无人驾驶迎来盛宴概念股具备长期投资价值中国证券网2016

1、无人驾驶迎来盛宴 概念股具备长期投资价值 中国证券网 2016-03-24 09:03:05 券商研究报告认为，传统汽车巨头和互联网巨头纷纷入局无人驾驶掘金，技术突破和商业化进程远超市场预期。从行业空间的角度来讲，无人驾驶是一座大得难以想象的金矿。建议积极关注驾驶辅助系统、车联网、汽车电子元器件等相关受益标的。海通证券：无人驾驶推荐逻辑我们认为，无人驾驶在计算机行业的投资逻辑包括几个方面。1、从环境感知角度来看，我们认为需要两个基本核心组件。一个是高精度地图，一个是对环境进行感知的设备。(1)高精度地图。无人驾驶的实现需要汽车对车道、道路标识、路况信息都达到准确、实时、高精度的标准。我们认为，

2、这其中包括两个核心的点。一个是地图数据的量和精度，一个是数据的实时联网和实时更新。(2)环境感知设备。从目前发展来看，有两条技术路径，一种是从机器视觉角度出发，另一种是，利用毫米波雷达来获取周围道路数据。我们认为，未来可能会是一个摄像头与雷达等多重技术相叠加的环境感知产品。2从道路规划设计来讲，我认为，其中包括两方面能力，一个是对数据的计算能力-涉及到海量数据的处理和挖掘，一个是深度学习能力。3、从无人驾驶的后市场来看，涉及到智能停车、互联网车险(UBI)等，我们认为，这些领域也都是非常大的市场。4、从推荐的标的来看，第一，高精度地图领域，我们推荐四维图新，第二，环境感知领域，我们推荐东软集团

3、，第三，无人驾驶后市场，关注：千方科技、启明信息、数字政通、捷顺科技等。风险提示：无人驾驶推进进程低于预期的风险，系统性风险。(海通证券 魏鑫)海通证券：无人驾驶迎政策飓风，硬件起步进放量节奏近期高密度产业布点，自动驾驶迎政策飓风。自谷歌百度发布原型车以来，无人/自动驾驶成为行业热点。近期产业事件密集，宝马16 日发布未来战略，从电动化向自动驾驶转变；美国车企承诺2022 年9 月前标配自动紧急制动系统(AEB)；中国汽车工业“十三五”规划辅助驾驶渗透率50%，自动驾驶渗透10%。持续推荐自动驾驶，坚定看好2016 年最强技术浪潮。我们2015 年12 月前瞻强调无人驾驶是2016 最大红包，

4、能够类比2013 年特斯拉带动新能源汽车主题投资，产业投资机遇巨大；近期发布AlphaGo 加速无人驾驶上路，持续推荐无人驾驶，行情持续展开。投资建议。高密度产业布点事件，政策与产业快速磨合，未来汽车“自动驾驶”快速发酵，必将成为绝对方向。产业飓风将至，龙头显著起步。我们预计，行情将围绕【智能硬件放量智能系统开拓智慧交通生态】陆续展开，其中ADAS相关智能硬件放量逻辑已首先确定，堪比动力电池之后最大红利，坚定看好。把握风险偏好和行业催化剂，强烈建议关注【亚太股份、金固股份、万安科技】等。风险提示。系统性风险。技术或产业化推进低于预期。(海通证券 邓学)海通证券：AlphaGo加速无人驾驶上路A

5、lphaGo 以4:1 战胜围棋名将，人工智能热度开启。2016 年3 月9 日至15 日，由“谷歌深度学习”开发的人工智能AI“AlphaGo”以4:1 击败围棋名将李世石，受到广泛关注。卷积神经系统+深度学习算法，构建普适性人工智能。AlphaGo 是一个由模拟人脑的卷积神经系统和具普适性的深度强化学习模型所组成的人工智能系统，其中，卷积神经系统是由多节点、多台超级计算机组成的网状神经网络系统，深度强化学习模型是一个能够智能判断、并进行未来决策的算法模型。算法普适性使得该系统将能广泛使用在无人驾驶汽车、人脸识别、笔记识别等多种要求智能判断、智能决策的场景。深度学习是无人驾驶的核心环节及痛点

