现代金融市场学习题

1、第二章1. 银行A因急需资金1000万美元，将持有的部分政府债券卖给银行B，并与银行B签订回购协议，10天后将债券购回，支付给银行B 3.6% （年利率）的利息，回购价格是多少？2. 已知某商业票据利率为 5%所得税率为30%那么国库券利率是多少？3. 一个短期国库券按7.55%贴现率进行报价，在到期之前还剩下157天，它每100美元面值的价格是多少？它的真实年收益率是多少？1. 解：T10I=PPxRRx = 1000x3.6%x = 1360360RP=pp+|=1000+1=1001 万美元回购价格是1001万美元。2. 解：BIB =RCP(l-T) = 5%x(l-30%>3.

2、5%国库券利率是3.5%。3. 解：由题可知 YBD=7.55% t=157?=100x(l-yx) = 100x(1-0.0755x1) 96.7074 型 360360100-jP 100 - 96 7074 y 二(1 +出尸 _ =(+iuu 沁山円严 _1 =肌946% 1P967074该短期国库券每100美元面值的价格是96.7074美元，它的真实年收益率是8.0946%第三章1. X股票目前的市价为每股 20元，你卖空1 000股该股票。请问：（1）你的最大可能损失是多少？ （ 2）如果你同时向经纪人发出了停止损失买入委托，指定价格为22元，那么你的最大可能损失又是多少？2. 假

3、设A公司股票目前的市价为每股 20元。你用15 000元自有资金加上从经纪人借入的5000元保证金贷款买了 1000股A 股票。贷款年利率为 6%（1）如果A股票价格立即变为22元，20元，18元，你在经纪人账户上的净值会变动多少百分比？（2）如果维持保证金比率为 25% A股票价格可以跌到多少你才会收到追缴保证金通知？（3） 如果你在购买时只用了 10 000元自有资金，那么第（2）题的答案会有何变化？（4） 假设该公司未支付现金红利。一年以后，若A股票价格变为：22元，20元，18元，你的投资收益率是多少？ 你的投资收益率与该股票股价变动的百分比有何关系？3. 假设B公司股票目前市价为每股

4、 20元，你在你的经纪人保证金账户中存入15000元并卖空1000股该股票。你的保证金账户上的资金不生息。（1） 如果该股票不付现金红利，则当一年后该股票价格变为22元、20元和18元时，你的投资收益率是多少？（2）如果维持保证金比率为 25%当该股票价格升到什么价位时你会收到追缴保证金通知？（3） 若该公司在一年内每股支付了0.5元现金红利，（1）和（2）题的答案会有什么变化？ 4.3月1日，你按每股16元的价格卖空1000股Z股票。4月1日，该公司支付每股 1元的现金红利。5月1日，你按每股12元的价格买回该股票平掉空仓。在两次交易中，交易费用都是每股0.3元。那么，你在平仓后赚了多少钱？

5、5.3个月贴现式国库券价格为 97.64元，6个月贴现式国库券价格为 95.39元，两者的面值都是100元。请问哪个的年收益 率较高？1. （ 1 ）从理论上说，可能的损失是无限的，损失的金额随着X股票价格的上升而增加。（2）当股价上升超过22元时，停止损失买进委托就会变成市价买进委托，因此最大损失就是2 000元左右。2你原来在账户上的净值为15 000元。（1） 若股价升到22元，则净值增加 2000元，上升了 13.33%;若股价维持在 20元，则净值不变；若 股价跌到18元，则净值减少 2000元，下降了 13.33%。（2） 令经纪人发出追缴保证金通知时的价位为X，则X满足下式：（1

6、000X-5000 ） /1000X=25% 所以X=6.67元。（3）此时 X要满足下式：（1000X-10000 ） /1000X=25%，所以 X=13.33 元。（4） 一年以后保证金贷款的本息和为5000 X 1.06=5300元。若股价升到 22元，则投资收益率为：（1000 X 22-5300-15000 ） /15000=11.33% 若股价维持在 20元，则投资收益率为：（1000 X 20-5300-15000 ） /15000=-2% 若股价跌到18元，则投资收益率为：（1000 X 18-5300-15000 ） /15000=-15.33% 投资收益率与股价变动的百分

7、比的关系如下：投资收益率=股价变动率X投资总额/投资者原有净值-利率X所借资金/投资者原有净值3你原来在账户上的净值为15 000元。（1）若股价升到22元，则净值减少2000元，投资收益率为-13.33% ;若股价维持在20元，则净值不 变，投资收益率为 0;若股价跌到18元，则净值增加 2000元，投资收益率为13.33%。(2) 令经纪人发出追缴保证金通知时的价位为Y,则Y满足下式：(15000+20000-1000X)/1000X=25%所以Y=28元。(3) 当每股现金红利为 0.5元时，你要支付500元给股票的所有者。这样第(1)题的收益率分别变为-16.67%、-3.33% 和

