论筹资风险成因及防范对策

1、毕业设计（论文）中文题目：论筹资风险成因及防范对策 学习中心： 北京宣武红旗大学 专 业： 会计 姓 名： 1 学 号： 1 指导教师： 1 2016年 03 月 17 日远程与继续教育学院北京交通大学毕业设计(论文)承诺书本人声明：本人所提交的毕业论文论筹资风险成因及防范对策是本人在指导教师指导下独立研究、写作的成果。论文中所引用的他人无论以何种方式发布的文字、研究成果，均在论文中明确标注；有关教师、同学及其他人员对本论文的写作、修订提出过且为本人在论文中采纳的意见、建议均已在本人致谢辞中加以说明并深致谢意。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。本毕业论文论筹资风险成因及防范对策是本人在

2、读期间所完成的学业的组成部分，同意学校将本论文的部分或全部内容编入有关书籍、数据库保存，并向有关学术部门和国家相关教育主管部门呈交复印件、电子文档，允许采用复制、印刷等方式将论文文本提供给读者查阅和借阅。论文作者： （签字） 年 月 日指导教师已阅： （签字） 年 月 日北京交通大学毕业设计(论文)成绩评议年级层次专业姓名题目指导教师评阅意见成绩评定： 指导教师：年 月 日答辩小组意见答辩小组负责人： 年 月 日北京交通大学毕业设计(论文)任务书本任务书下达给： 14 级 会计 专业 学生 1 设计（论文）题目：一、设计（论述）内容 绪论一、论筹资风险成因及防范对策概述二、论筹资风险成因及防范

3、对策现状及风险三、论筹资风险成因及防范对策的成因四、论筹资风险成因及防范对策控制和防范结论致谢参考文献 二、基本要求 1.学生应积极主动和导师进行联系和沟通（至少4次）。选题确定后，在拟订论文提纲、开题报告、撰写论文等环节必须征求导师意见；2.搜集与该问题相关的文献（15-20篇），并进行系统阅读和研究，参考文献尽量选用近三年的且不少于10篇,正文字数不少于1.2万字；3.在文献阅读、深刻认识问题的基础上，运用所学知识，独立写出具有一定质量的毕业论文。毕业论文应观点明确、材料翔实、结构合理严谨、语言通顺；4.对研究问题有自己分析和见解，鼓励创新；5.学生必须在导师指导下独立完成毕业论文写作，禁

4、止抄袭他人文章，论文所引资料的出处必须一一注明。三、重点研究的问题论筹资风险成因及防范对策现状及风险论筹资风险成因及防范对策的成因论筹资风险成因及防范对策的控制和防范四、主要技术指标 1. 实例的对策分析、及方案的优化说明；2. 文献引用合理，文章写作有层次；文章格式规范，尤其注意图、表、目录的书写规范；3. 紧密结合实际情况；解决问题的对策要有可行性。五、其他要说明的问题1. 要有理论支撑，需要阅读该领域的相关文献。2. 注意根据论文写作的深入，不断进行适当地调整 下达任务日期：2015年 12月21日 要求完成日期：2016年3月10 日 指导教师：1 开 题 报 告题 目：论筹资风险成因

5、及防范对策报告人： 1 年 月 日1、 文献综述蔡灵芝.论企业负债筹资风险与防范。企业资金的筹集方式有两种:权益筹资和负债筹资,负债筹资是企业筹集资金的重要渠道,对推动企业发展有着非常重要的意义,但是负债筹资也会带来风险.因此,企业要增强风险意识,制定有效的风险防范对策.尤文利.防范筹资风险对策研究。企业生存与发展所需要的资金主要来源于权益性的资金和债务性的资金.其中,负债是企业一项重要的资金来源,几乎没有一家企业是只靠自有资本,而不运用负债就能满足资金需要的徐光友.企业筹资风险的防范对策。筹资风险是指与企业筹资相关的风险,一般是指由于使用负债筹资(包括优先股)时,由于资金供需情况和宏观经济环

6、境等因素的变化而使企业可能丧失的偿债能 力,最终可能导致企业破产的风险.在其他因素相同的情况下,企业使用的负债和优先股筹资越多,企业的筹资风险就越大谢立俊2012中国投资。企业筹资风险又称财务风险(Financial Risk)，它是指企业因借入资金而产生的丧失偿债能力的可能性和企业利润（股东收益）的可变性。企业在筹资、投资和生产经营活动各环节中无不承担一定程度的风险。筹资活动是一个企业生产经营活动的起点。一般企业筹集资金的主要目的，是为了扩大生产经营规模，提高经济效益。企业为了取得更多的经济效益而进行筹资，必然会增加按期还本付息的筹资负担，由于企业资金利润率和借款利息率都具有不确定性（都可能

7、提高或降低），从而使得企业资金利润率可能高于或低于借款利息率。如果企业决策正确，管理有效，就可以实现其经营目标（使企业的资金利润率高于借款利息率）。但在市场经济条件下，由于市场行情的瞬息万变，企业之间的竞争日益激烈，都可能导致决策失误，管理措施失当，从而使得筹集资金的使用效益具有很大的不确定性，由此产生了筹资风险。 企业承担风险程度因负债方式、期限及资金使用方式等不同面临的偿债压力也有所不同。因此，筹资决策除规划资主需要数量，并以合适的方式筹措到所需资金以外，还必须正确权衡不同筹资方式下的风险程度，并提出现避和防范风险的措施企业筹资渠道可分为两大类，一类是所有者投资，包括企业的资本金及由此衍生