6、。主流车企、科技型企业等巨头玩家，高度重视深度学习模型的研发(算法)、以及深度学习速度提升(芯片处理速度)。受益算法加速成熟，无人驾驶在“判断、决策”环节的痛点将有望破除，带动产业全面加速、迎来产业链景气度的高速上涨。投资建议。自动驾驶是2016 年最强劲的技术浪潮，巨头加入生态布局、科技成熟超预期，行情将围绕【电子器件放量智能系统开拓智慧交通生态】陆续展开。建议关注龙头【金固股份、亚太股份、中原内配、四维图新、千方科技、数字政通、保千里、欧菲光】等。风险提示。系统性风险。技术或产业化推进低于预期。(海通证券 邓学)国泰君安：无人驾驶主题从0到1不是梦本报告导读：随着国家层面展开无人驾驶竞赛，

7、宝马、奔驰等传统汽车巨头与谷歌、百度等互联网巨头入局掘金无人驾驶，鲶鱼效应持续发酵，无人驾驶从0到1将远超市场预期。摘要：1、无人驾驶主题从0到1不是梦。传统汽车巨头和互联网巨头纷纷入局无人驾驶掘金，技术突破和商业化进程远超市场预期。从行业空间的角度来讲，无人驾驶是一座大得难以想象的金矿。无人驾驶是汽车发展的终极目标，但现阶段国内ADAS产业率先受益。我们推出“三龙夺嫡”组合掘金无人驾驶主题： 1)积极布局ADAS，无人驾驶战略有序推进：亚太股份；2)高起点启动ADAS研发，新能源汽车等外延加速：万安科技；3)最纯粹互联网汽车企业，汽车后市场龙头，跨界打造ADAS产业预期强烈：金固股份。2、继

8、续推荐无人驾驶主题(汽车王炎学)。无人驾驶在2016年现在是第一波上涨，预计未来会有2-3次甚至3-4次的翻倍机会，无人驾驶是终极方向，已成产业共识。只要看到风险偏好提升，第一波配无人驾驶，有望获得可观的超额收益。推荐：万安科技、亚太股份、保千里、东软集团、金固股份3、穿越反弹，迎接4月无人驾驶主题爆发行情(计算机:符健)。从产业内部的结构变化来看，2016年无人驾驶产业创新周期有望从硬件逐步过渡至软件。重点推荐三个标的：模塑科技、东软集团、金固股份。4、从内生和外延角度布局无人驾驶主题(电子：王聪)。我们认为A股上市公司机会来自两方面，内生角度：感知层的摄像头、判断层的ADAS系统集成和执行

9、层的HMI等；外延角度：并购获得新技术和前装渠道的公司有望胜出。重点推荐欧菲光和均胜电子。5、为无人驾驶保驾护航(通信:宋嘉吉)。汽车已成为新的流量载体，华为、中兴等传统通信设备巨头纷纷踏入这一领域。推荐永鼎股份，受益盛路通信、国脉科技。6、建议关注移动娱乐(传媒：陈筱)。无人驾驶会给传媒领域带来更多、要求更高、时间更长的媒介和互动娱乐的环境。推荐恺英网络，受益标的乐视网、万家文化。(国泰君安 戴康，乔永远)国泰君安：计算机板块互联网金融之后，聚焦无人驾驶主题本周计算机观点：互联网金融超跌反弹之后，聚焦无人驾驶主题。互联网金融方面，政策缩紧已至最悲观状态，后续互金协会成立有望推动创新与监管协同

10、并进。我们认为，互联网金融整体产业依然处于高速成长期，且在小微金融服务领域和数据金融技术升级层面对我国金融体系有重要意义；自律与监管的协同也将推动实现监管措施的进一步的优化。无人驾驶方面，本周再迎重量级巨头，鲶鱼效应正持续发酵。无人驾驶产业大势所趋，同时，产业周期将从硬件逐步过渡至软件。前期，无人驾驶在感知层的硬件产业有望爆发，宝马无人驾驶相关厂商显著受益；基于硬件，软件撬动的更是下一个应用分发的十万亿蓝海。市场层面，在利空出尽的情况下，本轮反弹有望持续，建议投资者把握结构性投资机会。与此同时，重申从习惯平流层投资到重回地平面投资，持续关注绝对低估值安全边际品种和确定性高成长品种，注重安全边际

