股票质押融资业务研究

1、浅析股票融资（质押）业务2016年2月主要内容主要内容2一、业务概述及现状二、主流业务模式介绍三、注意事项业务概述及现状业务概述及现状3 股票融资业务是指上市公司或上市公司股东以上市公司股权（股票）质押、卖出回购、收益权转让等方式进行融资的业务。 有数据统计显示，信托公司承接上市公司股权质押始于2008年，当年共21笔，而当年质权人为银行的则有123笔；到2011年，信托公司承接上市公司股权质押数量则达到了680余笔，而同期银行则为777笔。 2014年，共发生上市公司股权质押1158笔，其中信托公司承接上市公司股权质押次数为506次，占比为43.69%；而同期银行承接次数为515次，占比为4

2、4.47%。信托与银行已平分秋色。但是从股份数量上来讲还相差很远，信托合计持质押股份242.56亿股，而银行则高达1157.03亿股。 2015年前11个月，股权质押业务在今年有了快速增长，不论是质押次数、股数还是涉及市值都已经明显超过2014年全年。两市共有1317家公司发生股权质押，占全部A股2809家上市公司总数的47%；前后共质押1575.95亿股，比去年全年高出22.21%，涉及参考市值则达2.84万亿元，比去年全年多出87.02%；质押总股数达到1575.95亿股，比去年全年高出22.21%。进入12月份后，股权质押规模虽然环比略有下降，但整体规模仍维持较高水平。数据显示，12月以

3、来，有236只个股发生股权质押，合计新质押89.82亿股，涉及参考市值达到1603.39亿元。主流业务模式主流业务模式-平安信托模式平安信托模式4睿丰睿富睿盈股票质押股票大宗交易卖出及回购信托受益权转让及回购1.2.3.信托计划融资方放款质押监控信托计划融资方放款还款卖出买回信托计划融资方放款还款转让转让主流业务模式主流业务模式-平安信托模式平安信托模式5信托计划融资方放款资金方买产品信托计划融资方乙放款资金方B买产品资金方A资金方C融资方甲融资方丙资金方X融资方某* 由于是多对多，资金方并不需要知道其对应的具体是什么股票质押做融资，我们也不会在文本材料中披露。 产品结构主流业务模式主流业务模

4、式-平安信托模式平安信托模式6睿丰睿富睿盈质押标的物约770支股票约1300支股票证券TOT(Feeder) 投资精英投顾其他产品(少部分除外)融资额3000万元200万元100万元200万元期限6个月2年6个月2年6个月2年质押率50%(视股票质量、融资期限)70%(视股票质量、融资期限)65%预警线/平仓线原则上150% / 130%以产品部评估值为准(视股票质量、融资期限)以产品部评估值为准(视质押标的质量、融资期限)融资利率*(年化)6个月：6.5%8%6个月1年：8%10%1年2年：10%12%6个月：10%6个月1年：12%15%1年2年：13%17%6个月：10%6个月1年：12

5、%15%1年2年：13%17%主流业务模式主流业务模式-平安信托模式平安信托模式7产品特点产品特点1、只做标的股票池中的股票2、只做流通股票3、严格设置质押率、预警线、平仓线主流业务模式主流业务模式-中信证券模式中信证券模式8中信证券股权管理3号中信证券推出的一款同时满足客户股权融资和市值管理需求的产品。期初，客户通过大宗交易将其持有的流通股过户至设立的信托，获取融资资金；期间，客户或中信可向受托人下达股票操作指令；期末，客户大宗交易回购或由信托直接抛售股份。信托到期，股票处置价款直接还本付息，剩余金额分配给融资方。客户信托计划客户转让股票，获得资金回购股票，支付资金剩余资金对持股进行市值管理

6、偿还本息期初期初期间期间期末期末9主流业务模式主流业务模式-中信证券模式中信证券模式n通过伞型信托运作，为每一笔交易（单只股票）设立子信托，独立管理。n每个子信托一定包含A1、A2、B级。客户认购B级（金额信托规模的5%），资金方认购A1和A2级。此时，B级为劣后级，期间客户可操作股票（允许单向卖出）。n若信托发行C级，则由中信认购。此时，C级为劣后级，中信可操作股票（允许双向买卖），向客户提供市值管理服务。n客户通过大宗交易所获的资金超出融资金额的部分，由客户在大宗交易的次一交易日返还至信托。客户客户1个亿资金1亿市值的股票返还过桥资金2000万A1A1级级5000万A2A2级级 过桥资金过

7、桥资金 2000万B B级级5%500万CC级级2500万资金方客户中信子信托规模：1个亿+ 9500万- 2000万= 7500万产品结构10主流业务模式主流业务模式-中信证券模式中信证券模式n起点规模：原则上，单笔交易的证券市值不低于1000万元（单一股票）。n产品期限：根据客户需求确定，原则上3 18个月。n交易标的：沪、深两市近2000只股票。必须是无限售条件的流通股票，主板、中小板、创业板均可接受；非ST、*ST股票n融资质押率：在45% 70%区间，一单一议。大盘蓝筹的质押率在50%-60%，中小板在45%-55%，创业板在40%-50%；若由中信提供市值管理服务，客户期初的质押率

8、可以达到70%；n融资利率：一般在9.5% - 10.5%区间，一单一议。n风险控制：每笔交易设置警戒线、止损线等水平，具体水平以中信评估值为准（视股票质量、融资期限而定）。交易要素11主流业务模式主流业务模式-中信证券模式中信证券模式为持股客户提供中短期融资 突破了质押融资、约定购回在融资主体、交易规模、标的品种、融资期限等方面的诸多限制。 全面覆盖各类客户群体，机构/个人客户、存量/增量客户均可参与交易。为大宗交易提供过桥融资 为大宗交易接盘方提供短期的过桥融资，提高其资金使用效率和投资收益股份代持与避税 客户将股票过户给信托代持，同时作为受益人享有股价未来上涨收益。 个人客户可在股价低位时完成过户缴税，未来上涨收益不必缴，减少税负。提供市值管理服务 客户可向信托下达交易指令，自行管理股票，把握期间涨跌机会。 我们可根据客户需求提供市值管理服务，实现个性化市值管理目标。产品功能特点注意事项注意事项12股票融资业务注意事项股票融资业务注意事项1、如何选取股票池（非ST股、*ST股；主板、中小板、创业板） 在实践中，一般来说，需要证券投资管理部门定期更新维护股票融资业务的股票池，非股票池内的股票不得用于股票融资；股票池中不同性质的股票进行细化的质押率、预警线和平仓线的限制。2、流通股、限售股、国有股 在实践中，由于限售股和国有股份在流通上有诸多限制，因而会影响标的股票