总值的

19、拉动越来越有限。在经济危机爆发后我国意识到了依赖市场需求的局限性和产品技术含量低，产品竞争力的底下问题。一旦国外经济体经济下滑、需求降低，就会对我国的经济造成巨大的影响，尤其在美国的量化政策推出期间尤为明显。受此影响，我国应该减少对出口的依赖，加大对内需拉动的力量。在人民币升值中，我国的商品竞争力下降是一个契机，技术附加价值低和劳动型密集产品型的企业将会被慢慢淘汰，社会的资源会往技术密集型和劳动附加价值大的企业上倾斜，在这其中市场会起调节作用，企业也会抓住机会进行产业的升级，只有这样我国经济才能更好的发展，企业的发展也能健康持续。3推动汇率改革2010年6月，我国央行决定进一步推进人民币汇率形

20、成机制改革，增强人民币汇率弹性。若人民币升值，将对人民币资产构成直接利好。但是以美国为首的发达国家却经常以我国的汇率来打压我国，其中的最重要的一个原由就是我国对我国的汇率涉嫌操纵。虽然只是一个借口，但是无形中会对我国的的外汇处于被动，使我国受到了无形中的国际舆论压力。更重要的是，如果坚持独立的货币政策，人民币的汇率基准价格形成与浮动机制就必须要全面的改变，否在就会在美国的量化宽松政策下我国经济的稳定、安全、独立性都会受到很大的威胁。在全面的深化改革情况下，我国的经济账户会逐步开放，跨境资本也会更加自由，人民币汇率的改革速度也会被大大加快，为我国经济的发展保驾护航。四、我国对量化宽松政策的应对措

21、施（一）加快经济结构的调整在经济危机中、量化政策推动的背景下，我国应该尽快的进行经济结构的调整，从对外市场的依赖转型到拉动内需方面上来。我国拥有世界上最大的人口，所以我国的市场潜力巨大，尤其是农村市场和城市的高端市场。要使消费成为拉动经济增长的最主要的元素，是地抵御国际市场衰退对我国经济不良影响的最好方法。依赖国外市场的需求远远不如依靠内需，只有内需强大了，在经济危机爆发的时候才能对我国的影响达到最小，只有内需强大，才能在美国的量化宽松政策当中保持良好的独立性和经济政策的连续性。我国应该针对我国现有状况出台政策，保持主动权，不能等到受美国的量化宽松政策冲击后疲于奔命。虽然经济结构的调整会对现有

22、的产业，经济产生冲击，但是应该当断则断，只有经济结构的调整才是经济发展的最主要的方式，我国只有拉动内需、鼓励内部消费，减少对外部的依赖，才能促进我国经济持久平稳的发展。对于企业而言，首先最主要的是进行产业升级，摆脱劳动型密集的生产方式，逐步转型为资本密集型、技术，密集型的生产方式，大幅度提升生产产品的附加价值。然后就是加强品牌意识，注重自身品牌的建设，学习现有国外成功品牌的经营模式、销售运营等。打造产品的核心竞争力，能让生产的产品在国际市场占有一席之地。然后就是企业自身加强管理，提高对汇率风险的应对能力，在有效的危机管理的同时，降低危机成本，在国际市场前景不明的情况下把风险降到最低。对政府而言

23、，应该出台政策对受金融危机冲击的外贸企业进行适当的帮扶，帮助企业渡过难关，同时出台政策促进企业的产业升级，加快对我国经济结构的调整，拉动内需。除此之外，政府应该大力发展我国的经济，减少我国的经济增长对出口的依赖性。深化税率改革，完善消费政策，保障消费者的权益，继续调整收入分配格局，缩小我国的贫富差距。（二）加快人民币汇率制度的改革在经济危机爆发的时候，我国央行在这个特殊时期采取了人民币与美元硬挂钩的这个特殊措施。2005年实行的汇改因此处于实际暂停阶段。在2010年重新启动汇改的时候，将我国汇率的浮动区间扩大到1%，在这里体现出了汇率改革的决心，汇率改革是人民币国际化的必经之路，而人民币的国际