11、。主题方面，短期关注互联网金融及无人驾驶主题；长期持续推荐共享经济、未来汽车、共享医疗、人工智能主题。行业动态: 【行业新闻】交通部鼓励网约车发展 滴滴再获肯定；【相关政策】监管层叫停P2P资金安全险 阳光保险全线解约；【公司速递】菜鸟网络完成首轮融资 金额超百亿人民币。公司动态:【投资并购/中标】东软集团：对熙康子公司增资7,200万美元；联络互动：对全资孙公司联络金服增资20,200万元；银江股份：与浙江省湖州市吴兴区人民政府签署框架协议。推荐组合：低估值安全边际品种：模塑科技、捷成股份、聚龙股份、世纪瑞尔、长高集团；确定性高成长品种：网宿科技、数字政通、润和软件、金洲管道、东软集团。(国

12、泰君安 符健)国泰君安：无人驾驶再次迎来盛宴维持行业“增持”评级。无人驾驶再次迎来盛宴，AR/VR技术的融合、高精度地图布局、V2X等新技术成为热点。奥迪、奔驰、Rinspeed、福特、起亚等整车厂推出无人驾驶概念车或相关系统产品。丰田的“自动生成高精度地图"技术、德尔福V2E通信技术，及博世已经获奖的最新触摸屏技术都将惊艳亮相。汽车是半导体、互联网、通讯等科技企业的新蓝海：英伟达、黑莓QNX推出无人驾驶相关产品；苹果和安卓的互联产品将更具联通性和智能性；吊足大众胃口的乐视全生态车联网产品，与阿斯顿阿斯顿?马丁合作的首轮成果也将一起揭晓；随着NHTSA V2V标准的不断推进，高通、华

13、为、大唐等通讯企业也将加速国内车车交互的标准制定。新能源汽车技术继续推进，节能与智能密不可分：大众与通用展示最新能源汽车，Rinspeed的无人驾驶跑车采用混合动力技术。颇受关注的、乐视投资的Faraday Future法拉第电动概念车届时也将解开神秘面纱，目标直指特斯拉。从感知、执行、互联三个层面，增持四维图新、欧菲光(电子覆盖)、东软集团(计算机覆盖)、亚太股份、保千里、均胜电子(电子覆盖)、沪电股份，万安科技、中原内配等受益。(国泰君安 王炎学、符健、王聪)国泰君安：从百度看无人驾驶发展1、百度构建无人驾驶生态系统，加速无人驾驶落地百度嵌入式车载平台，背靠百度大脑，在图像识别与深度学习领

14、域优势显著预测百度将开放API，感知、执行、互联厂商都能显著受益。2、感知、执行、互联是实现无人驾驶的基础功能感知： 增持四维图新(高精度地图)、保千里(夜视ADAS系统)，沪电股份(雷达PCB制造商)，欧菲光、全志科技受益。执行： 增持亚太股份， 万安科技受益互联： 大唐电信、中兴通讯受益 3、电动化与无人驾驶具有天然血缘关系纯电动汽车结构相对简单、供应链相对开放，是诸多互联网企业布局无人驾驶的重要切入点增持骆驼股份(启停系统+动力电池)、中航光电(高压连接器)、宏发股份(高压继电器)、大洋电机和信质电机(动力总成+车载电机)、奥特佳(电动压缩机及电动空调)。(国泰君安 王炎学、孙柏蔚)银河

15、证券：无人驾驶产业链深度研究报告核心观点：2016 年CES 展会无人驾驶车辆及相关技术产品的集中发布引发了市场对无人驾驶的空前关注，而百度无人驾驶车首次亮相开启了我国无人驾驶商业化进程。后续车企与互联网巨头密集路试，以及相关零部件厂商的合作布局等事件使主题热度持续发酵。我们认为2016年开启了无人驾驶投资元年，到2020年初步实现商业化，行业将迎来5到10年中长期投资机会。单车智能与智慧交通是无人驾驶技术研究的两个阶段。其中，单车智能是无人驾驶技术的基础，是实现无人驾驶终极形态的根本路径；车联网与智能交通则是推进无人驾驶技术发展的强力催化剂，将助力无人驾驶技术的普及。无人驾驶技术的成熟将最终

