中钢债务违约

1、中钢债务违约第一页，共31页。 到了黄河也不死心-中钢违约事件始末及成因第二页，共31页。事件始末20072008199320152014中钢集团中钢集团时间顺序时间顺序2010第三页，共31页。1993中钢集团成立，是全国最大的钢铁工业综合服务集团，核心资产及业务主要集中于子公司中钢股份。中钢集团成立于1993年，为国务院国资委直属企业，中钢股份资产规模及营业收入均占中钢集团的90% 以上。独特定位：定位于围绕钢铁生产企业提供系统集成服务，使中钢集团市场竞争中超越同质化竞争，在成立后短时间内取得跨越式发展。商业模式：从“系统服务”再到“综合配套、系统集成服务” 2014年11月中钢集团启动业

2、务整合“五步走”战略第四页，共31页。2008年，中钢集团对澳大利亚铁矿石公司中西部公司（Midwest Corp.）提出了当时逾90亿元的恶意收购。到了2011年，中钢企图推行的业务全部搁浅。就在最近，中钢澳大利亚子公司还在不断关闭铁矿石开采。中钢投资很不成熟，银行也很不审慎2008中钢集团对澳大利亚铁矿石公司中西部公司（Midwest Corp.）提出了当时逾90亿元的恶意收购。第五页，共31页。 中钢中西部铁矿撂荒中钢中西部铁矿撂荒 来源于 2011年第25期 财新周刊一个耗资13.6亿澳元（约合93亿元人民币）“敌意收购”的 澳大利亚铁矿项目，却因为港口、铁路等基础设施问题，在收购三年

3、后叫停。2011年6月23日中钢宣布，暂停在西澳洲的Weld Range铁矿项目，停止与之相关的所有工作，并对在建项目收尾。此外，中钢也将终止 Koolanooka 和Blue Hills项目以外的所有勘探工作，关闭在杰拉尔顿的办事处。收购中西部矿业公司的相关报道第六页，共31页。除了失意于除了失意于“中西部矿业中西部矿业”，中钢海外三大项目皆失意，中钢海外三大项目皆失意有产出无收益有产出无收益1.引以为傲的恰那铁矿项目也不复当年风光2.而中钢集团在非洲的投资项目喀麦隆项目，则因为低估了当地的基础设施而陷入困境海外投资皆失意第七页，共31页。分析海外投资方案的失败，冲动又低效产能扩张的负面影响

4、：中钢近年扩张过于迅速且扩张规模大，再叠加钢价下跌、疯狂的托盘融资业务，中钢已然失去了造血动能中钢集团的融资方式和经营模式上的严重问题短贷长用第八页，共31页。发vs的人 2010中钢股份于2010年10月20日发布了2010年中国中钢股份有限公司公司债券（10中钢债）由母公司中钢集团提供无条件不可撤销连带责任保证担保。2014中钢集团陆续出现银行贷款逾期情况并启动债务重组工作，截至2014年年末中钢集团及所属72家子公司债务超过千亿，其中金融机构债务近750亿元，牵涉境内外80多家银行。20142014年10月，中钢高层临危换帅发生人事调整。总裁和高管层的团队频繁动荡，留下一大堆悬而待解的难

5、题，给企业内部和外界造成是非不一的舆论。第九页，共31页。申请贷款的银行中钢股份及其子公司已向近40家银行申请贷款，截至2013末，贷款余额前几名的银行分别是中国银行80.44亿元，国开行63.16亿元，农行49.24亿元，交行46.53亿元。中国银行交行国开行农行80.44亿 63.16亿49.24亿46.53亿第十页，共31页。分析在中钢股份的债务中，大多数是银行贷款，银行贷款中又以短期借款为主在中钢股份的债务中，大多数是银行贷款，银行贷款中又以短期借款为主中钢中钢6.9亿贷款逾期引发债务风波亿贷款逾期引发债务风波中钢集团旗下的中钢股份发生了中钢集团旗下的中钢股份发生了6.9亿的不良贷款，

6、中亿的不良贷款，中钢集团为中钢股份的银行贷款提供担保，而中钢股份钢集团为中钢股份的银行贷款提供担保，而中钢股份6.9亿贷款逾期就自然成了中钢集团的逾期亿贷款逾期就自然成了中钢集团的逾期债务，由此引发了中钢集团的债务风波。由于中钢集团债务，由此引发了中钢集团的债务风波。由于中钢集团“坦白坦白”了几个亿贷款逾期的事实，银了几个亿贷款逾期的事实，银行中反而有不少家按照行业一般的风控规定，将中钢集团的贷款列入了行中反而有不少家按照行业一般的风控规定，将中钢集团的贷款列入了“关注类关注类”。问题的。问题的复杂性在于，对于已经资金面紧张的中钢集团，银行的反应却使小难关演变成一场资金链危机复杂性在于，对于已

