吉林大学财务管理第五章投资管理

1、第一节 对外投资概述 第二节 证券投资管理第三节 项目投资管理第五章第五章 对外投资管理对外投资管理第一节第一节 对外投资概述对外投资概述一 对外投资的概念二 对外投资应掌握的原则三 对外投资的分类四 对外投资的计价对外投资的概念对外投资的概念一企业为了获取未来收益或者满足某些企业为了获取未来收益或者满足某些特定用途以其货币资金、实物资产或特定用途以其货币资金、实物资产或无形资产投资于其他企业，或者购买无形资产投资于其他企业，或者购买其他企业的股票、债券等有价证券的其他企业的股票、债券等有价证券的经营活动。经营活动。 对外投资应掌握的原则对外投资应掌握的原则一(一一)收益性原则收益性原则 (二

2、二)安全性原则安全性原则 (三三)合法性原则合法性原则(四四)合理性原则合理性原则 对外投资的分类对外投资的分类一按投资的按投资的期限分类期限分类短期投资短期投资长期投资长期投资按投资的按投资的方式分类方式分类直接投资直接投资间接投资间接投资对外投资的计价对外投资的计价一一、对外投资的计价原则一、对外投资的计价原则二二、对外投资的转让对外投资的转让、出售和返还的计价出售和返还的计价第二节第二节 证券投资管理证券投资管理一 证券投资概述二 证券投资的收益评价三 证券投资的风险与组合精选ppt 证券是指具有一定票面金额，代表财产所有权和债权，可以有偿转让的凭证，如股票、债券等。 特点：收益性 流动

3、性 风险性（一）证券的概念及特点证券的概念及特点一、证券投资的概念和目的一、证券投资的概念和目的证券投资概述证券投资概述精选ppt（二）证券投资的概念及目的证券投资的概念及目的1.证券投资的概念证券投资的概念 证券投资是指企业为获取投资收益或特定经证券投资是指企业为获取投资收益或特定经营目的而买卖有价证券的一种投资行为。营目的而买卖有价证券的一种投资行为。证券投资概述证券投资概述精选ppt2.证券投资的目的证券投资的目的 (1)充分利用闲置资金，获取投资收益。充分利用闲置资金，获取投资收益。 (2)控制相关企业，增强企业竞争能力。控制相关企业，增强企业竞争能力。 (3)积累发展基金或偿债基金，

4、满足未来积累发展基金或偿债基金，满足未来的财务需求。的财务需求。 (4)满足季节性经营对现金的需求满足季节性经营对现金的需求。精选ppt（一）证券的种类（一）证券的种类二、证券的投资的种类二、证券的投资的种类1、按证券权益关系分类：、按证券权益关系分类：债权证券债权证券所有权证券所有权证券信托投资证券信托投资证券精选ppt2.按证券的收益状况分类 : 固定收益证券 变动收益证券3.按证券到期日的长短分类 : 短期证券 长期证券 4.按证券发行主体分类: 政府证券 金融证券 公司证券 精选ppt(二)证券投资的分类n债券投资n股票投资n组合投资精选ppt证券投资的收益评价证券投资的收益评价证券投

5、资收益评价的两个指标：证券投资收益评价的两个指标：价值收益率精选ppt债券投资的收益评价债券投资的收益评价（一）债券的价值： 债券的价值是指进行债券投资时投资者预期可获得的现金流入的现值。 债券的现金流入主要包括利息和到期收回的本金或出售时获得的现金两部分。 当债券的购买价格低于债券价值时，才值得购买。精选ppt债券价值的计算债券价值的计算一(1)(1)一次还本付息的债券价值的计算一次还本付息的债券价值的计算债券价值债券价值=(=(面值面值+ +到期利息到期利息) )( (复利现值系数复利现值系数) )V=M(1+n X i1)(PVIFi2,n)M:M:面值面值; n:; n:期数期数; i

