第三章上市公司分析

1、第三章上市公司分析 根据根据“三高一低三高一低”的原则来进行判断的原则来进行判断（一）净资产收益率高（一）净资产收益率高（二）毛利率高（二）毛利率高（三）净利润率高（三）净利润率高（四）资产负债率低（四）资产负债率低（一）净资产收益率高（一）净资产收益率高净资产收益率又称股东权益收益率（净资产收益率又称股东权益收益率（ROEROE），是净利润与平均股东权），是净利润与平均股东权益的百分比。该指标反映股东权益的收益水平，指标值越高，说明益的百分比。该指标反映股东权益的收益水平，指标值越高，说明投资带来的收益越高。投资带来的收益越高。净资产收益率是公司税后利润除以净资产得到的百分比率，用以衡净资产

2、收益率是公司税后利润除以净资产得到的百分比率，用以衡量公司运用自有资本的效率。还以上述公司为例。其税后利润为量公司运用自有资本的效率。还以上述公司为例。其税后利润为2 2亿亿元，净资产为元，净资产为1515亿元，净资产收益率就是亿元，净资产收益率就是13133333（即（即2 * *100100）。）。 什么时候才算高？什么时候才算高？根据我个人的选股标准，企业根据我个人的选股标准，企业ROEROE至少连续三年保持在至少连续三年保持在12%12%以上，才以上，才算是一家不错的企业。算是一家不错的企业。为什么为什么ROEROE要高于要高于12%12%？主要是与银行的利率相比较，一般银行的贷款利率

3、是主要是与银行的利率相比较，一般银行的贷款利率是7%7%，高于这个，高于这个比例，说明投资企业收益会更大比例，说明投资企业收益会更大（二）毛利率高（二）毛利率高 毛利率是指毛利占商品销售收入或营业收入的百分比。毛毛利率是指毛利占商品销售收入或营业收入的百分比。毛利率一般分为综合毛利率、分类毛利率和单项商品毛利率，利率一般分为综合毛利率、分类毛利率和单项商品毛利率，它们分别反映企业经营的全部、大类、某种商品的差价水它们分别反映企业经营的全部、大类、某种商品的差价水平，是核算企业经营成果和价格制订是否合理的依据。平，是核算企业经营成果和价格制订是否合理的依据。 总的来说，毛利率越高，意味着企业的销

4、售效益越好。总的来说，毛利率越高，意味着企业的销售效益越好。 毛利率（销售收入销售成本）毛利率（销售收入销售成本）/ /销售收入销售收入100%100% 什么时候才算高？什么时候才算高？ 结合中国企业的实际观察，不同行业的毛利率是不一样的，结合中国企业的实际观察，不同行业的毛利率是不一样的，例如医药是例如医药是30%-50%，零售业是，零售业是13%-15%左右，因此在左右，因此在分析毛利率的时候，应该根据行业的平均水平来对比，如分析毛利率的时候，应该根据行业的平均水平来对比，如果该企业的毛利率高于行业平均水平，就算一家值得分析果该企业的毛利率高于行业平均水平，就算一家值得分析的企业的企业 就

5、我个人而言，我首先会选择毛利率比较高的行业来进行就我个人而言，我首先会选择毛利率比较高的行业来进行筛选，一般考虑连续三年都保持在筛选，一般考虑连续三年都保持在25%以上。以上。（三）净利润率高（三）净利润率高 净利润率又成销售净利率是反映公司盈利能力的一项重要指净利润率又成销售净利率是反映公司盈利能力的一项重要指标，是扣除所有成本、费用和企业所得税后的利润率标，是扣除所有成本、费用和企业所得税后的利润率净利润率（净利润净利润率（净利润主营业务收入）主营业务收入）100% 毛利率高，并不代表一定很赚钱，有可能在扣除各项成本、毛利率高，并不代表一定很赚钱，有可能在扣除各项成本、税收之后，企业所得的

6、净利润很少。所以在关注毛利率的同税收之后，企业所得的净利润很少。所以在关注毛利率的同时，也要研究净利润率，避免时，也要研究净利润率，避免“金玉其外，败絮其中金玉其外，败絮其中”的企的企业业 总的来说，净利润率连续三年保持在总的来说，净利润率连续三年保持在12%以上是不错的。以上是不错的。（四）资产负债率低（四）资产负债率低 资产负债率是全部负债总额除以全部资产总额的百分比，资产负债率是全部负债总额除以全部资产总额的百分比，也就是负债总额与资产总额的比例关系，也称之为债务比也就是负债总额与资产总额的比例关系，也称之为债务比率。资产负债率的计算公式如下：率。资产负债率的计算公式如下： 资产负债率资

7、产负债率= =（负债总额（负债总额资产总额）资产总额）100% 100% 资产负债率是衡量企业负债水平及风险程度的重要标志。资产负债率是衡量企业负债水平及风险程度的重要标志。 一般认为，资产负债率的适宜水平是一般认为，资产负债率的适宜水平是40-60%40-60%。对于经营风。对于经营风险比较高的企业，为减少财务风险应选择比较低的资产负险比较高的企业，为减少财务风险应选择比较低的资产负债率；对于经营风险低的企业，为增加股东收益应选择比债率；对于经营风险低的企业，为增加股东收益应选择比较高的资产负债率。较高的资产负债率。 以上数据可以在和讯网的财务数据里直接以上数据可以在和讯网的财务数据里直接查

