国际投资期末考试问答题答案金融学

1、1. 中投公司、汇金公司、外汇业务中心各自的职责 中国投资有限责任公司（简称“中投公司”）是依照中华人民共和国公司法（以下简称公司法）设立的从事外汇资金投资管理业务的国有独资公司。中国财政部通过发行特别国债的方式筹集15500亿元人民币，购买了相当于2000亿美元的外汇储备作为中投公司的注册资本金。中投公司的经营宗旨是持有、管理和投资其受托资产，在可接受的风险范围内，努力实现股东利益最大化。中投公司独立经营，自主决策，基于经济和财务目的，在全球范围内对股权、固定收益以及多种形式的另类资产进行投资。中央汇金投资有限责任公司（简称“中央汇金”）是中投公司的全资子公司，自设董事会和监事会。中央汇金投

2、资并持有国有重点金融企业的股权，并代表国务院行使股东权利，不开展其它任何商业性经营活动，不干预其控股企业的日常经营活动。 国家外汇管理局储备管理司（事业单位名称为中央外汇业务中心）是国家外汇管理局下设的、经营管理国家外汇储备的职能司，负责我国外汇储备的海外投资管理。国家外汇储备管理与国际基金管理业接轨，按专业化和国际化的基金管理模式运作。在内部结构上，按前台（交易与投资）、中台（风险管理）、后台（会计和清算）、研究、IT、人力资源等的设计安排专业人员；在市场上，以主要发达国家的成熟金融市场为投资对象；在资产管理上，采用国际通行的投资基准和资产组合管理、风险管理模式。 2. 国际直接投资和间接投

3、资的区别，国际直接投资怎么分类？1）国际直接投资与间接投资的区别？直接投资与间接投资的区别：1.基本区分标志是投资者是否能有效地控制作为投资对象的外国企业，即对国外企业的有效控制权。 2.国际直接投资的性质和投资过程比国际间接投资复杂。3.投资者获取收益的性质和风险不同 。 （另外书上P16 17还有详细讲解）2） 直接投资怎么样分类，有哪些种类？(书15页最后一段)就产品生产和经营的关联性来看，国际直接投资有横向投资、纵向投资和混合投资三种基本类型。按照投资的动机来划分，国际直接投资包括自然资源导向型、市场导向型、劳动力导向型、知识导向型、风险分散型、出口带动型等多种具体形态。3. 主要证券

4、投资理论的内容？1）相反理论（一）该理论强调考虑看好看淡比例的“趋势”，是一个动的理论；（二）并非是说多数人一定是错的，但市势变化到所有的人情绪趋于一致时，他们都会看错；（三）期市中赚大钱的只占5%，而95%都是输家，要做赢家只有和多数人的想法相反，不可同流；（四）在市场将要转势，由牛市转入熊市前一刻，每个人都看好，都觉得价位会再上升，无止境地上升。此时，多数人都会尽量买入，升势耗尽了买家的购买力，直到想买入的都已买入了，而后续资金却无以为继。牛市就会在大家看好声中完结。相反，熊市会在所有人都出清货时见到谷底；（五）在牛市最疯狂，但行将死亡之前，大众媒介都会反映普通大众的意见，尽量宣传市场的看

5、好情绪。人人热情高涨时，就是市场暴跌的先兆。相反，大众媒介不愿意报道市场消息，市场已没有人理会，全是市场坏消息时，就是市场黎明前的一刻。投资者可借助两个基本指数：好友指数和市场情绪指数加以判断。这两个指数都是大的经纪公司收集的资料。资料来源为各大经纪、基金，专业投资通信录，甚至报刊、杂志评论，网上调查，计算出看淡、看好情绪的比例。2）波浪理论波浪理论是由 Nalph Nelson Eilliott在1938年所提出的，他将市场上的价格趋势型态，归纳出几个不断反复出现的型态。Eilliott归纳整个市场的价格波动型态，发现不论趋势的层级大小，均遵循着一种五波上升三波下降的基本节奏，五波的上升趋势

6、可分为三个推动波(impulse wave)以及二个修正波(corrective wave)，三个推动波分别为第 1、3及5波，而修正波则为第2及第4波；在三波 下降趋势波则分为、b、c三波。这上升及下降的八波形成一个八个波动的完整周期，而且这样的周期将不断的反覆持续，并且这八个波动的完整周期的现象普遍存在于各种时间刻度，而形成各种大小的波浪，每一个波都可包含了更小规模的波动，并且每一个波也都为另一个更大刻度的波所包含。3） 随机漫步理论随机漫步理论(Random Walk Theory)认为，证券价格的波动是随机的，像一个在广场上行走的人一样，价格的下一步将走向哪里，是没有规律的。证券市场中

7、，价格的走向受到多方面因素的影响。一件不起眼的小事也可能对市场产生巨大的影响。从长时间的价格走势图上也可以看出，价格的上下起伏的机会差不多是均等的。 随机漫步理论指出，股票市场内有成千上万的精明人士，每一个人都懂得分析，而且资料流入市场都是公开的，所有人都可以知道，并无什么秘密可言。因此，股票现在的价格就已经反映了供求关系，或者离本身价值不会太远。所谓内在价值的衡量方法就是看每股资产值、市盈率、派息率等基本因素来决定。这些因素亦非什么大秘密。现时股票的市价根本已经代表了千万精明人士的看法，构成了一个合理价位。市价会围绕着内在价值而上下波动。这些波动却是随意而没有任何轨迹可循。造成波动的原因是：

