同行拆解利率LIBOR 落幕在即

1、L落IB幕O在R 即许多非金融企业尚未为LIBOR过渡做好准备毕马威国际home.kpmg尚未准备就绪过融去产3品0的多参年，考伦利敦率银。行20同21业年拆底借，利LIB率O（RL将IB退OR出）历是史价舞值台数。百万亿美元的各类全球金长夜期融以资来利，率LI(BSOFRR一) 直是美金国融监行管业机短构期确贷定款的的L首IB选OR基替准代利方率案。自 2推01出8 年以来有，担金保融隔LIBOR落幕在即 I 9©中国20有21限毕责马任威公华司振及会毕计马师威事会务计所师(特事殊务普所通合香伙港) 合 伙中制国事合务伙所制，会均计是师与事英务国所私,毕营马担威保企有业限咨公询司(

2、中毕国马) 有威限国公际司有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。机LIB构O积R 极的现为有LI合BO同R的的过终渡止做做好准规备划，但，还非是金选融择企适业合的自进身展未明来显金滞融后交。无易论需是求为的参新照替代响，利并率避，免非金对融金企融业市应场制、产定品计和划参，以与尽者可造能成降广低泛L干IB扰O。R过渡对内部财务和运营的影非金融企业是否制定了过渡方案？了评估，发现此类企业中只有 16% 将LIBOR 的终止列为行业风险。在渡我准们备最或方近案开展。此的外企，业毕L马IB威OR对过标渡普调5查00中指，数45非%金的融受企访业者2称01他9们年尚末未10

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4、0起2）3，年即使将不是再遗有留具交有易代也表率可性供的使LI用BO。R 利尚未做好准备调查显示企业尽可管能监尚未管机做构好宣必传要的LIB过O渡R准的备预工期作终，止并时可间能已有有碍多于年市，场但参研与究者表最明终，许采多用非L金IB融OR企替业代金融利工率作。为组帮，从助非企金业融处角理度好（此供类应因商素准，备替情代况参、考内利部率公委司员和会客(户AR贷R款C)、召系集统了、一结个构非和惯例等方面）聚焦过渡难点和问题。随准备着情LIB况O。R 终止在即，我们认为金融机构和非金融企业均有必要了解过渡工作的随着 LIBOR 终止在均有必要了解过渡即，我们认为金融机构和非金融企业工作的准备

5、情况。LIBOR 过渡准备准备工作滞后。企业之所以犹豫不决，似乎是在等待 ARRC 加强对 SOFR 期限利工作事不宜迟，加速尽管大多数非金融企业目前非常清楚 LIBOR 即将过渡至 SOFR，但许多企业的率中， 的6支0%持的，或受为访了者推表迟示系尚统未升开级始必任然何产LI生BO的R成过本渡。准在备一工项作面（向例非如金成融立企专业责的小调组查、项目组或任何相关委员会），其中一些受访者表示没有这方面的计划。是 - 已经启动39%否 - 将在未来 3 个月内设立15%贵公司是否已启动LIBOR 过渡计划？大有启多动数过企渡业准根备本工没作方，的应担该忧引。起相关否 - 近期没有打算45%资

6、料来源：2021年LIBOR落幕在即营问题。大LIB多O数R 企过业渡根计本划没的有企启业动可过能渡会准发备现工自作己，处应境该困引难起，相因关为方他的们担根忧本。不没知有道制哪定些任交何易和流合动同性需和要监补管救指。引当等然方，面银的行不在确时定机性成，熟没时有会明向确他战们略提的供企建业议可，能但会由遇于到期复限杂结的构运、理清敞口更，并降低内外部风险。L款IB）O的R参是考大利量率金。融制产定品一和份运清营晰流的程最（新从清贷单款，和涵衍盖生所品有到受保影险响合的同合、同租，赁其和重抵要押性贷怎么文强本，调以也评不估为过过渡。企项目业规应模积，极确识定别最可合能适受的LI策BO略R，过

7、以渡成影功响应的对所不有可产避品免，的分合析同合变同定最终策略。然(48而%，)根企业据表一示项，面L向IB非OR金过融渡企的业许的多调操查作，方许面多尚企待业解似乎决，持将“在观有望更”态清度晰。的近指一引半后确贵公司是否为遗留合同制定了迁移策略？%486%否，预期终止日期后将不存在敞口否，等待更清晰的指引9%否，其他情况12%12%否，但预期将在2021年或之后制定迁移策略是是，其他情况9%仅针对部分产品（请具体说明）制定了迁移策略3%资料来源：2021年LIBOR落幕在即同中最初可能未指定新的基准利率）。调示，查他还们探将讨继了续企以业L对IB继OR续为签参订照以，L直IB至OR市为场参

