机械设备行业科创板巡礼利元亨22月

1、机械科创板巡礼：利元亨2019 年 08 月 20 日暂无评级投资要点相关报告l公司致力于智能公司主要从事智能【兴证机械】2019Q2 公募基金机械股持仓分析2019-07-24【兴证机械】科创板巡礼：中微公司2019-07-21【兴证机械】科创板巡礼：天 准科技2019-07-19发、生产及销售，为锂电池、汽车零部件等行业提供高端装备和工厂自动化解决方案。公司是国内锂电池到国际先进水平。装备行业领先企业之一，部分指标达l超 70%，近三年营业利润爆发性增长。2016-2018锂电池收入年，公司营业收入分别为 2.28 亿元、4.02 亿元、6.81 亿元，呈现快速上分析师： 石康shikan

2、gS1220517040001升趋势，年均复合增长率高达 72.8%。在行业技术和政策支持下，新能源车产销量大幅增长，带动企业营收快速增长。公司主营业务收入几乎全部来自于技术相关，扣除非经常性损益后的净利润分别为1,261、6,310和 12,207，逐年快速增长l我国国产锂电年均复合增速超 30%，整体市场空间超 200 亿元。锂研究助理：电池市场的增长主要得益于消费类电子高速发展，2015-2018 年，我国锂电的普及换代及新能源汽车的市场规模为 117.5 亿元、144.17yanchangdi亿元、172.08 亿元、206.8 亿元，年均复合增长率约 20.22%。其中，国产供应分别

3、为 82.5 亿元、117.5 亿元、152.92 亿元、186.1 亿元，年均复合增速高达 30.59%，国产渗透率从 70.21%提升到 89.99%。未来新兴消费电子、新能源汽车等的持续发展将给锂电池带来持续增长。l绑定龙头客户，市占率持续提升。公司主要客户新能源科技、宁德、中航锂电等，其中新能源科技和宁德分别为消费锂电池和动力锂电池的龙头公司。公司绑定龙头客户不仅证明自身研发实力，也将不断紧跟行业最前沿、行业集中度提升带来的发展红利，公司近三年国内市占率从 3.87%提升到 11.65%。技术领先，市占率不断提升。公司主营业务收入几乎全部来自于技术相关10%左右。未来公司将继续加大技术

4、上的资金投入，l，引进高端，改进和升级技术。l募金加大研发投入，打开公司成长新格局。公司拟募资 7.45 亿投资工业人智能装备生产项目（5.67 亿）、工业人智能装备研发中心项目（1.28 亿）、补充资金（5000 万）。其中装备生产项目首次全部达产后可实现营业收入 11.88 亿元，净利润 2.08 亿元，税后内部率为 10.77%，税后静态投资回收期为 7.62 年。l风险提示：下游扩产不及预期，竞争加剧风险，单一客户较高。行业研究行业深度研究报告请务必阅读正文之后的信息披露和重要获取报告1、2、3、每周群内7+报告；当日华尔街日报、4、行研报告均为公开利归原作者所有，起点财经仅分发做内部

5、学习。扫一扫关注 回复：加入“起点财经”群。公司深度目录1、公司致力于智能装备的研发和生产.- 4 -1.1、公司主营智能装备的研发和生产.- 4 -1.2、股权结构较为集中.- 5 -1.3、主要营收来自锂电池，营业收入快速增长.- 5 -1.4、主营业务地区分布集中，专注于研发.- 6 -2、锂电行业市场需求增长，智能增长潜力大.- 7 -2.1、智能 3C 及新能源汽车扩张，引起锂电池需求增长.- 7 -2.2、锂电需求持续扩张，检测需求已达 37 亿元.- 9 -3、3.1、技术领先，市占率不断提升.- 12 -，市场优势明显.- 12 -技术相关为营收3.2、公司绑定龙头客户，市占率