8、 （1）新的经济、政治新闻消息是随意，并无固定地流入市场。 （2）这些消息使基本分析人士重新估计股票的价值，而作出买卖方针，致使股票发生新变化。 （3）因为这些消息无迹可寻，是突然而来，事前并无人能够预告估计，股票走势推测这回事并不可以成立。 （4）既然所有股价在市场上的价钱已经反映其基本价值。这个价值是公平的由买卖双方决定，这个价值就不会再出现变动，除非突发消息如战争、收购、合并、加息减息、石油战等利好或利空等消息出现才会再次波动。但下一次的消息是利好或利空大家都不知道，所以股票现时是没有记忆系统的。昨日升并不代表今日升。今日跌，明日可以升亦可以跌。每日与另一日之间的升跌并无相关。 （5）既

9、然股价是没有记忆系统的，企图用股价波动找出一个原理去战胜市场，赢得大市，全部肯定失败。因为股票价格完全没有方向，随机漫步，乱升乱跌。我们无法预知股市去向，无人肯定一定是赢家，亦无人一定会输。 4） 道氏理论道氏理论断言，股票会随市场的趋势同向变化以反映市场趋势和状况。股票的变化表现为三种趋势：主要趋势、中期趋势及短期趋势。主要趋势：持续一年或以上，大部分股票将随大市上升或下跌，幅度一般超过20%。 中期趋势：与基本趋势完全相反的方向，持续期超过三星期，幅度为基本趋势的三分之一至三分之二。短期趋势：只反映股票价格的短期变化，持续时间不超过六天。 牛市的特征表现为，主要趋势由三次主要的上升动力所组

10、成，其中被两次下跌所打断，如：疲软期。在整个活动周期中，可能比预期的下跌得低，每次都比上次更低。在整个活动周期中，通常由几次中期趋势的下跌和恢复所构成。 5) 黄金分割率黄金分割率的最基本公式，是将1分割为0618和0382，它们有如下一些特点： （1）从第三项起，数列中任一数字都是由前两个数字之和构成； （2）前一数字与后一数字之比，趋近于一固定常数，即0618； （3）后一数字与前一数字之比例，趋近于 1618； （4）1618与0618互为倒数，其乘积则约等于1； （5）任一数字与前面隔位数字之比，其值趋近于2618；与后面隔位数字之比，其值则趋近于0382。 理顺下来，上列奇异数字组合

11、除能反映黄金分割的两个基本比值0618和0382以外，尚存在下列两组神秘比值。即： （1）0191、0382、05、0618、0809 （2）1、1382、15、1618、2、2382、2618 举例：当下跌行情结束前，某股的最低价10元，那么，股价反转上升时，投资人可以预先计算出各种不同的反压价位，也主不是10×（1191%） 119元，10×（1382%）138，1×（1618%）162元，10×（1809%）181元，10×（1 100%）20元，10（11191%）219元，然后，再依照实际股价变动情形做斟酌。 反之上升行情结束前，某股

12、最高价为30元，那么，股价反转下跌时，投资人也可以计算出各种不同的持价位，也就是30×（1-191%）243 元， 30×（1-382%）185元，30×（1-618%）115元，30×（1-809%）57元。然后，依照实际变动情形做斟酌。 黄金分割率为艾略特所创的波浪理论所套用，成为世界闻名的波浪的骨干，广泛地为投资人士所采用。 4. 什么是技术地方化理论，小规模技术理论，技术创新产业升级理论？1) 技术地方化理论英国经济学家拉奥在1983年提出用“技术地方化理论”来解释发展中国家对外直接投资行为。拉奥深入研究了印度跨国公司的竞争优势和投资动机，认为发

13、展中国家跨国公司的技术特征尽管表现为规模小、使用标准化技术和劳动密集型技术，但这种技术的形成却包含着企业内在的创新活动。 在拉奥看来，导致发展中国家能够形成和发展自己独特优势主要有以下四个因素： 1. 发展中国家技术知识的当地化是在不同于发达国家的环境中进行的，这种新的环境往往与一国的要素价格及其质量相联系。 2. 发展中国家通过对进口的技术和产品进行某些改造，使他们的产品能更好地满足当地或邻国市场的需求，这种创新活动必然形成竞争优势。 3. 发展中国家企业竞争优势来自创新活动中所产生的技术在小规模生产条件下具有更高的经济效益。 4. 从产品特征看，发展中国家企业往往能开发出与品牌产品不同的消

14、费品，特别是当东道国市场较大，消费者的品位和购买能力有很大差别时，来自发展中国家的产品仍有一定的竞争能力。2)小规模技术理论美国经济学家刘易斯·威尔斯提出“小规模技术理论”。该理论的逻辑基础来源于比较优势论，核心思想是，发展中国家跨国公司的比较优势来源于小规模生产技术，这种小规模生产技术带来的低生产成本等比较优势能够是生产者获得比较利益。威尔士认为，发展中国家跨国公司的竞争优势主要表现在三方面： 1、拥有为小市场需要服务的劳动密集型小规模生产技术。低收入国家商品市场的一个普遍特征是需求量有限，大规模生产技术无法从这种小市场需求中获得规模效益，许多发展中国家正是开发了满足小市场需求的生

15、产技术而获得竞争优势。 2、在国外生产民族产品。发展中国家对外投资主要是为服务于国外同一种族团体的需要而建立。根据威尔士的研究，以民族为纽带的对外投资在印度、泰国、新加坡、马来西亚以及中国台湾、香港的投资中都占有一定比例。 3、产品低价营销战略。与发达国家跨国公司相比，生产成本低、物美价廉是发展中国家跨国公司形成竞争优势的重要原因，也是抢占市场份额的重要武器。3)技术创新产业升级理论简介20世纪80年代中期以后，发展中国家对外直接投资出现了加速增长的趋势，特别是一些新兴工业化国家和地区的对外直接投资投向了发达国家。英国学者坎特韦尔和托兰惕诺在20世纪90年代初期共同提出了“技术创新产业升级理论

