量化投资--程序化交易及高频交易_图文

1、量化投资量化交易概述量化投资量化投资是指投资者利用计算机技术、数学及金融工程建模等手段将自己的金融操作方式,用很明确的方式去定义和描述,用以协助投资者进行投资决策,并且严格的按照所设定的规则去执行交易策略(买、卖的投资方式。简而言之,量化投资是以定量化方法进行投资的各种技术综合。现实应用中,量化投资往往与基本面投资、技术分析有机结合,帮助投资者制定决策、减少执行成本、进行套利、风险对冲和帮助做市商实现报价的功能。按照数学模型的理念和对计算机技术的利用方式,量化投资方式可进一步细分为自动化交易、数量化交易、程序化交易、算法交易、以及高频交易等。量化交易概述量化投资的特点科学验证:对不同的投资思想

2、分布建立模型,以验证投资思想是否长期有效。即采用长期历史数据和大量股票进行研究,最终采用在多数情况适用的模型。纪律特性:量化模型是人为设定,但投资决策却由模型决定,具体交易单由模型产生。避免在个股交易是受制于人性的弱点。系统特性:建立资产配置、行业选择、精选个股等多层次的量化模型;从宏观周期、市场结构、估值、成长等多角度进行分析;海量的数据获取和处理套利思想:寻找“估值洼地”,全面系统的扫描错误定价、错估估值的投资品。概率思想:挖掘并利用可能重复的历史,依靠一组投资产品取胜。量化投资Quantitative Investment自动化交易Automatic Trading 量化交易细分数量化交

3、易Quantitative Trading 程序化交易Program Trading 高频交易High Frequency Trading算法交易Algorithm Trading 按照深圳证券交易所的定义,自动化交易、数量化交易、程序化交易、算法交易、高频交易等都隶属于量化投资,他们都是量化投资的某一细分领域,技术与策略相互引用、组合,不同的只是在某一方面较为侧重而已。自动化交易Automatic Trading自动化交易是将技术分析投资方式数字化,编成计算机可以理解的模型、技术指标,计算机程序根据市场变化自动生成投资决策并付诸执行的交易方式。简单来说,自动化交易是技术分析投资方式的自动化。

4、自动化交易可以避免投资人的心理变化和情绪波动,严格的执行既定策略,是最基本的量化交易方式,在外汇交易和期货交易领域应用很广。自动化交易数量化交易程序化交易高频交易算法交易量化投资数量化交易Quantitative Trading数量化交易指利用计算机分析宏观经济、行业、以及公司的基本面数据,选择投资组合的资产配置,并通过数学模型预测组合未来变化的交易方式。简而言之,数量化交易是基本面分析投资方式的自动化。数量化交易可以帮助投资人在越来越多的信息中选择实质性关键信息,并转化成投资决策,在股票投资领域应用广泛。自动化交易数量化交易程序化交易高频交易算法交易量化投资程序化交易Program Trad

5、ing程序化交易是伴随股指期货与现货市场套利交易而兴起的量化交易方式。纽约证券交易所(NYSE 把程序化交易定义为包含15 只或15 只以上的指数成分股的组合交易,其价值超过100 万,且这些组合交易是同时进行的。简单的说,程序化交易就是同时买进或卖出一篮子股票。同时买进一篮子股票被称为程序化买进,同时卖出一篮子股票被称为程序化卖出。随着量化交易技术的深入发展,程序化交易和算法交易的界限逐渐模糊,有些市场使用高频交易来描述当前流行的量化交易方式。自动化交易数量化交易程序化交易高频交易算法交易量化投资算法交易Algorithm Trading算法交易是帮助金融机构有效地减少冲击成本、机会成本,能

6、够隐蔽交易应运而生的一种交易精细化发展的结果。算法交易是指把一个指定交易量的买入或者卖出指令输入计算机模型,由计算机模型根据特定目标自动产生执行指令的实际和方式。定单执行的目标基于价格、时间或者某个基准。为降低冲击成本,避免惊动市场,算法交易采用一些计算机模型,将一个大的订单分解成若干个小订单,以此来减少对市场价格造成冲击。算法交易侧重于投资策略的执行,而自动化交易和数量化投资的概念侧重投资决策。因此算法交易可以与自动化交易和数量化投资配合使用。自动化交易数量化交易程序化交易高频交易算法交易量化投资高频交易High Frequency Trading高频交易源于程序化交易和做市商机制,是指透过

7、极高速的超级电脑分析高频交易数据中的价格变化模式,并利用这些价格变化模式获利。通常高频交易利用服务器的地理位置及通信技术优势,在相对更快的时间内获得市场行情和执行大量交易指令,从而取得普通交易方式难以获得的利润空间。近年来,除了信息技术使交易速度不断加快之外,交易平台日趋多元化也使得高频交易成为可能。目前高频交易的成交量现在约占美国股票市场成交量的70%。自动化交易数量化交易程序化交易高频交易算法交易量化投资量化投资的其他分类根据量化投资的需求的不同,我们还可以把将量化投资分为以下三类:1. 以绝对盈利为目的的量化投资通过投资者分析市场的历史数据,结合对市场的深刻理解与技术指标的配合,形成的一