6、持续提升.- 13 -3.3、技术研发投入大、团队专业.- 15 -4、募金加大研发投入，打开公司成长新格局.- 16 -4.1 、工业4.2 、工业人智能装备生产项目.- 16 -人智能装备研发中心项目.- 17 -5、财务分析.- 18 -6、风险提示.- 21 -图 1、公司股权结构.- 5 -图 2、公司锂电池营收.- 6 -） .- 6 -图 3、公司营业收入及增速（百图 4、国内市场收入区域分布.- 6 -图 5、研发费用及营收图 6、全球消费电子（百） .- 6 -出货量及增速 （亿台）.- 8 -图 7、2012-2018 年全球消费锂电池出货量 （亿颗）.- 8 -图 8、2

7、014-2019 中国新能源汽车产销量（万辆） .- 8 -图 9、2014-2020 中国动力锂电池销量及（GWh）.- 8 -图 10、2016-2018 年全球软包锂电池及消费锂电池出货量（亿颗）.- 9 -图 11、锂电池生产流程及使用主要图 12、2015-2018 年中国锂电情况.- 9 -市场规模 （亿元） .- 11 -图 13、2016-2018 年电池检测及后处理规模（亿元）.- 11 -图 14、行业内研发费用率.- 15 -图 15、与行业毛利率比较 .- 18 -图 16、期间费用 （百） .- 18 -图 17、周转率分析.- 19 -图 18、偿债能力分析.- 2

8、0 -图 19、现金流量分析 （百） .- 21 -表 1、公司研发的先进.- 4 -表 2、锂电池行业的技术发展阶段.- 7 -表 3、2016-2018 年软包消费锂电池龙头企业出货量及市场占有率 （亿颗）- 10 -表 4、龙头电池厂商扩产计划 （GWh） （亿元） .- 10 -表 5、技术收入的及占营收比例 （）.- 12 -请务必阅读正文之后的信息披露和重要- 2 -公司深度表 6、公司与国内外行业平均水平指标对比.- 13 -表 7、公司对前五大客户销售情况及其主营领域.- 14 -表 8、利元亨市场占有率.- 14 -表 9、主要锂电表 10、公司与公司及产值.- 14 -业毛

9、利率对比 .- 15 -表 11、公司募投项目一览.- 16 -表 12、项目投资金额概算表 13、项目投资金额概算） .- 17 -） .- 17 -（请务必阅读正文之后的信息披露和重要- 3 -公司深度1、公司致力于智能装备的研发和生产1.1、公司主营智能装备的研发和生产公司是国内锂电池装备行业领先企业之一。公司成立于 2014 年，主要从事智能装备的研发、生产及销售，为锂电池、汽车零部件等行业提供高端装备和工厂自动化解决方案。公司积极开拓汽车零部件、精密电子以及安防等行业的优质客户，提升在智能装备行业的地位。公司研发的“动力电池制芯键技术与成套装备”及“锂电池热冷压化成容量先进水平。公司

10、销售全部为直销模式。与成套装备”总体技术处于国际在汽车零部件领域，公司研发的“汽车 VVT 相位器自动组装及高精高效检测技术与装备”总体技术处于国内领先水平，部分指标达到国际先进水平。表 1、公司研发的先进类别名称图片用途全自动完成相位器 30零部件自测量分拣、相位器装配检测相位器全自动装配检测线动上料、高精度螺钉精密装配、铆接、成品检测全自动完成方形动力电池烘烤、热压、检测、配对、极耳超声波焊接、包膜、入壳、连接片激光焊接、方形动力电池装配线装配壳体激光焊接、外观氦检检测、正压完成注液后锂电池自动上下料，化成、充放电及容量测试工艺，含测试通道3024 个，实现一键换型柔性兼容所有型号三层全自