8、的公积金、未分配利润等；另一类是借入资金。对于借入资金这一类筹资活动而言，筹资风险的存在是显而易见的。借入资金均严格规定了借款人的还款方式、还款期限和还本付息金额，如果借入资金不能产生效益，导致企业不能按期还本付息，就会使企业付出更高的经济和社会代价。例如向银行支付罚息，低价拍卖抵押财产，引起企业股票价格下跌等，严重的则会导致企业破产倒闭。因此，借款筹资的风险，表现为企业能否及时足额地还本付息。 对于所有者投资而言，它不存在还本付息的问题，它是属于企业的自有资金，这部分筹入资金的风险，只存在于其使用效益的不确定上。正是由于其使用效益的不确定，从而使得这种筹资方式，也具有一定的风险性，具体表现在

9、资金使用效果低下，而无法满足投资者的投资报酬期望，引起企业股票价格下跌，使筹资难度加大，资金成本上升。此外，企业筹入资金的两大渠道的结构比例不合理，也会影响到资金成本的高低和资金使用效果的大小，影响到借入资金的偿还和投资报酬期望的实现。因此，筹资风险具体有借入资金的风险、自有资金的风险和筹资结构风险三种表现形式。二、选题的目的和意义理性的认识到筹资的风险和对筹资风险的防范，实际的通过自身企业的现状与需求进行合理的筹资安排和规避风险。对于大多数公司而言，筹资活动是一个企业生产经营活动的起点。般企业筹集资金的主要目的是为了扩大生产经营规模，提高经济效益。企业为了取得更多的经济效益而进行筹资，必然会

10、增加按期还本付息的筹资负担，由于企业资金利润率具有不确定性，从而使得企业资金利润率可能高于或低于借款利息率。如果企业决策正确，管理有效，就可以实现其经营目标。但在市场经济条件下，由于市场行情的瞬息万变，企业之间的竞争日益激烈，都可能导致决策失误，管理措施失当，从而使得筹集资金的使用效益具有很大的不确定性，由此产生了筹资风险。但是大多数公司管理者只是考虑到了筹资所带来的利益，并没有结合自身公司的情况而进行选择，所以造成了，公司资金大量流失，导致公司经营每况愈下。筹资的风险目前主要有内因和外因等多种，所以要通过分析具体的情况，来达到树立正确的风险观念，优化资本结构，巧舞“双刃剑”， 保持和提高资产

11、流动性，合理安排筹资期限的组合方式，做好还款计划和准备，先内后外的融资策略，研究利率、汇率走势，合理安排筹资，建立风险预测体系，从而达到公司良好的运营。三、研究方案（框架） 论文的研究主要分为几个部分：1.筹资风险的成因：分析筹资所具备的风险2.筹资风险的防范：讲述如何尽可能的规避筹资的风险和如何去进行防范3.综合分析：根据情况来分析该筹资所带来的影响，并且提供建议如何进行防范5.结论和展望：论述的问题存在何种意义，对问题分析的结果和对发展的预测四、进度计划阶段日期内容12015.11-12查阅论题相关资料，准备论文资料与选择22015.01-02提纲与开题32016.03中期报告42016.

12、04结题验收52016.04准备答辩五、指导教师意见通过开题，可以继续中期写作指导教师： 1 2016年 3 月 1 日中 期 报 告题目： 论筹资风险成因及防范对策 学生姓名： 1 学号： 14702091一、进展情况 首先确定论文的选题方向，我通过查阅了相关的资料，并且通过自身工作实践、指导老师的意见，最终确定了论文的题目论筹资风险成因及防范对策。 将论文的题目确定好之后，我就在指导老师许老师的指导下开始着手去查找和搜集与本题目相关的书籍和文献， 在这个阶段，我通过广泛地阅读和学习上个阶段搜集到的关于筹资风险的成因分析与防范书籍和文献，对撰写此论文的目的和意义有了更清晰的认识，我通过和指导

13、老师的沟通和交流，在老师的悉心指导下，开始撰写论文的中期报告二、指导教师意见通过中期可以继续论文写作指导教师： 1 2016年3 月 15 日 结 题 验 收一、完成日期2016年3月17日完成论文二、完成质量1同学毕业论文选题明确，论文写作过程中态度比较端正认真，基本能够在辅导老师的帮助下完成论文，在指导老师的帮助下基本能够按照任务书的要求完成毕业论文任务。三、存在问题本论文选题正确，语言表达流畅，但仍然存在薄弱部分，排版还有待改善，分析问题和解决问题方面仍有待加强。四、结论本论文在介绍相关理论内容的基础上，分析了一定的对策和建议。本论文选题正确，语言表达流畅，但仍然存在薄弱部分，排版还有待

