我国外汇储备增长的利弊分析_国际金融论文

1、我国外汇储备持续增长的利弊分析【摘 要】 外汇储备对于一个开放经济体而言至关重要,它是弥补国际收支逆差、干预外汇市场、维持本币汇率、偿还外债和维持公众信心的重要保证,但是外汇储备并非越多越好。我国外汇储备的持续增长和高额规模广受关注,关于高额外汇储备与通胀、人民币升值压力、持有成本的研究比较多。本文首先引入外汇储备的概念，并且分析引起我国外汇储备增长的根本原因。再结合前人的研究成果探讨我国外汇储备持续增长对经济产生的正面以及负面效应。【关键词】 外汇储备 正面效应 负面效应 顺差 通货膨胀 人民币升值 一、 外汇储备外汇储备是当今大多数国家国际储备中的主体，同时也是各国国际储备资产中实际使用频

2、率最高、规模最大的部分。外汇储备是指一国政府所持有的可兑换外国货币的现汇、现钞及外币金融资产或权益凭证。狭义而言，外汇储备是一个国家经济实力的重要组成部分，是一国用于平衡国际收支，稳定汇率，偿还对外债务的外汇积累。广义而言，外汇储备是指以外汇计价的资产，包括现钞、国外银行存款、国外有价证券等。外汇储备是一个国家国际清偿力的重要组成部分，同时对于平衡国际收支、稳定汇率有重要的影响。外汇储备的功能主要包括以下四个方面：一、调节国际收支，保证对外支付。二、干预外汇市场，稳定本币汇率。三、维护国际信誉，提高融资能力。四、增强综合国力，抵抗金融风险。 一定的外汇储备是一国进行经济调节、实现内外平衡的重要

3、手段。当国际收支出现逆差时，动用外汇储备可以促进国际收支的平衡；当国内宏观经济不平衡，出现总需求大于总供给时，可以动用外汇组织进口，从而调节总供给与总需求的关系，促进宏观经济的平衡。同时当汇率出现波动时，可以利用外汇储备干预汇率，使之趋于稳定。因此，外汇储备是实现经济均衡稳定的一个必不可少的手段，特别是在经济全球化不断发展，一国经济更易于受到其他国家经济影响的情况下，更是如此。 二、 我国外汇储备现状及其持续增长的原因1978年以前，我国对内实行高度集中的计划经济体制，较少参与国际经济交往。我国外汇储备规模比较有限。改革开放以来，我国经济迅速发展，对外开放程度不断提高。在经济金融全球化大背景下

4、，我国国际收支状况发生了很大改变。随着对外贸易额的增加以及国外资本的大量流入，巨额的国际收支顺差使得我国外汇储备的积累速度越来越快。1980年，我国外汇储备仅为22.6亿美元，到了1981年，外汇储备额为118.9，增长率达到429%。其后每年外汇储备也在平稳增长。进入二十一世纪，我国外汇储备出现异乎寻常的增长。2001年，外汇储备额为2121.7亿美元，比上年增加466亿美元，增长率为28.15%；到了2002年外汇储备额为2864.1亿美元，比上一年增加742.4亿美元，增长率达34.99%；到了2004年底外汇储备额为6099.3亿美元，同比增加了2066.8亿美元，增长率为51.25%

5、：截至2006年底，我国的外汇储备已达到10663亿美元，成为世界第一大外汇储备国。具体见下图。图1 近年来我国外汇储备情况 【资料来源：IMF的国际金融统计年鉴相关各期】我国外汇储备持续增长的原因是什么呢？又是什么原因加速了我国外汇储备增长呢？我国外汇储备增长既受外部环境的影响，也有其内在的因素。（一）外部环境：世界经济、金融一体化。随着世界经济全球化、一体化进程的深入，世界各国金融、贸易得到前所未有的发展。贸易额高速增长，资本流动速度加快，跨国公司规模不断扩大、数量不断增加。在这种潮流下，我国享受到了国际分工带来的好处。从国际贸易看，在不断增加的世界贸易额中我国所占份额逐年增加。（二）内部

