东风汽车股份有限公司财务分析报告

1、东风汽车股份有限公司财务分析报告07会计2班组长：黄艳嘉组员：卢丽琴 陈梦回 邓琴目录一.公司概况3二.财务分析1.单项能力分析71.1 企业偿债能力分析71.2 企业运营能力分析81.3 企业获利能力分析9 2.横向分析（同上海汽车比较）103. 基本结构和趋势分析（公司结构百分比报表）114. 综合分析-杜邦分析法125. 结论 13三，目前经营状况和重大事件14四，预测15五、小组分工16公司概况及行业背景公司全称(中/英): 东风汽车股份有限公司 Dongfeng Automobile Co.,LTD 公司简称(中/英): 东风汽车/DFAC 法定代表人：徐平公司A股上市交易所：上海证

2、券交易所 上市日(A股): 1999-07-27 公司A股代码：600006公司介绍：本公司是由东风汽车公司公司独家发起，并向社会公开募集30,000万元人民币普通股设立的股份有限公司.本公司本次新股发行后的注册资本为100,000万元。本公司独家发起人东风汽车公司（原中国第二汽车制造厂,以下简称二汽）始建于1969年，是我国机械行业采取“聚宝”方式，依靠自己的力量设计、建设和装备起来的特大型国有企业。经过30年的发展，东风汽车公司已相继建成十堰、襄樊、武汉三个汽车生产基地。截止1998年底,东风汽车公司资产总额284.45亿元，净资产为91.78亿元，年汽车生产能力达30多万辆，可为用户提供

3、重、中、轻、轿四大系列、8个基本车型、150多种变型车、170多种改装车、8个系列16种发动机。目前，东风汽车集团已发展成为拥有525家成员企业的跨地区,跨行业的特大型企业集团，是国务院确定的120家试点企业集团中首批入选集团,并从1986年起在国家计划中实行单列, 1993年被国家批准为第一批国有资产授权经营试点单位。经财政部确认，截止1997年12月31日，发起人投入本公司的资产总额为人民币188,795.55万元，净资产为人民币80,895.89万元。经财政部批准,发起人投入本公司的净资产按1:0.86531的比例折为70,000万股（界定为国有法人股），占本公司70%的股份；由东风汽车

4、公司持有并行使国有股权管理职能。 二财务分析资产负债表项目2009-03-312008-12-312007-12-312006-12-31流动资产货币资金3,740,600,800.252,451,272,357.233,769,102,393.233,970,583,915.65交易性金融资产85,196,684.8810,155,116.9437,231,560.56111,290,766.92应收票据1,072,557,418.051,407,114,780.931,599,918,127.951,503,799,555.78应收账款700,840,309.31716,224,368.2

5、1932,924,253.93675,122,175.25预付款项160,574,529.01151,104,345.25284,065,463.10110,296,848.33应收利息5,167,100.004,628,050.006,435,598.5010,091,491.92应收股利1,100.00其他应收款150,637,088.84185,495,720.4185,259,379.02129,763,016.70存货2,303,172,132.092,427,265,590.402,284,451,250.441,710,641,126.34其他流动资产100,000,000.00

6、流动资产合计8,218,746,062.437,353,261,429.379,099,388,026.738,221,588,896.89非流动资产：持有至到期投资38,548,000.00长期股权投资605,659,085.43956,494,429.7474,401,154.0356,150,588.81投资性房地产21,852,809.3622,056,844.3221,811,111.91固定资产1,704,073,180.111,730,668,589.142,110,053,243.091,902,494,146.38在建工程467,115,043.56247,743,982.5

7、0221,299,926.48284,113,847.25无形资产349,462,202.99354,708,424.75156,406,587.49155,115,250.23开发支出7,222,200.62商誉309,868,490.50309,868,490.50309,868,490.50309,868,490.50递延所得税资产136,975,572.46139,413,493.53119,789,416.92132,042,161.73非流动资产合计3,602,228,585.033,760,954,254.483,013,629,930.422,935,226,095.25资产总

8、计11,820,974,647.4611,114,215,683.8512,113,017,957.1511,156,814,992.14流动负债：短期借款242,500,000.00242,500,000.00651,873,577.76793,826,257.24应付票据1,993,416,303.142,164,533,336.112,151,164,419.161,979,722,924.20应付账款2,496,576,797.042,202,874,215.282,742,023,535.872,276,582,554.72预收款项475,734,976.53377,368,273.