6、; i1 1: :票面利率票面利率; i ; i2 2: :市场利率市场利率; (PVIF; (PVIFi i2 2,n ,n): ):在在利率利率i i2 2、期数、期数n n条件下的复利现值系数条件下的复利现值系数. .债券价值也称为债券的内在价值债券价值也称为债券的内在价值, ,是指按票面利率计是指按票面利率计算的利息和到期归还本金之和的现值算的利息和到期归还本金之和的现值. .精选ppt债券价值的计算债券价值的计算一( (例例1)1)某企业购入公司债券面值某企业购入公司债券面值10001000元元,3,3年期年期, ,当时规定票面利率为当时规定票面利率为12%,12%,到到期一次还本付

7、息期一次还本付息, ,购买时市场利率为购买时市场利率为14%,14%,该项债券市价为该项债券市价为900900元元, ,是否值得是否值得购买购买? ?(1)(1)一次还本付息的债券价值的计算一次还本付息的债券价值的计算精选ppt债券价值的计算债券价值的计算一( (例例2)2)某企业拟购买另一家企业发行的利随本某企业拟购买另一家企业发行的利随本清的企业债券清的企业债券, ,该债券面值为该债券面值为10001000元元, ,期限期限3 3年年, ,票面利率为票面利率为8%,8%,不计复利不计复利, ,到期还本付息到期还本付息, ,当前当前市场利率为市场利率为6%,6%,该债券发行价格为多少时该债券

8、发行价格为多少时, ,企业企业可以购买可以购买? ?(1)(1)一次还本付息的债券价值的计算一次还本付息的债券价值的计算V=1000(1+38%)(PVIF6%,3)=12400.8396=1041(元元)精选ppt债券价值的计算债券价值的计算一( (例例3)3)某债券面值为某债券面值为10001000元元, ,期限为期限为6 6年年, ,以贴以贴现方式发行现方式发行, ,期内不计利息期内不计利息, ,到期按面值偿还到期按面值偿还, ,当时市场利率为当时市场利率为6%,6%,其价格为多少时其价格为多少时, ,企业可企业可以购买以购买? ?(1)(1)一次还本付息的债券内在价值的计算一次还本付息

9、的债券内在价值的计算V=1000(PVIF6%,6)=10000.705=705(元元)精选ppt债券价值的计算债券价值的计算一(2)(2)分期付息分期付息, ,到期还本的债券内在价值的计算到期还本的债券内在价值的计算. .V=I (PVIFAi, ,n)+M (PVIFi, ,n)债券价值债券价值= =利息利息年金现值系数年金现值系数+ +本金本金复利现值系数复利现值系数( (例例1)1)某企业购买公司债券面值每张某企业购买公司债券面值每张10001000元元, ,期期限限3 3年年, ,当时票面利率为当时票面利率为12%,12%,每年付息一次每年付息一次, ,计计120120元元, ,购买

10、时的市场利率为购买时的市场利率为14%,14%,市价市价950950元元, ,该该项债券是否值得购买项债券是否值得购买? ?精选ppt债券价值的计算债券价值的计算一(2)(2)分期付息分期付息, ,到期还本的债券内在价值的计算到期还本的债券内在价值的计算. .( (例例2)ABC2)ABC公司拟于公司拟于20082008年年2 2月月1 1日发行面值为日发行面值为10001000元的债券元的债券, ,其票面利率为其票面利率为8%,8%,每年每年2 2月月1 1日计日计算并支付一次利息算并支付一次利息, ,并于并于5 5年后的年后的1 1月月3131日到期日到期. .同等风险投资的必要报酬率为同

11、等风险投资的必要报酬率为10%,10%,计算债券的计算债券的价值价值. .V=10008%(PVIFA10%,5)+1000(PVIF10%,5)=924.28(元元)精选ppt到期收益率的计算到期收益率的计算一1.1.单利到期收益率单利到期收益率2.2.复利到期收益率复利到期收益率到期收益率到期收益率: :是指债券投资者将买入是指债券投资者将买入债券保存到兑付期所能得到的债券保存到兑付期所能得到的实际年实际年收益率收益率. .即债券的收益与投入本金的即债券的收益与投入本金的比率比率. .包括包括: :（二）债券到期收益率（二）债券到期收益率精选ppt到期收益率的计算到期收益率的计算一1.1.

