第三章企业筹资方式

1、第三章第三章 企业筹资方式企业筹资方式 w第一节企业筹资概述第一节企业筹资概述w第二节权益资金的筹集第二节权益资金的筹集w第三节负债资金的筹集第三节负债资金的筹集第一节企业筹资概述第一节企业筹资概述一、企业筹资的分类一、企业筹资的分类 w1.按资金使用期限的长短分类按资金使用期限的长短分类w短期资金：利用商业信用、取得银行流动短期资金：利用商业信用、取得银行流动 资金借款资金借款w长期资金：吸收直接投资、发行股票、长期资金：吸收直接投资、发行股票、 发行公司债券、取得长期借款、发行公司债券、取得长期借款、 融融资租赁、利用留存收益资租赁、利用留存收益 7种筹资方式种筹资方式2.按资金的来源渠道

2、分类 所有者权益（自有资金、主权资金、权益资金）所有者权益（自有资金、主权资金、权益资金） 负债（借入资金、负债资金）负债（借入资金、负债资金）共同特点是财务风险小，资金成本高共同特点是财务风险小，资金成本高共同特点是财务风险大，资金成本低共同特点是财务风险大，资金成本低二、企业筹资渠道与方式二、企业筹资渠道与方式w筹资渠道：指客观存在的筹措资金的筹资渠道：指客观存在的筹措资金的来源方向与通道。（来源方向与通道。（6种）种）w筹资方式：指可供企业筹措资金时选筹资方式：指可供企业筹措资金时选用的具体筹资形式。（用的具体筹资形式。（7种种）筹资方式与筹资渠道的对应关系筹资方式与筹资渠道的对应关系吸

3、收吸收直接直接投资投资发行发行股票股票利用利用留存留存收益收益向银向银行借行借款款发行发行公司公司债券债券利用利用商业商业信用信用融资融资租赁租赁国家财政资金国家财政资金银行信贷资金银行信贷资金非银行金融机非银行金融机构资金构资金其他企业资金其他企业资金居民个人资金居民个人资金企业自留资金企业自留资金筹资渠道筹资渠道筹资方式筹资方式三、企业筹资的基本原则三、企业筹资的基本原则 w1.规模适当原则规模适当原则 w2.筹措及时原则筹措及时原则 w3.来源合理原则来源合理原则 w4.方式经济原则方式经济原则 四、企业资金需要量预测四、企业资金需要量预测w（一）定性预测法（一）定性预测法w（二）比率预

4、测法（二）比率预测法w（三）资金习性预测法（三）资金习性预测法（一）定性预测法（一）定性预测法w指利用直观的资料，依靠个人的指利用直观的资料，依靠个人的经验和主观分析、判断能力，预测未来经验和主观分析、判断能力，预测未来资金需要量的方法。资金需要量的方法。 （二）比率预测法（二）比率预测法w指依据有关财务比率与资金需要指依据有关财务比率与资金需要量之间的关系，量之间的关系，预测资金需要量的方法。预测资金需要量的方法。w销售百分比法的计算步骤：销售百分比法的计算步骤：w1 1、计算销售增长率、计算销售增长率w设设S S1 1基期销售额，基期销售额，S S2 2预测期销售额预测期销售额w则销售增长

5、率（则销售增长率（S S2 2S S1 1）/S/S1 1S/SS/S1 1w2 2、确定变动资产和变动负债、确定变动资产和变动负债w变动资产（变动资产（A A）：现金、应收账款、存货，）：现金、应收账款、存货，w生产能力已饱和的固定资产生产能力已饱和的固定资产w变动负债（变动负债（B B）：应付账款、应付费用）：应付账款、应付费用w3 3、确定需要增加的资金数额、确定需要增加的资金数额）（BASS1 4 4、确定对外筹资数额、确定对外筹资数额EPSBASS21 ）（销售净利率收益留存比率w例：某企业例：某企业2006年年12月月31日的资产负债表如下（单位：日的资产负债表如下（单位：万元）万

6、元）资产负债与所有者权益现金现金 5000应收账款应收账款15000存货存货30000固定资产净值固定资产净值30000应付账款应付账款 5000应付费用应付费用10000短期借款短期借款25000公司债券公司债券10000实收资本实收资本20000留存收益留存收益10000资产总计资产总计80000负债与所有者权益总计负债与所有者权益总计800002006年销售收入年销售收入100000万元，销售净利率万元，销售净利率10%，股利，股利支付率支付率60%，现有生产能力尚未饱和。预计，现有生产能力尚未饱和。预计2007年销售收年销售收入入120000万元，销售净利率和利润分配政策不变。万元，销

7、售净利率和利润分配政策不变。要求：（要求：（1）预测资金增加量。）预测资金增加量。（2）预测对外筹资量。）预测对外筹资量。w解：解：w（1）资金增加量）资金增加量 10000500030000150005000100000100000120000 20%35000=7000(万元）万元）7000-12000010% （1-60%）（2）对外筹资量）对外筹资量7000-48002200 (万元）万元）（三）资金习性预测（三）资金习性预测法法w指根据资金习性预测指根据资金习性预测未来资金需未来资金需要量的方法。要量的方法。w 1 1、根据资金占用总额同产销量、根据资金占用总额同产销量的关系来预测的

8、关系来预测w回归直线法回归直线法w 2、采用先分项后汇总的方式预、采用先分项后汇总的方式预测测ww第二节权益资金的筹集第二节权益资金的筹集w一、吸收直接投资一、吸收直接投资 w二、发行普通股二、发行普通股w三、发行优先股三、发行优先股 一、吸收直接投资一、吸收直接投资 w吸收直接投资吸收直接投资( (简称吸收投资简称吸收投资) )是指企是指企业按照业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共同投资、共同经营、共担风险、共享利润共享利润”的原则来吸收国家、企业单位、的原则来吸收国家、企业单位、个人投入资金的一种筹资方式。个人投入资金的一种筹资方式。 （一）吸收投资的种类（一）吸收投资的种类 w1、吸

