星级酒店评估案例分析

1、酒店房地产价值评估案例分析一、酒店房地产价值内涵酒店房地产通常是由酒店大堂、客房、餐厅、娱乐用房、健身用房、设备房等组成，属于功能不可分割的综合房地产。二、酒店房地产价值的评估的传统方法（一）、重置成本法重置成本法假设在估价时点建造具有同等设施水平酒店成本，减去折旧金额后的酒店价值。这种方法的主要缺陷，不能反映酒店产生净收入的价值。（二）、市场比较法市场比较法假设酒店购买方只愿意支付不多于近期同类酒店交易金额的价格。此方法能够反映真实市场状况，但酒店交易案例甚少,可作为估价基准的交易更少。其次，大量酒店交易合同不公开，估价机构难以获得足够的可靠交易信息。再者，不同酒店的规模、质量、市场定位和设

2、施、商誉、管理、经营收入等方面往往存在较大差异，难以直接比较。（三）、收益法在酒店持续经营的前提下，收益法将酒店未来有效经营年期内各年的正常纯收益，折算到估价时点上的现值，求其之和得出酒店价格。酒店作为综合经营性物业，由于酒店在建成投入运行后每年能产生稳定的收益，其房地产价值评估的首选方法当推收益法。另外，正常情况下，不同星级的酒店之间的收益水平存在客观差异率，其收益水平与其星级基本呈正相关关系，收益法反映不同等级酒店的收益水平。三、酒店评估需要提供资料清单序号资料名称是否提供备注1房地产证或复印件2酒店宣传折页3近三年经审计的财务报表、上季度会计报表、上月会计报表4酒店简介:星级、装修及设备

3、设施状况、各楼层工功能分布、分类型房间数目、入住率、房价及折扣率、员工人数。5酒店的主营业务收入及各项费用支出明细表（如按客房、餐饮、KTV等分类）备注：客户提供的资料企业需加盖公章，个人需签名（并提供身份证复印件）,由资料收集人加盖与原件相符章。三、酒店价值评估案例（一）、酒店概况深圳凯宾斯基大厦位于深圳市南山区商业文化中心区。为大型商业综合体建筑，地铁口物业，占地面积为21,911.2平方米，计容积率建筑面积为55,382.07平方米。项目由5层裙楼及1栋25层主楼组成，并设有2层地下层。地下1、2层为配电房、锅炉房、酒店办公室、地下停车场约有350个停车位，地面停车场约有400个停车位，

4、地上15层为商场、酒店大堂、海珠城美食会，主楼625层为凯宾斯基酒店。本次评估的估价对象为深圳凯宾斯基酒店整栋物业，为符合国际标准的五星级酒店。根据委托方提供资料及现场查勘，酒店共设置390间客房，其中92间高级客房、208间豪华客房、8间豪华套房，30间行政楼层豪华套房，51间行政客房，1间总统套房。同时酒店配备餐饮、会议厅、酒吧等其他服项目。同时酒店配备六部电梯，两部消防电梯。2004年9月29日，深圳市*实业有限公司与北京凯燕国际饭店管理有限公司签订深圳凯宾斯基酒店管理协议，初始经营期为10年，经双方同意可延长经营10年。该酒店于2006年9月30日正式对外营业。已开业2.5年，经营状况

5、良好。根据委托方提供的凯宾斯基酒店项目概况介绍，估价对象各楼层功能用途见下表。楼层功能分布F-1发电机房、锅炉房、热交换间、员工餐厅、员工更衣室、储物室、行政办公室、车库F-2空调主机房、高低压配电室、水泵房、员工办公室、车库、洗衣房F1大堂、大堂吧、雪茄烟屋、商场F2四季餐厅、厨房、商场F3多功能宴会厅、西式厨房、中小型会议室、商务中心、票务室F4海涛风味厅、厨房、行政办公室F5空中花园、网球场、室内恒温游泳池、健身室、男女桑拿房、美容美发按摩室F6- F28酒店客房（二）、产权状况物业名称凯宾斯基大厦酒店 权利人名称深圳市*实业有限公司宗地号T106-0036宗地面积21,911.2土地用

6、途旅馆业用地土地使用年限50年(2000.11.282050.11.27)产权登记日期竣工日期备注市场商品房序号物业名称房地产证深房地字第号权利人名称建筑面积（）登记价（元）房屋用途1凯宾斯基大厦酒店4000348807深圳市*实业有限公司45,760.06259,906,003.60酒店2凯宾斯基大厦1034000348804102.80583,878.98商业-合 计-45,862.86260,489,882.58-（二）、酒店收益及运营费用构成1、酒店收益包括四大部分：客房、四季餐厅、海涛阁餐厅、大堂吧收入、宴会厅收入、桑拿房、按摩房收入、会议室收入、海珠城美食会收入、其他收入等收益。2

