企业现金流论文解读

1、财 务 管 理 学 年 论 文企业现金流量分析及指标体系研究 Analysis and Study on the index system of enterprise's cash flow学 院： 商学院 专业班级： 财务管理111 学生姓名： 谷玉华 学 号： 2011121758 指导教师：王洪海 2014年6月学年论文中文摘要企业现金流量分析及指标体系研究摘 要：随着经济的发展，两大传统财务报表所提供的信息已经不足以满足信息使用者的要求，现金流量开始扮演着越来越重要的角色。现金流量表以收付实现制为编制基础，资产负债表和利润表以权责发生制为编制基础，由于权责发生制本身所存在的估计

2、和主观因素，使得两大传统报表所提供的数据也不可避免的包含了估计和主观两个因素，因此利润表的利润就可以通过应计利润项目进行盈余管理，如通过虚假销售、提前确认销售、扩大赊销范围或者关联交易操控利润，造成账面值虚增，只是纸上富贵，却不见有真实现金的流入。而现金流量表以收付实现制为原则编制，现金的流入流出均以实际发生为基础，能够更客观的反应企业的财务状况及经营成果，体现出了盈利的质量。现行的财务分析体系仍是以两大传统报表为基础构建的，着重从净利润角度，对企业的财务状况和经营成果进行评价，由于资产负债表和利润表的编制基础的缺陷导致企业虚增或虚减利润，粉饰经营业绩，造成资产负债表和利润表的会计信息失真。因

3、此在现有的财务分析指标体系中引入更有信息增量价值的现金流量指标是必要的。 关键词 现金流量；财务分析体系；结构分析；比率分析目 录1 现金及现金流量概述12 现金流量分析的意义12.1 反映企业净利润的质量12.2 揭示企业未来获取现金的能力12.3 揭示企业的财务状况及其所处的发展阶段22.3.1 市场份额与市场增长率对现金流量的影响22.3.2 波士顿矩阵在现金流量分析中的应用23 现金流量结构分析33.1 经营活动现金流入对现金流出的比率33.2 现金流量结构分析33.2.1 总现金流入、现金流出结构分析33.2.2 经营活动现金流量结构分析43.2.3 投资活动现金流量结构分析53.2

4、.4 筹资活动现金流量结构分析64 现金流量比率分析64.1 盈利质量分析64.1.1 盈利现金比率64.1.2 销售现金比率74.2 偿债能力分析74.2.1 负债现金流量债务比74.2.2 到期债务本息偿付比率84.3 营运能力的分析84.4 支付能力分析84.4.1 股利支付率84.4.2 每股经营活动现金净流量84.5 资本再投资能力分析94.5.1 再投资比率94.5.2 销售额再投资比率9结 论10参 考 文 献111现金及现金流量概述现金是指企业的货币性资产，包括库存现金以及存入银行或其他金融企业可以随时用于支付的款项以及其他货币资金和现金等价物，具体来说：现金包括企业库存现金、

5、可随时用于支付的存款和现金等价物。库存现金是指企业持有的可随时用于支付的现金，它与会计核算中“库存现金”科目所包含的内容基本一致。银行存款是指可随时用于支付的存款，它与会计核算中“银行存款”科目所包含的内容基本一致，但还是有一些差别，比如，定期存款就不能作为现金流量表中的现金，但提前通知金融企业便可支取的定期存款，属于现金流量表中的现金。其他货币资金是指企业存在金融企业中有特定用途的资金，如外埠存款、银行汇票存款、银行本票存款、信用证保证金存款、信用卡存款等。现金等价物是指企业持有的期限短、流动性强、易于转换为已知金额的现金、价值变动风险小的短期投资。现金流量是企业在一定会计期间以收付实现制为

6、基础，通过一定经济活动而产生的现金流入、现金流出。现金流入包括企业销售商品、提供劳务、出售固定资产、向银行借款等引起的现金流入；现金流出包括购买原料、购建长期资产、对外投资、偿还债务等引起的现金流出。2 现金流量分析的意义2.1 反应企业净利润的质量两大传统报表资产负债表和利润表中资产负债表是一张存量报表，它反映的是企业某一时点上的资产价值，利润表和现金流量表反应的是两个时点间存量的变化，损益表中的净利润反应公司通过经营活动赚了多少钱，现金流量表中的经营活动现金净流量则反映公司通过经营活动赚到的钱兑现了多少，即净利润所表示的盈利能力带有风险因素。税后净利润与经营活动现金净流量的差别在于利润表与