9、收国家投资、吸收国家投资 w2、吸收法人投资、吸收法人投资 w3、吸收个人投资、吸收个人投资 （二）吸收投资中的出资方式（二）吸收投资中的出资方式 w1、以现金出资、以现金出资w 全体股东的货币出资金额不得低全体股东的货币出资金额不得低于有限责任公司注册资本的百分之三十。于有限责任公司注册资本的百分之三十。 w2、以实物出资、以实物出资 w3、以工业产权出资、以工业产权出资w4、以土地使用权出资、以土地使用权出资 （三）吸收投资的优缺点（三）吸收投资的优缺点w优点：优点：w1、有利于增强企业信誉。有利于增强企业信誉。 w2、有利于尽快形成生产能力。有利于尽快形成生产能力。 w3、有利于降低财务

10、风险。有利于降低财务风险。w缺点：缺点：w1、资金成本较高、资金成本较高。w2、容易分散企业控制权。容易分散企业控制权。w 二、发行普通股二、发行普通股 w股票属于股份公司为筹集自有资金而股票属于股份公司为筹集自有资金而发行的有价证券，是公司签发的股东持有公发行的有价证券，是公司签发的股东持有公司股份的证明，它代表了股东对股份公司的司股份的证明，它代表了股东对股份公司的所有权。发行普通股是股份公司筹集权益资所有权。发行普通股是股份公司筹集权益资金最常见的形式。金最常见的形式。 （一）股票的分类（一）股票的分类 w1、按股东权利和义务分、按股东权利和义务分w普通股普通股w优先股优先股w2、按股票

11、票面是否记名分、按股票票面是否记名分w记名股票记名股票w无记名股票无记名股票 w3、按股票票面有、按股票票面有无金额分无金额分w面值股票面值股票w无无面值股票面值股票w4、按股票发行时间的先后分、按股票发行时间的先后分w始发股：公司设立时发行的股票始发股：公司设立时发行的股票w新发股：公司增资时发行的股票新发股：公司增资时发行的股票w5、按发行对象和上市地区分、按发行对象和上市地区分wA股股wB股股wH股股wN股股（二）普通股股东的权利（二）普通股股东的权利 w1、公司管理权、公司管理权w（1）投票权投票权w（2）查账权）查账权w（3）阻止越权的权利）阻止越权的权利w2、分享盈余权、分享盈余权

12、w3、出让股份权、出让股份权w4、优先认股权、优先认股权w5、剩余财产要求权、剩余财产要求权w意味着在对公司资源的所有要求者中，意味着在对公司资源的所有要求者中，普通股股东处于最后的要求顺序上。普通股股东处于最后的要求顺序上。多数投票制与累积投票制多数投票制与累积投票制w多数投票多数投票制制: :股东每持有一股便允许其对候股东每持有一股便允许其对候选的每一董事投一票，而且要求对每一董事空选的每一董事投一票，而且要求对每一董事空缺必须投票。缺必须投票。w例如，有一股东拥有普通股例如，有一股东拥有普通股100100股，本次选股，本次选举中产生举中产生4 4名董事，则该股东可以投名董事，则该股东可以

13、投400400次票，次票，但是对每一董事空缺只能投但是对每一董事空缺只能投100100票，不能将其票，不能将其400400票全部投给某一董事空缺。票全部投给某一董事空缺。w在这种方法下，每一空缺的选票数目等于参在这种方法下，每一空缺的选票数目等于参加投票的股份数目，因此，一个股东集团，为加投票的股份数目，因此，一个股东集团，为了对某一空缺选出一名董事，必须拥有参加投了对某一空缺选出一名董事，必须拥有参加投票股份的票股份的5050再加上一股。很显然，这种制度再加上一股。很显然，这种制度使得少数派股东得选董事的机会大为减少。使得少数派股东得选董事的机会大为减少。w累积投票制累积投票制: :指股东大

14、会选举董事或者监指股东大会选举董事或者监事时事时, ,每一股份拥有应选董事或者监事人数相每一股份拥有应选董事或者监事人数相同的表决权同的表决权, ,股东拥有的表决权可以集中使用。股东拥有的表决权可以集中使用。w例如，一股东拥有例如，一股东拥有100100股股票，现选举董股股票，现选举董事事9 9人，该股东可投票人，该股东可投票900900票。与多数投票制情票。与多数投票制情形不同，该股东可以将形不同，该股东可以将900900票全部用来选某一票全部用来选某一董事，也可以用董事，也可以用700700票投票投A A董事空缺，其余董事空缺，其余200200票投票投B B董事空缺；或者是其它组合。董事空

15、缺；或者是其它组合。w因此，累积投票制是一种保障少数派利益因此，累积投票制是一种保障少数派利益的措施，使它们可以选出相应数目的董事，从的措施，使它们可以选出相应数目的董事，从而使少数派在董事会中取得一席之地，有一定而使少数派在董事会中取得一席之地，有一定的发言权。的发言权。 1公司所选的董事数少数派要选的董事数流通在外普通股股数需持有股份数（三）股票的发行（三）股票的发行w1、股票发行的条件、股票发行的条件w（1）新设发行新设发行w（2）改组发行改组发行w（3）增资发行增资发行w2、股票发行的程序股票发行的程序w 生产经营符合国家产业政策。生产经营符合国家产业政策。w 发行普通股限于一种，同股