8、参照与的者新认协为议LI的BO期R望不。再大具多有数代受表访性者。表这法，表具明体借指款定人替意代识基到准，贷利方率已(S经OF或R即) ，将而采不用是一通种过“对无合法同改进变行”增的量参修考订利来率指转定换（方合业调查对还继探续讨签了订企以L新IB协O议R的为期参望照的的障碍利率转换过程中2渡0是19一年种末风10险K，申尽报管进仅行仅的是评考估虑发L现IBO，3R9过%渡的对企资业产认的为潜L在IB影O响R 向。2替8%代参的考企利业率在的申过报市价方场式参以与及者不SO太F确R 定的流LIB动O性R 水终平止）后。的事格实局上（，例我如们，对定标期准S普O尔FR5利00率指的数时非间金

9、设融定企、定业中称已识别与过渡相关的定性风险，包括有关管理遗留及未来融资安排的说明。受战访预者计表将示是，市到场目大前环为境止。，考在虑为到参新考冠疫SO情FR带来的的交持易续制破定坏安，排市时场，他环们境面将临非的常最艰大难挑，市确定场参LIB与O者R不终止太而且动荡不定。在为LIBOR 过渡做准备时，贵公司面临的最大挑战是什么？未来替代参考利率的市场惯例%64%36债务和套期修改的会计影响和实施系统/应用程序更新27 %21%24法务复核和合同重新谈判充分的资源分配资料来源：2021年LIBOR落幕在即楚定价机制，无法为企业提供详细解释。至定价于）指时引，问近题6，0当%被的问企及业银表行

10、示是没否有向。他这们并说不明奇了怪L，IB因O为R许更多为银技行术自性己的尚影不响确（例切清如后的格局银明了行是L否IB向OR贵公替司代说利率响？对运营和价格的影资料来源：2021年LIBOR落幕在即Yes42%No58%如全果部影没有响清尚晰不的清指楚引。，企业难以有效规划、分配资源和预算。显然，LIBOR 过渡的企市场业可以监从管众机多构协和议银中行识别参帮考助L他IB们O明R的确协前议进，方但向他。们主要是价格接受者，需要的采用情况替代参考利率利率过渡对企业运营的影响程度更无法确定。虽性和然期LI限BO结R构作的为制参定考却利并率非的如退此出。是除确了定对无债疑券的发，行但和市衍场生对品

11、SO的F影R 响的外接，受向以替及代流参动考尽非管金融AR企R业C 已应阐该明熟最悉终未目来标可是用按的照不同LIBSOORF现R 惯有例结。构制定前瞻性 SOFR 期限利率，但S不O足FR；等无无期风限险结利构率；无与隐LI含BO的R信有用很溢多价不。同对之于处市，场包参括与支者持来基说础，设熟施悉不他成们熟未；来流可动获性得的后不置同和前SO置F）R利也率很重从要美。联储每日发布的无风险利率，到简单和复合无风险利率（率。根SO据FRA利RR率C计20算20利年息7，月不发同布于“的前文置件”，“设后定置并”在是每指个使利用率相期关间利固率定期的间前每瞻日性发定布期的利“后置”利率的价程度上

12、给银行带来格较低，原因在于SOFR 利率在一定额外的基差风险。假设 SOFR 和 LIBOR 是价值中性的，贵公司最愿意接受哪种 SOFR 利率？前置简单型后置复合型3一0般%资料来源：2021年LIBOR落幕在即4一1般%捷的产品，更便于企业管理现金流，确保系统合规，以及开展一般会计工作。“差后风置险”。利然率而，的对价于格有较意低复，制原因LIB在O于RS操O作FR特利征率的在企一业定来程说度，“上前给置银”行利带率来是额一外种的更基便在往多往个实行施业困内难，。许此多外企，由业于借企款业人即不时愿无意法使知用“道后适置用”的S付OF款R金利额率，因主此要财是务因规为划操、作流上动性业和务

13、模其他式关。键业务活动可能会出现问题。“后置”SOFR利率往往不适合许多公司的然提而供，。需注意的是，虽然企业可能想使用“前置”SOFR 利率，但贷方可能并非总能的行动步骤确保运营准备充分但若未能提前做好过渡准备工作，存在多种严重的潜在法律、监管和财务风险。尽显管而非易见金的融是企，业许应多制企定业计尚划未，启以动确过保渡LI战BO略R。在当今然年，新年冠底疫终情止引后发的的运问营题连很续复性杂，但，各种运营因素。运营因素。为营L难IB度O最R的大终。因止为做涉准及备的需客要户企、业产各品个、部系门统投和入司大法量管努辖力区，数且量以较敞多口，分企析业和必确须保考运虑因产品为、涉系及统的和客司户法、管企业辖区必须数考量虑较各多，种评的可估能贵影公司响的。财务运营，以确定基于 SOFR 的利息计算对现金流7 评代估利财率务。模型和系统，并根据需要与第三方合作，以更新替换替8 分产析品基的表于现SO。FR 的产品在不同市场条件下相对于基于 LIBOR 的9 确定与贷方沟通的方法。6复核LIBOR过渡对公司间借贷和资金投资/证券的影响5了解 SOFR 替代方案以及哪些惯例最符合贵公司的商业战略。3与换银策行略（联从系L，IB为O当R前转基换于为LSIBOOFR）的。工具或合同制定及时有效的转4识别现有的