金融市场学第13章

1、LOGO金融市场学金融市场学FINANCIAL MARKETS(第四版第四版)杜金富杜金富 等编著等编著东北财经大学出版社东北财经大学出版社 目录目录学习目标413.1投资基金概述513.2证券投资基金的发起与设立程序1713.3证券投资基金的交易27第13章投资基金市场投资基金市场学习目标学习目标 投资基金的含义、功能及类型 投资基金券及种类 证券投资基金的发起与设立 投资基金的交易 目录13.1投资基金概述投资基金概述 从机构创新上看,投资基金是一种有别于传统的银行金融机构的新型金融机构。它可以深入地介入资本市场的活动,运用资本市场工具来筹集资金,从而可以像银行那样,以零售方式广泛吸纳社会

2、资金。从金融工具创新上看,投资基金发行的证券凭证把股票和债券融合在一起,为资本市场创造出一种新的金融工具。投资基金的出现在传统的间接融资和直接融资之间架起了一座桥梁。 目录13.1投资基金概述投资基金概述(5)投资基金是一种独特的投资组织制度。(4)投资基金是一种资金有专门用途并实行独立核算的组织。(3)投资基金的运作基础是现代信托关系。(2)投资基金的运作贯彻着股份公司的一些基本原则。(1)共同投资、共享收益、共担风险,这是投资基金的基本原则。13.1.1投资基金的含义及其功能投资基金的含义及其功能1) 投资基金的含义投资基金的含义 目录13.1投资基金概述投资基金概述13.1.1投资基金的

3、含义及其功能投资基金的含义及其功能2) 2) 投资基金的起源与发展投资基金的起源与发展投资基金市场起源于英国,发展于美国,普及于日本、德国、法国、中国的香港和台湾等众多国家和地区。英国在18世纪末完成产业革命,成为当时世界上最为发达的资本主义国家。由于产业革命带来了生产力的极大提高,国家及民间积累了大量财富,许多人为了谋取更大的资本报酬,很想将积累投向当时处于开发中的海外领地及国家,但是,面对本身缺乏海外投资知识、资金规模少而分散、管理知识不足等局限因素,直到19世纪60年代,才由政府出面组成投资公司,募集资金,委托具有专门知识的机构代理投资,这样更让中小投资者和大投资者一样,享受国际投资的丰

4、厚报酬。这就是最初的投资基金,叫做投资托拉斯,或叫做单位型投资信托基金。第一次世界大战后,美国经济迅速发展,为了聚集国际国内小额分散资金,充实国内发展资本,支持经济高速增长,美国适时从英国引入了投资基金制度,创设了各类基金,有力促进了美国经济的发展,同时也为中小投资者带来了可观的收益。 目录13.1投资基金概述投资基金概述13.1.1投资基金的含义及其功能投资基金的含义及其功能2) 2) 投资基金的起源与发展投资基金的起源与发展投资基金目前在日本较为发达,仅次于美国;在欧洲和亚洲的其他国家和地区也较为普及,如在我国香港、台湾等就较为流行。证券投资基金在中国的出现是我国实施改革开放政策的结果。早

5、在1987年,中国银行和中国国际信托投资公司就开始组建投资基金。据不完全统计,截至1997年底,我国内地已组建了71家投资基金。 目录13.1投资基金概述投资基金概述13.1.1投资基金的含义及其功能投资基金的含义及其功能3) 投资基金的功能投资基金的功能(1)小额投资,风险分散。(2)专业性投资管理。(3)成本低,进退方便。(4)收益可观。(5)有利于机构投资者的内部管理。 目录13.1投资基金概述投资基金概述13.1.2投资基金的类型投资基金的类型 1) 1) 根据基金单位是否可增加或赎回划分根据基金单位是否可增加或赎回划分 根据基金单位是否可增加或赎回划分,投资基金可分为开放式基金开放式

6、基金和封闭式基金。和封闭式基金。 开放式投资基金开放式投资基金原则上只发行一种基金单位,发行在外的基金单位或受益凭证没有数额限制,可以随时根据实际需要和经营策略而增加或减少。 封闭式投资基金封闭式投资基金是相对于开放式的投资基金而言的。它是指基金规模在发行前已确定,在发行完毕后和规定的期限内,基金规模固定不变的投资基金。 目录13.113.1投资基金概述投资基金概述13.1.2投资基金的类型投资基金的类型2)2)根据证券投资基金组织形式的不同划分根据证券投资基金组织形式的不同划分 证券投资基金根据组织形式不同可分为契约型投资基金契约型投资基金和公司型投公司型投资基金资基金。 契约型投资基金契约