16、”，用以解释20世纪80年代以来发展中国家和地区对经济发达国家的直接投资加速增长的趋势。坎特韦尔和托兰惕诺主要从技术累积论出发，解释发展中国家和地区的对外直接投资活动，从而把这一过程动态化和阶段化了。他们提出了两个基本命题： 1、发展中国家和地区技术能力的提高是一个不断积累的结果。 2、发展中国家和地区企业技术能力的提高是与其对外直接投资的增长直接相关的。技术创新产业升级理论的评价： 对外直接投资技术创新产业升级理论是以技术积累为内在动力，以地域扩展为基础的。随着技术积累固有的能量的扩展，对外直接投资逐步从资源依赖型向技术依赖型发展，而且对外投资的产业也逐步升级，其构成与地区分布的变化密切相关

17、。该理论解释了对于发展中国家通过对外投资来加强技术创新与积累，进而提升产业结构和加强国际竞争力具有普遍的指导意义5. 跨国公司的知识产权战略是怎样的？企业知识产权战略企业知识产权战略，可以简单地定义为企业为获取与保持市场竞争优势，运用知识产权保护手段谋取最佳经济效益的策略。国外企业知识产权管理制度主要包括以下内容：(1)知识产权的归属。主要是针对企业职工作出的发明创造等知识产权的归属问题。(2)科技人员的约束和奖励机制。企业知识产权的获得离不开科技人员。(3)知识产权的运营和保护。通过技术的转移或扩散在全球范围内建立起更富竞争力的经营体系。这种技术转移或扩散的主要方式是“许可证贸易”、“特许经

18、营”、“交钥匙工程”或“直接投资”。 (4)知识产权的教育与培训。知识产权教育与培训的目的是提高企业员工的知识产权意识和法律知识，这是企业知识产权管理工作的基础。6. 跨国公司的蓝海战略是怎样的？要赢得明天，企业不能靠与对手竞争，而是要开创“蓝海”，即蕴含庞大需求的新市场空间，以走上增长之路。这种被称为“价值创新”的战略行动能够为企业和买方都创造价值的飞跃，通过增加和创造现有产业未提供的某些价值元素，并剔除和减少产业现有的某些价值元素，企业就有可能同时追求“差异化”和“成本领先”，即以较低的成本为买方提供价值上的突破。“蓝海战略”要求企业把视线从市场的供给一方移向需求一方，从关注并比超竞争对手

19、的所作所为，转向为买方提供价值的飞跃。通过跨越现有竞争边界，企业就有可能重建市场和产业边界，使企业彻底甩脱竞争对手，并将新的需求释放出来，从而摆脱“红海”，即已知市场空间的血腥竞争。在目前过度拥挤的产业市场中，硬碰硬的竞争只能令企业陷入血腥的“红海”，即竞争激烈的已知市场空间中，并与对手争抢日益缩减的利润额。流连于红海的竞争之中，将越来越难以创造未来的获利性增长。7. 怎么样用K线图进行技术分析？1) K线图的画法根据每支股票当日的开盘价，收盘价，最高价，最低价四项数据，可以将股价走势图画成如下线图：2) K线图的意义阳线（开盘价低于收盘价）带帽阳线（无下影线，上影线长）：股价上涨时遇强劲反压

20、力道带尾阳线（无上影线，下影线长）：表买方力道强劲，下跌时有支撑大阳线（上下影线短，实体红柱长）：涨势强，股价盘坚光头阳线（无上下影线）：以最高价收盘，买方力道强长上影（上影线长，下影线短）：表多空交战，多头略胜一筹。常为翻信号。大涨后出现，表厚实可能下跌，大跌后出现，表肯能个触底反弹。长下影（上影线短，下影线长）：表上涨力道强，下跌后涨回小阳线（上下影线长，实体红柱短）：表多空交战力道接近，行情扑朔不明，有转折可能。阴线（开盘价高于收盘价）带帽阴线（无下影线，上影线长）： 先涨后跌，反弹无力，空头气势强劲带尾阴线（无上影线，下影线长）： 跌势虽强，但往下获得支撑。大阴线（上下影线短，实体红柱

21、长）：表下跌力道仍强。大涨后出现，为反转试探，表后市可能急速下跌。光头阴线（无上下影线）： 最低价收盘，卖方力道强。长上影（上影线长，下影线短）：表多空交战，空头略胜一筹。反弹无力。长下影（上影线短，下影线长）：表多空交战，空头略胜一筹。但是下跌时遇强劲支撑力。小阴线（上下影线长，实体红柱短）：表多空交战力道接近，行情扑朔不明，有转折可能。十字线（开盘等于收盘）倒T字（上影线长，无下影线）：买方虽强，但卖方却将价格控回，空头较盛。T字（下影线长，无上影线）：卖方虽强，但买方却将价格控回，多头较盛。大十字（上下影线长）：多空交战激烈，势均力敌，后市需观察。下降十字星（上影线长，下影线短）：开盘后