16、构建城市智能驾驶生态圈，为未来出行提供新的解决方案。ADAS 是从半自动驾驶过渡到全自动驾驶必经技术积累阶段，目前“后装-前装”是我国ADAS 市场的行业演绎路线。近年来行业增速接近20%，具有确定性增长前景。后装视觉系ADAS 将成为突破口，具备图像处理技术优势并能够抢占数据资源的公司将在无人驾驶商业化进程中优先受益。传感器是无人驾驶的感知入口。在“物联网”发展与无人驾驶技术双驱动下，我们预计未来三年车载传感器市场将保持8%增速，其中以激光雷达、毫米波雷达与立体视觉摄像头三大传感器受益确定性最高。未来行业的两条发展路线为(1)通过大幅度降低激光传感器成本以实现大规模商业化；(2)通过优化立体

17、摄像头算法以提高辨识能力，实现相对低成本的视觉系传感解决方案。我们判断高精地图与导航是未来无人驾驶的必备关键技术。厘米级高精地图将重塑现有地图市场格局，北斗导航提供的高精度定位服务将助推我国无人驾驶技术发展，其中在高附加值运营服务环节中有研发优势的企业能够率先占据市场份额。市场预热阶段关键在于技术积累与产品革新，我们判断目前行业有两大发展趋势值得关注：一、现阶段无人驾驶成熟技术的商业化，如ADAS，ADAS 市场渗透率较低，行业发展确定性高、市值空间大，建议关注亚太股份、东软集团、东风科技。二、关键技术突破及进口替代的过程，布局地图导航系统与传感器等硬件的投资机会。传感器与地图导航作为无人驾驶

18、的核心技术，在我国市场仍没有成熟产品，率先布局实现技术积累或与国际巨头合作的公司将赢得卡位优势。传感器市场建议关注巨星科技、高德红外、保千里、欧菲光；地图导航推荐四维图新、超图软件。(银河证券 杨华超，戴卡娜，张熙)中信证券：无人驾驶，御风而行无人驾驶将成为未来5-10年最重要的产业和投资热点之一。12 月16 日，百度宣布无人驾驶路试成功，随后成立无人驾驶事业部。2016 年1 月6日，CES 消费电子展将在美国拉斯维加斯开幕，届时464 个汽车相关厂商参展，创历史之最；期间，奥迪、大众等传统汽车厂商，以及FaradayFuture 等创新公司有望发布全新自动驾驶车型。2016 年4 月，上

19、汽和阿里或将在北京车展发布首款互联网汽车，长安、北汽、乐视等亦有望展出无人驾驶汽车。无人驾驶从理想照进现实，必将成为未来5-10年汽车产业和A股最重要的投资热点之一。实现无人驾驶的两条必经之路：1)车辆智能化；2)道路和交通设施智慧化。交通是“人、车、路”三者的共同作用。无人驾驶情景下，车辆自身通过信息感知、控制和执行实现智能和自动行驶，道路和交通设施通过信息化、智能化，实现与车辆的信息交换。汽车主流厂商普遍预计，无人驾驶有望在2020 年前后开始商业化，辅助驾驶系统(ADAS)将先于无人驾驶快速普及。国内零部件公司积极布局ADAS。无人驾驶技术分为六个等级：完全手动驾驶(0 级)、辅助驾驶(

20、1 级)、部分模块自动化(2 级)、特定条件下自动化(3 级)、高度自动化(4 级)以及全自动化的无人驾驶(5 级)。根据技术条件和产业化发展阶段，目前处于第一阶段向第二阶段的发展期，驾驶辅助系统(ADAS)装配率将快速提升。预计2015 年全球ADAS 相关产品市场规模约500 亿元，2020 年市场规模接近2000 亿元，其中中国市场规模超过500 亿，市场份额接近30%。国内传统零部件上市公司通过参股、技术合作等方式进入，双方可在技术研发和客户拓展等方面形成互补，有望逐步切入前装市场。无人驾驶是跨行业、跨学科的综合技术，建立在信息感知、控制和执行等环节基础上。车辆智能化的基础包括：信息感

