第四章筹资管理

1、1第四章第四章 筹资管理筹资管理 本章主要内容本章主要内容一、筹资管理概述一、筹资管理概述二、权益资本的筹集二、权益资本的筹集三、债务资本的筹集三、债务资本的筹集四、资金成本的计算四、资金成本的计算五、杠杆利益与风险五、杠杆利益与风险六、资本结构决策六、资本结构决策2一、筹资的动机与要求一、筹资的动机与要求（一）筹资的概念（一）筹资的概念 是指企业根据生产经营、对外投资是指企业根据生产经营、对外投资及调整资金结构等活动对资金的需要，及调整资金结构等活动对资金的需要，通过一定的渠道，采取适当的方式，获通过一定的渠道，采取适当的方式，获取所需资金的一种行为。取所需资金的一种行为。 第一节第一节 筹

2、资管理概述筹资管理概述3（二）筹资的动机（二）筹资的动机1、创建的需要、创建的需要 2、发展的需要、发展的需要3、偿还债务的需要、偿还债务的需要 4、调整资金结构的需要、调整资金结构的需要5、适应外部环境变化的需要、适应外部环境变化的需要4（三）筹资的要求（三）筹资的要求1 1、 规模适当规模适当 2 2、筹措及时、筹措及时3 3、结构合理、结构合理 4 4、成本节约、成本节约5 5、依法筹资、依法筹资5二、筹资分类二、筹资分类（一）股权资本与负债资本（一）股权资本与负债资本1、定义：定义： 股权资本是企业依法筹集并长期拥有、自股权资本是企业依法筹集并长期拥有、自主支配的资本。主支配的资本。

3、负债资金是企业依法筹措并依约使用、按负债资金是企业依法筹措并依约使用、按期偿还的资金。期偿还的资金。2、联系：、联系： 在特定条件下，二者可相互转换，债转股在特定条件下，二者可相互转换，债转股或股转债；在一般情况下，企业需要对二者进或股转债；在一般情况下，企业需要对二者进行组合，以达到既降低财务风险又提高收益的行组合，以达到既降低财务风险又提高收益的目的。目的。63 3、权益资本和债务资本的主要区别、权益资本和债务资本的主要区别权益资本权益资本债务资本债务资本收益性质收益性质控制权性质控制权性质财务风险财务风险资金成本资金成本使用期限使用期限抵免税收抵免税收被清偿顺序被清偿顺序剩余索取权剩余索

4、取权有管理控制权有管理控制权较小较小较高较高无期限无期限不可抵免税不可抵免税最后清偿权最后清偿权固定索取权固定索取权无管理控制权无管理控制权较大较大较低较低固定期限固定期限可抵免税收可抵免税收优先清偿权优先清偿权7（二）长期资本与短期资金（二）长期资本与短期资金 区别区别长期资本占用期限长、成本高、风险小；长期资本占用期限长、成本高、风险小；短期资金占用期限短、成本低、风险大。短期资金占用期限短、成本低、风险大。 联系联系 通常企业根据资产的期限结构进行长、通常企业根据资产的期限结构进行长、短期资金的期限组合，从而达到降低风险短期资金的期限组合，从而达到降低风险和成本的双重目的。和成本的双重目

5、的。8（三）直接筹资与间接筹资（三）直接筹资与间接筹资二者的联系与区别二者的联系与区别直接筹资直接筹资融资者直接与资金供给者发生融资者直接与资金供给者发生 的借贷关系或资本投资关系的借贷关系或资本投资关系间接筹资间接筹资通过银行等金融机构间接获得通过银行等金融机构间接获得 资金来源的方式资金来源的方式 直接筹资资金来源广泛，形式多样且灵活；直接筹资资金来源广泛，形式多样且灵活；间接筹资具有风险转移的特点，但贷款手续烦间接筹资具有风险转移的特点，但贷款手续烦琐，资金使用不灵活。间接筹资是各国最重要琐，资金使用不灵活。间接筹资是各国最重要的筹资方式，中国也如此。的筹资方式，中国也如此。9为什么要筹