16、同权，同发行普通股限于一种，同股同权，同股同利。股同利。w 在募集方式下，发起人认购的股份不在募集方式下，发起人认购的股份不少于公司拟发行股份总数的少于公司拟发行股份总数的3535。w 发起人在近三年内没有重大违法行为。发起人在近三年内没有重大违法行为。w 证监会规定的其他条件。证监会规定的其他条件。 w除应符合新设发行条件外，还应符除应符合新设发行条件外，还应符合下列条件：合下列条件：w 发行前一年末，净资产在总资产中所发行前一年末，净资产在总资产中所占比例不低于占比例不低于3030，无形资产在净资产中，无形资产在净资产中所占比例不高于所占比例不高于2020，但证监会另有规定，但证监会另有规

17、定的除外。的除外。w近三年连续盈利。近三年连续盈利。w 国有企业改组设立股份有限公司公开国有企业改组设立股份有限公司公开发行股票的，国家拥有的股份在公司拟发发行股票的，国家拥有的股份在公司拟发行股本总额中所占的比例，由国务院或国行股本总额中所占的比例，由国务院或国务院授权的部门规定。务院授权的部门规定。w 必须采取募集方式。必须采取募集方式。 w前一次发行的股份已募足，并间隔前一次发行的股份已募足，并间隔1 1年以年以上。上。w公司在最近公司在最近3 3年内连续盈利，并可向股东年内连续盈利，并可向股东支付股利。支付股利。w公司在最近公司在最近3 3年内财务会计文件无虚假记年内财务会计文件无虚假

18、记载。载。w公司预期利润率可达同期银行存款利率。公司预期利润率可达同期银行存款利率。 w(1)(1)公司作出新股发行决议；公司作出新股发行决议； w(2)(2)公司做好发行新股的准备工作，编写必公司做好发行新股的准备工作，编写必备的文件资料和获取有关的证明材料；备的文件资料和获取有关的证明材料； w(3)(3)提出发行股票的申请；提出发行股票的申请；w(4)(4)有关机构进行审核；有关机构进行审核；w(5)(5)签署承销协议；签署承销协议；w(6)(6)公布招股说明书；公布招股说明书；w(7)(7)按规定程序招股；按规定程序招股；w(8)(8)认股人缴纳股款；认股人缴纳股款；w(9)(9)向认

19、股人交割股票；向认股人交割股票；w(10)(10)改选董事、监事。改选董事、监事。 （四）股票上市（四）股票上市w1、股票上市的条件股票上市的条件w2、股票上市的暂停与终止股票上市的暂停与终止w3、股票上市的利弊分析股票上市的利弊分析w（1 1）股票经国务院证券监督管理机构核准已公）股票经国务院证券监督管理机构核准已公开发行开发行 。w（2 2）公司股本总额不少于人民币）公司股本总额不少于人民币30003000万元。万元。w（3 3）公开发行的股份达到公司股份总数的百分）公开发行的股份达到公司股份总数的百分之二十五以上；公司股本总额超过人民币四亿之二十五以上；公司股本总额超过人民币四亿元的，公

20、开发行股份的比例为百分之十以上元的，公开发行股份的比例为百分之十以上 。w（4 4）公司最近三年无重大违法行为，财务会计）公司最近三年无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载报告无虚假记载 。w 证券交易所可以规定高于前款规定的上证券交易所可以规定高于前款规定的上市条件，并报国务院证券监督管理机构批准。市条件，并报国务院证券监督管理机构批准。w 证券法证券法 w w（1 1）公司股本总额、股权分布等发生变化，）公司股本总额、股权分布等发生变化，不再具备上市条件不再具备上市条件( (限期内未能消除的，终限期内未能消除的，终止其股票上市止其股票上市) )；w（2 2）公司不按规定公开其财务状况，或者

21、）公司不按规定公开其财务状况，或者对财务报告做虚假记载对财务报告做虚假记载( (后果严重的，终止后果严重的，终止其股票上市其股票上市) )； w（3 3）公司有重大违法行为）公司有重大违法行为( (后果严重的，后果严重的，终止其股票上市终止其股票上市) )；w（4 4）公司最近三年连续亏损）公司最近三年连续亏损( (限期内未能限期内未能消除的，终止其股票上市消除的，终止其股票上市) )。 w（1）股票上市可为公司带来的益处）股票上市可为公司带来的益处w有助于改善财务状况。有助于改善财务状况。 w利用股票收购其他公司。利用股票收购其他公司。 w利用股票市场客观评价企业。利用股票市场客观评价企业。

22、 w利用股票可激励职员。利用股票可激励职员。w提高公司知名度，吸引更多顾客。提高公司知名度，吸引更多顾客。w（2 2）股票上市可能对公司产生的不利影响股票上市可能对公司产生的不利影响w使公司失去隐私权。使公司失去隐私权。 w限制经理人员操作的自由度。限制经理人员操作的自由度。 w公开上市需要很高的费用。公开上市需要很高的费用。w （五）普通股筹资的优缺点（五）普通股筹资的优缺点w优点优点 ：w1、没有固定利息负担。没有固定利息负担。 w2、没有固定到期日，不用偿还没有固定到期日，不用偿还 。w3、筹资风险小。筹资风险小。 w4、能增加公司的信誉。能增加公司的信誉。 w5、筹资限制较少筹资限制较

23、少 。w缺点：缺点：w1、资金成本较高。资金成本较高。 w2、容易分散控制权容易分散控制权 。w3、可能引起股价的下跌可能引起股价的下跌 。三、发行三、发行优先股优先股 （一）优先股的性质（一）优先股的性质 w优先股是一种特别的混合性证券，优先股是一种特别的混合性证券，它与普通股有许多相似之处，但又具有它与普通股有许多相似之处，但又具有债券的某些特征。债券的某些特征。w 一方面，优先股票有固定的股息率；一方面，优先股票有固定的股息率；公司清算时，优先参与剩余财产分配，公司清算时，优先参与剩余财产分配，不参与公司经营管理；这些性质与债券不参与公司经营管理；这些性质与债券相同。另一方面，优先股票没