9、50378,776,459.53310,400,040.62应付职工薪酬67,466,432.0273,081,735.1373,768,690.3271,864,984.73应交税费-77,267,906.53-207,363,538.872,183,552.8843,584,013.04应付利息1,594,438.452,554,898.202,906,162.355,639,959.14其他应付款423,240,866.31358,761,411.80465,401,953.02429,523,301.70流动负债合计5,623,261,906.965,214,310,331.156,4

10、68,098,350.895,911,144,035.39非流动负债：长期应付款450,808.00专项应付款816,932.00816,932.00609,341.08150,000.00预计负债15,637,049.4212,908,705.6457,750,349.283,820,720.79递延所得税负债22,545,573.9622,621,574.5215,708,327.3918,669,458.28其他非流动负债38,250,490.3638,446,982.59非流动负债合计77,250,045.7474,794,194.7574,068,017.7523,090,987.0

11、7负债合计5,700,511,952.705,289,104,525.906,542,166,368.645,934,235,022.46股东权益：股本2,000,000,000.002,000,000,000.002,000,000,000.002,000,000,000.00资本公积638,393,601.57638,393,601.57638,393,601.57638,480,812.56盈余公积599,197,576.95599,197,576.95526,751,452.60526,751,452.60未分配利润1,998,245,184.481,995,786,096.322,0

12、70,780,200.741,821,453,195.03少数股东权益884,626,331.76591,733,883.11334,926,333.60235,894,509.49股东权益合计6,120,462,694.765,825,111,157.955,570,851,588.515,222,579,969.68负债和股东权益合计11,820,974,647.4611,114,215,683.8512,113,017,957.1511,156,814,992.14利润表项目2009-03-312008-12-312007-12-312006-12-31一、营业总收入2,866,641,

13、857.8412,431,496,585.7813,392,645,858.0310,583,136,276.67二、营业总成本2,880,022,608.8012,419,276,239.5911,224,623,869.108,894,333,133.17营业税金及附加29,427,906.76213,791,502.85203,606,337.12132,096,836.97销售费用181,726,046.87741,324,439.30795,105,695.78572,079,532.55管理费用106,424,874.82510,949,684.27565,777,662.6042

14、9,467,989.43财务费用-30,060,649.0739,580,356.31-30,072,810.85465,347.59资产减值损失4,632,170.2464,920,532.7256,097,791.3316,854,688.19公允价值变动收益165,097.84-13,718,203.19-31,236,986.4241,958,226.99投资收益14,241,633.62393,881,329.00127,435,763.9240,783,851.12三、营业利润1,025,980.50392,383,472.00673,706,090.45620,580,826.8

15、8加：营业外收入14,605,145.5054,559,473.0717,038,282.2710,886,764.26减：营业外支出965,738.3917,120,525.0912,894,433.6712,124,968.44四、利润总额14,665,387.61429,822,419.98677,849,939.05619,342,622.70减：所得税费用6,713,850.8015,212,838.7895,591,386.9269,230,379.24五、净利润7,951,536.81414,609,581.20582,258,552.13550,112,243.46少数股东损益

16、5,492,448.6599,127,549.5192,931,546.4263,805,851.88六、每股收益：1.基本每股收益0.00120.15770.24470.24322.稀释每股收益0.00120.15770.24470.24321.单项能力分析1.1企业偿债能力分析：(1) 流动比率.流动比率=流动资产÷流动负债时间2009200820072006流动比率1.4615620251.4102078631.40681041.390862555（2）速动比率.速动比率=速动资产÷流动负债 时间 2009 2008 2007 2006速动比率1.0519826440

17、.9447070711.0536229361.101469992(3)现金比率现金比率=现金÷流动负债 时间 2009 2008 2007 2006现金比率0.6652012410.4701048080.5827218740.671711583(4)资产负债率资产负债率=负债总额÷资产总额×100% 时间 2009 2008 2007 2006资产负债比率0.4822370510.4758864390.5400938390.531893289综合：从公司的流动比率来看，这四年呈上升趋势，从2006年的1.388到了2009年的1.461，说明公司的短期偿债能力明显

18、上升。但公司的速动比率在逐年降低。2006年的1.099到了2008年的0.945，说明公司存货积压较严重，应该开拓市场，减少积压存货。说明企业偿债能力在下降。公司的现金比率，这个指标也说明了同一个问题，企业的即刻变现能力欠佳，而且每年都在下降。同时，资产负债比率却在逐年下降，说明企业的资本结构不够合理，负债在逐年减少,应该改善公司的资本结构，适量增加负债，充分利用财务杠杆为企业提高效益。1.2运营能力分析： 时间指标 2008年2007年2006年应收账款周转率15.076316.65715.9335存货周转率（倍）4.6055.61925.2037固定资产周转率11.4812.515.48

