证券从业资格第一章-金融市场体系课件

1、第一章 金融市场体系第一节 全球金融体系n掌握金融市场的概念掌握金融市场的概念；熟悉金融市场的分类熟悉金融市场的分类；了解影响金；了解影响金融市场的主要因素；融市场的主要因素；熟悉金融市场的特点熟悉金融市场的特点；掌握金融市场掌握金融市场的功能。的功能。n熟悉非证券金融市场的概念，熟悉非证券金融市场的概念，了解非证券金融市场的分类了解非证券金融市场的分类（股权投资市场、信托市场、融资租赁市场等）。（股权投资市场、信托市场、融资租赁市场等）。n了解全球金融市场的形成及发展趋势；了解国际资金流动了解全球金融市场的形成及发展趋势；了解国际资金流动方式；熟悉全球金融体系的主要参与者；了解金融危机的方式

2、；熟悉全球金融体系的主要参与者；了解金融危机的教训。教训。一、金融市场的概念*n* * *金融市场金融市场是指以是指以金融资产金融资产为为交易对象交易对象，以，以金融资产的供给方和需求方为交易主体形成金融资产的供给方和需求方为交易主体形成的交易机制及其关系的总和。广而言之，是的交易机制及其关系的总和。广而言之，是实现货币借贷和资金融通、办理各种票据和实现货币借贷和资金融通、办理各种票据和有价证券交易活动的市场。有价证券交易活动的市场。二、金融市场的分类*（一）按交易标的物划分（一）按交易标的物划分 货币市场货币市场 资本市场资本市场 外汇市场外汇市场 金融衍生品市场金融衍生品市场 保险市场保险

3、市场 黄金市场黄金市场（二）按交易对象是否新发行划分（二）按交易对象是否新发行划分 发行市场（一级市场）发行市场（一级市场） 流通市场（二级市场）流通市场（二级市场）（三）根据融资方式划分（三）根据融资方式划分直接融资市场直接融资市场 间接融资市场间接融资市场（四）按地域范围划分（四）按地域范围划分国际金融市场国际金融市场 国内金融市场国内金融市场（五）按经营场所划分（五）按经营场所划分有形金融市场有形金融市场 无形金融市场无形金融市场（六）按交割期限划分（六）按交割期限划分金融现货市场金融现货市场 金融期货市场金融期货市场（七）根据交易对象的交割方式划分（七）根据交易对象的交割方式划分即期交

4、易市场即期交易市场 远期交易市场远期交易市场（八）根据交易对象是否依赖其他金融工具划分（八）根据交易对象是否依赖其他金融工具划分原生金融市场原生金融市场 衍生金融市场衍生金融市场（九）根据价格形成机制划分（九）根据价格形成机制划分竞价市场竞价市场 议价市场议价市场三、影响金融市场的主要因素（1 1）经济因素）经济因素（2 2）法律因素）法律因素（3 3）市场因素）市场因素（4 4）技术因素）技术因素（5 5）体制或管理因素）体制或管理因素四、金融市场的特点*（1 1）以货币和资金、其他金融工具为交易对象。）以货币和资金、其他金融工具为交易对象。 （2 2）具有价格的一致性，利率在市场机制作用下

5、趋向一致。）具有价格的一致性，利率在市场机制作用下趋向一致。 （3 3）可以是有形市场，也可以是无形市场）可以是有形市场，也可以是无形市场 （4 4）自由竞争市场）自由竞争市场 （5 5）非物质化）非物质化 （6 6）资金所有权和使用权相分离的原则）资金所有权和使用权相分离的原则 （7 7）信息市场）信息市场五、金融市场的功能*n( (一一) )资本积累资本积累n（1 1）引导众多分散小额资金汇聚成可投入社会再生产的资金集合。资金）引导众多分散小额资金汇聚成可投入社会再生产的资金集合。资金“蓄水池蓄水池”。聚敛原因：金融市场创造了金融资产的流。聚敛原因：金融市场创造了金融资产的流动性；（动性；

6、（2 2）多样化的融资工具为资金供应者提供了资金出路。）多样化的融资工具为资金供应者提供了资金出路。 n ( (二二) )资源配置资源配置n表现在表现在3 3个方面：资源配置、财富再分配和风险再分配。个方面：资源配置、财富再分配和风险再分配。(1)(1)资源配置：从利用效率低的部门转移到高。资源配置：从利用效率低的部门转移到高。(2)(2)财富再分配：通过金财富再分配：通过金融市场价格波动。融市场价格波动。(3)(3)风险再分配。利用各种金融工具，厌恶风险程度高的将风险转嫁给厌恶程度低的。风险再分配。利用各种金融工具，厌恶风险程度高的将风险转嫁给厌恶程度低的。 n ( (三三) )调节经济调节

7、经济n指对宏观经济的调节作用。指对宏观经济的调节作用。(1)(1)直接调节。金融市场通过其特有的资本引导等首先对微观经济部门产生影响，进而影响宏观经济直接调节。金融市场通过其特有的资本引导等首先对微观经济部门产生影响，进而影响宏观经济活动。活动。(2)(2)间接调节。为政府宏观调控创造了条件。以金融市场存在、金融部门及企业成为市场主体为前提。间接调节。为政府宏观调控创造了条件。以金融市场存在、金融部门及企业成为市场主体为前提。 n ( (四四) )反映经济反映经济n被称为国民经济的被称为国民经济的“晴雨表晴雨表”和和“气象台气象台”。主要体现在：。主要体现在：(1)(1)是反映微观经济运行状况