8、10.00%。Y则要满足下式：(15000+20000-1000X-500)/1000X=25%,所以 丫=27.60 元。4你卖空的净所得为 16X 1000-0.3 X 1000=15700元，支付现金红利1000元，买回股票花了 12X 1000+0.3 X 1000=12300 元。所以你赚了 15700-1000-12300=2400 元。5.令3个月和6个月国库券的年收益率分别为r3和r6，贝U1+r3= (100/97.64 ) 4=1.10021+r6= (100/95.39 ) 2=1.0990求得r3=10.02% , r6=9.90%。所以3个月国库券的年收益率较高。第四

9、章1.下列银行报出了 GBP/US刖USD/DEM勺汇率，你想卖出英镑，买进马克。问:(1) 你将向哪家银行卖岀英镑，买进美元？(2) 你将向哪家银行卖岀美元，买进马克？(3) 用对你最有利的汇率计算 GBP/DEM勺交叉汇率是多少？银行GBF/USDUSD4JEMA1.68J3/631.6858/63B1655/651.6359/65C1.6852A64D1.6256/551血5了阳7E1.684/681.5856/562. 下表列举的是银行报岀的 GBP/USD的即期与远期汇率。问：你将从哪家银行按最佳汇率买进远期英镑?银行B银行C即期l.fiB30A401.6831/391.6S32/4

10、23个月対/3召3. 设纽约市场上年利率为 8%伦敦市场上年利率为 6%即期汇率为 GBP仁USD1.6025-1.6035, 3个月汇水为30-50点，若 投资者拥有10万英镑，应投放在哪个市场上较有利？如何确保其投资收益？请说明投资、避险的操作过程及获利情况。1. (1)银行 D,汇率 1.6856(2) 银行C，汇率1.6460(3) 1.6856 X 1.6460=2.7745GBP/DEM2. 银行 B，1.68013. 因为美元利率高出英镑利率两个百分点，折合成 3个月的利率为0.5%，大于英镑的贴水率和买卖差价之和0.37% (1.6085-1.6025 ) /1.6025 X

11、100%,因此应将资金投放在纽约市场较有利。具体操作过程：在卖出10万即期英镑，买入16.025万美元的同时，卖出3个月期美元16.3455万。获利情况：在伦敦市场投资3个月的本利和为：GBP1X( 1+6%X 3/12 ) =GBP10.15(万)在纽约市场上进行三个月的抵补套利活动后，本利和为：GBP1X 1.6025 X (1+8%X 3/12)- 1.6085=10.1619 ( 万)套利收益为：GBP10.1619-GBP10.15=GBP0.0119(万)=GBP119 元。第七章1.2006年10月5日，A.B双方同意成交一份 名义金额为100万美元，协定利率 4.5%的远期利率

12、协议，我们假定确定日确 定的参照利率为5.25%，那么协议卖方支付给买方的结算金是多少？2. 一份国库券期货合约，面值$1000000,期限6个月，其刻度值是多少？当价格上升 6个基点，持有4份该国库券期货的交易者，其手持合约升值多少？1.解：由题可知- i . 一 |，A=1000000 美元,D=92 天，B=360 天3.A是信用评级为 AAA的跨国公司，需要借5年期5000万美元，A可以以一个较低固定利率借款，但它希望获得浮动利率的好处，以便利率差距最大化。B是信用评级为BBB的公司，也需要借入 5年期5000万美元，它的信用评级较低，故可以以浮动利率借款，或发行高利率的债券，这比借入

13、固定利率款项更容易。它希望利率是固定的，以便确定未来的利息支付。利 率情况如下表：利率A可借入E可借入圖定10.00%i2+ m浮动LIBORLIB0R+1%要求制率13定浮动利率互换怎样进行?n(0.0525 -0 04x1000000 x 一结算金=护一旦=1891.29美元1+x-1 + 0.0525X B360卖方应支付给买方的结算金是1891.29美元。2. 解：刻度值=期货合约面值X (到期天数/ 一年天数)x 0.01%=$1000000X (180/360) x 0.01%=$50$50X 6X4=$1200国库券期货的刻度值是 $50 ;价格上升6个基点时，4份合约升值$1200。3. 解：A的借款利率均比 B低，即A在两个市场都具有绝对优势。但在固定利率市场上，A比B的绝对优势为2个百分点，而在浮动利率市场上，A比B的绝对优势为1个百分点。这就是说，A在固定利率市场上有比较优势，而 B在浮动利率市场上有比较优势。这样，双方就可利用各自的比较优势为对方借款，然后 互换，从而达到共同降低筹资成本的目的。即A以10.00%的固定利率借入 5000万美元，而B以LBOR+1%的浮动利率借入 5000万美元。由于本金相