财务管理计算题试题和答案资料

1、财务管理计算题试题和答案精品文档财务管理H作业一1.假设圣才工厂有一笔123 600元的资金，准备存入银行，并希望 7年后能利用这笔款项的 本利和购买一套生产设备。目前银行存款利率为复利 10%该设备的预计价格为240 000元。要 求：用具体数据说明7年后圣才工厂可否用这笔款项的本利和成功购买上述生产设备。解：由复利终值的计算公式可知：FV7 PV FVIFin123600 1.9487 240859.32（元）从上述计算可知，7年后这笔存款的本利和为240859.32元，比设备价值高出859.32元。故 圣才工厂7年后可以用这笔存款的本利和购买设备。2.王先生希望在15年后拥有10万元的存

2、款。为了实现这一目标，他准备每年年底在银行存 入一笔等额的资金，存款的年利率为 7%且按复利计息，第一笔存款在今年年底存入（设现在为 年初）。问：（1）为实现既定目标，王先生每年需要存入多少钱？（2）如果王先生希望通过在今年年底一次性存入一笔钱，而不是每年存入等额的资金，在15年后实现10万元存款的目标，他需要存入多少钱（假定年利率仍为7% ?（3）如果在第五年年底王先生可额外获得 2万元现金，并将其存入银行（年利率仍为 7%以帮助实现最初的存款目标。那么王先生每年应等额地存入多少钱？解：（1）已知年金终值，要求年金：A FVAn 100000A - 3979.47 （兀）FVIFA,n FV

3、IFA7%15（2）这里需注意期限问题（年末存入，实际只有 14年）：PV FVn PVIFi,n 100000 0.3878 38780 （元）(3) A100000 20000 (1 7%)10FVIFA7%15100000-20000 1.967225.1292417.37 (元)作业1.华新股份有限公司拟以500万元投资筹建电子管厂，根据市场预测，预计每年可获得的 收益及其概率如下表所示。华新公司预计收益及概率表市场状况预计年收益(万兀)概率繁荣1200.21000.5衰退600.3若电子行业的风险价值系数为6%计划年度利率(时间价值)为 8%要求:(1)计算该项投资的收益期望值；(2

4、)计算该项投资的标准离差和标准离差率；(3)导入风险价值系数，计算该方案要求的风险价值；(4)计算该方案预测的风险价值，并评价该投资方案是否可行。解：(1)该项投资的收益期望值为：K 120 0.2 100 0.5 60 0.3 92 (万元)(2)该项投资的标准离差和标准离差率为：/120 92)2 0.2 (100 92)2 0.5 (60 902 0.3 22.27 (万元)22.27 V 100% 24.21%92(3)导入风险价值系数，该项投资要求的风险价值为：要求的风险收益率：6% 24.21% 1.45%要求的风险收益额：921.45%8% 1.45%14.21 (万元)(4)预

5、期的风险收益率:92 8%50010.4%预期的风险收益额：9210.4%8% 10.4%52 (万元)由于预期的风险价值大于要求的风险价值，故方案可取。2.假定无风险报酬率(R)等于10%市场投资组合报酬率(Km)等于15%而月£票A的贝塔系数(回)等于1.2 ,问：(1)股票A的必要报酬率(K)应该是多少？(2)如果R由10%k涨到13%而证券市场线的斜率不变，则对 Km与&各会产生什么影响？(3)若R仍为10% 1 Km由15%$为13%又会对K产生什么影响？解：(1)股票A的必要报酬率为：KA RF(KM RF ) 10% 1.2 (15% 10%) 16%(2)证券

6、市场线的斜率是(KM RF),由于斜率不变，故而：KM 13% 1 5% 18%KA 13% 1.2 (18% 13%) 19%(3)此时的必要报酬率为：KA 10% 1.2 (13% 10%) 13.6%3.天元基金公司拟于下一年度投资 5亿元于下列5种股票:股票投资额(亿元)股票3系数A1.60.5B1.22.0C0.84.0D0.81.0E0.63.0假设天元基金的舔数采用加权平均法求彳40无风险报酬率为 6%市场报酬率及其概率分布预计如下表：概率市场报酬率(%0.170.290.4110.2130.115要求：(1)用资本资产定价模型计算各自的必要报酬率；(2)总裁王明收到新股投资建议