24、有最后的相同。另一方面，优先股票没有最后的终止日期，股息在税后净利中支付，这终止日期，股息在税后净利中支付，这些方面与普通股相同。在法律上，优先些方面与普通股相同。在法律上，优先股是股票；利用优先股所筹资金属于主股是股票；利用优先股所筹资金属于主权资金。权资金。（二）优先股的种类（二）优先股的种类 w1.累积优先股与非累积优先股累积优先股与非累积优先股w累积优先股是指在任何营业年度内未支付的累积优先股是指在任何营业年度内未支付的股利可累积起来，由以后营业年度的盈利一起支付股利可累积起来，由以后营业年度的盈利一起支付的优先股股票。的优先股股票。 w2.可转换优先股与不可转换优先股可转换优先股与不

25、可转换优先股 w例如：每股可转换优先股的价格为例如：每股可转换优先股的价格为100100元，规定元，规定在今后在今后2 2年内，以年内，以1 1股优先股转换股优先股转换4 4股普通股。股普通股。w则，转换比率为则，转换比率为4/14/14 4w 转换价格为转换价格为100/4100/42525（元）（元）w3.参加优先股和不参加优先股参加优先股和不参加优先股w例如：某股份公司本年净利润例如：某股份公司本年净利润600600万元。优先万元。优先股股15001500万元，年股利率万元，年股利率8%8%；普通股；普通股35003500万元，按万元，按12%12%发放股利。发放股利。w则，（则，（1

26、1）如为不参加优先股，）如为不参加优先股，w优先股分得股利优先股分得股利150015008%8%120120（万元）（万元）w（2 2）如为全部参加优先股，）如为全部参加优先股，w优先股第二次分得股利优先股第二次分得股利1500 1500 （12%12%8%8%）6060（万元）（万元）w（3 3）如为部分参加（）如为部分参加（9%9%）优先股，）优先股，w优先股第二次分得股利优先股第二次分得股利 1500 1500 （9%9%8%8%）1515（万元）（万元）w4.可赎回优先股与不可赎回优先股可赎回优先股与不可赎回优先股w可赎回优先股又称可收回优先股，是指可赎回优先股又称可收回优先股，是指股

27、份公司可以按一定价格收回的优先股票。股份公司可以按一定价格收回的优先股票。w在发行这种股票时，一般都附有收回性在发行这种股票时，一般都附有收回性条款，在收回条款中规定了赎回该股票的价格。条款，在收回条款中规定了赎回该股票的价格。此价格一般略高于股票的面值。至于是否收回，此价格一般略高于股票的面值。至于是否收回，在什么时候收回，则由发行股票的公司来决定。在什么时候收回，则由发行股票的公司来决定。w累积优先股、可转换优先股、参加优先累积优先股、可转换优先股、参加优先股均对股东有利，而可赎回优先股则对股份公股均对股东有利，而可赎回优先股则对股份公司有利。司有利。 （三）（三）优先股股东的权利优先股股

28、东的权利w1、优先分配股利权、优先分配股利权w2、优先分配剩余资产权、优先分配剩余资产权w3、部分管理、部分管理权权(四四)优先股筹资的优缺点优先股筹资的优缺点 w优点优点 ：w1 1、没有固定到期日，不用偿还本金。、没有固定到期日，不用偿还本金。w2 2、股利支付既固定，又有一定弹性。、股利支付既固定，又有一定弹性。w3 3、有利于增强公司信誉。、有利于增强公司信誉。w缺点缺点 ：w1、筹资成本高。筹资成本高。w2、筹资限制多。筹资限制多。w3、财务负担重。财务负担重。w 第三节负债资金的筹集第三节负债资金的筹集一、向银行借款一、向银行借款w指企业根据借款合同从有关银行或非银指企业根据借款合

29、同从有关银行或非银行金融机构借入所需资金的一种筹资方式。行金融机构借入所需资金的一种筹资方式。（一）银行借款的种类（一）银行借款的种类w1、按借款的期限分类、按借款的期限分类w短期借款短期借款期限在期限在1年以内（含年以内（含1年）年）w中期借款期限中期借款期限1年以上（不含年以上（不含1年）年）5年以下（含年以下（含5年）年）w长期借款期限在长期借款期限在5年以上（不含年以上（不含5年）年）w2、按借款的条件分类、按借款的条件分类w信用借款凭借款人的信誉信用借款凭借款人的信誉w担保借款担保借款以财产做抵押或以保证人做担保以财产做抵押或以保证人做担保w票据贴现以持有的未到期的商业汇票向银行贴付

30、利票据贴现以持有的未到期的商业汇票向银行贴付利息息w3、按提供贷款的机构分类、按提供贷款的机构分类w政策性银行贷款政策性银行贷款w商业银行贷款商业银行贷款w 目前从国内各金融机构的具体做法看目前从国内各金融机构的具体做法看,我国主要有三个月、六个月、九个月、十二我国主要有三个月、六个月、九个月、十二个月等类型的短期贷款。短期贷款主要包括个月等类型的短期贷款。短期贷款主要包括工业流动资金贷款、商业流动资金贷款、建工业流动资金贷款、商业流动资金贷款、建筑业流动资金贷款、农业流动资金贷款、外筑业流动资金贷款、农业流动资金贷款、外贸流动资金贷款。短期贷款是金融机构的最贸流动资金贷款。短期贷款是金融机构