22、上涨，收盘却被打回平盘，空头较盛。上升十字星（下影线长，上影线短）先跌后涨，买方力量强，多头较盛。一字：涨停或跌停。8. 企业社会责任有哪些？企业社会责任（英文：Corporate social responsibility，简称CSR），是指企业在其商业运作里对其利害关系人应付的责任。企业社会责任的概念是基于商业运作必须符合可持续发展的想法，企业除了考虑自身的财政和经营状况外，也要加入其对社会和自然环境所造成的影响的考量。 利害关系人是指所有可以影响、或会被企业的决策和行动所影响的个体或群体，包括：员工、顾客、供应商、社区团体、母公司或附属公司、合作伙伴、投资者和股东。企业社会责任的内容：1

23、.守法合规：（1）合规管理，（2）反腐败与反商业贿赂。2.责任信息沟通：（1）企业网站，（2）企业刊物，（3）培训和会议，（4）财务报告，（5）社会责任报告，（6）媒体报告，（7）参观，（8）邮箱，（9）电话热线。3.股东责任：（1）完善治理结构，（2）完善信息披露。4.消费者责任：（1）产品质量安全，（2）保护消费者信息，（3）售货服务。5.员工责任：（1）禁用童工，（2）公平雇佣，(3)安全与健康，（4）工会，（5）员工发展，（6）员工关系处理。6.环境责任：（1）节约资源，（2）保护环境，（3）废旧产品回收，（4）环境公益。7.社区责任：（1）公益捐赠，（2）员工志愿者（3）非盈利组织的

24、合作（4）战略性公益。9. 跨国公司组织结构形式1）国际业务部组织结构 在国内企业组织结构的基础上增设一个专门负责国际业务的部门，其他部门均负责国内业务。适用条件：1 企业出口业务量小，产品品种较少，且产品质量规模不大。2. 国外市场在地理上较为集中，国外业务的好坏对企业影响不大。因此，企业无需考虑产品适应性和采取不同的市场营销战略。优点：1) 加强了公司总部对国际业务的了解和控制。2) 统一筹措跨国经营所需资金，既可以减少利息负担，又可以通过转移价格降低企业赋税。3) 强调了国际业务的专门化管理，有利于企业跨国经营经验的不断积累和跨国经营人才的培养。局限性：1) 对各种生产要素的支配权很小。

25、2) 国际业务部与国内业务部 两者的目标往往发生冲突。3) 不具有中央决策功能。有关国际业务的许多重大决策在时间上的拖延会削弱企业在国际市场上的竞争力。2）地区组织结构 将企业的跨国经营业务按地区划分，设地区性分部负责管理和协调企业在本地区内的生产经营活动。总部负责从全局角度指定跨国经营战略，控制和协调跨国经营活动，各地区经营主管本地区内各种产品的生产、营销及财务等方面的经营活动。适用条件：1 产品品种数量不多，各地区及地区内各东道国对产品要求的差异性较大，因而对产品的适应性要求较高。2 东道国的关税，定额或其他关税壁垒较高，设在东道国的子公司的生产经营以满足当地市场需求为主。3 跨国经营活动

26、的区域分布较为分散。优点1) 授予地区经理较多的自主权，充分发挥他们的积极性创造性，根据本地区特点开拓业务。2) 有利于当地市场的变化及时作出决策。3) 强调各东道国子公司作为利润中心的作用。局限性1) 各地区分布相对独立，互相之间缺乏必要的沟通与协调，不利于管理经验和技术在海外子公司之间以及地区分部之间互相交流。2) 每个地区分布和海外子公司要设置与总公司组织结构相对应的职能部门，造成机构重叠和人才浪费。3) 如果对地区分布的分权过多，总部将很难进行有效的管理和控制。3）产品组织结构这种组织结构根据主要产品的种类及其相关服务的特点设置部门,负责管理和协调不同类型产品的跨国生产经营活动；跨国公

27、司的经营目标与战略由总部统一制定,每个产品部门以全球市场作为着眼点,对所负责产品的全球性生产经营活动进行管理和控制。适用条件: (1)存在产品的全球性市场，即多数国家对产品的需求具有趋同现象，产品不需要进行适应性调整。(2)产品品种较多，产品标准化程度较高，可以进行大规模生产。(3)东道国的进口壁垒较低，产品及其零部件的运输成本较低，可以在全球范围内统一组织产品的生产与销售。优点：1) 加强了公司总部对跨国经营活动的控制与协调,通过统一管理和集中决策,提高组织效率;2) 加强了公司总部与海外子公司之间以及海外子公司相互之间的联系,有利于信息的交流与管理人员的流动;3) 促使各部门把主要精力集中

28、在产品技术和产品市场上。局限性：1) 经营决策权过于集中,海外子公司通常只是执行公司总部下达的计划,缺乏主动开拓业务的积极性;2) 不同产品部门之间相互独立,不利于横向交流。4）职能组织结构这种组织结构是按照生产、营销、技术、财务、行政管理等职能分设部门的组织结构。在这种组织结构中：企业总部制定跨国经营战略,各职能部门负责管理和协调属于本部门的国内外一切生产经营活动。财务部门负责国内外经营所需资金的筹措和预算。生产部门负责管理国内外的生产活动,制定产品标准,主持产品开发、质量监控,协调各生产子公司的关系。适用范围：职能组织结构适用于产品品种不多、市场相对稳定的企业。优点：1) 职能组织结构的优

29、点主要体现在管理效能上：2) 跨国公司的高层管理人员可以按管理的不同职能对跨国生产经营活动进行统筹规划、全面协调、严密监控。3) 可以减少机构的重复设置和人员的多重配备,有利于公司总部对所有子公司的控制和协调。局限性：1) 各职能部门相对独立,不利于相互之间的信息交流与沟通;2) 海外子公司面对多头领导,要向不同职能部门汇报,在制定综合性计划或决策时,可能会因不同职能部门之间的协调问题而拖延;3) 不同职能部门对海外子公司经营业绩的评价可能不同,不利于综合考核跨国经营活动。5）混合组织结构 这种组织结构是把上述的组织结构形式组合在一起而形成的混合式组织结构。混合组织结构的一种典型形式是把地区组

