从紧货币政策形势下的资金应对策略

1、    从紧货币政策形势下的资金应对策略             面对经济过热迹象和通货膨胀压力的加剧，我国目前实行了“从紧的货币政策”，中央提出“从紧的货币政策”是要通过信贷总额控制、加息等手段，以控制经济发展频率，引导经济稳定、持续发展。中央为了实施“从紧的货币政策”，从2007年以来央行已连续11次上调法定存款准备金率至16%，多次发行定向央行票据和特别国债等回笼资金，并6次提高贷款基准利率。同时，央行加大对各金融机构的监控和管理力度，对各

2、银行核定了新增信贷指标，实施“按月监控、按季考核”的办法，对超信贷规模的金融机构主要负责人最严厉的手段是给予免职处罚。由此可见中央实行从紧货币政策的决心。考虑到抑制经济过热和治理通胀是一个相当长的过程，因此在相当长的时间内国家从紧的货币政策会一直实行。作为资金密集型的民航企业，必须从战略高度来思考资金管理的应对策略。在通货膨胀和从紧的货币政策形势下，民航企业资金管理面临十分严峻的形势。一是资金需求居高不下。在2008年以前民航一直处于高速发展的态势，19902007年，我国民航平均的发展速度高达17%左右，为了满足民航快速发展的需要，民航对未来几年提前预订了大量的飞机，在未来几年，平均每年的新

3、增飞机大约在150架左右，需要支付大量的飞机购置款项。加上相配套的项目正在建设之中，也需要大量的资金，特别是在全世界通货膨胀大趋势下，油价高企，各种物价普遍上涨，民航企业付现成本迅速增加，可以说在未来几年，民航企业的资金需求将继续呈现居高不下的态势。二是取得外部资金的难度加大且成本增加。从国内银行看，原来给予各民航企业的资金授信额度基本已属“画饼充饥”，已没有什么作用。民航企业要取得国内银行的新增贷款十分困难，不但审批严格，且取得资金所需要的时间大大延长。从境外金融机构看，由于受美国次贷危机的影响，损失十分严重，据世界货币基金组织预测，次贷给全球金融机构带来的损失高达9456亿美元，另据高盛公

4、司最近发表的研究报告，全球次贷损失预计将高达1.2万亿美元。随着次贷危机的影响进一步呈现，全球金融机构的损失会进一步增加，在这种情况下，很多境外金融机构都主动的收缩信贷量，对新增贷款十分慎重，民航企业境外贷款的难度加大，一些企业订购飞机的资金需求至今尚未解决。另外，民航企业贷款的成本增加。原来不少企业境内人民币贷款在基准利率基础上可下浮10%，现在已成为美好的回忆了。境内外外币贷款成本原来是在LIBOR(指伦敦的第一流银行借款给伦敦的另一家第一流银行资金的利率)基础上加很少几个BP，而现在平均是要加100多个BP，有的甚至更高，特别是国内银行美元贷款成本较境外美元贷款的成本还高。三是企业自身经

5、营的现金流来源在通货膨胀情况下受到较大的影响。由于世界性通胀，加上全球经济放缓，消费者实际购买力下降，消费者只好勒紧腰带减少开支，使航空客运需求放缓，另外由于人民币升值，以及实行新的劳动合同法，劳工成本上升，货物出口受到一定的影响，加上货主为减少开支，把原拟通过空运的货物改走海运，航空货运的需求也势必受到很大影响。航空客货市场滞长势必影响企业自身经营的现金流来源。四是资金风险加大。由于银根缩紧，在企业经营活动中，资金延期支付、赊销的情况会较为突出，甚至出现一些企业破产倒闭，形成资金的呆坏账。根据以上分析，可以说民航企业资金的供需矛盾十分突出，资金成本会进一步上升，资金管理的风险会越来越大，因此

6、民航企业为避免出现支付危机，尽可能地降低成本和减少资金面临的风险，必须高度重视在通胀和从紧货币政策形势下的资金管理问题。1.加强对资金情况的监控，对资金来源要早计划和早安排。企业在从紧的货币政策上，首要防范的是资金支付危机，从世界范围看，很多企业破产倒闭不是因为经营困难或出现巨额亏损，而是因为发生了资金的支付危机，因此企业必须加强对资金情况的监控，对资金的需求要提前筹划资金来源，做到早计划、早安排，避免需要资金时，资金来源还未落实的情况出现。同时要在对企业生产经营情况充分分析的基础上，保有合理的资金头寸，确保正常生产运营所需资金，虽然短时间看有一定的利息负担，但可以保证企业的流动性，避免因外部

7、融资的重大变动造成资金链条断裂的风险。另外，要兼顾贷款期限的配比。过去在外部资金筹措相对容易的情况下，很多企业为节约贷款利息采取短贷长投，频繁地以新贷还旧贷的做法，但在从紧的货币政策下，由于取得新的贷款难度加大，以新贷还旧贷的做法可能无法做到，因此要改变短贷长投的做法，尽量地使贷款的期限与使用资金的项目期限相一致。2.拓宽筹资渠道，着眼于与大的金融机构建立长期的战略合作关系。从实际情况看，企业资金来源主要是靠外部的国内外金融机构，因此，越是在紧缩银根的情况下，企业越要加强与国内外金融机构的联系，取得理解、信任和支持。特别是要立足于与大的金融机构加强联系。在金融形势比较宽松的情况下，从大小金融机

8、构贷款都较容易，但在从紧的货币政策下，真正能靠得住的，还是规模较大的金融机构。企业应把与金融机构的合作业务，如存款、飞机融资租赁业务向大的金融机构收拢，着眼于与大的金融机构建立长期的战略合作关系，从而寻求强大的外部资金来源支持和保障。另外，企业应积极的拓宽其他融资渠道，如争取发行企业债券、中期票据等。3.对投资和资金需求项目进行认真的清理。区分轻重缓急，该压的要压，该砍的要砍，该缓的要缓，重新制定符合从紧货币政策形势要求的投资和资金使用计划。特别要强调的是，企业应重新审视发展规划的前提和条件，控制投资过快增长，防止过度负债投资，尤其是严格控制非主业投资和高风险领域投资活动，将有限资源管好、用好

9、。4.进一步提高企业的资金集中度。应充分发挥企业内部的财务公司或财务部门的作用，以资金预算为基础，以“收支两条线”为手段，以内部财务公司或财务部门为运用平台，以现金流控制和存量集中为主要内容，借助网银系统，对企业实行资金、债务、外汇等集中管理。从而有效发挥企业资源聚合优势，提高资金的使用效率，降低资金成本。5.要更加重视资金风险的防范。在从紧的货币政策下，资金紧张是企业的共性问题，因此在企业生产经营活动中，从严把握付款条件、付款进度、担保资格，防止对方资金困难和破产倒闭形成呆坏账。对目前已经形成的应收账款要加大清收的力度。对金融衍生产品要更加重视风险评估和监控，并严格决策和审批程序，建立严格的内部控