14、改善，分析问题和解决问题方面有待加强。指导教师：12016年3月17日中 文 摘 要筹资风险是市场经济环境中关系到企业生存和发展的重要风险之一，各类企业都不同程度的面对着筹资风险，筹资风险可以为企业所用，运用与控制得当可以为企业带来收益，控制不当就将会给企业带来损失，甚至是灾难。所以筹资风险分析尤为重要，从筹资风险的成因入手进行分析，重点探讨了筹资风险的防范体系的构建。 在我国，几乎所有企业特别是国有企业，普遍存在着资本金不足的问题，但是通过自身积累等凡是筹资是极其有限的，因此，也要通过举债筹借一定数量资金，维持企业经营活动，即负债经营。这样就会导致一定的风险。企业筹资风险的存在有其客观必然性

15、、从而决定财务管理在筹资过程中必须运用各种行之有效的手段和措施。加强对风险进行控制和处理，针对不同的筹资风险类型，采用不同的方法来规避其风险关键词：筹资风险 资本结构 防范措施 Abstract Funding risk is related to the enterprise survival and development in market economy environment. One of the significant risk of all kinds of enterprises are facing the financing risk of diffe

16、rent level, the financing risk can be used for the enterprise. Use can benefit for the enterprise, with proper control of improper will bring loss, and even disaster. So the financing risk analysis is particularly important from the cause of fund raising risk analysis, probes into the financing risk

17、 prevention system construction. In China, almost all enterprises, especially state-owned enterprises, generally exist the problem of insufficient capital. But through the accumulation of all financing is extremely limited, therefore, also want to through debt to raise a certain amount of money. Mai

18、ntain business activities, namely indebtedness. This will lead to some risks. The existence of enterprise financing risk has its objective necessity, to determine the financial management in the process of financing must use all kinds of effective methods and measures. To strong risk control and pro

19、cessing. According to different types of fund raising risk, use different methods to avoid the risk. Key Words： Funding risk The capital structure Measures to prevent 目 录1绪论11.1研究的背景11.2研究的现状2国外研究现状2国内研究现状31.3研究的方法32.企业筹资风险概述52.1企业筹资风险的涵义52.2企业筹资风险的特征5客观性5普遍性5不确定性5可控性5双重性6激励性62.3筹资风险的类型62.3.1现金性筹资风险

20、62.3.2收支性筹资风险63.企业筹资风险的成因73.1筹资风险产生的内因73.2筹资风险产生的外因8经营风险8预期现金流入量和资产的流动性9金融市场94.企业筹资风险的控制与防范104.1筹资风险的控制10遵循收益风险均衡原则, 正确认识和评价筹资风险10保持负债规模的适度性10保持负债结构的合理性10增强筹资方式的可转换性, 建立多元化的筹资渠道11加强企业经营管理, 提高企业的赢利能力11建立健全财务风险机制, 优化宏观风险控制环境114.2风险的防范措施12树立正确的风险观念，建立防范机制12提高经营者的风险意识12科学地选择筹资渠道13合理安排筹资结构和期限组合方式，确定最佳资本结

21、13保持和提高资产流动性14建立有效的风险防范机制14结论15参 考 文 献161绪论企业筹资风险又称财务风险,它是指企业因借入资金而给财务成果带来的不确定性。筹资活动是 一个企业生产经营活动的起点,企业筹集资金的目的之一是为了扩大生产经营规模,提高经济效益,从而实现财务管理目标。企业为了取得更多的经济效益而进行筹资,必然会增加到期还本付息的筹筹资活动是一个企业生产经营活动的起点.-般企业筹集资金的主要目的是为了扩大生产经营规模,提高经济效益.企业为了取得更多的经济效益而进行筹资,必然会增加按期还本付息的筹资负担,由于企业资金利润率具有不确定性,从而使得企业资金利润率可能高于或低于借款利息率.

22、 我国现有企业的现状来看，几乎所有企业特别是国有企业，普遍存在着资本金不足的问题，但是通过自身积累等方式筹资是极其有限的，因此也要通过举债筹借一定数量的资金，维持企业经营活动，即负债经营。这样就会导致一定的风险。企业筹资风险的存在有其客观必然性，从而决定财务管理在筹资过程中必须运用各种行之有效的手段和措施，加强对风险进行控制和处理，针对不同的筹资风险类型，采用不同的方法规避风险。 1.1研究的背景 随着市场经济的发展，企业改革的日益深入，人们越来越重视财务管理对企业的效用。而财务管理本身往往因不确定因素的影响而为企业带来风险，因此，研究企业存在的财务风险，特别是筹资风险并对企业筹资风险进行科学

23、管理，并采取一定措施进行防范和控制成为一个重要的课题。企业的目标是生存、发展和获利，这就要求企业合理筹集资金并有效使用资金。然而资金紧张又是当前各企业普遍存在的问题,那么 如何以最低成本合理地筹集资金已成为企业财务工作的重要任务之一。负债筹资是现代企业的主要筹资方式之一，也是企业普遍采用的筹资方式。有负债就会有筹资风险，因此，由负债而引起的风险也是每个企业都不能回避的现实问题，所以，正确地认识企业筹资风险，同时积极有效地控制和防范, 对提高企业经济效益有着重要的现实意义 筹资是企业财务工作的一项重要内容，在当前中国经济快速发展的形势下，企业对资金的要求旺盛，而且目前筹资环境则并不乐观，因而中国