30、织结构与产品组织结构组合起来,使跨国公司中的一些部门以地区为主管理和协调该地区的跨国生产经营活动,另一些部门则以产品为主管理和协调该产品在全球范围的生产经营活动。适用范围：混合组织结构适用于规模庞大、产品种类繁多、经营业务分布于多个行业的跨国公司。优点：它既弥补了单项组织结构的不足,又照顾了不同经营活动的特点。6）矩阵组织结构这种组织结构是几种单一组织结构形式综合起来而形成的组织结构。特点：交叉负责,具有双重命令系统,海外子公司要接受两个不同类型部门的控制。矩阵组织结构通常是将产品部与地区部交叉设置,产品经理和地区经理处于同一管理层次,他们的工作范围也有重叠。适应范围：规模较大、产品品种较多、

31、国外业务分布地区较广的大型跨国公司。要求：1) 在组织结构内部信息横向和纵向的快速交流,以及各部门根据信息快速、准确做出决策的能力。2) 对管理人员的素质要求很高。由于组织结构过于复杂,稳定性较差,人员变动比较频繁,因此管理难度也较大。10. 非股权的参与方式是怎样的？（9种）非股权参与方式是指跨国公司通过各种合同安排和业务联系，部分地或间接地参与东道国企业的生产和经营并获得相应利润的投资方式。第一，管理合同；又称经营合同、经营管理合同或风险合同、工作合同。广义上看，管理合同也是一种技术转让。管理合同分两大类：一类是全面经营管理，包括技术管理、商业管理以及行政管理。另一类是技术管理，即由外国技

32、术公司、外国技术人员或第三方的技术公司或技术人员进行管理。特点是，只管理不投资。订立了管理合同就意味着授权技术公司管理企业，但企业的重大问题仍由董事会批准决定。自然资源部门管理合同的内容与一般管理合同有所不同，外方起着总承包商的作用，东道国在经营中不承担风险，也不投入资本，所有投资由跨国公司负责，跨国公司得到的报酬是在一个较长的时期内以低于市场价格购买其生产的一定份额的产品。第二，产品分成合同这种合同基本上与自然资源部门的管理合同类似，跨国公司也起承包商的作用。不同之处在于，这类合同中规定，东道国与跨国公司在一个预先商定的分配方案的基础上分享企业的产品，外国公司购买的全部设备在一定期限后最终归

33、东道国政府所有。第三，利润分享合同在这种合同中，一方当事人对投资项目作出投资，其报酬主要取决于该投资项目的收益或利润；外国公司购买的全部设备在一定期限后最终归东道国政府所有。第四，技术协作合同这种合同是发展中国家政府和跨国公司间非股权安排形式中具有重要意义的一种形式。在这类合同中，跨国公司不提供任何资本，不享有产品的所有权和购买权，也不承担销售责任，只是在完成工程的各个方面提供各种技术服务。东道国享有全部自主权，跨国公司提供的技术人员在东道国主管下进行工作，跨国公司以取得特别费用作为报酬。特别费用包括在企业生产开始前就规定的费用和自商品生产开始后在一定时期内按产额、规定的百分比提取的费用。第五

34、，技术许可协议，又称许可证合同这是按一定的价格向东道国企业转让某种技术，对转让这种技术的补偿采取提成支付的方式，即在一定年限内，对所生产的产品产量或产品销售价格，根据协议规定的比例提取费用。其特点如下：它是一种契约性协议，许可证获得者只享有某种技术的使用权，所有权仍属于许可证提供者；合同往往附带一些重要条款，如转让技术的性质、使用和限制范围以及使用许可证技术的补偿方式等；在许可证合同的有效期内，许可证提供者有义务向许可证获得者提供改进技术的情况，后者也有义务向前者作技术反馈；许可证获得者保证不将该技术转让给第三者，保证不泄露技术秘密；许可证提供者应给予技术帮助，派专家指导，保证许可证获得者在使

35、用技术时能达到预期目标。第六，交钥匙合同：交钥匙工程承包合同指跨国公司为外国企业或外国政府从事工程建设，在工程完工后，跨国企业负责试生产，在保证工程开工后的产品产量、质量等指标达到合同规定标准后，才将工程移交给工程的主人。在这种投资方式中，跨国公司不仅可获取一笔可观的工程承包费用，而且还可为以后公司产品进入工程项目所在国市场作免费广告。第七，具有3年以上期限的租赁合同在这种协议中，出租者将生产资料出租给承租人，租金的偿付主要取决于该投资项目的产量、收益或利润；第八，平均偿还期不少于3年的附属债券(次级债券)次级债券是一种偿还次序优于公司股本权益、但低于公司一般债务（包括高级债务和担保债务）的特

36、殊债务形式。第九，为贷款提供担保，贷款的平均偿还期不少于3年，并且由非股权直接投资者所提供。第十，其他形式的非股权直接投资 销售协议，指跨国公司与东道国销售企业达成协议，利用东道国销售企业的销售网络，扩大跨国公司产品在东道国销售的范围。11. 跨国并购有哪些类型？从并购双方的行业相互关系划分第一种是横向并购，这种并购一般是目标企业的产品系列及市场与并购方企业相同或相似。第二种是纵向并购，这种并购一般是目标企业是并购方企业的供货商或产品的销售客户。第三种是集中并购， 这种并购一般是目标企业与并购方企业的销售市场相同，但生产技术不同，或技术相同而市场不同。第四种是联合并购，这种并购亦称混合并购，一

