证券物流17年双11怎样意料之外的预售与顺丰情理之中仓配和标件

1、华尔街资料整理行业报告|行业点评物流证券研究报告 2017 年 11 月 24 日投资评级17 年“双 11”物流怎样？意料之外的预售与顺丰，情理之中的仓配和标件行业评级上次评级强于大市(维持评级)强于大市作者2017 年双十一过去已经 10 天，我们在 11 月 15 日时在双十一期间物流服务质量的问卷调查，截止 22 日，总共收到的有效反馈为275 条。我们的问卷重点关注了平台和物流两项重点。电商：天猫京东为主力，预售比重远超平均分析师编号：S1110516110002SACjiang行业走势图1、平台：天猫和京东依然是最主流的两类电商平台，前者21%，有意思的是，全网 GMV 的格局中天

2、猫的74%，后者66%、包裹数量 物流沪深30021%15%9%3%-3%-9%-15%是 59%；2、预售：即使平台不同，本次调查的参与者中仅有 57%表示其商品购买与第平台，高达 42%的被调查者购买的是电商自营商品。更值得一提的是，39%的人参与了定金预售，远高于星图数据给出的预售 SKU3%、销售额18%的结果，这或许是预售行为与消费单价正相关的结果；3、品类：大品类还是服饰、日化和 3C 主导。但天猫和京东依然在原有的强势阵地上维持了自身的优势，天猫的服饰日化与护肤分列前三，女 性消费特征依然显著；京东则是 3C、日化和家电为主打。物流行为：京东-21%2016-112017-032

3、017-07资料来源：数据 相关报告1 物流-行业深度研究:物流地产的黄1、物流商的格局：使用顺丰的人群最多，28%！这个与行业的大格局结论不同，相信依然是客单价带来的结果！2、今年的物流体验，有在金 2.0：万物生长，进化正当时变好吗？72%的人给出了肯定的回答；3、物流服务的量化表现：13-15 日到2017-11-232 物流-行业点评:从中通 3Q 财报读快递行业，布局成本共筑护城河2017-11-22的包裹最多， 日到达的39%，其次是次日达与“未到”的，分别占 20%，15-1716%，而 11 日当天到达的仅有 5%，14 件，这几件壮举分别由京东（7）、顺丰（3）、（1）与圆通

4、（3）完成。单纯从速度上看，京东、表现最出色（当日和次日达最高）；4、哪些商品送得最快？家3 物流-行业深度研究:哪些助力双 11？ 2017-11-16正在电和 3C。53%的家电、45%的 3C在次日及之前送达，令人惊奇的是，“化妆品”、“生鲜蔬果”和“日化百货”成为最慢的两类商品，分别有 32%、22%和 18%未到。投资建议我们调查的结果与原先的刻板印象既有一致、也有之多、顺丰的在速度上的优势符合预期。从双十一结束后建议持续关注快递版块，长期则应当关注在成本、布局和增速上能够持续领先的标的，建议关注顺丰控股、韵达快递。风险提示：可能会由于样本数量、样本代表性等增速超预期下滑。、圆通速递

5、和造成结论的偏差，行业重点标的推荐002352.SZ顺丰控股51.98增持买入0.951.031.061.2554.7250.4749.0441.58002120.SZ韵达43.900.971.331.551.8145.2633.0128.3224.25资料来源：天风，注：PE=收盘价/EPS华尔街资料1 整理请务必阅读正文之后的披露和免责申明股票股票收盘价投资EPS(元)P/E代码名称2017-11-23评级2016A2017E2018E2019E2016A2017E2018E2019E华尔街资料整理行业报告 | 行业点评1.2017 年双十一过去已经 10 天，我们在 11 月 15 日时

