企业融资多元化趋势及其风险防范

1、企业融资多元化趋势及其风险防范我国企业融资在经历了传统体制下财政主导型融资方式和 转轨体制下银行主导型融资方式之后，目前正在悄然发生变 化。据对河北省XX唐山、秦皇岛、邢台、承德五市的50家企业调查，企业融资的单一格局已经打破，融资渠道日趋 多元化。一、企业融资变化出现的新特点在国家实施稳健货币政策和宏观调控背景之下，当前企 业融资新的方式层出不穷，旧有的融资方式也发生新的变 化，企业融资方式呈现多样性特点：既有传统的主流融资方 式，诸如银行贷款、股本投入、内部集资；也有近年兴起的 融资方式，诸如票据融资、资本市场融资、民间融资、集团 内部相互融资、典当融资等；同时还包括隐性的外源融资方 式，

2、诸如企业相互拖欠、企业间专业分工合作、商业信用等。多元化融资对传统银行信贷融资产生了一定的替代效应。从我们对50户企业资金来源构成考察情况看：截至XX年6月末，银行贷款、资本金、企业自筹资金、股票债券、 集团公司内部融资、预收应付款、其它方式等融资占全部资 金来源的比例分别为37.9%、26.8%、3.5%、0.9%、2.1%、26.6%、2.2%。与XX年相比银行贷款和资本金的占比下降，集团内 部融资、预收应付款和其他新融资方式占比上升。图1:图2：具体考察银行贷款，发现其中的本地贷款、外地贷款、票据贴现占比已经发生变化：XX年6月末分别为79.1%、8.2%、12.7%，而XX年为92.1

3、%、0.6%、7.3%，相比外市贷 款和票据融资占比分别上升了7.6和5.5个百分点，本市贷 款占比下降13个百分点。图3：纵观企业融资方式的变化，呈现如下特点：银行贷款占比下降，跨区域贷款增多，但仍为企业融资 的主渠道。从50户企业融资情况看，XX年6月末银行贷款 余额148.9亿元，占企业全部资金来源的79.2%，比XX年减少了10个百分点，虽然贷款仍占较大比重，但企业对银 行的依赖度下降。在银行贷款比重下降的情况下，跨区域贷款却明显增 长。在调查的50户企业中，XX年末有10户企业与外埠金 融机构建立信贷关系，比XX年增加7户，XX年6月末贷款 余额12.2亿元，占了全部贷款的8.2 %

4、，比XX年增加11.5亿元，占比增加7.6个百分点。如承德钢铁公司XX年从外地银行贷款3.7亿元，比上年徒增1.6亿元,通过外地股份制 商业银行办理承兑汇票10亿元，比上年增加1.3亿元，是在本地银行票据融资的2倍票据融资受到青睐，成为规模企业重要的融资方式。据 调查，河北省票据贴现融资截至XX年6月末达到578亿元， 比年初增加76亿元，比去年同期增加159亿元，增长38%。 调查的50户企业，XX年6月末票据贴现18.9亿元，占到贷 款余额的12.7%。票据融资、贴现之所以受到银企的欢迎， 并且成为金融机构在信贷权限上收后的主要信贷投放渠道， 占用银行资金少、风险小、上级行容易审批是其主要

5、原因。加之利率低、手续简便，在具备一定规模的企业中票据融资 呈现旺盛的发展势头。如唐山市金融机构1-5月份累计办理承兑汇票贴现125.7亿元，相当于同期累计信贷投放的32.5%。中国长城葡萄酒有限公司，XX、XX XX年银行承兑汇票结算额分别为1.2亿元、2.5亿元、4亿元，占到当年 销售额的20% 40% 60%民间借贷持续升温， 成为民营中小企业破解融资难题的 现实选择。通过对河北省417户企业问卷调查，发现有223户企业发生过民间借贷行为，占企业数的53%去年融入民间资金额45088万元，占其银行贷款的7%照此推算，河北 省企业民间融资总规模在440亿元左右。在本次调查的50户企业中，截

6、至今年6月末民间融资增长迅猛，达5640万元，比XX年增长了7.3倍。受商业银行“双大”信贷政策 的影响，中小民营企业很难从国有商业银行得到贷款，只好另辟蹊径，民间借贷成为十分现实的选择。如调查的赤城县，矿产资源丰富，在铁矿石价格暴涨的利益驱动下，去年投资1.45亿元新建8个铁矿厂，仅引进民营资金就有1.06亿元， 占总投资的73%目前，民间融资正从“地下”走向公开， 呈现融资主体多元化，资金用途投资化，期限、利率市场化 的特点。可以说，民间融资的兴盛反映了企业对资金的渴求 程度，同时也昭示着正规金融制度安排上的缺陷以及金融改 革的迫切性。企业内部集资方兴未艾，集资方式呈现多样化特征。一 是入