7、经资金面紧张的中钢集团，银行的反应却使小难关演变成一场资金链危机，而这会使中钢的更多银行贷款出现问题。，而这会使中钢的更多银行贷款出现问题。第十一页，共31页。 2015年2月，中钢旗下的中钢国际、中钢天源先后因筹划重大事项和筹划重大资产重组停牌。4月21日中钢国际定向增发，引入战略投资者参与重组。2015年4月，中钢集团旗下的中钢国际进行重大资产重组，注入优质资产。2015年10月10日，中钢股份将回售登记期调整为9月30日-10月16日；16日，中钢股份再将回售登记期调整为9月30日-11月16日。 2015年10月19号，日前中钢股份对外宣布，将延期支付规模20亿元人民币的“10中钢债”

8、本期利息。这意味着，继保定天威后，今年第二例央企债务违约已经构成事实，这也是中国钢铁企业的首例债券违约。2015年11月16日中钢股份公告称，为切实维护投资人权益，保障投资人利益，公司拟以所持上市公司中钢国际的股票为债券追加质押担保，并将“10中钢债”回售登记期截止日再度延长至12月16日。201510月10日，中钢股份将回售登记期调整为9月30日-10月16日；16日，中钢股份再将回售登记期调整为9月30日-11月16日。 11月16日中钢股份公告称再度延长至12月16日。第十二页，共31页。违约详情在10月20日兑付期到来前的几个小时，央企中国中钢股份有限公司确定延期支付本期利息，构成事实

9、上的违约，从而成为首家发生债券违约的钢铁央企。中钢股份在中国债券信息网发布公告称，将延期支付“10中钢债”本期利息，拟以所持上市公司中钢国际的股票为债券本期利息追加质押担保。在确定延期支付本期利息之后，中钢股份事实上已经构成违约。中钢集团中钢集团是由国务院国资委管理的中央企业，其持有下属一级核心子公司中钢股中钢股份份99%的股权，而中钢股份又持有上市公司中钢国际中钢国际 2.25亿股，占发行总股本的35.13%。中钢股份主要从事矿产资源开发与加工，冶金原辅料及产品贸易与物流，已形成了集资源开发、贸易物流、装备制造、科技研发、综合服务等功能为一体的服务体系。中钢股份于2010年发行并由中钢集团担

10、保的“10中钢债”发行规模20亿元，采用5+2Y期限，票面利率为5.30%。原定10月20日为付息日，且面临投资者回售行权。 第十三页，共31页。违约详情“10中钢债” 延长回售登记期 9.2910.12 9.3010.16 （10.10公告） 9.3011.16 （10.16公告） 9.3012.16 （11.16公告）中钢股份11月16日公告称,为切实维护投资人权益，保障投资人利益，公司拟以所持上市公司中钢国际的股所持上市公司中钢国际的股票票为债券追加质押担保债券追加质押担保。目前各相关方正在协商有关方案，现将回售登记期调整为2015年9月30日-2015年12月16日。第十四页，共31页

11、。10中钢债近期公告债券公告名称公告类型日期中诚信国际关注“10中钢债”回售登记期延长的公告债券其他公告 2015/11/18中国中钢股份有限公司关于 10中钢债 回售登记期延长的公告债券其他公告 2015/11/16中诚信国际关于下调中国中钢股份有限公司主体信用等级及“10中钢债”债项信用等级并将中钢股份列入可能降级观察名单的公告债券评级公告 2015/10/20中国中钢股份有限公司关于“10中钢债”回售登记期继续延长的公告债券行权公告 2015/10/16中国中钢股份有限公司关于“10中钢债”回售登记期延长的公告债券其他公告 2015/10/1010中钢债（1080129）投资人回售行权提

12、示债券行权公告2015/9/30中诚信国际关于下调中国中钢股份有限公司主体与债项信用等级并列入可能降级观察名单的公告债券评级公告2015/7/6第十五页，共31页。三次债券2006年发行到期日2007年计息方式是贴现 12亿元亿元2007年发行到期日2008年计息方式是固定利率20亿元亿元2010年发行到期日2017年计息方式是固定利率20亿元亿元07中钢中钢CP0106中钢中钢CP0110中中钢钢债债第十六页，共31页。债券名称中国中钢集团中钢集团公司2006年短期融资券中国中钢集团中钢集团公司2007年短期融资券2010年中国中钢中钢股份股份有限公司公司债券债券简称债券简称0606中钢中钢