6、在发起了关于本次双十一期间物流服务质量的问卷调查，截止 22 日，总共收到的有效反馈为 275 条。我们的问卷重点关注了平台和物流两项重点。2. 点评2.1. 电商：天猫京东为主力，预售比重远超平均1、平台：天猫和京东依然是最主流的两类电商平台，前者74%，后者是 59%。21%，有意思的是，全网 GMV 的格局中天猫的是 66%、包裹数量2、预售：即使平台不同，本次调查的参与者中仅有 57%表示其商品购买与第平台，高达 42%的被调查者购买的是电商自营商品。更值得一提的是，39%的人参与了定金预售，远高于星图数据给出的预售 SKU单价正相关的结果。3%、销售额18%的结果，这或许是预售行为与

7、消费3、品类：大品类还是服饰、日化和 3C 主导。但天猫和京东依然在原有的强势阵地上维持了自身的优势，天猫的服饰日化与护肤分列前三，女性消费特征依然显著；京东则是 3C、日化和家电为主打。图 1：各大电商平台份额（数量及%）图 2：自营商品 VS 第平台（数量及%）资料来源：问卷调查、天风资料来源：问卷调查、天风图 3：是否参与定金活动？（数量及%）图 4：商品总体品类（数量及%）资料来源：问卷调查、天风资料来源：问卷调查、天风华尔街资料整理请务必阅读正文之后的披露和免责申明华尔街资料整理行业报告 | 行业点评图 5：天猫：服饰>日化>彩妆护肤（数量及%）图 6：京东：3C>

8、日化>家电（数量及）资料来源：问卷调查、天风资料来源：问卷调查、天风2.2. 物流行为：京东送得快，标件在速度上有优势1、物流商的格局：使用顺丰的人群最多， 相信依然是客单价带来的结果！达到 28%！这个与行业的大格局结论不同，2、今年的物流体验，有在变好吗？72%的人给出了肯定的回答。3、物流服务的量化表现：13-15 日到的包裹最多，39%，其次是次日达与“未到”的，分别占 20%，15-17 日到达的分别由京东（7）、顺丰（3）、表现最出色（当日和次日达16%，而 11 日当天到达的仅有 5%，14 件，这几件壮举（1）与圆通（3）完成。单纯从速度上看，京东、 最高）。4、哪些商品

9、送得最快？家电和 3C。53%的家电、45%的 3C在次日及之前送达，令人惊奇的是，“化妆品”、“生鲜蔬果”和“日化百货”成为最慢的两类商品，分别有 32%、22%和 18%未到。总结来说，京东 这类仓配型物流商的速度最快，符合预期；家电 3C 这类仓配行为最 多、商品体积重量标准程度最高的商品配送最快，也在常理之中。整体来说双十一的物流 体验正在提高。图 7：顺丰、京东和中通前三，速度上京东领先图 8：3C 与家电最快，日化、彩妆与生鲜最慢资料来源：问卷调查、天风资料来源：问卷调查、天风华尔街资料整理请务必阅读正文之后的披露和免责申明华尔街资料整理行业报告 | 行业点评3. 投资建议我们调查

10、的结果与原先的刻板印象既有一致、也有，比如参与预售人群之多、顺丰的最高，略超预期。但从物流本身的特性来看，仓配和标件在速度上的优势符合预期。从双十一结束后建议持续关注快递版块，长期则应当关注在成本、布局和增速上能够持续领先的标的，建议关注顺丰控股、韵达、圆通速递和快递。4. 风险提示可能会由于样本数量、样本代表性等造成结论的偏差，行业增速超预期下滑。华尔街资料整理请务必阅读正文之后的披露和免责申明华尔街资料整理行业报告 | 行业点评分析师本报告署名分析师在此：我们具有证券业授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和人的个人看法。我们所得

11、的不曾与，不与，也将与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接。除非另有规定，本报告中的所有材料属机构（以下统称“天风证券”）。均属天风证券天风证券事先（已获的证券投资咨询业务资格）及其附，不得以任何方式修改、发送或者本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。本报告是的，我们的客户使用，天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的均来源于我们认为可靠的已公开资料，但天风证券对这些的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的、意见等均参考，不所述证券的出价或征价邀请或要约。该等、意见并未考虑到获取本报告的具体投资目的、财

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