利率体制的概念课件

1、教学要求教学要求: : 1 1、准确识记本章的基本概念，掌握基本知识点、准确识记本章的基本概念，掌握基本知识点 2 2、了解信用产生和发展的历史条件，信用的基本特、了解信用产生和发展的历史条件，信用的基本特征；征； 3 3、掌握现代各种信用形式及其特点，应用范围；、掌握现代各种信用形式及其特点，应用范围； 4 4、掌握利息的实质，理解利息是收益的一般形式；、掌握利息的实质，理解利息是收益的一般形式； 5 5、掌握利率、利率体系、基准利率的概念，利率的、掌握利率、利率体系、基准利率的概念，利率的计算及不同的利率种类计算及不同的利率种类 6 6、掌握利率的决定理论，理解决定影响利率的因素；、掌握利

2、率的决定理论，理解决定影响利率的因素； 7 7、掌握利率的作用及利率发挥作用的环境与条件，、掌握利率的作用及利率发挥作用的环境与条件，中国的利率管理体制及其变革。中国的利率管理体制及其变革。教学内容教学内容: :第一节第一节 信用信用第二节第二节 利息和利息率利息和利息率 第三节第三节 利息率的决定利息率的决定第四节第四节 利息率的作用利息率的作用第五节第五节 我国的利率体制及其改革我国的利率体制及其改革 第六节第六节 利率的风险结构和期限结构利率的风险结构和期限结构第二章第二章 利息和利息率利息和利息率3第一节第一节 信用信用一、信用的定义一、信用的定义（P22P22） 以偿还并支付利息为条

3、件的借贷行为，体现了一定以偿还并支付利息为条件的借贷行为，体现了一定的债权债务关系。或：的债权债务关系。或： 以使用权与所有权相分离为前提的价值运动的特殊形以使用权与所有权相分离为前提的价值运动的特殊形式，即以偿还并支付利息为条件的价值单方面转移。式，即以偿还并支付利息为条件的价值单方面转移。 二、信用的产生二、信用的产生（P22P222424） 1 1、前提条件：私有财产的出现，导至不同经济主体的、前提条件：私有财产的出现，导至不同经济主体的利益差异利益差异为满足在不改变所有权条件下的财富调剂的为满足在不改变所有权条件下的财富调剂的需要，产生了借贷行为。需要，产生了借贷行为。 2 2、存在和

4、发展的经济基础、存在和发展的经济基础商品货币经济的发展商品货币经济的发展（产业资金以及社会资金因种种原因而导致的余缺）（产业资金以及社会资金因种种原因而导致的余缺） 第一节第一节 信用信用第二章第二章 利息和利息率利息和利息率4三、信用的基本特征三、信用的基本特征 是在一定时间内，以偿还并支付利息为条件，债权是在一定时间内，以偿还并支付利息为条件，债权人与债务人权利与义务对等的经济契约行为。人与债务人权利与义务对等的经济契约行为。四、信用的主要形式四、信用的主要形式 （一）商业信用（一）商业信用 1 1、定义、定义（P24P24）：）：企业之间相互提供的，与商品交易企业之间相互提供的，与商品交

5、易直接联系的一种信用形式。直接联系的一种信用形式。 2 2、特点、特点（P25P25） 主要以商品形式提供信用；主要以商品形式提供信用； 其债权人与债务人都是工商企业；其债权人与债务人都是工商企业； 其供求与经济周期的波动基本一致。其供求与经济周期的波动基本一致。 商业信用直接与商品生产和流通相联系，有其广泛商业信用直接与商品生产和流通相联系，有其广泛的运用范围，是整个社会信用体系的基础。的运用范围，是整个社会信用体系的基础。第一节第一节 信用信用第二章第二章 利息和利息率利息和利息率5 3 3、局限、局限（P25P25） 信用的规模和范围、期限有一定的限制；信用的规模和范围、期限有一定的限制

6、； 信用的方向受到商品流转方向的限制；信用的方向受到商品流转方向的限制； 具有一定的盲目性、分散性和不稳定性。具有一定的盲目性、分散性和不稳定性。（二）银行信用（二）银行信用 1 1、定义、定义（P25P25）：）：是银行及其他金融机构以货币形式是银行及其他金融机构以货币形式提供的信用。提供的信用。 2 2、特点、特点（P26P26） 信用规模巨大信用规模巨大, ,其规模不受自身自有资本的限制其规模不受自身自有资本的限制 信用双方，一方是金融机构，另一方是工商企业，信用双方，一方是金融机构，另一方是工商企业，且是以货币形式提供的信用，无方向上的限制且是以货币形式提供的信用，无方向上的限制 。

7、具有较稳定的资金来源具有较稳定的资金来源 银行信用的主要工具银行信用的主要工具银行银行劵劵 银行信用克服了商业信用的缺陷，但不能完全替代商银行信用克服了商业信用的缺陷，但不能完全替代商业信用（及时、方便），两者相辅相成，共同发展。业信用（及时、方便），两者相辅相成，共同发展。第一节第一节 信用信用第二章第二章 利息和利息率利息和利息率6（三）国家信用（三）国家信用 1 1、定义、定义(P26)(P26)：国家及其附属机构作为债务人或债权国家及其附属机构作为债务人或债权人，依据信用原则向社会公众和外国政府举债或向债务国人，依据信用原则向社会公众和外国政府举债或向债务国放债的一种形式。这里专指国债