8、的指示器。买卖大部分在交易所进行，是反映微观经济运行状况的指示器。买卖大部分在交易所进行，可随时了解行情并判断投资机会。可随时了解行情并判断投资机会。(2)(2)直接和间接反映国家货币供应量变动。有利于及时制定和调整宏观经济政策。直接和间接反映国家货币供应量变动。有利于及时制定和调整宏观经济政策。(3)(3)有大量专有大量专门人员长期从事行情研究和分析。能了解企业发展动态。门人员长期从事行情研究和分析。能了解企业发展动态。(4)(4)有广泛而及时地收集和传播信息的网络。可及时了解世界经济发展有广泛而及时地收集和传播信息的网络。可及时了解世界经济发展变化情况。变化情况。六、非证券金融市场*n（一

9、）股权投资市场（一）股权投资市场 股权投资指通过投资取得被投资单位的股份，即企业或股权投资指通过投资取得被投资单位的股份，即企业或个人购买的其他企业个人购买的其他企业( (准备上市、未上市公司准备上市、未上市公司) )的股票或以的股票或以货币资金、无形资产和其他实物资产直接投资于其他单位，货币资金、无形资产和其他实物资产直接投资于其他单位，最终目的是获得较大的经济利益，这种经济利益可以通过最终目的是获得较大的经济利益，这种经济利益可以通过分得利润或股利获取，也可以通过其他方式取得。分得利润或股利获取，也可以通过其他方式取得。 n( (二二) )信托市场。现代信托的形成标志着以自然人为受托人信托

10、市场。现代信托的形成标志着以自然人为受托人的民事信托向以法人为受托人的商业性信托转变。信托市的民事信托向以法人为受托人的商业性信托转变。信托市场与资本市场、货币市场、保险市场一起构成了现代金融场与资本市场、货币市场、保险市场一起构成了现代金融市场。信托当事人：委托人、受托人、受益人。受益人和市场。信托当事人：委托人、受托人、受益人。受益人和委托人可以是同一人，也可不是同一人；受托人可以是受委托人可以是同一人，也可不是同一人；受托人可以是受益人，但不得是同一信托的唯一受益人。益人，但不得是同一信托的唯一受益人。 n( (三三) )融资租赁市场。融资租赁市场。n又称又称“设备租赁、现代租赁设备租赁

11、、现代租赁”，指实质上转移与资产所有，指实质上转移与资产所有权有关的全部或绝大部分风险和报酬的租赁。注：所有权权有关的全部或绝大部分风险和报酬的租赁。注：所有权最终可以转移，也可以不转移。最终可以转移，也可以不转移。七、全球金融市场的形成及发展趋势n（一）全球金融市场的一体化趋势（一）全球金融市场的一体化趋势n（二）全球金融市场的证券化趋势（二）全球金融市场的证券化趋势n（三）金融创新的趋势（三）金融创新的趋势八、国际资本流动方式n（一）按资本的使用期限长短划分（一）按资本的使用期限长短划分 1 1、长期资本流动、长期资本流动 国际直接投资国际直接投资 国际证券投资国际证券投资 国际贷款国际贷

12、款 2 2、短期资本流动、短期资本流动 贸易资本流动贸易资本流动 银行资金流动银行资金流动 保值性资本流动保值性资本流动 投机性资本流动投机性资本流动（二）按照资本跨国界流动的方向划分（二）按照资本跨国界流动的方向划分 1. 1.资本流入资本流入 2. 2.资本流出资本流出九、全球金融体系的主要参与者n政府部门政府部门 工商企业工商企业 金融机构金融机构 个人个人十、金融危机的教训n（一）金融危机的定义（一）金融危机的定义 金融资产、金融机构或金融市场的危机，具体表现为金金融资产、金融机构或金融市场的危机，具体表现为金融资产价格大幅下跌或金融机构倒闭、濒临倒闭或某个金融资产价格大幅下跌或金融机

13、构倒闭、濒临倒闭或某个金融市场暴跌等。融市场暴跌等。 （二）金融危机的分类与特征（二）金融危机的分类与特征 货币危机、债务危机、银行危机、次贷危机等类型货币危机、债务危机、银行危机、次贷危机等类型 （三）金融危机的启示（三）金融危机的启示第二节 中国的金融体系n了解建国以来我国金融市场的演变历史；了解建国以来我国金融市场的演变历史；熟悉我国金融市熟悉我国金融市场的发展现状场的发展现状；了解影响我国金融市场运行的主要因素。；了解影响我国金融市场运行的主要因素。n了解银行业、证券业、保险业、信托业的有关情况；了解银行业、证券业、保险业、信托业的有关情况；熟悉熟悉我国金融市场我国金融市场“一行三会一

14、行三会”的监管架构。的监管架构。n了解中央银行主要职能；了解中央银行主要职能；熟悉存款准备金制度与货币乘数熟悉存款准备金制度与货币乘数的概念；的概念；掌握货币政策的概念、措施及目标；掌握货币政掌握货币政策的概念、措施及目标；掌握货币政策工具的概念及作用原理；策工具的概念及作用原理；了解货币政策的传导机制。了解货币政策的传导机制。一、新中国成立以来我国金融市场的演变历史 ( (一一)19491978)19491978年期间的金融市场。年期间的金融市场。19771977年基本恢复银行秩年基本恢复银行秩序，提高了银行的工作质量，为保证银行在国民经济中的作序，提高了银行的工作质量，为保证银行在国民经济

15、中的作用创造了必要的条件。用创造了必要的条件。 ( (二二)1978-1984)1978-1984年改革开放初期的金融市场。年改革开放初期的金融市场。 (1)1979(1)1979年，中国人民银行开办中短期设备贷款，打破只允许年，中国人民银行开办中短期设备贷款，打破只允许发放流动资金贷款的限制。同年发放流动资金贷款的限制。同年3 3月，中国农业银行重新恢复月，中国农业银行重新恢复成立；中国银行从中国人民银行中分离出去，作为指定外汇成立；中国银行从中国人民银行中分离出去，作为指定外汇专业银行，统一经营和集中管理全国外汇业务；国家外汇管专业银行，统一经营和集中管理全国外汇业务；国家外汇管理局设立。