24、企业的资金缺乏问题显得十分突出。然而随着我国经济发展环境的改善，筹资商场逐渐成熟，企业就非常有必要研究筹资理论和控制筹资风险的途径，保证能在企业最需要资金的时候帮助企业注入足够的资金，保证企业的筹资及时、合法和合理，减少企业的筹资风险，实现企业的价值最大化。1.2研究的现状1.2.1国外研究现状 马克维茨（1952年）在财务学杂志上发表的资产组合选择一文，同事采用风险资产期望收益和均方差研究组合的收益和风险问题，被学界视为现在资产组合理论的七点。他突出了证券投资组合的效率边界概念，即在相同风险下，效率边界上的组合收益最高；在相同收益下，效率边界的组合风险最小。他通过分析得出：某一证券组合中各证

25、券价格运动相关性不完全正向时证券组合的收益离差要小于其中任一证券的收益离差。该问奠定了现代金融资产理论的基础。詹森和麦克林（1976年）发表了企业理论：管理行为、代理成本和资本结构一文，该文中提出的“詹森麦克林委托代理模型”已成为目前经济学界研究企业价值、股东风险偏好和管理者风险道德的财务规则20世纪70年代后，由于布雷顿森林体系倒塌所带来的汇率风险，引起人们对企业财务风险的关注。草屋风险管理终于在1998年的美国风险管理与管理学会引起了业界的重视。美国风险管理与保险学会同事任主席Stephen（1998年）指出：“风险管理与保险的研究应该从对纯粹风险的研究转向对投资风险的研究，从对人身和财产

26、风险管理的研究转向对财务风险管理的研究。”从总体上看，国外学者对财务风险管理的研究，先前主要集中于保险吉荣业风险管理的研究，处理方式主要研究财务危机发生后如何应付和如何摆脱危机的策略问题，后来研究逐渐转向企业风险管理的研究，并对财务风险管理能够创造价值有所涉及，而很少对筹资风险的综合管理进行研究。筹资风险作为财务风险的一个重要组成部分，在风险管理中具有举足轻重的重要作用，对其系统的研究还有待进一步加强。 我国21世纪对于企业筹资的环境变化主要表现在经济全球化浪潮势不可挡，只是经济方兴未艾，信息技术、通信技术与电子商务的蓬勃发展等。筹资渠道和方式呈现多元化趋势在只是经济时代，信息技术飞速发展，管

27、理信息系统与计算机集成制造系统的广泛运用，使得经济全球化得到空前加强，企业融资的领域更为广阔。而这些都对企业筹资风险的防范提出了挑战。在经济全球化浪潮中，对企业筹资风险有着直接影响的是金融全球化。从1997年的亚洲金融风暴可以看出，在金融全球化的背后，隐藏着极大的风险。在金融工具和衍生金融工具不断创新的今天，如何寻找机遇、规避风险，企业当前和今后一段时间所面临的最重要课题。1.2.2国内研究现状 当今世界是一个越来越朝着经济全球化方向发展的世界，科学技术日新月异，一个企业，要想谋求长远发展，提高企业的竞争力，就要在增强企业的筹资风险的防范方面下足功夫。当前，我国企业筹资呈现出多元化趋势，但也存

28、在一些弊端，正确评价现状，有助于企业进行合理的筹资风险的防范。 我国财务风险的相关研究是冲20世纪80年代末90年代初开始的。台湾学者宋明哲先生（1984年）发表了风险管理专著，初步阐述风险管理，其中包括企业财务风险管理的一些基本思想，开启了我国对风险管理的研究，张延波、彭淑雄（2002年）提出通过建立一系列财务报表监控指标来达到对财务风险进行监测的目的。南京大学陈志斌（2005年）就企业发展过程中至关重要的增长、创值和风险三要素与现代企业战略现金流之间的关系及其管理问题进行了套索，并就实现可持续增长、创造价值以及防范现金链断裂风险进行了细致分析。 总之，在对筹资风险进行了管理时，不论是统计方

29、法还是非统计方法，都存在一定的局限性，考虑到我国资本市场发展叫晚且还不太成熟，单单进行定量分析的可靠性在很大程度上会受到影响，所以在进行筹资风险管理研究时，必须采用定性与定量相结合的方法。宋明哲在现代风险管理中指出基于风险与收益对称的原理，不能仅仅认为风险与损失有关，人们面对和敢于冒险是因为风险意味着潜在的收益，由此出发，风险更与收益有关，着表明了对风险的积极认识，显然与风险的消极后果的经验体会完全不同；企业的根本目的是在实现收益最大化，而要做到这一点就不能不面对风险和敢于冒风险，从这个意义出发，企业实现收益最大化的过程及时面对风险和冒风险的过程，或者说企业经营和管理根本目标是实现收益最大化，