7、型投资基金也称信托型投资基金,是根据一定的信托契约原理,由基金发起人和基金管理人、基金托管人订立基金契约而组建的投资基金。 公司型投资基金公司型投资基金是指具有共同投资目标的投资者依据公司法组成以营利为目的、投资于特定对象(如各种有价证券、货币)的股份制投资基金,这种基金通过发行股份方式筹集资金,是具有法人资格的经济实体。 目录13.1投资基金概述投资基金概述13.1.2投资基金的类型投资基金的类型3) 3) 从基金证券的市场特点从基金证券的市场特点 出发来划分出发来划分私募基金是指以非公开方式向一些特定投资者募集基金的投资基金。公募基金是指以公开发行方式向社会公众投资者募集资金的投资基金。上

8、市基金是指基金证券在交易所挂牌交易的投资基金。非上市基金是指基金证券不能在交易所挂牌交易的投资基金。 目录13.113.1投资基金概述投资基金概述13.1.2投资基金的类型投资基金的类型4) 4) 按照经营目标和投资目标的不同划分按照经营目标和投资目标的不同划分 按照经营目标和投资目标的不同,投资基金可以划分为成长型成长型基金基金和收入型基金收入型基金。 成长型投资基金成长型投资基金是指主要投资于成长型股票、追求资产长期稳定增长目标的基金类型。 收入型投资基金收入型投资基金追求的目标是稳定和较高的当期收入,而不强调资本的长期利得和成长。 目录13.1 投资基金概述投资基金概述 1)投资基金券的

9、含义 投资基金是通过发行基金券筹集资金的。 基金券分为两类:一类是公司型基金的基金券,通常又可以叫做基金股票;另一类是契约型基金的基金券,即通常所说的受益凭证。基金券可以是有面值的有价证券,也可以是无面值的有价证券。13.1.313.1.3投资基金券投资基金券 目录13.1 投资基金概述投资基金概述 2)投资基金券与股票、债券 投资基金券作为一种有价证券,它与股票、债券一样具有相同的本质特点。它们都是证券市场或金融市场的买卖交易对象,同属于大众投资工具或金融工具,但又有所区别。他们的主要区别在于: 发行人不同。 所有权性质不同。 投资收益和风险大小不同。13.1.313.1.3投资基金券投资基

10、金券 目录13.2证券投资基金的发起与设立程序证券投资基金的发起与设立程序(1)有符合本法和中华人民共和国公司法规定的章程。 (2)注册资本不低于1亿元人民币,且必须为实缴货币资本。 (3)主要股东具有从事证券经营、证券投资咨询、信托资产管理或者其他金融资产管理的较好的经营业绩和良好的社会信誉,最近3年没有违法记录,注册资本不低于3亿元人民币。 13.2.1我国设立证券投资基金的条件我国设立证券投资基金的条件设立基金管理公司,应当具备下列条件,并经国务院证券监督管理机构批准: 目录13.2证券投资基金的发起与设立程序证券投资基金的发起与设立程序(4)取得基金从业资格的人员达到法定人数。 (5)

11、有符合要求的营业场所、安全防范设施和与基金管理业务有关的其他设施。 (6)有完善的内部稽核监控制度和风险控制制度。 (7)法律、行政法规规定的和经国务院批准的国务院证券监督管理机构规定的其他条件。 13.2.1我国设立证券投资基金的条件我国设立证券投资基金的条件 目录13.2证券投资基金的发起与设立程序证券投资基金的发起与设立程序 1)1)设立程序设立程序 (1)基金发起人申请设立基金,首先必须准备各种法律文件,如设立基金的申请报告、发起人协议书、基金契约、基金托管协议和基金招募说明书等。 (2)基金发起人准备好各种文件后,应上报中国证监会。 (3)基金发起人收到中国证监会的批文后,于发行前三

12、天公布招募说明书,并公告具体的发行方案。13.2.2我国设立证券投资基金的程序及对有关各方我国设立证券投资基金的程序及对有关各方的资格要求的资格要求 目录13.2证券投资基金的发起与设立程序证券投资基金的发起与设立程序 2)2)证券投资基金有关各方的关系证券投资基金有关各方的关系 证券投资基金作为一种金融信托,其组织结构是一个复杂的信托关系与代理关系的复合体。各种证券投资基金分别有自己的运作机构。 契约型证券投资基金有三方参与者:委托人,即基金管理人,一般是基金管理公司;受托人,一般是指信托公司或银行;受益人,即基金受益凭证持有者。三者之间通过信托契约进行组织管理。 公司型证券投资基金的参与者

