电大财务管理计算题

1、四、计算分析题1 .某公司拟为某新增投资项目而筹资10000万元，其融资方案是:向银行借款7500万元，已知借款利率10%，期限3年；增发股票1000万股共融资2500万元每股面值1元），且预期第一年末每股支付股利元，以后年度的预计股利增长率为5%。假设股票筹资费率为3%，企业所得税率30%。要求测算:（1）债券成本（2）普通股成本（3）该融资方案的综合资本戚本。（1）银行借款成本=10%*（1-30%）=7%（3分）Ke=十5%=%Kw=34*7%十1/4*%=%（6分）2 .某公司税后利润141200元，应收账款周转天数21.5天，总资产平均余额960000元，应收账款平均余额138600

2、元，产权比率1.15。一年按365天算。要求计算该公司的：（1） 销售净利率;（2）总资产周转率（3）净资产收益率。解:销售收入/138600=365/21.5则:销售收入=2352976.74（元）（3分）销售净利率=税后利润/销售收入=141200/2352=6%（3分）总资产周转率=销售收入/总资产=2352960000=（3分）所有者权益=960000/（1十1.15）=446511.63（元）（3分）净资产收益率=税后利润/所有者权益=141200/446511.63=31.62%（3分）1 .假设某公司董事会决定从今年留存收益中提取30000元进行投资，希望6年后能得到2倍的钱用来

3、对原生产设备进行技术改造。那么该公司在选择这一方案时，所要求的投资报酬率必须达到多少已知：FVIF（12%，6）=1.974；FVIF（13%，6）=2 .解:S=PX（l+i）n（l十i）n=S/P=2即，（S/P,i,6）=2（5分）在"一元复利终值系数表"中，当n=6时，比2小的终值系数为1.974，其相应的报酬率为12%，比2大的终值系数为2.082，其相应的报酬率为13%，因此，所求的i值一定介于12%和13%之间。这样，就可以用插值法计算：解之得i=%1 2 . 2 4 % （5分 ）从以上计算结果可知，所要求的报酬率必须达到3 .某公司目前的资金来源包括面值1

4、元的普通股400万股和平均利率为10%的2000万元债券。该公司现在拟投产甲产品，此项目需要追加投资3000万元，预期投产后每年可增加息税前利润300万元。经评估，该项目有两个备选融资方案：一是按10%的利率发行债券；二是按15元/股的价格增发普通股200万股。该公司目前的息税前利润为1000万元，所得税40%，证券发行费用忽略不计。要求：(1)计算按不同方案筹资后的普通股每股收益。(2)计算增发普通股和债券筹资的每股利润无差异点。(3)根据计算结果，分析该公司应当选择哪一种筹资方案，为什么解：(1)发行债券的每股收益=(1000+300-2000*10%-3000*10%)*(1-40%)/

5、400=发行股票的每股收益=(1000+300-2000*l0%)X(l-40%)/600=1.1(6分)(2)增发普通股和债券筹资的每股利润无差异点是1100万元。(4分)(3)该公司应采用增发债券的方式筹资，因为息税前利润1300万元大于无差异点1100万元，发行债券筹资更为有利。1 .某公司2008年销售收入为2000万元，销售折扣和折让为400万元，年初应收账款为400万元，年初资产总额为2000万元，年末资产总额为2800万元。年末计算的应收账款周转率为5次，销售净利率为20%，资产负债率为60%。要求计算:(1)该公司应收账款年末余额和总资产利润率；(2)该公司的净资产收益率。解:

6、(1)应收账款年末余额=(2000-400)5*2-400=240(3分)总资产利润率=(1600*20%)(2000+2800)2*100%=13.33%(4分)(2)总资产周转率=1600(2000+2800)2J=(次)(4分)净资产收益率=(1600*20%)(2000+2800)2*(1-60%)=%(4分)2 .某公司2XX8年年韧的负债及所有者权益总额为9000万元，其中，公司债券为2000万元(按面值发行，票面年利率为10%，每年年末付息，3年后到期)；普通股股本为4000万元(面值4元，1000万股)；其余为留存收益。2XX8年该公司为扩大生产规模，需要再筹集1000万元资金

7、，有以下两个筹资方案可供选择。(1)增加发行普通股，预计每股发行价格为5元;(2)增加发行同类公司债券，按面值发行，票面年利率为12%。预计2XX8年可实现息税前利润1000万元，适用所彳#税税率为30%。要求:测算两种筹资方案的每股利润无差异点，并据此进行筹资决策。3 .解:增发股票筹资方式：由于增发股票方案下的普通股股份数将增加=1000/5=200(万股)(2分)公司债券全年利息=2000*10%=200万元(2分)增发公司债券方式：增发公司债券方案下的全年债券利息=2000+1000*12%=320万元(3分)因此:每股利润的无差异点可列式为:从而可得出预期的EBIT=920(万元)(