7、股型集资。职工向公司缴纳股金，年终公司以高息返还 职工，一般年利率为12%到18%二是竞争性承包集资。公 司内部以小组、车间、科室为单位，以出资多少竞聘负责人， 年终根据企业效益情况分红结算；三是期货型集资。主要出 现在以销售煤炭、矿产品的公司，出资人一次性缴纳给公司 资金后，约定公司必须在一定时间内以一定价格将产品出售 给出资人；四是招工型集资。公司招录工人时，限定每人缴 纳XX元-5000元不等的保证金；五是社会型集资。 一般以高 息向公司内部和社会集资。调查的50户企业中有9户企业进行了内部集资，XX年6月末集资总额为26625万元。集团公司内部相互融资渐成趋势。伴随企业重组、改造，集团

8、公司增多，关联企业间资金相互融通使用现象呈上升趋 势。其突出的优势是利率低、快捷方便。一般在国家基准利率上再下浮10%一般用款三天内即可拨付到账。在被调查的50户企业中，集团公司内部融资的户数今年为9户，比XX年增加了6户，至U XX年6月末融资金额70725万元，比XX年增加48999万元，增长2.24倍。女口XX煤矿机械有限 责任公司XX年并入中煤集团公司，到XX年6月末共向集团 公司融资15100万元，最长期限为13年。企业拖欠有增无减，成为企业缓解资金紧张的常规方 式。主要表现方式：一是产品紧俏行业可以取得购货方预先 付给的预收款项；二是以企业信用作担保在购进原材料时的 欠款形成应付款

9、；三是占用职工工资形成企业的应付工资。XX年6月末，50户企业应付、预收款为104.2亿元，比XX年增加56.8亿元，占融资总额的比例为26.5%，比XX年高8.7个百分点。其中钢铁企业通过预收、应付方式取得资金 的最多。资本市场融资不温不火，发展缓慢。河北省资本市场发 展缓慢，企业上市数量、市值和融资额十分有限。截至XX年末，全省共有上市公司41家，境内外融资总额66亿元。 调查的50户企业中，上市公司2家，XX年、XX年从资本市 场融资2.6亿元和3.6亿元，分占全部资金来源的1呀口0.9%。 由于五年来股市持续低迷，加上入市门槛过高，使得企业上 市融资的内动力锐减。典当融资成为企业融资的

10、一种补充方式。调查的唐山市 上半年共办理典当业务732笔，典当金额为8200万元。在 金融主渠道弱化、民间融资转移、直接融资市场门槛高的情 况下，企业选择典当融资实属无奈之举。如唐山市向东棉纺 织品有限公司因资金紧张，在银行告贷无门情况下，用产成 品向典当公司抵押融资56万元。个人消费贷款间接流向生产领域，“私贷公用”暗渡陈 仓。调查发现，不少民营企业主以个人名义用抵押、质押、 担保方式谋得贷款，既享受了消费贷款较低的利率优惠，又 把资金用于了生产经营，形成事实上的“私贷公用”。调查 的迁安市，通过个人消费或无用途组合贷款间接投向企业的 资金规模有9.8亿元，约占其金融机构各项贷款的12%二、

11、企业融资新趋势给宏观调控与金融管理带来的影响 企业融资的多元化，是伴随着我国市场经济主体多元化 应运而生的，是企业在银根抽紧和宏观调控背景下的顺势而 为，也是市场规则作用下实现资本优化配置的必然结果。纵 观西方发达国家，企业融资结构的选择在“啄食顺序理论” 指导下，无论是以英美为代表的证券融资方式，还是以日德 为代表的银行融资为主的模式，无不呈现出融资方式多元化并相互渗透、相互竞争的发展趋向。我国企业融资方式的变 迁，将会对经济活动产生深远影响，也给金融管理提出了新 课题。积极影响:1、企业融资的多元化，分散了银行的信贷风险。在银 行主导型融资体系下，企业产生的行业风险、经营风险、政 策风险等