6、集权益资本？为什么要筹集权益资本？1 1、企业形成与发展离不开出资者的资本投入；、企业形成与发展离不开出资者的资本投入；2 2、出资者或股东是企业风险的最终承担者；、出资者或股东是企业风险的最终承担者；3 3、风险的最终承担者必须拥有对企业的控制、风险的最终承担者必须拥有对企业的控制 权。权。 不同的股权结构，不同的持股比例控股权不不同的股权结构，不同的持股比例控股权不同，股东的地位是不平等的。同，股东的地位是不平等的。第二节第二节 权益资本的筹集权益资本的筹集10一、吸收直接投资一、吸收直接投资（一）吸收直接投资的概念（一）吸收直接投资的概念（二）吸收投资的种类（二）吸收投资的种类（三）吸收

7、投资的出资方式（三）吸收投资的出资方式 1 1、现金、现金 2 2、实物、实物 3 3、工业产权、工业产权 4 4、土地使用权、土地使用权11（四）吸收直接投资的程序（四）吸收直接投资的程序1、确定筹资数量、确定筹资数量2、寻找投资单位、寻找投资单位3、协商投资事项、协商投资事项4、签署投资协议、签署投资协议5、共享投资利润、共享投资利润12（五）吸收直接投资的优缺点（五）吸收直接投资的优缺点1 1、优点：、优点： 有利于增强企业信誉有利于增强企业信誉 有利于尽快形成生产能力有利于尽快形成生产能力 有利于降低财务风险有利于降低财务风险2 2、缺点：、缺点： 资金成本较高资金成本较高 企业控制权

8、容易分散企业控制权容易分散 进入容易退出难进入容易退出难13二、发行普通股票二、发行普通股票（一）股票的种类（一）股票的种类 1 1、 普通股和优先股普通股和优先股 2 2、记名股票和不记名股票、记名股票和不记名股票 3 3、有面值股票和无面值股票、有面值股票和无面值股票 4 4、A A、B B、HH、NN、S S股股14（二）（二）股票发行方法与推销方式股票发行方法与推销方式1、发行方法、发行方法直接发行直接发行 间接发行间接发行2、推销方式、推销方式自销自销委托承销委托承销包销包销代销代销（三）股票发行价格（三）股票发行价格1 1、等价、等价2 2、时价、时价3 3、中间价、中间价15（四

9、）普通股筹资的优缺点（四）普通股筹资的优缺点优点：优点： 没有固定的股利负担。没有固定的股利负担。 没有固定的到期日。没有固定的到期日。 筹资风险小。筹资风险小。 能增强公司的信誉。能增强公司的信誉。资本成本较高。资本成本较高。可能会分散公司的控制权。可能会分散公司的控制权。可能会引起股价下跌。可能会引起股价下跌。缺点：缺点：16三、优先股筹资三、优先股筹资（一）优先股的种类（一）优先股的种类1 1、累积优先股与非累积优先股、累积优先股与非累积优先股2 2、可转换优先股与不可转换优先股、可转换优先股与不可转换优先股3 3、参加优先股与不参加优先股、参加优先股与不参加优先股4 4、可赎回优先股与

10、不可赎回优先股、可赎回优先股与不可赎回优先股17（二）发行优先股的动机（二）发行优先股的动机 1 1、防止公司股权分散、防止公司股权分散 2 2、调剂现金余缺、调剂现金余缺 3 3、改善资本结构、改善资本结构 4 4、维持举债能力、维持举债能力18（三）优先股筹资的优缺点（三）优先股筹资的优缺点优点优点 缺点缺点筹资成本高筹资成本高筹资限制多筹资限制多财务负担重财务负担重无固定到期日，不用偿还本金无固定到期日，不用偿还本金股利支付既固定又有一定弹性股利支付既固定又有一定弹性有利于增强公司信誉有利于增强公司信誉19第三节第三节 债务资本的筹集债务资本的筹集为什么要筹集债务资本？为什么要筹集债务资