12、单利到期收益率单利到期收益率( (例例1)1)某年度国库券某年度国库券, ,面值面值100100元元, ,期限期限3 3年年, ,年年利率利率15%,15%,本息偿还日为本息偿还日为19951995年年1111月月1 1日日, ,购买购买日为日为19951995年年1 1月月3131日日, ,购买价购买价125125元元. .要求计算要求计算其单利到期年收益率其单利到期年收益率. .到期收益率到期收益率=( (到期偿还本息到期偿还本息- -购买价格购买价格) )持有年数持有年数购买价格购买价格100%精选ppt一1.1.单利到期收益率单利到期收益率( (例例2)2)某企业于某企业于200220

13、02年年1010月月1 1日购入面额为日购入面额为500500元的债券元的债券5050张张, ,票面利率为票面利率为6%,6%,以发行价格以发行价格510510元购入元购入, ,到期日为到期日为20042004年年9 9月月3030日日. .要求计算该要求计算该债券的到期收益率债券的到期收益率. .R=50050(1+26%)-510502/(51050)=4.9%（二）债券到期收益率（二）债券到期收益率精选ppt到期收益率的计算到期收益率的计算一购进价格购进价格= =每期利息每期利息( (年金现值系数年金现值系数)+)+面值面值 ( (复利现值系数复利现值系数) )2.2.复利到期收益率复利

14、到期收益率( (例例1)ABC1)ABC公司公司20022002年年2 2月月1 1日用平价购买一张面日用平价购买一张面额为额为10001000元的债券元的债券, ,其票面利率为其票面利率为8%,8%,每年每年2 2月月1 1日计算并支付一次利息日计算并支付一次利息, ,并于并于5 5年后的年后的1 1月月3131日到日到期期. .该公司持有该债券至到期日该公司持有该债券至到期日, ,要求计算其收要求计算其收益率益率. .若若ABCABC公司以公司以11051105元的价格购买该债券元的价格购买该债券, ,此时此时, ,其收益率又是多少其收益率又是多少? ?精选ppt债券投资的收益评价债券投资

15、的收益评价（三）债券投资的优缺点1债券投资的优点（1）投资收益稳定。（2）投资风险较低。 （3）流动性强。 2债券投资的缺点（1）无经营管理权。 （2）购买力风险较大。 精选ppt股票的价值：股票的价值：是进行股票投资所获得的现金流入的现值是进行股票投资所获得的现金流入的现值一= =1.1.短期持有短期持有, ,未来准备出售的股票估价模型未来准备出售的股票估价模型股票的购价股票的购价= =各期预期得到股利的现值各期预期得到股利的现值+ +预期股票售价的现值预期股票售价的现值每期预期股利每期预期股利年金现值系数年金现值系数+ +预期股票售价预期股票售价 复利现值系数复利现值系数P=Dn(P/A,

16、i,n)+Pn(P/F,i,n)P:P:股票购价股票购价; ;P Pn n: :股票售价股票售价; ;D Dn n: :某期红利某期红利; ;i:i:预期报酬率预期报酬率. .股票投资的收益评价股票投资的收益评价精选ppt股票的价值股票的价值一例例1:1:某企业准备购入某企业准备购入A A公司普通股票公司普通股票, ,目目前市场价格为每股前市场价格为每股2525元元, ,预计每年可获得预计每年可获得股利股利3 3元元/ /股股, ,准备准备2 2年后出售年后出售, ,预计出售价预计出售价格格3030元元/ /股股, ,预期报酬率为预期报酬率为15%,15%,是否值得是否值得投资投资. .1.1