13、CP01CP010707中钢中钢CP01CP011010中钢债中钢债债券代码yhj0681089yhj0781186yhj1080129债券类型普通企业债普通企业债普通企业债债券面值（元）100100100债券年限（年）债券年限（年）1 10.99730.99737 7票面利率（%）-4.225.3到期日2007/6/12008/9/62017/10/20兑付日2007/6/12008/9/62017/10/20摘牌日2007/5/292008/9/32017/10/17计息方式贴现固定利率固定利率付息方式-到期一次性还本付息周期性付息起息日期2006/6/12007/9/72010/10/2

14、0止息日期2007/5/312008/9/52017/10/19付息日期-10月20日年付息次数-1发行价格（元）96.86100100发行规模（亿元）发行规模（亿元）121220202020发行日期2006/5/312007/9/62010/10/20上市日期2006/6/22007/9/102010/11/4债券信用等级债券信用等级A-1A-1A-1A-1B B外部信用增级方式-第三方担保中诚信国际中诚信国际对发行公司主体中钢股份中钢股份和债券“10中钢债中钢债”的信用等级评级2010 AA/AA2012 AA/AA2013 AA-/AA-2014 AA-/AA-2015.7.6 BB/B

15、B 2010.10.20 CC/B 第十七页，共31页。中钢债务危机产生的自身原因融资方式和经营模融资方式和经营模式出现严重问题式出现严重问题迅速扩张迅速扩张资金链断裂资金链断裂海外投资战略海外投资战略不成熟不成熟自身定位自身定位合作企业多以民企为主合作企业多以民企为主陷入陷入“三角债三角债”造成应收账款坏账风险造成应收账款坏账风险管理体系庞大管理体系庞大财务成本高财务成本高高层团队频高层团队频繁动荡繁动荡第十八页，共31页。民企“罪过”中钢应收、预付账款中钢应收、预付账款80%被民企占用被民企占用财务把控不严财务把控不严经营风险增加经营风险增加民企成为中钢危机中民企成为中钢危机中最大的地雷最

16、大的地雷第十九页，共31页。中钢和中宇钢铁中宇钢铁管理粗放，盈利能力差，资金一直紧张。企业从经营之初就依靠向上游原材料供应商赊账、让下游客户打预付款的方式运转。由于中宇钢铁本身并无多少资金，中钢的全全额预付款额预付款就成了该企业的主要资金来源。第二十页，共31页。中钢和沧州纵横-“纵横模式”沧州纵横是一家集烧结、炼钢、炼铁、轧钢、焦化于一体的综合性钢铁企业，总投资160亿元，设计年产板材600万吨。因看好该项目前景，中钢承诺与其进行全方位合作中钢承诺与其进行全方位合作，即中钢设备公司负责整个基地建设，中钢贸易公司负责矿石供应，中钢炉料公司负责焦炭等，而中钢钢铁公司则负责钢材销售，并为并为沧州纵

17、横提供建设资金。沧州纵横提供建设资金。这种合作形式在中钢集团内部被称为“纵横模式”。第二十一页，共31页。为什么没人阻止？一个人的董事会一个人的董事会第二十二页，共31页。托盘融资1.给付定金2. 代理订货3.货材放于第三方货材放于第三方其他钢厂其他钢厂中钢中钢供应商供应商中钢几乎给全中国的大型钢厂都做了托盘融资中钢几乎给全中国的大型钢厂都做了托盘融资第三方仓库第三方仓库仓库5. 取货4.支付货款和佣金2.全额打款全额打款第二十三页，共31页。中钢陷入“三角债”丙欠甲企业债.乙欠丙企业债乙欠丙企业债甲欠乙企业债甲欠乙企业债三角债是一种无三角债是一种无秩的开放的债务秩的开放的债务链，越来越多的链，越来越多的企业会陷入债务企业会陷入债务死扣之中死扣之中第二十四页，共31页。宏观经济状况 我国经济增速正逐年下降，从2010年的10.6%下降至2014年的7.4%。今年前两个季度的同比增速均为7.0%，环比增速分别为1.4%和1.7%，同比和环比均低于去年同期水平，显示出我国经济增速中枢进一步下移。另外，今年年初的政府工作报告提出，2015年我国经济增长的目标设定为7%。由此可以看出，在国内改革进入“深水区”和内外部需求均不旺盛的情况下，各界已对我国经济增长中枢继续下移的预期达成一致。第二十五页，共31页。行业情况行业不景气行