31、的最主要贷款业务之一。主要贷款业务之一。w 担保贷款包括保证贷款、抵押贷款、担保贷款包括保证贷款、抵押贷款、质押贷款。质押贷款。w 保证贷款是指按担保法规定的保证方式，保证贷款是指按担保法规定的保证方式，第三人承诺在借款人不能偿还贷款时，第三人第三人承诺在借款人不能偿还贷款时，第三人按约定承担一般保证责任或者连带责任而发放按约定承担一般保证责任或者连带责任而发放的贷款。的贷款。w 抵押贷款是指按担保法规定的抵押方抵押贷款是指按担保法规定的抵押方式，以借款人或者第三人的财产作为抵押物发式，以借款人或者第三人的财产作为抵押物发放的贷款。放的贷款。w 质押贷款是指按担保法规定的质押方质押贷款是指按担

32、保法规定的质押方式，以借款人或者第三人的动产或权利作为质式，以借款人或者第三人的动产或权利作为质押物发放的贷款。押物发放的贷款。w 票据贴现是指贷款人以购买借款人未票据贴现是指贷款人以购买借款人未到期商业票据的方式发放的贷款。到期商业票据的方式发放的贷款。（二）银行借款筹资的程序（二）银行借款筹资的程序w1 1、企业提出借款申请、企业提出借款申请w2 2、银行审查借款申请、银行审查借款申请w3 3、银企签订借款合同、银企签订借款合同w4 4、企业取得借款、企业取得借款w5 5、企业还本付息、企业还本付息（三）与银行借款有关的信用条件（三）与银行借款有关的信用条件w按照国际惯例，银行发放贷款时，

33、往往按照国际惯例，银行发放贷款时，往往涉及到以下信用条款：涉及到以下信用条款：w1、信贷额度、信贷额度w是借款人与银行在协议中规定的允许借是借款人与银行在协议中规定的允许借款人借款的最高限额。款人借款的最高限额。w通常是无担保的，银行只能靠借款人的通常是无担保的，银行只能靠借款人的信用来还款。信用来还款。w如借款人超过规定限额继续向银行借款，如借款人超过规定限额继续向银行借款，银行则停止办理。银行则停止办理。w此外，如果企业信誉恶化，即使银行曾此外，如果企业信誉恶化，即使银行曾经同意按信贷限额提供贷款，企业也可能得不经同意按信贷限额提供贷款，企业也可能得不到借款。这时，银行不会承担法律责任。（

34、即到借款。这时，银行不会承担法律责任。（即信贷额度相对来说是非正式的）信贷额度相对来说是非正式的）w2、周转信贷协定、周转信贷协定w是银行从法律上承诺向企业提供不超过某一是银行从法律上承诺向企业提供不超过某一最高限额的贷款协定。最高限额的贷款协定。w通常是无担保的。通常是无担保的。w在协定的有效期内，银行必须满足企业任何在协定的有效期内，银行必须满足企业任何时候提出的借款要求。（即本质上是有法律效力的时候提出的借款要求。（即本质上是有法律效力的信贷额度）信贷额度）w企业享用周转协定，通常要对贷款限额的未企业享用周转协定，通常要对贷款限额的未使用部分付给银行一笔承诺费（保证金）。使用部分付给银行

35、一笔承诺费（保证金）。w例：某企业与银行商定的周转信贷额为例：某企业与银行商定的周转信贷额为2000万元，承诺费率为万元，承诺费率为0.5%，借款企业年度内使，借款企业年度内使用了用了1400万元。万元。w则应付承诺费：（则应付承诺费：（2000-1400） 0.5%3（万（万元）元）w3、补偿性余额、补偿性余额w是银行要求借款人在银行中保持是银行要求借款人在银行中保持按贷款限额或实际借用额的一定百分比按贷款限额或实际借用额的一定百分比（通常为（通常为10%20%）计算的最低存款余）计算的最低存款余额。额。w 例例: :企业按年利率企业按年利率8%8%从银行借入款从银行借入款项项100100万

36、元，银行要求企业按贷款额的万元，银行要求企业按贷款额的20%20%保持补偿性余额。保持补偿性余额。w 则该项借款的实际年利率则该项借款的实际年利率w%10%)201 (100%8100 w4、借款抵押、借款抵押w借款的抵押品通常是借款企业的应收账款、借款的抵押品通常是借款企业的应收账款、存货、股票、债券以及房屋等。银行接受抵押品后，存货、股票、债券以及房屋等。银行接受抵押品后，将根据抵押品的账面价值决定将根据抵押品的账面价值决定贷款金额，一般为抵贷款金额，一般为抵押品账面价值的押品账面价值的30%50%，这一比率的高低取决，这一比率的高低取决于抵押品的变现能力和银行的风险偏好。于抵押品的变现能

37、力和银行的风险偏好。w5、偿还条件、偿还条件w两种偿还方式两种偿还方式:(1)到期一次偿还到期一次偿还;(2)在贷款期在贷款期内定期等额偿还。内定期等额偿还。w6、以实际交易为贷款条件、以实际交易为贷款条件w当企业发生经营性临时资金需要，向银行申当企业发生经营性临时资金需要，向银行申请贷款以求解决时，银行则以企业将要进行的实际请贷款以求解决时，银行则以企业将要进行的实际交易为贷款基础，交易为贷款基础，单独立项，单独审批单独立项，单独审批，最后做出，最后做出决定并确定贷款的相应条件和信用保证决定并确定贷款的相应条件和信用保证。w 商业银行贷款人在短期贷款到期三个商业银行贷款人在短期贷款到期三个星