19、流动资产周转率2.963.171.32总资产周转率1.07041.16290.9747从上述营运能力指标的分析中可以看出，应收帐款周转率、流动资产周转率、总资产周转率都先上升后下降。存货周转率逐年下降，说明企业变现能力在降低，企业就改变销售策略，提高销售效益。从06年到07年的上升幅度较大而07到08年下降的幅度较小，小组讨论认为是受金融危机的影响，并不能否认企业的销售能力和管理存货的水平都有所增强，企业应收帐款的管理工作的效率提高了，但同时也应该注意企业是否对赊销期限或付款期限控制得过紧。1.3 获利能力分析： 2008年2007年2006年资产报酬率（%）0.0370.0500.

20、042净资产收益率（%）6.039.350.093销售毛利率（%）11.012314.667914.8567销售净利率（%）2.53783.65374.3126每股净资产2.3912.7852.406每股收益0.15770.24470.2432DFAC的销售毛利率和销售净利率逐年减小，说明该企业的销售获利能力在逐渐减弱，应注意改进经营管理，提高盈利水平。总资产报酬率反映了企业利用全部经济资源的盈利能力，该企业的总资产报酬率先上升后下降，说明其资产管理的效益、企业的管理水平有所增强，但受金融危机影响较大。净资产收益率是评价所有者投入资本获取报酬水平最具综合性和代表性的指标，反映企业资本运营的综合

21、效益。该指标08年大幅下降，说明企业权益资本获取收益的能力虽然有所增强，运营效益还是有所降低。从理论上讲,每股净资产先上升后下降，说明公司的每股拥有的净资产先上升后下降，08年公司发展潜力受到一定阻碍。抵御外来因素影响和打击能力降低，相应可能会带来股价下跌。公司08年每股收益较06.07年偏小，说明公司的盈利能力受金融危机影响变弱，公司的经营和财务状况也明显下降。2. 横向分析（同上海汽车比较）指标 企业东风汽车上海汽车比较资产负债率(%)48.2237 59.2275 -11.0038应收账款周转率(倍)4.0459 8.7467 -4.7008总资产周转率(%)0.25 0.2619 -0

22、.0119销售净利率(%)0.0858 2.3124 -2.2266净资产收益率（%）0.047 1.72 -1.673每股收益0.0012 0.0957 -0.0945从这个分析表来看，汽车行业资产负债率均值在54%左右，因此东风和上汽均属于正常范围，建议东风可以适当提高资产负债率举债经营提高投资者收益。应收账款周转率上汽明显高于东风，说明上汽营运能力较东风更强，东风应该加快催收账款速度，减少坏账损失。销售净利率上汽约为东风的27倍，说明东风的获利能力与上汽还有一定差距，应该加强销售管理，增加销售收入，节约成本费用，提高利润水平。东风和上海汽车的总资产周转率相差较小，均略高于行业平均水平。说

23、明此两企业的营运能力较强。净资产收益率上汽比东风高1.673个百分点，约为东风的15倍。说明东风的获利能力明显低于上汽，应该增收节支，提高资产利用效率,也可以通过提高资产负债率来提高净资产收益率。每股收益东风比上汽低0.0945元，说明上汽的股利政策可能优于东风并且现金更加充裕。3.DFAC简化的比较百分比资产负债表（%）项目 时间2009-03-312008-12-312007-12-312006-12-31流动资产69.5366.1675.1275.18非流动资产30.4733.8424.8824.82资产总额100100100100流动负债47.5746.9253.4054.17非流动负

24、债0.650.670.610.055负债总额48.2247.5954.0154.18股东权益51.7852.4145.9945.82负债及股东权益总额100100100100从比较百分比负债表可以看到，东风汽车股份有限公司的流动资产在资产负债表中有下降的趋势，从06年的75.18%下降到08年的66.16%，而非流动资产所占比例有上升趋势；负债在资金来源中的比重也呈下降趋势，从06年的54.18%下降到08年的47.59%，而股东权益在资金来源中的比重有上升趋势，从45.82%上升到52.41%。这种趋势揭示了DFAC公司资金结构的变化。股东权益的比重上升，意味着公司财务风险有所减小。4.综合