7、、酒店运营费用包括五大部分：经营成本、经营费用、管理费用及财务费用、有关税费等。评估中收集了该酒店前35年经审计的财务报表，对其历史经营状况昨了解和分析。（三）、酒店价值评估技术思路1、首先测算各类型收益及各种类型的运营费用，得出年总经营收入和年总经营支出；2、确定酒店行业利润；3、将总经营收入扣除年总经营支出和酒店行业利润，得到年总净收入；4、选取适当的报酬率，将未来预期各期的净收入，折算到估价时点上的现值，求其之和得出剩余使用年限的收益价值；5、因未来酒店内部装饰和功能上的折旧，考虑每十年应该进行一次重新装修；6、收益价值扣除装修改造费用，即为酒店价值。（五）、酒店价值评估测算过程1、各类

8、型收益及各类型的运营费用（1）、酒店经营收入计算按照深圳凯宾斯基酒店目前的经营状况进行测算，每年营业收入按365天计算，酒店目前主要收入项目如下：酒店客房收入根据酒店不同类型客房数量（高级客房数、豪华客房数、总统套房数、行政楼层豪华套房、行政客房等）、相应门市价格表、折扣率、入住率，求得年酒店客房有效毛收入。即客房有效毛收入=（高级客房数每天高级客房报价折扣率入住率）+（豪华客房数每天豪华房报价折扣率入住率）+（） 深圳凯宾斯基酒店为五星级酒店，根据委托方提供客房价目表、房价折扣率、入住率等相关信息，则其年收入见下表：客房类型间数收费房价折扣率（%）折后价日收入（间）(元/间.天)(元/间.天

9、)(元)高级客房921,90048%912 83,904豪华客房2082,20051%1,122 233,376豪华套房82,90037%1,073 8,584总统套房128,00035%9,800 9,800行政楼层豪华套房303,90048%1,872 56,160行政客房512,70047%1,269 64,719小计390-456,543日收入总计（元）456,543平均入住率60%年有效毛收入总计（万元）9,998备注：全年按365天计算。四季餐厅收入四季餐厅位于酒店二层，为西餐厅，可容纳182人，提供早、中、晚三餐服务，根据委托方介绍，早餐包含在房费内，目前中晚的上座率分别取63%

10、、76%，人均消费分别取175元、232元。餐厅有效毛收入=座位数人均收费上座率，则其年收入见下表：项目收费 （元/人）座位数(个)上座率日收入 （元/天）中餐17518263%20,066晚餐23218276%32,090每日收入总计（元）52,156年有效毛收入总计（万元）2,189备注：年收入总计中考虑了15%的服务费。 海涛阁餐厅收入海涛阁餐厅位于酒店四层，共有8间包间，可容纳68人，提供中、晚两餐服务，根据委托方介绍，目前中晚上座率分别取25%、32%，人均消费为132元、178元。餐厅有效毛收入=座位数人均收费上座率，则其年收入见下表：项目收费 （元/人）座位数(个)上座率日收入

11、（元/天）中餐1326825%2,244晚餐1786832%3,873每日收入总计（元）6,117年有效毛收入总计（万元）257备注：年收入总计中考虑了15%的服务费。 大堂吧收入大堂吧位于酒店一层，可容纳142人，中餐、晚餐的上座率为别取45%、62%，人均消费为60元、90元。大堂吧有效毛收入=座位数人均收费上座率，则其年收入见下表：项目收费（元/人）座位数（个）上座率日收（元/天）中餐6014245%3,834晚餐9014262%7,924日收入（元）11,758年有效毛收入总计（万元）494备注：年收入总计中考虑了15%的服务费。 宴会厅收入宴会厅位于酒店三层，可容纳680人，中餐、晚

12、餐上座率分别取28%、38%，人均消费为139元、232元。宴会厅有效毛收入=座位数人均收费上座率，则其年收入见下表：项目收费（元/人）座位数（个）上座率日收入（元/天）中餐13968028%26,466晚餐23268038%59,949日收入（元）86,415年有效毛收入总计（万元）3,627备注：年收入总计中考虑了15%的服务费。 桑拿房、按摩房收入桑拿房、按摩房位于酒店五层，根据企业提供的资料，桑拿、按摩房为外包，全年收入为36万元。会议室收入会议室位于酒店三层，共有小会议室5间，费用为5,600元/间.天，中会议室2间，费用为40,000元/间.天，大会议室1间，费用为64,000元/