30、相应经营和管理的核心就是风险管理，风险管理贯穿与企业经营管理的全过程。 我国目前阶段，企业普遍免礼资金短缺问题，筹资就成为企业的一个非常重要的财务渠道。企业筹集资金的主要目的是为了扩大生产经营规模，提高经济效益，投资项目若不能达到预期效益，从而影响企业活力水平和偿债能力的风险。也因此我国国有企业也面临着筹资风险也是比较大的，由此，很多学者将研究的焦点局限于如何降低企业的负债比率并提出了很多对策，例如债转股、国家免除企业债务和实行破产制度等等。1.3研究的方法 本文借签国内外在财务风险管理研究中的一些较为成熟的理论和方法，对企业筹资风险的综合管理进行了论述。通过对广义财务风险中的筹资风险进行了分

31、析，试图寻找控制筹资风险的方法和途径。并在此基础之上，运用风险管理学的相关知识，在XX有限责任公司的筹资风险与防范的全面分析研究的基础上，从企业自身和企业外部原因分析。加强企业自身人员的素质和建立有效的筹资风险处理机制，加强企业内部财务关系的调整，做到权、责、债相统一，增加企业筹资风险防范的技术含量，确立财务指标（速动比率，流动比率和资产负债率）分析体系，再结合适当的风险防范策略来规避企业存在的筹资风险。 本文依据当代企业生存与发展中进行扩光经营所产生的筹资风险，既注重理论研究，又注重用世纪事例来揭示企业的风险问题，从而做到理论联系实际，使当代企业风险与防范的研究具有针对性和现实性。定性分析与

32、定量分析方法 从负债筹资风险入手，用定性分析与定量分析相结合的方法，讨论了筹资风险的识别与评估，帮助XX有限责任公司更为准确地度量筹资风险。1.3.2对比分析方法对XX有限责任公司的各项财务指标进行分析，然后与同行业的相同的各项指标进行比较分析，进一步改进和完善企业筹资风险的规避方法，为XX有限责任公司的发展壮大做出最近本的保证。1.3.3规范研究的方法 通过系统科学的思想和观点来分析筹资风险在企业发展中的重要地位和产生的影响，从而改进XX有限责任公司的筹资风险结构的现状，建立更加完善的、合理的、符合企业发展的筹资风险规避方法体系。1.4研究的目标 负载的市场环境使企业面临着来自内部和外部的各

33、种风险，有些风险可以为企业带来高收益，而有些风险会使企业陷入危险的境地。为了避免发生财务危机，通过指标分析对企业筹资风险进行识别和评估，建立一套比较完善的筹资风险管理体系，是本文研究的主要目的。分析和探讨风险、财务风险、筹资风险相关理论，并从内因和外因两方面分析筹资风险的成因；从企业短期偿债能力和长期偿债能力两个方面，分别讨论了筹资风险的识别与评估，帮助企业更为准确地度量筹资风险；基于我国筹资风险管理的现状，从技术放慢和制度方面提出企业筹资风险防控措施，并对负债筹资做出了具体分析。2.企业筹资风险概述2.1企业筹资风险的涵义企业筹资是指企业作为筹资主体，根据其生产经营、对外投资和调整资本结构等

34、需要，通过筹资渠道和金融市场，运用一定的形式，经济有效地筹措和集中资本的一种财务活动。而筹资风险，则是指企业在筹资过程中, 由于使用借入资金引起自有资金收益发生变动的可能性, 或引起到期不能偿还债务的可能性。筹资风险的大小取决于借入资本的比例。企业借入资本比例越高, 筹资风险越大；反之, 企业借入资本比例越低,筹资风险越小。2.2企业筹资风险的特征企业筹资风险的基本特征，也可以称为企业筹资风险的属性，是其本质的外在表现形式：2.2.1客观性筹资风险根源于企业内外环境及一些难以预料或无法控制的因素，这些因素是客观存在的，决定了市场经济条件下企业筹资风险是不以人的意志为转移而客观存在的。也就是说，

35、风险的存在是无法回避和消除的，只能通过各种手段和方法来应对，从而减轻或避免费用、损失的发生。2.2.2普遍性即筹资风险贯穿于企业财务管理的全过程，是各种风险因素在企业财务上的集中体现。资金筹集、资金运用、资金积累、分配等财务活动，均会产生筹资风险。2.2.3不确定性筹资风险在一定条件下、一定时期内具有可变性，即是否发生，何时、何地发生以及发生的范围和影响程度等是一种偶然的、不确定的结果。2.2.4可控性筹资风险具有不确定性但它的发生并不是纯粹的“意外”，而是有一定规律可循的。企业可以根据以往类似事件的统计资料及其他相关信息，运用一定的技术方法，对可能产生的筹资风险的发生时间、范围和程度进行预测

36、，并采取相关的措施防范和控制。2.2.5双重性筹资风险具有两面性，既可以带来财务杠杆利益，又可能引起筹资风险，是一把双刃剑。而且风险与收益成正比例关系，风险越大收益越高，风险越小收益越低。2.2.6激励性筹资风险的客观存在将促使企业主动采取措施防范筹资风险，加强财务管理，提高经济效益。2.3筹资风险的类型2.1现金性筹资风险 现金性筹资风险，指企业在特定时点上，现金流出量超出现金流入量，而产生的到期不能偿付债务本息的风险。现金性筹资是由于现金短缺、由于债务的期限结构与现金流入的期间结构不相配套引起的，它是一种支付风险2.2收支性筹资风险 是指企业在收不抵支情况下出现的不能偿还到期债务本息的风险

