第5讲_例题10、例题11、例题12、例题13

1、【例题10?计算题】A公司2016年6月5日发行公司债券，每张面值1000元,票面年利率10% ,4年期。要求：（1 ）假定每年6月4日付息一次，到期按面值偿还。 该债券并持有到期，计算该债券的内部收益率。（2）假定每年6月4日付息一次，到期按面值偿还。 该债券并持有到期，计算该债券的内部收益率。（3）假定每年6月4日付息一次，到期按面值偿还。 场利率为12%，计算该债券的价格低于多少时可以购入。B公司2018年6月5日按每张1000元的价格购入B公司2018年6月5日按每张1020元的价格购入B公司2017年6月5日购入该债券并持有到期，市=票面利率=10% 。【答案与解析】（1）由于该债券

2、属于分期付息、到期还本的平价债券，所以，内部收益率（2）NPV=1000 X10% X（P/A，i，2） +1000 X（P/F，i，2） -1020当 i=10% ，NPV=1000 X10% X（P/A，10%，2） +1000 X（P/F，10%，2） -1020=-20（元）当 i=8%，NPV=1000 X10% X（P/A，8%，2） +1000 X（P/F，8%，2） -1020=15.63（元）i=8%+（0- 15.63 ） / （- 20 - 15.63 ）X（ 10%-8% ）=8.88%（3）债券的价格 =1000 X10% X（ P/A，12%，3） +1000 X（

3、 P/F，12%，3） =100 X2.4018+1000 X0.7118=951.98（元）【例题11 ?计算题】现行国库券的利率为5%，证券市场组合的平均收益率为15%，市场上 A、B、C、D四种股票的B系数分别为 0.91、1.17、1.8和0.52 ; B、C、D股票的必要收益率分别为16.7%、23%和10.2%。要求:(1) 采用资本资产定价模型计算A股票的必要收益率；(2) 假定B股票当前每股市价为 15元，最近一期发放的每股股利为2.2元，预计年股利增长率为 4%。计 算B股票价值，为拟投资该股票的投资者作出是否投资的决策并说明理由；(3) 假定投资者购买 A、B、C三种股票的

4、比例为1 : 3 : 6，计算A、B、C投资组合的B系数和必要收益率；(4) 已知按3 ：5：2的比例购买A、B、D三种股票，所形成的 A、B、D投资组合的B系数为0.96，该组 合的必要收益率为14.6% ;如果不考虑风险大小，请在A、B、C和A、B、D两种投资组合中作出投资决策， 并说明理由。【答案与解析】(1) A 股票必要收益率=5%+0.91 X(15%-5% ) =14.1%。(2) B 股票价值=2.2 X(1+4% ) / (16.7%-4% ) =18.02 (元 /股)因为B股票的价值18.02元高于股票的市价15元，所以可以投资 B股票。(3) 投资组合中 A股票的投资比

5、例=1/(1+3+6 ) =10%投资组合中B股票的投资比例=3/ (1+3+6 ) =30%投资组合中C股票的投资比例=6/ (1+3+6 ) =60%投资组合的B系=0.91 X10%+1.17 X30%+1.8 X60%=1.52投资组合的必要收益率 =5%+1.52 X(15%-5% ) =20.2%(4) 由于A、B、C投资组合的必要收益率 20.2%大于A、B、D投资组合的必要收益率 14.6% ，所以如 果不考虑风险大小，应选择A、B、C投资组合。【例题12?计算题】A公司股票的B系数为2.5，无风险利率为6%，市场上所有股票的平均报酬率为10%。要求:(1) 计算A公司股票的必

6、要收益率；(2) 若A公司股票为股利固定增长股票，股利固定增长率为6%，预计一年后的股利为 1.5元，则A公司 股票的价值为多少？(3) 若A公司股票未来三年股利为零成长，每年股利额为1.5元，预计从第4年起转为正常增长，股利固 定增长率为6%，则该股票的价值为多少？【答案与解析】(1 )根据资本资产定价模型公式：该公司股票的必要收益率 =6%+2.5 X(10%-6% ) =16%(2) 根据股利固定增长股票的价值计算公式：该股票价值=1.5/(16%-6% ) =15 (元/股)(3) 根据非固定增长股票的价值计算公式：股票价值=1.5 X(P/A , 16% , 3) +1.5 X(1+

7、6% ) / (16%-6% )X(P/F ,16% , 3)=1.5 X2.2459+15.9 X0.6407=13.56(元)【例题13?计算题】德利公司预测 2019年度赊销收入为 4500万元，信用条件是(2/10 , 1/20 , N/40 ), 其变动成本率为 55%，企业的资本成本率为15%。预计占赊销额50%的客户会利用2%的现金折扣，占赊销额40%的客户利用1%的现金折扣，其余的在信用期付款。一年按 360天计算。要求：(1) 计算德利公司2019年度边际贡献；(2) 计算德利公司2019年度应收账款的平均收账期；(3) 计算德利公司2019(4) 计算德利公司2019(5) 计算德利公司2019(6) 计算德利公司2019【答案与解析】年度应收账款的平均余额;年度应收账款的机会成本;年度现金折扣成本；年度税前损益。(万元)(1 )边际贡献=4500 X(1-55% ) =2025(2) 应收账款的平均收账期 =50% X10+40% X20+10% X40=17 (天)(3) 应收账款的平均余额 =日赊销额X平均收账天数 =4500/360 X17=212.5 (万元)(4) 应收账款的机会成本 =应收账款的平