38、期之前，中长期贷款到期一个月之前，应当星期之前，中长期贷款到期一个月之前，应当向借款人发送还本付息通知单。向借款人发送还本付息通知单。w 不能按期归还贷款的借款人，应当在不能按期归还贷款的借款人，应当在贷款到期之前，向贷款人申请贷款展期。是否贷款到期之前，向贷款人申请贷款展期。是否展期由贷款人决定。短期贷款展期期限累计不展期由贷款人决定。短期贷款展期期限累计不得超过原贷款期限；中期贷款展期期限累计不得超过原贷款期限；中期贷款展期期限累计不得超过原贷款期限的一半；长期贷款展期期限得超过原贷款期限的一半；长期贷款展期期限不得超过三年。不得超过三年。w 借款人提前归还借款，应当与商业银借款人提前归还

39、借款，应当与商业银行贷款人协商。行贷款人协商。（四）借款利息的支付方式（四）借款利息的支付方式w1、利随本清法（收款法）、利随本清法（收款法）w是在借款到期时向银行支付利息的方法。是在借款到期时向银行支付利息的方法。w名义利率实际利率名义利率实际利率w 2、贴现法、贴现法w是银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利是银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息，到期时借款企业再偿还全部本金的一种计息方法。息，到期时借款企业再偿还全部本金的一种计息方法。名义利率名义利率名义利率名义利率贴现贷款实际利率贴现贷款实际利率 1例：取得借款例：取得借款100100万元，期限万元，期限1 1年，年利率（即名年，

40、年利率（即名义利率）义利率）10%10%，按照贴现法付息。，按照贴现法付息。则该项贷款的实际利率则该项贷款的实际利率%11.11%10100100%10100 （五）银行借款筹资的优缺点（五）银行借款筹资的优缺点w优点：（优点：（1）筹资速度快。）筹资速度快。w（2）筹资成本低。）筹资成本低。w（3）借款弹性好。）借款弹性好。w缺点：（缺点：（1）财务风险较大。）财务风险较大。w（2）限制条款较多。）限制条款较多。w（3）筹资数额有限）筹资数额有限。二、发行公司债券二、发行公司债券w公司债券是指公司依照公司债券是指公司依照法定程序发行，法定程序发行，约定在一定期限还本付息的有价证券。发行约定在

41、一定期限还本付息的有价证券。发行公司公司债券是企业筹集负债资金的重要方式之债券是企业筹集负债资金的重要方式之一。一。 （一）债券的基本要素（一）债券的基本要素 w1 1、债券的面值、债券的面值w2 2、债券的期限、债券的期限w3 3、债券的利率、债券的利率w4 4、债券的价格、债券的价格（二）（二）债券的种类债券的种类 w1 1、按有无抵押担保分类、按有无抵押担保分类w信用债券仅凭债券发行者的信用发行信用债券仅凭债券发行者的信用发行w抵押债券以一定抵押品作抵押而发行抵押债券以一定抵押品作抵押而发行w担保债券由一定保证人作担保而发行担保债券由一定保证人作担保而发行w2 2、按债券是否记名分类、按

42、债券是否记名分类w记名债券券面上注明债权人姓名或名称，记名债券券面上注明债权人姓名或名称，利息直接支付利息直接支付w无记名债券券面上未注明债权人姓名或无记名债券券面上未注明债权人姓名或名称，利息凭名称，利息凭息票息票获得获得w“息票息票”这个术语已经过时了，这个术语已经过时了，但仍很常用。很多年前，债券发行时都但仍很常用。很多年前，债券发行时都贴有许多息票，样子看起来像一张张邮贴有许多息票，样子看起来像一张张邮票。当利息支付到期时，债券所有者就票。当利息支付到期时，债券所有者就剪下一张息票寄给发行公司，发行公司剪下一张息票寄给发行公司，发行公司就会支付利息寄回一张支票。因此，就会支付利息寄回一

43、张支票。因此，“息票息票”的概念就与债券利息联系起来。的概念就与债券利息联系起来。w3 3、债券的其他分类、债券的其他分类w（1 1）可转换债券可转换为普通股）可转换债券可转换为普通股w（2 2）零票面利率债券折价出售，到期归还）零票面利率债券折价出售，到期归还本金本金w（3 3）浮动利率债券利率随基本利率变动）浮动利率债券利率随基本利率变动w（4 4）收益债券不盈利时，可暂时不支付利）收益债券不盈利时，可暂时不支付利息，到获利时支付累积利息息，到获利时支付累积利息w（5 5）次级债券在发债公司破产时获得还款）次级债券在发债公司破产时获得还款的优先级低于其他的债券，因而利率较高（与的优先级低于

44、其他的债券，因而利率较高（与优先债券相对而言）优先债券相对而言）（三）公司债券的发行（三）公司债券的发行w 1、债券发行的条件债券发行的条件w 2 2、债券的发行价格、债券的发行价格w三种三种：平价发行平价发行、折价发行和溢价发行。折价发行和溢价发行。w平价发行又叫面值发行，是指按债券的面值平价发行又叫面值发行，是指按债券的面值出售；出售；w折价发行是指以低于债券面值的价格出售；折价发行是指以低于债券面值的价格出售；w溢价发行是指按高于债券面值的价格出售。溢价发行是指按高于债券面值的价格出售。w债券之所以会存在溢价发行和折价发行，是债券之所以会存在溢价发行和折价发行，是因为资金市场上的利息率是

45、经常变化的，而企业债因为资金市场上的利息率是经常变化的，而企业债券一经发行，就不能调整其票面利息率。从债券的券一经发行，就不能调整其票面利息率。从债券的开印到正式发行，往往需要经过一段时间，在这段开印到正式发行，往往需要经过一段时间，在这段时间内如果资金市场上的利率发生变化，就要靠调时间内如果资金市场上的利率发生变化，就要靠调整发行价格的方法来使债券顺利发行。整发行价格的方法来使债券顺利发行。 w(1)(1)股份有限公司的净资产额不低于人民币股份有限公司的净资产额不低于人民币30003000万元，有限责任公司的净资产额不低于人万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币民币60006000万元。万