37、般是目标企业属于与并购方企业不同的行业，属于一种跨行业的并购。从并购结果划分全部并购即并购方企业取得目标企业的全部资产所有权，这种并购的结果是目标企业不复存在，或成为并购方企业组成中的一个部分。部分并购又称为参与股份，即并购企业只能取得目标企业的部分所有权，这种并购的结果一般不会对目标企业产生重大的实质性影响。从并购方式划分直接并购也称协议收购或友好接管。在直接并购中，并购公司可以直接向目标公司提出拥有所有权的要求，双方通过一定的程序进行磋商，共同商定条件，根据双方的协议完成所有权的转移。此外，目标公司如果由于经营不善或遇到债务危机，也可以主动提出所有权转让。由并购公司直接向目标公司提出并购要

38、求。间接并购是并购企业并不向目标企业直接提出并购要求，而是通过在市场上收购目标企业已发行和流通的具有表决权的普通股股票，从而取得对目标企业的控制权的行为。间接并购有两种基本做法：一种是并购企业利用目标企业普通股股票市场价格下跌之机，大量购进该企业的普通股股票，从而达到获取对该企业的控制权的目的；另一种做法是并购企业在证券市场上以高于目标企业当前股价水平的价格，大量收购该企业的普通股股票，以达到获取目标企业的控制权的目的。间接并购一般不是建立在共同意愿的基础之上的，因而极有可能引起并购企业与目标企业之间的激烈对抗，从而使并购转变为竞价抢购，这种意愿相悖的并购在一些时候被称为敌意并购。杠杆并购是一

39、家或几家企业在银行贷款或在金融市场借贷的支持下进行并购，从并购方法划分(1)现金收购：现金并购的性质比较单纯，并购方支付了议定的现金后即取得目标企业的所有权，(2)股票替换：指收购方通过增加发行本公司的股票，以新发行的股票替换目标公司股票，从而达到收购目的的一种出资方式。收购完成后，目标公司的股东不会因此失去他们的所有权益。只是这种所有权由目标公司转移到了兼并公司，使他们成为该扩大了的公司的新股东。当收购交易完成之后，兼并公司的原有股东应在经营控制权方面占主导地位。逆向收购即被收购的目标公司的股东通过上市公司所发行的新股票取得了对上市公司的主导性控制权。12. 认股权证和备兑权证有什么区别？按

40、发行主体进行划分可将权证划分为股本权证与备兑权证两种。股本权证一般由上市公司自行发行，在权证行权时，公司负有义务向权证持有人发行新股，备兑权证通常由资信较高的证券公司、投资银行等金融机构发行。在权证行权时，标的资产发行量不会发生变化。备兑”的含义指其发行人将权证的指定证券或资产存放在独立的受托人、托管人或存管处，作为其履行责任的抵押，以备兑付，而受托人、托管人或存管处则代表权证持有人的利益。 认股权证和备兑权证存在以下五个方面差异：(1)发行主体。认股权证的发行主体是上市公司，非上市公司不得发行认股权证。备兑权证的发行人是除上市公司以外的其他主体，通常都是资信卓著的金融机构，其或是持有大量的认

41、股对象公司股票以供投资者到时兑换，或是有雄厚的资金实力作担保，能够依照备兑权证所列的条款向投资者承担责任.(2)发行时间。认股权证一般是上市公司在发行公司债券、优先股股票或配售新股之际同时发行，备兑权证发行时间没有限制.(3)认购对象。认股权证持有者只能认购发行认股权证的上市公司的股票，备兑权证持有者有时可认购一组股票。同时，针对一个公司的股票，会有多个发行者发行备兑权证，它们的兑换条件也各不一样。(4)发行目的。认股权证与股票或债券同时发行，可以提高投资者认购股票或债券的积极性。同时，如果到时投资者据此认购新股，还能增加发行公司的资金来源。备兑权证发行之际，作为发行者的金融机构可以获取一笔可

42、观的发行收入，当然它也要承受股市波动给它带来的风险.(5)行权方式不同。认股权证是以持有者认购股票而行权，备兑权证的兑现，可能是发行者按约定条件向持有者出售规定的股票，也可能是发行者以现金形式向持有者支付股票认购价和当前市场价之间的差价。13. 价内权证，价外权证，平价权证，美式权证，欧式权证，百慕大权证权证是一种允许持有人有权利但无义务以约定价格和约定时间购买或者出售约定数量的标的资产（也称之为正股）的证券，此约定价格就是所谓的行权价。权证由标的资产、行权价格、到期日、换股比率和行权方式五大要素所组成。（1） 按行权价格不同可将权证划分为价内权证、价外权证和平价权证三种。对认购权证来说，如标

43、的资产价格高于行权价，称为价内权证；如标的资产价格低于行权价，称为价外权证。认沽权证则正好相反，如标的资产价格高于行权价，称为价外权证；如标的资产价格低于行权价，称为价内权证。无论是认购权证还是认沽权证，如果标的资产价格正好等于行权价，称为平价权证。 （2） 按行权时间不同可将权证划分为美式权证、欧式权证与百慕大式权证。美式权证是指权证持有人在到期日前可随时行权欧式权证是指权证持有人只能于到期日当天才可行权百慕大式权证行权期则介于欧式权证和美式权证之间。标准的百慕大权证通常在权证上市日和到期日之间多设定一个行权日,后来百慕大权证的含义扩展为权证可以在事先指定的存续期内的若干个交易日行权,例如对