11、本？1 1、任何企业都无法依靠权益资本持续快、任何企业都无法依靠权益资本持续快 速发展；速发展；2 2、债务融资是最经济的一种融资方式，、债务融资是最经济的一种融资方式， 与企业价值最大化的目标是一致的；与企业价值最大化的目标是一致的；3 3、债务融资具有杠杆作用；、债务融资具有杠杆作用；4 4、债权人对企业一般不具有管理控制权；、债权人对企业一般不具有管理控制权；5 5、对企业治理结构具有重要影响作用、对企业治理结构具有重要影响作用。负债筹资战略的制定包含的内容负债筹资战略的制定包含的内容（一）负债的必要性（用钱做什么）（一）负债的必要性（用钱做什么）（二）负债的可行性（二）负债的可行性 1

12、 1、能否借到钱（企业的信誉）、能否借到钱（企业的信誉） 2 2、能借到多少钱（资金供求状况）、能借到多少钱（资金供求状况） 3 3、能通过什么方式借到钱（不同筹资、能通过什么方式借到钱（不同筹资 方式在不同时期的变化）方式在不同时期的变化）（三）负债资金的需要量（三）负债资金的需要量（四）所能负担的成本（四）所能负担的成本（五）还款计划（五）还款计划21（一）（一）债券的种类债券的种类1 1、按发行主体划分、按发行主体划分政府债券政府债券 金融债券金融债券 公司债券公司债券2 2、按有无抵押担保划分、按有无抵押担保划分 信用债券信用债券 抵押债券抵押债券 担保债券担保债券3 3、按是否记名划

13、分、按是否记名划分记名债券记名债券 无记名债券无记名债券4 4、按能否转换为股票划分、按能否转换为股票划分 可转换债券可转换债券不可转换债券不可转换债券一、发行债券一、发行债券22（二）发行普通债券的资格与条件（二）发行普通债券的资格与条件1 1、发行债券的资格、发行债券的资格 股份有限公司股份有限公司 国有独资公司国有独资公司 两个以上国有企业或其他两个以上的国有两个以上国有企业或其他两个以上的国有投资主体设立的有限责任公司投资主体设立的有限责任公司232、发行债券的条件、发行债券的条件 净资产额的限制净资产额的限制 累计债券总额的限制累计债券总额的限制 债券利率的限制债券利率的限制24（三

14、）发行普通债券的程序（三）发行普通债券的程序1 1、发行债券的决议或决定、发行债券的决议或决定2 2、发行债券的申请与批准、发行债券的申请与批准3 3、制定募集办法并予公告、制定募集办法并予公告4 4、募集借款、募集借款25（四）普通债券发行价格的确定（四）普通债券发行价格的确定种类种类含义含义发行价格调整发行价格调整平价平价按票面值发行按票面值发行票面利率等于市场利票面利率等于市场利率率溢价溢价 按高于面值价格发行按高于面值价格发行票面利率高于市场利票面利率高于市场利率率折价折价 按低于面值价格发行按低于面值价格发行票面利率低于市场利票面利率低于市场利率率1、发行债券的价格的种类及调整发行债

15、券的价格的种类及调整26 债券的票面金额债券的票面金额 票面利率票面利率 债券发行期限债券发行期限 市场利率市场利率2 2、影响普通债券发行价格的因素影响普通债券发行价格的因素273 3、普通债券发行价格的计算公式：、普通债券发行价格的计算公式：债券发债券发行价格行价格nttn111市场利率市场利率票面利率债券面值债券面值=债券债券面值面值复利现复利现值系数值系数+利息利息年金现年金现值系数值系数281 1、优点：、优点：2、缺点：、缺点： 筹资风险高筹资风险高 限制条件多限制条件多 筹资额有限筹资额有限 资金成本较低资金成本较低 保障控制权保障控制权 发挥财务杠杆作用发挥财务杠杆作用（五）普