24、化对我国的经济发展有着最重要的，不可估量的影响和价值1。就目前而已我国的汇率制度是以市场供求为基础的单一的有管理的浮动汇率制。在实施的过程中出现了不少的问题，如果要进行人民币汇率制度的改革，首先应该把握市场化这一核心。十八届三中全会指出了这一点，在完善市场机制的过程中，应该根据实际情况逐步减少政府对央行的干预，由市场的实际情况来来决定人民币的具体汇率水平。然后就是建立完善的外汇交易市场的基础措施，使外汇市场的产品多元化，来增加投资者的选择，来增强我国外汇市场的吸引力。最后就是央行在货币政策上拥有更大的自主权和独立性。进一步的扩大我国汇率的浮动空间。使基准汇率的形成更加市场化，在干预外汇市场的时

25、候，应该采取多种方式，保持干预手段的灵活性与市场化。深化汇率的改革，加快人民币资产的可兑换，最终实现人民币的国际化。（三）限制国际热钱流入在美国实行量化宽松政策期间，美联储大量购买抵押证券和中长期国债，为市场注了大量的流动性，其中很大一部分流入发展中国家，这其中就包括我们中国。这其中有很大的一部分流入对我国的经济没有促进作用，这便是热钱。又称游资，或叫投机性短期资金，热钱的目的在于用尽量少的时间以钱生钱，是只为追求高回报而在市场上迅速流动的短期投机性资金。热钱的目的是纯粹投机盈利，而不是制造就业、商品或服务。 国际热钱流入的监管的措施可以是对热钱流入的渠道进行监管、对国外流入资本征收登记费、逐

26、步放宽对居民个人境外投资的限制、加强国际合作和调节国际收支强化对游资流入的监管政策这五个方面。 对渠道的监管：根据我国的实际情况去我国进出口报价进行严格的规定，严禁虚假报价。对贸易的流程进行严格的监督，杜绝虚假贸易，这也是最严重的热钱流入方式。对贸易公司的关联企业经营行为严格的审查，对其转让定价形成的扭曲交易进行调整。对资金国境的时候要严格审查，避免资金国境后没有按照规定经营。 对国外资本流入征收登记费：因为短期资本进入我国后有很大的波动性，外国投资者可以随时把短期资本撤出。征收登记费可以增加资本流入的成本，使其流入和撤出的时候能后有所考虑，在一定的程度上也能使热钱流入减少。逐步放宽对居民境外

27、投资的限制：现阶段我国还没有开放国内居民对境外投资，在国外投资的居民想要调回本金只能通过贸易项目的汇入，而国外的投资者经常通过这个方式使热钱流入。加强国际间的合作：我国应该积极参加国际去金融市场的规则的制定，参加国际金融政策的协调工作，与国外经济体共建一个和谐有效稳定的大市场，把我国境内的短期投资变为长期投资，从而促进我国经济的增长。调节国际收支政策：由于我国的国际收支长期不平衡，顺差太大造成了外汇储备的过多。导致了流动性资金太多，人民币的升值压力，这也是国际热钱流入的根源。通过政策扩大我国的内需，同时也鼓励国内基本参与国际投资，使我国的国际收支趋于平衡。（四）对进出口的建议1. 进行产业结构

28、调整，淘汰落后的产业。现进热钱的大量流入，使人民币被迫升值，降低了我国的产品竞争力。一方面如果要保护出口，就需要采取人民币贬值的方式。另一方面我国对进口原油和农产品有很大的依赖，为了降低进口成本就必须要加快人民币的升值，这一矛盾的解决办法只有靠中国经济的可持续发展，进行经济结构的调整。 2.随着对外贸易的不断发展，我国成为世界第一大货物贸易大国，在不断扩大外贸规模的同时，我国仍然是以出口创汇的贸易形式。这种贸易形式在金融危机的情况下会收到很大的冲击，拿浙江省国际贸易集团有限公司来说，在2008年到2009年一年，出口额度下降了一两个亿的出口。为此我国应该以促进内需为主，外需拉动新型经济增长模式