8、部分。放债的一种形式。这里专指国债部分。 2 2、特点、特点 国家信用的借贷双方，一方是债务人政府，另一方国家信用的借贷双方，一方是债务人政府，另一方是债权人，包括本国和外国向政府提供信用的人是债权人，包括本国和外国向政府提供信用的人 ； 国家信用实现形式主要是通过发行国家债券，包括国家信用实现形式主要是通过发行国家债券，包括短期国库券和长期公债券，其次是向中央银行短期借款；短期国库券和长期公债券，其次是向中央银行短期借款； 中长期债券一般用于弥补财政预算赤字，供基础设中长期债券一般用于弥补财政预算赤字，供基础设施，公用事业建设等非生产性支出，军费支出以及福利支施，公用事业建设等非生产性支出，

9、军费支出以及福利支出等；国库券一般用来调节财政年度内暂时性收支失衡。出等；国库券一般用来调节财政年度内暂时性收支失衡。 运用国家信用应注意的问题运用国家信用应注意的问题（P27P27） 国家债务规模的衡量指标：国家债务规模的衡量指标： 国债负担率国债负担率= =（当年国债累计余额（当年国债累计余额 / /当年当年GDPGDP）100%100% （警戒线（警戒线10105050，欧盟各国签订的，欧盟各国签订的马斯特里赫特条约马斯特里赫特条约不超过不超过60%60%）、）、 第一节第一节 信用信用第二章第二章 利息和利息率利息和利息率7国债偿债率国债偿债率= =当年还本付息额当年还本付息额/ /当

10、年财政收入当年财政收入100% 100% （警戒线：（警戒线：马斯特里赫特条约马斯特里赫特条约规定不超过规定不超过10%10%）国债依存度国债依存度= =当年国债发行额当年国债发行额 / /当年财政收入或支出当年财政收入或支出100%100% （警戒线：（警戒线：2020）（四）消费信用（四）消费信用 1 1、定义、定义（P27P27）是工商企业和金融机构对消费者提供是工商企业和金融机构对消费者提供的，用以满足其消费方面的货币需求的信用。包括：分期的，用以满足其消费方面的货币需求的信用。包括：分期付款、消费贷款、信用卡付款、消费贷款、信用卡 2 2、作用、作用（P27P27） 对消费者来说，解

11、决了消费者消费欲望与购买力不对消费者来说，解决了消费者消费欲望与购买力不足的矛盾；足的矛盾； 对整个社会来说对整个社会来说 积极作用是促进了消费品的销售，扩大了消费需求，积极作用是促进了消费品的销售，扩大了消费需求，促进耐用消费品生产和发展，带动国民经济的发展；促进促进耐用消费品生产和发展，带动国民经济的发展；促进新技术的应用、新产品的推销和产品的更新换代；新技术的应用、新产品的推销和产品的更新换代； 第一节第一节 信用信用第二章第二章 利息和利息率利息和利息率8 不利作用是使未来消费缩小，增加债务负担；容易助不利作用是使未来消费缩小，增加债务负担；容易助长信用膨胀，造成市场虚假繁荣和泡沫经济

12、，加剧生产与长信用膨胀，造成市场虚假繁荣和泡沫经济，加剧生产与消费，市场供求的矛盾。消费，市场供求的矛盾。 3 3、我国的消费信用、我国的消费信用 1 1）银行卡：是指由商业银行（含邮政金融机构）向社）银行卡：是指由商业银行（含邮政金融机构）向社会发行的具有消费信用、转帐结算、存取现金等全部或部会发行的具有消费信用、转帐结算、存取现金等全部或部分功能的信用支付工具。分功能的信用支付工具。 银行卡按是否具备透支功能分为：信用卡和借记卡；银行卡按是否具备透支功能分为：信用卡和借记卡； 信用卡按是否向发卡银行交存备用金，又可分为贷记信用卡按是否向发卡银行交存备用金，又可分为贷记卡和准贷记卡。卡和准贷

13、记卡。贷记卡：是指发卡银行给予持卡人一定的信贷记卡：是指发卡银行给予持卡人一定的信用额度，持卡人可在信用额度内先消费、后还款的信用卡。用额度，持卡人可在信用额度内先消费、后还款的信用卡。准贷记卡是指持卡人须先按发卡银行的要求交存一定金额的准贷记卡是指持卡人须先按发卡银行的要求交存一定金额的备用金，当备用金帐户金额不足支付时，可在发卡银行规定备用金，当备用金帐户金额不足支付时，可在发卡银行规定的信用额度内透支的信用卡。借记卡不具备透支功能。借记的信用额度内透支的信用卡。借记卡不具备透支功能。借记卡主要有转帐卡（含储蓄卡）、专用卡和储值卡三种。卡主要有转帐卡（含储蓄卡）、专用卡和储值卡三种。第一节

14、第一节 信用信用第二章第二章 利息和利息率利息和利息率9 2 2）分期付款：分期付款：19931993年年1111月，上海银信服务公司成月，上海银信服务公司成立，它是我国首家办理个人消费品分期付款业务的消费立，它是我国首家办理个人消费品分期付款业务的消费信用服务公司。近年来，分期付款主要用于购买汽车。信用服务公司。近年来，分期付款主要用于购买汽车。 3 3）消费信贷）消费信贷 个人住房贷款：是银行向借款人发放的用于购买自用个人住房贷款：是银行向借款人发放的用于购买自用普通住房的贷款。贷款对象为具有完全民事行为的自然普通住房的贷款。贷款对象为具有完全民事行为的自然人，贷款期限最长不超过人，贷款期

15、限最长不超过3030年。年。 住房公积金贷款：住房公积金贷款规定：贷款额度最住房公积金贷款：住房公积金贷款规定：贷款额度最高不超过借款家庭成员退休年龄内所交纳的住房公积金高不超过借款家庭成员退休年龄内所交纳的住房公积金数额的两倍。数额的两倍。 耐用消费品贷款：银行提供的支付借款人用于购买家耐用消费品贷款：银行提供的支付借款人用于购买家用电器、汽车、家具用具等的贷款。期限一般为用电器、汽车、家具用具等的贷款。期限一般为3535年年。第一节第一节 信用信用第二章第二章 利息和利息率利息和利息率10（五）国际信用（五）国际信用 1 1、定义、定义（P28P28） 是指国与国之间的企业、经济组织、金融