21、知(传感器、雷达、摄像头等)、处理控制(高性能车用芯片、地图等)、动作执行(电子转向、电子制动等)；车辆智能将经由ADAS 向整车自动驾驶发展。道路交通智慧化需要基础设施升级，细粒度实时地图数据、高精度导航、大数据等技术应用等，逐步形成智慧交通网。风险因素：短期内，无人驾驶仍面临三大制约因素：1)技术安全；2)法规伦理；3)过度风险，即非自动和完全自动驾驶并存的混合阶段可能引发较高的事故率。我们认为，技术安全和法规伦理障碍均有望较快得到突破，但混合阶段将是未来无人驾驶汽车的艰难转型期。投资建议：无人驾驶将成为未来5-10 年汽车产业和A股投资最重要的热点之一，维持行业“强于大市”评级，结合产业

22、链布局完善程度、细分领域市场地位、估值潜力等因素，重点推荐：亚太股份、星宇股份、东风科技、中原内配、均胜电子、金固股份等；关注：万安科技、威帝股份等。(中信证券 许英博，陈俊斌，高登)安信证券：无人驾驶正加速向我们驶来行业要闻：Visa 将把支付系统整合进汽车车载系统五大行停收手机转账手续费谷歌DeepMind 试图将人工智能技术应用于医疗商务部：发展跨境电子商务是2016 年工作重点之一工信部：正制定中国制造2025与互联网+融合指导意见公司动态：长城信息：拟与长城电脑换股合并，暂不复牌科远股份：凝汽器在线清洗机器人首次应用于中国华电集团蓝盾股份：预中标重大项目，金额约3.71 亿元易华录：

23、控股子公司与潍坊滨海经济开发区签署战略合作(框架)协议投资建议：市场风险偏好显著降低，短期计算机板块可能继续承压。进入3月份，两会将成为市场关注的焦点。十三五战略方向将成为两会探讨的核心议题之一，建议继续重点关注这其中以人工智能为代表的战略新兴产业。1、 无人驾驶作为汽车行业未来的发展趋势，其所带来的产业变革和巨大机遇已经成为业内外共识，同时也是我国汽车产业弯道超车的绝佳机遇。百度以人工智能为核心的无人驾驶技术进展超市场预期，此外限制无人驾驶大规模推广的法律、成本等因素也有望逐步解决，我们非常看好无人驾驶的发展前景，重点关注四维图新、东软集团、千方科技、双林股份、索菱股份、捷顺科技、数字政通、

24、安居宝等。2、 此外，无人驾驶作为人工智能落地最快、产业空间最大的应用方向之一，而百度作为国内人工智能领域首屈一指的巨头，其代表的产业大趋势已经非常明朗：人工智能真正的向我们走来了！我们持续推荐“白+黑”组合：思创医惠、东方网力、科大讯飞、科远股份、汉王科技、长高集团。风险提示：政府支出减少；行业竞争加剧。(安信证券 胡又文)广发证券：人工智能助推无人驾驶迈入商用化进程汽车的机动性能已发挥到极致，人工智能助推无人驾驶走向产业化过去，汽车的价值主要在发动机、变速箱等机械设备上，对汽车的机械机动性能挖掘几乎已经到了极致。未来，无人驾驶汽车的价值将更多地体现在智能系统上，主要依靠车内的计算机系统实现

25、无人驾驶。无人驾驶的核心技术在于感知环境并且自主规划，通过车载传感系统感知道路环境，包括雷达传感器、视觉传感器、车姿传感器和定位传感器；汽车自主规划的整个过程包含一次规划和二次规划：一次规划基于车况和路况，是静止的笛卡尔坐标系；二次规划是实时的，包括视觉、感觉和触觉，是一个运动的对数坐标系，离不开精细的地图(通常要达到厘米级) ，因此百度在无人驾驶中的地图优势比较明显。无人驾驶产业应用广泛，可靠性与成本是产业化两大重要因素无人驾驶与人工驾驶的关系并不是直接替代关系，而是“骑士与马”的关系，无人驾驶的核心是一套智能化系统，基于云端数据和传感器的数据，在某些方面弥补人类操作的不足。无人驾驶在产业化

