chapterseven国际储备

1、International reserves Key termslInternational reserves 国际储备国际储备lForeign Exchange Reserve 外汇储备外汇储备lReserve Position in the IMF 储备头寸储备头寸lSpecial Drawing Rights 特别提款权特别提款权1. characters of international reservesl1.Can be gainedl2. fluidityl3.be acceptable lBroad sense-international liquidityBroad sense

2、 international reserveslconceptl（International Reserve）is all kinds of assets held by currency institution , be used to make up deficit of balance of payments and maintain the stable of exchange rate, and also as the guarantee of debitlTypes of broad senselOwnership reserves borrowing reservesl国际清偿力

3、国际清偿力 (international liquidity)（一）（一）narrow sensel（l l）（Gold Reserve）l（2 2）（Foreign Exchange Reserve）l（3 3）（Reserve Position in the IMF）l（4 4）（Special Drawing Rights）第五节国际储备政策1、gold reserve http:/ part of international reservelforeign current deposit and foreign government securities 20世纪世纪70年代初期以来，

4、由于美元价值的相对不年代初期以来，由于美元价值的相对不稳定，出现了稳定，出现了储备货币多元化储备货币多元化的趋势。的趋势。2、foreign exchange reserve： liquidity assets of kinds of currencies held by currency institutionl1999-2001年间，我国共使用了1251亿美元的外汇，其中796亿用于购买美国债券，44亿用于购买德国证券，15亿用于购买日本证券，396亿存放于BIS BIS 年来各国的外汇储备年来各国的外汇储备日期：2007-3-10 9:35:18 (单位：亿美元)国家(地区) 2006年

5、底 2005年底 2004年底 2003年底 2002年底 2001年底 中国 10663 8189 6099.32 4032.51 2864.07 2121.65新加坡 1368.1 1166.5 1127.67 963.24 822.76 758.01台湾 2661.48 2532.9 2417.38 2066.32 1616.56 1222日本 8953.2 8468.97 8445.4 6735.29 4697.28 4019.59南韩 2389.6 2146.6 1990.7 1553.52 1214.13 1028.21俄罗斯 2992 1740 1140 769.38 477.9

6、3 366.22中国历年外汇储备（中国历年外汇储备（10亿美元）亿美元）Impact: l resolve the problem “特里芬难题特里芬难题”。l improve the coordination of monetary policesl be benefit for avoiding exchange rate risk-有有利于防范汇率风险。利于防范汇率风险。第五节国际储备政策3、 reserve position in the IMF成员国在成员国在IMFIMF的普通提款的普通提款权权Reserve positionThe first The first ：2525Poss

7、ible Possible borrowing borrowing reservesreservesThe second The second （credit drawing credit drawing ：2525The third The third （credit drawing credit drawing authorityauthority）：）：2525The fourth The fourth ：2525The fifth The fifth ：2525第五节国际储备政策lBackground：since 1969,IMF dispensed to member countri

8、es according to quotientl美国美国 48.99亿，亿，l英国英国19.13亿，亿，l德国德国12.11亿亿l法国法国10.80亿亿l日本日本8.92亿亿l中国中国2.37亿亿l发达国家发达国家 145.95亿，亿，l发展中国家发展中国家 68.38亿亿4 4、SDRslCharacters of SDRSlNo real valuelBe dispensed by IMF freelStrict restriction about how and what it is usedl最近一次分配- how it can be used :lObtain other curr

9、encies 获得可兑换货币获得可兑换货币lTo discharge debt of IMF 清偿清偿IMF的帐务的帐务lTo discharge debt of other countries清偿对其他清偿对其他国家的债务国家的债务lPay for quotients缴纳份额缴纳份额lBasic of domestic currency exchange rate本币汇本币汇率的基础率的基础lReserve assets储备资产储备资产 （二）（二）borrowing reserves: 1（Stand-by Credits）备用信贷协议）备用信贷协议 2 （Swap Arrangement

10、s）互惠信贷协议）互惠信贷协议 1， Stand-by Credits: signed with IMF 2， Swap Arrangements: signed between two member countries to allow to use mutual currenciesInternational reserveOwnership reservesBorrowing reservesGold reserveForeign exchange reserveReserves position in IMFSDRSStand-by CreditsSwap arrangementSou

11、rces of international reserveslSurplus of balance of paymentslreceived foreign currencies when central bank intervene in the foreign exchange marketlGold pursed by central bankslAccept other countries SDRlother elselthe surplus of balance of payments is the main source of these第五节国际储备政策lCoordination