16、通债券筹资的优缺点（五）普通债券筹资的优缺点二、银行借款二、银行借款（一）银行借款的种类（一）银行借款的种类 1 1、按提供借款的机构划分、按提供借款的机构划分 2 2、按借款的条件划分、按借款的条件划分 3 3、按借款的用途划分、按借款的用途划分（二）银行借款的有关规定（二）银行借款的有关规定1 1、短期借款的信用条件、短期借款的信用条件 信贷限额信贷限额 周转信贷协议周转信贷协议 补偿性余额补偿性余额2 2、长期借款的保护性条款、长期借款的保护性条款 一般性保护条款一般性保护条款 例行性条款例行性条款 特殊性保护条款特殊性保护条款3 3、对企业的信用等级评估、对企业的信用等级评估（三）银行

17、借款的程序（三）银行借款的程序1 1、企业提出借款申请、企业提出借款申请2 2、银行审查（信用评估、调查、审批）、银行审查（信用评估、调查、审批）3 3、签订借款合同、签订借款合同4 4、企业取得借款、企业取得借款5 5、借款的归还、借款的归还（四）银行借款筹资的优缺点（四）银行借款筹资的优缺点1 1、优点、优点 筹资速度快筹资速度快 成本较低成本较低 弹性较大弹性较大 具有杠杆作用具有杠杆作用2、缺点、缺点风险较高风险较高限制条件较多限制条件较多筹资数量有限筹资数量有限三、租赁三、租赁（一）租赁的种类（一）租赁的种类 1 1、经营租赁、经营租赁 2 2、融资租赁、融资租赁（二）租金的构成（二

18、）租金的构成 1、设备的购置成本、设备的购置成本 2、预计的设备残值、预计的设备残值 3、利息、利息 4、手续费、手续费 5、租赁期限、租赁期限 6、租金的支付方式、租金的支付方式（三）融资租赁的形式（三）融资租赁的形式1 1、直接租赁、直接租赁2 2、售后租回、售后租回3 3、杠杆租赁、杠杆租赁（四）租金的确定方法（四）租金的确定方法1 1、平均分摊法、平均分摊法 P167P1672 2、等额年金法、等额年金法 P168P168（五）租赁筹资的优缺点（五）租赁筹资的优缺点1 1、优点、优点 筹资速度快筹资速度快 限制条件少限制条件少 设备淘汰风险小设备淘汰风险小 到期还本负担轻到期还本负担轻

19、 税收负担轻税收负担轻2、缺点、缺点资金成本较高资金成本较高不利于设备的改造不利于设备的改造可能丧失设备的残值可能丧失设备的残值37四、利用商业信用四、利用商业信用（一）可利用的商业信用形式（一）可利用的商业信用形式 1 1、赊购商品、赊购商品 2 2、预收货款、预收货款 3 3、商业汇票、商业汇票（二）商业信用条件（二）商业信用条件 1 1、延期付款，但不涉及现金折扣、延期付款，但不涉及现金折扣 2 2、延期付款，但早付款可享受现金折扣、延期付款，但早付款可享受现金折扣38（三）现金折扣成本的计算（三）现金折扣成本的计算放弃现金折放弃现金折扣的成本扣的成本= =折扣百分比折扣百分比1 1折扣

20、百分比折扣百分比信用期信用期折扣期折扣期360360100%100%39（四）利用商业信用融资的优缺点（四）利用商业信用融资的优缺点1 1、优点、优点 筹资便利；筹资便利； 筹资成本低；筹资成本低； 限制条件少。限制条件少。 2 2、缺点、缺点 使用期限短；使用期限短；放弃现金成本较高。放弃现金成本较高。企业选择筹资方式需综合考虑的因素：企业选择筹资方式需综合考虑的因素： 限制条件限制条件 筹资数量筹资数量 资本成本资本成本 使用的期限使用的期限 有无固定的还本付息有无固定的还本付息 能否获得财务杠杆利益能否获得财务杠杆利益 对股东控制权的影响对股东控制权的影响 对公司信誉、股票价格产生的影响