26、主要考虑两个因素：可靠性与成本。根据目前的数据，无人驾驶的可靠性为 10 的负六次方，而人工驾驶的可靠性为 10 的负三次方，前者可靠性显着优于后者；成本方面，无人驾驶汽车加上雷达和车身，比普通的汽车价格高出 3-5 倍，因此， 无人汽车进入平民化，至少在价格方面，尚需时日。投资建议： 目前无人驾驶汽车的产业化处于初级阶段， 直接受益的上市公司较少，我们建议从两条主线进行投资：(1)密切关注互联网巨头和汽车巨头在无人驾驶领域的突破和产业化进程，比如百度、谷歌、丰田等； (2)重点挖掘在无人驾驶产业链中的核心模块和部件，例如激光雷达、GPS、传感器等，就机械行业而言，我们建议重点关注巨星科技。参

27、考中国工程院院士李德毅教授的定义，无人驾驶属于轮式机器人的一种，轮式机器人属于服务机器人的一个小分支，我们建议积极关注整个服务机器人板块的投资机会，可以参考的标的包括机器人、巨星科技、博实股份、科大讯飞、JQY 视讯、慈星股份、楚天科技、金明精机等。风险提示：人工智能技术突破低于预期；市场需求不确定性风险。(广发证券 罗立波，刘芷君)国金证券：无人驾驶的未来与ADAS的现在驶向无人驾驶的未来：百度无人驾驶汽车核心是汽车大脑，包括高精度地图、定位、感知、智能决策与控制四大模块，采用摄像头、雷达及GPS 定位等手段来实现自动驾驶功能。无人驾驶是人工智能在未来汽车中的具体实现，芯片运算与通信技术的提

28、升是发展的重要推动力。研发核心技术实现产品升级，摆脱低质同质化竞争：汽车在向无人驾驶的终极目标发展的过程中，安全性需求会越来越高。目前，被动安全技术已日趋成熟，随着传感器和智能图像处理技术的使用，主动安全技术将会有更大的发展空间，ADAS(Advanced Driver Assistance System)便是一个主攻方向。同时，汽车制造商会更加关注ADAS 系统的应用和优化，以满足消费者对于安全等更高层次的需求。ADAS 尚处于产业导入期：2017 年将有大批新款车型配置，预计20 年全部车型配置ADAS 系统，其市场规模将突破3000 亿。动作执行方面包括HMI仪表、HUD、手势识别、制动

29、系统ESP、转向系统EPS 等；环境感知方面包括摄像头、毫米波雷达、激光雷达等传感器；投资标的：亚太股份(中国汽车制动器行业龙头，20%参股摄像头ADAS 公司前向启创，10%参股毫米波雷达公司杭州智波)、万安科技(汽车制动器供应商，定增1 亿自主研发ADAS、车联网和无线充电)、金固股份(20%参股摄像头ADAS 公司苏州智华)，中原内配(15.336%参股摄像头ADAS公司灵动飞扬)。(国金证券 张帅)长江证券：AEB将成标配，智能驾驶市场清晰可见3 月17 日，美国多数汽车企业确定AEB(Autonomous Emergency Braking)作为在2022 年成为新车标配，届时绝大多

30、数在美国的新车将配备AEB 功能。事件评论AEB 是最实际主动安全技术，能有效降低碰撞事故。AEB(自动紧急制动)在汽车碰撞前提前自动实现刹车，根据Euro NCAP 研究表明，AEB能直接减少38%的追尾碰撞。AEB 是最具实用性并直接接轨半自动、全自动驾驶的辅助驾驶功能，2022 年十大集团标配AEB，市场清晰可见。2015 年9 月，美国10 大集团宣布未来将标配AEB 并在未来数月公布具体系统技术和装配时点。本次美国车企确定AEB 在2022 年装配是前次商讨的延续，未来绝大多数美国新车将配备AEB 功能，仅北美即有百亿美元市场。AEB 功能开发由具备整车控制实力零部件公司主导，国内电

31、控执行企业具有明显卡位优势。AEB 原理是通过传感器导入路况信息经过决策通过ESP、EBS 等电控执行阶段实现制动。目前主要提供商有博世、大陆、天合、德尔福等，他们作为一级供应商具备毫米波雷达传感系统及底盘系统集成能力，能独立供应AEB 产品。Mobileye 作为二级供应商提供视觉ADAS 模块能提高AEB 检测的准确度和范围。国内具备电控制动企业最具潜力开发AEB 系统，具有明显的卡位优势。投资建议：AEB 是智能驾驶的缩影，涉及“环境感知+控制执行”，优良的环境感知技术有望快速渗入市场，控制执行企业在智能驾驶具备领导地位。重点推荐标的：控制执行-拓普集团(被忽视的ADAS&新能源