25、分析-杜邦分析净资产收益率6.03%        总资产收益率2.7165%X权益乘数1/(1-0.48)       主营业务利润率2.5378%X总资产周转率1.0704%           净利润315,482,032/主营业务收入12,431,496,586 主营业务收入12,431,496,586/资产总额11,114,215,684 

26、;       主营业务收入12,431,496,586-全部成本12,354,355,707+其他利润253,553,992-所得税15,212,839 流动资产7,353,261,429+长期资产3,738,897,410    主营业务成本11,062,501,227营业费用741,324,439管理费用510,949,684财务费用39,580,356   货币资金2,451,272,357短期投资10,155,117应收账款716,22

27、4,368存货2,427,265,590其他流动资产1,748,343,997由上可知，净资产收益率的提高方法有：一是在权益乘数，即企业资金结构一定的情况下，通过增收节支，提高资产利用率，来提高资产报酬率。二是在资产报酬率大于负债利息率的情况下，可以通过增大 权益乘数，即提高资产负债率来提高股东权益报酬率。5.结论从DFAC公司简化的比较百分比利润表可知，主营业务成本在主营业务收入中比重不断上升，营业税金及附加的增长，使得主营业务利润更呈下降趋势； 同时，DFAC的营业利润、利润总额、和净利润在主营业务收入中的比重都在下降，从上表可以看出，销售费用的增加是造成这种下降的原因之一。资产负债表项目

28、大幅变动原因说明：项目2009 -3 -312008 -12 -31 日增减比例货币资金3,740,600,800.252,451,272,357.2352.60%交易性金融资产85,196,684.8810,155,116.94738.95%长期股权投资605,659,085.43956,494,429.74-36.68%应交税费-77,267,906.53-207,363,538.8762.74%少数股东权益884,626,331.76591,733,883.1149.50%1、货币资金增加主要原因是：1）随着汽车产业调整和振兴规划推出，公司抓住机遇，迅速扩大东风轻卡产品的辐射范围，拓展了

29、东风轻卡销售市场，销量逐步增长同时加大销售回款力度；2）本期收到合营公司-东风康明斯分红款3.64 亿元。2、公司交易性金融资产较期初增加主要原因：子公司-上海嘉华增加基金投资8000 万元；3、长期股权投资减少主要原因是：本期收到合营公司-东风康明斯分红3.64 亿元；4、应交税费较年初增加主要原因是：1）年初留存未抵扣进项税较大，本季度随产品销售而产生的销项税不足以完全抵补进项税；2）年初存货较大，本季度采购原材料而增加的进项税较少；5、少数股东权益增加主要是：1）子公司-郑州日产收到其他两方股东东风有限和日产公司第二期股权增资1.53 亿元；2）子公司-东风轻型发动机有限公司收到另一股东

30、-东风有限49%股权增资1.34 亿元。三经营状况和重大事件分析 1.经营状况东风汽车(600006)所处于的汽车行业和经营状况来看，公司表现均较为稳健。以07年每股收益0.24元的业绩来看，其当前市盈率23.6倍，与同行业的一汽轿车和长安汽车 等相比，其具有较好的投资价值。东风汽车历史的市盈率在10倍到55倍之间，当前市盈率为27，目前价值趋于合理2008年公司PE处于所有上市公司PE从低到高排序前25.9%，处于合理的位置，2009年一致预期PE在所有有盈利预测的上市公司的PE从低到高排序前34.3%，处于合理的位置。盈利能力指标: 东风汽车过去三年平均盈利能力增长率为-4.20%，在所有

31、上市公司排名（1171/1710），在所在的汽车制造商行业排名为 （14/21）。盈利能力合理EPS稳定性：东风汽车过去EPS稳定性在所有上市公司排名（737/1710），在其所在的汽车制造商行业排名为6/21 。公司经营稳定合理EPS成长性：东风汽车过去EPS增长率为-4.20%，在所有上市公司排名（1051/1710），在其所在的汽车制造商行业排名为15/21，公司成长性较差2重大事件（1），随着汽车产业调整和振兴规划推出，公司抓住机遇，迅速扩大东风轻卡产品的辐射范围拓展了东风轻卡销售市场，销量逐步增长同时加大销售回款力度；（2），本期收到合营公司-东风康明斯分红款3.64 亿元。（3），子公司-上海嘉华增加基金投资8000 万元；（4），本期收到合营公司-东风康明斯分红3.64 亿元；（5），年初留存未抵扣进项税较大，