46、元。 w(2)(2)累计债券总额不超过公司净资产额的累计债券总额不超过公司净资产额的4040。w(3)(3)最近最近3 3年平均可分配利润足以支付公司债券年平均可分配利润足以支付公司债券1 1年的利息。年的利息。w(4)(4)所筹集资金的投向符合国家产业政策。所筹集资金的投向符合国家产业政策。w(5)(5)债券的利率不得超过国务院限定的水平。债券的利率不得超过国务院限定的水平。w(6)(6)国务院规定的其他条件。国务院规定的其他条件。 w 证券证券法法 w（1）按期付息，到期一次还本）按期付息，到期一次还本w债券发行价格面值债券发行价格面值（P/F，市场利率，市场利率，n)w+面值面值票面利率

47、票面利率（P/A，市场利率，市场利率，n)w例：某公司发行面值为例：某公司发行面值为1000元，票面年利率为元，票面年利率为10%，期限为，期限为10年，每年年末付息的债券。年，每年年末付息的债券。w要求：要求： 如市场利率分别为如市场利率分别为10%、15%、5%，分别计，分别计算债券发行价格（以算债券发行价格（以V表示）。表示）。w解：解：市场利率为市场利率为10%wV1000 (P/F，10%，10)+1000 10% (P/A，10%，10）1000 0.3855+100 6.1446 1000（元）（元）w市场利率为市场利率为15%wV1000 (P/F，15%，10)+1000 1

48、0% (P/A，15%，10)1000 0.2472+100 5.0188 749（元）（元）w市场利率为市场利率为5%wV1000 (P/F，5%，10)+1000 10% (P/A，5%，10)1000 0.6139+100 7.7217 1386（元）（元）w（2）不计复利，到期一次还本付息）不计复利，到期一次还本付息w债券发行价格（面值面值债券发行价格（面值面值票面利率票面利率 n）w(P/F，市场利率，市场利率，n)w例：某公司发行面值为例：某公司发行面值为1000元，票面年利元，票面年利率为率为6%（不计复利），期限为（不计复利），期限为10年，到期一次还年，到期一次还本付息的债券

49、。已知目前市场利率为本付息的债券。已知目前市场利率为5%。w要求：要求： 计算债券发行价格（以计算债券发行价格（以V表示）。表示）。w解：解：V1000 (1+6% 10) (P/F，5%，10)w 1000 1.6 0.6139 982（元）（元）w（3）零票面利率债券）零票面利率债券w债券发行价格面值债券发行价格面值(P/F，市场利率，市场利率，n)w例：某公司发行面值为例：某公司发行面值为1000元的零票面利率元的零票面利率债券，期限为债券，期限为10年。已知目前市场利率为年。已知目前市场利率为5%。w要求：要求： 计算债券发行价格（以计算债券发行价格（以V表示）。表示）。w解：解：V1

50、000 (P/F，5%，10)w 1000 0.6139 614（元）（元）（四）债券的偿还（四）债券的偿还w1、债券的偿还时间、债券的偿还时间w（1）到期偿还有一次偿还和分批偿还两种）到期偿还有一次偿还和分批偿还两种w一次偿还一次偿还w到期一次偿还最为常见。到期一次偿还最为常见。w分批偿还分批偿还w在发行同一种债券的当时就为不同编号或不同在发行同一种债券的当时就为不同编号或不同发行对象的债券规定了不同的到期日。发行对象的债券规定了不同的到期日。w（2）提前偿还又称提前赎回或收回）提前偿还又称提前赎回或收回w须在发行债券的契约中明确规定提前偿还条款。须在发行债券的契约中明确规定提前偿还条款。提

51、前偿还所支付的价格通常高于面值，并随到期提前偿还所支付的价格通常高于面值，并随到期日的临近而逐渐下降。日的临近而逐渐下降。w可使企业融资有较大弹性。可使企业融资有较大弹性。w（3）滞后偿还有转期和转换两种形式）滞后偿还有转期和转换两种形式w转期：指将较早到期的债券换成到期日较晚的转期：指将较早到期的债券换成到期日较晚的债券，实际上是将债务的期限延长。债券，实际上是将债务的期限延长。w转换：指将可转换债券转换成股票。转换：指将可转换债券转换成股票。w2、债券的付息、债券的付息w按年付息、按半年付息、按季付息、按按年付息、按半年付息、按季付息、按月付息、一次性付息。月付息、一次性付息。（五）（五）

52、债券筹资的优缺点债券筹资的优缺点 w优点：优点：w1 1、资金成本较低、资金成本较低 。w2、保证控制权。保证控制权。w3 3、可以发挥财务杠杆作用。、可以发挥财务杠杆作用。w缺点缺点 ：w1 1、筹资风险高。、筹资风险高。w2 2、限制条件多。、限制条件多。w3、筹资额有限。、筹资额有限。 （六）可转换债券（六）可转换债券w1、可转换债券的性质、可转换债券的性质w兼具债券、股票、期权的某些特征。兼具债券、股票、期权的某些特征。w2、可转换债券的基本要素、可转换债券的基本要素w（1）基准股票一般是发行公司的普通股）基准股票一般是发行公司的普通股w（2）票面利率一般低于普通债券）票面利率一般低于

53、普通债券w（3）转换价格债券面值）转换价格债券面值/转换比率转换比率w例如，面值为例如，面值为1000元的可转换债券，元的可转换债券，可转换为可转换为50股普通股股票。股普通股股票。w则，转换价格则，转换价格1000/5020（元）（元）w（4）转换比率转换普通股数）转换比率转换普通股数/可转换债券可转换债券数数w上例中，转换比率上例中，转换比率50/150w（5）转换期限转换的起始日及结束日）转换期限转换的起始日及结束日w（6）赎回条款具有强制转换的作用）赎回条款具有强制转换的作用w（7）回售条款有利于降低债券投资者）回售条款有利于降低债券投资者的风险的风险w（8）转换调整条款允许转换价格向