7、现金流量表确认收入与费用的基础不一样，利润表确认收入与费用的原则是权责发生制，现金流量表确认收入与费用的原则是收付实现制。 利用权责发生制会计中的估计和主观判断因素，资产负债表和利润表指标就可以通过应计利润项目来进行盈余管理，如通过虚假销售、提前确认销售、扩大赊销范围或者关联交易操控利润，而现金流量是不能虚构的，即只有那些迅速转化为现金的收益才是货真价实的利润。可见现金流量指标可以弥补利润指标在反应公司真实盈利能力上的缺陷。2.2 揭示企业未来获取现金的能力分析过去是为了预测企业的未来，本文以波士顿矩阵来预测企业未来的现金风险。 2.2.1 市场份额与市场增长率对现金流量的影响市场份额决定企业

8、取得现金的速度，较大的市场份额通常意味着较大的现金量；业务增长率判断一个企业投资的机会水平及其占有市场份额的难易程度。波士顿矩阵在现金流量分析中的应用一个现金流量健康的企业，其业务中的主要比例是金牛型和明星型的业务。波士顿矩阵的应用可用图1来表示：高 市场增长率市场占有率 高问题明星瘦狗金牛图1 波士顿矩阵金牛型业务是高市场占有率低市场增长率。高市场占有率通常会创造较高的利润和现金流入，低市场增长率会有较低的现金流出，所以金牛型业务创造的净现金流量最多。明星型业务是高市场占有率高市场增长率。高市场占有率会创造出较高的利润和现金流入，高市场增长率有较好的投资机会，同样就会产生较多的现金流出，即明

9、星型业务运用和创造的现金流量都很大。随着市场增长率的降低，明星型业务会发展成现金你型的业务。问题型业务是高市场增长率低市场占有率。需求的现金高，创造的现金少。因为其较高的市场增长率，企业可以进行投资的可行性分析来选择增加投资以提高它的市场份额还是实施战略脱身政策。瘦狗型业务是低市场占有率低市场增长率。创造和运用的现金流量都少，是企业的累赘。企业应对这类业务进行清理。2.3 揭示企业的财务状况及其所处的发展阶段现金流量表三大活动的净现金流量情况如表1所示：表1 现金流量表净现金流量情况项目1234经营活动现金流量-+投资活动现金流量+-+筹资活动现金流量+-第一种情况：当经营活动现金流出量大于现

10、金流入量，而筹资活动和投资活动现金流入量大于现金流出量时，表示企业经营靠举债和投资活动现金流入运行，如果现金流入是投资收回产生而不是投资收益的话，企业的财务状况恶化。第二种情况：当经营活动和筹资活动现金流入大于现金流出，而投资活动的现金流入小于现金流出时，说明企业经营状况良好，企业处于成长期，利用经营活动现金流入和举债进行对外投资，同时还是要预测未来的投资收益，保证企业有较高的投资回报。第三种情况：当经营活动现金流入大于现金流出，投资活动和筹资活动现金流入小于现金流出时，说明企业经营状况良好，且有资金偿还以前债务并进行投资活动。但应关注经营状况的变化，防止其恶化。第四种情况：当经营活动、投资活

11、动现金流入大于现金流出，筹资活动现金流入小于流出时，此时至少有三种情况以供考虑：企业处于稳定期。正常的经营活动中有现金的净流入，投资活动有投资收益，企业以这两方面来源的现金偿还利息或到期的债务，或进行利润的分配。企业处于衰退的初期。仍能从经营活动中收获现金的净流入，但是企业的投资和筹资正在收缩。企业处于债务偿还期。如果偿债能力强的话，投资和经营活动运行良好，企业的财务状况是安全的。如果偿债能力弱需要投资收回来满足偿债的话，企业财务可能出现风险。3 现金流量结构分析 结构分析是从总量和内部结构两个角度，对企业一定会计期间的现金流量进行分析，这样可以使投资者了解企业的现金流入结构，从而揭示财务报表

12、中各个项目的相对地位。在进行了现金流量结构分析时，可以采用以下几个指标。以上市公司万科2008年-2010年财务数据为依据进行案例分析。3.1 经营活动现金流入对现金流出的比率现金流入对现金流出的比率=经营活动现金流入/经营活动现金流出，该比率表明了企业经营活动所得现金满足现金开支的程度，同时也体现了企业盈利水平的高低。万科2008-2010年三年现金流入对现金流出的比率如表2所示：表2 万科2008-2010年三年现金流入对现金流出的比率2008200920100.9992290091.1842131091.025177735以上数据说明2008年经营活动现金流入不能满足经营活动现金支出，而