21、对公司信誉、股票价格产生的影响第四节第四节 资本成本资本成本一、资本成本的概念和作用一、资本成本的概念和作用（一）概念（一）概念 资本成本是指为筹集和使用资本而付出的资本成本是指为筹集和使用资本而付出的代价，包括筹资费用和使用费用。代价，包括筹资费用和使用费用。 资本成本资本成本= =筹资总额筹资总额筹资费用筹资费用每年的使用费用每年的使用费用筹资总额（筹资总额（1筹资费用率）筹资费用率）每年的使用费用每年的使用费用= =（二）资本成本的作用（二）资本成本的作用1 1、是选择筹资方式、进行资本决策和选、是选择筹资方式、进行资本决策和选 择追加筹资方案的依据。择追加筹资方案的依据。2 2、是评价

22、投资项目，比较投资方案和进、是评价投资项目，比较投资方案和进 行投资决策的主要经济标准。行投资决策的主要经济标准。 3 3、是评价企业整个经营业绩的基准。、是评价企业整个经营业绩的基准。二、个别资本成本的计算二、个别资本成本的计算（一）债务资本成本的计算（一）债务资本成本的计算长期借款长期借款资本成本资本成本年利息年利息（1所得税税率）所得税税率） 借款总额借款总额筹资费用筹资费用=1、长期借款资本成本、长期借款资本成本2 2、长期债券资本成本、长期债券资本成本长期债券长期债券资本成本资本成本年利息年利息（1所得税税率）所得税税率） 债券筹资总额债券筹资总额筹资费用筹资费用=（二）权益资本成本

23、的计算（二）权益资本成本的计算1 1、优先股资本成本、优先股资本成本优先股优先股的资本的资本成本成本 年股息年股息 优先股筹资总额优先股筹资总额筹资费用筹资费用=2 2、普通股资本成本、普通股资本成本普通股资普通股资本成本本成本预计股利预计股利年增长率年增长率 预计第一年末支付的股利预计第一年末支付的股利普通股筹资总额普通股筹资总额筹资费筹资费=+3 3、留存收益资本成本、留存收益资本成本留存收益留存收益资本成本资本成本 预计的普通股股利预计的普通股股利普通股筹资总额普通股筹资总额=+预计股利预计股利年增长率年增长率三、综合资本成本的计算三、综合资本成本的计算（一（一 ）概念）概念 是指以各种

24、方式筹集的资本占全部资本是指以各种方式筹集的资本占全部资本的比重为权数，对个别资本成本进行加权平均的比重为权数，对个别资本成本进行加权平均的成本。的成本。综合资综合资本成本本成本（二（二计算公式计算公式 某种资本的某种资本的 个别资本成本个别资本成本该种资本占全该种资本占全部资本的部资本的 比重比重49 自然科学的杠杆原理，是指通过杠杆的作用，自然科学的杠杆原理，是指通过杠杆的作用，只用一个较小的力量便可以产生较大的效果。财只用一个较小的力量便可以产生较大的效果。财务管理中的杠杆原理通常是指由于固定费用（生务管理中的杠杆原理通常是指由于固定费用（生产经营方面的固定费用和财务方面的固定费用）产经

25、营方面的固定费用和财务方面的固定费用）的存在，当业务量发生较小的变化时，利润会发的存在，当业务量发生较小的变化时，利润会发生较大的变化。生较大的变化。 公司利用杠杆的目的是提高股东的收益，但公司利用杠杆的目的是提高股东的收益，但它在增加收益的同时也增加了收益变动的风险。它在增加收益的同时也增加了收益变动的风险。杠杆作用的原理杠杆作用的原理:第五节第五节 杠杆利益与风险杠杆利益与风险50息税前利润息税前利润= =收入变动成本总额固定成本总额收入变动成本总额固定成本总额 =销量销量（单价单位变动成本）（单价单位变动成本） 固定成本总额固定成本总额税后利润税后利润=息税前利润利息所得税息税前利润利息