32、汽车部件标的)、亚太股份(国内制动龙头，在智能驾驶&车联网上有最全布局)、万安科技(商用车ABS 是公司主打产品，并持续智能驾驶布局)；环境感知-保千里(低成本夜视系统受多数车厂青睐，依托核心技术全面进军智能驾驶)、欧菲光(明星团队，重磅挺进智能驾驶)、 东软集团(深耕ADAS 算法多年，已有商用车ADAS 方案)。风险提示：无人驾驶催化不达预期；系统性风险。(长江证券 徐春)海通证券：汽车电子产业链及价值链的全新解析汽车智能化带来的汽车电子产业投资机会，是下一个大金矿。智能汽车的逻辑基点是自动驾驶解放双手带来人类封闭空间首次的无缝连接，智能汽车不是传统意义上的交通工具，而是书房、客厅

33、以及办公室，空间性成为智能汽车核心属性。而车联网的将封闭的车内空间联通，才能为用户创造出真正的价值，引爆价值链。但是车联网的普及需要杀手级应用，UBI 将会迅速崛起。电子化、传感识别与自动驾驶是智能汽车三大核心技术。电子化为智能汽车提供硬件基础。汽车电子产业进入强势增长且格局稳定的良性扩张期，是智能汽车最具确定性的领域。传感识别是汽车智能化的前提，未来车载传感器市场将会迎来爆发式增长，而 MEMS 传感器比例也会大幅提升。同时传感器+摄像头的传感器融合将成为识别技术主流解决方案。自动驾驶预计将在 2020 年时机成熟，国内市场是块大蛋糕。 国外主流法律、大型跨国公司都在积极推动自动驾驶技术的发

34、展，预计 2020 年自动驾驶时代将会来临，并且从应用场景的丰富性以及安全必要性两个角度来说，中国市场是快大蛋糕。车联网是汽车智能化第二个关键节点：打通数据链，延伸产业链，下沉价值链，参与者众多。自动驾驶、传感器与电子化影响的是传统汽车的产业链，车联网更多的是影响价值链。车联网将“封闭空间”联通，起到智能汽车系统应用平台的作用，通过 V2V、V2I、V2C 为用户创造出真正的价值。互联网企业纷纷入局有望打破行业封闭，创造新的盈利模式。UBI 解决了车联网谁付费的问题与传统车险业的痛点，是智能汽车的杀手级应用。其关键意义在于解决了车联网谁付费的关键问题，为车联网系统，用户，传统车险公司三方都创造

35、了价值。前面讨论的是智能汽车的必备条件，UBI 则告诉你如何走向智能汽车。UBI 将会引爆整个车联网市场，带来车联网大规模普及。智能汽车即将重塑汽车产业，现在是智能汽车最佳布局阶段。梳理智能汽车的几个投资领域，推荐关注保千里、 得润电子、 欧菲光、长信科技、晶方科技以及港股上市公司舜宇光学(2382.HK)等。风险提示：行业需求爆发进度和国内企业技术水平的提升的不确定性。(海通证券 陈平，董瑞斌)国金证券：我国汽车电子企业的突围之路 投资建议行业策略：我们看好汽车电子行业未来的发展空间，在投资逻辑上，推荐两条主线：首先，在汽车电子的前装市场，关注通过海外并购实现技术跨越的公司，特别是能够借并购

36、切入供应商体系的公司；在后装方面，重点在于公司的盈利模式，我们比较看好具备打通汽车后市场能力的公司，同时建议关注拥有核心算法的公司。推荐组合：通过海外并购切入国外汽车整车厂商供应链的均胜电子、得润电子、东风科技、宁波华翔等；深耕汽车零配件行业，并布局ADAS的亚太股份、保千里；汽车电子领域技术龙头，全志科技、索菱股份、京威股份等。行业观点 汽车电子市场未来空间可期：我国汽车销量和保有量的增长带动了我国汽车电子市场的快速发展，国内汽车电子市场规模已占到全球市场的25%；智能驾驶、车联网等技术的发展，将会打开汽车电子行业未来的增长空间，随着新技术在我国的应用和渗透，我国汽车电子市场规模将持续扩大。