16、机构及国是指国与国之间的企业、经济组织、金融机构及国际经济组织相互提供的、一般与国际贸易密切联系的信际经济组织相互提供的、一般与国际贸易密切联系的信用形式。从本质上讲，国际信用是跨国的商业信用和银用形式。从本质上讲，国际信用是跨国的商业信用和银行信用。行信用。 2 2、类型、类型（P28P282929） 出口信贷出口信贷 银行信贷银行信贷 市场信贷市场信贷 国际租赁国际租赁 补偿贸易补偿贸易 国际金融机构贷款国际金融机构贷款第一节第一节 信用信用第二章第二章 利息和利息率利息和利息率11五、信用在经济中的作用五、信用在经济中的作用 1 1、现代经济是信用经济、现代经济是信用经济（P29P29）

17、 在现代经济生活中，信用即债权债务关系是一种最普在现代经济生活中，信用即债权债务关系是一种最普遍、最基本、最重要也是最复杂的经济关系，成为连接遍、最基本、最重要也是最复杂的经济关系，成为连接各经济部门最重要的纽带，渗透到社会生产和人们生活各经济部门最重要的纽带，渗透到社会生产和人们生活的方方面面（其原因：现代经济不同于封闭性的、自给的方方面面（其原因：现代经济不同于封闭性的、自给自足的小生产方式下的自然经济，而是开放性的、扩张自足的小生产方式下的自然经济，而是开放性的、扩张性的社会化大生产方式下的商品经济）。性的社会化大生产方式下的商品经济）。 2 2、信用对现代经济发展的推动作用、信用对现代

18、经济发展的推动作用（P31P313232） 信用保证现代化大生产的顺利进行；信用保证现代化大生产的顺利进行； 信用可实现资本转移，协调各部门的发展比例；信用可实现资本转移，协调各部门的发展比例； 信用可以节省流通费用，加速资本周转；信用可以节省流通费用，加速资本周转； 信用为股份公司的建立和发展创造了条件。信用为股份公司的建立和发展创造了条件。 3 3、信用与泡沫经济、信用与泡沫经济（P32P32） 第一节第一节 信用信用第二章第二章 利息和利息率利息和利息率12一、利息一、利息 （一）定义（一）定义（P42P42）：在信用活动中，货币所有者在一在信用活动中，货币所有者在一定条件下，贷出货币资

19、本，让渡其使用权，货币使用者到定条件下，贷出货币资本，让渡其使用权，货币使用者到期偿还借款时必须支付一个增加额，这个增加额就是利期偿还借款时必须支付一个增加额，这个增加额就是利（或使用借贷资本的代价），其来源于借者（即生产者）（或使用借贷资本的代价），其来源于借者（即生产者）使用借入资金发挥生产职能而形成的利润的一部分。使用借入资金发挥生产职能而形成的利润的一部分。 （二）利息的本质（二）利息的本质（P42P42） 马克思认为利息本质上是部分平均利润、剩余价值的马克思认为利息本质上是部分平均利润、剩余价值的特殊转化形式。西方经济学则认为利息是对放弃货币使用特殊转化形式。西方经济学则认为利息是对

20、放弃货币使用权的机会成本的补偿。权的机会成本的补偿。 （三）利息是收益的一般形式（三）利息是收益的一般形式（P42P424343） 无论贷出与否，借入与否，利息都被当作一种机会成无论贷出与否，借入与否，利息都被当作一种机会成本而存在。但利息并不是一个反映资金价格水平的概念。本而存在。但利息并不是一个反映资金价格水平的概念。利息率才是货币资本的价格。利息率才是货币资本的价格。第二节第二节 利息和利息率利息和利息率第二节第二节 利息和利息率利息和利息率第二章第二章 利息和利息率利息和利息率13 利息转化为收益的一般形式的原因利息转化为收益的一般形式的原因（P43P434444） 收益的资本化收益的

21、资本化（P44P44）二、利息率的定义二、利息率的定义（P45P45） 借贷期内所形成的利息额与预付借贷资本价值或所贷借贷期内所形成的利息额与预付借贷资本价值或所贷资金额的比率。即：资金额的比率。即： r(利息率利息率) g(利息额利息额) g 本金（借贷资本额或所贷资金额）本金（借贷资本额或所贷资金额）三、利率的种类三、利率的种类 （一）根据计算利息的期限单位，利率可分为年率、月（一）根据计算利息的期限单位，利率可分为年率、月率和日率率和日率（P46P46） 年利率：以年为单位计息，一般以本金的百分之几表示年利率：以年为单位计息，一般以本金的百分之几表示 月利率：以月为单位计息，一般以本金的

22、千分之几表示月利率：以月为单位计息，一般以本金的千分之几表示 日利率：以日为单位计算，一般以本金的万分之几表示日利率：以日为单位计算，一般以本金的万分之几表示第二节第二节 利息和利息率利息和利息率第二章第二章 利息和利息率利息和利息率14 （二）根据信用行为期限的长短，利率可分为长期利率（二）根据信用行为期限的长短，利率可分为长期利率和短期利率和短期利率 1 1、1 1年期以上的融资行为称为长期信用，相应的利率年期以上的融资行为称为长期信用，相应的利率就是长期利率；就是长期利率； 2 2、1 1年期以下的信用行为称为短期信用，相应的利率年期以下的信用行为称为短期信用，相应的利率就是短期利率。就