54、下）转换调整条款允许转换价格向下修正修正w3、可转换债券筹资的优缺点、可转换债券筹资的优缺点w优点：优点：w（1）可节约利息支出。）可节约利息支出。w（2）有利于稳定股票市价。）有利于稳定股票市价。w（3）增强筹资灵活性。）增强筹资灵活性。w缺点：缺点：w（1）增强了对管理层的压力。）增强了对管理层的压力。w（2）存在回售风险。）存在回售风险。w（3）存在股价大幅度上扬风险，减少筹）存在股价大幅度上扬风险，减少筹资数量。资数量。三、融资租赁三、融资租赁w指由出租人按照承租人的要求融资购指由出租人按照承租人的要求融资购买设备，并在契约或合同规定的较长期限内买设备，并在契约或合同规定的较长期限内提

55、供给承租人使用的信用性业务。提供给承租人使用的信用性业务。（一）融资租赁与经营租赁的区别（一）融资租赁与经营租赁的区别区别区别融资租赁融资租赁经营租赁经营租赁1、租赁程序、租赁程序承租人提出申请，出租人承租人提出申请，出租人引进设备，再租给承租人引进设备，再租给承租人承租人可随时向出租承租人可随时向出租人提出租赁要求人提出租赁要求2、租赁期限、租赁期限租赁资产寿命的租赁资产寿命的75%以上以上 租赁期短租赁期短3、合同约束、合同约束非经双方同意，中途不得非经双方同意，中途不得退租退租在合理限制条件范围在合理限制条件范围内，可以解除内，可以解除4、租赁期满的、租赁期满的资产处置资产处置三种方法：

56、作价转让给承三种方法：作价转让给承租人；出租人收回；延长租人；出租人收回；延长租期续租租期续租归还出租人归还出租人5、租赁资产维、租赁资产维修保养修保养出租人不提供维修、保养出租人不提供维修、保养 出租人提供维修、保出租人提供维修、保养养（二）融资租赁的形式（二）融资租赁的形式w1、售后租回、售后租回w企业将某资产卖给出租人，再将其租回使用。企业将某资产卖给出租人，再将其租回使用。w2、直接租赁、直接租赁w承租人直接向出租人租入所需要的资产，并付出承租人直接向出租人租入所需要的资产，并付出租金。租金。w3、杠杆租赁、杠杆租赁w出租人只出购买资产所需的部分资金（如出租人只出购买资产所需的部分资金

57、（如30%），），作为自己的投资；另外以该资产作为担保向资金出作为自己的投资；另外以该资产作为担保向资金出借者借入其余资金（如借者借入其余资金（如70%）。出租人既收取租金）。出租人既收取租金又要偿付债务又要偿付债务。（三）融资租赁的程序（三）融资租赁的程序w1 1、选择租赁公司、选择租赁公司w2 2、办理租赁委托、办理租赁委托w3 3、签订购货协议、签订购货协议w4 4、签订租赁合同、签订租赁合同w5 5、办理验货与投保、办理验货与投保w6 6、支付租金、支付租金w7 7、处理租赁期满的设备、处理租赁期满的设备（四）融资租赁租金的计算（四）融资租赁租金的计算w1、租金的构成、租金的构成w设备

58、价款、利息、租赁手续费设备价款、利息、租赁手续费w2、租金的计算方法、租金的计算方法w一般采用等额年金法。一般采用等额年金法。w（1）后付租金的计算）后付租金的计算w AP/(P/A,i,n)w（2）先付租金的计算）先付租金的计算w AP/(P/A,i,n-1)+1w 或或AP/(P/A,i,n)(1+i)w w可见，后付租金先付租金可见，后付租金先付租金（1+i）（五）融资租赁筹资的优缺点（五）融资租赁筹资的优缺点w优点优点 ：w1 1、筹资速度快。、筹资速度快。w2 2、限制条款少。、限制条款少。 w3、设备淘汰风险小。设备淘汰风险小。 w4、财务风险小。财务风险小。w5 5、税收负担轻。

59、、税收负担轻。 w缺点：缺点：w资金成本较高。资金成本较高。 四、利用商业信用四、利用商业信用（一）可利用的商业信用的形式（一）可利用的商业信用的形式w1、赊购商品、赊购商品w2、预收货款、预收货款w3、商业汇票、商业汇票（二）商业信用条件（二）商业信用条件w1、预收货款、预收货款w2、延期付款，但不涉及现金折扣、延期付款，但不涉及现金折扣w3、延期付款，但早付款可享受现金折扣、延期付款，但早付款可享受现金折扣（三）现金折扣成本的计算（三）现金折扣成本的计算w假定购货假定购货100000元，信用条件：元，信用条件：2/10，n/30。w如在如在10天内付款（第天内付款（第10天），只需付天），

60、只需付98000元；元；w如在如在1130天付款（第天付款（第30天），则需付天），则需付100000元。元。w这等于企业占用销货方这等于企业占用销货方98000元资金元资金20天，便天，便要付出相当于要付出相当于2000元的利息。则年利率元的利息。则年利率%73.361030360%21%22036098000200036020980002000 w放弃现金折扣的成本放弃现金折扣的成本折扣期折扣期信用期信用期现金折扣现金折扣现金折扣现金折扣 3601上例中取得2%的折扣就相当于取得一项年利率为36.73%的投资收益。如此高的利率是任何一个公司都不愿放弃的。于是，决策的着眼点就是用一般银行利率