17、.短期持有短期持有, ,未来准备出售的股票估价模型未来准备出售的股票估价模型P=3X(P/A,15%,2)+30X(P/F,15%,2)=27.56(元元)精选ppt股票的价值股票的价值一2. 2. 长期持有的长期持有的股票股票估价模型估价模型(1+i)1+(1+i)2+D(1+i)n=D/iD(1+i)nDD(1+i)1DP=(1+i)1DP=(1)(1)零成长股票价值的计算公式零成长股票价值的计算公式D(1+i)2+(1+i)n(1+i)1P=例：某企业购入一种股票准备长期持有，例：某企业购入一种股票准备长期持有，预计每年股利预计每年股利4 4元，预期收益率为元，预期收益率为10%10%，

18、试，试确定该种股票的价格。确定该种股票的价格。精选ppt股票的价值股票的价值一例例. .某股票最近股利为每股某股票最近股利为每股5 5元元, ,预期收益率为预期收益率为15%,15%,估计股利估计股利会以每年会以每年5%5%的速度增长的速度增长. .要求计算目前股票的价格要求计算目前股票的价格. .( () )固定成长股票价值的计算固定成长股票价值的计算D D0 0: :最近一期支付的股利最近一期支付的股利; ;g:g:预期增长率预期增长率; ;i:i:预期收益率预期收益率. .2. 2. 长期持有的长期持有的股票股票估价模型估价模型P=D1/(i-g)P=D0(1+g)1+i+D0(1+g)

19、2(1+i)2D0(1+g)n(1+i)n+精选ppt股票的价值股票的价值(3)非固定成长股票价值的计算非固定成长股票价值的计算精选ppt股票投资的收益率股票投资的收益率1短期股票收益率的计算 K =（Pn-P+D）/P 100% =（Pn-P）/P+d/P =预期资本利得收益率+股利收益率式中：K 短期股票收益率； Pn股票出售价格； P股票购买价格； D股利。精选ppt2股票长期持有，股利固定增长的收益率的计算： 二、股票投资的收益评价（二）股票投资的收益率K=D1/P + g精选ppt二、股票投资的收益评价(三)股票投资的优缺点1股票投资的优点（1）投资收益高。 （2）购买力风险低。 （

20、3）拥有经营控制权。 2股票投资的缺点（1）收入不稳定。 （2）价格不稳定。 （3）求偿权居后。 精选ppt第三节 证券投资的风险与组合 一、证券投资风险二、单一证券投资风险的衡量三、证券投资组合精选ppt一、证券投资风险（一）系统性风险 系统性风险，是指由于政治、经济及社会环境的变动而影响证券市场上所有证券的风险。由于系统性风险对所有证券的投资总是存在的，并且无法通过投资多样化的方法加以分散、回避与消除，故称不可分散风险。 它包括市场风险、利率风险、购买力风险以及自然因素导致的社会风险等。 精选ppt一、证券投资风险（二）非系统性风险 非系统性风险是指由于市场、行业以及企业本身等因素影响个别

21、企业证券的风险。 它是由单一因素造成的只影响某一证券收益的风险，属个别风险，能够通过投资多样化来抵消，又称可分散风险或公司特别风险。 它包括行业风险、企业经营风险、企业违约风险等。精选ppt二、单一证券投资风险的衡量（一）算术平均法 算术平均法是最早产生的单一证券投资风险的测定方法。 平均价差率= 式中：各期价差率=（该时期最高价最低价） （该时期最高价最低价）/2 n 为计算时期数。nni 1各期价差率精选ppt二、单一证券投资风险的衡量（二）概率测定法 概率测定法是衡量单一证券投资风险的主要方法，它依据概率分析原理，计算各种可能收益的标准差与标准离差率，以反映相应证券投资的风险程度。1标准

