媒体监督与上市公司治理分析框架与综述

1、媒体监视与上市公司治理:分析框架与综述【摘要】本文目的在于对媒体和上市公司治理，尤其是上市公司信息披露之间的关系，进而对投资者投资行为的影响进展系统地回忆与梳理。首先提出一个文章的分析框架，以此为起点，对近年来国内外媒体与上市公司治理的文献进展回忆与总结。通过梳理和归纳，描绘已有的研究现状，并对研究的理论成果进展提炼，并在总结现有文献的根底上，提出将来研究的开展方向。【关键词】媒体；上市公司治理；信息披露；投资者投资行为一、引言媒体是社会的公器，近年来已经成为社会开展的“守望者，“守望二字包括了向下的观察，也包括了向上的监视，媒体监视被认为是替代司法保护缺乏的一项重要制度安排，其在资本市场上的

2、重要作用已经受到了广泛关注。自20世纪90年代后半期以来，随着中国经济持续高速开展，经济体制改革向纵深迈进，社会经济加速转型，经济全球化和参加WTO进一步加剧了这种变化趋势。这都促使人们对社会经济的各种动态信息、相关政策法规及财经、投资、理财知识、信息的获知需求大大增加。中国社会经济转型过程中很多新的经济现象和事物涌现出来，这些新的经济现象和事物对于普通群众来说，往往比较抽象，难以理解，要让普通民众深化理解和认识当前的急剧变革，从而做出合理的投资行为，财经媒体的言论引导非常重要。目前我国关于媒体对上市公司信息披露及投资者投资行为的研究还不够完善，本文的目的在于对媒体与上市公司信息披露及投资者交

3、易行为之间的关系研究进展介绍，通过对相关文献的评价与研究方向的综合分析，为将来的开展方向做一个初步的探究。本文的构造如下：第二部分给出综述的分析框架并进一步对相关文献进展较为系统的评述，第三部分总结目前我国在这一研究领域中存在的根本问题并阐述研究开展的将来方向。二、主要文献述评根据以往文献，文献中指出了决定媒体治理功能的影响因素，并认为媒体主要通过声誉机制、监视机制等方面对公司治理发挥作用，并进而影响投资者的投资行为。因此，本文的主要分析框架如以下图：图1文章分析框架我国对于媒体与公司治理及信息披露的相关性研究大概在安然事件爆发后兴起。周新军2002指出媒体在对上市公司信息“再披露方面显得被动

4、；李培功、沈艺峰2021把媒体分为政策导向性和市场导向性媒体，论证了市场导向性媒体具有更加积极的治理导向作用并认为我国媒体公司治理作用的发挥是通过引起相关行政机构的介入实现的。在媒体参与上市公司治理的研究中，我国以往文献对三类研究比较集中：一是从新闻学角度讨论媒体对上市公司的报道和财经报道中的公正性问题、报道的制度环境、报道的技巧以及群众传播学的角度讨论媒体参与的传播力和影响力问题；二是从法学角度讨论新闻报道与法律环境，如法律维护媒体对上市公司的报道、报道后行政与司法的跟进等；三是从公司治理的角度讨论媒体本身作为外部治理的主体，在公司治理中发挥的角色和功能。从文献中可知，对于媒体在公司治理中的

5、作用的研究，我国文献的研究过程经过了从“有积极作用要验证“有积极作用，再到“如何发挥作用，而对于“为何发挥作用的专门性探究涉及不多。其中影响力最大的研究是Dyck and Zingales2002和Dyck，Volchkova and Zingales2021这两篇文献，在文献中，作者首次从理论上提出了媒体通过影响公司声誉在公司治理中发挥作用的三条途径，而后续的研究主要是围绕着这三种影响途径进展实证研究。三、目前研究的缺乏虽然目前关于媒体与公司治理间的关系已经成为热点，但是我国在研究二者关系时也存在一些问题。首先，一些研究忽略了开展中国家行政干预对财经媒体监视治理功能发挥的影响作用。其次在媒体

6、报道对股票收益影响的实证研究中，主要是分析上市公司盈余公告后的媒体报道是否会对上市公司股票收益和价格造成影响，无视了其他信息中介与此同时也会对股票收益和价格造成影响的混淆效应，从而导致有关媒体报道对上市公司股票收益影响的分析出现偏向。另外，现有文献将媒体报道数量直接代入模型实证分析其监视治理功能，较少关注不同的报道方式例如标题关注和内容关注，对媒体监视治理功能发挥的影响作用以及其对上市公司的影响效果。国内对于媒体与资本市场的研究起步较晚，目前仍存在缺乏，本文认为对媒体和上市公司治理及投资者投资行为的研究还存在着以下一些开展方向：在不同的制度下进展媒体与上市公司治理关系进展比照研究，通过实证得出行政干预下媒体监视功能及对公司治理作用的特殊性；应该注意关注媒体报道方式，考察不同媒体报道方式对上市公司治理的影响及作用是否有