13、间.天，平均使用率分别取45%、32%、27%。会议室有效毛收入=间数收费平均使用率，则其年收入见下表：会议室类型收费 (元/间.天)间数（间）平均使用率日收入 （元/天）小型会议室5,600545%12,600中型会议室40,000232%25,600大型会议室64,000127%17,280日收入（元）55,480年有效毛收入总计（万元）2,329备注：年收入总计中考虑了15%的服务费。海珠城美食会收入根据委托方提供的资料及估价人员现场查勘，海珠城美食会大堂共有座位数2,500个，包间共78间，包间内座位数910个，人均消费水平及上座率根据企业提供的2009年度数据测算。海珠城美食会大堂有

14、效毛收入=座位数人均收费上座率，则其年收入见下表：项目收费（元/人）座位数（个）上座率日收入（元/天）早茶302,50035%26,250中餐502,50052%65,000晚餐1002,50083%207,500中餐（包间）7091046%29,302晚餐（包间）13091085%100,555日收入（元）428,607年有效毛收入总计（万元）17,991备注：年收入总计中考虑了15%的服务费。 其他收入酒店其他收入包括康乐部、电话房、商务中心、洗衣房、车队、商务柜台、小商场等收入，通过对同星级酒店的调查，其他配套设施的有偿服务收入约占客房收入5%计算，则年收入500万元。 总营业支出 营业

15、成本估算根据酒店财务分类，营业成本包括：耗用食品；饮料的原材料、调料、配料成本；餐馆、浴池等耗用的燃料成本；饭店、洗衣房、照相馆、洗染店、修理店耗用的原材料、辅料成本等。在此我们以经营收入的20%计取。 营业费用估算营业费用包括：工资、福利、燃料费、摊销低值易耗品、服装费、洗涤费、水电费、邮电费、保险费、物料消耗、包装费、运杂费、保管费、展览费、广告宣传费、差旅费、清洁卫生费、工作餐费、折旧、其他等。酒店一般的经营费用约为经营收入的15%左右，在此我们取总经营收入的15%。 管理费用及财务费用估算管理费用包括：支付给喜来登海外管理公司管理费用及许可费，公司经费、工会经费、培训教育经费、劳动保险

16、费、待业保险费、租赁费、审计费、咨询费、诉讼费、排污费、绿化费、土地使用费、土地补偿费用、修理费、无形资产摊销、交际应酬费、坏帐损失、存货盘亏、上级管理费、其他费用等。我们以经营收入的8%计取。 有关税费依照深圳市缴税标准，年房产税按登记价70%的1.2%计，营业税及附加费按年总收入的5.25%计收。测算有关的税费详见下表：项目计算公式营业税营业收入5%城市维护建设税营业税1%教育费附加营业税3%印花税营业收入0.05%房产税登记价70%1.2%城镇土地使用税30元/平方米保险费营业收入0.1% 年总经营支出年总经营支出=营业成本营业费用管理费用及财务费用有关税费（4）酒店行业利润根据市场调查

17、，深圳市商业利润率在5%15%之间，考虑到酒店行业经营效益一般，我们取商业利润为10%。酒店业利润=酒店年总经营收入10%（5）房地产年净收益酒店年净收益为酒店年经营收入扣除酒店年经营支出再扣除商业利润后的收益。房地产年净收益酒店年总经营收入酒店年总经营支出酒店商业利润营业收入项目年有效毛收入（万元）营业支出项目计算方法及说明项目支出费用（万元）客房9,998营业成本总经营收入20%7,477四季餐厅2,189营业费用总经营收入15%5,608海涛阁餐厅257管理费用及财务费用总经营收入8%2,991大堂吧494有关税费营业税营业收入5%25宴会厅3,627城市维护建设税营业税1%0.25桑拿

18、房、按摩房2,329教育费附加营业税3%0.75海珠城美食会收入17,991印花税营业收入0.05%0.0125其他收入500房产税登记价70%1.2%218.81总营业收入总计（万元）37,385城镇土地使用税30元/平方米65.73酒店行业利润（酒店年总经营收入10%）3,739保险费营业收入0.1%37.39年净收益（年总经营收入年总经营支出酒店商业利润）17,222总营业支出总计（万元）16,424（6）报酬率的确定采取累加法确定估价对象的报酬率，即房地产报酬率等于无风险报酬率加上风险报酬率。无风险报酬率取一年期定期存款利率（即2.25%），风险报酬率是指承担额外的风险所要求的补偿，即超过无风险报酬率以上部分的报酬率，具体是对酒店房地产自身及其所在的区域、行业、市场等所存在的风险的补偿，公式为：报酬率=无风险报酬率+投资风险补偿率+管理负担补偿率+缺乏流动性补偿率投资带来的优惠率。 收益年限的确定土地使用使用年限为50年，从2000年11月28日至2050年11月27日止，至估价时点（2010年5月27日），剩余年期为40.5年。确定委估物业的收益年限为40.5年。 装修改造费酒店为保证持续稳