11、动热冷压化成容量测试机电池检测数据来源：招股说明书，与金融整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要- 4 -公司深度1.2、股权结构较为集中公司实际人为。公司 4.64%通过利元亨投资间接公司 66.84%，通过投资间接，通过，投资间接公司 1.67%，其配偶卢家红直接持有公司 3.93%和卢家红夫妇合计公司前总股本的 77.09%，后合计杰为兄弟，公司 57.82%的股权。和卢家红为夫妻。利元亨投资为，、杰在公司的持股平台。图 1、公司股权结构数据来源：招股说明书，与金融整理1.3、主要营收来自锂电池，营业收入快速增长公司主要收入来自锂电，近三年年均复合增长率超 70%。公司 2016-201

12、8 年营业收入快速增长，分别为 2.28 亿元、4.02 亿元和 6.81 亿元，三年年均复合增长率达 72.82%，主要受益于锂电池的高速增长。2017 年，公司消费类锂电增长最快，同比增速为 152.23%；2018 年，公司动力类锂电增速最大，达。消费和动力340.14%。公司收入主要来自锂电池，尤其是消费锂电金额合计均大于 70%，且逐年提升。锂电池请务必阅读正文之后的信息披露和重要- 5 -公司深度图 2、公司锂电池营收图 3、公司营业收入及增速（百）800100%100%89%86%73%80%80%60060%60%40040%40%20020%20%00%0%201620172

13、018201620172018锂电池营收营业收入锂电营收数据来源：招股说明书，与金融整理数据来源：招股说明书，与金融整理1.4、主营业务地区分布集中，专注于研发公司主要收入来自华东地区。从地区分布来看，2016-2018年公司主要收入来源于国内，分别为 100.00%、99.84%和 98.38%；海外收入虽有快速增长但仍然很低，影响较小。华东区域占同期主营业务收入比例分别为 65.10%、84.92%和 77.11%，主要多布局在华东区域。是公司主要客户新能源科技、宁德、中航锂电等产能较公司保持高水平研发投入。2016-2018 年，公司研发费用逐年增长，分别为 2264.52、5294.3

14、8和 7838.72，占同期营业收入的比例分别为 9.89%、13.15%和 11.50%。近 3 年公司研发费用维持在 10%左右的较高水平。图 4、国内市场收入区域分布图 5、研发费用及营收（百）10015%13%2016 年65.10%19.86% 9.168011%9%7%6084.92%11.58%2017 年405%3%1%77.11%2018 年6.57%12.51%200-1%0%20%40%60%80%100%201620172018华东华南华北华中西北西南海外研发费用数据来源：招股说明书，与金融整理数据来源：招股说明书，与金融整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要- 6 -

15、22.6452.9478.38%228402681公司深度2、锂电行业市场需求增长，智能增长潜力大2.1、智能 3C 及新能源汽车扩张，引起锂电池需求增长近年来，全球锂电池市场的增长主要得益于消费类电子的普及换代及新能源的市场空间较大，未汽车的高速发展，直接拉动了对锂电的需求。来需求来源主要手表、耳机和可穿戴：（1）消费电子市场如、平板、笔记本电脑、无人机、等，尽管出现增速放缓，但锂电池因其具备高能量密度、安全性、轻量化以及形态多样化等优势，目前仍是主流；（2）动力电池市场如新能源汽车、电动摩托车等市场需求快速增长，带动动力锂电池需求快速增长；（3）储能市场已经在和欧美快速普及，也给锂电池带来

16、大量需求。锂电池行业自 1990 年代诞生至今，长期处于成长期。根据B3 报告，随着锂电池应用领域不断扩展，大致每 10 年进入一个新的发展阶段。表 2、锂电池行业的技术发展阶段时间阶段消费类动力类储能类2000-2009电动工具/清洁工具镍镉电池替代试生产概念出现2020-2029可能新兴消费电子、电动自行车等领域铅酸电池替代发展较快可能扩张至 1,000GWh扩张数据来源：公司公告，与金融整理2012 年到 2018 年，消费锂电池出货量的复合增长率为 5.99%，增长动力从传统消费电子转向新兴消费电子。2012 年至 2016 年，随着传统消费电子（笔记本电脑、平板等）进入成熟期，消费锂