16、理局设立。 同年同年1010月，第一家信托投资公司（中国国际信托月，第一家信托投资公司（中国国际信托投资公司）成立，揭开信托业序幕。投资公司）成立，揭开信托业序幕。 (2)1983(2)1983年年9 9月，国务院颁布月，国务院颁布关于中国人民银行专门行使中关于中国人民银行专门行使中央银行职能的决定央银行职能的决定，中央银行制度框架初步确立；同时规，中央银行制度框架初步确立；同时规定：成立中国工商银行（定：成立中国工商银行（19841984年年1 1月正式接管人行业务）。月正式接管人行业务）。 (3)(3)从从19841984年年1 1月月1 1日起，中国人民银行成为专门从事金融管日起，中国人

17、民银行成为专门从事金融管理、制定和实施货币政策的政府机构。同年理、制定和实施货币政策的政府机构。同年1 1月，新设中国工商银行，接管人行工商信贷和储蓄业务。至月，新设中国工商银行，接管人行工商信贷和储蓄业务。至此，中央银行制度的基本框架初步确立。此，中央银行制度的基本框架初步确立。1111月月1414日，上海飞日，上海飞乐音响股份有限公司公开发行股票。乐音响股份有限公司公开发行股票。 ( (三三)19852001)19852001年期间的金融市场年期间的金融市场 19901990年年1111月，上交所成月，上交所成立。立。19911991年年4 4月，深交所成立。月，深交所成立。 199219

18、92年年1010月，证监会成立，月，证监会成立，标志着证券市场统一监管体制的形成。分业营管第一步。标志着证券市场统一监管体制的形成。分业营管第一步。 19931993年年1212月，月，关于金融体制改革的决定关于金融体制改革的决定明确了中国人民明确了中国人民银行制定并实施货币政策和实施金融监管的两大职能；明确银行制定并实施货币政策和实施金融监管的两大职能；明确提出要把我国的专业银行办成真正的商业银行提出要把我国的专业银行办成真正的商业银行( (四四)19942001)19942001年期间的金融市场年期间的金融市场 19941994年年3 34 4月，三大政月，三大政策性银行成立。策性银行成立

19、。 19961996年年7 7月，全国农村金融体制改革会议，月，全国农村金融体制改革会议，9 9月始县联社与中国农业银行逐步脱钩。月始县联社与中国农业银行逐步脱钩。 19981998年年1111月，中国月，中国保监会成立。保监会成立。 19991999年年5 5月，上海期货交易所正式成立。月，上海期货交易所正式成立。7 7月，月，证券法证券法正式实施。正式实施。 ( (五五) )加入世界贸易组织后的金融市场加入世界贸易组织后的金融市场 20012001年年1212月，中国正月，中国正式加入式加入WTOWTO。 20022002年年1212月，证监会和中国人民银行联合发月，证监会和中国人民银行联

20、合发布的布的合格境外机构投资者境内投资管理暂行办法合格境外机构投资者境内投资管理暂行办法正式实正式实施，施，QFIIQFII制度确立。中国资本市场纳入全球化资本市场体系制度确立。中国资本市场纳入全球化资本市场体系的第一步。的第一步。 20032003年年3 3月月1010日，国务院成立中日，国务院成立中“中国银监会中国银监会”。“一行三会一行三会”的格局形成。的格局形成。1212月，中央汇金公司成立，明晰月，中央汇金公司成立，明晰国有银行产权，完善治理结构等，建立起新的国有银行的运国有银行产权，完善治理结构等，建立起新的国有银行的运行机制。行机制。 20042004年年2 2月，月，银行业监督

21、管理法银行业监督管理法正式颁布实施。正式颁布实施。2 2月，中月，中国香港特别行政区正式开展人民币业务。国香港特别行政区正式开展人民币业务。6 6月，月，证券投资基证券投资基金法金法正式颁布实施。正式颁布实施。 20052005年年7 7月月2121日起，我国开始实行以日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。汇率制度。20082008年年1212月月1616日，国家开发银行股份有限公司挂日，国家开发银行股份有限公司挂牌，政策性银行改革取得重大进展。牌，政策性银行改革取得重大进展。 关于我国关于我国“分

22、业经营分业经营”体制的再思考：体制的再思考：(1)(1)目前我国目前我国“分业经分业经营营”体制符合我国实际情况。体制符合我国实际情况。(2)“(2)“混业经营混业经营”是未来的必然是未来的必然选择。选择。(3)“(3)“分业经营分业经营”一一“混业经营混业经营”应是一个渐进的过程。应是一个渐进的过程。二、我国金融市场的发展现状二、我国金融市场的发展现状* * （一）我国目前的金融体系（一）我国目前的金融体系 中央银行、金融监管机构、国家外汇管理局、国有重点中央银行、金融监管机构、国家外汇管理局、国有重点金融机构监事会、政策性金融机构、商业性金融机构金融机构监事会、政策性金融机构、商业性金融机

23、构 （二）我国金融市场的现状（二）我国金融市场的现状（1 1）建立了较完善的货币市场（）建立了较完善的货币市场（2 2）资本市场在规范中发展）资本市场在规范中发展（3 3）保险市场的深度和广度不断（）保险市场的深度和广度不断（4 4）外汇市场的发展）外汇市场的发展三、影响我国金融市场运行的主要因素（一）股指期货对我国金融市场的影响（一）股指期货对我国金融市场的影响（二）国际资本流动对我国金融市场的影响（二）国际资本流动对我国金融市场的影响（三）欧元区形成对我国金融市场的影响（三）欧元区形成对我国金融市场的影响（四）人民币汇率改革对我国金融市场的影响（四）人民币汇率改革对我国金融市场的影响 四、