37、。按照“资产负债+权益”公式，如果企业收不抵支即发生亏损，将减少企业净资产，从而减少作为偿债保障的资产总量，在负债不变下，亏损越多，以企业资产偿还债务的能力也就越低，终极的收支性财务风险表现为企业破产清理后的剩余财产不足以支付债务。3.企业筹资风险的成因3.1筹资风险产生的内因3.1.1企业投资利润率和借入资金利息率的不确定性当企业投资利润率高于借入资金利息率时, 企业使用一部分借入资金, 可以提高自有资金利润率；当企业投资利润率低于借入资金利息率时, 企业使用借入资金将使其自有资金利润率降低, 甚至会发生亏损, 严重的则因资产负债率过高或不良资产的大量存在, 导致企业资不抵债而破产。3.1.

38、2负债规模负债规模是指企业负债总额的大小或负债在资金总额中所占比例的高低。企业负债规模大, 利息费用支出增加, 由于收益降低而导致企业丧失偿付能力或破产的可能性也增大。同时, 负债比重越高, 反映企业的财务杠杆系数越大, 股东收益变化的幅度也随之增加, 所以负债规模越大, 财务风险也越大。3.1.3负债的利息率在同样负债规模的条件下, 负债的利息率越高, 企业所负担的利息费用支出就越高, 企业破产的可能性也随之增大。同时, 利息率对股东收益的变动幅度也大有影响。因为在息税前利润一定的条件下, 负债的利息率越高, 财务杠杆系数越大, 股东收益受影响的程度也越大。3.1.4负债的期限结构负债的期限

39、结构如果安排不合理就会增加企业的筹资风险。原因在于:（1）如果企业使用长期负债来筹资, 利息费用在相当长的时期内将固定不变, 但如果企业用短期方式来筹资, 则利息费用会有很大幅度的波动。（2）如果企业大量举借短期资金, 将短期资金用于长期资产, 则当短期借款到期时, 可能会出现难以筹集到足够的现金来偿还短期借款的风险。此时, 若债权人由于企业财务状况差而不愿意将短期借款延期, 则企业有可能被迫宣告破产。（3） 举借长期资金的融资速度慢,取得成本较高, 而且还会有一定的限制性条款。3.1.5企业的资金结构资金结构取决于企业资产的性质。如果企业资产容易变现, 则说明清偿债务的能力强, 采用流动负债

40、的可行性也就越高；否则就应较多地采用长期负债。借入资金和自有资金比例的确定是否适当, 与企业财务上的利益和风险也有着密切的关系。同时, 当负债规模不定时, 债务期限的安排不合理, 也会给企业带来筹资风险。若长、短期债务比例不合理, 还款期限过于集中, 就会使企业在债务到期日还债压力过大, 资金周转不灵, 影响企业的正常生产经营活动。3.1.6筹资方式选择目前在我国，可供企业选择的筹资方式主要有银行贷款、发行股票、发行债券、融资租赁和商业信用。不同的筹资方式在不同的时间会有各自的优点与弊端，如果选择不恰当，就会增加企业的额外费用、减少企业的应得利益，影响企业的资金周转而形成财务风险。3.1.7信

41、用交易策略在现代社会中，企业间广泛存在着商业信用，如果对往来企业资信评估不够全面而采取了信用期限较长的收款政策，就会使大批应收账款长期挂账，若没有切实、有效的催收措施，企业就会缺乏足够的流动资金来进行再投资或偿还自己的到期债务，从而增加企业的财务风险。3.1.8筹资顺序安排这种风险主要针对股份有限公司而言。在筹资顺序上，要求债务融资必须置于流通股融资之后，并注意保持间隔期。如果发行时间、筹资顺序不当，则必然会加大筹资风险，对企业造成不利影响。3.2筹资风险产生的外因3.2.1经营风险经营风险是企业生产经营活动本身所固有的风险, 其直接表现为企业息税前利润的不确定性。经营风险不同于筹资风险, 但

42、又影响筹资风险。当企业完全用股票筹资时, 经营风险即为企业的总风险, 完全由股东均摊。当企业采用股票与负债筹资时, 由于财务杠杆对股东收益的扩张性作用, 股东收益的波动性会更大, 所承担的风险大于经营风险, 其差额即为筹资风险。如果企业经营不善, 营业利润不足以支付利息费用, 则不仅股东收益化为泡影, 而且要用股本支付利息, 严重时企业丧失偿债能力, 被迫宣告破产。3.2.2预期现金流入量和资产的流动性负债的本息一般要求以现金偿还, 因此, 即使企业的盈利状况良好, 但其能否按合同、契约的规定按期偿还本息, 还要看企业预期的现金流入量是否及时、资产的整体流动性如何。现金流入量反映的是现实的偿债