17、电池行业增长较为平稳，增速有所放缓，出货量从 41.8 亿颗增长至 47.5 亿颗，年均复合增长率约 3.24%。2017 年以来，随着下游新兴消费电子（智能可穿戴 、蓝牙、无人机、AR/VR 等）的高速增长及锂电池应用领域不断扩展，消费锂电池进入新一轮增长周期。最近三年，消费锂电池出货量分别为 47.5 亿颗、53.3 亿颗和 59.7 亿颗，2017 年和 2018 年增速分别为 11.90%和 11.94%。请务必阅读正文之后的信息披露和重要- 7 -2010-2019持续发展量产启动阶段1990-1999电脑/摄录机等镍氢电池替代基础研发-公司深度图 6、全球消费电子图 7、2012-

18、2018 年全球消费锂电池出货量出货量及增速 （亿台）（亿颗）7030%19.5719.4619.202140%59.518.666053.61815.724830%20%44.75043.842154112.3220%40129.0910%30910%2060%0%3100-10%0-10%20112012201320142015201620172012201320142015201620172018YOYYOY全球消费电子出货量全球消费锂电池出货量数据来源：FMI，与金融整理数据来源：B3，与金融整理2015 年以来，新能源汽车市场高速动中国动力电池市场保持高速增长。据 GGII 调研统计

19、，2017 年中国动力电池市场销量同比增长 44%，达 44.5GWh，产值同比增长 12%，达 725 亿元。GGII 预计未来四年动力电池销量的年复合增长速度将达 47.5%，到 2020 年动力电池销量将140GWh。GGII 数据显示，2018 年全球动力电池装机量 57.35GWh。2014 年至 2018 年，全球动力电池年复合增长率为 69.6%。根据市场规模可能达到 1,000GWh。B3 报告，在 2020 年代，动力锂电图 8、2014-2019 中国新能源汽车销量（万辆）图 9、2014-2020 中国动力锂电池销量及（GWh）15080.83.5150%80127.05

20、361.5120120%56.7602.579.49090%233.64051.71.527.760%6034.051612030%306.97.850.500%00201420152016201720182019E2020E2016201720182019EYOYYOY我国新能源汽车销量我国动力锂电池销量数据来源：GGII，与金融整理数据来源：GGII，与金融整理在消费锂电池市场，轻量化、能量密度高的软包电池应用越来越广泛。2012 年以来，软包类消费锂电池增速高于消费锂电池整体增速，软包类电池对其他类型消费锂电池产生了替代。2016 年到 2018 年，消费锂电池出货量从 47.3 亿颗上

21、升至58.6 亿颗，年复合增长率为 11.31%；其中软包类消费锂电池出货量从 18.5 亿颗上升至 28.3 亿颗，年复合增长率为 23.68%。未来，在传统消费电子领域软包电池对其他类型电池的替代仍将继续，新兴消费电子领域快速发展对形状灵活、可定制的软包电池需求将大幅增长，对其他类型电池的替代仍将持续。请务必阅读正文之后的信息披露和重要- 8 -公司深度图 10、2016-2018 年全球软包锂电池及消费锂电池出货量（亿颗）58.6600.654.147.3500.54028.3300.424.518.5200.31000.2201620172018软包锂电池出货量消费锂电池出货量渗透率数

22、据来源：招股说明书，与金融整理2.2、锂电需求持续扩张，检测需求已达 37 亿元由于锂电池生产过程的工序复杂性、材料特殊性与多元性、工艺参数敏感性与高标准，智能装备是锂电池生产流程中的必要装备。其中装配、电池检测和电池组装是本公司应用的主要环节。图 11、锂电池生产流程及使用主要情况数据来源：招股说明书，与金融整理在全球消费锂电领域，三星 SDI、LG 化学和新能源科技出货量合计60%以上。公司主要客户新能源科技是软包消费锂电池龙头企业，根据B3 报告，2014 年至 2018 年，全球软包消费锂电池出货量从 15 亿颗增长至 28 亿颗，同期新能源科技出货量从 3.4 亿颗增长至 10.6