22、差 ：iniiPKK21)( 精选ppt二、单一证券投资风险的衡量（二）概率测定法2标准离差率：式中： Ki第i种可能结果的收益率； Pi第i种可能结果的概率； n 可能结果的个数； 标准差。 %Kq100 ；期望收益率iniiPKK1精选ppt三、证券投资组合 （一）证券投资组合的策略与方法1证券投资组合的策略（1）冒险型策略。（2）保守型策略。（3）适中型策略。2证券投资组合的方法（1）选择足够数量的证券进行组合。（2）把不同风险程度的证券组合在一起。（3）把投资收益呈负相关的证券放在一起组合。精选ppt三、证券投资组合（二）证券组合投资的期望收益率式中： 证券组合投资的期望收益率； 第i

23、种证券的期望收益率； Wi第种证券价值占证券组合投资总价值 的比重； n 证券组合中的证券数。 iniiniiiiPWKPWKK11pKiK精选ppt三、证券投资组合（三）证券组合投资的风险 投资组合可在一定程度上降低投资风险，但不能完全消除投资风险。 一个证券组合的风险，不仅取决于组合中各构成证券个别的风险，也决定于它们之间的相关程度。完全正相关（r=+1.0）的两种证券进行投资组合，不能抵消风险。完全负相关（r=1.0）的两种证券进行投资组合，其风险为零 。2022-2-23精选ppt44三、证券投资组合（四）系统性风险的衡量 值就是用来测定一种证券的收益随整个证券市场平均收益水平变化程度

24、的指标，它反映了一种证券收益相对于整个市场平均收益水平的变动性或波动性。 如果某种股票的系数为1，说明这种股票的风险情况与整个证券市场的风险情况一致，如果某种股票的系数大于1，说明其风险大于整个市场的风险；如果某种股票的系数小于1，说明其风险小于整个市场的风险。精选ppt三、证券投资组合（四）系统性风险的衡量 单一证券的值通常会由一些投资服务机构定期计算并公布，证券投资组合的值则可由证券组合投资中各组成证券值加权计算而得。式中：p证券组合的系数； wi 证券组合中第i种股票所占的比重； i第i种股票的系数； n 证券组合中股票的数量。 niiipw1 2022-2-23精选ppt46三、证券投

25、资组合(五) 证券投资组合的风险与收益1证券投资组合的风险收益证券投资组合的风险收益是投资者因承担系统性风险而要求的，超过货币时间价值的那部分额外收益。其计算公式为： 式中： Rp证券组合的风险收益率； p证券组合的系数； Km市场收益率，证券市场上所有股票的平均收益率； Rf无风险收益率，一般用政府公债的利率来衡量。 fmppRKR 精选ppt三、证券投资组合(五) 证券投资组合的风险与收益2证券投资的必要收益率 证券投资的必要收益率等于无风险收益率加上风险收益率。 Ki=Rf+（KmRf）这就是资本资产计价模型（CAPM）。式中：Ki第i种股票或证券组合的必要收益率； 第i种股票或证券组合

26、的系数； Km市场收益率，证券市场上所有股票的平均 收益率； Rf无风险收益率。第三节第三节 项目投资管理项目投资管理一 项目投资的含义与特点二 项目投资的程序三 现金流量测算四 投资决策评价方法项目投资的含义与特点项目投资的含义与特点一( (一一) )含义含义: :项目投资是一种以特定项目为对象项目投资是一种以特定项目为对象, ,直接与新建项目或更新改造项目有关的长期直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为。投资行为。 ( (二二) )特点：特点： 1 1、投资金额大、投资金额大 2 2、影响时间长、影响时间长 3 3、变现能力差、变现能力差 4 4、投资风险大、投资风险大项目投资的程