43、能力, 资产的流动性反映的是潜在偿债能力。如果企业投资决策失误, 或信用政策过宽, 不能足额或及时地实现预期的现金流入量, 以支付到期的借款本息, 就会面临财务危机, 此时企业为了防止破产可以变现其资产。当企业资产整体流动性较强, 变现能力强的资产较多时, 其财务风险就较小; 反之, 风险就较大。3.2.3金融市场金融市场是资金融通的场所, 企业负债经营要受金融市场的影响, 如负债利息率的高低就取决于取得借款时金融市场的资金供求情况, 利率水平的高低直接决定企业资金成本的大小。而且金融市场的波动, 如金融市场利率、汇率的变动都是企业筹资风险的诱导因素。筹资风险的内因和外因, 相互联系、相互作用

44、, 共同诱发筹资风险。一方面经营风险、预期现金流入量和资产的流动性及金融市场等因素的影响, 只有在企业负债经营的条件下, 才有可能导致企业的筹资风险, 而且负债比率越大, 负债利息越高, 负债的期限结构越不合理, 企业的筹资风险越大。另一方面, 虽然企业的负债比率较高, 但如果企业已进入平稳发展阶段, 经营风险较低, 且金融市场的波动不大, 那么企业的筹资风险相对就较小。4.企业筹资风险的控制与防范4.1筹资风险的控制4.1.1遵循收益风险均衡原则, 正确认识和评价筹资风险收益风险均衡原则，要求企业不能只顾追求收益, 不考虑发生损失的可能, 要求企业进行财务管理必须对每一项具体的财务活动, 全

45、面分析其收益性和安全性, 按照风险和收益适当均衡的要求来决定采取何种行动方案, 同时在实践中趋利避害, 争取获得较多的收益。在财务活动中, 低风险只能获得低收益, 高风险则往往可能得到高收益。无论是对投资者还是受资者来说, 都要求收益和风险相适应, 风险越大, 则要求的收益越高。无论人们的心理状态是稳健还是进取, 都应对决策项目的风险和收益作全面分析和权衡, 以便选择最有利的方案。特别要注意把风险大、收益高的项目同风险小、收益低的项目适当地搭配起来, 使风险与收益平衡, 做到既降低风险, 又能得到较高的收益。4.1.2保持负债规模的适度性只要企业负债经营, 就存在筹资风险, 而且其大小与企业借

46、入资金的多少成正比。因此, 合理确定借款额度, 保持适当的负债规模, 是控制筹资风险的关键所在。企业在遵守国家有关政策、法令、制度规定的前提下,借款的数额要依据投资环境、项目选择、市场前景等因素来确定。投资环境好, 市场前景乐观, 项目变现能力强, 投资报酬率高, 举债规模可适当扩大；反之, 则不宜扩大, 而应缩小或尽可能减少负债。举债规模的确定, 还应考虑借入资金利率的变动趋势。一般说来, 在企业资金利率或投资收益一定的条件下, 利率调高, 对企业不利, 应削减举债规模；反之, 则可适当扩大举债规模。4.1.3保持负债结构的合理性负债结构是指企业借入资金期限结构、利率结构、债源结构等。负债结

47、构的合理性是适度性的前提, 只有结构合理的负债规模才是适度的, 才有利于回避、分散筹资风险。短期、中期、长期负债要均衡安排, 并保持适当比例。首先, 企业的借款期限要稍长于项目投资回收期。如果借款期限太长, 可能会造成长期资金短期使用，利率太高；反之, 则会造成企业资金周转困难, 无力偿还负债。其次，长、短期负债比例必须与企业固定资产和流动资产的结构比例相适应, 要通过预测流动资产的变现能力, 控制短期负债额度, 避免还债期过于集中和还款高峰的过早出现。企业应根据生产经营中不同的资金需求, 选择不同期限的筹资方式。如果是生产经营中长期的资金需求, 就用长期负债方式来筹资；而季节性、临时性等原因

48、引起的短期资金需求, 最好用短期负债来解决, 使资金的占用时间与负债的偿还期限基本一致。这样, 既可降低企业丧失偿债能力的风险, 又使借入资金能够得到高效利用。4.1.4增强筹资方式的可转换性, 建立多元化的筹资渠道由于各种筹资方式的风险大小不同, 因此在筹集资金时, 应注意各种筹资方式之间的转换能力, 即从一种方式转换为另一种方式的能力, 以避免或减轻风险。通常情况下, 短期筹资方式的转换能力强。由于期限短, 如果风险太大, 可以及时采用其他方式筹资；而长期筹资方式转换较为困难。长期筹资中, 如果合同中规定可以通过一定手续进行转换, 则风险也相对小些。除此之外, 企业筹资应广开渠道, 不能过

49、多地依赖于一个或几个资金渠道, 而应进行多元化筹资, 亦可增强转换能力, 降低筹资风险。4.1.5加强企业经营管理, 提高企业的赢利能力筹资的目的在于资金的使用, 如何合理的使用,如何合理地使资金发挥其最大使用效益, 是财务管理的核心任务之一。企业日常资金管理的水平提高了, 资金的经营成本降低了, 企业的赢利水平就会提高。那么, 收支性的筹资风险也就不存在了。因为从长期来看, 赢利是销售收入抵补销售支出的结果, 如果短期现金流量安排合理, 销售收支与现金收支在一定程度上是等价的, 赢利越高, 意味着企业有足够的资金用于利息支付, 有足够的资金用于本金偿还, 更进一步说意味着企业有足够的再筹资能