26、所得税注意：对固定成本的利用，会影响息税前利润的注意：对固定成本的利用，会影响息税前利润的 变化，对固定利息的利用，会影响税后利变化，对固定利息的利用，会影响税后利 润的变化，进而影响股东权益收益的变化。润的变化，进而影响股东权益收益的变化。 研究杠杆问题的基础是对成本按其习性进行分类，基本的等量关系如下：51（一）经营杠杆（一）经营杠杆1 1、含义、含义指在固定成本一定的条件下，由于指在固定成本一定的条件下，由于 销售量变动对息税前利润的影响。销售量变动对息税前利润的影响。 或在经营中对固定成本的利用。或在经营中对固定成本的利用。 2、经营杠杆的双重性、经营杠杆的双重性获得经营杠杆利益获得经

27、营杠杆利益产生经营杠杆风险产生经营杠杆风险一、经营杠杆、经营风险和经营杠杆系数一、经营杠杆、经营风险和经营杠杆系数52（二）经营风险（二）经营风险1、含义、含义指企业由于经营上的原因，特别指企业由于经营上的原因，特别 是经营杠杆的作用导致息税前利是经营杠杆的作用导致息税前利 润变动的风险。润变动的风险。 2、影响经营风险的因素、影响经营风险的因素 产品供求的变动产品供求的变动 销售价格的变动销售价格的变动 单位产品变动成本单位产品变动成本 固定成本固定成本53（三）经营杠杆系数（三）经营杠杆系数1 1、含义、含义息税前利润的变动率相对于销售息税前利润的变动率相对于销售 量变动率的倍数。量变动率

28、的倍数。2、作用：、作用： 反映经营杠杆的作用程度；反映经营杠杆的作用程度； 估计经营杠杆利益的大小；估计经营杠杆利益的大小； 评价经营风险的高低。评价经营风险的高低。54经营杠杆系数息税前利润（EBIT）变动率销售量（Q）变动率 DOLEBIT / EBITQ / QQ（PV）Q（PV）FSVCSVCF3、计算公式55 1 1、含义、含义指在息税前利润一定的条件下，指在息税前利润一定的条件下， 债务资本的变动所引起股东报酬债务资本的变动所引起股东报酬 的变动。或者在现有资本总额和的变动。或者在现有资本总额和 资本结构一定的条件下，息税前资本结构一定的条件下，息税前 利润的变动对股东收益的影响

29、。利润的变动对股东收益的影响。 2、财务杠杆的双重性、财务杠杆的双重性获得财务杠杆利益获得财务杠杆利益承担财务杠杆风险承担财务杠杆风险（一）财务杠杆（一）财务杠杆二、财务杠杆、财务风险和财务杠杆系数二、财务杠杆、财务风险和财务杠杆系数3、获得财务杠杆利益的条件、获得财务杠杆利益的条件56（二）财务风险（二）财务风险1 1、含义、含义是指经营中与筹资有关的风险，特是指经营中与筹资有关的风险，特 别是指筹资中利用财务杠杆所引起别是指筹资中利用财务杠杆所引起 的所有者收益变动的风险。的所有者收益变动的风险。 2、影响财务风险变动的因素：、影响财务风险变动的因素： 资本规模的变动资本规模的变动 资本结