6、因素。我国外汇储备持续增长的内部因素较多，主要得力于国家宏观经济运行良好。自1978年改革开放以来，我国的宏观经济政策始终坚持“改革开放”四个字不放。在扩大对外贸易的同时，积极引进外资，我国国际收支连年顺差。在经常项目方面，由于国际贸易迅速发展，贸易顺差日益增大，巨大的经常项目顺差为我国国际收支总体顺差，从而为外汇储备持续增长打下了坚实的基础。在资本项目方面，主要因为外商在我国的直接投资持续增加。总的来说，由于国家实施适度的宏观经济政策，全国经济运行良好，货物出口和外商直接投资(英文缩写为FDI)持续增长，表现在国际收支上的连年顺差，顺差部分的外汇转为外汇储备，是我国外汇储备持续、快速增长的源

7、泉。三、 我国外汇储备持续增长的正面效应一定的外汇储备是我国进行经济调节、实现内外平衡的重要手段。一般说来，外汇储备的增加不仅可以增强宏观调控的能力，而且有利于维护国家和企业在国际上的信誉，有助于拓展国际贸易、吸引外国投资、降低国内企业融资成本、防范和化解国际金融风险。1、充足的外汇储备使我国国际支付能力显著增强，提高了我国的综合国力。外汇储备是体现一国综合国力的重要指标。随着我国开放型经济的不断发展，我国对外贸易规模迅速扩大，对外贸易依存度不断提高。因此，维持充足的外汇储备，不仅使我国的综合国力得到提高，而且为我国在国际贸易中保持国际支付能力、调节国际收支提供了有效保障。2、充足的外汇储备使

8、我国的偿债能力增强，提高了我国的国际信誉。国际金融机构和银行在对外贷款时，往往要事先调查借债国偿还债务的能力。一国持有的外汇储备状况是资信调查、评价国家风险的重要指标之一。对于我国向国外政府、国际金融机构借取的外债，由于项目投资收益和回收期限不同，因此必须持有足够的外汇储备，以防范债务和信用危机。3、充足的外汇储备使我国能够有效干预外汇市场，维持本币汇率稳定。一国所拥有的外汇储备的多少表明了其干预外汇市场和维持本币汇率的能力。当人民币在短期内遭受巨大升值压力的时候，央行就会买进外汇，抛售人民币，相反，当人民币面临贬值压力时，央行就会抛出外汇储备，购进人民币，以维持汇率基本稳定。我国目前实行的是

9、以市场供求为基础的有管理的浮动汇率制度，充足的外汇储备对于我国有效防范金融危机、维持人民币币值稳定和投资者信心具有重要作用。4、充足的外汇储备有力地促进了国内经济发展。一是充足的外汇储备能够提高我国对外融资能力，降低境内机构进入国际市场的融资成本，鼓励国内企业“走出去”，寻求更优的投资环境和更大的利润空间；二是充足的外汇储备在深化经济改革、调整产业结构、提高生产技术等方面都能发挥重要作用。随着我国加入世贸组织，对外贸易的发展大大加速，充足的外汇储备可以满足进口先进技术设备的需求；三是能够更大程度地满足居民正常用汇需求。5、充足的外汇储备也是人民币最终实现完全可自由兑换的一个必备条件。四、 我国

10、外汇储备持续增长的负面影响外汇储备作为一个国家经济金融实力的标志，它是弥补本国国际收支逆差，抵御金融风暴，稳定本国汇率以及维持本国国际信誉的物质基础。对于发展中国家来说，往往要持有高于常规水平的外汇储备。但是，外汇储备并非多多益善，近年来中国外汇储备规模的急剧扩大对经济发展产生了许多负面影响。1、高额的外汇储备造成持有成本过高，导致资源和资金的闲置。在我国的外汇储备中，借入的贷款所占比例较大，利息成本是相对较高的。因为外汇储备是一种实际资源的象征，它的持有是有机会成本的。持有外汇储备的机会成本等于国内资本生产率减去持有外汇储备的收益率。如果我国持有巨额外汇储备并借入大量外债，等于是以低价将国内