27、序项目投资的程序一( (一一) )项目提出项目提出( (二二) )项目评价项目评价( (三三) )项目决策项目决策( (四四) )项目执行项目执行( (五五) )项目再评价项目再评价1.1.计算有关项目的建设周期计算有关项目的建设周期, ,测测算投产后的收入、费用和经济算投产后的收入、费用和经济效益，预测现金流入和现金流效益，预测现金流入和现金流出；出；2.2.运用各种评价指标，把运用各种评价指标，把各项投资按可行程度进行排序；各项投资按可行程度进行排序；3.3.写出详细的评价报告。写出详细的评价报告。现金流量测算现金流量测算一现金流量现金流量: :是指在投资活动过程中，由于某一个项目而引是指

28、在投资活动过程中，由于某一个项目而引起的现金支出或现金收入的数量。起的现金支出或现金收入的数量。现金流量包括现金流入量、现金流出量和净现金流量包括现金流入量、现金流出量和净现金现金流量。流量。现金流入量：是指由于实施了某方案而增加的现金。现金流入量：是指由于实施了某方案而增加的现金。现金流出量：在实施某方案的过程中所需投入的资金。现金流出量：在实施某方案的过程中所需投入的资金。净现金流量：指的是一定期间内现金流入量与现金流出量净现金流量：指的是一定期间内现金流入量与现金流出量之间的差额。之间的差额。现金流量的测算现金流量的测算一现金流入量现金流入量项目完成后可增加的营业现金收入项目完成后可增加

29、的营业现金收入回收固定资产余值回收固定资产余值收回垫支在流动资产上的资金收回垫支在流动资产上的资金现金流出量现金流出量固定资产投资固定资产投资垫支在流动资产上的资金垫支在流动资产上的资金维护修理费维护修理费现金流量测算现金流量测算一营业现金流量营业现金流量= = 营业收入营业收入 付现成本付现成本 所得税所得税 = = 营业收入营业收入 - - （营业成本（营业成本- -折旧）折旧）- - 所得税所得税 = = 营业利润营业利润 + + 折旧折旧 所得税所得税 = = 税后净利润税后净利润 + + 折旧折旧 现金流量测算现金流量测算一例：某企业准备购入一设备以扩充生产能力。现有例：某企业准备购

30、入一设备以扩充生产能力。现有A A、B B两两个方案可供选择，个方案可供选择，A A方案需投资方案需投资1000010000元，使用寿命为元，使用寿命为5 5年，年，采用直线折旧法计提折旧，采用直线折旧法计提折旧，5 5年后设备无残值。年后设备无残值。5 5年中每年年中每年营业额均为营业额均为1000010000元，每年的付现成本为元，每年的付现成本为40004000元。元。B B方案需方案需投资投资1200012000元，采用直线折旧法计提折旧，使用寿命也为元，采用直线折旧法计提折旧，使用寿命也为5 5年，年，5 5年后有残值收入年后有残值收入20002000元。元。5 5年中每年的营业额为

31、年中每年的营业额为1500015000元，付现成本第一年为元，付现成本第一年为60006000元，以后随着设备陈旧，元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费用逐年将增加修理费用800800元，另需垫支营运资金元，另需垫支营运资金60006000元。元。所得税率为所得税率为25%25%，试计算两个方案的现金流量。，试计算两个方案的现金流量。投资项目的营业现金流量计算表投资项目的营业现金流量计算表A A方案方案营业额营业额付现成本付现成本折旧折旧税前净利税前净利所得税所得税税后净利税后净利现金流量现金流量B B方案方案营业额营业额付现成本付现成本折旧折旧税前净利税前净利所得税所得税税后净利税后净利现

32、金流量现金流量1 110000100004000400020002000400040001000100030003000500050002 210000100004000400020002000400040001000100030003000500050003 310000100004000400020002000400040001000100030003000500050004 410000100004000400020002000400040001000100030003000500050005 51000010000400040002000200040004000100010003000