8、5分)（920 万元 ） ，由于预期当年的息税前利润(1000万元)大于每股利润无差异点的息税前利润因此在财务上可考虑增发债券方式来融资。31.某公司拟为某新增投资项目筹资10000万元，其筹资方案是:商银行借款4000万元，已知借款利率10%，期限3年；增发股票1000万股共筹资6000万元(每股面值1元，发行价格为6元/股)，且该股股票预期第一年末每股支件股利元，以后年度的预计股利增长率为3%。假设股票筹资费率为5%，企韭所得税率40%。提据上述资料，要求测算:(1)债券成本(2)普通股成本(3)该筹资方案的综合资本成本。32.某企业每年耗用某种原材料的总量3600千克。且该材料在年内均衡

9、使用。巳知，该原材科单位采购成本10元，单位储存成本为2元，一次订货戚本25元。要求根据上述计算：(1)计算经济进货量；(2)每年最佳订货次数；(3)与批量有关的总成本。31. 某公司2008年年初的资本总额为6000万元，其中，公司债券为2000万元按面值发行，票面年利率为10%，每年年末付息，3年后到期);普通股股本为4000万元面值4元，1000万般)。2008年该公司为扩大生产规模，需要再筹集1000万元资金，有以下两个筹资方案可供选择。(1)增加发行普通股，预计每股发行价格为5元;(2)增加发行同类公司债券，按面值发行，票面年利率为12%。预计2008年可实现息税前利润1000万元，

10、适用所得税税率为25%。要求：测算两种筹资方案的每股利润无差异点，并据此进行筹资决策。解：增发股票筹资方式:普通股股份数公司债券全年利息I=2000*10%=200(万元)增发公司债券方式：普通股股份数Cz=1000(股)增发公司债券方案下的全年债券利息I=200十1000*12%=320(万元)因此:每股利润的无差异点可列式为:从而可得出预期的EBIT=920(万元)由于预期当年的息税前利润(1000万元)大于每股利润无差异点的息税前利润(920万元)，因此在财务上可考虑增发债券方式来融资。32. A公司股票的3系数为3,无风险利率为6%,市场上所有股票的平均报酬率为10%。根据资料要求计算

11、：(1)该公司股票的预期收益率。(2)若该股票为固定成长股票，成长率为8%，强计一年后的股利为2元，则该股票的价值为多少(3)若股票未来3年股利为零成长，每年股力额为2元，预计从第四年起转为正常增长，增长率为8%，则该股票的价值为多少解:根据资本资产定价模型公式：(1)该公司股票的预期收益率=6%+3*(10%-6%)=18%(2)根据固定成长股票的价值计算公式：该股票价值=2/(18%8%)=20(元)(3)根据非固定成长股票的价值计算公式:该股票价值=2*(P/A,18%，3)十=2*十21.6*0.609=(元)五、综合计算题(20分1、美国某高尔夫公司决定销售一种新球棍，售价700美元

12、，可变成本每套340美元。公司已投入150000美元进行市场调查，认为未来7年该新球棍每年可售出46000套，它会导致现有高价球棍(售价$1100/套，可变成本$550/套)的销量每年减少12000套，同时导致现有低价球棍(售价$300/套，可变成本$100/套)的销量每年增加20000套；同时新项目上马后，该公司每年固定成本将增加8000000美元。经测算，新项目所需厂房、机器的总投入成本为16100000美元，按直线法折旧，项目使用年限为7年。企业所得税率40%，资本成本14%。(已知:PVIFA(14%,7)=4.288；PVIFA(19%,7)=3.706；PVIFA(20%,7)=3

13、.605；;PVIFA(25%,7)=要求根据上述资料，测算该项目的：(1)回收期(2)净现值(3)内含收益率。首先计算新项目的每年营业活动现金流量变动情况:增加的销售收入=25000000即(700X46000-1100X12000+300X20000)(1分)增加的变动成本=即(340X46000-550X12000十100X20000)(1分)增加的固定成本=8000000（1分）增加的折旧=2300000即（16100000-:-7）（1分）从而计算得：每年的息税前利润=3660000即（25000000-11040000-80000002300000）（1分）每年的所得税=14640