11、资金转到国外给外国人使用，同时又以高价从国外借入资金，其潜在的损失是显然的。同时，持有外汇储备表示暂时放弃一定量实际资源的使用，从而也就丧失了这些资源投入所引起的经济增长和收入水平的提高。因此，在借入储备比例过高时，过多的持有外汇储备既不经济，也将影响国内经济的增长。2、高额外汇储备是导致我国现阶段流动性过剩的主要原因，并在一定程度上加剧了通货膨胀压力。流动性过剩是指货币的供应量超过了实体经济对货币的需求量，其增速超过了实际GDP增速。在我国的货币供应中，外汇占款已经占到了70%左右。受强制结售汇制度的影响，中央银行非意愿性买入外汇，从而相应的投放基础货币，通过乘数效应的作用，货币供给会大大增

12、加，从而形成流动性过剩和目前通货膨胀的压力。3、外汇储备的迅速增长加剧了人民币升值的压力，进而影响我国出口商品的竞争力。从理论上说，一国的外汇储备增加，会使得该国货币汇率上升。从我国实际情况来看，人民币的汇率随着外汇储备的增加而逐步提高，从1994年的1美元兑8.7元人民币，上升到目前的1美元兑6.67元人民币，升值幅度达23.33%。在我国外贸出口当中，企业多以低价格优势占领国际市场，而在人民币汇率持续上升的形势下，我国企业出口商品报价随之提高，很多中小外贸企业由于价格上失去优势而纷纷破产倒闭。因此，人民币汇率的上升对我国出口增长显然是不利的。4、高额的外汇储备，增加了储备资产管理的难度和风

13、险。在金融全球化的今天，由于国际资本迅速大规模的流动，金融市场的利率与汇率波动十分激烈。作为国家财富的外汇储备，它的规模过大也就会使国家财富处于巨大的风险之中，高额的外汇储备给储备资产的保值增值管理带来了难度。在我国2.4万亿美元的外汇储备中，美元资产占70%左右，日元约为10%，欧元和英镑约为20%。美国财政部今年2月26日发布的修正数据显示，我国持有的美元资产中有8948亿美元投资于美国国债，而到目前已经有9000亿美元的美国国债，其中，长期美国国债8251亿美元，占我国持有美国国债的92%。由此可以看出，中国的外汇储备主要是投资美国的国债，这样就随之带来了两个相关的问题：一是美元近几年呈

14、现出弱势的发展趋势，汇率下跌，美元持续贬值，那么中国的外汇储备的美元资产就会随之“缩水”，造成巨额损失。二是中国的外汇储备一半以上购买了美国的国债，客观上容易受制于人。在经济全球化的大格局下，一旦国际上出现重大风波，美国可以把我们手中的巨额美元债券予以冻结，来制裁和报复中国，中国不得不防。5、超额外汇储备的增长使我国的货币政策近乎失效。由于最近两年我国经济发展过热，各种固定资产投资过快，消费品物价不断上涨，房地产等资产价格飙升，中央银行为了控制这一势头，采取了一些从紧的货币政策，不断提高利率和金融机构存款准备金率，旨在控制流动性过剩问题。但是外汇储备不断增加，从而也要相应的投放基础货币，这样就

15、会大大削弱货币政策的效果，即一方面，从紧的货币政策要吸收过多的货币，另一方面，巨额外汇储备的增多又会投放大量的基础货币。6、外汇储备的持续增长也将使贸易摩擦加剧。受国际金融危机影响,2009年全球贸易总额急剧萎缩。我国外贸进出口总额虽然也出现较大幅度下降,但由于应对有方、措施得力,仍以全年1.2万亿美元的出口总额一跃成为全球最大的贸易出口国,在国际贸易市场所占份额进一步提升,外汇储备也由此增加，加之我国经济率先复苏,有关国家对我国防范和戒备心理增强,导致贸易摩擦事件增多,使我国本就复杂的外贸形势变得更为严峻。尤其贸易保护主义倾向进一步加剧，2009年是我国遭遇贸易摩擦形势最为严峻的一年,成为贸