24、银行业、证券业、保险业、信托业的有关情况五、我国金融市场五、我国金融市场“一行三会一行三会”* * （一）人民银行（一）人民银行 （二）银监会（二）银监会 （三）证监会（三）证监会 （四）保监会（四）保监会六、中央银行的主要职能六、中央银行的主要职能发行的银行发行的银行 银行的银行银行的银行 政府的银行政府的银行七、存款准备金制度* （一）存款准备金制度的概念（一）存款准备金制度的概念 存款准备金是指金融机构为保证客户提取存款和资金清存款准备金是指金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的在中央银行的存款，中央银行要求的存款准算需要而准备的在中央银行的存款，中央银行要求的存款准备金占其存

25、款总额的比例就是存款准备金率。存款准备金制备金占其存款总额的比例就是存款准备金率。存款准备金制度的初始意义在于保证商业银行的支付和清算，之后逐渐演度的初始意义在于保证商业银行的支付和清算，之后逐渐演变成中央银行调控货币供应量的政策工具。变成中央银行调控货币供应量的政策工具。（二）存款准备金制度的基本内容n规定法定存款准备率。规定法定存款准备率。n规定可充当法定存款准备金的标的规定可充当法定存款准备金的标的n规定存款准备金的计算、提存方法。规定存款准备金的计算、提存方法。n规定存款准备金的类别，一般分为三种：活期存款准备规定存款准备金的类别，一般分为三种：活期存款准备金、储蓄和定期存款准备金、超

26、额准备金。金、储蓄和定期存款准备金、超额准备金。（三）提存比率n各国有所不同，一般包括：按存款的类别规定准备金比率。存款期限短各国有所不同，一般包括：按存款的类别规定准备金比率。存款期限短的存款准备率就高的存款准备率就高, ,如美国的活期存款准备率是如美国的活期存款准备率是8 818%18%；存款期限长的存；存款期限长的存款准备率就低，美国曾规定为款准备率就低，美国曾规定为3 35%5%。19351935年以来，大多数国家采用单一年以来，大多数国家采用单一的存款准备率制，对所有存款都按同一比率计提准备金。按银行经营规的存款准备率制，对所有存款都按同一比率计提准备金。按银行经营规模、经营环境规定

27、不同比率。一般说来，商业银行规模较大、经营环境好、模、经营环境规定不同比率。一般说来，商业银行规模较大、经营环境好、工商业比较发达的地区，存款准备率就较高，反之则较低。也有些国家一工商业比较发达的地区，存款准备率就较高，反之则较低。也有些国家一律采用单一的存款准备金比率。对商业银行库存现金是否抵充法定存款律采用单一的存款准备金比率。对商业银行库存现金是否抵充法定存款准备金有不同的规定。多数国家规定，商业银行的业务库存不存入中央银准备金有不同的规定。多数国家规定，商业银行的业务库存不存入中央银行就不能作为法定存款准备金。美国从行就不能作为法定存款准备金。美国从19601960年年1111月起，业

28、务库存也算作月起，业务库存也算作法定准备金。法定存款准备率的调整幅度。多数国家都规定一个调整限法定准备金。法定存款准备率的调整幅度。多数国家都规定一个调整限幅，有的国家规定每次调整的幅度为幅，有的国家规定每次调整的幅度为2%,2%,有的允许高达有的允许高达50%50%。准备金中。准备金中现金的比例。有的国家规定准备金中存入中央银行的现金要占一定比例。现金的比例。有的国家规定准备金中存入中央银行的现金要占一定比例。准备金以外的准备。如英国的补充特别存款方案。准备金以外的准备。如英国的补充特别存款方案。n( (四四) )作用过程作用过程n存款准备率及法定准备的构成与应保持的限额，对银行的存款准备率

29、及法定准备的构成与应保持的限额，对银行的资产负债比率及经营方向有着直接的影响。如存款准备率资产负债比率及经营方向有着直接的影响。如存款准备率提高，可以促进商业银行多吸收存款以保持原有的资产规提高，可以促进商业银行多吸收存款以保持原有的资产规模模, ,或收缩贷款、减少投资、出售债权以适应被压缩的可用或收缩贷款、减少投资、出售债权以适应被压缩的可用资金规模。中央银行通过增大或降低存款准备率来调节商资金规模。中央银行通过增大或降低存款准备率来调节商业银行的信用创造能力、控制货币供应量的伸缩，以达到业银行的信用创造能力、控制货币供应量的伸缩，以达到稳定通货的政策目的，因而存款准备金制度成为中央银行稳定

30、通货的政策目的，因而存款准备金制度成为中央银行实施货币政策的一项有效工具。实施货币政策的一项有效工具。n（五）中国存款准备金制度的主要内容（五）中国存款准备金制度的主要内容n八、货币乘数八、货币乘数n（一）货币乘数的概念（一）货币乘数的概念n所谓货币乘数也称货币扩张系数或货币扩张乘数，是指在所谓货币乘数也称货币扩张系数或货币扩张乘数，是指在基础货币（高能货币）基础上货币供给量通过商业银行的基础货币（高能货币）基础上货币供给量通过商业银行的创造存款货币功能产生派生存款的作用产生的信用扩张倍创造存款货币功能产生派生存款的作用产生的信用扩张倍数，是货币供给扩张的倍数。数，是货币供给扩张的倍数。n货币