23、是短期利率。 （三）根据借贷期内是否调整，利率可分为固定利率和（三）根据借贷期内是否调整，利率可分为固定利率和浮动利率浮动利率（P46P46） 1 1、固定利率是指在借贷期内不做调整的利率；、固定利率是指在借贷期内不做调整的利率； 2 2、浮动利率是指在借贷期内可定期调整的利率。、浮动利率是指在借贷期内可定期调整的利率。 （四）根据是否按市场供求自由变动，利率可分为市场（四）根据是否按市场供求自由变动，利率可分为市场利率、官定利率和公定利率利率、官定利率和公定利率（P47P47）第二节第二节 利息和利息率利息和利息率第二章第二章 利息和利息率利息和利息率15 1 1、市场利率：随市场供求而自由

24、变动的利率；、市场利率：随市场供求而自由变动的利率； 2 2、官定利率：由政府金融管理部门或者中央银行确、官定利率：由政府金融管理部门或者中央银行确定的利率，是国家为了实现宏观调节目标的一种政策手段定的利率，是国家为了实现宏观调节目标的一种政策手段； 3 3、行业公定利率：由非政府部门的民间金融组织，、行业公定利率：由非政府部门的民间金融组织，如银行公会等所确定的利率。如银行公会等所确定的利率。 （五）根据利率是否带有优惠性质，利率可分为一般利（五）根据利率是否带有优惠性质，利率可分为一般利率和优惠利率率和优惠利率（P47P47） 银行优惠利率是指略低于一般贷款利率的利率。银行优惠利率是指略低

25、于一般贷款利率的利率。 （六）名义利率（六）名义利率（r r）和实际利率）和实际利率(i)(i)（P46P46） 1 1、名义利率：指包括补偿通货膨胀风险的利率、名义利率：指包括补偿通货膨胀风险的利率 名义利率实际利率物价变动率名义利率实际利率物价变动率 或：或： r = (1+i)(1+p)-1r = (1+i)(1+p)-1（p p为借贷期内物价的变动率）为借贷期内物价的变动率）第二节第二节 利息和利息率利息和利息率第二章第二章 利息和利息率利息和利息率16 2 2、实际利率：指对名义利率按货币购买力的变动修、实际利率：指对名义利率按货币购买力的变动修正后的利息率正后的利息率（P43P43

26、） 实际利率名义利率物价变动率实际利率名义利率物价变动率 或：或： I = (1+r)/(1+p)-1 = (r-p)/(1+p)I = (1+r)/(1+p)-1 = (r-p)/(1+p) 实际利率实际利率 名义利率物价变动率名义利率物价变动率名义利率物价变动率名义利率物价变动率四、利率体系四、利率体系（P47P474848） 一个国家一定时期内各种不同的利率因各种内在因素一个国家一定时期内各种不同的利率因各种内在因素而联结组成的有机体即为利率体系。而联结组成的有机体即为利率体系。 其中有一个起决定作用的利率为基准利率（其变动会其中有一个起决定作用的利率为基准利率（其变动会引起其他利率作相

27、应变动，如西方国家的再贴现利率，中引起其他利率作相应变动，如西方国家的再贴现利率，中国的再贷款利率）。国的再贷款利率）。第二节第二节 利息和利息率利息和利息率第二章第二章 利息和利息率利息和利息率17第三节第三节 利息率的决定利息率的决定一、马克思的利率理论一、马克思的利率理论（P51P515252） 决定和影响利率的因素主要有决定和影响利率的因素主要有平均利润率，资平均利润率，资金的供求和竞争，金的供求和竞争，银行资金成本，通货膨胀的预期，国银行资金成本，通货膨胀的预期，国家经济政策，商业周期，国际利率水平等因素。家经济政策，商业周期，国际利率水平等因素。二、西方利率决定理论二、西方利率决定

28、理论（P49P495050） （一）古典利率理论（一）古典利率理论 认为利率水平就由资本的供给（储蓄）与资本的认为利率水平就由资本的供给（储蓄）与资本的需求（投资）间的均衡所决定，且随储蓄与投资间的比需求（投资）间的均衡所决定，且随储蓄与投资间的比例变动而涨跌。例变动而涨跌。第三节第三节 利息率利息率的决定的决定第二章第二章 利息和利息率利息和利息率18（二）流动性偏好利率理论（二）流动性偏好利率理论 1 1、利息的定义：是在一特定时期内放弃流动性的报、利息的定义：是在一特定时期内放弃流动性的报酬，是放弃对货币的控制权的报酬。酬，是放弃对货币的控制权的报酬。 2 2、利率的决定与变动：利率取决

29、于流动偏好与货币、利率的决定与变动：利率取决于流动偏好与货币数量相均衡的水平；它的变动或是货币数量、或是流动偏数量相均衡的水平；它的变动或是货币数量、或是流动偏好，或是两者共同变动的结果。好，或是两者共同变动的结果。 3 3、流动性偏好利率理论的特征：它是一个萧条经济、流动性偏好利率理论的特征：它是一个萧条经济的理论；它与古典利率理论既有共同点也有不同点。的理论；它与古典利率理论既有共同点也有不同点。（三）可贷资金利率理论（三）可贷资金利率理论 认为利率决定于可贷资金的供给与需求均衡点。认为利率决定于可贷资金的供给与需求均衡点。 1 1、可贷资金的供给与需求、可贷资金的供给与需求 供给主要有：