23、亿颗，增长数量占全球软包消费锂电池出货增量的一半以上。2018 年，新能源科技软包消费锂电池市场占有率为 37.73%。软包消费锂电池行业整体出货量增长较快，各厂商均在扩产。请务必阅读正文之后的信息披露和重要- 9 -公司深度表 3、2016-2018 年软包消费锂电池龙头企业出货量及市场占有率 （亿颗）201620172018新能源科技7.0337%9.338%10.5538%LG 化学2.1912%3.1212%4.0014%合计13.8774%18.5375%21.1476%数据来源：招股说明书，B3，与金融整理表 4、龙头电池厂商扩产计划（GWh） （亿元）预计投资预计新添总投资已有产

24、能新添总产能（亿元）（亿元）241341582.5335宁德30851154340松下数据来源：信息网，与金融整理下游扩产叠加自动化率提升，锂电迎来高速增长。2006 年锂电生产企业开始形成规模，但当时整体技术水平较弱、自动化程度较低，锂电生产企业的生产模式是半手工半机械化。2012 年以来，随着市场对高品质需求的增长，迫使锂电池生产厂商采用大规模高程度的自动化生产模式，国产锂电生产的技术精度、自动化程度大幅提高，带动整个锂电市场规模的快速扩张。2015 到 2018 年我国锂电市场规模为 117.5 亿元、144.17 亿元、172.08 亿元、206.8 亿元，年均复合增长率约 20.22

25、%。其中，国产供应分别为 82.5 亿元、119.6 亿元、150 亿元、186.1 亿元，年均复合增速高达 31.15%，国产渗透率从 70.21%提升到 89.99%。请务必阅读正文之后的信息披露和重要- 10 -出货量占有率出货量占有率出货量占有率三星101525690LG1992111.44368珠海光宇2.0711%2.7811%3.0511%三星 SDI2.5814%3.3314%3.5413%公司深度图 12、2015-2018 年中国锂电市场规模 （亿元）206.80210180150120906030201520162017国产2018国内锂电需求供应数据来源：GGII，与金

26、融整理2018 年我国锂电年中国锂电生产市场规模约为 37 亿元。2016 年-2018中电池检测产值分别为 119.6 亿元、150 亿元及 186.1 亿元。锂电池的生产工艺比较复杂，主要生产工艺流程主要涵盖电极制作的搅拌涂布阶段（前段）、的卷绕注液阶段（中段），以及化成封装的包装检测阶段（后段），价为（35-40）%、（30-35）%、（30-35）%，综合考虑将值量（采购金额）按照占锂电生产产值的三分之一估算，2016 年-2018 年中国后处后处理理产值的市场规模分别为 39.87 亿元、50.00 亿元及 62.03 亿元。细分来看，锂电池检测占总投资比例约为 20%，2016-2

27、018 年市场规模约为 24.3 亿、30 亿、37.22 亿元。图 13、2016-2018 年电池检测及后处理规模（亿元）7062.0360505039.873740303024.320100201620172018电池检测规模后处理产值估算数据来源：GGII，与金融整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要- 11 -186.10172.08144.17150.00117.50119.6082.50公司深度3、技术领先，市占率不断提升3.1、技术相关为营收，市场优势明显公司主营业务收入几乎全部来自于技术相关，主营业务收入分别为 2.29亿元、4.03 亿元和 6.81 亿元，扣除非经常性损益

28、后的净利润分别为 1,261.88、6,310.58和 12,207.82，逐年快速增长。表 5、技术收入的及占营收比例 （）项目2018 年2017 年2016 年锂电池60365.4488.59%34799.7686.44%16666.9072.79%其他领域1023.531.50%1319.083.28%3083.0613.46%数据来源：招股说明书，与金融整理市场地位不断稳固和提升。公司凭借研发与技术等多方面的实力，在消费锂电池电池检测环节的多项技术指标行业领先，在动力电池领域，是少数具备装配、电池组装等整线交付能力的厂商之一，在新能源科技的采购逐年提升，与宁德、等代表客户持续合作，具