37、海外并购实现技术跨越：汽车电子前装市场利润率高，但产品需要汽车整车厂商认证，我国的汽车电子厂商并被列入国际大型汽车制造商的供应体系；国内汽车品牌以合资为主，自主汽车品牌实力较弱，且以中低端市场为主，无法给予国内汽车电子厂商足够的支持，因此国内前装市场被国外汽车电子巨头垄断。国内汽车电子企业可以通过海外并购实现技术跨越，切入国际大型汽车制造商供应体系，供应层次的根本性转变，决定了未来的盈利水平。利用互联网思维转变盈利模式：由于产品标准和限定较少，进入门槛不高，国内汽车电子后装竞争激烈。与前装不同，后装市场应以规模和模式取胜，企业的重点不在于产品本身的利润，而是产品背后的数据和资源，企业盈利的模式

38、将从卖产品向提供数据和服务转变，客户资源和互联网思维将助力企业摆脱红海迈入蓝海，此外拥有核心算法的公司也有望在竞争中胜出。(国金证券 张帅)东北证券：智能汽车成长期热点，汽车电子御风而行汽车电子化程度持续提高，成为汽车电子行业快速增长的重要驱动 力。智能化、节能化和车联网化成为汽车行业发展趋势，推动汽车电子万亿级市场不断扩大。在消费电子增长势头转弱的当下，汽车电子市场将成为电子行业新的增长点。根据德勤测算，2016年全球汽车电子规模将达到2，348亿美元，2012-2016年复合增长率为9.8%。2014年，中国汽车电子市场总规模同比增长13.8%，达579.2亿美元。预计2015-2016年

39、中国汽车电子市场规模将分别增长13.4%和12.7%，分别超过650和740亿美元。智能化带动安全控制、互联互通和无人驾驶技术需求大增。安全化是实现智能化和无人驾驶的前提，由此带动安全控制系统(包括ADAS、TPMS 等)的市场需求快速增长。汽车作为未来的智能移动终端，互联互通是市场的刚性需求，因此，以导航、通信和娱乐为主的智能硬件有较大的市场需求。 新能源汽车市场爆发式增长，对汽车电子需求拉动强于传统汽车。在国家加强环境保护的背景下，发展新能源汽车作为国家战略将得到更多的政策支持，新能源汽车市场迎来爆发式增长。今年上半年我国新能源汽车生产76，223辆，销售72，711辆，分别比去年同期增长

40、2.5倍和2.4倍。据国际能源机构预测，到2030年电动汽车将占世界汽车销量的30%。在新能源汽车中，汽车电子占成本比例更高， 因此，对汽车电子的需求更大。国际大厂布局中国抢食汽车电子市场，国内厂商把握机遇快速成长。我国是汽车新兴市场，也是汽车电子市场开拓重点及利润增长点， 博世、大陆、德尔福等国际领先厂商纷纷布局中国。国内企业依靠成本优势和灵活的市场策略，并通过并购、参股国外公司等模式，实现快速成长。投资建议。我们认为国内汽车电子厂商面临千载难逢的发展机遇， 汽车电子行业蕴藏着巨大的投资机会。在上市公司中，我们重点推荐：均胜电子(买入)、得润电子(买入)、立讯精密(买入)、深天马A(买入)、通富微电(增持)、中芯国际(增持)、环旭电子(增持)；建议关注：信维通信F10个股资料(增持)、全志科技(未评级)、大唐电信(未评级)等。风险提示。全球汽车市场销量增长速度持续下滑；新能源汽车推广速度不及预期；全球经济持续低迷等风险。(东北证券 分析师周思立)国元证券：汽车电子，打开未来汽车之门的钥匙汽车电子已经成为汽车工业中成长最快的细分领域，已被公认引导了汽车技术发展进程中的又一次革命，预计2020 年，电子系统的成本将占到整车成本的50%(现阶段是40%)。伴随着汽车电子渗透率的提升，未来汽车必将朝着智能化方向发展，而汽车电子成为实现智能化关键。汽车电子有望继消费电