30、当前储蓄；出售固定资产的收入；窖藏供给主要有：当前储蓄；出售固定资产的收入；窖藏现金的启用；银行体系新创造的货币量。现金的启用；银行体系新创造的货币量。 第三节第三节 利息率利息率的决定的决定第二章第二章 利息和利息率利息和利息率19 需求主要有：当前投资；固定资产的重置与更新；需求主要有：当前投资；固定资产的重置与更新；新增的窖藏现金量。新增的窖藏现金量。 2 2、利率的变动与决定、利率的变动与决定 利率由可贷资金的总供给曲线（利率由可贷资金的总供给曲线（FsFs）和总需求曲线）和总需求曲线(Fd)(Fd)的均衡点决定。的均衡点决定。（四）（四）IS-LMIS-LM曲线分析模型曲线分析模型

31、认为只有在储蓄与投资、货币供应与货币需求同时认为只有在储蓄与投资、货币供应与货币需求同时相等，即在商品市场和货币市场同时达到均衡的条件相等，即在商品市场和货币市场同时达到均衡的条件下，收入与利率同时被决定时，才能得到完整的、能使下，收入与利率同时被决定时，才能得到完整的、能使利率得到明确决定的利率理论。利率得到明确决定的利率理论。第三节第三节 利息率利息率的决定的决定第二章第二章 利息和利息率利息和利息率20一、利息的计算一、利息的计算（P44P444545） （一）单利（一）单利 1 1、定义：指在计算利息额时，不论期限长短，仅按、定义：指在计算利息额时，不论期限长短，仅按本金计算利息，对利

32、息不再重复付息。本金计算利息，对利息不再重复付息。 2 2、利息计算公式、利息计算公式 I = PrnI = Prn I I：利息额；：利息额； P P：本金；：本金； r r：利息率；：利息率； n n：借贷期限：借贷期限 3 3、本利和公式、本利和公式 S = P(1+rn)S = P(1+rn) S S：本利和：本利和 举例：某人借款举例：某人借款100100万元，年利率为万元，年利率为5 5，借款期限，借款期限为为3 3年，到期本利和及应付利息。年，到期本利和及应付利息。 I = 1000000 I = 10000005%5%3 = 1500003 = 150000（元）（元） S =

33、 1000000 S = 1000000（1+5%1+5%3 3） = 1150000= 1150000（元）（元）第四节第四节 利息率的作用利息率的作用第四节第四节 利息率的作用利息率的作用第二章第二章 利息和利息率利息和利息率21（二）复利（二）复利 1 1、定义：指在计算利息额时，要按一定期限将所生、定义：指在计算利息额时，要按一定期限将所生利息加入本金再计算利息，逐期滚算，直至借贷契约期利息加入本金再计算利息，逐期滚算，直至借贷契约期满。满。 2 2、本利和的计算公式、本利和的计算公式：S = P(1+r)S = P(1+r)n n 3 3、利息的计算公式：、利息的计算公式： I =

34、SI = SP P = P(1+r) = P(1+r)n n11 举例：某人借款举例：某人借款100100万元，年利率为万元，年利率为5 5，借款期限，借款期限为为3 3年，按复利计算到期本利和及应付利息。年，按复利计算到期本利和及应付利息。 S S = 1000000(1= 1000000(15%)5%)3 3 = 1157626 = 1157626（元）（元） I I = 1000000(1 = 1000000(15%)5%)3 31 = 1576251 = 157625（元）（元）第四节第四节 利息率的作用利息率的作用第二章第二章 利息和利息率利息和利息率22二、货币的时间价值二、货币的

35、时间价值 （一）货币的时间价值（一）货币的时间价值 1 1、定义：指当前所持有的一定量货币比未来获得的、定义：指当前所持有的一定量货币比未来获得的等量货币具有更高的价值（即同一数量的货币，因利率的等量货币具有更高的价值（即同一数量的货币，因利率的作用，在不同时间上的价值不同，其间的差额即为货币的作用，在不同时间上的价值不同，其间的差额即为货币的时间价值）。时间价值）。 2 2、公式、公式 货币的时间价值货币的终值货币的现值货币的时间价值货币的终值货币的现值 ( (货币现值货币现值货币现值货币现值利息率利息率)-)-货币现值货币现值 货币现值货币现值利息率利息率 从公式可以看出：利息率或折现率对

36、于货币的时间价从公式可以看出：利息率或折现率对于货币的时间价值具有很重要的意义，这是因为值具有很重要的意义，这是因为资金未来的增殖资金未来的增殖，即利息，即利息大小是根据利息率计算，反之，大小是根据利息率计算，反之，未来资金折现成现值未来资金折现成现值，其，其贴现利息的大小是根据折现率（一般为利息率）计算。贴现利息的大小是根据折现率（一般为利息率）计算。 第四节第四节 利息率的作用利息率的作用第二章第二章 利息和利息率利息和利息率23（二）终值和现值的计算（二）终值和现值的计算 1 1、已知现值，求终值、已知现值，求终值 FV = PV(1+r)FV = PV(1+r)n n PV: PV:现

37、值或本金；现值或本金；FV:FV:终值或本利和；终值或本利和；(1+r)(1+r)n n为复利因子为复利因子 举例：在年利率为举例：在年利率为5%5%时，假定现在有时，假定现在有100100万元，万元，3 3年后年后是多少钱？是多少钱？ FV = PV(1+r) FV = PV(1+r)n n100100万元万元(1(15%)5%)3 3 2 2、已知终值，求现值、已知终值，求现值 PV = FV/(1+r)PV = FV/(1+r)n n 举例：在年利率为举例：在年利率为5%5%时，假定时，假定3 3年后需要元，年后需要元，现在需要投资多少（即现值多少）？现在需要投资多少（即现值多少）？ P