50、力进行筹资用于归还到期债务。因此,无论是企业债务的总量或是期限上, 只要企业不断加强经营管理, 提高赢利能力, 企业的收支性筹资风险就能降低。4.1.6建立健全财务风险机制, 优化宏观风险控制环境构建高效的财务风险机制, 加强对财务风险的事前、事中、事后控制。企业在进行某一筹资方案决策时, 即要考虑可能获得的收益, 又要兼顾风险, 通过对财务风险的定性、定量分析, 制定富有弹性和留有余地的管理措施, 保证发生意外时能够有效地应付；在进行筹资活动中, 企业应时时监督筹资活动的相应进程及风险状况, 根据出现的偏差及时调整筹资活动, 有效地阻止不利事态的发展, 将风险降低到可控范围；在筹资活动之后,

51、 以风险分析资料为依据, 总结经验, 吸取教训, 并用来指导未来的筹资风险管理行为。建立健全适应风险机制运行的体制、政策和法律保障体系。进一步明晰企业的产权关系, 建立现代企业制度, 真正使企业成为自主经营、自负盈亏、自我约束、自我发展的企业法人。国家不再包揽企业的一切风险, 迫使企业在激烈的市场竞争中求生存、谋发展。在政策上, 完善社会保障体系, 为风险机制的运行创造良好的外部条件。在法律上, 将风险行为活动置于法律的监督之下, 为风险机制的运行提供制度化、规范化保证。优化企业筹资环境, 建立良好的经济政策环境、较发达的金融市场环境和健全的金融体制环境, 将企业筹资纳入法律化、规范化轨道,

52、必将有利于企业对筹资风险的控制。4.2风险的防范措施4.2.1树立正确的风险观念，建立防范机制 立风险观念，在社会主义市场经济体制下，作为自主经营，自负盈亏，自我约束，自我发展的独立商品生产者和经营者，企业必须独立承担风险，企业要做到认真分析财务管理的宏观环境变化情况，使企业在生产经营和理财活动中能保持灵活的适应能力。提高风险的价值观念，设置高效的财务管理机构，配置高素质的财务管理人员。健全财务管理规章制度，强化财务管理的各项工作，理顺企业内部财务关系，不断提高财务管理人员的风险意识。 建立防范机制，建立财务“预防”机制正确把握企业负债经营的“度”。企业进行负债经营决策时，应该考虑企业举债的规

53、模和偿债的能力，建立企业财务预警的“诊断”机制，要对企业的负债进行分析，从三个方面来看：第一，负债经营有利于提高经营者业绩，使企业获得负债资金效应，降低资金成本，提高权益资本收益水平：第二， 负债经营可以迅速筹集资金，弥补企业内部资金不足，增强经济实力；第三负债经营给企业带来更大的风险和破产的危机。因而，在建立企业财务预警制度时。应把握好负债经营的“度”，估计可能筹集的资金量，并以此安排企业的生产经营活动，从而把企业的生产经营和资金筹集有机地联系在一起，避免由于两者脱节造成企业的资金周转困难，防范企业的筹资风险。4.2.2提高经营者的风险意识经营者从战略的角度来提高对风险的防范意识更为有效。加

54、强经营者和财务管理人员对于风险的职业判断能力，培养他们的风险意识和对风险的灵敏嗅觉，及时发现和估计潜在的风险，对于企业防范风险来说具有更重要的意义。因此，要加强培养经营者和财务管理人员运用理论方法进行财务风险分析时对具体环境、方法的切合性及某些条件进行合理假设和估计，但也不能忽视采用的防范和规避风险的对策是以规范、科学的管理为基础，否则因使用对策不当反而有可能招致更大的风险。4.2.3科学地选择筹资渠道 企业要严格按照不同的发展阶段而采用不同的筹资渠道。由于在种子阶段和初创阶段，风险高、无盈利记录、信用状况不定，基本无人愿意提供资金支持，这时企业应多利用科技型中小企业技术创新基金、短期借款、政

55、府财政资助以及企业的自有资金等筹资渠道，成长阶段则可利用风险投资基金、银行贷款和上市等筹资渠道，而当企业到了成熟阶段则可考虑利用证券市场融资和内部积累等筹资渠道。进行贷款筹资，其还本付息的风险较大，银行贷款是国家进行的宏观经济调控的主要手段。如果国家某一时期收缩银根，则最先受到调控的就是那些借款大户。当企业一时拿不出大笔现金长偿还本息，或被迫用大量资产变现还款, 而经营资金又无法得以及时弥补时就会面临破产风险。另外，银行贷款的用途也受到限制，机动灵活性小，但银行贷款资本成本较低，通常低于债券筹资的成本，所以，企业必须结合自身偿还能力，时刻关注国家宏观调控政策，谨慎祥银行贷款。发行债券筹资，其资本成本高于银行贷款，同时不能还本付息的风险较大，当债券到期不能及时偿还债券持有人本息时候，企业可能面临破产风险。但