31、乘数是指货币供给量对基础货币的倍数关系，简单地货币乘数是指货币供给量对基础货币的倍数关系，简单地说，货币乘数是一单位准备金所产生的货币量。说，货币乘数是一单位准备金所产生的货币量。n（二）货币乘数的计算公式（二）货币乘数的计算公式n完整的货币（政策）乘数的计算公式是：完整的货币（政策）乘数的计算公式是：k=k=（Rc+1Rc+1）/(Rd+Re+Rc)/(Rd+Re+Rc)。其中。其中RdRd、ReRe、RcRc分别代表法定准备金率、超分别代表法定准备金率、超额准备率和现金在存款中的比率。而货币（政策）乘数的额准备率和现金在存款中的比率。而货币（政策）乘数的基本计算公式是：货币供给基本计算公式

32、是：货币供给/ /基础货币。货币供给等于通货基础货币。货币供给等于通货（即流通中的现金）和活期存款的总和；而基础货币等于（即流通中的现金）和活期存款的总和；而基础货币等于通货和准备金的总和通货和准备金的总和n先假设最低准备金率是先假设最低准备金率是20%20%，也就是说当银行得到，也就是说当银行得到100100元的存款时它必元的存款时它必须留存须留存2020元，只能贷出元，只能贷出8080元，其次假设银行会放足元，其次假设银行会放足8080元。元。n现在有某君现在有某君A A往银行里存了往银行里存了100100元，银行再将其中的元，银行再将其中的8080元放贷给元放贷给B B，如果，如果B B

33、把贷来的把贷来的8080元又全部存入银行，银行再将其中的元又全部存入银行，银行再将其中的6464元贷给了元贷给了C C，C C又把又把6464元存入银行，银行再向元存入银行，银行再向D D贷出贷出51.251.2元元.依此类推，央行最先向市场依此类推，央行最先向市场投放了投放了100100元，市场上最后多的货币会是元，市场上最后多的货币会是100+80+64+51.2+.100+80+64+51.2+.n解这个数列的值是解这个数列的值是500500，其实就是，其实就是100100* *（1/0.21/0.2）=500=500n也就是实际的货币投放量。这里的也就是实际的货币投放量。这里的1/0.

34、21/0.2就是货币乘数也就是就是货币乘数也就是1 1除以法除以法定准备金率。定准备金率。n（三）货币乘数的决定因素（三）货币乘数的决定因素n法定存款准备金率法定存款准备金率n超额存款准备金率超额存款准备金率n现金比率现金比率n定期存款与活期存款间的比率定期存款与活期存款间的比率九、货币政策*n（一）货币政策概念（一）货币政策概念n货币政策是指政府或中央银行为影响经济活动所采取的措货币政策是指政府或中央银行为影响经济活动所采取的措施，尤指控制货币供给以及调控利率的各项措施。施，尤指控制货币供给以及调控利率的各项措施。n（二）货币政策措施（二）货币政策措施n控制货币发行。控制货币发行。n控制和调

35、节对政府的贷款。控制和调节对政府的贷款。n推行公开市场业务。推行公开市场业务。n改变存款准备金率。改变存款准备金率。n调整再贴现率。调整再贴现率。n选择性信用管制。选择性信用管制。n直接信用管制。直接信用管制。n常备借贷便利常备借贷便利n（三）货币政策目标（三）货币政策目标n1 1、最终目标、最终目标n稳定物价稳定物价 充分就业充分就业 促进经济增长促进经济增长 平衡国际收支平衡国际收支n2 2、中介目标和操作目标、中介目标和操作目标n可以作为中介目标的金融指标主要有：长期利率、货币供可以作为中介目标的金融指标主要有：长期利率、货币供应量和贷款量。应量和贷款量。n各国中央银行通常采用的操作目标

36、主要有：短期利率、商各国中央银行通常采用的操作目标主要有：短期利率、商业银行的存款准备金、基础货币等。业银行的存款准备金、基础货币等。（四）货币政策工具的概念及作用原理n货币政策工具，指中央银行为实现货币政策目标所货币政策工具，指中央银行为实现货币政策目标所运用的策略手段。中央银行的政策工具有主要的一运用的策略手段。中央银行的政策工具有主要的一般性的工具、选择性的工具和补充性工具等。般性的工具、选择性的工具和补充性工具等。n1 1、常规工具、常规工具n法定存款准备金率政策、再贴现政策、公开市场业法定存款准备金率政策、再贴现政策、公开市场业务务n2 2、选择性工具、选择性工具n消费者信用控制、证

37、券市场信用控制、不动产信用控制、消费者信用控制、证券市场信用控制、不动产信用控制、优惠利率、特种存款等。优惠利率、特种存款等。n消费者信用控制是指中央银行对不动产以外的各种耐用消消费者信用控制是指中央银行对不动产以外的各种耐用消费品的销售融资予以控制。主要内容包括规定分期付款购费品的销售融资予以控制。主要内容包括规定分期付款购买耐用消费品的首付最低金额、还款最长期限、使用的耐买耐用消费品的首付最低金额、还款最长期限、使用的耐用消费品种类等。用消费品种类等。n证券市场信用控制是中央银行对有关证卷交易的各种贷款证券市场信用控制是中央银行对有关证卷交易的各种贷款进行限制，目的在于限制过度投机。比如可

38、以规定一定比进行限制，目的在于限制过度投机。比如可以规定一定比例的证券保证金，并随时根据证券市场状况进行调整。例的证券保证金，并随时根据证券市场状况进行调整。n3 3、补充性工具、补充性工具n（1 1）直接信用控制是指中央银行以行政命令或其他方式，）直接信用控制是指中央银行以行政命令或其他方式，从质和量两个方面，直接对金融机构尤其是存款货币银行从质和量两个方面，直接对金融机构尤其是存款货币银行的信用活动进行控制。其手段包括利率最高和最低限制、的信用活动进行控制。其手段包括利率最高和最低限制、信用配额、流动比率和直接干预等。信用配额、流动比率和直接干预等。n（2 2）间接信用指导是指中央银行通过