38、V = FV/(1+r) PV = FV/(1+r)n n = 1157625/(1 = 1157625/(15%)5%)3 3=1000000=1000000（元）（元） 第四节第四节 利息率的作用利息率的作用nkkknnkkkRiRiRiRiRPV1221)1 ()1 (.)1 (.)1 (1第二章第二章 利息和利息率利息和利息率24（三）货币时间价值的重要意义（三）货币时间价值的重要意义（四）货币时间价值的运用（四）货币时间价值的运用净现值（净现值（NPVNPV）法则）法则 NPV NPV等于所有的未来流入现金的现值减去现在或未来等于所有的未来流入现金的现值减去现在或未来流出现金现值的差

39、额。流出现金现值的差额。 举例：假设举例：假设100100美元的美元的5 5年期公债售价为年期公债售价为$75$75。若不考。若不考虑公债利息，在其他可供选择的投资方案中，最好的方案虑公债利息，在其他可供选择的投资方案中，最好的方案是年利率为是年利率为8%8%的银行存款。这两个方案哪个好呢？的银行存款。这两个方案哪个好呢？ 可用可用NPVNPV法则来评估。法则来评估。 公债未来现金流入的现值：公债未来现金流入的现值：PV=100/(1PV=100/(18%)8%)5 5=68.05USD=68.05USD 银行存款未来流入的资金价值：银行存款未来流入的资金价值： FV=75 FV=75(1(1

40、8%)8%)5 575751.46951.4695110.21USD110.21USD 对上述情况进行分析，结果：对上述情况进行分析，结果： 68.06-75= -6.94 68.06-75= -6.94美元，美元，100100110.21110.2110.2110.21美元，美元， 故不宜投资公债。故不宜投资公债。第四节第四节 利息率的作用利息率的作用第二章第二章 利息和利息率利息和利息率25 举例：一台机器，卖方开价：一次性支付现款为举例：一台机器，卖方开价：一次性支付现款为110110万元，如分四年平均支付，则每年支付万元，如分四年平均支付，则每年支付3030万元，共计万元，共计1201

41、20万元。在银行存款利率为万元。在银行存款利率为1010的情况下，对购买者来说选的情况下，对购买者来说选用哪一种支付方法更好？用哪一种支付方法更好？ PV = FV/(1+r) PV = FV/(1+r)n n 根据上面公式：根据上面公式： PV = FV/(1+r) PV = FV/(1+r)n n =30/(1+10%)+30/(1+10%) =30/(1+10%)+30/(1+10%)2 2+30/(1+10%)+30/(1+10%)3 3+30/(1+10%)+30/(1+10%)4 4 = 95.093( = 95.093(万元万元) ) 计算结果表明分期付款较一次性付款更合算。计算

42、结果表明分期付款较一次性付款更合算。第四节第四节 利息率的作用利息率的作用nkkknnkkkRiRiRiRiRPV1221)1 ()1 (.)1 (.)1 (1第二章第二章 利息和利息率利息和利息率26三、利率的调节作用三、利率的调节作用 1 1、利率的作用机制、利率的作用机制 利率具有分配的功能，但是以资金供求双方均关心利率具有分配的功能，但是以资金供求双方均关心自身的经济利益为前提条件。调节利率就是通过调节资自身的经济利益为前提条件。调节利率就是通过调节资金供求双方的经济利益来调节资金的供给量和资金的需金供求双方的经济利益来调节资金的供给量和资金的需求量，实现货币供求的均衡，达到宏观经济目

43、标。求量，实现货币供求的均衡，达到宏观经济目标。 2 2、利率变动对资金供求的调节、利率变动对资金供求的调节（P53P53） 3 3、利率变动对宏观经济的的调节、利率变动对宏观经济的的调节（P53P535454） 1 1）利率对储蓄和消费的影响（储蓄利率弹性）：）利率对储蓄和消费的影响（储蓄利率弹性）： 储蓄增加的替代效应：利率储蓄增加的替代效应：利率，消费的机会成本，消费的机会成本、消费、消费, ,储蓄收益储蓄收益、储蓄储蓄；反之，；反之， 储蓄减少的收入效应：利率储蓄减少的收入效应：利率，收入，收入，消费，消费，储蓄储蓄；反之，；反之， 一个社会中总体上的储蓄利率弹性究竟是大是小，一个社会

44、中总体上的储蓄利率弹性究竟是大是小，最终取决于上述方向相反的两种作用相互抵消的结果。最终取决于上述方向相反的两种作用相互抵消的结果。第四节第四节 利息率的作用利息率的作用第二章第二章 利息和利息率利息和利息率27 2 2）利率对投资的影响（投资利率弹性）利率对投资的影响（投资利率弹性） 利率变化对投资所起的作用，取决于企业对资本边际利率变化对投资所起的作用，取决于企业对资本边际效率（投资收益）与市场利率（投资的机会成本）的比较效率（投资收益）与市场利率（投资的机会成本）的比较。 如果资本边际效率大于市场利率，可以诱使企业增加如果资本边际效率大于市场利率，可以诱使企业增加投资；反之则减少投资。投

45、资；反之则减少投资。 但不同经济主体，投资的利率弹性不同。但不同经济主体，投资的利率弹性不同。 如劳动密集型企业和资本密集型企业；不同期限的投如劳动密集型企业和资本密集型企业；不同期限的投资利率弹性也不同，如短期和长期固定资产投资。资利率弹性也不同，如短期和长期固定资产投资。 3 3、利率变动对国际收支的调节、利率变动对国际收支的调节（P54P54） 严重逆差时，提高本国短期利率，吸引境外短期资严重逆差时，提高本国短期利率，吸引境外短期资本流入，减少或消除逆差；本流入，减少或消除逆差； 严重顺差时，降低本国短期利率，限制境外短期资严重顺差时，降低本国短期利率，限制境外短期资本流入，减少或消除顺