29、备较强的竞争力。在电池检测环节，公司容量化成测试一体达到行业领先水平公司研发的锂电池热冷压化成容量装备处于行业领先水平。近年来，锂电池的生产技术和工艺发展对锂电装备的要求表现为高精度、高速度、高稳定性、无人化、化和化。这也是锂电池热冷压化成装备指标先进性的衡量标准。锂电池的化成容量工艺主要是形成“固体电解质界面膜”，简称 SEI 膜，其成分、结构影响锂电池的容量及充放电效率等关键性能。在化成工序中，软包电池精度、温度、充放电以及电池等性能参数，是影响 SEI 膜成分及结构的关键参数。此外，电池生产的信息化系统能收集、分析生产过程中的工艺参数、产能及优率，是实现电池生产可追溯的关键；在大批量生产

30、过程中，智能生产调度技术能根据工艺自动调动生产过程，提升生产效率。请务必阅读正文之后的信息披露和重要- 12 -66526.4897.64%39299.2197.61%22111.0696.57%合计汽车零部件5137.517.54%3180.377.90%2361.1010.31%金额占营收比金额占营收比金额占营收比公司深度表 6、公司与国内外行业平均水平指标对比技术名称工艺表现参数名称人技术指标国内行业平均水平国外行业平均水平45 分钟实现室温到 80°升温35-120 分钟实现室温到 80°升温/层板升温效率温度电压测控精度±0.04%FS±（0.

31、1%-0.2%）FS±（0.04%-0.1%）FS智能技术充放电80%65-78%75%充电效率普遍具备信息化管理系统开发能力，可以追溯生产流程工艺数据机电技术、维技术开发电池生产信息管理系统，可以追溯整个生产流程工艺数据不具备软件系统开发能力，一般以外包或合作为主-运生产信息化数据来源：公司公告，与金融整理3.2、公司绑定龙头客户，市占率持续提升公司客户集中度较高，主要客户新能源科技是软包消费锂电池龙头企业。2014 年至 2018 年，新能源科技出货量从 3.4 亿颗增长至 10.6 亿颗，增长数量占全球软包消费锂电池出货增量的一半以上。2018 年，新能源科技软包消费锂电池市场

32、占有率为 37.73%。新能源科技采购规模较大，公司营收大部分来自新能源科技。2014 年公司设立后，战略性的绑定下头客户。随着锂电池行业集中度不断提升及自身在客户采购的整体提升，公司市场占有率不断提升，2016-2018 年市场占有率分别为 3.87%、10.00%、11.65%。请务必阅读正文之后的信息披露和重要- 13 -开发电池生产智能调少数厂商具备智能调大部分智能装备厂商机电度系统，根据工艺要求，度系统开发能力，大与专业软件厂商具备智能生产-技术自动组合生成最优生产顺部分处于硬件集成阶智能调度系统开发能序，实现智能生产段力视觉与人电池0.2mm0.3-1mm0.1-1mm工智能技术电

33、流测控精度±0.05%FS±（0.1%-0.2%）FS±（0.05%-0.1%）FS温度精度±3°±5°±5°智能技术、力与位移精度±10kg±30kg±20kg精准技术公司深度表 7、公司对前五大客户销售情况及其主营领域销售收入（万元）客户名称占营业收入比是否新增主要应用领域电池形态小计7657.3211.24%否动力电池以圆柱和方形铝壳电池为主中航锂电2410.263.54%是动力电池以方形铝壳和软包电池为主2018 年前五大客户合计63039.8692.52%资料来源：

34、招股说明书，与金融整理表 8、利元亨市场占有率项目2018 年2017 年2016 年利元亨产值（亿元）4.313.000.94资料来源：GGII，公司招股说明书，与金融整理公司锂电装备主要应用于锂电池工艺的中后段环节，而国内和国际龙头先导智能、赢合科技、CKD 等商以卷绕、涂布等前中段环节为主，科技以充放电为主，而公司除锂电检测具备优势之外，还以汽车零部和其他为辅，具备差异化竞争能力。表 9、主要锂电公司及产值锂电产值（亿元）公司名称生产的锂电2017 年2016 年18.237.31先导智能 SZ300450中国卷绕机、分切机、叠片机、注液机等CKD 株式会社卷绕机9.4412.06 7.