39、道义劝告、窗口指导）间接信用指导是指中央银行通过道义劝告、窗口指导等办法间接影响存款货币银行的信用创造。等办法间接影响存款货币银行的信用创造。n道义劝告道义劝告: :劝告其遵守政府政策并自动采取贯彻政策的相应劝告其遵守政府政策并自动采取贯彻政策的相应措施。措施。n中央银行根据产业行情、物价趋势和金融市场动向等经济中央银行根据产业行情、物价趋势和金融市场动向等经济运行中出现的新情况和新问题，对存款货币银行提出信贷运行中出现的新情况和新问题，对存款货币银行提出信贷的增减建议。的增减建议。n窗口指导是指中央银行通过劝告和建议来影响商业银行信窗口指导是指中央银行通过劝告和建议来影响商业银行信贷行为的一

40、种温和的、非强制性的货币政策工具，是一种贷行为的一种温和的、非强制性的货币政策工具，是一种劝谕式监管手段。指监管机构向金融机构解释说明相关政劝谕式监管手段。指监管机构向金融机构解释说明相关政策意图，提出指导性意见，或者根据监管信息向金融机构策意图，提出指导性意见，或者根据监管信息向金融机构提示风险。窗口指导是监管机构利用其在金融体系中特殊提示风险。窗口指导是监管机构利用其在金融体系中特殊的地位和影响，引导金融机构主动采取措施防范风险，进的地位和影响，引导金融机构主动采取措施防范风险，进而实现监管目标的监管行为，可以是指导性政策也可以是而实现监管目标的监管行为，可以是指导性政策也可以是指令性政策

41、。指令性政策。n4 4、新工具、新工具n常备借贷便利常备借贷便利n（五）货币政策的传导机制（五）货币政策的传导机制n货币政策传导机制是指中央银行根据货币政策目标，运用货币政策传导机制是指中央银行根据货币政策目标，运用货币政策工具，通过金融机构的经营活动和金融市场传导货币政策工具，通过金融机构的经营活动和金融市场传导至企业和居民，对其生产、投资和消费等行为产生影响的至企业和居民，对其生产、投资和消费等行为产生影响的过程。一般情况下，货币政策的传导是通过信贷、利率、过程。一般情况下，货币政策的传导是通过信贷、利率、汇率、资产价格等渠道进行的汇率、资产价格等渠道进行的n（六）政策时滞（六）政策时滞n

42、货币政策从制定到获得主要的或全部的效果，必须经过一货币政策从制定到获得主要的或全部的效果，必须经过一段时间，这段时间即称为时滞。段时间，这段时间即称为时滞。第三节 中国多层次资本市场*n掌握资本市场的分层特性；掌握多层次资本市场的主要内掌握资本市场的分层特性；掌握多层次资本市场的主要内容与结构特征。容与结构特征。n熟悉中国多层次资本市场建设的现状与发展趋势；熟悉场熟悉中国多层次资本市场建设的现状与发展趋势；熟悉场内市场的定义、特征和功能；熟悉场外市场的定义、特征内市场的定义、特征和功能；熟悉场外市场的定义、特征和功能；熟悉主板、中小板、创业板的概念、上市公司的和功能；熟悉主板、中小板、创业板的

43、概念、上市公司的类型和管理规定；熟悉全国中小企业股份转让系统的挂牌类型和管理规定；熟悉全国中小企业股份转让系统的挂牌公司的类型和管理规定；熟悉私募基金市场、区域股权市公司的类型和管理规定；熟悉私募基金市场、区域股权市场、券商柜台市场、机构间私募产品报价与服务系统的概场、券商柜台市场、机构间私募产品报价与服务系统的概念与特点。念与特点。一、资本市场的分层特性*n投资者与融资者对投融资金融服务的多样化需求决定看资投资者与融资者对投融资金融服务的多样化需求决定看资本市场应该是一个多层次的市场体系。本市场应该是一个多层次的市场体系。二、多层次资本市场的主要内容与结构特征*n（一）多层次资本市场的主要内

44、容（一）多层次资本市场的主要内容n主板（含中小板）、创业板（俗称二板）和场外市场的全主板（含中小板）、创业板（俗称二板）和场外市场的全国中小企业股份转让系统（俗称新三板）、区域性股权交国中小企业股份转让系统（俗称新三板）、区域性股权交易市场（四板）易市场（四板）n（二）多层次资本市场的结构特点（二）多层次资本市场的结构特点n1 1、美国资本市场体系的结构特点、美国资本市场体系的结构特点n美国资本市场体系规模最大，体系最复杂也最合理，主要美国资本市场体系规模最大，体系最复杂也最合理，主要包括三个层次：主板市场。以纳斯达克（包括三个层次：主板市场。以纳斯达克（NASDAQNASDAQ）为）为核心的

45、二板市场。遍布各地区的全国性和区域性市场及核心的二板市场。遍布各地区的全国性和区域性市场及场外交易市场。场外交易市场。 n2 2、日本资本市场体系的结构特点、日本资本市场体系的结构特点n日本的交易所也是分为三个层次：全国性交易中心、地区日本的交易所也是分为三个层次：全国性交易中心、地区性证券交易中心和场外交易市场。性证券交易中心和场外交易市场。n3 3、英国资本市场体系的结构特点、英国资本市场体系的结构特点n英国资本市场体系的结构特点：主板市场。伦敦证券交英国资本市场体系的结构特点：主板市场。伦敦证券交易所是英国全国性的集中市场，它有着易所是英国全国性的集中市场，它有着200200多年的历史，