16、易保护主义最大的受害国,全年共有22个国家和地区对我国发起了116起贸易救济调查,涉案总额高达127亿美元,同比分别增长23%、102%,均达到历史最高值。其中,美国对华贸易救济案件涉案总额达76亿美元,为上年的5倍多。同时,印度、巴西、阿根廷、墨西哥等发展中国家也先后对我国出口产品发起了反倾销和反补贴调查。五、 结论与加强外汇储备管理建议为了保持我国经济健康、稳定、持续地发展，当前我们必须审时度势、趋利避害，从金融安全以及更好地发挥国家外汇储备的有效性出发，加强和完善我国外汇储备管理与营运机制建设，为我国外汇储备管理与营运找到一条更加科学合理的新途径。要适时调整外资政策，我们应当吸取国际上的

17、经验教训，在引入外资的过程中，以质量为根本，合理的控制引资规模，确保引而有效；需要进一步重视进口，国际贸易是由进出口共同组成的，过大的贸易顺差也是经济发展不平衡的一种表现，在保证出口的同时，适当扩大进口，有利于国内市场的平衡；强外汇资产的风险管理。通过加强风险管理；可以降低或避免外汇资产营运中的损失，提高收益率；促进官方外汇储备运用的多样化；逐步放宽资本项目的管制，鼓励企业对外投资。完善汇率形成机制，扩大人民币汇率的浮动幅度。 综上所述，外汇储备既不能过少，也不宜过多，外汇储备规模必须合理适度。多管齐下，充分运用各种管理手段，尤其是在当前经济衰退情况下，维护我国经济安全与利益。【参考

18、文献】：1、 周影 牛淑珍：国际金融实用教程，北京大学出版社；北京农业大学出版社，2009年出版2、 朱民：动荡中的国际金融：首届“国际金融青年论坛”获奖论文集，中国金融出版社，2009年出版3、 浙江金融，2008年5月20日4、 当代金融家，2006年第二期，吴念鲁5、 陈雨露：国际金融学，中国人民大学出版社。2008年出版我国外汇储备大幅增长利弊析来源:宏观经济管理 2007-07-17近几年，我国外汇储备大幅度增长，到2004年底已突破5000亿美元，成为仅次于日本的世界第二大外汇储备持有国。外汇储备的大幅度增长，一方面，大大提升了我国的综合国力和国际地位；另一方面，直接导致国内基础货

19、币投放的不断扩大，对中央银行货币政策运作的效果形成严重制约，必然对我国的经济发展产生较大的影响。 一、我国外汇储备增长阶段 1994年至今，我国外汇储备可分为三个阶段： 1.外汇储备较快增长阶段 (1994年-1997年) 1994年，我国外汇管理体制进行了重大改革，实施了汇率并轨、取消外汇留成、银行结售汇制、成立银行间外汇交易市场等举措，国家外汇储备获得了较快的增长。1994年-1997年，外汇储备年增长额分别为380.21美元、219.77亿美元、314.43亿美元、348.50亿美元。至1997年底，我国外汇储备余额由1993年的211.99亿美元增长到1398.90亿美元，增加了5.6

20、倍，国家外汇储备进入了较为宽松的时期。 2.外汇储备缓慢增长阶段(1998年-2000年) 1997年下牛年，亚洲金融危机爆发，在其影响下，从1998年起，我国外汇储备增量明显减缓。1998年-2000年，国家外汇储备年增长额仅为50.97亿美元、97.15亿美元、108.99亿美元，只相当于1997年外汇储备增加额的14.62%、27.87%、31.27%。尽管如此，至2000年末，外汇储备还是相当可观的，增加到1655.74亿美元，居世界各国前列。 3.外汇储备大幅度增长阶段(2001年至今) 从2001年起，我国外汇储备进入了大幅度增长阶段，且增长的速度十分惊人。2001年-2004年，

21、国家外汇储备年增长额分别为465.91亿美元、742.42亿美元、1168.44亿美元和2066.81亿美元，相当于2000年国家外汇储备增加额的427.4%、681.18%、1072.06%和1896.33%，国家外汇储备余额达6099.32亿美元。(见下表) 1994年-2004年国外汇储备变化情况表 二、高额外汇储备的利弊分析 我国保持高额外汇储备的有利之处主要有： 1.调节国际收支，促进国民经济稳定发展 一是当国际市场出现变化导致出口锐减，或因季节性因素及突发性事件造成临时性国际收支逆差时，国家可动用充足的外汇储备来弥补逆差，无须采取压缩进口等影响国内经济正常运行的限制性措施。二是当国

