【石油定价】国际原油市场的价格体系

1、【精品文档】如有侵权，请联系网站删除，仅供学习与交流【石油定价】国际原油市场的价格体系.精品文档.【石油定价】国际原油市场的价格体系一、国际原油市场定价体系介绍：国际原油市场经过多年发展，已经形成了一个环环相扣、全球联动的矩阵式价格体系。用一句话可概括为4大区域，6大基准油种。所谓4大区域，即美洲、远东、中东、欧非（包括西非、西北欧及地中海）四大区域。所谓6大基准油品，即美国西得克萨斯原油、英国北海布伦特原油、迪拜原油、阿曼原油、米纳斯原油、塔皮斯原油。（1）美国西得克萨斯原油（US West Texas Intermediate,WTI）。WTI原油是美洲地区所有原油实物交易的定价基准，其价

2、格主要由纽约期货交易所的WTI原油期货合约交易来决定。（2）英国北海布伦特原油（UK North Sea Crude Brent）。全球约80%的原油实货交易都与Brent联动，产自西北欧、北海、地中海及非洲的原油，甚至一些中东国家（如也门）的原油都是用Brent原油作为价格基准。（3）迪拜和阿曼原油（Dubai and Oman）。迪拜和阿曼原油是中东地区出产的高硫原油价格基准，他的价格一度由场外掉期市场（OTC）所决定，2007年迪拜商品期货交易所（DME）成立后，阿曼原油有了期货合约。（4） 米纳斯原油和塔皮斯原油（Minas and Tapis）。米纳斯和塔皮斯原油是远东地区原油的价格

3、基准。米纳斯的价格来源为官价，被称为ICP Minas（Indonesian crude prices）。塔皮斯原油是东南亚地区出产的原油的价格基准。由于原油市场四大区域中，有三大区域都拥有期货交易所及相应的原油期货合约，同时还有广阔的场外市场提供各种掉期合约及各类差价合约，使得国际原油市场形成了以原油期货合约为主干，以各类掉期合约为分支，以各类差价合约为转换工具，结构缜密的矩阵式价格体系。二、布伦特原油价格体系布伦特原油价格体系是世界原油价格体系中最重要的一环，它由如下四个市场共同构成。（一）带船期的布伦特市场（Dated Brent,DTD）市场带船期的布伦特指已经带有具体装船日期、很快就

4、要装船的布伦特原油。装船日期通常在成交日21天以内。普氏规定：Dated Brent的价格由布伦特（Brent）、福蒂斯（Forties）、奥斯伯格（Osebreg）及埃科菲斯克（Ekofisk)四种原油价格组合，其标准货量为60万桶，实质上是一种现货合同。（二）21天布伦特（21Day Brent）市场21天布伦特仅带有装船月份，交货期在21天之后，且卖方必须在装船前21天通知买方船期。普氏规定；21Day Brent的价格由布伦特（Brent）、福蒂斯（Forties）、奥斯伯格（Osebreg）及埃科菲斯克（Ekofisk)四种原油价格组合，其标准货量为60万桶，其实质上是一种标准的远期

5、合约，卖方选择原油交割品种及链式交易是其特色。（三）Brent期货市场Brent期货市场是指在ICE期货交易所交易的Brent期货合约，其实质是一种标准的期货合同，用现金结算，并没有实货交割。（四）Brent场外掉期市场Brent场外掉期市场除了提供简单的绝对值掉期合约外，还提供了联通整个原油价格体系的各种差价掉期合约。最常用的差价掉期合约有：（1）Contract For Differences,简称CFD.CFD是联系Dated Brent与21Day Brent价格的纽带。公式如下：              

6、0;                    CFD=5 Days Dated Brent21Day Brent（BFO）（2）Exchange For Physical,简称EFP。Brent原油与EFP的联系是21Day Brent与Brent期货价格间的纽带。公式如下：                                &

7、#160;  EFP=21Day Brent（BFO）) ICE Brent Futures（3）Dated From FirstLine ，简称DFL。DFL是联系Dated Brent与Brent期货价格间的纽带。公式如下：                                   DFL=Dated Brent SwapICE Brent Swap（全月）（4）Exchange For Sw

8、ap，简称EFS.Brent原油与EFS是联系Brent期货与Brent场外掉期合约价格的纽带。公式如下：                                   EFS= ICE Brent FuturesBrent Physical Quotations Swap三、Dated Brent 的价格决定世界原油市场中，布伦特价格体系是其中最为重要的一环，而在布伦特价格体系总，最为复杂也最为重要的，就是D

9、ated Brent价格。Dated Brent在国际原油贸易中的计价中所占比例最大，并且从未来的趋势上看，由于米纳斯原油产量日益下降，美国市场的区域性属性增强，全球影响力下降，故 Dated Brent在国际原油计价中的比重将进一步提高。目前Dated Brent在全球原油贸易计价中的比重已超过60%，在我国进口原油计价比重中占49%。具体比重见下图Dated Brent价格决定因素见下图：例如，2012年3月1日 Dated Brent 价格决定过程：1、5月 Cash BFOE成交价格为123.24美元/桶；2、3月10-25日之间的Dated Brent /5月Cash BFOE（CFD)交易平均价格为1.88美元/桶；3、Vitol在普氏窗口出价3月23-27装Forties原油Dated+1.50 ，普氏考虑到反向市场结构，对3月10-25日之间装货的Forties实货贴水的评估价为1.44美元/桶。     则3月1日Dated Bre