46、是多年的历史，是吸 收 欧 洲 资 金 的 主 要 渠 道 ； 全 国 性 的 二 板 市 场吸 收 欧 洲 资 金 的 主 要 渠 道 ； 全 国 性 的 二 板 市 场AIM(AlternativeInvestmentMarket)AIM(AlternativeInvestmentMarket)。与美国不同，英国。与美国不同，英国的二板市场的二板市场AIMAIM是由伦敦交易所主办，是伦敦证交所的一部是由伦敦交易所主办，是伦敦证交所的一部分，属于正式的市场。其运行相对独立，是为英国及海外分，属于正式的市场。其运行相对独立，是为英国及海外初创的、高成长性公司提供的一个全国性市场；全国性初创的、

47、高成长性公司提供的一个全国性市场；全国性的三板市场的三板市场OFEX(Off-Exchange)OFEX(Off-Exchange)。它是由伦敦证券交易所。它是由伦敦证券交易所承担做市商职能的承担做市商职能的JPJenkinsJPJenkins公司创办的，属于非正式市场。公司创办的，属于非正式市场。主要是为中小型高成长企业进行股权融资服务的市场。主要是为中小型高成长企业进行股权融资服务的市场。n4 4、中国资本市场体系的结构特点、中国资本市场体系的结构特点n 和国外资本市场体系对比，中国资本市场体系的显著和国外资本市场体系对比，中国资本市场体系的显著特点是市场结构不完善。中国资本市场是伴随着经

48、济体制特点是市场结构不完善。中国资本市场是伴随着经济体制改革的进程逐步发展起来的，发展思路上还存在一些深层改革的进程逐步发展起来的，发展思路上还存在一些深层次问题和结构性矛盾次问题和结构性矛盾, ,主要有：重间接融资，轻直接融资；主要有：重间接融资，轻直接融资；重银行融资，轻证券市场融投资；在资本市场上重银行融资，轻证券市场融投资；在资本市场上“重股市，重股市，轻债市，重国债，轻企债轻债市，重国债，轻企债”。这种发展思路严重导致了整。这种发展思路严重导致了整个社会资金分配运用的结构畸形和低效率，严重影响到市个社会资金分配运用的结构畸形和低效率，严重影响到市场风险的有效分散和金融资源的合理配置。

49、场风险的有效分散和金融资源的合理配置。n具体来说表现为：具体来说表现为：主板市场，包括上海证券交易所和深主板市场，包括上海证券交易所和深圳证券交易所。沪深证券交易所在组织体系、上市标准、圳证券交易所。沪深证券交易所在组织体系、上市标准、交易方式和监管结构方面几乎都完全一致，主要为成熟的交易方式和监管结构方面几乎都完全一致，主要为成熟的国有大中型企业提供上市服务。二板市场（创业板市国有大中型企业提供上市服务。二板市场（创业板市场）。场）。20092009年年9 9月月1717日，为中小企业特别是高新技术企业服日，为中小企业特别是高新技术企业服务的创业板市场刚刚推出，它附属于深交所之下，基本上务的

50、创业板市场刚刚推出，它附属于深交所之下，基本上延续了主板的规则：除能接受流通盘在延续了主板的规则：除能接受流通盘在50005000万股以下的中万股以下的中小企业上市这点不同以外，其他上市的条件和运行规则几小企业上市这点不同以外，其他上市的条件和运行规则几乎与主板一样，所以上市的乎与主板一样，所以上市的“门槛门槛”还是很高的；三板还是很高的；三板市场（场外交易市场）。包括市场（场外交易市场）。包括“代办股份转让系统代办股份转让系统”和地和地方产权交易市场。总的说来，中国的场外市场主要由各个方产权交易市场。总的说来，中国的场外市场主要由各个政府部门主办，市场定位不明确，分布不合理，缺乏统一政府部门

51、主办，市场定位不明确，分布不合理，缺乏统一规则且结构层次单一，还有待进一步发展。规则且结构层次单一，还有待进一步发展。三、中国多层次资本市场建设的现状与发展趋势*n（一）现状（一）现状n（二）中国多层次资本市场建设的必要性（二）中国多层次资本市场建设的必要性n1 1、有利于满足资本市场上资金供求双方的多层次化的要求、有利于满足资本市场上资金供求双方的多层次化的要求n2 2、有利于提供优化准入机制和退市机制，提高上市公司的、有利于提供优化准入机制和退市机制，提高上市公司的质量质量n3 3、有利于防范和化解我国的金融风险、有利于防范和化解我国的金融风险n（三）中国多层次资本市场建设的战略构想（三）

52、中国多层次资本市场建设的战略构想n1 1、建立以深沪交易所为核心的主板市场、建立以深沪交易所为核心的主板市场n2 2、建立以中小科技创业企业为核心的二板市场、建立以中小科技创业企业为核心的二板市场n3 3、发展场外交易市场，有重点有选择地推进区域性交易市、发展场外交易市场，有重点有选择地推进区域性交易市场的建设场的建设n四、场内交易市场四、场内交易市场* *n场内交易市场又称证券交易所市场或集中交易市场，是指由证券场内交易市场又称证券交易所市场或集中交易市场，是指由证券交易所组织的集中交易市场，有固定的交易场所和交易活动时间，交易所组织的集中交易市场，有固定的交易场所和交易活动时间，在多数国家

53、它还是全国唯一的证券交易场所，因此是全国最重要、在多数国家它还是全国唯一的证券交易场所，因此是全国最重要、最集中的证券交易市场。证券交易所接受和办理符合有关法令规最集中的证券交易市场。证券交易所接受和办理符合有关法令规定的证券上市买卖，投资者则通过证券商在证券交易所进行证券定的证券上市买卖，投资者则通过证券商在证券交易所进行证券买卖。买卖。n竞价一般有集合竞价和连续竞价两种方式。竞价一般有集合竞价和连续竞价两种方式。n1 1、集合竞价指在每日开盘时，交易所电脑主机对开市前（我国、集合竞价指在每日开盘时，交易所电脑主机对开市前（我国是每日上午是每日上午9:159:259:159:25）接受的全部