30、构的变动资本结构的变动 债务利率的变动债务利率的变动 EBIT 的变动的变动57（三）财务杠杆系数（三）财务杠杆系数 1 1、含义、含义指税后利润或每股收益的变动率相指税后利润或每股收益的变动率相 当于息税前利润率的变动率的倍数。当于息税前利润率的变动率的倍数。 2、作用：、作用： 反映财务杠杆的作用程度；反映财务杠杆的作用程度； 估计财务杠杆利益的大小；估计财务杠杆利益的大小； 评价财务风险的高低。评价财务风险的高低。583 3、计算公式：、计算公式：IEBITEBIT或EBITEBITEATEATEBITEBITEPSEPSDFL其中：其中：DFL财务杠杆系数；财务杠杆系数；EAT税后利润

31、变动额；税后利润变动额；EAT税后利润；税后利润；EPS普通股每股税后利润变动额；普通股每股税后利润变动额；EPS普通股每股税后利润。普通股每股税后利润。59三、总杠杆、总杠杆风险和收益、总杠杆三、总杠杆、总杠杆风险和收益、总杠杆 系数系数（一）总杠杆（一）总杠杆含义含义是指经营杠杆和财务杠杆的连锁作是指经营杠杆和财务杠杆的连锁作 用，也叫联合杠杆或复合杠杆。用，也叫联合杠杆或复合杠杆。 （二）总杠杆风险和收益（二）总杠杆风险和收益销售变动销售变动息税前利润变动息税前利润变动税后利润或每股收益变动税后利润或每股收益变动总杠杆总杠杆营业杠杆营业杠杆财务杠杆财务杠杆601 1、经营风险与财务风险的

32、关系：、经营风险与财务风险的关系：各种经营要素波动各种经营要素波动息税前利润波动息税前利润波动经营风险经营风险是否运用财务杠杆是否运用财务杠杆每股利润波动加剧每股利润波动加剧财务风险财务风险无财务风险无财务风险EBIT波动比率放大波动比率放大是是否否612 2、息税前利润与每股利润的关系：、息税前利润与每股利润的关系：经营杠杆经营杠杆销售收入销售收入减；产品销售成本减；产品销售成本销售毛利销售毛利减：各项营业费用减：各项营业费用 息税前利润息税前利润减：利息减：利息 税前利润税前利润减：所得税减：所得税 税后利润税后利润减：优先股股利减：优先股股利 可分配的普通股利润可分配的普通股利润每股利润

33、每股利润财务杠杆财务杠杆总杠杆总杠杆62（三）总杠杆系数（三）总杠杆系数 1 1、含义、含义是指普通股每股利润的变动率相是指普通股每股利润的变动率相 对于营业总额变动率的倍数。是对于营业总额变动率的倍数。是 用来反映经营杠杆和财务杠杆综用来反映经营杠杆和财务杠杆综 合作用大小程度的指标。合作用大小程度的指标。 632 2、计算公式：、计算公式：QQEPSEPSDFLDOLDTLSSEPSEPSIFVCSVCS其中：其中：DTL总杠杆系数总杠杆系数64第六节第六节 资本结构资本结构一、资本结构一、资本结构（一）资本结构的含义、种类和作用（一）资本结构的含义、种类和作用1 1、资本结构含义、资本结

34、构含义 是指各种资本的价值构成及其比例关系。是指各种资本的价值构成及其比例关系。狭义的是指股权资本与债权资本的构成及其比狭义的是指股权资本与债权资本的构成及其比例关系。例关系。 最佳是指在适度财务风险的条件下，使其最佳是指在适度财务风险的条件下，使其预期的综合资本成本最低，同时企业价值最大预期的综合资本成本最低，同时企业价值最大的资本结构。的资本结构。 652 2、资本结构的种类、资本结构的种类分类方法分类方法分类结果分类结果按资本属性划分按资本属性划分股权资本和债务资本股权资本和债务资本按资本期限划分按资本期限划分短期资本和长期资本短期资本和长期资本按资本结构的价值基础划分按资本结构的价值基础划分账面价值、市场价值账面价值、市场价值和目标价值和目标价值按资本来源划分按资本来源划分单一资本结构和混合单一资本结构和混合资本结构资本结构66（二）影响资本结构决策