12、等诸多风险无一例外的通过信贷途径向银行传导 和转嫁，成为金融风险产生的重要隐患。企业融资的多元化 发展，减少了银行的承贷压力，降低了银行贷款在企业融资 总额中的占比，从而减低了金融机构的信贷风险。2、企业融资方式多元化，有利于资金优化配置，提高 使用效率。主要表现：一是很多新兴融资方式的资金使用效 率较高。如票据使用量的增加，使资金流转加快，减少了企 业资金占用，通过背书转让就可完成结算，在资金紧张时， 可以通过票据贴现取得资金。又如企业集团内部融资，灵活 调剂子公司之间的资金余缺，提高了企业内部资金的利用效 率，节省了财务费用。二是不同的融资工具之间可以功能互 补，有利于优化社会资金的配置。

13、如民间融资、内部调资、 异地融资等方式具有信息灵、速度快、手续简便的优势，在 捕捉商机方面优于正规金融机构，弥补了正规金融灵活性不 足的缺憾。3、企业融资的多元化，有利于企业信用意识的提升， 从而推进金融生态环境的改善。相对于银行贷款，其他方式 的融资需要企业有更高的信用度和美誉度。而对缺乏诚信的 企业很难在市场上获得融资，这样会促使企业按市场规则办 事，增强诚信，从而改善全社会的信用和投资环境。消极影响：1、融资渠道的多样化削弱了金融对经济的调控能力。 主要表现：一是金融调控对部分融资方式缺乏有效调控手 段。如民间融资和集团公司内部融资脱离了银行体系，金融 调控鞭长莫及；异地融资和“私贷公用

14、”比较隐蔽，属于宏 观调控的盲点；票据融资和典当融资属于外部调控力度较弱 的融资方式，这些融资方式的增加，一定程度上削弱了金融 对国民经济的调控能力。 二是由于民间融资、 异地融资的逐 利性较强，相当一部分投向了国家宏观调控限制的行业，会 在一定程度上抵消宏观调控的力度，成为受控行业投资反弹 的潜在因素。2、企业集团内部融资的快速发展，会使金融机构失去 部分优质客户。大集团公司并购的企业多是某区域的优质客 户或朝阳企业，随着其内部融资的渐长，使企业在当地银行 的贷款需求明显降低，造成银行多年培植的优质客户流失， 大大降低了银行的盈利空间。3、企业融资方式多样化，增大了银行信贷管理难度。 企业通

15、过民间融资、外埠融资和“私贷公用”得到的资金， 具有一定的随机性和隐蔽性，银行难以了解其真实的资金来 源运用情况，增加了银行信贷管理的难度。4、部分融资方式存在违规操作，容易扰乱正常金融秩 序。集资、企业相互拖欠和民间融资等融资方式由于缺之完 善的管理规范，容易形成乱集资、三角债和高利贷等问题， “私贷公用”则本身就属于违规信贷操作，这样会直接或间 接地形成社会金融风险，进而影响区域金融稳定。三、规范企业融资行为的政策建议鼓励企业发展内源性融资，积极创造条件为企业内外部 融资提供更多的路径选择。对银行贷款以外的多种融资方 式，要因势利导，加强政策扶持，做到合理利用和有效监管。 要通过完善法规、

16、健全中介组织、规范交易规则，加强规范 和管理，以发挥各种融资渠道特有的优势，以能建立起结构 更为合理有效的投融资体系。比如，对已经从“地下”走到 “地上”对民营经济发挥了不可替代作用的民间融资，尽快 制定出台民间融资管理条例，成立民间融资中介组织， 实现居民储蓄向民间资本的有效转化，同时将民间融资纳入 法制化管理轨道，为民间融资构筑一个合法的活动平台。建立健全有关监测制度，及时把握和适度调节社会资金 的投向、流量。人民银行通过全国统一的银行信贷登记咨询 系统和中央银行大额支付结算系统，及时监测融资的行业、 企业变化及其流量、流向、利率、期限等内容，监测集团公 司及其关联企业的贷款情况。银监部门加强对企业贷款的真 实性检查，对消费贷款进行监督检查，减少“私贷公用”现 象。在建立各类监测制度的基础上，加强对社会资金流向、流量等信息的分析研究，为宏观调控和金融决策提供服务。多管齐下支持中小企业多渠道多方式融资。首先从政策 上给予支持，大力发展企业债券，扩大中小企业担保基金规 模，支持中小企业上市发行股票和债券，扩大票据市场规模，支持中小企业进行票据融资；其次建立为中小企业提供融资 服务的专门金融机构和部门，降低银行业的准入门槛，允许 私人资本进入金融领域，放胆开放金融租赁行业和信托业 务，允许生产和流通领域的企业组建以促销为目的的融资租