35、714.10 中国大族激光 SZ002008模组及 PACK 焊接组装机5.473.00中国激光焊接机、方形SZ300648锂电池组 BMS 检测系统、锂电池组充放电检测系统3.092.27中国中国 成型机、封装机、支架安装机、化成机、包 Mylar 机、测量机等中后段 科技1.751.86数据来源：公开资料整理，公司公告，与金融整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要- 14 -德国 Manz德国卷绕工艺或者叠片工艺的单体电池生产线，以及电池模-3.48组、电的装配生产线充放电科技赢合科技 SZ300457中国涂布机、卷绕机等11.707.10人市场占有率11.65%10.00%3.87%电池

36、检测规模（亿元）37.0030.0024.30汽车车身零部件爱信精机1435.652.11%否装配检测宁德6438.369.45%否动力电池以方形铝壳电池为主新能源科技45098.2766.19%否消费电池以软包电池为主公司深度锂电公司先导智能，赢合科技、科恒、科技、等，其中先导智能、赢合科技为行业龙头企业。2017 年和 2018 年，公司的锂电池公司的锂电池的毛利率低于业居中水平。2016 年毛利率处于业公司，主要是公司部分锂电池的工艺尚不成熟，耗费的成本较高，毛利率较低，其中 2016 年单层半自动热冷压化成容量测试机额毛利率为 40.50%，接近业锂电池毛利率的平均水平。表 10、公司

37、与业毛利率对比业2018 年2017 年2016 年赢合科技36.95%36.22%39.24%科技51.25%51.60%45.14%本公司40.63%42.86%28.91%数据来源：公司公告，与金融整理3.3、技术研发投入大、团队专业公司一直重视研发投入和研发团队建设。2016 到 2018 年，公司研发投入分别为2,264.52、5,294.38和 7,838.72，占同期营业收入的比例分别为 9.89%、13.15%和 11.50%。公司研发费用占收入比重远大于业其他企业。图 14、行业内研发费用率14%12%10%8%6%4%2016 年2017 年2018 年先导智能科技赢合科技

38、行业平均技术本公司数据来源：公司公告，与金融整理公司拥有 512 名研发技术，其中本科学历以上 302 人，技术研发大多来先进自于国内外优秀院校。在对外合作方面，公司与华技大学、请务必阅读正文之后的信息披露和重要- 15 -新能源科技的毛利率44.10%46.26%30.96%行业平均42.31%41.29%41.13%技术-37.87%40.60%先导智能38.72%39.45%39.55%公司深度技术车辆、省智能、华技大学工业、中国北方研发经验进行“产、学、研”合作，通过将公司的等高校或与高校等科研机构的理论研究经验相结合，为公司原有的开发提供支持。的升级换代和新此外，公司聘请中国工程院担

39、任技术顾问，聘请德国汉堡伟为外籍科学家，进一步帮助公司把控前沿技术发展方向，并在新技术落地应用、次招聘和培养等方面获得长足发展。公司掌握了行业内前沿和技术，智能技术、视觉与人工智能技术、激光技术、机电技术等。截至 2019 年 5 月 7 日，公司拥有 139件专利，其中，发明专利 46 件，实用新型专利 90 件、外观设计专利 3 件，这些技术为公司在智能装备中的组装、装配、焊接、检测等具体运用提供了基础。在消费锂电池领域，公司已经与龙头企业新能源科技形成稳定、良好的合作共赢，是新能源科技供应商中唯一一家战略合作供应商。4、募金加大研发投入，打开公司成长新格局不超过2000 万股普通股，占后