7、，该股预计报酬率为15.5%,估计3系数为2.0,问是否应进行投资？请说明理由。(教材 P67: 7、8、9)解：(1)由于市场报酬率为：KM 0.1 7% 0.2 9% 0.4 11% 0.3 13% 0.1 15% 11%故而五种股票的必要报酬率分别为：KA 6%KB 6%KC 6%KD 6%KE 6%0.5 (11%2.0 (11%4.0 (11%1.0 (11%6%) 8.5%6%) 16%6%) 26%6%) 11%3.0 (11% 6%)21%(2)由于该新股的必要报酬率为:K 6% 2.0 (11% 6%) 16%而投资的预期报酬率只有15.5%,所以不应进行投资作业三收集于网络

8、，如有侵权请联系管理员删除精品文档1. GCP公司去年发放的普通股每股股利为 1.32元，预计今后将以8%勺固定比率逐年递增(1)如果GC心司股票的现行市价为23.50元，那么其预期的报酬率是多少？(2)如果投资者要求的报酬率为10.5%,该股票的价值应是多少？(3)如果你是投资者，你会投资 GCP公司的股票吗？为什么？Do (1 g)解：(1)利用股票估价公式转换可得：1.32 (1 8%) g 8% 14.1%23.50(2)直接利用股票估价公式，得:V 4迷(1 8%)57.20(万元)K g 10.5% 8%(3)因为投资的预期报酬率高于投资者要求的报酬率，或由于股票的价值高于股票的现

9、行 市价，股票明显被市场低估，所以应该投资。2.目前，短期国库券的收益率为5%假定一 B系数为1的资产组合市场要求的期望报酬率为 12%根据CAPMK型，问：(1)市场资产组合的预期报酬率是多少？(2) B系数为0的股票的预期报酬率是多少？(3)假定某投资者正考虑买入一种股票，目前每股价格为 40元，预计下一年可派发每股 红利3元，投资者可以每股41元的价格卖出。若该股票的 繇数为0.5,问该股票是被市场高估 还是低估了 ？解：(1)二.市场组合的1市场组合的预期报酬率 Km 12%(3)投资的必要收益率为：K 5% 0.5 (12% 5%) 8.5%而投资的预期收益率为：K 40 10%40

10、40投资的预期收益率高于必要报酬率，所以该股票被市场低估了。3.假设有一风险资产组合，预计年末来自该资产组合的现金流量可能是7万元或20万元,两者发生的概率相等，均为0.5。目前，市场可供选择的无风险国库券的年利率为6%问：(1)如果投资者要求8%勺风险报酬，则其愿意支付的最大投资额是多少？(2)如果投资者按上述结论去投资，其投资的预期报酬率是多少？(3)如果投资者要求的风险报酬率提高至 12%其愿意支付的购买价格又将是多少？(教材 P68:10、11、12)解：(1) .预期现金流量70000 0.5 200000 0.5 135000元且 K Rf Rr 6% 8%14%.资产组合的现值1

11、35000 118421元，而这也就是投资者愿意支付的最大投资额1 14%(2)投资的预期报酬率135000 1 14%118421(3) V K 6% 12% 18%,而其他条件不变资产组合的现值135000 114407元1 18%作业四1 .某公司上年的损益表如下(单位：万元)：销售收入5 000 000变动成本1 000 000固定成本2 000 000EBIT2 000 000利息500 000税前利润EBT1 500 000所得税(税率40%600 000净禾润EAT900 000优先股股息100 000可供普通股东分配的利润800 000公司发行在外的普通股股数为400 000股

