第五讲：汇率与内外部均衡的短期调节

1、第五讲：汇率与内外均衡的短期调节1、内外均衡的概念2、内外均衡的矛盾与冲突3、内外均衡调节的方法与原理4、内外均衡下的汇率决定与调节第一节 从国际收支平衡到内外均衡n一、内外均衡的概念n1、内部均衡的概念n经济学家斯旺将总需求等于总供给状态定义为内部均衡。n前提假定是：短期内总需求是可变的，而总供给是不变的。n本书中把内部均衡分为短期与中长期均衡，短期与斯旺的定义一致，但中长期均衡中供给水平可变的。n2、外部均衡的定义n外部均衡就是内部均衡基础上的基本账户的平衡（包括经常项目与长期资本项目）n3、内外的即期均衡与跨时均衡n即期均衡指的是在当期内部均衡的前提下，一国的国际收入等于支出。n跨期均衡

2、指的是指以一定时期内居民福利最大化为目标，将资本在国内与国外，当前和未来之间进行配置，使得每期的国际收支差额都具有可维持性，并在长期内达到经济持续增长和福利最大化的目标 ，所以跨期均衡可以会造成即期收支下的不平衡。二、内外均衡的冲突与传递n1、米德冲突n在汇率制度固定不变时，政府只能主要运用影响社会总需求的政策来调节内部均衡和外部平衡，这样，在开放经济运行的特定区间便会出现内部均衡和外部平衡难以兼顾的情形。失衡的表现内部经济状况外部经济状况1经济衰退/失业增加国际收支逆差2经济衰退/失业增加国际收支顺差3通货膨胀国际收支逆差4通货膨胀国际收支顺差n2、3种是内外均衡的一致性表现，原因是通过一种

3、政策可以改善内外失衡。n1、4是内外失衡的表现，政策的实施不可能同时解决内外部问题。2、内外均衡传递的机制n（1）收入机制n外国收入增加-外国进口增加（本国出口）-通过乘数效应影响本国国民收入的变动。n（2）利率机制n外国利率变动-外国资金的流入和本国资金的流出（外部平衡状况）-本国利率、价格的变动（内部平衡状况）n（3）相对价格机制n相对价格机制的变化会影响两国商品国际竞争力的变化，从而影响贸易收支和国内均衡。第二节 内部均衡与外部平衡相互冲突的调节原则n一、数量匹配原则n 丁伯根指出，要实现n个独立的政策目标，至少需要相互独立的n 个有效的政策工具，这一观点被称为丁伯根原则n二、最优指派原

4、则n蒙代尔指出：如果每一种工具被合理地指派给一个目标，并且在该目标偏离其最佳水平时按规则进行调控，那么在分散决策的情况下仍有可能实现最佳调控目标 。n三、合理搭配原则n（1）支出增减型政策与支出转换型政策n（2）支出型政策与融资型政策n（3）支出增减型与供给型政策n四、顺势而为原则n在调控过程中要正确认识、判断市场力量并加以巧妙利用。n预期、时滞和超调现象的存在，意味着在选择政策以达到内外均衡的过程中，需要综合考虑政策的长期效果和短期作用，尽量利用好市场的力量，以使政策达到最佳的效果。第三节 内外均衡短期调节的经典理论n一、斯旺模型支出增减政策与支出转移政策的搭配支出增减政策与支出转移政策的搭

5、配斯旺模斯旺模型型o本国货币贬值国内支出增加iiiiviii图3.4 支出增减政策与支出转移政策的搭配斯旺模型斯旺模型n斯旺图表明在一国内部平衡与外部平衡可以在不同支出增减政策与支出转移政策力度下达到平衡。ib线称为内部平衡线，反映在这两种政策下配合下内部达到平衡。eb称为外部平衡线，反映在两种政策配合下外部达到平衡。o点是内外同时达到平衡的两种政策配合。nib线向下倾斜是由于货币贬值与国内支出增加对于国内经济目标具有类似作用。也就是货币贬值会带来通货膨胀，而国内支出增加也会带来通货膨胀；相反地，货币升值会带来失业率高企，国内支出减少也会达到同样的效果。斯旺模型斯旺模型neb线向上倾斜是由于货

6、币贬值与国内支出减少具有类似作用。也就是货币贬值将带来国际收支逆差的减少或顺差的增加，国内支出减少具有相同的作用；相反地，货币升值将带来国际收支逆差的增加或顺差的减少，国内支出的增加具有相同的作用。n因此，ib线下面区域表明国内高失业率，ib线上面区域表明国内高通货膨胀。eb线上面区域表明国际收支顺差，eb线下面区域表明国际收支逆差。斯旺模型斯旺模型n支出增减政策与支出转移政策的配合n内部不平衡状况外部不平衡状况政策搭配ni高通货膨胀国际收支顺差 支出减少，货币升值nii高通货膨胀国际收支逆差 支出减少，货币贬值niii 高失业国际收支顺差 支出增加，货币贬值niv高失业国际收支逆差 支出增加

7、，货币贬值二、蒙代尔政策搭配二、蒙代尔政策搭配n在货币政策与财政政策的搭配下，ib为内部平衡线，在ib线上国内充分就业、经济增长、物价稳定：eb线为外部平衡线，在eb线上，国际收支平衡。n由于货币扩张与财政扩张政策都会带来通货膨胀、国际收支顺差减小或逆差扩大的效果，所以ib线与eb线向下倾斜，反映了为了维持内部平衡或外部平衡，货币政策与财政政策之间存在交替(trade-off)的现象。又由于财政政策对于调整内部不平衡比货币政策有效，而货币政策对于调整外部不平衡比财政政策有效，因此ib线的倾斜程度大于eb线。财政政策与货币政策的搭配财政政策与货币政策的搭配蒙代尔政策搭配蒙代尔政策搭配oivib货

8、币扩张财政扩张ebiiiiii财政政策与货币政策的搭配n蒙代尔政策搭配n内部不平衡状况 外部不平衡状况 政策搭配ni高失业率国际收支逆差 宽松的财政政策，紧缩的货币政策nii高通涨率国际收支逆差 紧缩的财政政策，紧缩的货币政策niii 高失业率国际收支顺差 宽松的财政政策、宽松的货币政策niv高通涨率国际收支顺差 紧缩的财政政策，宽松的货币政策蒙代尔政策搭配蒙代尔政策搭配三、蒙代尔-弗莱明模型n1、资本不完全流动，固定汇率制度下的内外均衡调节n2、资本不完全流动，浮动汇率制度下的内外均衡调节n3、资本完全流动，浮动汇率制度下的内外均衡调节固定汇率制度与浮动汇率下的政策n1、固定汇率制度下的财政政策与货币政策（p193、194）n在固定汇率制度下，资本市场完全流动时财政财政是有效的，而货币政策对实现经济扩张是无效的。n2、浮动汇