13、2009年和2010年经营活动现金流入可以满足现金支出。3.2 现金流量结构分析3.2.1 总现金流入、现金流出结构分析现金流入结构即经营活动现金流入、投资活动现金流入、筹资活动现金流入占各项活动现金流入之和的比例。此结构揭示了企业现金的来源组成。经营活动所产生的现金流量，从本质上说明了企业自身运作内部资源创造现金的能力。经营活动现金流入占各项活动现金流入之和的比例越高，说明企业的财务基础越稳固，持续经营及获利能力越好；反之，企业经营业绩越差。万科2008-2010年现金流入结构如表3所示：表3 万科2008-2010年现金流入结构项目200820092010经营流入占各项活动现金流入之和比例

14、0.670.720.74投资流入占各项活动现金流入之和比例0.020.010.02筹资流入占各项活动现金流入之和比例0.3103456820.2622480360.236468524由此看出万科近三年现金流入主要来源于经营活动，说明其财务基础稳定，获利能力较好。现金流出结构分析即经营活动现金流出、投资活动现金流出、筹资活动现金流出占各项现金流出之和的比例，此结构揭示了现金的去向。现金流出结构分析如表4所示：表4 现金流出结构分析项目200820092010经营流出占各项活动现金流出之和比例0.700.630.81投资流出占各项活动现金流出之和比例0.070.070.04筹资流出占各项活动现金流

15、出之和比例0.2322673130.3066737610.145976013.2.2 经营活动现金流量结构分析经营活动的现金流入结构即经营活动现金流入各项目的构成比例。经营活动现金流入分为三项：销售商品、提供劳务收到的现金，收到的税费返还，收到的其他与经营活动有关的现金。以此结构来看经营活动现金流入是否正常。万科2008-2010年三年经营活动现金流入结构如表5所示：表5 万科2008-2010年三年经营活动现金流入结构项目200820092010销售商品、提供劳务收到的现金0.9665945240.9682308450.967330557收到其他与经营活动有关的现金0.030.030.03从

16、上表看出，万科2008-2010三年经营活动现金流入96%以上均来源于销售商品、提供劳务收到的现金，可知近三年万科经营活动现金流入正常。经营活动现金流出结构即经营活动现金流出各项目的构成比例。万科2008-2010年三年经营活动现金流出结构如表6所示：表6 万科2008-2010年三年经营活动现金流出结构项目200820092010购买商品、接受劳务支付的现金0.680.690.75支付给职工以及为职工支付的现金0.050.020.02支付的各项税费0.180.130.11支付其他与经营活动有关0.0879391270.1580021480.123591773由表6看出，经营活动现金流出大部分

17、为购买商品、提供劳务支出。3.2.3投资活动现金流量结构分析投资活动现金流入结构即投资活动现金流入各组成项目的构成比例。投资活动现金流入分为四项：收回投资收到的现金，取得投资收益收到的现金，处置长期资产收回的现金，收到的其他与投资活动有关的现金。以此结构来看投资活动是否正常。如果现金流入有投资收回又有投资收益说明投资比例结构良好，如果主要是处置投资得到的现金流入说明投资不正常。万科2008-2010年投资活动现金流入结构如表7所示：表7 万科2008-2010年投资活动现金流入结构项目200820092010收回投资收到的现金0.730.180.10取得投资收益收到的现金0.050.340.1

18、4处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额0.000.120.00处置子公司及其他营业单位收到的现金净额0.002490620.1019537810.006360955收到其他与投资活动有关的现金0.2095183180.2607043690.7527087532008年投资收益仅占到5%，而投资收回高达73%；2009年处置子公司及其他营业单位收到的现金净额占到投资现金流入的10%，固定资产处置占到12%；2010年收到的其他与投资活动有关的现金达到了75%，这75%中有83%是从 “取得子公司及其他营业单位支付的现金净额” 重分类至本科目的金额，可知其投资收益质量不高。3.2.4

19、 筹资活动现金流量结构分析筹资活动现金流入结构即筹资活动现金流入各组成项目的构成比例。筹资活动现金流入分为：吸收投资所收到的现金、借款所收到的现金、收到的其他与筹资活动有关的现金。以此结构来看筹资活动是否正常。筹资活动收到的吸收投资收到的现金和借款收到的现金都有不同比例的收入，说明企业的融资渠道比较广泛，情况较好。万科2008-2010年筹资活动现金流入结构如表8所示：表万科2008-2010年筹资活动现金流入结构项目200820092010吸收投资收到的现金0.020.040.07取得借款收到的现金0.700.960.93发行债券收到的现金0.280.000.00由表8可知2008-2010