22、际收支发生结构性失衡，需要进行紧急的或长期调整时，国家可动用充裕的外汇储备进行调节，以缓和调整外部冲击，从而降低各种措施对国内供求均衡所带来的负效应，维持国内经济的正常运营和稳定发展，减轻因采取紧急措施而对经济带来的不利影响。 2.维护国际信誉，增强吸引外商投资和对外融资的能力 外汇储备雄厚，增强了我国综合国力，使我国对外信誉有了前所未有的提高，这将有利于吸引外商投资，有利于充分利用外国政府贷款、国际金融机构信贷或在国际资本市场上进行融资。 3.干预外汇市场，稳定人民币汇率 外汇储备充足，对外汇市场的干预能力大大增强，对稳定人民币汇率乃至稳定整个宏观金融环境和经济秩序，都将起到积极的作用。 4

23、.增强抗击经济风险的能力，有助于国家经济安全 目前，我国外汇储备实力强大，已成为国际上的外汇大国，不仅有足够的外汇满足对外经济贸易的需要，而且能够应对国际经济金融风险，以及应对国内不测之需，极大地提高了国家抵抗各种经济风险的能力，有助于国家经济安全。 5.有利于推进资本项目开放和人民币自由兑换 我国外汇储备充足，实力雄西部地区高技术产业生态动力缺陷与改进思路厚，为推进资本项目开放、实现人民币自由兑换打下了良好的基础。 我国保持高额外汇储备的弊端则有以下几点： 1.人民币升值压力加大，不利于对外贸易顺利开展 外汇储备大幅度增加，表明国内外汇市场上外币供给大于外币需求，必然产生外币贬值的预期和人民

24、币升值的预期。人民币升值的预期又加大了外资流入和国际收支顺差的扩大；进一步增强了人民币升值的压力。同样，我国外汇储备大幅增加，就意味着我国对外贸易顺差的增加，逆差国就会利用世贸组织的规则，限制我国产品出口，保护本国产业。目前，在世界范围内，我国是被反倾销最多的国家。 2.基础货币投放和外汇占款增大，制约了货币政策的运用和效应 外汇储备是由国家购买并持有的，其在外汇管理局账目上的对应反映就是外汇占款，外汇占款的增加直接增加了基础货币的供应量，再通过货币乘数效应，造成了货币供应量的大幅度增长。2003年-2004年9月，国家外汇储备累计增加3489.64亿美元，按现有比价，就有28883多亿元人民

25、币的基础货币被投放。这不仅加剧了物价上升的压力，而且弱化了货币管理部门对货币供应量控制的能力及其效应。 3.高额外汇储备降低了资金的利用效率 我国外汇储备的结构与日本等国相比有很大差别，后者是自有储备为主，而我国则借入储备的比例比较大。事实上，过高的借人储备容易造成资金的浪费。因为外汇储备是一种实际资源的象征，它的持有是有机会成本的。持有外汇储备的机会成本等于国内资本生产率减去持有外汇储备的收益率。如果我国持有巨额外汇储备并借人大量外债，就等于以低价将国内资金转到国外给外国人使用，同时还以高价从国外借人资金，其潜在的损失是显然的。此外，持有外汇储备表示暂时放弃一定量实际资源的使用，从而也就丧失

26、了这些资源投入所引起的经济增长和收入水平的提高。因此，在借人储备比例过高时，过多的持有外汇储备既不经济，也将影响国内经济的增长。 4.提高了外汇储备成本，增大了储备风险 我国外汇储备大幅增长，其成本也在相应增大。同时，我国外汇储备过多，必然会增大储备的风险。在经济全球化的今天，由于国际资本迅速大规模地流动，金融市场的利率与汇率波动十分激烈，因此，汇率风险增大。目前，我国外汇储备美元所占的比例较大，每当美元贬值和美国国内出现通货膨胀时，我国外汇储备都会随之贬值，造成外汇储备的损失。2001年以来，美联储12次降息，美元对欧元贬值12%，如按我国外汇储备60%为美元储备计算，从2002年11月到2