44、上述虚拟的百慕大权证,行权日可以设为2005年12月10日、2006年2月10日、 2006年4月10日、2006年6月10日等。万科的百慕大权证是一种特殊的扩展意义的百慕大权证,其行权价定为3.59元,存续期为上市后9个月,允许权证持有人在万科百慕大权证存续期最后五个交易日行权。14. 举例说明香港牛熊证金融 牛熊证是牛证和熊证的统称。牛证熊证给予持有者一个权利，于到期日以行使价买人卖出相关产品。牛熊证跟衍生权证的差别在于牛熊证发行时有附带条件，在牛熊证有效期内，如相关资产价格触及上市文件内指定的水平（称为“收回价”），发行商会实时收回有关牛熊证。整个过程称为“强制收回事件”牛熊证由第三方发

45、行，发行商通常是与香港交易所及相关资产没有任何关联的投资银行。牛熊证的发行价一般是以相关资产现货价与牛熊证本身行使价两者之间的差额，再加上财务费用来计算。例，某公司股价100元，发行商发行牛证，行使价定为80元，那么发行价将会是股价100元减行使价80元，即20元，通过购买牛证，投资者就获得了在到期日以80元的价格购买该股票的权利。现价与收回价应相距多少才算合适呢？这没有一个既定的答案，视乎挂钩资产本身的历史波幅及市况而定。假如股份属上落格局，可选择一些收回价处于区间范围下限附近或以下的牛证，或考虑区间范围上限或稍高水平的熊证。 以汇控（0005）为例，自8 月以来，股价一直在75.15 元至

46、83 元上落，假设现价刚好在区间中间79 元，外围没有出奇不意的事情发生，买入收回价约72 元的牛证/86 元以上的熊证，相信已相当稳阵。依照收回价的不同，牛熊证又被分为两类：N类和R类。N类牛熊证指收回价等同行使价的牛熊证。一旦相关资产的价格触及或超越收回价，牛熊证持有人将不会收到任何现金款项。R类牛熊证指收回价有别于行使价的牛熊证。若出现强制收回事件，牛熊证持有人可收回少量现金款项（称为“剩余价值”)15. 举例说明香港的股票挂钩票据股票挂钩票据2002年起在香港交易所上市买卖，股票挂钩票据包含债券和期权的特性。举例：汇丰银行今年5月曾推出一款名为“结构投资票据一篮子股票挂钩9”的票据，条

47、款如下：存续期1.5年，最低认购单位1万美元，每半年派息一次，第六个月派发固定票息6，第12个月和第18个月分别派发潜在票息。第12个月潜在票息计算方法为:6×估值日表现最差股票股价/该股行使价。第18个月潜在票息计算方法相同，但必须满足“表现最差股票最终股价高于或者等于其行使价”这一条件。票据到期时，若表现最差股票股价在估值日等于或者高于其行使价，投资者可以取回100本金，并收取第二次潜在票息。相反，若票据到期时，表现最差股票股价低于其行使价，投资者须以行使价接受该股。挂钩股份为汇丰控股、和记黄埔、思捷环球、中国电信、中国海洋石油和中国人寿。各自行使价为票据起始日股价88至92之间

48、。未必能有6的保底收益比如，若表现最差股份(假设为思捷环球)的行使价为5.50港元，第十二个月的估值日收盘价为4.50港元，那么回报为6×4.5/5.54.91。总之，股价跌得再狠，回报率也不会是负数，因为股价是不可能小于零的。继续上面的假设，若到期日思捷环球仍是表现最差股票，并且其股价继续下跌到了3.50港元，那么这个时候，投资者不得不按照每股5.50港元的价格认购思捷环球，这样一来，整个投资就要亏损16. 比较香港、美国和中国股票的交易规则1. 交易方式：中国：交易T+1， 美国、香港：交易(T+0)2. 交易单位：A股与港股的交易都是以“手”为单位，A股市场的交易单位比较明确，

49、以100股为一手；港股则没有统一的规定，每只股票每“手”的股数会有所不同，从50股到10万股都有。美股则无限制，1股也可以。3. 价位变动：A股市场实行涨跌停板的交易制度，一般股票上涨幅度和下跌幅度都控制在1O% ，港股和美股市场没有实行股票的涨跌停板交易制度，股票价格波动由市场决定。4. 港股行情：在A股市场上，投资者通过任何一家证券公司的网站都可以下载并安装免费的即时股市行情，非常方便。按照香港交易所的规定，所有通过香港交易所接收到的港股行情都不可以免费实时向公众发放。香港股票的最新实时报价及财务分析的服务，由专门的服务商负责提供，客户需要每月缴纳300500港元的费用。放空规则，中国：无

50、；美国：只要股价比上一个成交价高，即可进行放空。5. 交易账户在A股市场上 ，投资者完全拥有股票账户上所存股票的所有权。在港股市场，投资者选择在证券经纪公司或银行开户，投资者买入的股票首先是托管在该证券经纪公司或银行，而该证券经纪公司或银行将客户和其他自有的股票集中起来，托管于香港结算公司。从香港结算中心的记录来看，该经纪公司或银行是所属股票的直接持有人。因此，如果投资者想直接控制自己的股票，可申请在香港中央结算公司开立投资者账户，并将股票转入该账户中。但目前这类账户的申请人只限于香港本地居民及注册于中国香港或百慕大的公司。6. 按金融资在A股市场上投资者是不可以开立按金账户的，而在港股市场，

