关于大唐发电筹资战略评价

1、关于筹资方式外部筹资活动产主 紙眩苟入量2曲620072CO320C &20102011吸收投注所收虫现 金3.6654D61,131,510312C412.003.6803 77BJ07710,842890FB2：D75b LC14&J5?37S4631/IDIn509J67479n273B7,237,743发仃倩券所收到5,967.00078448.3344.376000馳资租贤所收到>155,019收致的買他弓筹1.0734 1754 3B62JS7173现金流入十计37A43,55452,18142492.41 8363109,454 36782064,61484

2、 643,603大唐发电在2006-2011年期间，在筹资方面用到了发行股票、发行企业债券、银行贷款、融资租赁、共同投资等方式进行筹资。大唐发电2006-2011历年内源、外源筹资总额比较以及其比例单位：千元200620072008200920102010内源筹资总额27,065,23517,981,65818,286,39919,812,42614,578,64523,441,829外源筹资总额37,848,55452,181,42492,418,363109,494,36782,864,61484,643,806内源筹资总额0.71510.34460.19790.18090.17590.2

3、769外源筹资总额大部分资料显示，合理的筹资比例为内源筹资额占总筹资额的30%，外源筹资额占总筹资额的70%，那么两者之间的比值约为 0.4286纵观以上大唐发电历 年的比值，只有2007 年的0.3446最接近，其他几年都有挺大差距，尤其是 2006年的0.7151要比0.4286高出好多，说明 2006年的内源筹资占得比例过大，与最 优筹资比例相差甚远，虽说筹资也必须考虑到公司的实际情 况，但是要是偏离的太远的话还是相当不合理的。融资租赁分析租赁对于资产的使用者来说，有很多有利之处：第一，租赁一般是在企业财力不足时采用的方式，这使得承租者在使用资产时，并不需要有相当于资产价值的一笔资金，而

4、只需要逐期支付租金就可以了，因此对于小企业特别方便，因为小企业一般无力举债，也不够条件发行债券。第二，当今市场竞争激烈，产品生命周期缩短，更新换代速度加快，科学技术突飞猛进，在此情况下，机器设备的技术寿命周期大大缩短，极易因为技术 落后而被淘汰，机器设备在没有完成期使用寿命就提前报废了，因此，使用者采用租赁的方式，可以避免这种风险，比起购置使用来，主动灵活多了。第三，购置资产往往需要长期保持一个维修力量，在企业维修任务少的情况下，效率就降低了。而采用出租人负责维修的租赁方式，便可以降低维修费用 的负担。第四，通过借款或者发行债券筹资购买资产，会增加企业的负债，减少营运资本，降低流动比率，降低权

5、益比率，这样会损坏企业的形象，而采用租赁的方式，则不会影响上述比率。单位：千元外部筹资活动产生的现金流入量200620072008200920102011融资租赁所收到的 现金4,455,019由以上数据可以看到大唐发电在融资租赁方面只有在2008年有过，其余几年都没有这方面的运用。通过上面对于融资租赁这种筹资方式的详细介绍，我们不难看出融资租赁的优点，再看看大唐发电近几年在融资租赁方面的筹资情况，所以在这方面还是有待提高？ 单位：千元200620072008200920102011借款收到的现金34,182,07551,045,75787,646,917101,509,767479,2736

6、7,237,743发仃债券所收到的 现金5,967,00078,448,3344,376,000外源筹资总额37,848,55452,181,42492,418,363109,494,36782,864,61484,643,806借款与债券在外源筹资中的比例90.31%97.82%94.84%98.16%95.25%84.61%上图为大唐发电以负债（借款与债券）的方式筹集的资金情况。不难看出在2006-2011几年之间，负债筹资额在总的外源筹资额中的比例是相当惊人的，那么这样的筹资方式到底是一无是处呢还是完美无瑕呢？先看看下面的关于负债筹资的分析。从税收制度对筹资成本的影响的角度来讲，可以在税

7、前收益中支付，在计算 纳税所得额时已作为净利润的扣除项目，从而少交一部分所得税。而企业通过股票支付的股利则必须在税后净利润中支付，不能抵免税负。企业同样数量的筹资额，选择以债务形式而非股权形式就可以使税负得到一定程度的减轻。但是从财务风险这个角度来考虑，国际上债务资金与权益资本的比例通常为3: 1，在一些大中型项目倾向于采用的理想比例为 1:1。当然，企业在筹资时，还应根据自身资产结构情况、投资项目的风险程度决定具体比例。由于到期债务 本息必须用现金支付，而现金的支付能力不仅取决于企业的盈利能力，更取决于 企业的资产变现能力和现金流量状况。因此，易变现资产比重较大的企业，举债 比例也可相对较大；相反，如果企业不易变现资产如固定资产等比重较大，举债 比例就不宜过高。同等条件下，如果投资项目经营风险较大，且盈利不够稳定，则举债比例就不宜过高。很显然，大唐发电的负债筹资还有潜在的风险。关于吸收投资的分析：吸收直接投资可以根据企业的经营状况向投资者支付报酬，企业经营状况好，要向投资者多支付一些报酬；企业经营状况不好，就可不向投资者支付报酬或少支付报酬，比较灵活，有利于降低企业的财务风险。但其成本较高，并且容 易分散企业控制权。由下图我们可以看到大唐发电近几年在这方面一直在不断努力发展，趋于合理。单位：千元