12、 of the scale and structure of international reserves according to domestic economic developing demand and situation of the balance of payments in a period, in order to make reserve asset scale more moderate and the structure more reasonable. Management of international reserveManagement of scaleIt

13、is not much better to hold more international reservesfactors should be concerned:lCost of holding international reserveslAbility of borrowing foreign currencies lStatus of domestic currencylExchange rate arrangement（二）适度国际储备量的参照标准（二）适度国际储备量的参照标准Generally speaking ,developed country tend to hold low

14、er level, developing countryTend to hold more .测度国际储备适度规模的主要方法测度国际储备适度规模的主要方法 1 1拇指法则拇指法则 拇指法则也就是经验法则，它是指测拇指法则也就是经验法则，它是指测度国际储备适度规模的具有较强操作性且度国际储备适度规模的具有较强操作性且简便易行的方法。测度国际储备适度规模简便易行的方法。测度国际储备适度规模的拇指法则包括：的拇指法则包括： （1 1）非黄金储备进口比例法）非黄金储备进口比例法 （2 2）外汇储备外债比例法）外汇储备外债比例法l全部外债，全部外债，l短期外债，短期外债， （3 3）外汇储备货币供应量比

15、例法。）外汇储备货币供应量比例法。 （4 4）圭多惕格林斯潘规则）圭多惕格林斯潘规则 (Guidotti-Greenspan)(Guidotti-Greenspan)2 2国际储备区间国际储备区间 国际储备区间的国际储备区间的下限下限是经常储备量，它指的是保是经常储备量，它指的是保证一国最低限度进出口贸易总量所必需的储备资产量证一国最低限度进出口贸易总量所必需的储备资产量。国际储备区间的。国际储备区间的上限上限是保险储备量，它指的是一国是保险储备量，它指的是一国经济发展最快时可能出现的进出口贸易总量与其他国经济发展最快时可能出现的进出口贸易总量与其他国际支付所需要的储备资产量。际支付所需要的储

16、备资产量。Management of structureManagement of structureHow a country hold international reserves in purpose to keep the appropriateProportion of kinds of assets.1 1外汇储备的币种结构管理外汇储备的币种结构管理（1 1）应选择多种储备货币，）应选择多种储备货币，“不把所有鸡蛋不把所有鸡蛋放进同一只篮子里放进同一只篮子里”。（2 2）国际经贸往来的方便性）国际经贸往来的方便性 2 2外汇储备的资产结构管理外汇储备的资产结构管理 现以英格兰银行对

17、美元储备的流动性管理为例现以英格兰银行对美元储备的流动性管理为例，对外汇储备的资产结构管理予以说明：，对外汇储备的资产结构管理予以说明： 美元储备资产被分为三档：美元储备资产被分为三档： （1 1）一级流动储备资产；（）一级流动储备资产；（2 2）二级流动储备）二级流动储备资产；（资产；（3 3）高收益但流动性差的储备资产。）高收益但流动性差的储备资产。 从英格兰银行对美元储备的流动性管理中不难从英格兰银行对美元储备的流动性管理中不难发现：在外汇储备的流动性管理上，储备资产的高发现：在外汇储备的流动性管理上，储备资产的高流动性被置于优先地位，营利性则被摆到比较次要流动性被置于优先地位，营利性则

18、被摆到比较次要的位置。的位置。 3 3国际外汇储备资产结构管理的新趋势国际外汇储备资产结构管理的新趋势 已经有已经有2020多个国家把自己的外汇储备交给美林、多个国家把自己的外汇储备交给美林、高盛等实力雄厚、信誉卓著的大公司来操作运营。高盛等实力雄厚、信誉卓著的大公司来操作运营。 20002000年年1010月月3131日，巴西宣布从即日起将日，巴西宣布从即日起将1212亿美元亿美元的外汇储备委托给摩根投资管理基金、萨洛蒙兄弟和的外汇储备委托给摩根投资管理基金、萨洛蒙兄弟和巴克莱全球投资基金等巴克莱全球投资基金等6 6家国际投资基金和国际清算银家国际投资基金和国际清算银行经营，以提高外汇储备的投资收益。行经营，以提高外汇储备的投资收益。 国家外汇投资公司国家外汇投资公司各国如何使用外汇储备各国如何使用外汇储备l俄罗斯：还外债，设立基金俄罗斯：还外债，设立基金 l还债务还债务 l建立了经济稳定基金建立了经济稳定基金 l日本：政府购买别国债券日本：政府购买别国债券l日本自年月以来一直保持着世界最大日本自年月以来一直保持着世界最大外汇储备国的地位，直到今年上半年才被中国取代外汇储备国的地位，直到今年上半年才被中