46、差；本流入，减少或消除顺差；第四节第四节 利息率的作用利息率的作用第二章第二章 利息和利息率利息和利息率28一、利率体制的概念一、利率体制的概念（P54P54） 一国利率体制即一国对利率的管理制度的总和，包一国利率体制即一国对利率的管理制度的总和，包括利率政策、利率决定机制及利率变动幅度的有关规定。括利率政策、利率决定机制及利率变动幅度的有关规定。具体包括利率管制、利率市场化两种。具体包括利率管制、利率市场化两种。 一国采用什么样的利率体制，与该国的经济发展状一国采用什么样的利率体制，与该国的经济发展状况及历史原因有关。况及历史原因有关。二、改革开放前的高度集中的利率管理体制二、改革开放前的高

47、度集中的利率管理体制（P54P545555） 传统利率管理体制的主要弊端传统利率管理体制的主要弊端 利率水平低，利率水平低， 利率结构不合理：利差和利比不协调，利率档次少，利率结构不合理：利差和利比不协调，利率档次少， 利率机制不灵活，利率的管理权限高度集中，利率标利率机制不灵活，利率的管理权限高度集中，利率标准长期不变准长期不变第五节 我国的利率体制及其改革 第五节第五节 我国的利率体制及其改革我国的利率体制及其改革第二章第二章 利息和利息率利息和利息率29三、改革开放后利率管制下的有限浮动利率机制三、改革开放后利率管制下的有限浮动利率机制（P54P545555）四、我国利率管理体制改革四、

48、我国利率管理体制改革利率市场化利率市场化（P56P565757） 1 1、利率市场化的含义、利率市场化的含义 是指在市场经济中，利率水平由经济主体自主决定，是指在市场经济中，利率水平由经济主体自主决定，具体包括：具体包括： 利率水平的高低由市场资金供求关系所决定利率水平的高低由市场资金供求关系所决定( (其中，其中，商业银行对存贷款的定价权是利率市场化的重要内容）；商业银行对存贷款的定价权是利率市场化的重要内容）； 形成一个以中央银行基准利率为核心，货币市场利率形成一个以中央银行基准利率为核心，货币市场利率为中介，由市场资金供求决定的存贷款利率的市场利率体为中介，由市场资金供求决定的存贷款利率

49、的市场利率体系；系； 中央银行成为利率的调控主体。中央银行成为利率的调控主体。 2 2、我国利率市场化改革的背景与目标、我国利率市场化改革的背景与目标（P56P56） 3 3、我国利率市场化改革的历史进程、我国利率市场化改革的历史进程（P56P565757）第五节第五节 我国的利率体制及其改革我国的利率体制及其改革第二章第二章 利息和利息率利息和利息率30 19781978年以来一年期储蓄存款名义利率和实际利率表年以来一年期储蓄存款名义利率和实际利率表案例分析：案例分析： 1 1、日本利率市场化进程日本利率市场化进程 2 2、我国利率市场化问题我国利率市场化问题讨论题：讨论题： 1 1、日本的

50、利率市场化进程对我国有何借鉴意义？、日本的利率市场化进程对我国有何借鉴意义？ 2 2、我国为什么要进行利率市场化改革？如何实现利、我国为什么要进行利率市场化改革？如何实现利率市场化？率市场化？第五节第五节 我国的利率体制及其改革我国的利率体制及其改革央行提出的改革次序：央行提出的改革次序： “ “先外币，后本币，先农村，后城镇；先贷款，后存先外币，后本币，先农村，后城镇；先贷款，后存款；先大额，后小额款；先大额，后小额”第二章第二章 利息和利息率利息和利息率31第六节第六节 利率的风险结构和期限结构利率的风险结构和期限结构一、利率的风险结构一、利率的风险结构 （一）定义（一）定义 是指相同期限

51、的债券不同利率水平之间的关系，反映是指相同期限的债券不同利率水平之间的关系，反映了债券所承担的信用风险的大小对其收益率的影响。了债券所承担的信用风险的大小对其收益率的影响。 （二）构成利率风险结构的因素（二）构成利率风险结构的因素 1 1、违约风险、违约风险因为人们对风险的厌恶，当风险因为人们对风险的厌恶，当风险，利率利率；反之，；反之，。 2 2、流动性、流动性因为人们对流动性的偏好，当流动性因为人们对流动性的偏好，当流动性，利率，利率；反之，；反之，。 3 3、税收、税收税收税收，对税前债，对税前债劵劵的利率的利率；反；反之，之，。 第六节第六节 利率的风险结构和期限结构利率的风险结构和期

52、限结构第二章第二章 利息和利息率利息和利息率32二、利率的期限结构二、利率的期限结构 （一）定义（一）定义 利率的期限结构是指具有相同风险及流动性的债券利率的期限结构是指具有相同风险及流动性的债券，其其利率即收益与到期时间之间的关系。简单地说，利率期限利率即收益与到期时间之间的关系。简单地说，利率期限结构是指不同期限的利率之间的关系。利率期限结构理论结构是指不同期限的利率之间的关系。利率期限结构理论主要研究的长短期利率存在差异的原因（仅指期限不同）。主要研究的长短期利率存在差异的原因（仅指期限不同）。 （二）收益率曲线（二）收益率曲线 主要有向上倾斜、水平、向下倾斜及驼峰四种类型。主要有向上倾