12、。要求：(1)计算公司的DOL DFL和DTL(2)如果销售额增长至5 500 000元，则EPS将为多少？解：(1) DOL (2000000 2000000) 200000 2DFL 2000000 1500000 1.33DTL DOL DFL 2 1.33 2.66(2)如果销售额增长至5500000元，则：变动成本总额 5500000 10000001100000 (元)5000000EBIT 5500000 1100000 2000000 2400000 (元)EBT 2400000 500000 1900000 (元)EAT 1900000 (1 40%) 1140000 (元)

13、EPS (1140000 100000) 400000 2.6 (元/股)2 .某股份公司本期按市场价值计算的资本结构如下，并可视为目标资本结构：长期负债2000万元，占全部资本的1/3;普通股本4000万元，占全部资本的2/3。本期按票面价值新发行债 券，票面利率为8%普通股每月£发行价格30元，公司从中可得筹资净额27元，预计下一年的每 股股利为1.20元，股东期望以后按10%勺比率递增。若公司适用所得税税率为 25%要求：(1)发行新股的资本成本是多少？(2)公司保留盈余资本化的成本是多少？(3)按上述结论，公司综合资本成本又分别是多少？解：(1)发行新股的资本成本为：收集于网

14、络，如有侵权请联系管理员删除Ke(2)公司保留盈余资本化的成本为:D11.20g 10% 14.44%P027Ke(3)按上述结论，公司综合资本成本分别为:D11.20g 10% 14%P030n1-C,2c,c,KWiKi - 8% (1 25%) 14.44% 11.63%i 1331c,c,2c,c,K 8% (1 25%) 14% 11.33%333.某公司目前的资本结构为：40随普通股或留存收益，10励优先股，50励长期负债。该公司从多年的经营中断定这一资本结构是最佳的。公司管理层认为明年最佳资本预算为140万元，其来源如下：按面值发行利率为 10%勺债券70万元，发行股息率为11%

15、勺优先股14万元，其余部分用明年的留存收益来支持。公司当前普通股市价为每股25元，明年普通股红利预计为每股 2元，目前公司流通在外的普通股为25万股，预计明年可提供给普通股股东的净收益(包括明年资本预算的净收益)为 106万元。该公司过去10年的股利和收益增长率均为5.7%,但在可预见的将来，两者的增长率估计仅为5%公司所彳#税率为25%要求：(1)计算该公司明年预计的留存收益。(2)假设项目投资的资本结构与公司现存结构相同，试计算项目的加权平均资本成本。(3)如果明年可提供给公司普通股股东的净收益仅为 80万元(而非106万元)，而公司坚持其140万元的资本预算不变，问该公司明年加权平均的边

16、际资本成本是否会发生变化(假设股利政策不变)？解：(1)明年预计的留存收益106 2 25 56万元(2) .一长期负债资本成本为10%精品文档优先股资本成本为11%2留存收益资本成本一 5% 13%25一一，一，7014140 70 14项目加权资本成本 10% (1 25%) 11% 1305%(3)会发生变化。因为公司的股利政策不发生变化意味着企业仍然支付25= 50万元的股利，这样，公司明年的留存收益仅为 80 50=30万元，少于资本预算中的留存收益额 140W0%=56万元。因此，公司必须加大优先股或长期负债的融资比例，进而加权平均的边际资本成本必然要发生

17、变化，而且是降低。4.某公司下年度拟生产单位售价为12元的甲产品，现有两个生产方案可供选择：A方案的单位变动成本为6.72元，固定成本为675000元；B方案的单位变动成本为8.25元，固定成本为 401250元。该公司资金总额为2250000元，资产负债率为40%负债利率为10%预计年销售量 为200000件，企业正处在免税期。要求：(1)计算两个方案的经营杠杆系数，并预测当销售量下降25%寸，两个方案的息税前利润各下降多少？(2)计算两个方案的财务杠杆系数，并说明息税前利润与利息是如何影响财务杠杆的?(3)计算两个方案的联合杠杆系数，对比两个方案的总风险。解：(1)两个方案的经营杠杆系数为