14、00即（3660000X40%）（1分）税后净利=2196000（1分）由此:每年营业现金净流量=4496000,即（2196000+2300000）（1分）由上述可计算：（1）回收期=16100000/4496000=年（3分）（2）净现值=16100000十4496000XPVIFA（14%7）=3178848（美元）（4分）（3）内含报酬率：由16100000=4496000XPVIFA（1RR,7用插值法求得IRR=20.25%（汾）2、某企业去年12个月中最高业务量和最低业务量情况下的制造费用总额资料如下表1:表1摘要高点（9月低点（4月业务量（机器小时7500050000制造费用总

15、额（元176250142500表中的制造费用总额包括变动成本、固定成本、混合成本三类，该厂会计部门曾对业务量为75000机器小时的制造费用总额进行了分析，其各类戚本的组成情况如表2:表2单位:元变动成本总额75000固定成本总额60000混合成本总额41250制造费用总额176250要求:采用高低点法分解混合成本。解：（1）先求出在低点业务量（5000机器小时）的制造费用所包括的各类成本:因为高点业务量下的b=bxx=75000/75000=1（元/机器小时）又因为高低点业务量下的b是不变的，所以在低点业务量下：变动成本总额（bx）=1*50000=50000（元）.（3分）固定成本总额（a）

16、=60000（元）（与高点业务量相同）（3分）混合成本总额=制造费用总额一变动成本总额一固定成本总额=60000=32500（元）（4分（2）将高低点的混合成本列表，并进行如下分解。摘要高点（9月）低点（4月差额业务量750005000025000混合成本总额41250325008750b=Ay/Ax=8750/25000=0.35（元/机器小时）（4分）将b代入高点a=41250-*75000）=15000（元）或:将b代入低点得a=32500（0.35X50000）=15000（元）（4分）所以，制造费用的混合成本公式为：y=15000+0.35x.（2分）3、某公司计划进行某项投资活动，

17、有甲、乙两个投资方案资料如下：（1）甲方案原始投资150万元，其中固定资产投资收回），全部资金用于建设起点一次投入，经营期100刃兀，流动资金50力兀（垫支，期末5年，到期残值收入10方兀，预计投产后年营业收入90万元，年总成本（含折旧）60万元。（2）乙方案原始投资额200万元，其中固定资产120万元，流动资金投资80万元（垫支，期末收回），建设期2年，经营期5年，流动资金于建设期结束时投入，固定资产残值收入20万元，到期投产后，年收入170万元，付现成本100万元/年。固定资产按直线法计提折旧，全部流动资金于终结点收回。该企业为免税企业，可以免交所得税。该公司的必要报酬率是10%。要求：（

18、1）计算甲、乙方案的每年现金流量；（2）利用净现值法做出公司采取何种方案的决策。解：甲方案每年的折旧额（10010）/5=18甲方案各年的现金流量：年限012345现金流量-150(90-60)十18=4848484848十50十10=108乙方案各年的现金流量年限01234567现金流量-1200-80170-100=7070707070十80十20=170甲方案的净现值=-150十48*(P/A,10%,4)十108*(P/S,10%,5)=-50十48*十108*0.621=-150十152.16十67.07=(5分)乙方案的净现值=-120-80*(P/S,10%,2)+70*(P/A

19、,10%,4)*(P/S,10%,2)十170*(P/S,10%,7)=-120-80*0.826+70*0.826+170*0.513=(5分)应该选择乙方案。6、某公司原有设备一台，购置成本为20万元，预计使期10年，巳使用5年，预计残值为原植的10%,该公司用直线法计提折旧，现拟购买新设备替换原设备。新设备购置成本为30万元，使用年限为8年，同样用直线法计提折旧，预计残值为购置成本的10%,使用新设备后公司每年的销售额可以从150万元上升到180万元，每年付现成本将从110万元上升到130万元，公司如购置新设备，旧设备出售可得收入10万元，该公司的所得税税率为40%,资本成本率为10%。假设处置固定资产不用交税。要求:使用年均净现值法计算说明该设备是否应更新。解：若继续使用旧设备：初始现金流量为0旧设备年折旧=20*（1-10%）/10=1.8（万元）营业现金流量=（150-110-1.8）*（1-40%）十1.8=24.72（万元）终结现金流量=20*I0%=2（万元）继续使用旧设备年折现净值=十2/=（万元）若更新设备：新设备年折旧=30*（1一10%）/8=（万元）初始现金流量=-30十10=-20（万兀）营业现金流量=*（1-40%）十=31.35（万元）终结现金流量=30*I0%=3（