53、斜、水平、向下倾斜及驼峰四种类型。 利率期限结构试图解释的三个现实：利率期限结构试图解释的三个现实： 1.1.向上倾斜为主的收益曲线：收益率曲线在多数时间向上倾斜为主的收益曲线：收益率曲线在多数时间里是向上倾斜的，而且一般来看，长期收益率明显高于短里是向上倾斜的，而且一般来看，长期收益率明显高于短期收益率。期收益率。 2.2.发生移动而非转动的收益曲线：收益率曲线同上是发生移动而非转动的收益曲线：收益率曲线同上是上升或下降而不是转动。经常同方向变动，很少反方向变上升或下降而不是转动。经常同方向变动，很少反方向变动动 3.3.收益曲线呈现出有规律的周期形式：在短期和长期收益曲线呈现出有规律的周期

54、形式：在短期和长期利率表现出一定的周期形式时，在整个商业周期中短期收利率表现出一定的周期形式时，在整个商业周期中短期收益率的波动幅度超过了长期收益率的波动幅度。益率的波动幅度超过了长期收益率的波动幅度。第六节第六节 利率的风险结构和期限结构利率的风险结构和期限结构第二章第二章 利息和利息率利息和利息率33向下倾斜的收益率曲线向下倾斜的收益率曲线驼峰的收益率曲线驼峰的收益率曲线水平的收益率曲线水平的收益率曲线向上倾斜的收益率曲线向上倾斜的收益率曲线四种不同的利率的期限结构四种不同的利率的期限结构期限期限O 利率利率第六节第六节 利率的风险结构和期限结构利率的风险结构和期限结构第二章第二章 利息和

55、利息率利息和利息率34三、利率的期限结构理论三、利率的期限结构理论 （一）预期理论（一）预期理论(Expectation Theory)(Expectation Theory) 1 1、预期理论的基本观点、预期理论的基本观点 长期利率等于债券到期日以前预期短期利率的平均值长期利率等于债券到期日以前预期短期利率的平均值（P96P96） 2 2、预期理论的假定条件、预期理论的假定条件（P97P97） 3 3、预期理论的内容、预期理论的内容（P98P98） 如：（如：（6 67 78 8）/3=7%/3=7% 4 4、预期理论的缺陷、预期理论的缺陷（P98P98） 预期理论主要解决为什么在正常情况下

56、是向上倾斜的预期理论主要解决为什么在正常情况下是向上倾斜的收益曲线，即预期未来利率收益曲线，即预期未来利率，但实际上未来利率也有可，但实际上未来利率也有可能能，。第六节第六节 利率的风险结构和期限结构利率的风险结构和期限结构第二章第二章 利息和利息率利息和利息率35（二）流动性升水理论（二）流动性升水理论 1 1、流动性升水理论的基本观点和内容、流动性升水理论的基本观点和内容 长期利率等于债券到期日之前未来短期利率预期的平长期利率等于债券到期日之前未来短期利率预期的平均值加上该种债券由供求状况变化决定的期限和流动性升均值加上该种债券由供求状况变化决定的期限和流动性升水。水。 举例：举例： 假如

57、在今后假如在今后5 5年里，年里，1 1年期利率预期分别为年期利率预期分别为6%6%、7%7%、8%8%、9%9%和和10%10%，由于投资者偏好持有短期债券，这就意味着，由于投资者偏好持有短期债券，这就意味着115 5年期债券应该有流动性升水，假定该升水分别为年期债券应该有流动性升水，假定该升水分别为0%0%、0.25%0.25%、0.5%0.5%、0.75%0.75%和和1.0%1.0%。这样：。这样： 2 2年期债券的利率应为：（年期债券的利率应为：（6%+7%6%+7%）/2 +0.25%=6.75%/2 +0.25%=6.75% 5 5年期债券的利率则为：年期债券的利率则为：(6%+

58、7%+8%+9%+10%)/5+1%=9%(6%+7%+8%+9%+10%)/5+1%=9%第六节第六节 利率的风险结构和期限结构利率的风险结构和期限结构第二章第二章 利息和利息率利息和利息率36到期收益率到期收益率到期收益率到期收益率到期收益率到期收益率到期收益率到期收益率期限期限期限期限期限期限期限期限(a)预期短期利率上升预期短期利率上升(d)预期短期利率剧烈下降预期短期利率剧烈下降(c)预期短期利率轻微下降预期短期利率轻微下降(b)预期短期利率不变预期短期利率不变 收益率曲线和市场对未来短期利率的影响收益率曲线和市场对未来短期利率的影响第六节第六节 利率的风险结构和期限结构利率的风险结

59、构和期限结构第二章第二章 利息和利息率利息和利息率37（三）市场分割理论（三）市场分割理论(Market Segmentation Theory)(Market Segmentation Theory) 1 1、市场分割理论基本观点、市场分割理论基本观点（P103P103104104） 利率差别为各种债券市场独立的供求关系所决定，利率差别为各种债券市场独立的供求关系所决定，即长期利率和短期利率分别由长期金融市场和短期金融即长期利率和短期利率分别由长期金融市场和短期金融市场上的供求关系所决定。市场上的供求关系所决定。 2 2、市场分割理论评价、市场分割理论评价（P104P104105105） 市

60、场分割理论虽也认识到投资者有各自负债性质决市场分割理论虽也认识到投资者有各自负债性质决定的流动性偏好，并且认为决定收益率曲线形状的最重定的流动性偏好，并且认为决定收益率曲线形状的最重要因素在于投资者资产管理的限制要因素在于投资者资产管理的限制( (局部限制和自身限制局部限制和自身限制) )以及贷款者受到的期限限制。但是，与流动性偏好理论以及贷款者受到的期限限制。但是，与流动性偏好理论所不同的是：该理论假设没有贷款者或投资者愿意改变所不同的是：该理论假设没有贷款者或投资者愿意改变投资期限以换取可能获得的预期利率和远期利率差额的投资期限以换取可能获得的预期利率和远期利率差额的收益，也就是说，投资者