27、004年8月，我国美元的外汇储备对欧元贬值已造成达530多亿美元的损失。 5.失去国际货币基金组织的优惠贷款 根据IMF(国际货币基金组织)的有关规定，成员国发生外汇收支逆差时，可从“信托基金”中提取相当于本国所缴纳份额的低息贷款，如果成员国在生产、贸易方面发生结构性问题需要调整时，还可获取相当于本国份额160%的中长期贷款，利率也较优惠；反之，外汇储备充足的国家不但不能享受这些优惠低息贷款，还必须在必要时对国际收支发生困难的国家提供帮助。 三、我国外汇储备的管理对策 1.实施积极的外汇储备管理政策，促进经济持续、快速、协调、健康发展 国际经验表明，国家对外汇储备的管理政策有两种：一种是稳健的

28、储备政策；另一种是充分利用的储备政策。前者使一个国家在资金力量上有备无患，产生较高的信誉；后者可避免资金积压的损失，充分利用资金用于经济建设。当前，我国执行的是稳健的储备政策，决策部门应改变外汇储备越多越好的想法，实现由原来的稳健的储备政策向稳健与充分利用并重的储备政策调整，要以安全性、流动性、效益性和盈利性为原则，在保留一定比例的外汇储备作为支持贸易进口、外债和国内资本市场变化等支付需要的安全前提下，更好地实现股权、债权及信用支付等多元化投融资运用的战略。 2.确定合理的外汇储备规模，减少外汇资源的低效和浪费 目前，国际上确定一国外汇储备水平的指标有三个：外汇储备支持外贸进口水平(36个月)

29、、外汇储备支付外债能力(外汇储备与外债比率30%为警戒线)和外汇储备与GDP比率(2.4%)。依此为参照，以2003年为例，按4个月进口额计算我国需外汇储备约1300亿美元，按30%的外债备付金计算约需600亿美元，再加上2.4%的GDP，约需350亿美元，综合三项，我国的理想外汇储备规模约在2250亿美元左右。因此，目前的外汇储备额大大高于“最优规模”。 3.保持经常项目和资本项目适度顺差，减轻外汇储备大幅增长的压力 在保持经常项目适度顺差方面：一是要在重视出口的同时，考虑适当增加进口，做到进出口总体平衡，略有赢余，减轻外汇储备继续大幅度增长的压力；二是放松经常项目中对企业和个人外汇管理，增

30、加售汇数量；三是推广意愿结售汇，增加开设外汇账户的企业，让更多的企业从强制结汇转为意愿结汇。在保持资本项目适度顺差方面：一是要适当控制外资流人，减少资本项目顺差；二是要增加对外投资，逐步扩大资本流出。减少资本项目顺差，不能简单地限制外资进入，还要增加资本的流出。增加直接对外投资，既有利于减少资本项目顺差，也有利于企业超越外国设立的关税和非关税壁垒，开拓国际市场，充分利用国际资源。 4.提高外汇储备利用率，创造更大、更多的经济效益 一是用进口拉动内需的方式转换部分外汇储备。国家可考虑放开我国紧缺资源的物资进口配额，降低进口税率，鼓励大量进口紧缺资源物资；扩大进口先进技术、先进设备的免税范围，鼓励

31、企业大量进行技术改造；加大石油和矿产等战略物资的进口。增加进口可消化部分外汇储备，进一步促进产业结构调整和技术进步，有利于提高国民福利和生活质量，有利于充分利用国内、国外两种资源，促进中国经济持续、快速增长。二是积极贯彻落实“走出去”的战略，利用国家外汇储备充裕的时机，扩大企业境外投资的购汇范围和数量，加快企业境外投资的发展速度，积极参与全球范围内生产要素的优化配置，改变我国境外投资落后的现状。三是将一部分外汇储备用于扶持大型飞机制造业、电脑、电视、汽车工业、机械工业的发展，增强其国际竞争力。四是投资于教育、医疗与社会安全保障体系、环境保护以及国内经济、金融、商业的规范化、制度化、信息化等领域