51、投资者可以选择只开立现金账户；也可以选择只开立按金账户。如果投资者开立了按金账户，就可以向开户银行或证券公司借钱来买卖股票。7. 股市庄家股市庄家，是内地投资者非常熟悉的概念。尤其是中小投资者受股市庄家的影响特别大，都希望能够跟着庄家炒股票，从中获取利益。实际上A股市场上所谓的庄家，是指通过非法操纵股票价格而从中获利的机构或个人，严格意义上讲是一种受监管的市场违规行为。这种意义上的股市庄家，在港股市场上也存在，被香港的监管机构定义为“市场失当行为”，会受到香港证监会的严厉惩罚。真正意义上的股市庄家特指做市商制度，是不同于竞价交易方式的一种证券交易制度，指在证券市场上，由具备一定实力和信誉的证券

52、经营法人作为特许交易商，他们必须不断向公众投资者报出某些特定证券的买卖价格，并且以其自有资金和证券与投资者进行证券交易。香港市场推行的是，以竞争性报价为主、做市商报价为辅、投资者的报价与做市商的报价共同参与的做市商制度。8. 股利：中国：通常一年发放一次，公司会依前一年的盈余决定股利多寡以及现金股利或股票股利。美国：仅发放现金股利，股利多少为既定政策而且按季发放，直接汇入证券账户。9. 交易费用港股交易费用：证券经纪佣金：成交额的0. 25%； 政府印花税：成交额的O1%；证监会交易征费：成交额的o004%；联交所交易费：成交额的o005%；香港结算股份交收费：成交额的O003%；合计：0.3

53、62%。A股手续费用为交易金额的千分之一到三，并有交易金额的千分之一的税负。 美国手续费用为每笔由数美元到数十美元不等，而非美国人免税。10. 交易币种：中国：人民币RMB，美元USD，港币HK 美国：美元USD17. 投资美国的优势(一)美国经济实力雄厚，吸引全世界公司和资金进入。美国3亿人口，只占了全世界总人口的约5%，但国民生产总值却占了全球国内生产总值( GDP) 的20%以上；美国股票市场的透明程度和可分析性、可预见性是相当明显的。股票分析的几乎全部技术手段和模型都来自于美国股市。 (二)美国股市的参与者多，(三)美国股市的好公司多，增长性好，分红高美国股票市场中上市的公司，基本上涵

54、盖了美国乃至国际上全部知名品牌的企业，美国的证券场所，对于上市交易的品种也有相当的质量监控，务求提供一个优质产品市场予投资者进行交易。美国同样实行全流通制度的纳斯达克市场成为全世界最成功的中小企业板市场的经验则值得业界借鉴。关键在于纳斯达克市场为了做到上市公司普遍的高收益、高成长，提高了上市门槛，规定股价连续120个交易日以上低于一美元的上市公司就要被摘牌，为此纳斯达克市场不惜让摘牌的企业比新上市的企业数量还多。(四)美国股市的金融产品多，规避风险的手段多美国证券市场投资品种十分丰富，有证券和股指（如道琼斯指数，标准普尔500指等）的现货，证券和股指的期货及期权，可转换债券，信托凭证等品种。例

55、如投资者可以在股市看跌时，通过买入一个看跌期权或卖出股指期货合约，以较小的代价实现保值避险或投机盈利的目的，使股市投资风险得到有效的分散，从而减少因大量抛售带来的股市进一步下跌。 (五)美国股市有着世界上最完善的监管制度美国证券监管机构的集体诉讼和辩方举证等等“严刑峻法”，才导致了美国股市的繁荣，保障了美国普通市民大众入市购买股票长期享受分红和股价涨升带来的益处。(六)美国股市有着世界上最为安全的投资者保障制度美国证券投资者保护基金（Securities Investor Protection Corporation，简称SIPC)是1970年在美国国会的要求下成立的一个证券业的非营利性会员组

56、织，它强制性要求所有依法注册的证券经纪商、自营商、全国性证券交易所的会员成为自己的会员，并按照经营毛利的5交纳会费，以建立投资者保护基金。(七)详尽而高效率的信息披露规定信息披露报告分为定期报告和临时报告两种。前者为常规性披露，包括年报（在每个财务年度结束后90天内提交）和季报（在每个季度结束后45天内提交），该报告须对有关交易事项作全面详尽的阐述；临时报告是指公司在出现特定重大事件时，必须在事件发生后第2个工作日提交相关表格予以披露。(八)低廉的交易手续费因为美国的各个证券市场都以活跃市场吸引成交作为目标，加上美国政府免除印花税，所以现时买卖美股所需佣金及费用颇低。大约10-30美元佣金（包

57、括所有买人费用）便可购入十万股美股(九)外国人投资美股收益免税。美国股市为欢迎外国人投资，外国人买卖美国股票的不必缴纳资本利得税，无论是机构和个人，只要是证券投资收益，都不需担心威力十足的美国税务局。至于持有美国国籍或绿卡的投资人，只能开设美国券商的本国人账户，依法需缴纳美国所得税，确切的扣税金额则按个人年收入而定。18. 华盛顿公约、汉城公约、与贸易有关的投资措施协议的主要内容华盛顿公约： 是目前国际上仅有的关于解决投资争端的多边公约， 根据公约而成立的“解决投资争议国际中心”(lnternational Center for Settlement of Investment Dis-putes，缩写为ICSID)，是现代处理国际投资争议的专门的国际仲裁机构。 华盛顿公约制定的目的是加强各国之间在经济发展事业中的伙伴关系，创立一个解决国家和外国投资者之间争端的便利机构，以促进私人资本的国际流动。 华盛顿公约为解决争