33、300050005000150001500060006000200020007000700017501750525052507250725015000150006800680020002000620062001550155046504650665066501500015000760076002000200054005400135013504050405060506050150001500084008400200020004600460011501150345034505450545015000150009200920020002000380038009509502850285048504850

34、投资项目现金流量计算表投资项目现金流量计算表t012345A A方案方案固定资产投资固定资产投资营业现金流量营业现金流量-10000-100004400440044004400440044004400440044004400现金流量合计现金流量合计-10000-100004400440044004400440044004400440044004400B B方案方案固定资产投资固定资产投资营运资金垫支营运资金垫支营业现金流量营业现金流量固定资产残值固定资产残值营运资金回收营运资金回收-12000-12000-6000-600072507250665066506050605054505450485

35、048502000200060006000现金流量合计现金流量合计-18000-18000725072506650665060506050545054501285012850投资决策评价方法投资决策评价方法一( (一一) )非贴现现金流量指标非贴现现金流量指标 ( (二二) )贴现现金流量指标贴现现金流量指标投资回收期投资回收期投资报酬率投资报酬率净现值净现值现值指数现值指数内部报酬率内部报酬率非贴现现金流量指标非贴现现金流量指标一(1)(1)投资回收期投资回收期投资回收期投资回收期= =原始投资金额原始投资金额预计年净现金流量预计年净现金流量注意两种不同情况注意两种不同情况:A.:A.每年的

36、净每年的净现金现金流量相等流量相等. . B. B.每年的净每年的净现金现金流量不等流量不等. .非贴现现金流量指标非贴现现金流量指标一(1)(1)投资回收期投资回收期例例1.1.某企业准备投资新建一个固定资产项目某企业准备投资新建一个固定资产项目, ,有效使用期有效使用期为为5 5年年, ,无残值无残值. .共投资共投资200200万元万元. .现有两个方案现有两个方案( (一个每年一个每年回收额相等回收额相等, ,一个每年回收额不相等一个每年回收额不相等).).计算这两个方案的计算这两个方案的投资回收期投资回收期. .净现金流量净现金流量年份年份第一方案第一方案第二方案第二方案利润利润折旧

37、折旧利润利润折旧折旧净现金流量净现金流量1234550505050504040404040909090909080705020204040404040120110906060非贴现现金流量指标非贴现现金流量指标一(2)(2)投资报酬率投资报酬率( (反映项目的获利能力反映项目的获利能力) ) 投资报酬率投资报酬率= =年平均利润额年平均利润额投资总额投资总额贴现现金流量指标贴现现金流量指标一1.1.净现值净现值步骤步骤: :(1)(1)计算投资项目的各年净现金流量计算投资项目的各年净现金流量. . 每年净现金流量每年净现金流量= =每年现金流入量每年现金流入量- -每年现金流出量每年现金流出量

38、(2)(2)将各年的净现金流量折成现值将各年的净现金流量折成现值, ,然后加以然后加以合计合计, ,求出总现值求出总现值. .(3)(3)对总现值进行分析对总现值进行分析, ,说明投资的可行性说明投资的可行性. . 贴现现金流量指标贴现现金流量指标一1.1.净现值净现值例例2.2.设贴现率为设贴现率为10%,10%,有三项投资方案有三项投资方案. .有关数据如有关数据如下下, ,试对其进行评价试对其进行评价. .年份年份A方案净现金流量方案净现金流量0123合合 计计-2000011800132405040-90001200600060004200-120004600460046001800B方案净现金流量方案净现金流量 C方案净现金流量方案净现金流量贴现现金流量指标贴现现金流量指标一1.1.净现值净现值净现值净现值(A)=11800(P/F,10%,1)+13240(P/F,10%,2)-20000 =21669-20000=1669(元元)净现值净现值(B)=1200(P/F,10%,1)+6000(P/F,10%,2)+ 6000 (P/F,10%,3