资本预算中的现金流及其他问题

1、整理课件 资本预算中的现金流及其他问题资本预算中的现金流及其他问题整理课件目标目标1：资本预算中的现金流及构成：资本预算中的现金流及构成整理课件1：使用现金流而不是用会计利润v正确的资本预算需要计算收益与成本实际发正确的资本预算需要计算收益与成本实际发生的时间；生的时间；v现金流与会计利润为什么会不同？现金流与会计利润为什么会不同？整理课件2：考虑增量现金流v只有只有税后税后增量增量现金流才是相关的；现金流才是相关的；v如何计算增量：比较公司有或没有这个新项如何计算增量：比较公司有或没有这个新项目的现金流；目的现金流；整理课件3：注意从现有产品中转移的现金流：注意从现有产品中转移的现金流v仅考

2、虑新项目本身产生的现金流可以吗？仅考虑新项目本身产生的现金流可以吗？v应将公司作为一个整体来考虑；应将公司作为一个整体来考虑；整理课件4：注意新项目连带的关联现金流：注意新项目连带的关联现金流整理课件5：考虑营运资金的需求：考虑营运资金的需求v为什么应把营运资金的增加作为新项目的现为什么应把营运资金的增加作为新项目的现金流出？金流出？v当项目终止时，营运资金可以收回，即可作当项目终止时，营运资金可以收回，即可作为现金流入；为现金流入；整理课件7：考虑增量费用整理课件8：沉没成本不是增量现金流：沉没成本不是增量现金流v在决策时已经发生的现金流通常称为沉没成本；整理课件9：勿忘机会成本整理课件10

3、：忽略利息支付和融资现金流整理课件相关项目现金流量的基本特征相关项目现金流量的基本特征现金 (不是会计收入) 流营业 (不是融资) 流税后增量整理课件忽略 沉没成本考虑 机会成本考虑 由项目投资引起的净营运资金 的投资预测税后增量现金流量的基本原则整理课件目标2：衡量项目的收益和成本v项目的价值取决于现金流估计的准确性；项目的价值取决于现金流估计的准确性；v找出与决策相关的现金流；找出与决策相关的现金流；整理课件项目现金流的分类项目现金流的分类初始现金流出量初始现金流出量 - 初始净现金投资量；初始净现金投资量；项目寿命期内现金流项目寿命期内现金流 - 在初始现金投资后，但在最在初始现金投资后

4、，但在最后一期现金流量之前所发生的净现金流量；后一期现金流量之前所发生的净现金流量；项目寿命期末现金流项目寿命期末现金流 - 最后一期净现金流量；最后一期净现金流量；整理课件税收的影响和折旧税收的影响和折旧v公司折旧金额越大，应纳税额就会越小；公司折旧金额越大，应纳税额就会越小；v折旧本身是一种非现金费用；折旧本身是一种非现金费用；整理课件折旧基数折旧基数= + 整理课件资本性支出资本性支出资本性支出资本性支出 ：应被视为资本支出而不是当期费应被视为资本支出而不是当期费用的，可以带来未来收益的支出；用的，可以带来未来收益的支出；例例: 运输和安装运输和安装整理课件已折旧资产的处理或出售已折旧资

5、产的处理或出售u通常，某项已折旧资产出售产生通常，某项已折旧资产出售产生 资本收益资本收益 (出售价格高于其帐面价值出售价格高于其帐面价值) 或或 资本损失资本损失 (出售价格低于其帐面价值出售价格低于其帐面价值)；整理课件资本收益资本收益 /损失导致的税收影响损失导致的税收影响v资本损失资本损失 可从公司普通收入中扣除可从公司普通收入中扣除.结果结果可少交所得税，导致了可少交所得税，导致了“现金现金”的节余；的节余；u目前目前, 资本收益税税率资本收益税税率 与公司普通收与公司普通收入税率相等；入税率相等；整理课件期初现金流期初现金流a) 新资产的成本新资产的成本b)+ 资本性支出资本性支出

6、v+ (-) 净营运资本的增加净营运资本的增加 (减少减少)v+ 增加的其他相关费用（如培训）增加的其他相关费用（如培训） d)- 当投资是一项以新资产代替旧资产的决当投资是一项以新资产代替旧资产的决策时，策时， 旧资产出售所得收入旧资产出售所得收入e)+ (-) 与旧资产出售相关的税负（税收抵免）与旧资产出售相关的税负（税收抵免）f)= 初始现金流出量初始现金流出量整理课件例：P373整理课件寿命期内现金流的主要构成寿命期内现金流的主要构成a) 增量净收入（扣除费用的增加额）增量净收入（扣除费用的增加额）b) 人工及原材料费用的节省人工及原材料费用的节省u 与项目实施相关的间接费用的增加与项

7、目实施相关的间接费用的增加u 项目实施后增加的折旧费用所带来的节税额项目实施后增加的折旧费用所带来的节税额c) 不要考虑利息费用不要考虑利息费用整理课件折旧的计算v为简化计算，书中假设以直线折旧法来计提为简化计算，书中假设以直线折旧法来计提折旧额；折旧额；v折旧不需要实际在当期发生现金流出；折旧不需要实际在当期发生现金流出；v折旧不是现金流，但它通过降低应税利润来折旧不是现金流，但它通过降低应税利润来影响现金流；影响现金流；整理课件计算过程v首先找出用账面利润和现金流表示的税前节省额，然后根据税前账面利润计算纳税增加额；v例P375；整理课件项目寿命期末的现金流构成项目寿命期末的现金流构成a) 项目终止时的税后残值项目终止时的税后残值c)与项目终止有关的现金支出与项目终止有关的现金支出d)净营运资本的减少（增加）净营运资本的减少（增加）注意：还应在此基础上加上最后一期的项目寿命期内现注意：还应在此基础上加上最后一期的项目寿命期内现金流量；金流量；例：例：P377整理课件综合例题vP378;整理课件 0 1 2