13、有四方:即基金公司、基金管理人、基金托管人和股东。13.2.2我国设立证券投资基金的程序及对有关各方我国设立证券投资基金的程序及对有关各方的资格要求的资格要求 目录13.2证券投资基金的发起与设立程序证券投资基金的发起与设立程序 基金的发行是指基金公司或基金管理公司在基金发行申请经主管机关批准同意后,将基金券或基金受益凭证向广大投资者推销出去的经济活动。 基金的发行方式一般分为定向发行和公开发行两种。13.2.3证券投资基金的发行证券投资基金的发行 目录13.2证券投资基金的发起与设立程序证券投资基金的发起与设立程序 1)证券投资基金的价格 基金券作为一种有价证券,像股票、债券一样也有价格。基

14、金券的价格包括发行价格和市场交易价格。基金券的发行价格是指基金发行时由基金发行人所确定的初始价格。基金的市场交易价格是指基金券在其上市的证券交易市场挂牌买卖的价格。13.2.4证券投资基金的价格与净资产价值证券投资基金的价格与净资产价值 目录13.2证券投资基金的发起与设立程序证券投资基金的发起与设立程序 基金上市后的交易价格是不固定的,随行就市,但主要取决于下列五个因素: 基金资产净值。 基金市场供求关系。 股票市场走势 封闭期长短。 政府的有关基金政策。13.2.4证券投资基金的价格与净资产价值证券投资基金的价格与净资产价值 目录13.2证券投资基金的发起与设立程序证券投资基金的发起与设立

15、程序 2)基金的净资产价值(NAV) NAV是英文Net Asset Value的缩写,即净资产价值,是指某一时点上某一证券投资基金每一单位(或每一股份)实际代表的价值,它是衡量一个基金经营好坏的主要指标,也是基金单位买卖价格的计算依据。 NAV的估算方法是,当天的总资产和扣除负债后所得的净额除以发行在外的股份或基金数。用公式表示为: NAV=总资产-总负债-有关费用/基金单位（股份）总数13.2.4证券投资基金的价格与净资产价值证券投资基金的价格与净资产价值 目录13.2证券投资基金的发起与设立程序证券投资基金的发起与设立程序 计算基金单位资产净值的方法,以计算日划分有两种: (1)按已知价

16、计算。已知价是基金管理公司根据前一个交易日证券市场的收市价计算出来的。其公式是:以上一个交易日收市价计算的基金所掌握的金融资产(包括股票、债券、期货合约和期权证券等)净值加现金除以已售出的基金单位总数就得出每一个基金单位的资产净值。采取已知价交易计算方法,投资者当天就可知道基金的买入价或赎回价,很快地办理交易手续。13.2.4证券投资基金的价格与净资产价值证券投资基金的价格与净资产价值 目录13.2证券投资基金的发起与设立程序证券投资基金的发起与设立程序 (2)按未知价计算。未知价是基金管理公司根据当日证券市场各种金融商品的收市价计算出来的。投资者要在交易结束的第二天才能知道基金单位的价格。

17、计算NAV首先要计算基金资产总值,这方面通常有如下规定: 上市股票,以计算日集中交易市场的收盘价为准。 公债、公司债及金融债券,已上市的以计算日的收盘价为准,没有上市的以其面值加上计至计算日止应收的利息为准,投资所产生的其他利息或收益,应列入资产价值内。13.2.4证券投资基金的价格与净资产价值证券投资基金的价格与净资产价值 目录13.2证券投资基金的发起与设立程序证券投资基金的发起与设立程序 短期票券,以买进成本加计自买进日起到计算日止应收的利息为准。 现金及相当于现金的资产、应收款项、已付及延迟费用,列计其全价或市价。 尚未履行的资产取得或处分契约,应视同已履行。 NAV是投资者评估基金表

18、现的重要工具。13.2.4证券投资基金的价格与净资产价值证券投资基金的价格与净资产价值 目录13.3证券投资基金的交易证券投资基金的交易 投资者参加投资基金有两种方式:其一,认购一手受益凭证,即在发行市场上认购投资基金的受益凭证。其二,认购二手受益凭证,即在证券交易所通过基金上市竞价交易的方式,按市场价购得投资基金的受益凭证。 投资者退出共同投资基金的途径就是将所持的受益凭证卖给基金管理公司或转让给基金其他投资者。 对于开放式基金来说,投资者可将受益凭证卖给基金管理公司,价格以基金单位的净资产值为准。 对于封闭基金来说,投资者要退出基金,只能将受益凭证通过证券交易市场转让于其他投资者,其价格完全随行就市,若不成交,投资者的受益凭证就一时无法脱手。13.3.113.3.1投资基金交易的方式投资基金交易的方式 目录13.3证券投资基金的交易证券投资基金的交易