8、看查看 和讯网和讯网 选择股票后，在网页左手边的选择股票后，在网页左手边的“财务数据财务数据”一栏里，点选一栏里，点选“财务比率财务比率”可以获取。可以获取。练习 请评价以下三家公司是否值得我们投资： （1）美邦服饰（002269） （2）北巴传媒（600386） （3）新安股份（600596）第二节第二节 公司财务报表分析公司财务报表分析 股价的基本分析还包括对公司的财务状况进股价的基本分析还包括对公司的财务状况进行分析。公司的财务状况好坏主要通过公司定期行分析。公司的财务状况好坏主要通过公司定期公布其主要的财务报表得以反映。公司财务报表公布其主要的财务报表得以反映。公司财务报表是关于公司经

9、营活动的原始资料的重要来源。上是关于公司经营活动的原始资料的重要来源。上市公司必须遵守财务公开的原则，定期公布财务市公司必须遵守财务公开的原则，定期公布财务报表。财务报表主要有：资产负债表、损益表和报表。财务报表主要有：资产负债表、损益表和现金流量表。现金流量表。第三节第三节 公司财务指标分析公司财务指标分析一、公司偿债能力分析一、公司偿债能力分析（一）流动比率分析（一）流动比率分析 流动比率可以反映公司的短期偿债能力的高流动比率可以反映公司的短期偿债能力的高低，一般而言，生产类上市公司合理的最佳流动低，一般而言，生产类上市公司合理的最佳流动比率是比率是2。 （二）速动比率分析（二）速动比率分

10、析 流动比率越高，公司的偿债能力也就越强，流动比率越高，公司的偿债能力也就越强，一般正常的速动比率为一般正常的速动比率为1，低于，低于1的速动比率被认的速动比率被认为是短期偿债能力偏低。为是短期偿债能力偏低。 （三）现金比率分析（三）现金比率分析 现金比率是公司的货币资金和短期证券与流现金比率是公司的货币资金和短期证券与流动负债的比率。现金比率能够准确地反映公司的动负债的比率。现金比率能够准确地反映公司的直接偿付能力。一般认为，现金比率维持在以上，直接偿付能力。一般认为，现金比率维持在以上，说明公司有比较充裕的直接偿付能力。说明公司有比较充裕的直接偿付能力。二、公司营运能力分析二、公司营运能力

11、分析（一）营运资金占流动资产比率分析（一）营运资金占流动资产比率分析 一般而言，公司的营运资金多，则资金周转一般而言，公司的营运资金多，则资金周转运用比较灵活。对于一般制造业公司而言，营运运用比较灵活。对于一般制造业公司而言，营运资金占流动资产的比率接近资金占流动资产的比率接近50较好。较好。 （二）营运资金占资产总额比率分析（二）营运资金占资产总额比率分析 一般而言，营运资金占资产总额的比率维持一般而言，营运资金占资产总额的比率维持在在25左右为好。左右为好。 （三）存货周转率分析（三）存货周转率分析 一般而言，公司存货的周转速度越快，存货一般而言，公司存货的周转速度越快，存货的占用水平就越

12、低，流动住就越强，存货的变现的占用水平就越低，流动住就越强，存货的变现速度越快。速度越快。 （四）应收账款周转率分析（四）应收账款周转率分析 一般而言，公司的应收账款周转率越高，平一般而言，公司的应收账款周转率越高，平均收账期越短，说明公司的应收账款回收得快；均收账期越短，说明公司的应收账款回收得快；反之，则公司的营运资金过多地呆滞在应收账款反之，则公司的营运资金过多地呆滞在应收账款上，会严重影响公司资金的正常周转。上，会严重影响公司资金的正常周转。 （五）总资产周转率分析（五）总资产周转率分析 总资产周转次数越多，周转天数越少，表明总资产周转次数越多，周转天数越少，表明一家公司全部资产的利用

13、效率越高，公司的获利一家公司全部资产的利用效率越高，公司的获利能力就越强。能力就越强。 三、公司盈利能力分析三、公司盈利能力分析（一）销售净利率分析（一）销售净利率分析 销售净利率反映每销售净利率反映每1元的销售收入带来的净元的销售收入带来的净利润有多少，表示公司销售收入的盈利水平，因利润有多少，表示公司销售收入的盈利水平，因此，公司销售净利率越高越好。此，公司销售净利率越高越好。 （二）资本收益率分析（二）资本收益率分析 资本收益率越高，说明公司投资者投入资本资本收益率越高，说明公司投资者投入资本的获利能力越强。的获利能力越强。 （三）每股盈余分析（三）每股盈余分析 公司每股盈余是表示一家上

14、市公司盈利能力公司每股盈余是表示一家上市公司盈利能力高低的重要指标，该指标应该是越高越好。高低的重要指标，该指标应该是越高越好。 （四）市盈率分析（四）市盈率分析 一般而言，市盈率越低越好，市盈率越低，一般而言，市盈率越低越好，市盈率越低，表示公司股票的投资价值越高；反之，则投资价表示公司股票的投资价值越高；反之，则投资价值越低。然而，也有一种观点认为，市盈率越高，值越低。然而，也有一种观点认为，市盈率越高，意味着公司未来成长的潜力越大，也即投资者对意味着公司未来成长的潜力越大，也即投资者对该股票的评价越高；反之，投资者对该股票的评该股票的评价越高；反之，投资者对该股票的评价越低。价越低。 每股盈余每股市价市盈率（五）每股股利分析（五）每股股利分析 每股股利反映的是上市公司每一普通股获取每股股利反映的是上市公司每一普通股获取股利的大小。每股股利越大，则公司股本获利能股利的大小。每股股利越大，则公司股本获利能力就越强。力就越强。（六）每股净资产分析（六）每股净资产分析 每股净资产越高，说明公司股票的含金量越每股净资产越高，说明公司股票的含金量越高。高。（七）现金流量比率分析（七）现金流量比率分析 现金流量比率高，则表明公司现金比较充现金流量比率高，则表明公司现金比较充足，短期偿债能力较强；反之，现金流量比率足，短期偿债能力较强；反之，现金流量比率低，则