8、套有效的交易系统。该系统的目的是为了让投资者能够通过低卖高买获取投资收益。采用此类量化交易的大多是投资机构甚至个人投资者,交易种类较多样化和个性化,与交易员本人的偏好和交易手段关系密切。2. 以金融产品定价为基础的程序化交易在欧美这样高流动性的成熟金融市场上,定价理论得到了广泛应用。基于各种定价模型,大型的金融机构与银行建立了许多的量化交易体系。比如基于期权的对冲交易模型、期权定价的套利交易模型等。与追求绝对回报的量化交易不同,这种量化交易融合了产品与做市商的理念,它以套利交易为手段,兼顾提高市场流动性和风险对冲,并不追求最高的收益率。这类量化交易系统一般在大型金融机构中使用。3. 做市商的程

9、序化交易在欧美越来越多的高频交易提供者开始提供做市商服务。做市商是衍生品市场尤其是期权市场不可缺少的市场主体,他们在接到一个报价后要立刻从反方向做出一个对冲交易。由于其目标不是承担风险的盈利,而是在风险为零的情况下获得市场差价以及手续费,开发高频交易系统、测算市场风险,并对风险进行对冲交易是目前高频交易做市商做市行为的主流。量化投资的发展19751978纽交所引入DOT 系统美国证券交易委员会组建全美电子交易网络平台1980s计算机辅助交易应用于投资组合1990s证券市场全面电子化,电子撮合市场全面发展制定量化投资通信标准;法律推动;新算法策略层出不穷;对冲基金行业兴起2004NOW计算机运算

10、能力更强、网络传输更快、高频交易等新型量化投资方式扩展全球金融市场量化投资的主要参与者量化投资的进入门槛较高,当前主要参与者还是实力比较强的机构:投资银行的资产管理、经纪业务和自营业务,做市商,私募对冲基金。对冲基金作为量化投资的主要参与者,与投资银行等其他机构相比较有着许多优势:专业化的技术系统:投资银行的技术系统要求“大而全”,需要兼容不同的业务需求。相比较而言对冲基金的技术系统更加专业化,速度更快。每年对冲基金都投入大量资金优化器量化交易系统;顶级的交易员:对冲基金领域的高收益不断吸引投资银行领域的顶级人才加入,使得投资银行成为对冲基金的人才培训基地;微乎其微的监管干预:对冲基金领域没有

11、资本金等方面的监管,因此对冲基金能够更有效的利用资金;更高的风险承受能力:现金的技术系统和风险控制手段是对冲基金能够进行更高风险的交易,从而获取更高的利润。量化投资对市场的影响有助于提升市场的定价效率,提高市场的效率有利于调整市场结构:机构投资者为主的市场提高市场流动性,并显著提高市场交易量提升金融市场的风险转移效率大幅提升对交易所IT系统的性能要求影响市场波动性量化投资在国内市场现状现状原因自动化交易在期货市场应用较多,使用者约占投资者10%,技术平台比较稳定:股票市场刚起步,基本无大型应用期货市场参与者人数少且专业,技术分析比较盛行数量化交易股票市场里逐步兴起,券商金融工程研究日益增强华尔

12、街的华人金融工程师的回归为国内带来了理念与经验程序化交易较少,限于ETF套利,融资融券、股指期货、期权上市后有较大发展金融工具不齐全,无法实施套利算法交易很少,处于尝试阶段市场机制与国外不同,机构投资者在减少执行成本上动力不足高频交易极少交易和监管机制限制了高频交易的发展,但条件正在放宽,未来将有巨大机会量化投资在国内市场现状国内量化投资正起步发展,券商2013 年发行109 只量化产品,占市场量化产品(154 只的71%,2012 年发行28 只量化产品(其中2012 年下半年共发行23 只量化产品,占比18%。国内量化投资发展潜力巨大,量化型券商集合理财产品实际发行规模为124.47 亿元

13、,仅占所有券商理财产品的4.2 %。量化基金产品总体规模为281.7 亿元,仅占全部基金规模的1.06%。程序化交易原理简单的说,程序化交易就是利用计算机技术、金融工程建模等手段同时买进或卖出一篮子股票。随着量化交易技术的深入发展,程序化交易和算法交易的界限逐渐模糊,下图为程序化交易系统的基本构架划分。程序化交易系统行情交易分析商品信息服务实时行情接入历史行情服务交易信息接入交易管理与分析技术面基础面语言规则与编译器集成开发环境测试与参数优化脚本系统系统维护认证系统监控系统升级系统程序化交易的解决方案数据源宏观数据计算平台验证并固化策略交易数据财务数据市场行为u数据挖掘u 分析人员u统计技术数

14、据库根据量化结果制定策略指导投资 基础设施资金持仓效果流动性很高持仓时间极短每笔收益率很低,但是总体收益稳定对系统的延时要求很高、模型的分析执行速度高高频交易的原理及特点高频交易源于程序化交易和做市商机制,是指透过极高速的超级电脑分析高频交易数据中的价格变化模式,并利用这些价格变化模式获利。通常高频交易利用服务器的地理位置及通信技术优势,在相对更快的时间内获得市场行情和执行大量交易指令,从而取得普通交易方式难以获得的利润空间。 高频交易发展趋势美国、欧洲和亚洲的证券市场高频交易比例(% U.S. Securities and Exchange Commission Organizational Study and ReformMarch 10, 2011高频交易蓄势待发高频交易在国外已经十分普遍,但是在国内还处于萌芽阶段。由于政策方面的限制,国内基于高频交易的实证研究并不多。但是,随着国内金融市场创新的不断推进,ETF、股指期货等产品日益普及,融资融券信用交易模式运行良好,国债期货呼之欲出,股指期权也在进行前期论证。随着时间的推移、技术的进步