40、总股本的25.00%。公司本次拟公开拟募投于工业人智能装备生产项目和工业人智能装备研发中心项目。表 11、公司募投项目一览投资金额建设期（月）预期达产收入（）预期税后净利润（万元）预期静态回收期（年）项目名称（）工业人智能装备12,829.1324-研发中心项目资料来源：招股说明书，与金融整理4.1、工业人智能装备生产项目项目选址于惠州市惠城区马安镇新乐村，项目总投资额 5.67 亿元。本项目旨在通过引进先进自动化生产和系统，在公司现有生产研发技术基础上，通过新项目投建，扩大公司产能、降低成本，增强公司市场竞争力。请务必阅读正文之后的信息披露和重要- 16 -补充资金5,000.00-工业人智

41、能装备56,683.9824118,788.6320,788.017.62生产项目公司深度表 12、项目投资金额概算 （）序号费用名称投资额比例1.129,692.4452.38%厂房建设装修费1.3工程建设其他费用2,496.814.40%2铺底资金9,836.6917.35%数据来源：公司公告，与金融整理本项目计算期为 12 年，其中：建设期 2 年，运营期 10 年。计算期第 3 年下半年开始投产，至第 5 年全部达产，前三年预计分别达产 20%、70%和 100%。本项目预计将新增安装和调试车间面积 65,259.13 平米，新增员工人数为 1,200 人。项目建成后首次全部达产后可实

42、现营业收入 118,788.63，净利润 20,788.01，税后内部率为 10.77%，税后静态投资回收期为 7.62 年。4.2、工业人智能装备研发中心项目项目选址于省惠州市惠城区马安镇新乐村，项目总投资 1.28 亿元，项目旨在通过对激光技术、智能技术、人机协作技术等方面 的技术研发并取得，使公司的品质和成本更具竞争优势。表 13、项目投资金额概算 （）序号项目名称投资金额1.1研发装修费2,973.1323.17%2.1激光3,130.0024.40%2.32,520.0019.64%人机协作3研发费用1,500.0011.69%12,829.13100.00%合计数据来源：公司公告，

43、与金融整理在现有 500 多名研发基础上，预计 2021 年末建设的激光、智能控，部分由合计增加 200 人左右。项目所需的研发制和人机协作公司现有研发，对于新招入研发可以采取内部培育员工与外部招聘请务必阅读正文之后的信息披露和重要- 17 -2.4办公106.000.83%2.2 智能2,600.0020.27%2购置8,356.0065.13%1建设投资2,973.1323.17%3项目投入总资金56,683.98100.00%1.4预备费2,575.144.54%1.2购置费12,082.9021.32%1建设投资46,847.2982.65%公司深度两种方式。其中，培训方式以内部培训为

44、主、外部培训为辅另外，公司还将定期聘请行业内各技术领域的进行技术指导与交流，整体提升研发水平。本项目投入运行后不直接产生加快研发成果转化。效益，但有望提高公司研发能力、缩短开发周期、5、财务分析能力分析：2016-2018 年，公司营业收入分别为 2.28 亿元、4.02 亿元、6.81亿元，呈现快速上升趋势。2016-2018 年度，公司营业收入年均复合增长率高达72.8%，整体呈现良好的增长趋势，主要是因为随着行业技术和实际的客户使用需求，公司的收入金额呈现上升趋势。在政策支持下，新能源车产销量大幅增长，也带动企业营收快速增长。公司主营业务收入几乎全部来自于技术和毛利上升，扣除非经常性损益后的净利润分别为 1261.88、6310.58相关12207.82率处于至于，逐年快速增长。2017 年和 2018 年，公司的锂电池业居中水平。2016 年公司的锂电池的毛利率从整体低于持平，主要是公司部分锂电池的工艺逐渐成熟，批量生产能力和成本管控能力逐渐提升，其中 2016 年单层半自动热冷压化