20、年万科筹资来源主要是债务融资。筹资活动现金流出结构即筹资活动现金流出各组成项目的构成比例。万科2008-2010年筹资活动现金流出结构如表9所示：表9万科2008-2010年筹资活动现金流出结构项目200820092010偿还债务支付的现金0.800.880.75分配股利、利润或偿付利息支付的现金0.200.120.254 现金流量比率分析针对现有相关研究中的不足，本文试图在合理借鉴前人相关研究、合理选取相关财务指标的基础上，建立企业现金流量分析指标体系，为投资者和管理者分析企业经营、财务状况多提供一个可以使用的工具。以上市公司万科2008年-2010年财务数据为依据进行案例分析。4.1 盈利

21、质量分析盈利质量分析是指根据经营活动净现金流量与净利润、资本支出等之间的关系，揭示了企业赚到的钱兑现了多少以及企业未来盈利能力的一种分析方法。盈利质量分析主要包括以下几个指标指标，即盈利现金比率和销售现金比率。4.1.1 盈利现金比率盈利现金比率=经营活动净现金流量/净利润经营活动净现金流量与净利润的差异有四项：实际没有支付现金的费用、不属于经营活动额损益、经营性应收应付项目的增减变动、增值税增减净额。通过对盈利现金比率的分析，可以直观了解盈利质量，通过进一步分析得到本期创造的利润哪部分未收回及未收回的原因。万科2008-2010年三年的盈利现金比率如表10所示：表10万科2008-2010年

22、三年的盈利现金比率项目200820092010盈利现金比率-0.0084105681.7684930380.3203220282008年万科的净利润为正但是经营活动净现金流量为负，收益质量不高；2009年比率超过1主要是由于存货的减少；2010年收益显然也不高。4.1.2 销售现金比率销售现金比率=经营活动净现金流量/销售收入该比率反应每元销售收入中所获得的现金，是考察经营活动效益的指标。该指标越高说明企业的经营状况越好，也说明产品销售政策和收款政策较为严格，能保证货款的及时收回，经营活动现金流入大于现金流出。反之，则说明企业销售条件较为宽松，企业收帐不利，不能及时收回货款，这样势必造成应收款

23、占用过大，影响企业偿债能力。万科2008-2010年三年的销售现金比率如表11所示：表11 万科2008-2010年三年的销售现金比率项目200820092010销售现金比率-0.0008331390.1893035910.0441152744.2 偿债能力分析4.2.1 负债现金流量债务比负债现金流动债务比=经营净现金流量/平均流动负债该指标是用来反映反应企业实际的短期偿债能力。从动态角度反应本期经营活动产生的现金流量净额足以偿付流动负债的能力。需要说明的是，经营活动产生的现金流量是过去一个会计年度的经营成果，而流动负债是将来一个会计年度的需要偿还的债务，二者的会计期间不同。因此这个指标是建

24、立在以过去一年的现金流量来估计未来一年现金流量的假设基础之上的。这个比率越大，则说明企业变现能力越强，企业随时偿还债务就越有保证。但是，过高的比率虽然能保证企业有足够的偿债能力，但同时也说明企业现金的获利能力较低，容易造成资源的浪费。如果该指标过低，会使企业陷入财务困难，支付能力不足，难以保证债务偿还。万科2008-2010年三年的负债现金流量债务比如表12所示：表12万科2008-2010年三年的负债现金流量债务比项目200820092010负债现金流量债务比-0.0003269860.0759156990.013323182万科近三年该比率低，短期偿债能力弱。4.2.2 到期债务本息偿付比

25、率到期债务本息偿付比率=经营活动产生的现金流量/本期到期债务本金+现金利息支出该指标主要是衡量本年度内到期的债务本金及相关的利息支出可由经营活动产生的现金来偿付的程度。该项财务比率越高，说明企业经营活动所产生的现金对偿付本期到期债务本息的保障度越高，企业的偿债能力越强。若该指标小于1，表明企业经营活动产生的现金不足以偿付本期到期债务本息。4.3 营运能力分析营运能力分析反应了企业资金周转状况，即企业运用资金赚取收入的能力。营运能力分析指标有总资产现金回报率总资产现金回报率=经营活动现金流量/平均资产总额×100该指标是指企业在一个会计年度内平均每一元资产所获得的现金净流量，可以反映资