32、。总之，只有将我国巨大的外汇储备资源及时充分利用起来，才能创造出更大、更多的经济效益。这比增加外汇储备的作用要大得多。 5.创新外汇储备经营方式，提高外汇储备的收益 一是要保持多元化的币种储备，以分散汇率压力。目前，我国外汇储备总额70%为美元资产，不利于分散汇率风险。同时，要根据进口产品和劳务及其他支付的需要，确定币种的数量、各种货币的比例。要注意汇率变化，不定期地调整各种货币的比例，即卖出“软货币”，买进“硬货币”。二是要改变单一债券投资方式。我国大部分外汇储备主要用于购买美国国债或政府担保的债券(不到2%的收益率)，风险很大。三是根据各国银行及其利率变化趋势，向利率高的银行存储，并规定必

33、要的最高限额，实现存款银行多元化。四是做国际短期拆放，参加银团贷款，办理票据贴现。五是采取远期外汇买卖、外汇期权交易、外汇期货交易、购买大额可转让存款证(CD)等方式买卖部分外汇储备。六是参加国际外汇保险保值。七是尝试由国际专门理财的管理公司代管。 6.增加汇率弹性，实现汇率政策的“回归” 从理论上讲，货币升值将抵制出口、鼓励进口，抑制资金流入、刺激资金流出。从我国出口结构、产品结构来看，近年来，我国外贸进出口发展与人民币综合汇率关系不大，出口增长波动主要受国际经济环境的影响，进口增长波动则主要受国内需求的影响，所以不必过度害怕货币升值会损害我国在国际上的竞争力和我国出口的多元化的努力。在我国

34、自主性交易国际收支长期失衡、外汇储备不断大幅度增长的情况下；国家为保持固定汇率而被迫增加外汇储备的成本很大，而且受到实际冲击时不可持续，这必然要求完善人民币汇率形成机制，加大人民币汇率的弹性，解决汇率政策“缺位”状况，真正实行有管理的浮动，充分发挥汇率政策的调节功能，以缓解我国外汇储备大幅度增长的压力，确保经济持续、快速、协调、健康发展。(韩继云 中国人民银行连云港市中心支行；邵靖 中国农业发展银行) 聚焦我国外汇储备跃居世界第一 高额外汇储备利弊之辩 2006年04月06日 02:05 中国证券网-上海证券报上海证券报 据新华社电国家外汇管理部门5日证实，到今年2月份中国外汇储备达到8536

35、亿美元。根据日本财务省3月份公布的数据，截至今年2月底，日本的外汇储备为8500.6亿美元。上述数字表明，我国首次超越日本，成为世界第一外汇储备国。"世界第一"外汇储备国名称的背后，折射出一系列微妙而复杂的信号，引人关注。而8536亿美元外汇储备究竟是多是少，是好是坏，也再次引发热议。当中国外汇储备在近年来以每年2000亿美元的速度攀升时，市场就出现了关于持有高额外汇储备的利弊争论。随着我国全球外汇储备第一大国的身份浮出水面，8536亿美元外汇储备究竟是多是少，是好是坏，再次成为关注的焦点。人均外汇储备并不高"从人均尺度来看，中国的外汇储备并不高。"中国

36、人民银行行长周小川在日前召开的中国发展高层论坛上发表演讲时称，如果相似国家外债水平不同、FDI(外国直接投资)总存量水平不同，外汇储备可能也不同。外债是要还的，FDI要分红，也有可能撤出。另外，有热钱的话，它会伺机撤走。这些因素都对外汇储备数量标准有影响。从人均尺度来看，中国的外汇储备是不高的。如果以我国13亿人口来计算，目前中国人均外汇储备只有600多美元，不及日本的十分之一，与新加坡相比也相差很远。拥有多少才算正常当然，一定规模的外汇储备，对于增强国家宏观调控能力，防范国际金融风险具有重要意义。 窗体顶端窗体底端商务部贸研院博士梅新育说，拥有如此巨大的外汇储备，意味着我国有着充裕的国际支付能力，不会被债务危机或压制本币 窗体顶端窗体底端汇率的投机性货币击倒。