18、：DOLaDOLa2.772.15200000 (12 6.72)200000 (12 6.72) 675000200000 (12 8.25)200000 (12 8.25) 401250息税前利润的变动为：EBIT Q (p v),故而销售量下降25淅，A、B两方案的息税前利润将分别下降:EBIT 200000 25% (12 6.72) 264000 (元)收集于网络，如有侵权请联系管理员删除精品文档EBIT 200000 25% (12 8.25) 187500 (元)(2)两个方案的财务杠杆系数：DFL 200000 (12 6.72) 675000 1 31A 200000 (12

19、 6.72) 675000 2250000 40% 10%200000 (12 8.25) 401250. ”DFL b 1.35200000 (12 8.25) 401250 2250000 40% 10%在资本结构与利率水平不变的情况下，财务杠杆与息税前利润负相关；在息税前利润与资本 结构不变的情况下，财务杠杆与利率正相关；在息税前利润与利率水平不变的情况下，财务杠杆 与资产负债率正相关。(3)两个方案的复合杠杆系数：DTLA 2.77 1.31 3.63DTLb 2.15 1.35 2.90由于A方案的复合杠杆系数大于B方案的复合杠杆系数，因此，A方案的总风险较大。5.湘水股份公司目前的

20、资本结构为：总资本 1000万元，其中，债务400万元，年平均利率 为10%普通股600万元(每股面值10元)。目前市场无风险报酬率为 8%市场风险股票的必 要报酬率为13%该公司股票白贝塔系数为1.6。假定该公司年息税前利润为240万元，适用所 得税税率为25%要求：(1)计算现条件下该公司的市场总价值和综合资本成本。(2)如该公司计划追加筹资400万元，有两种方式以供选择：等价发行债券400万元，年利率为12%发行普通股400万元，每股面值10元，试计算两种筹资方案的每股收益无差别点。(后面4题就是教材P198:9、10、11、12)解：(1)按资本资产定价模型：投资的必要报酬率8% 1.

21、6 (13% 8%) 16%取曲* m 八/古(240 400 10%) (1 25%)股票市场价值 937.516%(元)公司市场总价值 债券价值 股票价值400 937.5 1337.5 (元) 400937.5综合资本成本 10% (1 25%) 16% 13.46%1337.51337.5(2)计算每股收益无差别点：因为. * _ _ _ _ * _ _ _ _ _ _(EBIT 400 10%) (1 25%) (EBIT 400 10% 400 12%) (1 25%)60 4060所以*EBIT 160 (万元)作业五1 .发达电机股份公司拟筹资5000万元，投资某一高新技术项目

22、，计划采用三种方式筹资：甲、向银行借款1750万元，借款利率16%按年付息，到期一次性还本；乙、等价发行企业债券1250万元，票面利率18%按年付息，发行费用率为4.5%;丙、等价发行普通股2000万元，预计第一年的股利额为337.5万元，以后每年递增5%股票发彳T费用为101.25万元。预计项目寿命周期12年，投产后公司每年从中可获营业现金净流量945万元。若公司适用税率为25%问:(1)项目的平均报酬率是多少(按现金流量计)？(2)项目的净现值是多少(贴现率按四舍五入原则取整数)？(3)如果你是公司老总，你会投资吗？为什么？平均报酬率年均报酬额初始投资额解：(1)项目的平均报酬率为：945

23、100%100% 18.9%5000(2)项目的融资成本，也就是项目的贴现率为：(337.5(2000 101.255%)，/1750125018%0.752000K16% 0.75 5000500014.5%50004.2%3.375%9.108%17%收集于网络，如有侵权请联系管理员删除精品文档12NCFt 八一、NPV ，Co 945 4.9884 5000285.962 (万兀)t i (1 K)t(3)本投资项目尽管平均报酬率高于项目的资本成本(18.9%> 17%，但由于项目的净现值小于零(NPW 285.962万元)，所以不应投资。2.加诚实业公司拟投资15500元购买一台

