财务报表分析4

1、六、杜邦分析体系（一）杜邦体系的分解 杜邦体系的核心公式权益净利率=资产净利率×权益乘数资产净利率=销售净利率×资产周转率权益净利率=销售净利率×资产周转率×权益乘数【例题12·单选题】甲公司2008年的销售净利率比2007年下降5，总资产周转率提高l0，假定其他条件与2007年相同，那么甲公司2008年的净资产收益率比2007年提高( )。（2009新）A.4.5 B.5.5C.10 D.10.5【答案】A【解析】(1-5%)(1+10%)-1=1.045%-1=4.5% （二）杜邦财务分析体系的应用分析方法：因素分析法。教材例题：权益净利率

2、=销售净利率×总资产周转次数×权益乘数即，本年权益净利率14.17%=4.533%×1.5×2.0833上年权益净利率18.18%=5.614%×1.6964×1.9091权益净利率变动=-4.01% 按照连环替代法分析各因素变动对权益净利率变动的影响程度：（1）基数：上年权益净利率=5.614%×1.6964×1.9091=18.18%（2）替代销售净利率按本年销售净利率计算的上年权益净利率=4.533%×1.6964×1.9091=14.68%销售净利率变动的影响（2）-（1）=14.68%

3、-18.18%=-3.5%（3）替代总资产周转次数按本年销售净利率、总资产周转次数计算的上年权益净利率=4.533%×1.5×1.9091=12.98%总资产周转次数变动的影响（3）-（2）=12.98%-14.68%=-1.7%（4）替代财务杠杆：本年权益净利率=4.533%×1.5×2.0833=14.17%财务杠杆变动的影响（4）-（3）=14.17%-12.98%=1.19%【例题13·计算题】资料：F公司经营多种产品，最近两年的财务报表数据摘要如下：单位：万元利润表数据上年本年营业收入1000030000 销货成本（变动成本）7300

4、23560 管理费用（固定成本）600800 营业费用（固定成本）5001200 财务费用（借款利息）1002640税前利润15001800 所得税500600净利润10001200资产负债表数据上年末本年末货币资金5001000应收账款20008000存货500020000其他流动资产01000 流动资产合计750030000固定资产500030000 资产总计1250060000短期借款185015000应付账款200300其他流动负债450700 流动负债合计250016000长期借款029000 负债合计250045000股本900013500盈余公积9001100未分配利润10040

5、0 所有者权益合计1000015000 负债及所有者权益总计1250060000要求：进行以下计算、分析和判断(提示：为了简化计算和分析，计算各种财务比率时需要的存量指标如资产、所有者权益等，均使用期末数；一年按360天计算)。(1)净利润变动分析：该公司本年净利润比上年增加了多少?按顺序计算确定所有者权益变动和权益净利率变动对净利润的影响数额(金额)。(2)权益净利率变动分析：确定权益净利率变动的差额，按顺序计算确定资产净利率和权益乘数变动对权益净利率的影响数额(百分点)。(3)资产净利率变动分析：确定资产净利率变动的差额，按顺序计算确定资产周转率和销售净利率变动对资产净利率的影响数额(百分

6、点)。(4)资产周转天数分析：确定总资产周转天数变动的差额，按顺序计算确定固定资产周转天数和流动资产周转天数变动对总资产周转天数的影响数额(天数)。(5)风险分析：计算上年(销售额为10000万元)的经营杠杆、财务杠杆和总杠杆；本年(销售额为30000万元)的经营杠杆、财务杠杆和总杠杆。（2002年）【答案】（1） 净利润变动分析净利润增加=1200-1000=200（万元）因为：净利润=所有者权益×权益净利率所有者权益增加影响利润数额=（15000-10000）×10%=500（万元）权益净利率下降影响利润数额=15000×（8%-10%）=-300（万元）（2

7、）权益净利率变动分析权益净利率的变动=-2%因为：权益净利率=资产净利率×权益乘数资产净利率下降对权益净利率的影响=（1200/60000-1000/12500）×1.25=-7.5%权益乘数上升对权益净利率的影响=（60000/15000-12500/10000）×2%=5.5%（3）资产净利率变动因素分析资产净利率变动=-6%因为：资产净利率=资产周转率×销售净利率资产周转率变动对资产净利率的影响=（30000/60000-10000/12500）×10%=-3%销售净利率变动对资产净利率的影响=0.5×（1200/30000-1

8、000/10000）=-3%（4）资产周转天数分析总资产周转天数变动=360/0.5-360/0.8=720-450=270（天）因为：总资产周转天数=固定资产周转天数+流动资产周转天数固定资产周转天数变动影响=360/（30000/30000）-360/（10000/5000）=180（天）流动资产周转天数影响=360/（30000/30000）-360/（10000/7500）=90（天） （三）局限性计算总资产利润率的“总资产”与“净利润”不匹配：总资产是全部资金提供者享有的权利，而净利润是专门属于股东的，两者不匹配。没有区分经营活动损益和金融活动损益。没有区分金融负债与经营负债。本节总结1.考核指标的含义,计算与分析【例题14·多选题】某企业营运资本为正数，说明（ ）。A.流动资产有一部分资金来源靠长期资本解决B.长期资本高于长期资产C.营运资本配置率大于1D.财务状况较稳定【答案】ABD 2.考核指标间的勾稽关系【例题15·单选题】某公司今年与上年相比，销售收入增长10，净利润增长8，资产总额增加12，负债总额增加9。可以判断，该公司权益净利率比上年 ( )。A.增加 B.下降 C.不变 D.难