26、产的质量状况和资产的利用效率。一般情况下，其比率越高越好。若低于平均水平，说明企业资产产生现金的能力较弱。从理论上讲，在各期营业收入基本相当、应收账款均衡周转的情况下，这个指标应大致与资产周转率相等。如果实际计算出的这个指标低于资产周转率，说明营业收入中有较大比重被现金以外的其他资产所占用。在实际应用中可考察连续若干年的该指标数值，就能揭示经营资产利用效率的发展变化趋势。分析营运能力，资产现金回收率指标可以反映资产的质量状况和资产的利用效率，从而在一定程度上体现了生产资料的运营能力。万科2008-2010年总资产现金回报率如表13所示：表13万科2008-2010年总资产现金回报率项目2008

27、20092010总资产现金回报率-0.0003114180.0720539350.0126668374.4 支付能力分析支付能力分析主要是对企业当期取得的现金与各项支出现金进行比较，即自身产生的现金与现金需求间的适合度。支付能力分析指标有股利支付率和每股现金净流量。4.4.1 股利支付率股利支付率=股利支付金额/现金净流量×100%股利支付率反应企业用现金支付股利的能力。该比例越低，说明企业现金支付的保证程度越高，反之，越低。股利支付率的高低，既是公司股利政策的依据，也是投资者进行投资所看重的。万科2008-2010年股利支付率如表14所示：表14 万科2008-2010年股利支付率

28、项目200820092010股利支付率0.1502613060.134016990.1150871874.4.2 每股经营活动现金净流量每股经营活动现金净流量=经营活动现金净流量/普通股股数该指标衡量企业在一个会计年度内对资本成本和股利的支付能力，即反应企业最大的股利分派能力。万科2008-2010年每股现金净流量如表15所示：表15 万科2008-2010年每股现金净流量项目200820092010每股经营活动现金净流量-0.0030.8420.2034.5 资本再投资能力分析资本再投资指标主要有再投资比率、经营现金再投资比率、销售额再投资比率。再投资比率再投资比率=经营活动净现金流量/构建

29、长期资产支付的现金再投资比率分析的是经营活动净现金流量用于资本支出的额度。万科2008-2010年再投资比率如表16所示：表16 万科2008-2010年再投资比率项目200820092010再投资比率-0.1611.488.544.5.2 销售额再投资比率销售额再投资比率=销售额/用于投资的现金流量万科2008-2010年销售额再投资比率如表17所示： 表17 万科2008-2010年销售额再投资比率项目200820092010销售额再投资比率9.609.1210.37从不同的角度对现金流量进行分析可以得到不同的数据，现金流量反映了企业经营环境、财务状况、商业信用状况、潜在的事件对企业的影响

30、，可以从多个方面帮助企业经营管理者和其他报表使用者更深入的了解企业的生存环境和生活状况，以作出投资及经营决策。要在此基础上，继续在现金流量身上挖掘信息。结 论现金流量表提供的信息很多,相应其财务信息的使用者也很多, 在报表阅读分析时, 不同的报表阅读者在全面了解信息的同时, 应突出报表的阅读重点, 以根据自身需要准确获取自己所需的信息。1 对企业管理者而言, 阅读现金流量表时, 应从各个角度出发对报表进行全面的财务分析.对现金流量表中的现金流动的过程和结果以及现金流量的基本结构反映出来的企业盈利能力、筹资能力、投资能力以及偿债能力等应着重分析, 以考核管理者是否完成企业确定的经营目标, 制定企

31、业良好的短期和长期财务策略,不断改善企业的财务状况, 确定以后企业发展目标和方向。2 对债权人而言, 应侧重于企业的偿债能力和投资风险等因素的分析。债权人将资金投资给企业,最关心的是企业能否到期清偿债务,其安全程度如何, 因而债权人应重视长期负债偿还率。债务保障率等财务指标,重点分析企业经营活动中获取现金的能力以及企业在一定时期内开展投资的收益情况。另外,债权人还要留意企业是否在正常情况下出售较多资产或较大规模的租赁固定资产等, 因为出现这种情况时, 企业很可能难以保持其正常的生产经营能力或由于负担巨额租金而削弱其偿债能力等。3.对企业投资者而言, 他们一般不直接参与企业的经营管理, 但由于对企业享有净资产的所有权, 必然会关心企业的经营状况, 以判断其投资、报酬情况和企业的控股状况。因而投资者在阅读现金流量表时, 可以注意企业获利能力、偿债能力、资本结构和股利支付情况等, 分析评价企业的投资风险和未来发展趋势,从而做出正确的投资决策。4对于其他报表