54、有效委托所进行的一次性撮）接受的全部有效委托所进行的一次性撮合处理过程。合处理过程。n2 2、连续竞价是在开市后的正常交易时间不断竞价成交的过程。、连续竞价是在开市后的正常交易时间不断竞价成交的过程。证券交易所有会员制和公司制两种形式，但通常大多数国家都实证券交易所有会员制和公司制两种形式，但通常大多数国家都实行会员制行会员制n（二）场内交易市场的特点（二）场内交易市场的特点n1 1、集中交易、集中交易n场内交易市场集中在一个固定的地点场内交易市场集中在一个固定的地点( (证券交易所证券交易所) )，所有的买卖双方，所有的买卖双方必须在证券交易所的管理之下进行证券买卖。必须在证券交易所的管理之

55、下进行证券买卖。n2 2、公开竞价、公开竞价n场内交易市场证券的买卖是通过公开竞价的方式形成的，即多个买者场内交易市场证券的买卖是通过公开竞价的方式形成的，即多个买者对多个卖者以拍卖的方式进行讨价还价。对多个卖者以拍卖的方式进行讨价还价。n3 3、经纪制度、经纪制度n在场内交易市场买卖证券活动必须通过专业的经纪人，这是多年形成在场内交易市场买卖证券活动必须通过专业的经纪人，这是多年形成的规矩。的规矩。n4 4、市场监管严密、市场监管严密n在场内交易过程中，证券监督部门及证券交易所对从事证券交易各种在场内交易过程中，证券监督部门及证券交易所对从事证券交易各种活动监管严密，以保证场内交易市场高效有

56、序的运行。活动监管严密，以保证场内交易市场高效有序的运行。n（三）场内交易市场的监管（三）场内交易市场的监管n1 1、监管当局对证券交易的核准、监管当局对证券交易的核准n1 1）审核上市交易申请。申请证券上市交易的公司必须在证券发行前的）审核上市交易申请。申请证券上市交易的公司必须在证券发行前的规定时间内，或在证券发行前，向证券监管当局提出上市申请。监管规定时间内，或在证券发行前，向证券监管当局提出上市申请。监管当局据此审查证券的发行日期、数额、方式，以及发行的完成情况、当局据此审查证券的发行日期、数额、方式，以及发行的完成情况、公司一般情况、申请理由等。公司一般情况、申请理由等。n2 2）审

57、查证券交易所的初审意见。申请证券上市交易的公司在向证券监）审查证券交易所的初审意见。申请证券上市交易的公司在向证券监管当局递交上市申请的同时，还必须向证券交易所提交上市申请书。管当局递交上市申请的同时，还必须向证券交易所提交上市申请书。证券交易所进行初审后，上报证券监管当局。监管当局在规定时间内，证券交易所进行初审后，上报证券监管当局。监管当局在规定时间内，决定是否同意上市交易，并通知证券交易所。决定是否同意上市交易，并通知证券交易所。n3 3）经监管当局同意后，证券交易所出具上市通知书通知申请者，）经监管当局同意后，证券交易所出具上市通知书通知申请者，并予以公告，同时将证券挂牌交易。并予以公

58、告，同时将证券挂牌交易。n2 2、对上市公司的持续性监管、对上市公司的持续性监管n对上市公司的持续性监管重点是信息披露制度。信息披露对上市公司的持续性监管重点是信息披露制度。信息披露制度包括上市公司初次发行的信息披露，以及上市后的持制度包括上市公司初次发行的信息披露，以及上市后的持续性披露。前者已经在证券发行监管中论述。至于持续性续性披露。前者已经在证券发行监管中论述。至于持续性披露，则指上市公司必须定期向证券监管当局报告公司业披露，则指上市公司必须定期向证券监管当局报告公司业绩、财务状况的报表和资料，以及公司的重大变动事项，绩、财务状况的报表和资料，以及公司的重大变动事项，并向社会公众及时公

59、布。并向社会公众及时公布。n3 3、制止和处罚交易当中的违法行为、制止和处罚交易当中的违法行为五、场外交易市场*n（一）场外交易市场的定义（一）场外交易市场的定义n场外交易市场即业界所称的场外交易市场即业界所称的otcotc市场，又称柜台交易市场或市场，又称柜台交易市场或店头市场，是指在证券交易所外进行证券买卖的市场。它店头市场，是指在证券交易所外进行证券买卖的市场。它主要由柜台交易市场、第三市场、第四市场组成。主要由柜台交易市场、第三市场、第四市场组成。n（二）场外交易市场的特征（二）场外交易市场的特征n(1)(1)场外交易市场是一个分散的无形市场。场外交易市场是一个分散的无形市场。n(2)

60、(2)场外交易市场的组织方式采取做市商制。场外交易市场的组织方式采取做市商制。n(3)(3)场外交易市场是一个拥有众多证券种类和证券经营机构场外交易市场是一个拥有众多证券种类和证券经营机构的市场，以未能在证券交易所批准上市的股票和债券为主。的市场，以未能在证券交易所批准上市的股票和债券为主。n(4)(4)场外交易市场是一个以议价方式进行证券交易的市场。场外交易市场是一个以议价方式进行证券交易的市场。n(5)(5)场外交易市场的管理比证券交易所宽松。场外交易市场的管理比证券交易所宽松。n（三）场外交易市场的主要功能（三）场外交易市场的主要功能n(1)(1)场外交易市场是证券发行的主要场所。场外交