24、设备，该设备预计可使用 3年，到期残值为500元，按直线法计提折旧。设备投产后预计每年销售收入增加额分别为10000元、20000元和15000元，除折旧外的费用增加额分别为 4000元、12000元和5000元。公司适用所得税税率为25%要求的最低报酬率为10%目前公司税后利润为20000元。要求:(1)假设企业经营无其他变化，预测未来 3年每年的税后利润。(2)计算该投资方案的投资回收期。(3)计算方案的净现值。年折旧额15500 500 5000(元)解：(1)3第一年税后利润20000(10000 4000 5000)(125%)20750(元)第二年税后利润20000 (20000

25、12000 5000) (1 25%) 22250元)第三年税后利润20000(15000 5000 5000)(125%)23750元)(2)投资方案各年的经营现金净流量为：NCF1(20750 20000) 5000 5750(元)NCF2 (22250 20000) 5000 7250(元)NCF3 (23750 20000) 5000 500 (1 25%) 9125(元)投资回收期2 2500 2.27(年)9125(3)该投资方案的净现值为:NPV &53，501 10%(1 10%)5750 0.9091 72500.8264 9125 0.7513 15500收集于网络

26、，如有侵权请联系管理员删除2574.34(元)精品文档3.假设有两个投资项目，它们有相同的风险特征，资本成本都是10%各自的现金流量如下表所示。要求：预期现金流量单位：元年份项目A项目B0-2000000-20000001200000140000021200000100000031700000400000(1)计算两个项目的净现值。(2)计算两个项目的投资回收期。(3)计算两个项目的内含报酬率。(4)计算两个项目的现值指数。(5)根据上述计算，若两个项目是独立的，企业应如何选择？若是互斥的，又该怎样选择？(教材 P238:7、8、9)解：(D NPVa2000001 10%1200000(1

27、10%)217000003 2000000 (1 10%)3收集于网络，如有侵权请联系管理员删除449700(元)NPVb140000010000001 10%(1 10%)2400000(1 10%) 32000000399000(元)(2)为计算两个项目的回收期，首先要计算它们累计的现金流量:年份项目A项目B现金流量累计现金流量现金流量累计现金流量0-2 000 000-2 000 000-2 000 000-2 000 0001200 000-1 800 0001 400 000-600 00021 200 000-600 0001 000 000400 00031 700 0001 1

28、00 000400 000800 000600000-故：项目A的回收期2 2.35(年)1700000项目B的回收期 16000001.60(年)1000000(3)由于项目的现金流量不等，故采用逐步测试法:项目A:试算贴现率净现值18%66 30020%-16 300所以：IRRa 18% (20% 18%)6630066300 | 1630019.61%项目B: 试算贴现率净现值20%91 80025%-35 200所以：IRRb20% (25% 20%)91800918003520023.61%(4) PI a2449700 , “1.222000000PI2399000 / ”1.2

29、02000000(5)只要目标是接受能够创造价值的项目，普遍采用的唯一判断标准是净现值法则。这样，因为两个项目的净现值都为正数，若它们是独立项目，则都可接受；若它们是互斥项目，则 应选择项目A,因为其净现值更大。作业六1 .湘沙制造股份公司两年前购入一台机床，原价42000元，期末预计残值为2000元，估计仍可使用8年。现公司正在考虑是否用一种新型的数控机床来取代原设备的方案。新机床售价为52000元，使用期限为8年，期末残值为2000元。若购入新机床，可使公司每年的营业现金净流 量由目前的36000元增力口至I 47000元。目前该公司原有机床的账面价值为 32000元，如果现在立即出售，可获价款12000元。若公 司综合资本成本为16%要求：采用净现值法对该项售旧购新方案的可行性作出评价。解：（1）计算企业采纳“售旧购新”方案后的净现值：对未来各年的现金净流量进行预测：1 8年每年现金流量为：47000元第八年末的残值为：2