29、的进出口结构调整。这样有利于我国经济均衡的发展。3.推动人民币的国际化。美国的量化宽松政策能对人民币的汇率产生影响的主要原因就是美元是世界货币，而我人民币还未完全国际化。推动人民币国际化很有必要，它是我国经济崛起的必不可少的条件。若实现人民币国际化能对我国贸易中的盈余保值，减少我国外汇中含量巨大的美元成分，能很好的抵御世界金融危机的爆发，也是健全国际货币制度的需要。而且推动人民币国际化也取得铸币费的收入、给本国居民带来跨境经济交易的便利，降低汇率风险促进经济发展、降低外汇储备的需求等等战略意义。如何推进人民币国际化？货币国际化是一个国家经济强大和经济国际化的体现，国家的经济实力是货币国际化的基

30、础，所以中国经济增长稳定、在亚洲处于领先经济地位、保持人民币的稳定很有必要。不仅如此，我国还要推进国有股份制银行的改造，争取人民币的可兑换性，鼓励国内资产在外投资和吸纳国外长期资产，使我国的总资产流出、流入保持平衡。对外贸易中主动使用人民币，可以考虑对使用人民币的外商在价格方面给予优惠，根据我国经济发展、改革开放的要求放宽对外经济交易的限制，把对我国有意义的经济项目挑出来，先行试点逐步扩大，最终实现人民币的国际化。4.改变我国出口的结算方式。我国在国际贸易当中，结算主要是以美元来结算。这样只是拿我国的实际资产去兑换美国对我们开的欠条，这样的结算方式会使我国的美元外汇逐渐增大。当美国实行货币政策

31、的时候会对我国的外汇造成很大影响，从而影响到汇率2。在国际贸易中，尽量避免以美元结算，通过时候人民币结算或者是以物易物的结算方式与其他国家签订外贸协议。五、结束语在2008年至今，美国先后实行了四轮的量化宽松货币政策，重要手段就是购买国债和长期债券，维持几乎接近为零的利率，从而为市场注入资金，为市场注入流动性。因为在国际市场上处于重要地位，无形中对我国的经济产生了影响。究其原因美国的量化货币政策使美元贬值，抑制了我国对美国的出口贸易，又因为我国持有大量的美元，无形中我国的外汇储备也贬值了许多，对我国的外汇储备、通货膨胀压力，进出口的国际收支产生了影响，为了调整经济的稳定，间接或直接的影响到了我

32、国人民币汇率的变化。为了稳定经济、刺激经济的复苏。以后可能还会实施下一轮的量化宽松货币政策，我国应该积极准备并处理这一政策对我国内部经济的冲击，改善我国的进出口模式，从劳动密集型产业向技术性产业过度，提高人民币的地位，调整我国国际贸易的收支平衡，降低通胀的压力，维持我国外汇的稳定，争取把美国量化宽松政策对我国的影响降到最低。参考文献1 涂永红,戴稳胜.美国的量化宽松政策带来了什么J.红旗文稿，2011,(1):3354.2 王永忠.中国外汇储备的构成、收益与风险J.国际金融研究，2011,(1):88101.3 宋诚.论人民币汇率制度的选择问题D.北京：对外经济贸易大学，2006.1722.4

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35、量化宽松货币政策对人民币汇率的影响基于ARIMAX模型的实证分析J.贵州财经大学学报,2015,(6):1834. The Quantitative Easing Policy Impact on China's Exchange RateAbstract:The subprime crisis broke out in the US in 2007. After that the US made a series o

36、f policies to recover the economy, among which the most primary was the Quantitative Easing Policy.Because of the greater influence of the economy crisis on the global

37、60;world, the US successively made 4 rounds of Quantitative Easing Policies to stimulate, stable the economy and increase the employment rate just for recovering the economy.&

38、#160;The Quantitative Easing Policy, the euphemism of printing money, means that the bank purchases treasury bonds and long-term bond. It aims to increase the currency supply&

39、#160;and insert a large amount of liquidity into market. The Quantitative Easing Policy virtually devaluates its currency. Because dollar is the world currency and China holds

40、 many dollar foreign exchange reserves, the implementation of the Quantitative Easing Policy definitely influences Chinese economy, including the exchange rate. This paper starts with the background information about the Quantitative Easing Policy, introduces the international status of&#